怡球資源(上市公司)資料整理

怡球金屬資源再生（中國）股份XX股票代碼：601388目錄：一、公司基本情況二、上市公司背景簡介三、公司募投相關四、調研過程中主要提出的問題五、相關媒體報道怡球金屬資源再生（中國）股份XX一、公司基本情況公司地址：XX省蘇州市太倉市浮橋鎮(zhèn)滬浮璜路88號控股股東：怡球（XX）XX控股股東所占股份：72%；余下28%股份被9家法人持有；上市后控制人持股比例下降至54.68%。實際控制人：黃崇勝夫婦（XX人）企業(yè)性質：外資企業(yè)公司主營業(yè)務：廢鋁資源回收再熔煉成鋁錠銷售主營業(yè)務模式：來料加工，通過控股子公司作為交易對象，子公司負責采購廢鋁和銷售鋁錠，模式優(yōu)勢在于規(guī)避相關稅收政策。二、上市公司背景簡介：公司前身是馬來西亞怡球在國內設立的全資孫公司，馬來西亞怡球原來是在馬來西亞的上市，08年私有化過后，通過資本運作，變成怡球資源股份的全資孫公司。三、公司募投相關：（一）廢鋁回收基本情況國內廢鋁回收市場容量約為500萬噸/年，公司實際產能（募投前）約為27萬噸/年。國家規(guī)劃到2020年國內廢鋁回收容量達到960萬噸，所以說市場容量巨大。國內廢鋁回收占鋁供應量約為22%，而國際平均為33%，發(fā)達國家?guī)缀醭^50%。（二）募投股份與產能變化發(fā)行前股份為30500萬股，募股10500萬股，募投項目設計產能為27.36萬噸，相當于再造一個新的怡球資源。四、調研過程中主要提出的問題1、如果按照國家高新技術企業(yè)認定相關政策，貴公司用于研發(fā)的資金投入無法達到國家標準，高新技術資質如何獲得與如何保持？2、公司當前控股的馬來西亞怡球公司曾經在馬來西亞上市，能否詳細地說下當時募集資金與資金使用情況？3、上市公司在上市前一直保持高分紅，而國家政策對上市公司分紅的要求只有20%，如何讓普通投資者對公司的分紅政策的連續(xù)性與公司未來的發(fā)展持續(xù)性保持信心？4、公司連續(xù)三年的凈資產收益率呈現下降趨勢，公司采取來料加工模式，隨著產能急劇擴張，而國內市場開拓在招股說明書上沒有詳細闡述，只粗略地提到需要時間，必將對國外的廢鋁依存度更高，所以公司如何保持收益率？5、公司技術優(yōu)勢：回收率92%，同行只有88%；天然氣能耗85-90立方/噸，同行100-120立方/噸；有沒有相關權威第三方數據支持？6、國內當前沒有對廢鋁回收廢氣做要求，但是國外已經有要求，上市公司的社會責任如何體現？五、媒體負面報道2012-03-2211:36:20來源：中國商報熱度解讀：冷清媒體報道2微博點評網友評論相關標簽：環(huán)保部鋁工業(yè)天然氣節(jié)能減排稅收政策怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球金屬”）去年12月21日通過了證監(jiān)會IPO審核，目前整裝待發(fā)正排隊等待登陸股市。然而，業(yè)內外對怡球金屬的質疑不斷，稱其不僅業(yè)績糟糕，20XX主營業(yè)務有可能虧損，上市后業(yè)績或變臉，而且再生鋁生產過程中產生的致癌物二嗯英不可避免，但作為最大的再生鋁生產企業(yè)，怡球金屬在招股說明書中并沒有給出任何二嗯英污染防治與檢測設施的說明。再生鋁熔煉飄出二嗯英疑云環(huán)境保護部科技標準司副處長張化天在去年春季舉行的一次再生鋁行業(yè)會議上表示，環(huán)保部已經開始著手制定再生鋁行業(yè)二嗯英防治相關文件，此舉將很快提上日程。他提醒參會的行業(yè)人士重視再生鋁熔煉中的二嗯英排放問題。社會上很少有人知道再生鋁生產過程中會產生污染物二嗯英，甚至不清楚什么是二嗯英與其危害。資料顯示，作為一種空氣污染物，二嗯英輕則會使人引起皮膚痤瘡、頭痛、失聰、憂郁、失眠、內分泌紊亂等，嚴重的可導致染色體損傷、心力衰竭，最為嚴重的是具有不可逆的致畸、致癌、致突變的“三致”毒性，國際癌癥研究中心將其列為一級致癌物。據XX寶鋼工程技術公司張傳秀等4人的研究報告《我國再生鋁工業(yè)中的二嗯英問題》中指出，“再生鋁并非業(yè)界想像中的‘綠色產業(yè)’，其生產過程中排放大量肉眼不可見的二嗯英與其他未得到治理的有害有機廢氣，已造成了不同程度的嚴重污染，而業(yè)界對此的認識嚴重不足。”再生鋁生產的原料是廢鋁，廢鋁中含有油脂、油漆、塑料、橡膠等有機物。袁氏再生鋁創(chuàng)始人、再生鋁資深專家袁曉東認為，在廢鋁熔煉過程中，將爐溫開到1000度左右，就可遏制二嗯英的產生。但目前的熔煉工藝溫度一般在550度左右，很少超過650度，大量含苯環(huán)結構的有機物不能完全分解，易生成二嗯英。張傳秀等技術人員的研究表明，再生鋁生產中產生的二嗯英排放量要比鋼鐵生產大得多，為單位粗鋼產量的15至30倍。因二嗯英的毒性太大，發(fā)達國家對再生鋁的生產制定了十分嚴格的排放標準，規(guī)定須采用諸多治理二嗯英的環(huán)保設施和技術。該研究建議我國應重視再生鋁工業(yè)二嗯英的污染問題，不應再支持再生鋁合金錠初級產品的外銷，認為“產品出口國外，污染留在國內”的政策不可取。測試二嗯英費用高XX永康一家再生鋁生產企業(yè)負責人告訴記者，國內再生鋁行業(yè)對二嗯英的污染都沒有進行重點防治，加上測試二嗯英的費用較高，通常企業(yè)在生產過程中并不測試二嗯英項目，到底產生了多少二嗯英生產企業(yè)自己也不清楚。而作為中國規(guī)模最大的再生鋁生產企業(yè)怡球金屬，其招股說明書中披露廢氣排放的環(huán)保設備只有靜電除塵器和布袋除塵器，沒有說明采用了任何應用于消除和減少二嗯英排放的技術和設備，因其對二嗯英污染避而不談，公眾有理由懷疑怡球金屬在再生鋁生產過程中可能沒有采取任何有效的二嗯英防治排放的措施。一個可以推斷的結論是，既然對二嗯英污染的防治沒有或投入甚少，那么怡球金屬相應也是中國再生鋁行業(yè)二嗯英污染物排放量最大的企業(yè)。怡球金屬的原料廢鋁來自北美和東南亞，銷售市場主要也是發(fā)達國家，國內市場只占其一小部分，基本屬于兩頭在外的加工生產模式?！皟深^在外的加工模式不適合高能耗、高污染產業(yè)?！杯h(huán)保部南環(huán)境科研所一位不愿透露XX的研究人員認為，從某種意義上說，怡球金屬進口的是廢料，出口的是資源和能源，把污染留在了國內?？磥恚蚪饘購氖碌氖菑U鋁再生利用綠色循環(huán)產業(yè)，但從環(huán)保、能源的角度進一步分析，顯然不是個真正節(jié)能減排的綠色環(huán)保企業(yè)。鎮(zhèn)江福格金屬框格公司董事長周邦耀建議，“中國不能再走進口廢鋁生產再生鋁合金錠出口的老路，進口的廢鋁主要應以滿足國內市場對再生鋁合金的需求為準，同時要盡快出臺嚴格的二嗯英排放標準。鼓勵到境外辦再生鋁企業(yè)，把再生鋁合金錠運回國內進行深加工，提高經濟效益又保護環(huán)境，真正做到節(jié)能減排?！扁蚪饘偃ツ昊驗l臨虧損邊緣20XX整個再生鋁行業(yè)哀鴻遍野，受世界經濟不振的影響不少企業(yè)虧損停產。上述XX永康那家再生鋁公司負責人認為，整個行業(yè)的技術水平、進貨渠道、內部管理都差不多，這些年行業(yè)門檻低，競爭激烈，行業(yè)平均利潤率只有2%至3%,怡球金屬20**的日子也好不到哪兒去，主營業(yè)務有可能虧損，即使不虧損也瀕臨虧損邊緣。怡球金屬披露的招股說明書表明，20XX上半年該公司營業(yè)收入25.24億元，營業(yè)成本22.66億元，毛利率10.22%,凈利潤1.44億元,上半年凈利潤率5.7%。5.7%的凈利潤率與2%至3%相比,怡球金屬的盈利能力高于行業(yè)平均水平的一倍,業(yè)內人對此并不太相信。盡管怡球金屬所謂的工藝技術指標高于同行,能效利用高使生產成本降低,但仍難以讓人信服。根據怡球金屬招股書,改行業(yè)總回收率指標平均水平為88％，而怡球金屬高出行業(yè)平均水平4個點為92％；能耗指標行業(yè)平均水平為100至120立方天然氣/噸，怡球金屬又比行業(yè)平均水平低很多，為85至90立方天然氣/噸。對此業(yè)內人士質疑，“怡球金屬在招股書中并未提供第三方，比如中國有色金屬協(xié)會、科技部或國際權威機構、相關實驗室等的獨立和權威的證明，以證實它的工藝技術水平高于行業(yè)平均水平，以與高了多少等等，而由該公司自己來說顯然缺乏公信力。”因享受更大優(yōu)惠處于有利地位怡球金屬是家馬來西亞公司，1996年在馬來西亞上市，但12年來股價表現一直不盡如人意，其所謂的金屬資源再生的概念與公司業(yè)績不為投資者看好，說到底就是一家傳統(tǒng)的加工制造企業(yè)，而且在生產過程中不能避免產生污染物，股價長期破發(fā)破凈，有報道稱其長期在1.27至1.6馬來元間徘徊，喪失了再融資功能，20XX11月28日怡球金屬無奈退出了馬來西亞股市。而將主要生產基地逐漸轉移到中國后，地方政府出于政績和稅收的誘惑而大力扶持它，甚至不惜以犧牲環(huán)境和公眾健康為代價。值得注意的是，怡球金屬作為外商投資企業(yè)，所得到的優(yōu)惠包括，20XX和20XX免征企業(yè)所得稅；20XX、20XX和20XX3年享有所得稅率為12.5%的外商減免稅收政策；20XX取得高新技術資格后，根據國家政策，20XX和20XX又可享受到15%的高新技術優(yōu)惠稅收政策。在與國內更多的內資企業(yè)競爭中，怡球金屬因外資身份而享受到更大的優(yōu)惠稅收顯然處于有利地位。事實上，怡球金屬在馬來西亞的全資子公司企業(yè)所得稅率20XX為28%、20XX為27%、2008年為26%、2009年至20XX均為25%，幾乎是其在中國國內的兩倍。業(yè)內人士指出，這或許是怡球利潤率略高于國內同行平均水平的一個重要原因，而并不一定是來自于該企業(yè)自身的技術領先和管理水平的提高。怡球資源利潤分配玩雙重標準質疑“怡球資源利潤分配玩雙重標準，上市前為45.21%,上市后為20%。這對中小投資者公平么？”蘇州一投資者近日向記者投訴。怡球金屬資源再生（中國）股份XX系臺資企業(yè)，20XX12月21日主板上市的申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委核準。公司的主營業(yè)務是利用所回收的各種廢舊鋁資源，進行分選、加工、熔煉等工序，生產出再生鋁合金產品。怡球資源曾在馬來西亞上市又退市。此次在A股主板發(fā)行前，怡球資源總股本30,500萬股，本次擬發(fā)行10,500萬股流通股。發(fā)行募集資金將投向兩個項目，共需耗資74,583萬元：異地擴建廢鋁循環(huán)再生鑄造鋁合金錠27.36萬噸/年項目，研發(fā)檢測中心建設項目。前者作為產能擴張項目，計劃投資66,592.2萬元。27.36萬噸/年項目是什么概念呢？相當于再造一個怡球資源。據招股書,怡球資源母公司現有鋁合金錠產能為26.90萬噸/年,位于馬來西亞的子公司怡球現有鋁合金錠產能為5.10萬噸/年,合計為32萬噸/年。馬來西亞怡球計劃以自有資金進行鋁合金錠產能擴建項目，預計20XX初達產，其產能將增加至12.60萬噸/年。若本次募集資金投資項目的設計產能為年產鋁合金錠27.36萬噸,項目建成后公司鋁合金錠總生產能力將達到66.86萬噸/年。但怡球資源還沒有為新增產能作好準備。公司的原料供應和市場銷售“兩頭在外”，國內市場的開拓不力?！澳壳埃疽阎峙囵B(yǎng)國內采購人員，并啟動了國內廢鋁供應商網絡的建設工作?！闭泄蓵姓J，“目前，公司主要通過進口廢鋁原材料，滿足生產需要，但進口廢鋁原料運輸周期長、資金壓力大。公司意識到國內廢鋁供應的潛力巨大，并計劃增加在國內的廢鋁采購量。公司已著手建立國內采購網絡，但國內采購渠道的建成和完善需要一定的周期，短時間內尚不能形成大批量供應的局面。”除了原料供應和市場銷售之外，怡球資源的毛利率和產能利用率呈下降之勢。這讓其產能擴充計劃也受到質疑。毛利率方面，公司20XX上半年凈利潤同比增加6.70%。雖然20XX上半年營業(yè)收入同比67.31%,但由于原材料價格的上漲導致營業(yè)成本上升了85.39%，毛利率水平從20XX上半年18.98%下降到20XX上半年的10.23%。20XX上半年，廢鋁料價格上升導致廢鋁料（含純鋁）成本的上升，單位廢鋁料（含純鋁）成本上升了2，203.71元/噸，上升幅度為20.57%。產能利用率方面，2008-20XX、20XX1-6月的數據分別為95.98%、68.29%、89.69%、93.99%，產銷率則分別為99.07%、107.11%、97.37%、95.98%，呈下滑之勢。更讓投資者氣憤的是，怡球資源利潤分配玩雙重標準，上市前上市后大變臉。蘇州這位投資者向記者投訴稱，公司規(guī)定上市后，每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的20%；但上市前，20XX、20XX和20XX，公司現金分紅占年度實現的可供分配利潤的比例平均為45.21%。記者調查發(fā)現，怡球資源近三年的利潤分配情況如下：20XX5月18日，公司董事會決議將可供投資者分配的利潤40，36.5萬元分配給股東；20XX6月28日，公司董事會決議將滾存未分配利潤20，50萬元分配給股東；20XX7月30日，公司董事會決議將滾存未分配利潤7600萬元分配給股東；20XX3月29日，公司將滾存未分配利潤中的4617.5萬元按各股東的持股比例進行轉股；20XX3月1日，公司將滾存未分配利潤1.22億元分配給股東。媒體質疑怡球金屬借地處理洋垃圾公司未回應人民網XX視窗南京3月12日電（潘揚）怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球金屬”）IPO于20XX12月21日獲得證監(jiān)會審核通過，但其在國外退市，國內上市的行為卻遭到XX一家媒體的質疑，認為怡球金屬不過是“借地”處理“洋垃圾”。怡球金屬尚無回應。媒體質疑其借地處理洋垃圾怡球金屬準備上市A股，XX電視臺在日前的一期報道中，其分析人士公開質疑怡球金屬上市A股的目的，認為怡球金屬標榜的循環(huán)經濟不過是借地處理洋垃圾。分析人士郭蒙認為，怡球金屬是資金密集型企業(yè)，資產負債表可以看出，20XX上半年短期借款130筆，總金額近16億元，對資金需求很大，而在馬來西亞很難融資，所以轉戰(zhàn)A股。不過，對怡球金屬宣稱的循環(huán)經濟，郭蒙和另一名分析人士并不同意，認為公司目前經濟模式不過是借中國的地方處理洋垃圾。從境外采購工業(yè)垃圾廢料，在國內高污染、高耗能加工后，再以成品轉賣給外商客戶。借地處理洋垃圾，和國內循環(huán)經濟并無關系。據公開資料顯示，20XX鋁合金錠銷量為6.17萬噸，來料加工5.45萬噸，直接銷售0.72萬噸，20XX鋁合金錠銷量為8.21萬噸，其中來料加工7.09萬噸，直接銷售1.12萬噸。來料加工占比接近9成；20XX來料加工的占比仍有8成。對于行業(yè)的未來，郭蒙也認為，本身再生鋁從行業(yè)加工來說，行業(yè)利潤率是不會超過2%，所以，公司未來的增長空間有限。對于上述說法，記者聯系怡球金屬，但截止發(fā)稿時，仍未回復。馬來西亞怡球難融資海外退市此次即將發(fā)行的怡球金屬實際控制人為黃崇勝、林勝枝夫婦，中國XX人士，兩人間接持有公司22417.5萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的73.5%。1984年，XX人黃崇勝、林勝枝夫婦在馬來西亞投資設立了馬來西亞怡球，從事再生鋁合金錠的生產和銷售業(yè)務。1996年，馬來西亞怡球在馬來西亞境內公開發(fā)行股份并上市。發(fā)行價格為4林吉特/股，黃崇勝、林勝枝夫婦持有64.55%，其他股東持有35.45%股份。20XX11月28日，馬來西亞怡球在馬來西亞證券交易所退市，并更名為怡球金屬熔化私人XX。馬來西亞怡球自1996年上市直到20XX退市，股價長期處于跌破發(fā)行價和公司凈值狀態(tài)，最低跌至0.50林吉特/股，退市前的2008年度1-7月，馬來西亞怡球股票的收盤價在1.27—1.60林吉特之間波動。股權轉讓騰挪登陸A股20XX，馬來西亞怡球收購了在薩摩亞注冊的佳績控股的全部股份，并通過佳績控股在中國境內投資1200萬美元設立了發(fā)行人的前身一怡球金屬（太倉）XX（下稱“怡球有限”），從事再生鋁合金錠的生產和銷售業(yè)務。馬來西亞怡球退市后，實際控制人黃崇勝、林勝枝夫婦將旗下公司進行了一系列的股權轉讓和資產重組，怡球有限由過去的孫公司一躍成為母公司，并將實際控制人在海外控制的廢料采購與產品銷售公司納入發(fā)行人子公司。表面上，發(fā)行人獨立性的問題已經解決，掃清了A股上市障礙。經過3年的準備，怡球金屬向中國監(jiān)管機構遞交了A股IPO招股書申報稿，于20XX12月21日獲得發(fā)審委審核通過。怡球資源：國外退市資產包裝再上市高新資質從何來？12月21日，主營業(yè)務為鋁資源再利用的怡球金屬資源再生（簡稱怡球資源）將闖關主板發(fā)審委。公司擬發(fā)行不超過1.05億股，發(fā)行后總股本不超過4.1億股。由于怡球資源之前在馬來西亞的外資背景、

產品價格波動大以與高新資質等都成為市場關注的焦點。資本運作眼花繚亂退市資產包裝再上市怡球資源的前身怡球有限原是馬來西亞怡球的子公司。馬來西亞怡球原為馬來西亞上市企業(yè)，與20XX金融危機時，選擇退市并成為了怡球有限的子公司。怡球資源的實際控制人通過一系列讓人眼花繚亂的資本運作后，母公司與孫公司位置置換。此次沖刺A股，欲使之前在馬來西亞退市資產包裝再上市，備受市場質疑。相關人士稱“且不說這一系列轉讓價格是否公允、是否符合國內的相關證券法規(guī)，單是實際控制人精于資本運作的手段就足以讓投資者為這家企業(yè)在國內上市后的前景擔憂?！碑a品價格波動大高新資質存質疑招股書顯示，從20XX第四季度開始，受金融危機的影響，鋁合金錠產品價格波動幅度較大，報告期內公司生產的鋁合金錠的年平均銷售價格分別為17074.07元/噸、11893.13元/噸、14714.23元/噸與15636.41元/噸。受此影響，公司的毛利率由20XX的21.32%、20XX的15.16%降到了今年上半年的9.78%，而今年下半年的毛利率將進一步降低幾乎已成定局。不僅盈利能力不強，怡球資源的高新資質也備受質疑。公司的研發(fā)人員比例以與研發(fā)費用的投入均無法達到高新企業(yè)的要求，卻能堂而皇之的享受高新企業(yè)所帶來的稅收優(yōu)惠，這不禁讓人感到深深的困惑。怡球資源IPO亂象：龐大的“吞錢機器”孫公司變母公司今日，怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球資源”）將接受證監(jiān)會發(fā)審委的審核。這家通過回收廢鋁資源，進行再生鋁合金錠生產和銷售的外資公司，不但企業(yè)負債率極其驚人，在股權轉讓過程中也暗含著從馬來西亞退市，再到中國“圈錢”的意味。負債驚人龐大的“吞錢機器”怡球資源的實際控制人為黃崇勝、林勝枝夫婦，XX人士，兩人間接持有公司22417.5萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的73.5%。在招股書中明顯看到，這是一家資金鏈十分緊張、負債率極高的公司。盡管怡球資源強調，公司原材料采購周期長、數量大，所需資金量龐大，但今年上半年負債總額超過18億元，對于一家總資產25億的公司可謂觸目驚心。

資料顯示，20XX末、20XX末、20XX末與20XX6月末，怡球資源短期借款余額分別為48,853.82萬元、107,684.22萬元、131,668.14萬元、157,861.22萬元，母公司資產負債率分別為32.82%、68.07%、53.93%、54.74%。特別是今年上半年的借款已經遠超去年全年的水平。招股書中披露，目前怡球資源尚有27筆信用貸款，公司實際控制人分別從農行、工行、中行、建行、交行、華夏銀行、XX銀行等陸續(xù)簽訂950萬到2000萬不等的借款合同，還款日期多在20XX的三季度，按照6.56%的貸款利率，僅明年三季度怡球資源將面臨至少1600萬的還款高峰，現金壓力極大。但更驚人的是，這其中還不包括怡球資源與馬來西亞銀行XX分行簽訂的額度1,950萬美元的授信協(xié)議。通過這份由實際控制人黃崇勝與馬來西亞怡球共同提供保證擔保的協(xié)議，怡球資源共借款約為5118萬元，還款日期同樣集中在20XX的下半年。而怡球資源在今年上半年經營活動產生的現金流凈額是-222,887,743元，還款能力值得懷疑。馬來西亞退市沖刺A股孫公司變母公司怡球資源主要從事生產的是怡球資源與其子公司馬來西亞（怡球）。馬來西亞（怡球）原為在馬來西亞單獨上市的企業(yè)，而本次發(fā)行的怡球資源的前身怡球金屬（太倉）XX原為馬來西亞（怡球）的孫公司。為進行股權架構的調整，實際控制人黃崇勝、林勝枝夫婦通過要約收購取得馬來西亞（怡球）的