第十二章財務(wù)管理之財務(wù)分析

第十二章財務(wù)管理之財務(wù)分析第一頁，共四十五頁，2022年，8月28日第一節(jié)財務(wù)分析的意義與內(nèi)容一、財務(wù)分析的意義評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)挖掘潛力、改進(jìn)工作、實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的重要手段。合理實施投資決策的重要步驟第二頁，共四十五頁，2022年，8月28日二、財務(wù)分析的內(nèi)容（一）企業(yè)所有者(關(guān)心資本保值增值)對企業(yè)投資的回報率極為關(guān)注。（二）企業(yè)債權(quán)人（償債能力）最關(guān)心的是企業(yè)是否有足夠的支付能力。（三）企業(yè)經(jīng)營決策者（營運能力、償債能力、盈利能力、發(fā)展能力）企業(yè)經(jīng)營者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面予以詳盡地了解和掌握。第三頁，共四十五頁，2022年，8月28日（四）政府（稅收）除關(guān)注投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)外，還必須對投資的社會效益予以考慮。財務(wù)分析的內(nèi)容：1.償債能力（穩(wěn)健的保障）分析2.營運能力（物質(zhì)基礎(chǔ)）分析3.盈利能力（是一種結(jié)果）分析4.發(fā)展能力分析第四頁，共四十五頁，2022年，8月28日三、財務(wù)分析的局限性（一）資料來源的局限性（1）缺乏可比性（2）缺乏可靠性（3）存在滯后性（二）分析方法的局限性（三）分析指標(biāo)的局限性第五頁，共四十五頁，2022年，8月28日第二節(jié)財務(wù)分析的方法一、趨勢分析法含義：是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。（一）重要財務(wù)指標(biāo)比較1.定基動態(tài)比率2.環(huán)比動態(tài)比率（二）會計報表的比較（三）會計報表項目構(gòu)成的比較第六頁，共四十五頁，2022年，8月28日一、趨勢分析法采用趨勢分析法時，必須注意以下問題：第一，用于進(jìn)行對比的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致；第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；第三，應(yīng)運用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。第七頁，共四十五頁，2022年，8月28日二、比率分析法含義：是通過計算各種比率指標(biāo)來確定經(jīng)濟(jì)活動變動程度的分析方法。（一）構(gòu)成比率構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。（二）效率比率效率比率是某項經(jīng)濟(jì)活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（三）相關(guān)比率相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。第八頁，共四十五頁，2022年，8月28日采用比率分析法的優(yōu)點是計算簡便，計算結(jié)果比較容易判斷，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模的企業(yè)之間比較，但是采用該方法時應(yīng)該注意以下幾點：1.對比項目的相關(guān)性。2.對比口徑的一致性。3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。第九頁，共四十五頁，2022年，8月28日三、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。（一）連環(huán)替代法某企業(yè)2003年3月某種原材料費用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由于產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的，因此，可以把材料費用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度。第十頁，共四十五頁，2022年，8月28日根據(jù)資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加620元，這是分析的對象。項目單位計劃數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗公斤87單價元56材料費用總額元40004620第十一頁，共四十五頁，2022年，8月28日運用連環(huán)替代法,可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下:計劃指標(biāo):100×8×5=4000（元）①第一次替代:110×8×5=4400（元）②第二次替代:110×7×5=3850（元）③第三次替代:110×7×6=4620（元）④(實際指標(biāo))②-①=4400-4000=400（元）產(chǎn)量增加的影響③-②=3850-4400=-550（元）材料節(jié)約的影響④-③=4620-3850=770（元）價格提高的影響400-550+770=620（元）全部因素的影響第十二頁，共四十五頁，2022年，8月28日（二）差額分析法以前表所列數(shù)據(jù)為例，采用差額分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。（1）由于產(chǎn)量增加對材料費用的影響為：（110-100）×8×5=400（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：（7-8）×110×5=-550（元）（3）由于價格提高對材料費用的影響為：（6-5）×110×7=770（元）第十三頁，共四十五頁，2022年，8月28日利用因素分析法注意以下問題：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。即確定構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須客觀上存在因果關(guān)系，要能夠反映形成該項指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了其存在的價值。2.因素替代的順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。3.順序替代的連環(huán)性。4.計算結(jié)果的假定性。第十四頁，共四十五頁，2022年，8月28日第三節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析短期內(nèi)償還債務(wù)的能力1.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。第十五頁，共四十五頁，2022年，8月28日運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用于償債。流動比率高也可能是存貨的比重大。（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低。（3）流動比率是否合理，不同行業(yè)、不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價各企業(yè)流動比率合理與否。（4）在分析流動比率時應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。第十六頁，共四十五頁，2022年，8月28日2.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費用-待處理流動資產(chǎn)損失

一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為速動比率為100%時較為適當(dāng)。在分析時注意的是：盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。第十七頁，共四十五頁，2022年，8月28日3.現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。第十八頁，共四十五頁，2022年，8月28日（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。第十九頁，共四十五頁，2022年，8月28日2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別：（1）資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度（2）產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。第二十頁，共四十五頁，2022年，8月28日3.已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用已獲利息倍數(shù)反映了獲利能力的大小，而且反映獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時比較適當(dāng)。第二十一頁，共四十五頁，2022年，8月28日二、營運能力分析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高表明：收賬迅速、賬齡短、資產(chǎn)流動性強(qiáng)、短期償債能力強(qiáng)、可以減少收賬費用和壞賬損失公式中的應(yīng)收賬款包括會計核算中應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)全部賒銷在內(nèi)的應(yīng)收賬款余額的波動性較大所以盡量用平均數(shù)分子和分母注意時間的對應(yīng)性第二十二頁，共四十五頁，2022年，8月28日2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨一般來講存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，反映變現(xiàn)速度越快周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低存貨周轉(zhuǎn)率在計算中應(yīng)注意的問題（1）存貨計價方法對存貨周轉(zhuǎn)率的計算具有最大的影響（2）分子和分母應(yīng)該注意時間的對應(yīng)性第二十三頁，共四十五頁，2022年，8月28日3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。第二十四頁，共四十五頁，2022年，8月28日4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)入凈額/平均的固定資產(chǎn)一般情況下固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高表明，企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效益。第二十五頁，共四十五頁，2022年，8月28日5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)入凈額/平均的總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高表明企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率越高。反之，該指標(biāo)越低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。第二十六頁，共四十五頁，2022年，8月28日三、盈利能力分析（一）主營業(yè)務(wù)利潤率

=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%主營業(yè)務(wù)凈利率

=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%營業(yè)利潤率

=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%第二十七頁，共四十五頁，2022年，8月28日（二）成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。第二十八頁，共四十五頁，2022年，8月28日（四）總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率

=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100%

一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。第二十九頁，共四十五頁，2022年，8月28日（五）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具有綜合性與代表性的指標(biāo)，一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。第三十頁，共四十五頁，2022年，8月28日（六）資本保值增值率資本保值增值率（所有者權(quán)益增長率）

=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額一般認(rèn)為資本保值增值率越高，表明企業(yè)資本保全狀況越好，對所有者權(quán)益的增長越快，債權(quán)人債務(wù)有保障企業(yè)發(fā)展有后勁。第三十一頁，共四十五頁，2022年，8月28日（七）每股收益每股收益=凈利潤/年末普通股股數(shù)每股收益是上市公司發(fā)行在外的普通股所取得的利潤，它可以反映公司的獲利能力的大小。每股利潤越高，說明公司的獲利能越強(qiáng)。第三十二頁，共四十五頁，2022年，8月28日（八）每股股利每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)每股股利是上市公司普通股股東從公司實際分得的每股利潤，它反映了上市公司當(dāng)期利潤的累積和分配情況。第三十三頁，共四十五頁，2022年，8月28日（九）市盈率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益市盈率是反映上市公司獲利能力的一個重要財務(wù)比率，投資者對這個比率十分重視一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，原意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。第三十四頁，共四十五頁，2022年，8月28日（十）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時，只能有限地使用這個指標(biāo)，因其是用歷史成本計量的，既反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。第三十五頁，共四十五頁，2022年，8月28日四、發(fā)展能力分析（一）銷售（營業(yè)）增長率

=本年主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入總額×100%其中：本年主營業(yè)務(wù)收入增長額=本年主營業(yè)務(wù)收入總額-上年主營業(yè)務(wù)收入總額（二）資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%其中：本年所有者權(quán)益增長額=所有者權(quán)益年末數(shù)-所有者權(quán)益年初數(shù)第三十六頁，共四十五頁，2022年，8月28日（三）總資產(chǎn)增長率

=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%

其中：本年總資產(chǎn)增長額=資產(chǎn)總額年末數(shù)-資產(chǎn)總額年初數(shù)（四）三年銷售平均增長率

一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭越好，市場擴(kuò)張能力越強(qiáng)。當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入總額三年主營業(yè)務(wù)收入總額=-13×100%第三十七頁，共四十五頁，2022年，8月28日（五）三年資本平均增長率一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充足，抗風(fēng)險和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。第三十八頁，共四十五頁，2022年，8月28日第四節(jié)財務(wù)綜合分析一、財務(wù)綜合分析的含義及特點（一）財務(wù)綜合分析的含義所謂財務(wù)綜合分析就是將營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力等諸方面的分析納入一個有機(jī)的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評價與判斷。第三十九頁，共四十五頁，2022年，8月28日（二）財務(wù)綜合分析的特點1.指示要素齊全適當(dāng)2.主輔指標(biāo)功能匹配3.滿足多方信息需要第四十頁，共四十五頁，2022年，8月28日二、財務(wù)綜合分析方法財務(wù)綜合分析方法主要有：杜邦財務(wù)分析體系、沃爾比重評分法（一）杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系是由美國杜邦公司創(chuàng)作的分析體系。這個分析法是以一個指標(biāo)為核心，三個路徑分析，核心指標(biāo)具有綜合性最指標(biāo)（凈資產(chǎn)的收益率），將其分解成若干財務(wù)指標(biāo)，通過分析指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。第四十一頁，共四十五頁，2022年，8月28日凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利潤×總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)上述指標(biāo)之間的關(guān)系如下：1.財務(wù)管理的目標(biāo)是使所有者財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資金的