金融市場媒體課件

第四章金融市場媒體目的要求：本章集中介紹金融市場媒體中的各類經(jīng)紀(jì)人，闡述他們的地位、作用、活動(dòng)方式與獲利途徑。學(xué)習(xí)本章，要求掌握主要的經(jīng)紀(jì)人的地位與作用，深刻認(rèn)識(shí)沒有經(jīng)紀(jì)人的市場是有缺陷的市場；理解投資銀行、證券公司和商人銀行的區(qū)別與聯(lián)系；掌握證券交易所的功能、組織形式與監(jiān)管模式。3/25/20231用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。金融市場媒體是指那些在金融市場上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。一般可以分為兩大類：一類是以自然人為載體的媒體，即作為金融市場的媒介的各種經(jīng)紀(jì)人或交易商；另一類則是以法人或會(huì)員組織為載體的媒體，即作為金融市場媒介的各種中介組織。

3/25/20232用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。第一節(jié)金融市場經(jīng)紀(jì)人一、經(jīng)紀(jì)人概述

經(jīng)紀(jì)人（Broker）,又稱“中間人”，是指市場上為買賣雙方成交撮合并從中收取傭金的人或組織。一般都對(duì)其經(jīng)手中介的交易業(yè)務(wù)具有專業(yè)知識(shí)，諳熟市場行情和交易程序，對(duì)交易雙方的資信有很深了解，因此，許多交易主體都喜歡通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易?？梢赃@么說，什么地方有市場，什么地方就有經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可缺少的中間環(huán)節(jié)。中國古代的經(jīng)紀(jì)人行業(yè)相當(dāng)繁榮。唐朝以前，經(jīng)紀(jì)人便已出現(xiàn)。唐朝的紀(jì)紀(jì)人被稱為牙郎，遍及各行各業(yè)。到了明朝，又有所謂官牙與私牙之分，官牙為政府指定，私牙雖非政府指定，也為政府所批準(zhǔn)，并取得相應(yīng)證書——牙貼。清代又有牙商、牙行之稱，直到近代才叫作經(jīng)紀(jì)人。但我國各地仍流行俗稱，如南方多作“掮客”，北方稱為“跑合”，比如在舊式錢莊充當(dāng)舊式金融經(jīng)紀(jì)人的便稱作“跑錢行合的”。中國近代，經(jīng)紀(jì)人行業(yè)再?zèng)]有大的發(fā)展，這與中國近代經(jīng)濟(jì)的落伍是分不開的。3/25/20233用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。貨幣經(jīng)紀(jì)人在國際金融市場上有一個(gè)雅號(hào)———“價(jià)格發(fā)現(xiàn)者”，由于銀行同業(yè)市場是一個(gè)無形的市場，沒有一個(gè)固定場所可供金融機(jī)構(gòu)集中交易，而貨幣經(jīng)紀(jì)人就通過現(xiàn)代化的電子通信網(wǎng)絡(luò)來完成交易任務(wù)，即：首先由有交易意向的金融機(jī)構(gòu)向貨幣經(jīng)紀(jì)公司提出要求，經(jīng)紀(jì)公司隨即通過內(nèi)部完備而先進(jìn)的電子通信系統(tǒng)，將信息發(fā)往其分布在全世界各金融中心和新興市場的分支機(jī)構(gòu)，然后，再根據(jù)各地分支機(jī)構(gòu)反饋的報(bào)價(jià)信息進(jìn)行綜合篩選，向客戶報(bào)出最佳價(jià)格。上述交易聽起來很復(fù)雜，但僅需幾秒鐘的瞬間就可完成，所以貨幣經(jīng)紀(jì)人基本上一整天都在喊價(jià)。通過貨幣經(jīng)紀(jì)公司，金融機(jī)構(gòu)與瞬息萬變的國際金融市場好像形成了“遠(yuǎn)在天邊，近在眼前”的關(guān)系，它們專司市場行情，并據(jù)此為金融機(jī)構(gòu)調(diào)整經(jīng)營策略、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。有時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還可以通過貨幣經(jīng)紀(jì)人在某一個(gè)特定的時(shí)間里，以最短的時(shí)間，最公平優(yōu)惠的價(jià)格達(dá)成交易，而不必像直接交易那樣，一家一家銀行詢價(jià)比較，不僅節(jié)省時(shí)間，而且降低成本。由此可見，發(fā)展貨幣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為世界金融市場的潮流。3/25/20235用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。三、證券經(jīng)紀(jì)人

（stock/Securitiesbroker）

證券經(jīng)紀(jì)人是指在證券市場（或資本市場）充當(dāng)交易雙方中介和代理買賣證券而收取傭金的中間商人。由于證券經(jīng)紀(jì)人通常只在證券交易所活動(dòng)，因此具有非常重要的作用。首先，在證券交易所中，每天都有多種證券掛牌交易，普通投資者面對(duì)瞬息萬變的市場行情，很難選擇到合適的證券，但只要通過經(jīng)紀(jì)人，問題便迎刃而解。其次，證券交易所雖是證券最終成交的場所，但所有交易者都進(jìn)入其中自行交易，既不可能，秩序也會(huì)無法維持。因此，各國法律都規(guī)定：一般投資人是不得進(jìn)入證券交易所親自交易的，而必須由經(jīng)紀(jì)人代理交易。顯然，沒有證券經(jīng)紀(jì)人，證券交易就很難順利和高效進(jìn)行，從而也就形不成高效率的證券市場。3/25/20237用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。在證券交易中，紀(jì)紀(jì)人同客戶之間形成如下關(guān)系：(一)委托代理關(guān)系；(二)債權(quán)債務(wù)關(guān)系；(三)信任關(guān)系；(四)買賣關(guān)系。3/25/20238用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。四、證券承銷人證券承銷人又稱證券承銷商，是指以包銷或代銷方式幫助發(fā)行人發(fā)行證券的商號(hào)或機(jī)構(gòu)。從本質(zhì)上看，證券承銷人是一種居間推銷的機(jī)構(gòu)。證券承銷人是證券發(fā)行市場的重要一環(huán)，沒有熟練、穩(wěn)健的承銷人，也就不會(huì)有健全的發(fā)行市場。證券發(fā)行主體通過證券承銷人出售新發(fā)行的證券，通過承銷，又稱應(yīng)募過程，證券才真正進(jìn)入流通市場。由此可見，證券承銷人是證券發(fā)行市場同流通市場的聯(lián)結(jié)器。在歐美各國，證券投資人多為投資銀行，在另一些國家，證券承銷人的角色則要由證券公司或商人銀行來扮演。它們既可以單獨(dú)承銷，也可以聯(lián)合承銷，甚至組成銀團(tuán)包銷，至于到底由誰承銷，是采取代銷方式還是包銷方式，則要視承銷風(fēng)險(xiǎn)的大小及承銷人的資金實(shí)力而定。證券承銷是指證券承銷人對(duì)政府或企業(yè)新發(fā)行的證券，按一定價(jià)格全部或部分買入，然后予以推銷。承銷要從簽訂承銷合同開始。3/25/202310用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。五、外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人又稱外匯市場經(jīng)紀(jì)人，是指在外匯市場上為了促成外匯買賣雙方的交易順利成交的中介人。

外匯經(jīng)紀(jì)人既可以是個(gè)人，也可以是中介組織，如外匯經(jīng)紀(jì)行或外匯經(jīng)紀(jì)人公司。前者的資力不如后者，通常只專注于某些外匯的交易，因而被稱為跑街經(jīng)紀(jì)人。后者由于資力相對(duì)雄厚，具有專業(yè)化經(jīng)營的特點(diǎn)，因此在外匯買賣業(yè)務(wù)不斷國際化的背景下，業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，幾乎遍布世界各個(gè)金融中心。

3/25/202311用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。二、投資銀行（InvestmentBank）簡述三、投資銀行發(fā)展之路投資銀行出現(xiàn)的原因：1、日益活躍的貿(mào)易活動(dòng)；2、證券業(yè)的興起與發(fā)展；3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大發(fā)展。四、投資銀行的類型1.獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行（SpecializedFirms）又被稱為精品店，這種類型的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，投資銀行獨(dú)立存在，通過自身子公司開展業(yè)務(wù)。在美國，有高盛公司、美林、摩根·斯坦利公司、J·P·摩根公司以及日本野村公司、大和公司、日興公司等證券公司，英國的華寶、寶源公司等。3/25/202313用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。2.商業(yè)銀行擁有投資銀行（商人銀行，MerchantBank）

這種類型存在的投資銀行主要是商業(yè)銀行對(duì)現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、購買、參股或建立自己的附屬公司等形式從事商人銀行或投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行在英、德等國頗為典型。如巴克萊銀行擁有BZW，國民西敏土擁有CountyNatwest，米蘭擁有SamnelMontagn，標(biāo)準(zhǔn)麥加利銀行和德國西德意志銀行共同擁有ChanterWestlb。德意志銀行全資收購英國摩根·格林費(fèi)爾銀行，英國儲(chǔ)蓄銀行收購HihSamnel，英國皇家蘇格蘭銀行收購ChanterHouse等。3.全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)：這種類型存在的投資銀行主要在歐洲大陸。歐洲大陸的銀行多為全能性銀行，不僅從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，還從事投資銀行業(yè)務(wù)。這種銀行不僅在本國從事綜合性業(yè)務(wù)，還在主要國際金融中心開展投資銀行業(yè)務(wù)。3/25/202314用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。六、中國的投資銀行向國外籌集建設(shè)資金辦理投資信貸的國家專業(yè)銀行。中按照對(duì)國營企業(yè)的要求，實(shí)行獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧，是實(shí)行獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的國營企業(yè)。中國投資銀行是獨(dú)立的企業(yè)法人。于1981年12月成立?？傂性O(shè)在北京。中國投資銀行的法定資本為人民幣40億元。

1998年12月11日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行，其全部債權(quán)債務(wù)由國家開發(fā)銀行承擔(dān)。

3/25/202316用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。證券經(jīng)紀(jì)人、證券承銷人和證券商之間的聯(lián)系與區(qū)別

在證券市場上，證券經(jīng)紀(jì)人、證券承銷人和證券商都是不可缺少的參加者，但相互之間有明顯區(qū)別。證券承銷人同證券經(jīng)紀(jì)人和證券商的區(qū)別主要在活動(dòng)領(lǐng)域不同：證券承銷人主要活動(dòng)在初級(jí)市場；證券經(jīng)紀(jì)人和證券商則涉足次級(jí)市場，經(jīng)營已經(jīng)發(fā)行過的舊證券。證券經(jīng)紀(jì)人同證券商之間的區(qū)別主要在于，經(jīng)紀(jì)人并不為他們自己的利益從事買賣，或者說主要目的不是為自己買賣，而是充當(dāng)較為純粹的媒介，把買賣雙方拉在一起，從中收取傭金。證券商則不然，它雖然有時(shí)也從事一些承銷人和經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)，但重要的是，還在證券交易中占有一席之地，即為自己的利益買賣證券。證券商購買證券，是希望以更高的價(jià)格再賣出去，從中獲得投資收益，假如它們的判斷失誤，證券價(jià)格在其脫手前跌落下來，風(fēng)險(xiǎn)自然要由自己承擔(dān)。

3/25/202317用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。第三節(jié)證券交易所一、證券交易所的定義與功能（一）證券交易所的定義證券交易所是專門的、有組織的證券市場，是證券買賣集中交易的場所。證券交易所只為證券買賣提供交易的場所，本身并不參加證券買賣，也不決定買賣的價(jià)格，證券買賣雙方在交易所內(nèi)公開競爭，通過出價(jià)與還價(jià)的程序來決定證券的成交價(jià)格。由此可見，證券交易所是一個(gè)有組織有效率的市場。3/25/202319用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。上海證券交易所大廳新華社記者任瓏攝

3/25/202320用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。1990年11月26日，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)，由中國人民銀行批準(zhǔn)建立的上海證券交易所在上海浦江飯店正式宣告成立，這是建國以來內(nèi)地的第一家證券交易所。12月19日上午，交易所舉行開業(yè)典禮，當(dāng)時(shí)的上海市市長朱镕基出席了開業(yè)典禮。上海證券交易所理事長李祥瑞授權(quán)總經(jīng)理尉文淵在交易大廳敲響正式開市的第一錘。開市那天，來自上海、山東、江西、安徽、浙江、海南、遼寧等地的25家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成為交易所會(huì)員，分專業(yè)經(jīng)紀(jì)商、專業(yè)自營商、監(jiān)管經(jīng)紀(jì)商和自營商幾種。交易所采用現(xiàn)貸交易方式，不搞期貨交易，開業(yè)初期以債券包括國債、企業(yè)債券和金融債券交易為主，同時(shí)進(jìn)行股票交易，以后逐步過渡到債券和股票交易并重。股市真正火起來是1992年鄧小平南巡之后，當(dāng)年5月21日上海股票交易價(jià)格全部放開，由市場引導(dǎo)，結(jié)果從21日至23日，股票價(jià)格一飛沖天，3天內(nèi)暴漲570%，這一天被稱為中國股市真正誕生的一天。8月，深圳股票交易所發(fā)生了搶購股票風(fēng)波。3/25/202321用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。紐約證券交易所交易大廳

3/25/202322用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。3、促進(jìn)投資與籌資。隨著交易所上中股票的日趨增多，成交數(shù)量日益增大，可以將極為廣泛的資金吸引到股票投資上來，為企業(yè)發(fā)展提供所需資金。4、引導(dǎo)投資的合理流動(dòng)。交易所為資金的自由流動(dòng)提供了方便，并通過每天公布的行情和上市公司信息，反映證券發(fā)行公司的獲利能力與發(fā)展情況,使社會(huì)資金向最需要和最有利的方向流動(dòng)。3/25/202324用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。二、證券交易所的組織形式：會(huì)員制和公司制：

（一）會(huì)員制證券交易所

是一個(gè)由會(huì)員自愿出資共同組成，不以盈利為目的的法人團(tuán)體。交易所會(huì)員必須是出資的證券經(jīng)紀(jì)人和證券商，也只有會(huì)員才能參加證券交易，交易所由會(huì)員共同經(jīng)營、共同分擔(dān)費(fèi)用。會(huì)員同交易所之間是自治自律的關(guān)系而非合同關(guān)系，其最高權(quán)力機(jī)構(gòu)為會(huì)員大會(huì)，并由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生理事會(huì)，理事會(huì)是交易所的決策管理機(jī)構(gòu)。理事會(huì)聘請經(jīng)理人員負(fù)責(zé)日常事務(wù)。原來，大多數(shù)國家的證券交易所均實(shí)行會(huì)員制，但目前出現(xiàn)了證券交易所公司化浪潮。我國法規(guī)規(guī)定，證券交易所必須是會(huì)員制的事業(yè)法人，目前我國的上海、深圳證券交易所都實(shí)行會(huì)員制。3/25/202325用知識(shí)開啟成功之門，用智慧造就精彩人生。會(huì)員制證券交易所因法律地位的不同又可分為法人型（LegalEntity）和非法人型（UnincorporatedEntity）兩種。所謂法人型會(huì)員制證券交易所，是不以盈利為目的的社團(tuán)法人，其會(huì)員以證券經(jīng)紀(jì)人和證券商為限。非法人型會(huì)員制證券交易所則為自愿結(jié)合的非法人團(tuán)體，公司章程對(duì)會(huì)員的入會(huì)、懲戒、開除等條款都有詳細(xì)規(guī)定，并被視為會(huì)員間的契約而必須遵守，會(huì)員的權(quán)利與義務(wù)一般也由組