我國(guó)金融衍生工具發(fā)展歷史與現(xiàn)狀分析

我國(guó)金融衍生工具發(fā)展歷史與現(xiàn)狀分析第一頁(yè)，共23頁(yè)。王盟陳春秀丁雁清張楚曼小組成員：我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀分析第二頁(yè)，共23頁(yè)。金融衍生工具的定義及分類金融衍生工具，指從原生性的金融商品(又稱“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”)中衍生出來(lái)的新型金融工具，即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具，它區(qū)別于以實(shí)物商品為基礎(chǔ)的商品衍生品。這些原生性的金融商品包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等。按照基礎(chǔ)金融產(chǎn)品種類可分為外匯衍生產(chǎn)品、利率衍生產(chǎn)品、股票類衍生產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品及其他衍生產(chǎn)品。按照交易方式可將金融衍生產(chǎn)品分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換。第三頁(yè)，共23頁(yè)。國(guó)際金融衍生產(chǎn)品的歷史沿革最早追溯到古美索不達(dá)米亞時(shí)期13世紀(jì)到15世紀(jì)的歐洲–意大利、英國(guó)16世紀(jì)到19世紀(jì)上半葉–北歐英國(guó)、日本、美國(guó)20世紀(jì)七十年代至九十年代21世紀(jì)第四頁(yè)，共23頁(yè)。第五頁(yè)，共23頁(yè)。金融衍生工具在國(guó)際上繁榮發(fā)展的原因1．風(fēng)險(xiǎn)加大浮動(dòng)匯率制度、凱恩斯的有效需求理論2.競(jìng)爭(zhēng)的加劇發(fā)達(dá)國(guó)家戰(zhàn)后復(fù)蘇、新興工業(yè)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的崛起3.逃避監(jiān)管4.技術(shù)進(jìn)步通訊、營(yíng)業(yè)、辦公等設(shè)備的現(xiàn)代化第六頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)發(fā)展金融衍生工具的必要性金融衍生工具的作用

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)套期保值助長(zhǎng)投機(jī)價(jià)格發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化完善資本市場(chǎng)第七頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程一、20世紀(jì)80年代－93年起步階段

1984年，我國(guó)金融體制改革，中國(guó)人民銀行開(kāi)始獨(dú)立行使中央銀行職能，重新建立多種金融市場(chǎng)。1990年10月12日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開(kāi)業(yè)，以現(xiàn)貨交易起步，逐漸引入期貨交易機(jī)制，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)的誕生。期貨市場(chǎng)的建立以及外匯期貨、權(quán)證、國(guó)債期貨及指數(shù)期貨四個(gè)金融衍生產(chǎn)品交易試點(diǎn)的開(kāi)始標(biāo)志著我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入起步階段。卻最終以試點(diǎn)失敗收?qǐng)?。第八?yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程92—93年發(fā)行外匯期貨，在雙軌匯率制度下，價(jià)格難以反映對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，缺乏交易需求，央行和外匯管理局宣布暫停交易。92年6月滬市推出了第一個(gè)權(quán)證——大飛樂(lè)股票的權(quán)證。94年10月特批深交所6只股權(quán)，96年6月被全部摘牌。92年12月至95年5月發(fā)行了國(guó)債期貨，以“3.27”國(guó)債事件為代表的一系列違規(guī)。93年3月至9月發(fā)行股指期貨成交冷淡，認(rèn)知度低，后被宣布停止。第九頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)處于初步階段的特點(diǎn)：正值經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，期貨市場(chǎng)自發(fā)性強(qiáng)，發(fā)展初期出現(xiàn)盲目、胡亂局面。交易所成立數(shù)量多，交易品種重復(fù)。缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體，管理落后，交易者盲目參與境外期貨交易。

第十頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程

二、1993年－1999年整頓階段1993年11月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，標(biāo)志著我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入了整頓階段。1998年8月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》的下發(fā)標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入第二個(gè)期貨市場(chǎng)整頓時(shí)期。第十一頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程整頓期的主要內(nèi)容：確定中國(guó)證監(jiān)會(huì)為期貨市場(chǎng)的主管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、規(guī)劃和監(jiān)管工作。清理眾多的期貨交易所，最后撤為3家，即上海期貨交易所，大連商品交易所和鄭州商品交易所。調(diào)整期貨市場(chǎng)上市品種，減少壓縮期貨品種。提高部分商品品種的期貨交易保證金，相繼取消外匯期貨、指數(shù)期貨、國(guó)債期貨和權(quán)證。規(guī)范市場(chǎng)操作和交易行為，健全法律法規(guī)，整頓交易所秩序，初步建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度，并嚴(yán)格控制境外期貨交易。第十二頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程三、1999年－至今恢復(fù)發(fā)展階段

1999年9月1日起《期貨交易管理暫行條例》開(kāi)始實(shí)施，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展時(shí)期。2001年3月5日九屆全國(guó)人大四次會(huì)議將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫(xiě)入“十五”計(jì)劃綱要。2002年6月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》。2004年1月31日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺(tái)。第十三頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的發(fā)展歷程04年，棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號(hào)期貨相繼上市交易。

06年9月正式成立中國(guó)金融期貨交易所，10月開(kāi)始進(jìn)行模擬交易，進(jìn)行了第一個(gè)股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))。10年股指期貨千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。期貨市場(chǎng)得到回復(fù)的同時(shí)，銀行間市場(chǎng)中的金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新：推出了債券遠(yuǎn)期、外匯遠(yuǎn)期、權(quán)證、外匯掉期、人民幣利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等金融衍生產(chǎn)品。第十四頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生工具的現(xiàn)狀經(jīng)過(guò)最近幾年的恢復(fù)性發(fā)展，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易制度不斷完善，交易量不斷增加，逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。相對(duì)于國(guó)際金融衍生工具的繁榮發(fā)展，我國(guó)仍處于相對(duì)初級(jí)的階段?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融衍生工具主要以期貨為主，且商品期貨居多。雖然今年來(lái)發(fā)展速度很快，市場(chǎng)也在逐步完善，但衍生品發(fā)展的空間還很大。第十五頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的主要問(wèn)題1.基礎(chǔ)市場(chǎng)相對(duì)薄弱

我國(guó)的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)－現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)薄弱，需進(jìn)一步完善和成熟才能支撐衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展。2.市場(chǎng)建設(shè)剛剛起步

我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)建設(shè)起步不久，交易制度多模仿發(fā)達(dá)國(guó)家，具有幼稚性和盲目性。3.監(jiān)管體系尚不完善當(dāng)前我國(guó)的監(jiān)管主體是政府，采取的是多機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管與協(xié)調(diào)，監(jiān)管有效性低。并且缺乏相應(yīng)的監(jiān)管法律。第十六頁(yè)，共23頁(yè)。我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的主要問(wèn)題4.缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理由于缺乏與市場(chǎng)交易相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、測(cè)量、管理體系和內(nèi)部控制體系，不僅難以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的，還會(huì)造成極大的經(jīng)濟(jì)損失，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的效率就無(wú)從談起了。

5.高級(jí)金融人才匱乏我國(guó)缺乏開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)金融衍生產(chǎn)品及其交易系統(tǒng)的金融工程師，使得我國(guó)國(guó)內(nèi)銀行缺乏金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)能力，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)缺乏創(chuàng)新源泉。第十七頁(yè)，共23頁(yè)。偉大的彭！一般隨機(jī)最大值原理倒向隨機(jī)微分方程理論將上述成果應(yīng)用于研究動(dòng)態(tài)金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)度量取得了一系列國(guó)際水平的原創(chuàng)性成果彭實(shí)戈教授第十八頁(yè)，共23頁(yè)。發(fā)展前景1．權(quán)益類衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)條件成熟，率先步入發(fā)展軌道近幾年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)已獲得較快發(fā)展，市值規(guī)模不斷攀升，證券化率持續(xù)提高。而2009年末，我國(guó)股票流通總市值達(dá)到15．13萬(wàn)億元，占總市值比例62％，占GDP的44．6％在股指期貨運(yùn)營(yíng)成功的基礎(chǔ)上，股指期權(quán)、股票期貨和期權(quán)等權(quán)益類衍生品也都會(huì)具有廣闊的發(fā)展前景。第十九頁(yè)，共23頁(yè)。發(fā)展前景

2．利率類衍生品

市場(chǎng)環(huán)境逐步改善，場(chǎng)外市場(chǎng)前景樂(lè)觀國(guó)債期貨有望成為利率類衍生品的突破口

09年我國(guó)債市深度已經(jīng)高達(dá)51．68％07年1月Shibor正式面世利率衍生品場(chǎng)內(nèi)外交易量將占全部金融衍生品交易量的85％以上，且以場(chǎng)外交易為主。我國(guó)銀行間市場(chǎng)的金融衍生品交易前景樂(lè)觀。第二十頁(yè)，共23頁(yè)。發(fā)展前景3．貨幣型衍生品需求規(guī)模有待提升，市場(chǎng)基礎(chǔ)尚需改善05年7月，啟動(dòng)人民幣匯率體制改革形成了以場(chǎng)外市場(chǎng)為主導(dǎo)，詢價(jià)、撮合交易方式并存，價(jià)格聯(lián)動(dòng)、分層有序的即期外匯市場(chǎng)體系?；A(chǔ)經(jīng)濟(jì)支撐力量卻在急劇增強(qiáng)。09年末，外匯儲(chǔ)備占GDP的比率達(dá)48．3％我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展雖處于起步階段，但遠(yuǎn)期看好。第二十