期貨從業(yè)資格考試基礎包過班

期貨從業(yè)資格考試基礎包過班第一頁，共313頁。學習目標第一目標：通過期貨從業(yè)資格考試，取得期貨業(yè)從業(yè)資格第二目標：學習了解期貨基礎，為進入期貨公司工作、參與期貨交易打下基礎第二頁，共313頁。考試的題型和題量歷年通過率教材結構及今年的變化情況基礎考試的命題規(guī)律在學習和考試中要注意的問題總體介紹第三頁，共313頁?？傮w介紹(一)----題型題量題型數(shù)量分值分數(shù)時間分配單項選擇題600.530？多項選擇題600.530？判斷題200.510？綜合題（單選）15230？合計155100100ATA網上機考時間：100分鐘提示：每道單選或多選、判斷題平均答題時間應少于半分鐘，綜合題少于2分鐘。第四頁，共313頁?？傮w介紹(二)----單科歷年通過率2004年11月43%2007年12月43.81%2005年6月46.61%2008年4月54.78%2006年6月49.7%2008年6月57.83%

2006年11月45.87%2008年9月49.46%2007年7月31.63%2008年12月46.42%

2007年10月37.02%2009年4月17.73第五頁，共313頁。教材結構及今年的變化情況1-3：期貨市場概述4-5：業(yè)務規(guī)則和流程、行情分析6-9：套期保值、投機、套利、金融期貨和期貨期權10：風險控制與監(jiān)管總體介紹(三)----教材結構第六頁，共313頁。總體介紹(四)----命題規(guī)律和注意事項

§考查全面，章章有題§有題庫但不大,

要高度重視真題。

§計算題繁多,時間不夠用?要求對計算題有快速判斷和處理的能力。

－應對辦法：加強對基本概念的理解，掌握一些做計算題的技巧?？荚囍攸c－套期保值、套利、期權和金融期貨，占60-70%考試技巧

1.注意看清單選多選2.選正確的還是錯誤的

命題規(guī)律－第七頁，共313頁。2009年期貨從業(yè)資格考試時間安排表第八頁，共313頁。第一章期貨市場概述期貨市場的產生和發(fā)展期貨市場的功能與作用中國期貨市場的發(fā)展歷程第九頁，共313頁。期貨交易的起源期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關系期貨交易的基本特征期貨市場的發(fā)展期貨市場與其他衍生品市場第一節(jié)期貨市場的產生與發(fā)展第十頁，共313頁。期貨市場最早萌芽于歐洲；1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場––倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)的原址；荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利時的安特衛(wèi)普開設了咖啡交易所；荷蘭在期貨交易的基礎上發(fā)明了期權交易。期貨交易的起源----萌芽階段第十一頁，共313頁?，F(xiàn)代期貨的產生期貨是商品經濟發(fā)展的必然產物人類社會的貿易形式現(xiàn)貨交易方式—即期貿易、貨到款清交易遠期合同交易—未來某個時點按現(xiàn)在確定的價格交付期貨交易方式—標準化合約交易如果我們還沒有期貨，我們就不得不去發(fā)明它。―TonyFreeland，谷物商人，引自商品交易手冊（芝加哥交易所出版）第十二頁，共313頁。1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)問世跨地區(qū)跨時間的現(xiàn)貨交易1848年CBOT商會1851年遠期合約1865年標準化合約、保證金制度1882年允許以對沖方式免除履約責任1925年芝加哥期貨交易所結算公司真正意義期貨交易的誕生!考點!第十三頁，共313頁。其它早期重要期貨交易所1874年芝加哥商業(yè)交易所產生1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所(CME)活牛、活豬期貨合約世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心2007年,CBOT和CME合并成為CMEGroup,是目前全球最大的期貨交易場所。第十四頁，共313頁。1876年倫敦金屬交易所(LME)產生19世紀中期，英國是世界上最大的金屬錫和銅的生產國,LME是目前世界上最大的有色金屬期貨交易中心。1885年法國期貨市場產生交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆1988年2月，法國商品交易所與法國金融工具期貨市場合并為法國國際期貨交易所(MATIF)第十五頁，共313頁。期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。期貨交易的對象是標準化的期貨合約，它是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易和遠期交易為基礎，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。期貨交易與現(xiàn)貨交易什么是期貨交易？

Futures第十六頁，共313頁。期貨交易與現(xiàn)貨交易交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易交割時間即時或短時間商流與物流統(tǒng)一較長時間商流與物流分離交易對象所有實物商品特定品種的標準化合約交易目的獲得或讓渡商品所有權套期保值、風險利潤交易場所任何場所期貨交易所交易方式靈活方便，個體之間公開競價，會員交易結算方式一次性結清貨到付款分期付款每日無負債結算制度考點!第十七頁，共313頁。期貨交易與遠期交易交易方式遠期交易期貨交易交易對象非標準化合約商品無限制標準化合約特定品種功能作用比期貨弱得多規(guī)避風險、價格發(fā)現(xiàn)履約方式實物交收實物交割，對沖平倉為主信用風險依賴于締約人的自覺風險大保證金、每日無負債結算制度風險小保證金雙方商定交易所規(guī)定考點!第十八頁，共313頁。期貨交易的基本特征合約標準化交易集中化雙向交易和對沖機制杠桿機制每日無負債結算制度第十九頁，共313頁。期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標準化的特點。期貨合約標準化給期貨交易帶來很大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進行協(xié)商，節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。

合約標準化考點第二十頁，共313頁。期貨交易必須在期貨交易所內進行。期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易。場外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經紀公司代理交易。

交易集中化第二十一頁，共313頁。買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉

雙向交易和對沖機制第二十二頁，共313頁。

5-10%保證金交易—杠桿效應

杠桿機制第二十三頁，共313頁。每個交易日結束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉;如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負債”。

每日無負債結算制度第二十四頁，共313頁。期貨市場的發(fā)展商品期貨農產品期貨金屬期貨能源期貨NYBOT

經濟作物----棉花咖啡可可CME

畜禽產品----黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩CME林產品:木材、

天然橡膠CBOT谷物期貨----小麥玉米大豆倫敦金屬交易所----銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀紐約商品交易所(COMEX)----黃金、白銀、銅、鋁紐約商業(yè)交易所(NYMEX)倫敦國際石油交易所(IPE)考點!第二十五頁，共313頁。金融期貨1972年5月，CME設立了國際貨幣市場分部(IMM)－最早的金融期貨品種：歐元、英鎊、加元、日元和瑞郎等1975年10月，CBOT上市國民抵押協(xié)會債券(GNMA)期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約

S&P500恒生指數(shù)日經Nikkei225GNMA

代表什么?利率期貨考點！外匯期貨股指期貨第二十六頁，共313頁。其他期貨品種天氣期貨信用期貨選舉期貨其他指數(shù)期貨溫度期貨降雪量期貨霜凍期貨颶風期貨GDP指數(shù)期貨房地產指數(shù)期貨消費者物價指數(shù)期貨經濟指數(shù)期貨（CRB合約于1986年推出）第二十七頁，共313頁。期貨期權源于股票交易，后來移植到期貨交易中，發(fā)展更為迅猛。期貨期權交易的對象既非物質商品，又非價值商品，而是一種權利，是一種“權錢交易”。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。

芝加哥期權交易所(CBOE)是世界上最大的期權交易所。

考點！第二十八頁，共313頁。國際期貨市場的發(fā)展趨勢期貨中心日益集中市場規(guī)模不斷壯大

金融期貨的發(fā)展勢不可擋期權交易后來居上

聯(lián)網合并發(fā)展迅猛

交易方式不斷創(chuàng)新服務質量不斷提高改制上市成為潮流

期貨交易全球區(qū)域分布：北美第一、歐洲第二、亞洲第三。衍生品類型期貨：股指類期貨、期權位居首位，利率類期貨、期權其次，外匯類最后。第二十九頁，共313頁。期貨市場與其他衍生品市場衍生品交易：從基礎資產的交易衍生而來的一種新的交易方式，期貨交易是衍生品交易的一種重要類型。衍生品交易可分為場內交易和場外交易。場外交易相對比較靈活,但缺乏流動性,存在一定的信用風險。常見的衍生品市場包括：遠期、期貨、期權、互換。期權是一種選擇權，可分為看漲期權和看跌期權兩種?；Q主要包括：利率互換和外匯互換。期貨合約和場內交易的期權合約類似；遠期和互換合約主要是在場外交易。第三十頁，共313頁。期貨交易在衍生品交易中的地位場外衍生產品的交易規(guī)模大于場內衍生產品的規(guī)模。期貨市場的特殊作用：期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率更高期貨市場轉移風險的效果更高期貨市場轉移風險和獲取收益的成本較低下期貨市場是國際貿易定價的基準第三十一頁，共313頁。第二節(jié)期貨市場的功能與作用規(guī)避風險的功能價格發(fā)現(xiàn)的功能期貨市場的作用第三十二頁，共313頁。是遠期合約市場沒有大量的投機交易

規(guī)避風險功能

早期期貨市場現(xiàn)代期貨市場規(guī)避風險的功能是通過套期保值的方式實現(xiàn)的。

現(xiàn)代期貨市場第三十三頁，共313頁。定義：指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機制。

對沖使得市場上產生了大量投機交易，保證了市場流動性和套期保值的實現(xiàn)。在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理1、同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致2、期貨價格和現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的來臨而呈現(xiàn)趨同性3、投機者、套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件

套期保值者是為了轉移而不是消滅風險，投機者、套利者是期貨市場風險的承擔者。

期貨套期保值考點！第三十四頁，共313頁。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格的過程。價格發(fā)現(xiàn)功能不是期貨市場所特有的，但期貨市場價格發(fā)現(xiàn)更有效率。

價格發(fā)現(xiàn)功能期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點：預期性連續(xù)性公開性權威性第三十五頁，共313頁。首先，期貨交易的參與者眾多，代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學的分析、預測方法。他們充分競爭形成的期貨價格能夠比較接近地代表供求變動趨勢。再次，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。

價格發(fā)現(xiàn)的原因

第三十六頁，共313頁。

期貨市場的作用鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經濟為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據(jù)有助于現(xiàn)貨市場的完善與發(fā)展有助于增強國際價格形成中的話語權考點！多選第三十七頁，共313頁。1.理論準備與試辦（1987--1993）1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經國務院批準，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所開業(yè)；1992年9月，第一家期貨經紀公司––––廣東萬通期貨經紀公司成立，同年底，中國國際期貨經紀公司開業(yè)。

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程第三十八頁，共313頁。交易所過多、分布不平衡，品種重復設置、設計不合理；地下非法交易泛濫，盲目開展境外交易，運作不規(guī)范，大戶聯(lián)手交易、操縱市場，欺詐投資者等；投機過度，期貨價格難以實現(xiàn)合理回歸，多次釀成期貨市場風險，直接影響市場功能發(fā)揮。

第三十九頁，共313頁。2.治理與整頓（1993--2000）監(jiān)管架構的確立中國證券監(jiān)督管理委員會負責具體工作

行業(yè)自律機構——中國期貨業(yè)協(xié)會2000年12月29日成立期貨交易所的清理整頓試點：95年15家98年3家期貨經紀公司的清理整頓最低注冊資金3000萬元違規(guī)事件的處理暫停交易市場禁入

第四十頁，共313頁。3.規(guī)范發(fā)展（2000—至今）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場,2004年2月1日,《若干意見》規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺-07年2月7日，國務院修訂了《期貨交易管理條例》，07年4月15日實行。

考點

-修訂后《條例》的改變？

§商品->商品+金融§境內/外期貨經紀、期貨投資咨詢§期貨公司定位為金融企業(yè)§去掉經紀§分級結算制度期貨交易量呈現(xiàn)恢復性增長并連創(chuàng)新高10-20-40萬億元第四十一頁，共313頁。已有品種03年04年06年07年08年上期所銅鋁天然橡膠燃料油鋅黃金大商所黃大豆1號豆粕玉米黃大豆2號豆油LLDPE棕櫚油鄭商所硬麥強麥棉花白糖PTA菜籽油新品種恢復上市目前共19個品種考點！第四十二頁，共313頁。中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風險

-國務院同意，證監(jiān)會決定設立2006-5-18-由上期所、大商所、鄭商所出資興辦，是非盈利性公司制法人-基本職能：及時發(fā)現(xiàn)并報告期貨保證金被挪用的風險狀況，配合監(jiān)管部門處置期貨保證金風險事件。中國金融期貨交易所成立（2006-09-08）,上證/深證/上期/大商/鄭商共同發(fā)起），滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出

（2006-10-30）?？键c！第四十三頁，共313頁。真題回顧以下不屬于期貨交易基本特征的是（）。A每日無負債結算B對沖機制C實物交割D合約標準化答案：C遠期交易收取多少保證金由交易雙方商定，甚至雙方可以商定不收保證金。答案：A世界上第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（）。A．道瓊斯指數(shù)期貨B．標準普爾指數(shù)期貨C．價值線指數(shù)期貨D．主要市場指數(shù)期貨答案：C第四十四頁，共313頁。第二章期貨市場組織結構期貨交易所期貨結算機構期貨中介機構期貨投資者第四十五頁，共313頁。期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所。自身并不參與交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設施和服務。我國《期貨交易管理條例》規(guī)定：

－期貨交易所不以盈利為目的，以全部財產承擔民事責任，負責人由國務院期貨監(jiān)管機構任免。－會員應當是在中華人民共和國境內登記注冊的企業(yè)法人或其他經濟組織。第一節(jié)期貨交易所

性質第四十六頁，共313頁。提供交易場所、設施及相關服務制定并實施業(yè)務規(guī)則設計合約、安排上市組織和監(jiān)督期貨交易監(jiān)控市場風險

職能保證合約履行

發(fā)布市場信息監(jiān)管會員的交易行為

監(jiān)管指定交割倉庫

×參與價格形成！！考點！多選第四十七頁，共313頁。會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費，作為注冊資本。繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報問題。交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其債務承擔有限責任。會員制期貨交易所的權力機構是由全體會員組成的會員大會，會員大會的常設機構是由其選舉產生的理事會。因此，會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人。目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實行會員制，我國的大商所、上期所、鄭商所實行會員制。

組織結構考點！一、會員制第四十八頁，共313頁。有自然人會員與法人會員之分、全權會員與專業(yè)會員之分、結算會員與非結算會員之分等。歐美國家會員以自然人為主。我國則不允許自然人成為會員，只有在中國境內登記注冊的法人才能成為會員。

會員構成

會員資格獲得方式

會員權利和義務以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接受發(fā)起人的轉讓加入；依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入；在市場上按市價購買期貨交易所的會員資格加入權利：參加會員大會，行使表決權、申訴權；在期貨交易所內進行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設施，獲得有關期貨交易的信息和服務；按規(guī)定轉讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會等。

義務：會員應當履行的主要義務包括：遵守國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務規(guī)則及有關決定；按規(guī)定交納各種費用；執(zhí)行會員大會、理事會的決議；接受期貨交易所業(yè)務監(jiān)管等?？键c考點考點第四十九頁，共313頁。會員大會由期貨交易所的全體會員組成，作為期貨交易所的最高權力機構。就期貨交易所的重大事項如制定、修改或廢止章程及業(yè)務規(guī)則、選舉和更換高級管理人員、審議批準財務預算和決算方案、決定期貨交易所的合并和終止等作出決定。會員制交易所機構設置

會員大會

理事會

專業(yè)委員會理事會是會員大會的常設機構，對會員大會負責。按照國際慣例，理事會由交易所全體會員通過會員大會選舉產生，設理事長一人、副理事長若干，由理事會選舉和任免。理事中除了本交易所的會員外，還有若干名政府管理部門委任的非會員理事，他們大多是精通期貨交易的專家。在我國，期貨交易所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產生。理事會和理事長一般行使哪些職權？

理事會下設專業(yè)委員會，一般理事長提議，理事會同意設立?？键c

業(yè)務管理部門

總經理行使哪些職權？考點第五十頁，共313頁。公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關規(guī)定轉讓，盈利來自從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用。它不參與合約標的物買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費用，投資者從中分享收益。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。二、公司制第五十一頁，共313頁。

公司制交易所機構設置

股東大會。由全體股東共同組成，是公司最高權力機構。就公司的重大事項如修改公司章程、決定公司的經營方針和投資計劃、審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案、增加或者減少注冊資本等作出決議。

董事會。董事會是股東大會的常設機構，對股東大會負責。

董事會一般行使那些職權？

經理。經理對董事會負責，由董事會聘任或者解聘。經理列席董事會會議。經理一般行使那些職權？

監(jiān)事會。股份公司設置監(jiān)事會，監(jiān)事會由股東代表和適當比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會會議。監(jiān)事會行使那些職責？

專業(yè)委員會。作用和會員制的基本相同。考點第五十二頁，共313頁。

公司制期貨交易所的特點對場內交易承擔擔保責任，即對交易中任何一方的違約行為所產生的損失負責賠償，這使其容易樹立保護投資人的形象，獲得較高的社會信任。交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管理及保證交易的公正性，但有時也易于與交易商產生對立。

重視營利，故注重擴大市場規(guī)模，加強經營效率；但為了提高自己的營業(yè)收入，使自己的股東多獲得利益，往往過多考慮交易量，而忽視公益性，會影響市場穩(wěn)定。

由于公司制交易所成本觀念強，有利于提高市場效率，加大市場投資建設力度。公司制交易所收取的交易費用較多，使交易商的負擔較大?？键c第五十三頁，共313頁。

會員制VS公司制不同點會員制公司制設立目的公共利益盈利承擔的法律責任會員不承擔交易中的任何責任股東除繳納股金外，還要對期貨交易所承擔有限責任適用法律一般適用于民法的有關規(guī)定首先適用公司法的規(guī)定，只有在前法未作規(guī)定的情況下，才適用民法的一般規(guī)定。資金來源來源于會員繳納的資格金,其每年的開支均從當年的盈利和會員每年上繳的年會費中取得，盈余部分不作為紅利分給會員。來源于股東本人，只要交易所有盈利，就可將其作為紅利在出資入中進行分配。第五十四頁，共313頁。會員制VS公司制考點會員制公司制CBOTCMEHKFECFFEX…會員制走向公司化的原因：P37。第五十五頁，共313頁。目前，我國經國務院批準設立的期貨交易所有4家：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所（會員制）和中國金融期貨交易所（公司制）。我國期貨交易所的特殊職能：

保證合約履行監(jiān)管會員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫國內期貨交易所第五十六頁，共313頁。1925年芝加哥期貨交易所結算公司(BOTCC)成立，標志現(xiàn)代意義上的結算機構產生。

產生

結算機構的作用

計算期貨交易盈虧擔保交易履約控制市場風險

保證金制度是期貨市場風險控制最根本、最重要的制度。

第五十七頁，共313頁。第一種，作為某一交易所內部機構的結算機構，如CME。第二種，附屬于某一交易所的相對獨立的結算機構，如美國國際結算公司就同時為紐約期貨交易所和費城交易所提供結算服務。第三種，由多家交易所和實力較強的金融機構出資組成一家全國性的結算公司，多家交易所共用這一個結算公司。如英國的倫敦結算所（LCH）。目前，我國期貨交易所采用的是第一種形式。但從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結算公司應當成為重點考慮的選擇。組織方式第五十八頁，共313頁。期貨交易的結算大體上可以分為兩個層次：

§結算機構對會員進行結算；

§結算會員根據(jù)結算結果對其所代理的客戶(或非結算會員)進行結算。在我國，結算機構雖然都是交易所的內部機構，具體結算制度上有兩種類型：

結算體系

交易所

結算

交易所會員

交易所

結算

結算會員

結算

非結算會員第五十九頁，共313頁。期貨中介機構為期貨投資者服務，它連接期貨投資者和期貨交易所及其結算組織機構，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。

性質與職能×經紀機構投資者交易所第三節(jié)期貨中介機構第六十頁，共313頁。美國期貨市場中介機構美國期貨市場中介機構包括：期貨傭金商（FCM）類似于國內的期貨公司介紹經紀商（IB）可以是個人也可以是機構場內經紀人（FB）只存在于公開喊價交易場所內助理中介人（AP）介紹客戶的個人期貨交易顧問（CTA）提供投資咨詢或價格預測的期貨服務商第六十一頁，共313頁。根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息；進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。

國內期貨市場中介機構一、期貨公司（非銀行金融服務行業(yè)）我國期貨公司主要從事經紀業(yè)務，自營業(yè)務受到限制。期貨公司的主要職能：期貨居間人：獨立于公司和客戶之外，接受期貨公司委托，獨立承擔基于居間法律關系所產生的民事責任的自然人組織。第六十二頁，共313頁。二、介紹經紀商（證券公司IB業(yè)務）定義：由券商擔任期貨公司的介紹經紀商提供中間介紹業(yè)務。業(yè)務資格：凈資本不低于12億元，全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機構控制。第六十三頁，共313頁。把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣某種標的物(實物商品或者金融商品)的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(或已擁有、將擁有)準備以后出售的某種標的物或對將來要買進的某種標的物價格進行保險的個人或企業(yè)。商品期貨的套期保值者是生產商、加工商、經營商等，金融期貨的套期保值者有金融市場的投資者(或債權人融資者(或債務人)、進出口商等。

套期保值者重點！挖掘基本概念！對理解如何做保值至關重要第四節(jié)期貨投資者第六十四頁，共313頁。指那些試圖正確預測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，不斷買進賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。按交易部位分，可分為多頭投機者和空頭投機者按價格預測方法來區(qū)分，可分為基本分析派和技術分析派。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為一般交易者、當日交易者、“搶帽子”交易者。期貨套利交易是指交易者針對市場上兩個相同或相關資產暫時出現(xiàn)的不合理差價同時進行買低賣高的交易。投機交易是持有單向頭寸，而套利交易是持有雙向頭寸?？鐣r期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場套利。

投機者

期貨套利者

第六十五頁，共313頁。套期保值者、投機者和套利者之間的關系套期保值者、投機者和套利者之間是一種相互依存的關系。

投機者、套利者承擔了套期保值轉移出來的風險投機、套利交易促進市場流動性，促進了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)第六十六頁，共313頁。國際市場機構投資者的特點與分類與自然人相對的法人投資者都可以成為機構投資者。機構投資者根據(jù)資金來源劃分根據(jù)資金投資領域劃分證券公司、商業(yè)銀行、投行類金融機構生產貿易商養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險對沖基金商品基金共同基金對沖基金的基金第六十七頁，共313頁。對沖基金又稱為“避險基金”，現(xiàn)已發(fā)展成為利用各種金融衍生品的杠桿效應，承擔較高風險、追求較高收益的模式。其顯著特征在于運用對沖的辦法去抵消市場風險，鎖定套利機會。對沖基金按交易手段可分為：低風險對沖基金、混合型對沖基金和高風險對沖基金。共同基金利益共享、風險共擔，主要投資證券市場，可以套期保值的身份參與期貨交易。商品基金主要投資于在交易所交易的期貨和期權，商品基金也可投資于金融期貨。對沖基金的基金將募集的資金投資于多個對沖基金。第六十八頁，共313頁。現(xiàn)代市場經濟條件下，期貨交易所是()。A:高度組織化和規(guī)范化的服務組織B:期貨交易活動必要的參與方C:影響期貨價格形成的關鍵組織D:期貨合約商品的管理者答案：A關于我國會員制期貨交易所說法正確的是（）。A交易所不是法人B不以營利為目的C交易所的盈利對會員進行分紅D擔保合約履行答案：BD真題回顧第六十九頁，共313頁。目前，我國已引入IB制度，由券商擔任期貨公司的介紹經紀人提供中間介紹業(yè)務。答案：A在國際期貨市場上，提供交易設施是結算部門的職能。答案：B從期貨交易所結算機構的關系來看，我國期貨結算機構是（）。A屬于交易所內部的機構B獨立的全國性機構C交易所和商業(yè)銀行聯(lián)合組建的結算機構，完全獨立于交易所D銀行和交易所聯(lián)合組建的結算機構，附屬于交易所但相對獨立答案：A第七十頁，共313頁。第三章期貨合約與期貨品種期貨合約期貨品種我國期貨市場主要期貨合約第七十一頁，共313頁。第一節(jié)期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量標的物的標準化合約，根據(jù)合約標的物的不同，可分為商品期貨合約和金融期貨合約。第七十二頁，共313頁。期貨合約的主要條款及設計依據(jù)1.合約名稱2.交易單位與合約價值：標的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現(xiàn)貨交易習慣3.報價單位4.最小變動價位：標的物種類性質、市場價格波動情況、商業(yè)規(guī)范5.每日價格最大波動限制：標的物價格波動的頻繁程度和波幅大小6.合約交割月份、最后交易日、交割日期7.交易時間8.交割等級9.交割地點（指定交割倉庫）生產或消費集中程度，儲存條件、運輸條件和質檢條件10.交易手續(xù)費11.交割方式（現(xiàn)金交割和實物交割）12.交易代碼第七十三頁，共313頁。第二節(jié)期貨品種商品期貨CBOT是世界上最大的農產品期貨交易所，CMEGroup是世界上最大的農產品期貨交易中心；LME是世界上最大的金屬期貨交易中心；NYMEX和IPE是最主要的原油期貨交易所。金融期貨外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨CME是世界上最大的外匯期貨交易所，標準普爾500指數(shù)期貨合約是世界上最大的股票指數(shù)期貨合約之一其他期貨新品種經濟發(fā)展指標期貨、信用指數(shù)期貨、互換期貨、天氣期貨第七十四頁，共313頁。第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約各交易所的交易品種考！第七十五頁，共313頁。我國是世界上最大的棉花生產和消費國，我國的玉米產量和消費僅次于美國，居世界第二世界上鋁土礦儲量最大的國家是澳大利亞中國是世界上最大鋅生產國和消費國中國是世界上世界上第二大石油消費國和第二大進口國我國是LLDPE最大的進口國和第二大消費國交易單位、報價單位、最小變動價位、漲跌幅、保證金、手續(xù)費考點第七十六頁，共313頁。大連商品交易所期貨合約重點條款第七十七頁，共313頁。鄭州商品交易所期貨合約重點條款第七十八頁，共313頁。上海期貨交易所期貨合約重點條款第七十九頁，共313頁。期貨合約是指由（）統(tǒng)一制定的,規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。A:中國證監(jiān)會B:期貨交易所C:期貨行業(yè)協(xié)會D:期貨公司答案：B真題回顧期貨交易所中愿意參與某種商品期貨交易的會員單位較多，則該商品的期貨合約的交易單位可以設計得小一些。答案：B下列商品中，在鄭州商品期貨交易所上市的有（）。A白糖、大豆、玉米B棉花、白糖、小麥C天然橡膠、小麥、豆油D鋅、天然橡膠、白糖答案：B第八十頁，共313頁。下列上海期貨交易所天然橡膠期貨合約報價中，不能被交易所接受的是（）。A24000B24520C24555D24522答案：D第八十一頁，共313頁。第四章期貨交易制度與交易流程期貨交易制度期貨交易流程—開戶與下單期貨交易流程—競價期貨交易流程—結算期貨交易流程—交割第八十二頁，共313頁。第一節(jié)期貨交易制度套期保值審批制度交割制度結算擔保金制度風險準備金制度風險警示制度信息披露制度保證金制度當日無負債結算制度漲跌停板制度熔斷制度持倉限額制度大戶報告制度強行平倉制度強制減倉制度第八十三頁，共313頁。一、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5％～10％)繳納資金，用于結算和保證履約。交易保證金結算準備金＝除了交易保證金外的余額保證金分為：保證金的收取是分級進行的，分別成為：會員保證金客戶保證金第八十四頁，共313頁。依據(jù)客戶的要求支付可用資金為客戶交存保證金，支付手續(xù)費、稅款國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他情形。期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所以，除下列可劃轉的情形外，嚴禁挪用：期貨交易所會員、客戶可以使用標準倉單、國債等價值穩(wěn)定、流動性強的有價證券沖抵保證金進行期貨交易。第八十五頁，共313頁。第一，不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。第二，隨著持倉量的增大，將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，出現(xiàn)漲跌停板。第四，連續(xù)若干個交易日的累計漲跌幅達到一定程度。第五，交易出現(xiàn)異常情況時。第六，對同時滿足本辦法有關調整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。

經中國證監(jiān)會批準，交易所可以調整交易保證金。交易所可以調整交易保證金比率的情況：第八十六頁，共313頁。二、當日無負債結算制度

期貨交易結算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進行的。期貨交易所實行當日無負債結算制度，又稱“逐日盯市”。期貨交易所會員和投資者的保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉，強行平倉的有關費用和發(fā)生的損失由會員或投資者承擔。第八十七頁，共313頁。三、漲跌停板制度

漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。

漲停板：合約上一交易日的結算價加上允許的最大漲幅構成當日價格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結算價減去允許的最大跌幅則構成當日價格下跌的下限。第八十八頁，共313頁。漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。

制定漲跌停板制度，是因為每日結算制度只能將風險控制在一個交易日之內，如果在交易日之內期貨價格發(fā)生劇烈波動，仍然可能會造成會員和客戶的保證金賬戶大面積虧損甚至透支，期貨交易所將難以擔保合約的履行并控制風險。漲跌停板的實施，能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊而造成的狂漲暴跌，減緩每一交易日的價格波動，交易所、會員和客戶的損失也被控制在相對較小的范圍內。第八十九頁，共313頁。四、熔斷制度

熔而斷：價格觸及熔斷點后，停止交易一段時間熔而不斷：價格觸及熔斷點后，可繼續(xù)交易，但價格限制在熔斷點內中國金融期貨交易所實行“熔而不斷”的機制。第九十頁，共313頁。五、持倉限額制度

持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。實行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者。第九十一頁，共313頁。我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規(guī)定：不同品種不同月份不同階段限制會員和限制客戶相結合套期保值交易頭寸其持倉不受限制同一客戶累計持倉會員實力達到持倉限額的，不得同方向開倉第九十二頁，共313頁。六、大戶報告制度

大戶報告制度：

當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80％以上(含本數(shù))時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經紀會員報告。第九十三頁，共313頁。我國期貨交易所的大戶報告制度規(guī)定交易所可根據(jù)市場風險狀況，調整改變持倉報告水平。達到交易所報告界限的，會員和客戶應主動于下一交易日15：00時前向交易所報告。第九十四頁，共313頁。七、強行平倉制度

強行平倉制度：

是指當會員、投資者違規(guī)時，交易所對有關持倉實行平倉的一種強制措施。強行平倉制度也是交易所控制風險的手段之一。

第九十五頁，共313頁。我國期貨交易所對強行平倉制度的主要規(guī)定：

會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的；持倉量超出其限倉規(guī)定的；因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的；其他應予強行平倉的。強行平倉情形第九十六頁，共313頁。八、強制減倉制度

強制減倉制度：

是交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。強制減倉造成的經濟損失由會員及其投資者承擔，制度設立的目的在于迅速、有效化解市場風險，防止會員大量違約。

第九十七頁，共313頁。九、套期保值審批制度

我國期貨交易所對套期保值實行審批制度交易所對套期保值的申請，按主體資格是否符合，套期保值的品種、交易部位、買賣數(shù)量、套期保值時間與生產經營規(guī)模、歷史經營狀況、資金等情況進行審核，確定套期保值的額度。套期保值的持倉量不受交易所規(guī)定的持倉量的限制。第九十八頁，共313頁。十、交割制度

交割是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)定和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照規(guī)定結算價格進行現(xiàn)金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。商品期貨以實物交割為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。交割是聯(lián)系期貨與期貨的紐帶，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進行。交割倉庫由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實物交割的總量。第九十九頁，共313頁。十一、結算擔保金制度

結算擔保金：

是指由結算會員依據(jù)交易所規(guī)定繳存，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。實行分級結算制度的期貨交易所應當建立結算擔保金制度。結算擔保金包括基礎結算擔保金和變動結算擔保金，由會員以自有資金繳納。結算會員違約的，應以會員自有資金、結算擔保金、風險準備金、期貨交易所自有資金來承擔。第一百頁，共313頁。十二、風險準備金制度

風險準備金制度：

指期貨交易所從收取的期貨交易手續(xù)費中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔保履約的備付金制度。第一百零一頁，共313頁。以交易所為例，其風險準備金制度規(guī)定如下：風險準備金的來源包括：（1）交易所按向會員收取交易手續(xù)費收入20%的比例，從管理費用中提??；（2）符合國家財政政策規(guī)定的其他收入，中國證監(jiān)會決定風險準備金的提取規(guī)模。風險準備金必須單獨核算，專戶存儲，除用于彌補風險損失外，不得挪用其他。當風險準備金余額達到交易所注冊資本10倍時，經中國證監(jiān)會批準后可不再提取。風險準備金的動用必須經交易所理事會批準，報中國證監(jiān)會備案后按規(guī)定的用途和程序進行。第一百零二頁，共313頁。十三、風險警示制度

期貨交易所認為必要，可以分別或同時采取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風險提示函等措施，警示和化解風險。第一百零三頁，共313頁。十四、信息披露制度

信息披露制度：

是指期貨交易所按有關規(guī)定定期公布期貨交易有關信息的制度。

第一百零四頁，共313頁。期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。

未經交易所的許可，任何人不得發(fā)布期貨交易的即時行情。相關資料保存期限不得少于20年。第一百零五頁，共313頁。第二節(jié)期貨交易流程—開戶與下單一個完整的期貨交易流程應包括開戶與下單、競價、結算和交割四個環(huán)節(jié)。由于在期貨交易的實際操作中，大多數(shù)期貨交易都是通過對沖平倉的方式了結履約責任，進入實物交割環(huán)節(jié)的比重非常小，所以交割環(huán)節(jié)并不是交易流程中的必經環(huán)節(jié)。

第一百零六頁，共313頁。一、開戶

投資者在經過對比、判斷，選定期貨經紀公司之后，即可向該期貨經紀公司提出委托申請，開立賬戶。開立賬戶實質上是投資者(委托人)與期貨經紀公司(代理人)之間建立的一種法律關系。一般來說，各期貨經紀公司會員為客戶開設賬戶的程序及所需的文件雖不盡相同，但其基本程序是相同的。風險揭示簽署合同繳納保證金第一百零七頁，共313頁。二、下單

下單：是指客戶在每筆交易前向期貨經紀公司業(yè)務人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為?？蛻粼诎匆?guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進行委托下單。

第一百零八頁，共313頁。(一)常用交易指令

目前，我國期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價指令、市價指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。市價指令限價指令止損指令停止限價指令階梯價格指令限時指令雙向指令套利指令取消指令第一百零九頁，共313頁。（二)下單方式

客戶可以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經紀公司下達交易指令。具體下單方式有如下幾種：

書面下單電話下單網上下單第一百一十頁，共313頁。第三節(jié)期貨交易流程--競價

一、競價方式

期貨合約價格的形成方式主要有：

公開喊價方式計算機撮合成交兩種方式

二、成交回報與確認

成交回報記錄單應包括如下幾個項目：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等。第一百一十一頁，共313頁。第四節(jié)期貨交易流程––––結算

一、結算的概念與結算程序

結算：是指根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。結算包括交易所對會員的結算和期貨經紀公司會員對其客戶的結算。第一百一十二頁，共313頁。二、結算公式與應用

(一)有關概念平倉當日結算價持倉量(二)結算公式結算準備金余額的計算公式當日盈虧的計算公式當日交易保證金計算公式

(三)應用

第一百一十三頁，共313頁。6月5日，某交易者以2813元/噸的價格建倉賣出300手9月份白糖期貨合約，當天以2830元的價格買入平倉100手，當天收盤價為2845元/噸，結算價為2850元/噸，白糖期貨交易的保證金比例為6%，則該交易者當天平倉盈虧、持倉盈虧、交易保證金分別為（）。平倉盈虧：（2813-2830）*100*10=-17000持倉盈虧：（2813-2850）*200*10=-74000 交易保證金：2850*200*10*6%=342000第一百一十四頁，共313頁。3月5日，某客戶買入50手白糖期貨合約，成交價格為2800元/噸，當天平倉30手，平倉價格為2830元/噸，當日結算價為2820元/噸，假設期貨公司向其收取的保證金比例為10%，則該客戶當天交易保證金為（）。A56400B56600C28200D141500答案：A某客戶開倉賣出銅期貨合約20手，成交價格為67520元/噸，當天平倉5手合約，成交價格為67500元/噸，當日結算價格為67530元/噸，則該客戶當日平倉盈虧和持倉盈虧分別為（）。A500元，-750元B500元，-150元C-500元，750元D1000元，-1500元答案：A第一百一十五頁，共313頁。第五節(jié)期貨交易流程––––交割

一、交割的種類與作用二、實物交割方式與交割結算價的確定三、實物交割的流程四、標準倉單的生成和流通和注銷五、交割違約的處理六、現(xiàn)金交割七、期轉現(xiàn)交易第一百一十六頁，共313頁。一、交割的種類與作用期貨交易的交割方式分為實物交割現(xiàn)金交割目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實物交割。第一百一十七頁，共313頁。二、實物交割方式與交割結算價的確定(一)實物交割方式集中交割目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，大連商品交易所的棕櫚油和聚乙烯期貨品種采取集中交割方式。滾動交割目前，鄭州商品交易所的所有品種以及大連商品交易所的黃大豆、玉米等期貨均采取滾動交割方式。(二)交割結算價第一百一十八頁，共313頁。三、實物交割的流程各期貨合約最后交易日的未平倉合約必須進行交割，實物交割要求以會員的名義進行。第一百一十九頁，共313頁。四、標準倉單的生成和流轉標準倉單可用于交割、轉讓、提貨、質押等。(一)標準倉單的生成(二)標準倉單的流通(三)標準倉單的注銷第一百二十頁，共313頁。五、交割違約的處理(一)交割違約的認定期貨合約的買賣雙方有下列行為之一的，構成交割違約：1．在規(guī)定交割期限內賣方未交付有效標準倉單的；2．在規(guī)定交割期限內買方未解付貨款或解付不足的。(二)交割違約的處理第一百二十一頁，共313頁。六、現(xiàn)金交割股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，交割結算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價。第一百二十二頁，共313頁。七、期轉現(xiàn)交易(一)期轉現(xiàn)交易的定義(二)期轉現(xiàn)交易的優(yōu)越性(三)期轉現(xiàn)交易的流程第一百二十三頁，共313頁。A、B兩個交易者在鄭州商品交易所進行小麥的期轉現(xiàn)交易。已知A的買入建倉價為1800元/噸，B的賣出建倉價為2000元/噸，雙方商定的平倉價位1940元/噸，商定的交收小麥的價格為1900元/噸，假設小麥搬運、存儲、利息等的交割費用為60元/噸，則下面描述錯誤的是（）。A期轉現(xiàn)節(jié)約費用總和為60元/噸B與交割相比，B進行期轉現(xiàn)節(jié)約費用為40元/噸CB交易者實際賣出小麥價格為1960元/噸DA交易者實際購入小麥價格為1760元/噸解析：A實際購入小麥價格：1900-（1940-1800）=1760，節(jié)約：1800-1760=40B交易者實際賣出小麥價格為：1900+（2000-1940）=1960，節(jié)約：（1960-2000）+60=20共節(jié)約：20+40=60第一百二十四頁，共313頁。真題回顧當（）時，交易所可以選擇提高交易保證金比率的手段以提高會員或客戶的履約能力。A期貨接近或進入交割月份B期貨合約持倉量增大到一定水平C期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況D期貨合約交易日益活躍答案：ABC當會員或投資者某種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量75％以上時，會員或客戶應向交易所報告。答案：B使得期貨價格與現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證是（）。A持倉限額制度B保證金制度C交割制度D風險準備金制度答案：C第一百二十五頁，共313頁。交易所從交易手續(xù)費中按比例提取，用于交易所擔保履約的備付金，稱為（）制度。A.風險準備金 B.公益金 C.結算準備金 D.保證金答案：A個人在期貨公司開戶應提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。答案：A下列指令中，不需指明具體價位的是（）。A止損指令B市價指令C階梯價格指令D限價指令答案：B交割商品計價以交割結算價為基礎，再考慮（）。A異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水B交割雙方的持倉時間C不同等級商品質量升貼水D交割雙方的持倉盈虧水平答案：AC第一百二十六頁，共313頁。第五章期貨行情分析

第一節(jié)期貨行情解讀第二節(jié)行情分析方法第三節(jié)基本分析法第四節(jié)技術分析法第一百二十七頁，共313頁。第一節(jié)期貨行情解讀期貨市場技術分析一般對價格、交易量、持倉量進行分析，其中價格分析是核心，交易量、持倉量分析是輔助內容。一、價格開盤價、最高價、最低價、收盤價、結算價K線圖閃電圖與分時圖一般只適用于日內交易，K線圖或竹線圖適用于一段時間。是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。第一百二十八頁，共313頁。交易量和持倉量交易量是指一段時間里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。持倉量指到某日收市為止，沒有對沖了結的合約數(shù)量。交易類型買賣方向操作開倉買入多頭開倉賣出空頭開倉平倉買入空頭平倉賣出多頭平倉期貨交易類型第一百二十九頁，共313頁。買方賣方持倉量變化多頭開倉空頭開倉增加（雙開倉）多頭開倉多頭平倉不變（多頭換手）空頭平倉空頭開倉不變（空頭換手）空頭平倉多頭平倉減少（雙平倉）考點多空交易行為與持倉量的關系第一百三十頁，共313頁。價格、交易量與持倉量關系表價格交易量持倉量市場狀態(tài)技術特征上漲增加增加堅挺，強市主升浪，主動做多上漲減少減少疲弱，弱市反抽，空頭回補下跌增加增加疲弱，弱市主跌浪，主動做空下跌減少減少堅挺，強市上漲中的調整，獲利了結考點如果交易量和持倉量均增加，當前行情繼續(xù)；如果交易量和持倉量均減少，當前行情終結。第一百三十一頁，共313頁。第二節(jié)期貨行情分析方法期貨行情分析方法主要分為：基本分析法和技術分析法。主要方法分析數(shù)據(jù)特點適用范圍基本分析法產量、消費量、庫存量分析中長期趨勢；研究價格變動的根本因素；主要分析影響供求的因素。長期技術分析法成交價格及波幅、成交量、持倉量量化指標，趨勢追逐，直觀現(xiàn)實中短期基本分析法與技術分析法技術分析法三大基本假設市場行為反映一切；價格呈趨勢變動；歷史會重演。第一百三十二頁，共313頁。第三節(jié)基本分析法需求法則

影響商品需求的５類因素：

價格越高，對它的需求量越小；價格越低，需求量越大。消費者的收入。一般而言，收入增加會導致對商品需求量的增加。消費者的偏好。相關商品價格的變化。相關商品可分為相互替代的商品和相互補充的商品。在互補商品中，一種商品價格的上升會引起另一種商品的需求量減少；在替代品中，一種商品價格的上升會引起另一種商品需求量的增加。

消費者預期的影響。需求彈性§需求的價格彈性是指需求量對價格變化的反應程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比。§當價格稍有下降即造成大量需求時，稱之為需求有彈性；反之，當價格下跌很多，僅造成需求的少量增加時，則稱之為需求缺乏彈性。(二)研究的是價格變動的根本原因商品市場的需求量構成

1．國內消費量2．出口量3．期末商品結存量第一百三十三頁，共313頁。供給與市場價格的關系供給法則

影響商品供給的５類因素：

商品的價格。一般而言，價格上漲，供給量增加；價格下降時，供給量減少。生產技術水平。一般而言，技術水平低，供給量少；技術水平高，供給量就多。其他商品的價格水平。生產成本。生產成本上升，利潤減少，供給量就會縮??；反之，成本下降致使利潤增加，就會促使供給量擴大。生產者的預期。供給彈性§供給彈性是指價格變化引起供給量變化的敏感程度，即價格變動1%時供給量變動的百分比?！煲话愕卣f，大多數(shù)商品在短期內其供給都相當缺乏彈性，因為生產對于價格上漲的反映有時間上的滯后性，生產者或廠商不可能倉促地依據(jù)價格短時間內的變化而頻繁地改變生產計劃。所以，大多數(shù)商品在短期內的供給價格彈性較低。商品市場的供給量構成

1．前期庫存量2．當期生產量3．當期進口量第一百三十四頁，共313頁。影響價格的其他因素經濟波動周期因素對價格的影響金融貨幣因素的影響(利率和匯率)政治因素對價格的影響政策因素對價格的影響自然事件對價格的影響投機和心理因素對價格的影響第一百三十五頁，共313頁。市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為市場具有三種趨勢

主要趨勢次要趨勢短暫趨勢交易量在確定趨勢中的作用收盤價是最重要的價格道氏理論（查爾斯·亨利·道）考點道氏理論對大趨勢的判斷具有較大的作用，對小波動判斷性不強；可操作性差。

第四節(jié)技術分析法第一百三十六頁，共313頁。波浪理論的提出者艾略特認為股價運動的每一個周期分為上升（下降）的5個過程和下降（上升）的3個過程。波浪理論找到了股價移動發(fā)生的時間和位置。

波浪理論考慮的因素：形態(tài)、比例和時間，形態(tài)最為重要。

波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點的確認很困難。

波浪理論（艾略特）第一百三十七頁，共313頁。江恩理論（威廉姆·江恩）江恩用圓形圖預測價格運行的時間周期；用方形圖預測具體的價格點位；用角度線預測價格的支撐位壓力位；用輪中輪將時間和價位相結合來進行預測。循環(huán)周期理論相反理論第一百三十八頁，共313頁。支撐線和阻力線技術分析的趨勢與形態(tài)支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用，但有被突破的可能；形成支撐和壓力的決定因素包括：投資者的籌碼分布、持有成本以及投資者的心理因素。支撐線和壓力線確認的重要識別手段有：在這個區(qū)域停留時間的長短；在這個區(qū)域伴隨成交量的大小；發(fā)生的時間距離當前時期的遠近。

支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用,阻力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用第一百三十九頁，共313頁。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。畫出直線后，還應得到第三個點的驗證才能確認這條趨勢線是有效的。一般說來，所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢線的有效性越被得到確認，用它進行預測越準確有效。另外，這條直線延續(xù)的時間越長，就越具有效性。趨勢線的作用。

一是對價格今后的變動起起支撐和壓力作用。

二是趨勢線被突破后，就說明價格下一步的走勢將要反轉。越重要越有效的趨勢線被突破，其轉勢的信號越強烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色。趨勢線考點第一百四十頁，共313頁。趨勢線分析上升趨勢線下降趨勢線趨勢線對價格的變動起起支撐和壓力作用（注意兩圖中A,B,C3點確認）。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用將相互交換角色

（注意E點）。BCADFEACBDEF第一百四十一頁，共313頁。黃金分割線和百分比線它們都是水平的直線，注重于支撐線和壓力線的價位，而對什么時候達到這個價位不過多關心；黃金分割線認為根據(jù)0.618黃金分割率的原理得到的點位能表現(xiàn)出較強的支撐和壓力效能；百分比線考慮問題的出發(fā)點是人們的心理因素和一些整數(shù)點的分界位。

黃金分割線中,0.618、1.618、4.236三個數(shù)字最為重要；百分比線中，1/2、1/3、2/3是最為重要的。黃金分割線回撤的位置:85835*0.618=54870百分比線中回撤的位置:100+(200-100)*1/2=150第一百四十二頁，共313頁。雙重頂（賣出）和雙重底（買入）。 頭肩頂和頭肩底。

頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉突破形態(tài)。三重頂(底)形態(tài)。

具有矩形的特征，及易演變成持續(xù)整理形態(tài)。反轉突破形態(tài)

持續(xù)整理形態(tài)

三角形

對稱三角形（正）、上升三角形、下降三角形（直角）。2.矩形（箱形）3.旗形4.楔形，形成過程中，成交量逐漸減少，形成之前和突破之后，成交量都很大。形態(tài)（反轉突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)）向上突破頸線時，必需有成交量的配合第一百四十三頁，共313頁。技術分析法的主要指標趨勢類技術指標

MA(移動平均線)、MACD(指數(shù)平滑異同移動平均線)

1.MA:短期（5、10天）、中期（30、60天）、長期移動平均線（13、26周）追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性，參數(shù)選得越大，特性越明顯。2.MACD:DIF是核心，DEA是輔助。DIF和DEA均為正時，為多頭市場，DIF向上突破DEA是買入信號。反之，為空頭市場。DIF向下跌破0軸線時為賣出信號，反之，買入信號。4.共同的缺點：對未來股價的上升和下降的幅度不能提供有幫助的建議；在股市沒有明顯趨勢進入盤整時，失誤較多。3.MACD除掉了MA產生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號，避免價信號的出現(xiàn)，用起來比MA更有把握。第一百四十四頁，共313頁。葛蘭威爾(Granvile)法則：買入信號:1。平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；2。價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；3。價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。葛蘭威爾(Granvile)法則賣出信號:1。平均線從上升開始走平,價格從上下穿平均線；2。價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降3。價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。第一百四十五頁，共313頁。擺動類技術指標

WMS（威廉指標）、KDJ（隨機指標）、RSI（相對強弱指標）1.WMS：高于80表示超賣，低于20表示超買。參數(shù)n的選擇至少是循環(huán)周期的一半。

2．KDJ：高于80時為超買區(qū)，低于20時為超賣區(qū)；在反映股市價格方面，WMS最快，K其次，D最慢。

3.RSI：表示的是股價向上波動幅度占總波動的百分比，比例大則是強市。短期RSI>長期RSI，為多頭市場；反之，為空頭市場。

第一百四十六頁，共313頁。通過基本分析法可以完全了解和分析對供求產生影響的因素，從而可以對商品價格作出精確的預測。答案：B商品市場的供給量主要由()組成。A．前期庫存量B．當期生產量C．當期出口量D．當期進口量答案：ABDDIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差。答案：A第一百四十七頁，共313頁。第六章套期保值套期保值概述基差套期保值種類及應用基差交易和套期保值交易的發(fā)展第一百四十八頁，共313頁。第一節(jié)套期保值的概述套期保值是指期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商品或資產相同或相關、數(shù)量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制，以規(guī)避價格風險的一種交易方式。第一百四十九頁，共313頁。套期保值者：生產商、加工商、庫存商以及貿易商和金融機構。特點：面臨風險；避險意識強；經營規(guī)模大；頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時間長。套期保值使期貨和現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系在一起；套期保值使期貨價格與現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，更好地反映未來價格變化趨勢；大量套期保值者參與期貨市場交易，可促進公平競爭，使價格更具代表性。套期保值的作用第一百五十頁，共313頁。套期保值的原理同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致套期保值的操作原則種類相同或相關數(shù)量相等或相當月份相同或相近交易方向相反套期保值的原理與原則第一百五十一頁，共313頁。第二節(jié)基差當期貨價格和現(xiàn)貨價格變化幅度不一致時，兩個市場的盈虧不能完全相抵，也即說明套期保值交易也是有風險的。基差是某一特定地點某種商品或資產的現(xiàn)貨價格與同種的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格最近的交割月期貨價格第一百五十二頁，共313頁。正向市場與反向市場正向市場：基差為負值的市場狀態(tài)稱為正向市場現(xiàn)貨價格<期貨價格反向市場：基差為正值的市場狀態(tài)稱為反向市場現(xiàn)貨價格>期貨價格對于同一品種不同交割月份的合約來說，當遠期合約價格大于近期合約價格時，也稱為正向市場；反之，也稱為反向市場。反向市場又稱為“逆轉市場”、“現(xiàn)貨溢價”第一百五十三頁，共313頁。正向市場期貨價格（未來的現(xiàn)貨）＝現(xiàn)貨價格＋持倉費（時間價值）spotfuture購買期貨合約，到期交割期貨的買方

（購進商品）以實物交割方式完成交易選擇1：持倉費是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。體現(xiàn)了期貨價格形成中的時間價值，距離交割的期限越近，持倉費越低。選擇2：不進入期貨市場，買入現(xiàn)貨并持有到期。支付：貨款、倉儲費、保險費、資金利息第一百五十四頁，共313頁。反向市場近期對某種商品的需求非常迫切，遠大于近期產量及庫存量，使現(xiàn)貨價格大幅度增加，高于期貨價格預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價格。反向市場：期貨價格<現(xiàn)貨價格，基差大于0。在反向市場上，也存在持倉費，購買者愿意承擔全部持倉費來持有現(xiàn)貨。隨著時間的推進，期貨價格與現(xiàn)貨價格也會趨于一致。第一百五十五頁，共313頁?；钭兓瘓D時間基差0t1t2510StrongerWeaker-5-10基差的變動基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負值變?yōu)檎担蛘呋顬樨撝登医^對值越來越小，稱為“基差走強”?；顬檎覕?shù)值越來越小，或者基差從正值變?yōu)樨撝?，或者基差為負值且絕對數(shù)值越來越大，稱為“基差走弱”。無論是正向市場還是反向市場，隨著期貨合約到期日的臨近，持倉費逐漸減少，基差均會趨向于零。

第一百五十六頁，共313頁。套期保值交易步驟Step1：

交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約。Step2：

在合約到期前對沖第一步建立的期貨合約，在現(xiàn)貨市場進行計劃的操作。第三節(jié)套期保值的種類及應用第一百五十七頁，共313頁。買入套期保值（多頭套期保值）特征:---在期貨市場做多---擔心其將來需求的商品價