中國煤炭市場網(wǎng)：保供穩(wěn)價(jià)與進(jìn)口縮量數(shù)看煤炭市場矛與盾

保供穩(wěn)價(jià)與進(jìn)口縮量2022年7月20日第一部分，煤炭保供穩(wěn)價(jià)的復(fù)雜性；第二部分，煤炭進(jìn)口縮量的破壞性；第三部分，煤企盈利增加的確定性；第四部分，短期煤炭市場的樂觀性。第一部分，煤炭保供穩(wěn)價(jià)的復(fù)雜性整體看，電煤保供已經(jīng)成為煤炭增產(chǎn)保供的核心，隨著原煤產(chǎn)量釋放效應(yīng)的累加，今年后期國內(nèi)動(dòng)力煤市場的供求關(guān)系有望從“賣方市場”向“相對(duì)平衡”過渡，但是由于制約增產(chǎn)保供的因素較多，區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性或階段性的動(dòng)力煤供求矛盾仍將存在。圖一：2022年以來北方港口5500大卡現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格走勢>隨著穩(wěn)增長政策措施的不斷強(qiáng)化，后期經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)增長態(tài)勢，下半年用電需求及電煤消費(fèi)增加依然可期(見圖二)。>糾正“運(yùn)動(dòng)式”減碳、經(jīng)濟(jì)增長的重心向基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域傾斜、原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制等背景下，預(yù)計(jì)下半年鋼鐵、建材等高耗能產(chǎn)業(yè)受“能耗雙控”指標(biāo)約束程度將弱化，從而有利于促進(jìn)煤炭消費(fèi)增加。下半年煤炭消費(fèi)有望增加圖二：2001年以來歷年電力消費(fèi)彈性系數(shù)情況>一是，對(duì)電煤中長期合同的要求升級(jí)。全面補(bǔ)簽、換簽；具體要求：(1)合同的價(jià)格條款要有符合政策的價(jià)格執(zhí)行機(jī)制；(2)將“欠一補(bǔ)三”條款寫入合同；(3)合同要明確引入仲裁條款；(4)合同主體要簽訂《誠信履約承諾書》并作為合同附件上傳，>二是，提高電煤中長期合同簽訂率和履約率。具體要求：(1)電煤中長期合同實(shí)現(xiàn)“三個(gè)100%”;(2)“欠一補(bǔ)三”政策要追溯到今年6月份；(3)各省(自治區(qū)、直轄市)常務(wù)副省長、中央企業(yè)董事長和總經(jīng)理在《電煤中長期合同簽訂履約確認(rèn)書》簽字背書；相關(guān)部門已經(jīng)對(duì)內(nèi)蒙古自治區(qū)落實(shí)《煤炭安全保供責(zé)任書》不到位問題進(jìn)行了通報(bào)。>三是，對(duì)電煤價(jià)格的監(jiān)管力度加大。國家市場監(jiān)管總局正式介入動(dòng)力煤價(jià)格監(jiān)管；煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作的復(fù)雜性>國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1-6月份全國原煤產(chǎn)量21.9億噸、同比增加2.17億噸；同期，火電產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量分別下降3.9%、4.6和15.0%;但是國內(nèi)煤炭價(jià)格普遍處于上漲或高位運(yùn)行態(tài)勢，表明“賣方市場”的基本面未改、煤炭產(chǎn)量存在“虛增”傾向；>在2021年已經(jīng)增加5億噸煤炭產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，今年再增加3億噸煤炭產(chǎn)能的難度加大、產(chǎn)在今年新增產(chǎn)能落地之前，實(shí)現(xiàn)3月11日相關(guān)會(huì)議定下的全國日均1260萬噸、內(nèi)蒙古區(qū)曰產(chǎn)390萬噸、山西省日產(chǎn)360萬噸的目標(biāo)任務(wù)(6月份有調(diào)整)的難度較大，也是全國月度日均原煤產(chǎn)量由3月份1277萬噸，降至4月份1209萬噸、5月份1187萬噸的主要原因；>隨著“二十大”召開時(shí)間的臨近，煤礦安全生產(chǎn)和環(huán)保檢查督查工作對(duì)煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)?gt;方面的干擾和影響將逐漸增強(qiáng)；>原煤質(zhì)量整體下降局面，將弱化產(chǎn)量增加帶來的保供效果。煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作的復(fù)雜性2、“產(chǎn)需錯(cuò)配”傾向帶來的保供難度進(jìn)一步增大(見表一)。表一：2016年以來晉陜蒙地區(qū)煤炭生產(chǎn)情況(單位：萬噸、%)統(tǒng)計(jì)口徑2016年2017年產(chǎn)量占全國比重產(chǎn)量占全國比重全國山西內(nèi)蒙古陜西>2021年有據(jù)可查的五批新增煤炭產(chǎn)能中的98.1%落在了晉陜蒙三省區(qū)；將促使今年“產(chǎn)需錯(cuò)配”傾向進(jìn)一步強(qiáng)化，前五個(gè)月晉陜蒙三省區(qū)原煤產(chǎn)量占全國的72.7%、增加量占全國的>2022年將要增加的3億噸煤炭產(chǎn)能正在逐漸落實(shí)之中，其中首批增加的產(chǎn)能中，新疆維吾爾自治區(qū)占到了60%以上，剩余部分預(yù)計(jì)后期分為兩至三批在年底前推出。3、鐵路煤炭運(yùn)輸?shù)摹捌款i”作用再現(xiàn)。>按照歷史數(shù)據(jù)(見圖三),煤炭產(chǎn)量的62%以上，需要通過鐵路外運(yùn)才能實(shí)現(xiàn)或完成煤炭供應(yīng)，2021年保供電煤已經(jīng)擠占其它行業(yè)煤炭運(yùn)力需求(見圖四);2022年煤炭產(chǎn)量、運(yùn)輸和供應(yīng)的重心繼續(xù)向“三西地區(qū)”偏移，保供對(duì)鐵路煤炭運(yùn)輸?shù)囊?gt;今年1-6月份，全國鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量13.33億噸、同比增加5669萬噸、增長4.4%;圖三：2006年以來鐵路煤炭運(yùn)量占原煤產(chǎn)量比重情況(%)2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作的復(fù)雜性圖四：鐵路電煤發(fā)運(yùn)量占鐵路煤炭發(fā)運(yùn)總量的比重情況2022年-*-2021年--2020年2019年82.0>動(dòng)力煤質(zhì)量整體下降態(tài)勢，變相增加動(dòng)力煤消費(fèi)量及其對(duì)鐵路煤炭運(yùn)力的需求；>面向沿海地區(qū)鐵路煤炭運(yùn)力的結(jié)構(gòu)性調(diào)整空間較小，將制約其電煤保供效果。>據(jù)來自交通運(yùn)輸部門的消息，2022年環(huán)渤海地區(qū)各港口(秦皇島港、唐山港、天津港、黃驊港)航道通過能力繼續(xù)增長的空間不大。煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作的復(fù)雜性>電煤中長期合同(年長協(xié));>進(jìn)口煤應(yīng)急保障中長期合同；>中長期現(xiàn)貨動(dòng)力煤供應(yīng)合同；>現(xiàn)貨市場靈活采購。煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作的復(fù)雜性6、動(dòng)力煤供求關(guān)系明顯改善或在今年8月下旬之后。>電煤供應(yīng)得到更好保障；>煤炭增產(chǎn)的累積效應(yīng)顯現(xiàn)；>經(jīng)濟(jì)增長前景不容樂觀；>逐漸進(jìn)入動(dòng)力煤消費(fèi)淡季；>預(yù)期冬季消費(fèi)高峰的強(qiáng)度偏弱。>出礦價(jià)格直接反映主要產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)保供效果；>原煤產(chǎn)量的有效增加，是國內(nèi)動(dòng)力煤供求關(guān)系改善的基礎(chǔ)；>主要產(chǎn)地煤炭出礦價(jià)格先期下行，是下游市場現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格回落的必要條件。進(jìn)口動(dòng)力煤對(duì)于沿海地區(qū)動(dòng)力煤市場而言已經(jīng)不可或缺，未來較長時(shí)間內(nèi)，由進(jìn)口動(dòng)力煤大幅萎縮導(dǎo)致的對(duì)內(nèi)貿(mào)動(dòng)力煤的轉(zhuǎn)移需求，可能促使沿海地區(qū)動(dòng)力煤市場保持緊平衡局面。動(dòng)力煤進(jìn)口的作用不容忽視圖五：2010年以來進(jìn)口動(dòng)力煤占消費(fèi)地區(qū)通過船舶采購總量的比重30%28%26%22%20%今年以來進(jìn)口動(dòng)力煤顯著減少>海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月我國累計(jì)煤炭進(jìn)口量9595.5萬噸，同比減少1521.1萬噸，下降13.6%。其中，累計(jì)進(jìn)口廣義動(dòng)力煤7487.4萬噸(月均1497.4萬噸),同比減少1814.2萬噸(月均減少362.8萬噸)、下降19.5%。>2021年，我國共進(jìn)口煤炭32321.6萬噸，其中廣義動(dòng)力煤進(jìn)口量為26844.0萬噸(月均2237.0萬噸)。>國際煤價(jià)持續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致進(jìn)口動(dòng)力煤成本與銷售價(jià)格之間長期、大幅度倒掛，打擊了煤炭進(jìn)口商的積極性；>主管部門對(duì)電煤的強(qiáng)力保供政策措施，導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)購買進(jìn)口動(dòng)力煤的欲望下降；>國家發(fā)改委4月12日專門下發(fā)了《關(guān)于做好進(jìn)口煤應(yīng)急保障中長期合同補(bǔ)簽工作的通知》,協(xié)調(diào)主要煤炭產(chǎn)地或重點(diǎn)煤炭企業(yè)增加1.8億噸的中長期動(dòng)力煤合同供應(yīng)量，以應(yīng)對(duì)進(jìn)口動(dòng)力煤減少對(duì)部分地區(qū)的影響。>俄烏戰(zhàn)爭對(duì)國際市場煤炭供需結(jié)構(gòu)的沖擊，及其對(duì)俄羅斯煤炭出口干擾，對(duì)我國煤炭>國內(nèi)煤炭價(jià)格政策及現(xiàn)貨煤價(jià)走勢的不確定性對(duì)動(dòng)力煤進(jìn)口帶來的不利影響。>按照2021年動(dòng)力煤進(jìn)口節(jié)奏(當(dāng)年1-5月份月均進(jìn)口動(dòng)力煤1860.3萬噸，6-12月份月均2506.1萬噸),今年6月份之后的動(dòng)力煤進(jìn)口量或?qū)⑦M(jìn)入更大萎縮周期(見表二)。第三部分，煤企盈利增加的確定性綜合看，2022年煤炭企業(yè)的盈利將確定性大幅度提高，動(dòng)力煤可能走出有別于其它大宗商品的獨(dú)立行情，煤炭行業(yè)的景氣周期也可能因?yàn)榈鼐壵螞_突的影響而延長。>據(jù)中電聯(lián)測算，因?yàn)?021年電煤價(jià)格上漲，導(dǎo)致全國煤電企業(yè)電煤采購成本額外增加6000億元左右；因?yàn)?022年1-5月份電煤價(jià)格繼續(xù)上漲，導(dǎo)致全國煤電企業(yè)電煤采購成本同比增加1900億元左右。>上述消息的背景是：電煤只占全國煤炭消費(fèi)總量的57%左右、而且其中的40%以上得到價(jià)格更低的中長期動(dòng)力煤合同供應(yīng)量的支持。>2022年動(dòng)力煤中長期合同價(jià)格區(qū)間570-770元/噸，基準(zhǔn)價(jià)格675元/噸，比2017年至2021年提高了140元/噸，使2022年的年度長協(xié)價(jià)格高于歷史年份的現(xiàn)貨煤價(jià)(見表三);5500大卡現(xiàn)貨動(dòng)力煤最高限價(jià)1155元/噸，不僅高于此前主管部門對(duì)北方港口不超過900元/噸、主要產(chǎn)地不超過700元/噸的價(jià)格要求，也高于2021年5500大卡現(xiàn)貨動(dòng)力煤1040元/噸左右的年均水平(見表三)。對(duì)煤價(jià)的包容程度超出預(yù)期表三：2016年以來北方港口動(dòng)力煤平倉價(jià)格變化情況(單位：元/噸)年份5500大卡5000大卡年度長協(xié)均價(jià)現(xiàn)貨均價(jià)年度長協(xié)均價(jià)現(xiàn)貨均價(jià)2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1-6月份煤炭行業(yè)的景氣周期或?qū)⒀娱L>煤炭的能源屬性及與其它一次能源的相互替代性，是當(dāng)前國際、國內(nèi)動(dòng)力煤供求關(guān)系有別于其它大宗商品的根本原因；>本輪煤炭行業(yè)景氣周期的時(shí)間跨度，可能因?yàn)槎頌酢暗鼐墰_突”導(dǎo)致的世界性能源緊張、多國煤電重啟、國際煤價(jià)長時(shí)間高位運(yùn)行等因素，導(dǎo)致的我國煤炭進(jìn)口量長期低位運(yùn)行而延長。6月份以來，范圍較大、強(qiáng)度較高、持續(xù)時(shí)間長、極端性突出高溫天氣帶來的降溫用電負(fù)荷，與經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇帶來的用電需求增長相疊加，已經(jīng)并將繼續(xù)推高7、8月份夏季用電高峰時(shí)段的電煤消費(fèi)需求，動(dòng)力煤供求關(guān)系維持偏緊局面的可能性較大，動(dòng)力煤市場形勢相對(duì)樂觀?？陀^評(píng)估沿海地區(qū)電煤庫存偏高>沿海地區(qū)電煤庫存的增加程度顯著低于全國水平；>沿海地區(qū)電煤庫存增加的原因是基于消費(fèi)減少，而非供應(yīng)增加；>沿海地區(qū)電煤庫存絕對(duì)量增加是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)偏低；>沿海地區(qū)電煤庫存可用天數(shù)已經(jīng)處于合理偏低水平(見圖六);>有必要關(guān)注庫存電煤質(zhì)量下降傾向及其影響。CCTD中國煤炭市場網(wǎng)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)1月1日1月6日1月11日1月16日1月21日1月26日1月31日2月5日2月10日2月15日2月20日2月25日3月1日3月6日3月11日3月16日3月26日3月31日4月5日4月10日4月15日4月20日4月25日4月30日5月5日5月10日5月15日5月20日5月30日6月4日6月9日6月14日6月19日6月24日6月29日7月4日7月9日7月14日客觀評(píng)估北方港口庫存偏高現(xiàn)象>站在全國港口庫存的角度進(jìn)行評(píng)估(見圖七);>站在歷史的角度進(jìn)行評(píng)估；>站在可交易現(xiàn)貨動(dòng)力煤庫存的角度進(jìn)行評(píng)估；>站在發(fā)展的角度進(jìn)行評(píng)估。2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年圖七：近四年來"CCTD主流港口”動(dòng)力煤庫存情況(萬噸)客觀評(píng)估北方港口庫存偏高現(xiàn)象CCTP中國煤炭市場網(wǎng)1月3日1月10曰1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月11日4月18日4月25日5月2日5月9日5月16日5月23日5月30日6月6日6月13日6月20日6月27日7月11日>水電出力狀況不影響夏季用電用煤高峰的出現(xiàn)(見圖八);>今年夏季水電出力狀況仍然存在不確定性。進(jìn)入7月份之后，三峽電站入庫流量和出庫流量保持在14000-15000立方米/秒之間，不僅大幅低于6月底時(shí)的31000立方米/秒左右，也已經(jīng)低于往年同月份的平均水平，甚至比相對(duì)枯水的2021年同期也減少25%;與此同時(shí)，貴州和云南兩個(gè)水電布局大省，7月上旬的水電發(fā)電量已經(jīng)環(huán)比6月份同期減少了8%。圖八：2019年以來沿海八省月度電煤消費(fèi)數(shù)量情況(萬噸)客觀評(píng)估夏季用煤高峰形勢進(jìn)入7月份之后，全國電煤日耗快速增加，其中沿海地區(qū)已經(jīng)達(dá)到去年同期水平(見圖>今年夏季用電高峰持續(xù)時(shí)間加長；>今年夏季極端性高溫天氣將繼續(xù)多發(fā)；>不能忽視沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)用電、用煤需求的影響；>不允許拉閘限電是政治和經(jīng)濟(jì)的“雙紅線”。CCTD中國煤炭市場網(wǎng)1月1日1月6日1月11日1月16日1月21日1月26日1月