理解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的框架(Ray-Dalio)

如何解宏經(jīng)濟(jì)行的架世界大宏對(duì)沖金創(chuàng)人如何述經(jīng)運(yùn)行字的長(zhǎng)耐心，1萬(wàn)5是從高爾夫RayDalio金B(yǎng)ridgewater模兼，收益％；在2011年2320年年均回報(bào)14.7%以來(lái)500億美元以上，：治1

宏經(jīng)運(yùn)的架奧經(jīng)如運(yùn)：基交的解法（total$）（Q）$）以（）2

（（義GDP，繞來(lái)繞去，3

：1)貨幣以及信貸總量$）所），（）的（資體（system）formation）。之所以能夠完成資本形成，是因?yàn)橘I(mǎi)賣雙方都認(rèn)為達(dá)/4

cycle），而蕭條發(fā)生在去杠桿短債周（businesscycle），：a)消費(fèi)（$）的增（），導(dǎo)致價(jià)）減少每月3）（income-producing）長(zhǎng)務(wù)期：是由過(guò)程.，如何完成去杠桿呢？主要是通過(guò)以下組：1）債2）勒3）財(cái)富的重分配4）5

：1）。）條depressions），其二增長(zhǎng)的貨幣會(huì)涌向抗通脹資產(chǎn)，而不條inflationarydepressions）。蕭條的結(jié)束一般“at”）經(jīng)運(yùn)框：大動(dòng)（Thebig）我為濟(jì)行動(dòng)主來(lái)：1）生產(chǎn)率的趨勢(shì)性增2）期務(wù)期3）短債周（業(yè)期。如下圖所示：6

去”“Economically”。1生率增過(guò)年，每單位資本產(chǎn)生的真實(shí)增平保在低于2%左右，并且沒(méi)有波動(dòng)太大。這主要是因?yàn)?，隨著時(shí)間的推移，知識(shí)在增加，在1930s大蕭差20%，金融財(cái)富的損失超過(guò)股價(jià)過(guò)80%。對(duì)于蕭條的起始階段的持有金融財(cái)富的損失比圖7

1）長(zhǎng)（50-75年）cycles）2（5-8年），業(yè)8

Monopoly），經(jīng)體的行theworks）9

or貨（）（credit）。為M1，M2等有50有3萬(wàn)億而已，那么信貸實(shí)際上是貨的信（）10

在2%左11

有10萬(wàn)的國(guó)來(lái)10值10萬(wàn)的物品和服務(wù)。但由于金融資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)險(xiǎn)inflation），要么容忍大規(guī)模違約（通縮性蕭條depression）。貨體（systems）12

，19461塊面賣包2.75，1947年一打雞蛋70美分，賣2美元13

2長(zhǎng)債周（i.elongcycle）14

/的：1）是10萬(wàn)，沒(méi)有債務(wù)，于是銀行允許你借111萬(wàn)年11萬(wàn)，就得花多少9萬(wàn)。15

2率（年后1）債務(wù)收入比例非常高16

如1920s，期08于0時(shí)，下降的空間就沒(méi)有了。因此通過(guò)降低利率來(lái)對(duì)抗債務(wù)1）債2）勒4depression），而債務(wù)的貨幣化則可能會(huì)引起通貨膨脹，財(cái)富：2）相于債17

務(wù)收（chart2、3是1929年圖示1929年的160%上升到的3同樣可以看到，債務(wù)比率繼續(xù)上升，是由于收入更大的下。4顯示的是家庭部門(mén)的債務(wù)與凈財(cái)富的關(guān)系，可以看出由于股市的與30：a)的影b）貸方能夠把債券兌換貨幣。在去杠桿過(guò)程中，這兩個(gè)條件都不能（recessions），：）18

于（inflationarydeleveragings,通過(guò)印鈔票方式）過(guò)程中，信貸也不能增：2可以說(shuō)明。，1930/322007/08近：19

21%至48%20

與年的21

22

中(貨幣貶值、投資環(huán)境前景不樂(lè))受。23

12）勒緊褲腰帶、3）財(cái)富重新分配24

為0了而且還有處于通縮階3)

短債周：用GDP缺口、資源；b）當(dāng)自25

短債周中擴(kuò)階：更確理是兩階復(fù)，兩階擴(kuò)）“周”段）（續(xù)5-64%（inflationassets）（關(guān)詞“周”）續(xù)3到個(gè)約2%），關(guān)詞“周”約），可利用資源容量約束出現(xiàn)。但是信用和需求的增長(zhǎng)（鍵“縮段（phase）。在這一階段，實(shí)際通貨膨脹率和預(yù)期26

（關(guān)詞短債周的退段為部：衰前度量，大衰后：27

宏經(jīng)運(yùn)的大動(dòng)間關(guān)（theofthesethree）（wave）與cycle）結(jié)合起來(lái)，并且把這兩個(gè)周期加例自1919年了90年了15和15年9月低谷（利率為0%年為