銀行業(yè)月報：經(jīng)濟企穩(wěn)回升銀行估值有望修復

謹慎后的免責條款部分謹慎銀行業(yè)月報銀行業(yè)月報(2022.06.1-2022.06.28)3408.523408.524041.803222.78(相對值，%)0%%19-05-152020-05-15%19 滬深300銀行研究所SAC登記編號：S1340521070001n研究助理：崔超SAC登記編號：S1340121120032Email：cuichao@穩(wěn)回升，銀行估值有望修復核心觀點復行善。18.68%，資金價格上升，央行重新釋放流動性，預示了資金方政府債房地產(chǎn)不良資產(chǎn)逐步出清，政策松綁助力居民端信貸回升。房地產(chǎn)開工、銷售數(shù)據(jù)雖不樂觀，但銀行存量風險正逐步釋放。在“房住不炒”與“風險可控不擴散”的政策區(qū)間中，居民端合理住房需求得到政策鼓勵，居民房貸利率差異化下投資建議5-6月穩(wěn)增長政策不斷加碼，流動性穩(wěn)步提升，對銀行業(yè)產(chǎn)生有利支撐。穩(wěn)增長政策有望成為銀行業(yè)下階段表現(xiàn)的動力更多的得到市場關注。風險提示：惡化；政策效果不及預期；不良集中爆發(fā)；國際政治、金融化影響。請務必閱讀正文之后的免責條款部分21行情回顧：6月銀行弱于主要指數(shù)，有望迎來估值修復行情 41.1板塊震蕩回升，月度漲幅弱于市場 41.2個股漲多跌少，年初以來漲幅分化較大 51.3板塊估值較上月小幅提升，有望迎來估值修復 62高頻數(shù)據(jù)情況 82.1貨幣凈投放2400億元 82.2LPR利率不變，債券信用利差擴大 82.3地方政府債發(fā)行提速，債券發(fā)行規(guī)模增長 132.4銀行理財發(fā)行規(guī)模延續(xù)下滑趨勢 142.5同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模及票面利率均環(huán)比微漲 153行業(yè)新聞 164投資建議 215風險提示 21請務必閱讀正文之后的免責條款部分3 圖表3：5月及年初以來子板塊(申萬二級)漲跌幅 5 5 圖表9：銀行業(yè)(申萬)估值PB 8 圖表11：貸款市場報價利率(LPR) 9 圖表21：企業(yè)債、產(chǎn)業(yè)債、城投債信用利差走勢(5Y，AAA級) 13 請務必閱讀正文之后的免責條款部分4煤炭汽車有色金屬交通運輸綜合農(nóng)林牧漁建筑裝飾石油石化電力設備銀行美容護理基礎化工商貿(mào)零售食品飲料社會服務房地產(chǎn)建筑材料鋼鐵公用事業(yè)紡煤炭汽車有色金屬交通運輸綜合農(nóng)林牧漁建筑裝飾石油石化電力設備銀行美容護理基礎化工商貿(mào)零售食品飲料社會服務房地產(chǎn)建筑材料鋼鐵公用事業(yè)紡織服飾通信家用電器機械設備非銀金融輕工制造醫(yī)藥生物環(huán)保國防軍工傳媒計算機電子銀漲幅最高。本月主要指數(shù)漲幅較大。月度主要指數(shù)漲跌幅情況：創(chuàng)業(yè)板指(18.10%)>深證成指(12.62%)>滬深300(9.75%)>上證綜指(6.99%)>申萬銀行(2.15%)。，優(yōu)于大部分行業(yè)。1：本月申萬一級行業(yè)漲跌幅(截至6月28日) 電力設備汽車有色金屬機械設備食品飲料國防軍工非銀金融家用電器計算機社會服務基礎化工商貿(mào)零售醫(yī)藥生物電子農(nóng)林牧漁美容護理輕工制造建筑材料通信傳媒綜合鋼鐵煤炭環(huán)保銀行紡織服飾公用事業(yè)交通運輸房地產(chǎn)建筑裝飾石油石化 圖表2：年初以來申萬一級行業(yè)漲跌幅(截至6月28日)37%0%37%-10%請務必閱讀正文之后的免責條款部分5行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 2.78%0.96%1.69%1.23%1.70%圖表3：5月及年初以來子板塊(申萬二級)漲跌幅月漲跌幅年初以來漲跌幅4.34%4.16%-8.52%4.34%4.16%-8.52%%%%%%0%國有大型銀行股份制銀行城商行農(nóng)商行1.2個股漲多跌少，年初以來漲幅分化較大位數(shù)為2.06%。區(qū)域性優(yōu)質(zhì)城商行表現(xiàn)搶眼，漲幅最高的五家銀行為江蘇銀行(9.19%)、成都銀行(8.63%)、張家港行(7.55%)、蘭州銀行(7.51%)、杭州銀行(7.05%)。跌幅前五為貴陽銀行(-3.47%)、民生銀行(-2.89%)、華夏銀行(-2.82%)、齊魯銀行(-2.39%)瑞豐銀行(-行(21.99%)高16.43個百分點。跌幅居前的為瑞豐銀行(-28.28%)、青島銀行(-21.81%)和圖表4：本月銀行個股漲跌幅(截至6月28日)2%請務必閱讀正文之后的免責條款部分9圖表g：年初以來銀行業(yè)個股漲跌幅(截至9月Z8日) -10%0%L.t板塊估值較上月小幅提升，有望迎來估值修復 LtLLt0倍)。本月銀行板塊市盈率較上月提升0.Lt倍，二級子t0市盈率 PEPE(TTM)-滬深300PE-銀行資料來源：Winp，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分7 資料來源：Wind，中郵證券研究所亦處于或接近歷史最低水平。00市凈率4.00PB-滬深300PB-銀行資料來源：Wind，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分8圖表9：銀行業(yè)(申萬)估值PB BPB0資料來源：Wind，中郵證券研究所高頻數(shù)據(jù)情況圖表10：央行公開市場操作000 資料來源：Wind，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分9圖表11：貸款市場報價利率(LPR)000000 中債國債到期收益率:10年美國國債收益率曲線:10年利差-10Ybpbp03bp\54.23bp。bpbpbp年期到期國債收益率分別為1.9976%\2.6825%\2.8414%，分別較上月6bp\13.61bp\9.88bp。請務必閱讀正文之后的免責條款部分10pbpbp5年期AAA級企業(yè)債\產(chǎn)業(yè)債\城投債到期收益率較5年期國開債信用利差分別為.16bp\67.32bp\49.49bp,信用利差較上月有所擴大。圖表13：DR001\DR007\R001\R007利率走勢5 DR001 43210圖表14：隔夜\1周\2周\1個月SHIBOR利率走勢BORIBOR SHIBORBORIBOR 請務必閱讀正文之后的免責條款部分11005年\10年期國債到期收益率走勢00Y國債-3Y國債-5Y國債-10Y圖表16：1年\3年\5年\10年期地方政府債到期收益率走勢1Y3Y地方政府債-5Y府債-10Y7：1年\3年\5年\10年期國開債到期收益率走勢YY國開債-5Y國開債-10Y請務必閱讀正文之后的免責條款部分12-30-30-30-30-31-31-31-31-30-30-30-30-30-31-31-31-31-30-31-31-31-31-30-31-31-31-31-30-313-31-31-31-30-31-31-310年\3年\5年\10年期企業(yè)債到期收益率走勢(AAA級)0企業(yè)債企業(yè)債(AAA)-1Y企業(yè)債(AAA)-3Y企業(yè)債(AAA)-5Y企業(yè)債(AAA)-10Y年\3年\5年\10年期產(chǎn)業(yè)債到期收益率走勢(AAA級)AAAY產(chǎn)業(yè)債(AAA)-3Y產(chǎn)業(yè)債(AAA)-5Y產(chǎn)業(yè)債(AAA)-10Y年\3年\5年\10年期城投債到期收益率走勢(AAA級)AAA1YAAA3Y城投債(AAA)-5YAAA0Y請務必閱讀正文之后的免責條款部分130000圖表21：企業(yè)債、產(chǎn)業(yè)債、城投債信用利差走勢(5Y，AAA級)企業(yè)債(AAA)5Y-國開債5Y產(chǎn)業(yè)債(AAA)5Y-國開債5Y城投債(AAA)5Y-國開債5Y2.3地方政府債發(fā)行提速，債券發(fā)行規(guī)模增長圖表22：月度債券發(fā)行總額和數(shù)量情況發(fā)行總額(億元)發(fā)行只數(shù)(右軸)0資料來源：Wind，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分14-10-11-12-10-11-12-10-11-12圖表23：今年以來各月債券發(fā)行結(jié)構(gòu)02022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月28日資料來源：Wind，中郵證券研究所2.4銀行理財發(fā)行規(guī)模延續(xù)下滑趨勢的為上銀理財，共發(fā)行75款理財產(chǎn)品；其次為中銀理財(72款)和招銀理財(57款)。00資料來源：Wind，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分1557534933333230575349333332305月27日發(fā)行理財期限分布圖表26：截至5月27日發(fā)行理財產(chǎn)品款數(shù)前十名0706050403020100資料來源：Wind，中郵證券研究所資料來源：Wind，中郵證券研究所2.5同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模及票面利率均環(huán)比微漲圖表27：截至6月28日同業(yè)存單發(fā)行金額、數(shù)量及票面利率30000實際發(fā)行總額30000250002000003210資料來源：Wind，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分16聞圖表28：監(jiān)管動態(tài)1同26月2日中國銀保監(jiān)會印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》(以下簡稱《指引》)。銀行保險機構(gòu)深入貫徹落實新發(fā)展理念，從戰(zhàn)略高度推進綠色金融，加大對綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟的支持，防范環(huán)境、社會和治理風險，提升自身的環(huán)境、社會和治理表現(xiàn)，促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。銀行保險機構(gòu)應將環(huán)境、社會、治理要求納入管理流程和全面風險管理體的交流互動，完善相關政策制度和流程管理。發(fā)展戰(zhàn)略，高級管理層負責制定綠色金融目標，建立機制和流程，明確職責和權限。要求銀行保險機構(gòu)建立綠險可控前提下開展綠色金融體制機制創(chuàng)新。指引》強調(diào)銀行保險機構(gòu)應當堅持穩(wěn)中求進，調(diào)整完善信貸政策和投資政策，積極支持清潔低碳能源體系建設，支持重點行業(yè)和領域節(jié)能、減污、降碳、增綠、防災，實施清潔生產(chǎn)，促進綠色低碳技術推廣應用，落實碳排放、碳強度政策要求，先立后破、通盤謀劃，有保有壓、分類施策，防止“一刀切”和運動式減碳。在保障能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全的同時，漸進有序降低資產(chǎn)組合《指引》要求銀行保險機構(gòu)加強投融資流程管理，做好授信和投資盡職調(diào)查，加強授信和投資審批合同條款督促客戶加強環(huán)境、社會和治理風險管理，完善貸后和投后管理。鼓勵銀色金融管理水平，采取差異化、便捷化的管理措施，優(yōu)化對小微企業(yè)融資、線上、社會和治理風險管理。引導銀行保險機構(gòu)積極支持“一帶一路”綠色低碳建求銀行保險機構(gòu)加強內(nèi)控管理和信息披露，建立綠色金融考核評價體系，落實激勵約束善盡職免責機制，確保綠色金融持續(xù)有效開展。明確銀保監(jiān)會及其派出機構(gòu)的綠色金融監(jiān)估。3稱《通知》)。條，主要內(nèi)容包括：一是總體要求。明確《通知》的指導思想、工作原則、工。二是壓實保險機構(gòu)主體責任。要求保險機構(gòu)開展資金運用關聯(lián)交易要堅持黨建引領，明確求機構(gòu)加強關聯(lián)方、合作機構(gòu)、策、信息披露管理，建立資金運用關聯(lián)交易的問責、舉報機制。三是加強監(jiān)督管理。《通一步明確監(jiān)管重點、豐富監(jiān)管手段，鼓勵機構(gòu)自查與社會舉報，要求加大懲處力度、形成監(jiān)力。四是充分發(fā)揮行業(yè)自律組織作用。要求行業(yè)自律組織加強自律管理、營造合規(guī)文化、充分實施，是中國銀保監(jiān)會進一步健全保險機構(gòu)資金運用關聯(lián)交易管理的重要舉措，對請務必閱讀正文之后的免責條款部分174增長總強金融服務2022年一季度末，銀行業(yè)金融機構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款(包括小微型企業(yè)貸款、個體工商戶貸款和銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定抵補能力較強22年一季度末，商業(yè)銀行(不含外國銀行分行)資本充足率為15.02%，較上季末下降0.11個百性水平保持穩(wěn)健例點；存貸款比例(人民幣境內(nèi)口徑)為78.70%，較上季末下降0.98個百分點。5下簡稱《通知》)。、人民性，支持暫時遇困行業(yè)企業(yè)渡過難關、恢復發(fā)展。良貸款容忍度、持續(xù)提升服務效率、創(chuàng)新信貸服務模式、完善考核激勵機制、發(fā)揮保險保障功能等多個等的金融服務提出了工作要求。構(gòu)要及時滿足因疫情暫時遇困行業(yè)企業(yè)的合理、有效信貸需求，努力實現(xiàn)住售、文化、旅游、交通運輸?shù)仁芤咔橛绊憞乐匦袠I(yè)信貸余額持續(xù)穩(wěn)步增長，鼓勵銀行影響的特定時間內(nèi)適當提高相關行業(yè)不良貸款容忍度。同時，要求銀行優(yōu)化調(diào)整考核《通知》強調(diào)，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)要繼續(xù)按市場化原則與中小微企業(yè)(含中小微企業(yè)主)和個體等自主協(xié)商，對其貸款實施延期還本付息，努力做到應延盡延。對因感染新冠肺其存續(xù)的個人住房、采取合理延后還款時間、延長貸款期限、延期還本等方式調(diào)整還款計劃。對于延程中堅持實質(zhì)性風險判斷，不單獨因疫情因素下調(diào)貸款風險分類，不影響征信記請務必閱讀正文之后的免責條款部分18《通知》明確，銀行保險機構(gòu)要嚴格落實各項金融服務收費政策，鼓勵加大對因疫情暫時遇困行業(yè)務收費的優(yōu)惠減免力度。在受疫情影響較為嚴重的地區(qū)，鼓勵保險機構(gòu)根據(jù)實際情況適各級監(jiān)管派出機構(gòu)要結(jié)合疫情形勢變化和地區(qū)經(jīng)濟受沖擊情況，會同有關部門適時性金融支持政策。銀行保險機構(gòu)要健全細化因疫情暫時遇困行業(yè)企業(yè)等金融服務專項制度確保相關紓困政策落地見效。各級監(jiān)管部門要加強督促指導和評估檢查，對落實政策不到服務質(zhì)效。66月9日，銀保監(jiān)會召開小微金融工作專題(電視電話)會議。會議要求，各級監(jiān)管部門、各銀行實施辦法。各銀行業(yè)金融機構(gòu)是延期還本付息政策的具體執(zhí)行者，要著眼于可得、可操作，抓緊制定細化落實的辦法。要主動向小微客戶公示優(yōu)惠政策內(nèi)容、條件，提升客戶對政策的知悉度，確保應知盡知。及時優(yōu)化內(nèi)部業(yè)務流程和配套制度，抓好訓學習。主動跟進了解客戶需求，根據(jù)實際情況提供延期還本付息、無還本續(xù)貸等服跟蹤落實情況。面。銀行機構(gòu)要層層抓實小微企業(yè)信貸計劃執(zhí)行，向受疫情影響嚴重地區(qū)進一步傾斜的基礎上，對具備條件的地方進一步增加投放。地方法人銀行要用好用足普惠小微貸款增量。售、文化、旅游、交通運輸、制造業(yè)等行業(yè)企業(yè)和貨車司機，要合理設定延期還本付息的條件，可適當放寬延期期限。堅持完善“敢貸愿貸能貸會貸”的專業(yè)體制機制，抓實績效考核、盡職免責、不良容忍等機制在基層落地實落實信貸融資收費和服務價格管理規(guī)定。監(jiān)管部門要積極與當?shù)卣块T溝通協(xié)調(diào)，爭取因地制宜出臺小微企業(yè)融資的政策措施，推動加強信用信息共享、風險分擔。要強化內(nèi)控合規(guī)，嚴肅查處鉆政策空子、虛構(gòu)小微企業(yè)貸款用途套取資金的違規(guī)行為，確保國家的圖表29：銀行上市公司公告公告類型公告內(nèi)容1行2行贖回中國銀行保險監(jiān)督管理委員會已批準工銀理財與高盛資產(chǎn)管理有限責任合伙(GoldmanSachsAssetManagement,L.P.)合資籌建的高盛工銀理財有限責任公司(以下簡稱高盛工銀理財)開業(yè)。請務必閱讀正文之后的免責條款部分193發(fā)現(xiàn)金0.201元(稅前)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣10,860,416,179.29元(稅4金紅利人民幣0.30元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2,893,333,333.50元(含5準發(fā)債收到《中國銀保監(jiān)會關于建設銀行發(fā)行無固定期限資本債券的批復》(銀保監(jiān)復〔2022〕發(fā)行6中國銀保監(jiān)會已批準本行全資子公司民生理財有限責任公司(簡稱“民生理財”)開業(yè)。事發(fā)行公募理財產(chǎn)品、發(fā)行私募理財產(chǎn)品、理財顧問和咨詢等資產(chǎn)管理相關業(yè)務。紅利A7每派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.46162元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣8發(fā)行建發(fā)行9銀行準發(fā)債收到《中國銀保監(jiān)會關于農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行二級資本債券的批復》(銀保監(jiān)復[2022]362全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過2000億元人民幣二級資本債券東代表監(jiān)事及監(jiān)事會履職盡職監(jiān)督委員會委員和財務與內(nèi)發(fā)行年二級資本債券(第一期)”完畢。人資本。東增持。請務必閱讀正文之后的免責條款部分20月18日(星期六)鎖定期屆滿并于2022年6月20日(星期一)上市流通。監(jiān)管有關銀行關鍵崗位任職期限的規(guī)定及臨近退休年齡，辭去本行第八屆董事會執(zhí)行董事、董事長，以及董事會戰(zhàn)略委員會主任委員、董事會提名委員會委員、董事不再擔任本行及本行控股子公司任何職務。發(fā)行資金用于補充本行其他一級資本濟師。歷任浙江省農(nóng)信聯(lián)社計劃資金處科員、發(fā)展計劃處副主任科員、發(fā)展計劃處主任員、發(fā)展規(guī)劃處主任科員、發(fā)展規(guī)劃處副處長、戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理，瑞豐銀行黨委委員，瑞豐銀行黨委委員、副行長(主持工作)?，F(xiàn)任本行黨委委員、董事、副行長(主持工作)。廈門銀行贖回轉(zhuǎn)股“上銀轉(zhuǎn)債”將停止轉(zhuǎn)股，本次權益分派股權登記日后的第一個交易日，“上銀轉(zhuǎn)債”恢轉(zhuǎn)股日間，“無錫轉(zhuǎn)債”停止轉(zhuǎn)股。方案實施前的公司A股總股本20,774,190,751股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金公開配股贖回請務必閱讀正文之后的免責條款部分214投資建議需求回升。受美聯(lián)儲大幅加息及預期影響，中美利差倒月18.68%，資金價格上升，央行重新釋放流動性，預示了資金需求逐步回升，社融結(jié)構(gòu)有目將成為三季度經(jīng)濟增長有利推手。政策松綁助力居民端信貸回升。房地產(chǎn)開工、銷售數(shù)據(jù)政策加碼，穩(wěn)固銀行基本面。2022年經(jīng)濟工作的重中之多的得到市場關注。5風險提示；政策效果不及預期；不良集中爆發(fā)；國際政治、金融風險惡化影響。請務必閱讀正文之后的免責條款部分22股票投資評級標準：%—10%之間；行業(yè)投資評級標準：指數(shù)-5%—5%之間；；可轉(zhuǎn)債投資評級標準：謹慎推薦：預計未來6個月內(nèi)，可轉(zhuǎn)債漲幅高于中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)5%—10%；預計未來6個月內(nèi)，可轉(zhuǎn)債漲幅介于中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)-5%—5%之間；回避：預計未來6個月內(nèi)，可轉(zhuǎn)債漲幅低于中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)5%以上；撰寫此報告的分析師(一人或多人)承諾本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公平，報告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責任公司(以下簡稱“中郵證券”)具備經(jīng)中國證監(jiān)會批準的開展證券投資咨詢業(yè)務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內(nèi)容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據(jù)本報告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者