制度環(huán)境下的會計信息質(zhì)量對資源配置的影響

制度環(huán)境下的會計信息質(zhì)量對資源配置的影響制度環(huán)境下的會計信息質(zhì)量對資源配置的影響

一、引言

在當下的資本市場中，會計信息作為企業(yè)核心披露的信息，因而其質(zhì)量在資源配置效率中也處于核心地位。然而，縱觀整個世界，資本市場中會計信息的問題屢見不鮮。21世紀初，美國為首的企業(yè)發(fā)生重大財務舞弊行為，示例安然、世通等，使得整個世界的會計信息質(zhì)量面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。我國上市公司的會計信息質(zhì)量狀況也是不容樂觀的，頻繁的出現(xiàn)會計信息捏造、遲緩、欠缺的現(xiàn)象，企業(yè)賬面報表粉飾的越“漂亮〞，由于信息不對稱的存在，投資者基于企業(yè)的報表虛假信息作出判斷，從而使得企業(yè)籌集資金多，資源配置效率低下，已嚴重妨礙我國資本市場健康、平穩(wěn)的開展。高質(zhì)量的會計信息是市場的骨髓，是證券投資者賴以決策的依據(jù)，一旦投資者對信息質(zhì)量不能做出判斷，投資的信心就會降低甚至放棄投資，資本配置效率隨即降低。

Grossman〔2022〕在已有的根底上添加了“特殊工程報告頻率〞，使衡量企業(yè)盈余管理水平的指標更為完善；Sun〔2022〕驗證了高質(zhì)量會計信息有利于資本分配效率的提高以及會計信息質(zhì)量和企業(yè)投資效率存在正相關(guān)關(guān)系；Habib〔2022〕直接通過建立Wurgler模型，結(jié)果說明財務信息透明度與資本配置效率成正相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)學者錢馨、潘愛玲〔2022〕研究在我國目前制度環(huán)境下，上市公司的會計信息質(zhì)量的提高能夠使得公司的企業(yè)投資決策水平提高；馬其凱〔2022〕認為會計信息質(zhì)量的提高在一定程度可以抑制企業(yè)投資過度的行為；黃政、吳國萍〔2022〕實證檢驗在行業(yè)層面和公司層面均顯示信息透明度與資本配置效率成顯著正相關(guān)；然而，丁麗〔2022〕實證研究結(jié)果顯示，我國會計信息質(zhì)量與資源配置效率呈負相關(guān)關(guān)系。

綜上所得，國內(nèi)外學者對于會計信息質(zhì)量與資源配置效率關(guān)系的研究成果并未達成一致。同時大多數(shù)研究只是基于廣泛的市場研究，根據(jù)已有的模型展開實證檢驗。為此，本文將基于我國特殊的制度環(huán)境下，即從政府干涉程度、法律愛護水平以及市場化程度等方面進行研究，探討會計信息質(zhì)量與資源配置的影響。

二、制度環(huán)境、會計信息質(zhì)量及資源配置相關(guān)理論分析

〔一〕制度環(huán)境、會計信息質(zhì)量及資源配置的內(nèi)涵

制度環(huán)境是一系列用來建立生產(chǎn)、交換與分配根底的根本的政治、社會和法律根底規(guī)那么，其具有相對穩(wěn)定性。會計信息以財務報告作為載體，對企業(yè)的盈利能力、償債能力以及開展能力的全面反映，是關(guān)系到企業(yè)投資者利益以及企業(yè)經(jīng)營管理者決策的重要信息。資源配置要到達兩個要求：一是要使社會總需求和社會總供應到達根本的平衡，整個社會的供求實現(xiàn)大致均衡；二是要到達資源的合理有效利用，使得資源最大程度的得到運用，防止浪費資源。

〔二〕基于我國制度環(huán)境下會計信息質(zhì)量對資源配置效率影響的作用機理

在有效市場條件下，證券價格能及時反映出企業(yè)的信息。尤其在強式有效市場下，任何人都沒有獲得超額利潤的時機。會計信息質(zhì)量低使得弱式有效市場的存在，會計信息質(zhì)量高使得強式有效市場得以存在。高質(zhì)量的會計信息有利于提高市場有效性、建立正確的價格機制、有利于投資者對企業(yè)做出正確的判斷，引導股價合理彰顯企業(yè)的價值，最終有利于市場資源配置效率的提高。相反，低質(zhì)量的會計信息質(zhì)量，反而會給市場帶來不利的影響，降低市場資源配置效率。此外，基于我國特殊的制度環(huán)境，各地區(qū)的政府干涉程度、法律愛護水平以及市場化程度都存在差距，是必會影響到會計信息質(zhì)量和資源配置效率之間的關(guān)系。

三、基于我國制度環(huán)境下會計信息質(zhì)量對資源配置效率影響研究設計

〔一〕研究若的提出

我國上市公司披露的會計信息存在嚴重的問題，有些是很難被一般投資者所辨認的。這些低質(zhì)量的會計信息反映在企業(yè)的股價中，使得價格偏離企業(yè)的真實價值，也就是說企業(yè)雖然募集的資本可能很多，但是這類企業(yè)實質(zhì)上會計信息質(zhì)量低，并且經(jīng)營成果差，甚至有面臨瀕臨破產(chǎn)的可能，從而造成了市場資源配置不合理，效率低下?；诖耍疚奶岢隽说谝粋€若。

H1：會計信息質(zhì)量與資源配置效率成正相關(guān)關(guān)系

在政府干涉程度較弱的地方，市場發(fā)揮著主動調(diào)節(jié)的作用，迫使業(yè)績較差的企業(yè)做出調(diào)整，加強企業(yè)的管理及經(jīng)營，披露更加真實有效的會計信息，有利于市場健康快速的開展和資源的合理配置。我國各省市處于不同的開展程度，政府對其市場的干涉程度有著明顯的不同。因此，本文提出了第二個若。

H2：政府干涉程度對會計信息質(zhì)量與資源配置效率之間的關(guān)系有促進作用

法律愛護水平越高的地區(qū)，對各個群體的愛護力度得到加強，從而企業(yè)對外披露的信息質(zhì)量逐漸提高，提高該地區(qū)的資源配置效率，因此，本文提出了第三個若。

H3：法律愛護水平對會計信息質(zhì)量與資源配置效率之間的關(guān)系有促進作用

市場化水平較高的地區(qū)，各種機制逐漸健全，信息不對稱得到一定程度的改善，投資者對于該地區(qū)企業(yè)的投資信心比擬足，有利于該地區(qū)的資源得到合理配置?；诖?，本文提出第四個若。

H4：市場化程度對會計信息質(zhì)量與資源配置效率之間的關(guān)系有促進作用樣本選取與數(shù)據(jù)來源

為研究基于我國制度環(huán)境下會計信息質(zhì)量對資源配置的影響，本文選取2022年滬市A股上市的上市公司為研究樣本。同時，為了保證實驗結(jié)果的可靠性，對樣本進行了篩選，具體如下：〔1〕剔除ST和PT公司；〔2〕剔除金融保險類上市公司；〔3〕剔除數(shù)據(jù)收集、整理過程中數(shù)據(jù)缺失的上市公司。本文共選取761家樣本公司，實證研究所采用的上市公司相關(guān)財務數(shù)據(jù)和指標主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫，局部數(shù)據(jù)通過相關(guān)網(wǎng)站收集并通過手工處理?！捕匙兞慷x及模型設計

〔1〕因變量。本文選擇了企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入額〔FIN〕作為模型因變量。假設企業(yè)會計信息質(zhì)量低下，籌資金額越多，表明市場資源配置不合理，效率低下。

〔2〕自變量。本文選用盈余質(zhì)量來代替會計信息質(zhì)量，通過修正的瓊斯模型來實現(xiàn)。

應計利潤總額：TAi，t=NIi，t-CFOi，t〔1〕。TAi，t為第i個公司第t期的總應計利潤，NIi，t為第i個公司第t期的凈利潤，CFOi，t為第i個公司第t期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。非操縱性應計利潤NDAi，t：

=α〔〕+β〔〕+《〔〕+εit〔2〕

NDAi，t=α〔〕+β〔〕+《〔〕〔3〕

其中，Ai，t是第i個公司第t期的期末總資產(chǎn)，ΔREVi，t是第i個公司第t期比第t-1期增加的營業(yè)收入額，F(xiàn)Ai，t是第i個公司第t期的固定資產(chǎn)總額，NDAi，t是第i個公司第t期的非操縱性應計利潤，ΔARi，t是第i個公司第t期比第t-1期增加的期末應收賬款余額。可操縱性應計利潤的計算：DAi，t=-NDAi，t〔4〕。注意的是，對取絕對值，并且以DAi，t來表示會計信息質(zhì)量，它的數(shù)值越低那么表明會計信息質(zhì)量越好。此外，本文采用政府干涉程度、法律愛護水平以及市場化程度衡量我國的制度環(huán)境的不同。相關(guān)數(shù)據(jù)均來源于樊綱、王小魯、朱恒鵬〔2022〕編制的?中國市場化指數(shù)――各地區(qū)市場化相對進程2022年報告》。

〔3〕控制變量。本文選取了公司規(guī)?！睸ize〕、資產(chǎn)負債率〔Lv〕、盈利能力〔Roe〕、股權(quán)集中度〔CR10〕作為控制變量。其中，公司的規(guī)模是以公司總資產(chǎn)的對數(shù)得到的結(jié)果，盈利能力是以凈資產(chǎn)收益率作為盈利能力的替代變量。

模型設計。設計研究模型如下：

FIN=《1+《2DAi，t+《3Size+《4Lv+《5

Roe+《6CR10〔1〕

FIN=《1+《2DAi，tGov+《3Size+《4Lv+《5

Roe+《6CR10〔2〕

FIN=《1+《2DAi，tLaw+《3Size+《4Lv+《5

Roe+《6CR10〔3〕

FIN=《1+《2DAi，tMar+《3Size+《4Lv+《5

Roe+《6CR10〔4〕

其中，F(xiàn)IN是指企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入額；DAi，t是指企業(yè)第t年的會計信息質(zhì)量；Gov是指政府干涉程度；Law是指法律愛護水平；Mar是指地區(qū)市場化程度；Size是指公司規(guī)模；Lv是指資產(chǎn)負債率；Roe是指盈利能力；CR10是指股權(quán)集中度。

四、實證分析

〔一〕描述性統(tǒng)計分析

從表1可以看出，企業(yè)籌資金額有很大的差距，表明企業(yè)籌資需求不同或是會計信息披露質(zhì)量不同，從而產(chǎn)生了籌資金額的不同。此外，DAi，t的值具有很大的波動性。也就是說，絕大多數(shù)企業(yè)存在著不同程度的信息披露不全或是信息披露失真的情況。而DAi，t*MAR、DAi，t*Law、DAi，t*Gov同樣具有較大的波動性，但是波動的幅度相比于DAi，t本身的波動明顯縮小，說明我國制度環(huán)境較好的地區(qū)，對不同企業(yè)會計信息質(zhì)量披露的差距在一定程度上有抑制的作用，由此可能對于資源配置效率產(chǎn)生不同的影響。

〔二〕回歸結(jié)果及分析

對本文構(gòu)建的〔1〕―〔4〕模型進行回歸處理，得到表2。

由上述表2可以看出，對于上述四個模型分別進行回歸處理，其結(jié)果均通過了F檢驗，且其顯著性sig值均小于0.05，表明模型總體上是成立的，通過了檢驗，具有統(tǒng)計學意義。

對于模型〔1〕會計信息質(zhì)量的系數(shù)正數(shù)，其對應的T值大于2，對應的顯著性sig值小于0.05。企業(yè)會計信息質(zhì)量越低，籌資金額反而越高，表明了市場資源配置不合理，效率低下。從而可以得出，會計信息質(zhì)量與市場資源配置效率成顯著正相關(guān)關(guān)系，即本文的若1成立。

對于模型〔2〕的回歸結(jié)果可以看出，T統(tǒng)計值為1.997，且其對應的顯著性Sig小于0.05。因此，政府干涉程度能夠促進會計信息質(zhì)量與資源配置效率之間的正相關(guān)關(guān)系，即本文的若2成立。分析模型〔3〕和模型〔4〕的結(jié)果可知，T統(tǒng)計值都是顯著大于2，其對應的顯著性Sig小于0.05。法律愛護水平以及市場化程度對會計信息質(zhì)量與資源配置效率之間的影響有顯著的促進作用，因此，本文的若3和若4均是成立的。

〔三〕結(jié)論及倡議

本文在對會計信息質(zhì)量與資源配置關(guān)系理論分析的根底之