第三章國際收支分解

第三章國際收支與國際儲備第一節(jié)國際收支概述其次節(jié)國際收支平衡表的分析第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)整第四節(jié)西方國際收支理論評介第五節(jié)國際儲備第一節(jié)國際收支概述一、國際收支（一）國際收支的產(chǎn)生國際資金的移動可以分為四個階段：第一階段：國際經(jīng)濟交易階段其次階段：國際借貸階段第三階段：國際間的資金移動階段第四階段：國際收支階段

（二）狹義的國際收支概念指一國在確定時期內(nèi)（通常為一年），同其他國家為清算到期的債權債務所發(fā)生的外匯收支的總和。（三）廣義的國際收支概念1、定義：指一國或地區(qū)在確定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。2、定義理解（1）記錄的是居民與非居民之間的交易（2）系統(tǒng)的貨幣記錄包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、移居、應當存在的（3）是一個流量概念（4）是一個事后概念其次節(jié)國際收支平衡表一、國際收支平衡表的概念概念：一國將其確定時期內(nèi)的全部國際經(jīng)濟交易，依據(jù)交易的內(nèi)容與范圍，依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的須要設置帳戶或項目，編制出來的統(tǒng)計報表。二、國際收支平衡表的主要內(nèi)容1、常常帳戶(CurrentAccount)：指對實際資源在國際間的流淌行為進行記錄的帳戶，包括：貨物、服務、收入和常常轉(zhuǎn)移。貨物：對外貿(mào)易收支也稱有形貿(mào)易，商品進出口額均按FOB價格計算。此外，加工貿(mào)易的加工費，與進出口有關的設備或商品的修理、運輸工具?？靠诎兜倪x購 及非貨幣黃金的買賣。

服務：也稱無形貿(mào)易，包括：運輸、金融服務、郵電、詢問、專利權運用等等。收益：勞動力與資本在國際間流淌而發(fā)生的外匯收支，包括：職工酬勞和投資收入常常轉(zhuǎn)移：包括：各級政府的無償轉(zhuǎn)移和私人的無償轉(zhuǎn)移。視頻：數(shù)字十年：中國進出口服務貿(mào)易總額增3.9倍2、資本和金融帳戶(CapitalAccount)

資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與出售資本轉(zhuǎn)移：投資捐贈和債務注銷非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與出售：主要指非生產(chǎn)就存在的資產(chǎn)（土地、地下礦藏）和某些無形資產(chǎn)（專利權、商標權、經(jīng)銷權等）收買或出售而發(fā)生的外匯收支

金融帳戶：一個經(jīng)濟體對外資產(chǎn)與負債全部權變更的全部交易，包括：干脆投資、證券投資、其他投資。3、誤差與遺漏帳戶(ErrorsandOmissionsAccount)

人為的抵銷帳戶4、總差額是常常賬戶差額、資本和金融賬戶差額和誤差與遺漏三大項目金額的總和。5、儲備與相關項目為平衡總差額而設立的項目，故也稱平衡項目。包括:儲備資產(chǎn)、運用IMF的信貸和貸款、對外國正式的負債、例外融資鏈接:我國2012年度國際收支平衡表的內(nèi)容相關資料IMF發(fā)布的《國際收支手冊》是世界各國編制國際收支平衡表的指導性框架，也是各國分析推斷國際經(jīng)濟地位的基本數(shù)據(jù)參考。2008年12月，IMF公布了最新版的《國際收支手冊（第六版）》對貨物與服務貿(mào)易收支部分子項目進行了調(diào)整，更加突出對國際投資和國際金融交易的記錄，這將對包括中國在內(nèi)的世界各國編制《國際收支平衡表》，以及相應的貿(mào)易、投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)產(chǎn)生重要影響。

第三節(jié)國際收支不平衡的測度與緣由

一、幾個基本概念二、國際收支不平衡的測度（口徑）三、國際收支不平衡的緣由四、國際收支不平衡的影響五、國際收支的政策調(diào)整一、幾個基本概念1、自主性交易：體現(xiàn)各主體的個人意志，不代表國家和政府的意志，具有自發(fā)性和分散性。通常，常常項目、長期資本項目以及部分短期資本項目代表的交易活動都屬于自主性交易2、調(diào)整性交易（彌補性交易）：

在自主性交易出現(xiàn)差額時，政府出面調(diào)整、彌補這種差額而進行的交易，體現(xiàn)政府意志，具有集中性和被動性。一般平衡項目和部分短期資本流淌項目屬于調(diào)整性交易。3、國際收支平衡指自主性交易的平衡，假如自主性交易差額為零則稱國際收支平衡國際收支不平衡又簡稱“對外不平衡”或“外部不平衡”4、國際收支均衡指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的（自主性）國際收支平衡二、國際收支不平衡的測度（姜波克）1、貿(mào)易收支差額：商品進出口收支差額反映一國產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率狀況，顯示了一國產(chǎn)業(yè)在國際上的競爭實力2、常常項目收支差額包括，貿(mào)易收支、無形收支（服務和收入）和常常轉(zhuǎn)移收支的總差額綜合反映一國的進出口狀況，是制定國際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)3、資本和金融帳戶差額包括，資本帳戶和金融帳戶的總差額首先：反映一國資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整供應有益借鑒其次：資本金融賬戶和常常賬戶之間具有融資關系，所以余額可以折射出一國常常賬戶的狀況和融資實力。

4、總差額或綜合帳戶差額常常帳戶和資本、金融帳戶以及誤差與遺漏帳戶構成的總差額綜合放映一國自主性國際收支狀況，是全面衡量和分析國際收支狀況的指標，具有重大意義。三、國際收支不平衡的緣由1、臨時性不平衡短期的、非確定或偶然因素引起2、結構性不平衡①經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結構變動的滯后和困難②產(chǎn)業(yè)結構單一、產(chǎn)品出口需求的收入彈性低，或進口需求的價格彈性低3、貨幣價值的凹凸幣值高估——出口商品P（外幣標示）進口商品P（本幣標示）——出口下降進口增加——逆差增多

4、貨幣供應量不平衡貨幣供應量國內(nèi)物價水平出口商品價格、進口商品價格相對國際收支逆差5、周期性不平衡衰退期社會總需求進口需求近<出國際收支順差6、收入性不平衡國民收入進口需求>出口增長逆差四、國際收支不平衡的影響（一）國際收支逆差的影響逆差收<支本幣貶值干預外匯儲備危機發(fā)生逆差收<支國內(nèi)貨幣存量利率經(jīng)濟（二）國際收支順差的影響順差收>支本幣升值出口<進口失業(yè)順差收>支外匯儲備本國貨幣通貨膨脹順差國際摩擦順差過度出口可供資源

第三節(jié)國際收支的調(diào)整政策一、外匯緩沖政策所謂外匯緩沖政策，是指政府為了應付國際收支不平衡，把其黃金、外匯儲備作為緩沖體，通過中心銀行在外匯市場上買賣外匯，來消退國際收支不平衡所形成的外匯供求缺口，從而使收支不平衡所產(chǎn)生的影響僅限于外匯儲備的增減，而不會導致匯率的急劇波動和進一步影響本國經(jīng)濟的政策。二、財政政策和貨幣政策財政政策（稅收、政府支出、轉(zhuǎn)移支付）國際收支逆差緊縮的財政政策抑制有效需求抑制進口改善貿(mào)易收支改善國際收支貨幣政策(法定存款準備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作）國際收支逆差調(diào)高再貼現(xiàn)率市場利率提高外國資本流入增多資本金融賬戶下外匯流入增多改善國際收支國際收支逆差調(diào)高再貼現(xiàn)率市場利率提高抑制國內(nèi)投資失業(yè)增加國民收入削減進口削減常常賬戶項目下外匯流入增多改善國際收支貨幣政策的調(diào)整會與國內(nèi)經(jīng)濟目標沖突三、匯率政策匯率政策指一國通過調(diào)整其貨幣的匯率，以影響進口與出口，調(diào)整貿(mào)易收支，從而調(diào)整國際收支的政策措施。幣值高估——出口商品P（外幣標示）進口商品P（本幣標示）——出口下降進口增加——逆差增多四、干脆管制和其他獎出限入的政策干脆管制是指政府通過發(fā)布行政吩咐，對國際經(jīng)濟交易進行行政干預，以求國際收支平衡的政策措施，包括外匯管制和貿(mào)易管制專題：中國國際收支分析

從1990年~2013年23年來，只有在1993年，我國國際收支常常項目活動呈現(xiàn)逆差狀態(tài)，只在1998年和2012年，我國國際收支資本項目活動呈逆差狀態(tài)，其余年份，我國國際收支的常常項目和資本和金融項目賬下始終處于順差狀態(tài)，而且順差在2003年后起先大量增長，經(jīng)過數(shù)據(jù)探討可以發(fā)覺，常常賬戶的貨物差額和資本賬戶的外國干脆投資是造成我國國際收支持續(xù)順差的主要緣由。一．國際收支順差產(chǎn)生的緣由(一)常常賬戶。我國常常項目的順差額基本上來源于貨物貿(mào)易賬戶,同時常常轉(zhuǎn)移賬戶的順差額也逐年增加。1、粗放型的貿(mào)易增長方式是貿(mào)易失衡大量積累的根源2、國際間產(chǎn)業(yè)結構的轉(zhuǎn)移加劇常常項目收支失衡(二)資本與金融賬戶。始終以來,我國實行激勵出口和激勵外資流入的非對稱性國際收支政策,干脆造成了我國企業(yè)對外干脆投資的規(guī)模遠小于外商在我國的干脆投資規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示,外商干脆投資從1991年的43.66億美元增長到2006年的694.68億美元,尤其是在2002—2003年,我國吸取外商干脆投資規(guī)模躍居世界首位。三、國際收支順差的影響(一)影響我國貨幣政策的獨立性。國際收支順差帶來外匯儲備規(guī)模的過快增長,導致基礎貨幣被動投放。在現(xiàn)行結售匯制度下,中心銀行是外匯市場上最重的買家。因此,當前及將來一段時期內(nèi),央行“對沖”操作的任務越來越重,減弱了中心銀行的調(diào)控實力。(二)導致經(jīng)濟增長結構不均衡。改革開放初期,各級政府始終在價值觀上,在實際利益的爭取上,主動支持出口,在資源配置上對出口企業(yè)賜予了很多實惠。而在資源有限的狀況下,對外向型企業(yè)的實惠就擠占了內(nèi)向型企業(yè)的生存空間,從而不利于內(nèi)需的擴大。(三)給人民幣匯率造成了升值壓力。國際收支順差帶來外匯儲備的過快增長,造成了外部要求人民幣升值的壓力,增加了市場對人民幣升值預期,從而刺激更多的熱錢流入,反過來使得外匯儲備資產(chǎn)近一步提高,形成惡性循環(huán)。（四）貿(mào)易摩擦顯著增加四、平衡國際收支的建議第一，進一步提高匯率彈性其次，調(diào)整價格形成機制，完善收入政策第三，接著實行適度擴張的財政政策以擴大內(nèi)需第四，深化金融改革。提高準入外資的質(zhì)量，加快國內(nèi)金融市場、投融資體系改革第五，調(diào)整外貿(mào)政策,尋求外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變。第六，擴大內(nèi)需以化解國內(nèi)儲蓄與消費的結構性失衡。第七，加強國際間的經(jīng)濟對話與合作。第四節(jié)西方國際收支理論評介一、國際收支的自動調(diào)整（一）價格－鑄幣流淌機制1、大衛(wèi).休謨的結論：將貿(mào)易收支不平衡歸因于國內(nèi)外商品的相對價格凹凸，出口商品的生產(chǎn)實力。2、價格－鑄幣流淌機制的內(nèi)容：機制由四各環(huán)節(jié)相互連接而成：（1）國際收支與黃金數(shù)量（2）黃金數(shù)量與貨幣供應數(shù)量（3）貨幣供應數(shù)量與物價水平（4）物價水平與進出口數(shù)量國際收支失衡的調(diào)整過程：國際收支逆差黃金外流貨幣供應削減物價水平下降出口增加、進口削減國際收支改善黃金流出放緩國際收支平衡貨幣達到新的均衡國際收支順差黃金流入貨幣供應量增物價水平上升出口削減、進口增加國際收支改善黃金流入放緩國際收支平衡貨幣達到新的均衡

3、價格－鑄幣流淌機制的局限（1）嚴峻依靠于各國遵守的金本位制度（2）以自由貿(mào)易為前提（3）將價格－鑄幣流淌機制視作調(diào)整國際收支的唯一途徑。（4）進出口商品均有較大的供需價格彈性

二、彈性分析法（彈性論）1、關于彈性的基本概念（1）Em=進口商品需求量變動率進口商品價格變動率（2）Ex=出口商品需求量變動率出口商品價格變動率（3）Sm=進口商品供應量變動率進口商品價格變動率（4）Sx＝出口商品供應量變動率出口商品價格變動率

2、彈性分析理論的前提條件第一，收入、其他商品價格、消費偏好等其他經(jīng)濟條件不變，只考慮匯率變動對進出口的影響其次，不考慮資本流淌，貿(mào)易收支就是國際收支第三，初始的國際收支處于均衡狀態(tài)第四，充分就業(yè)和收入不變3、馬歇爾－勒納條件

Ex+Em>1

①Ex>1,Em>0Ex+Em>1

②Ex<1,Em<1

Ex+Em=1

③Ex<0,Em<0

Ex+Em<1探討什么條件下，貶值可以改善貿(mào)易收支貶值條件：Em+Ex>1貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響貿(mào)易收支eX本M外X外X-M外初始狀態(tài)8.008000100010000Ex=0,Em=08.0880001000990-10Ex=1/5Em=1/28.088016995992-3Ex=1/5Em=4/58.0880169929920Ex=1/2Em=1/28.0880409959950Ex=1Em=18.088080990100010Ex=5Em=28.088400980104060

4、J曲線效應－貨幣貶值與時滯效應

指一國貨幣貶值后，國際收支狀況在貶值之初近一步惡化，經(jīng)過一段時間后，貿(mào)易收入才會增加，國際收支得到改善。貿(mào)易額t0ABCD緣由有：第一，在貶值以前簽訂的貿(mào)易協(xié)議照舊必需執(zhí)行,貶值后，凡以外幣定價的近口折成本幣后的支付將增加，凡以本幣定價的出口，折成外幣的收入將削減。其次，即使在貶值后簽訂的協(xié)議，出口數(shù)量增長照舊受相識、決策、生產(chǎn)周期等的影響。至于進口方面，進口商有可能會認為現(xiàn)在的貶值是進一步貶值的前奏，從而加速訂貨。三、吸取分析法（吸取論）(一）吸取分析理論的主要觀點1、基本公式吸取理論從宏觀經(jīng)濟學的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響Y=C+I+G+(X-M)(X-M)=Y-(C+I+G)B=Y-AB=Y-AB=X-M,A=C+I+G（表示為國內(nèi)資源總吸取）

2國際收支的調(diào)整（1）內(nèi)容：B=Y-A吸取理論認為國際收支不平衡的根本緣由在于國民收入與國民支出的總量失衡，這需從收入一方或支出一方加以調(diào)整。

2）政策主見吸取論主見的調(diào)整政策：支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策。①國內(nèi)充分就業(yè)，實行支出變更政策

國際收支逆差無閑置資源啟動緊縮的財政貨幣政策吸取A國際收支改善②國內(nèi)未充分就業(yè)，實行支出轉(zhuǎn)換政策（匯率政策）國際收支逆差本幣貶值閑置資源啟動出口進口國民收入Y國際收支改善（貶值條件）

（三）吸取理論的總結1、彈性論與吸取論的理論建立基礎比較2、彈性論與吸取論的貶值條件3、吸取論缺點是，第一，假定貶值是出口增加的唯一緣由，其次，用貿(mào)易收支代替國際收支，從宏觀角度是不全面的。第五節(jié)國際儲備一、國際儲備的概念二國際儲備的作用三、國際儲備的內(nèi)容四、國際儲備的管理第五節(jié)國際儲備一、國際儲備的概念國際儲備是指一國貨幣當局為平衡國際收支和維護本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及用于緊急國際支付而持有的為各國普遍接受的一切資產(chǎn)。

廣義的國際儲備包括自有儲備和借入儲備，又可稱為國際清償力；狹義的國際儲備即自有儲備國際清償力：一國干脆駕馭或不干脆駕馭，但在必要時可以用以調(diào)整，支持本國匯率穩(wěn)定和平衡國際收支。國際儲備的三個特點：官方持有、普遍接受性和流淌性二國際儲備的作用1、清算國際收支差額2、干預外匯市場，調(diào)整本國貨幣的匯率3、信用保證4.有助于實現(xiàn)對內(nèi)均衡5.金融實力與經(jīng)濟地位的象征三、國際儲備的內(nèi)容（一）自有儲備主要包括一國的貨幣用黃金、外匯儲備、在IMF的儲備地位，以及在IMF的特殊提款權1、黃金儲備黃金被認為是最終的支付手段2、外匯儲備當今國際儲備的主體，第一，金額數(shù)量最大；其次，在實際中運用的頻率最高，規(guī)模最大（主要存在形式：銀行存款，長短期政府債券）3、在IMF的儲備地位（頭寸）儲備地位就是指一成員國在基金組織賬戶中可以自由提取可運用的資產(chǎn)。包括儲備部分提款權余額，再加上基金組織的可兌換貨幣貸款余額

4、特殊提款權按成員國認繳的份額向參與特殊提款權部的成員國安排特殊提款權（二）借入儲備借入儲備包括：備用信貸、互惠信貸和支付協(xié)議，以及本國商業(yè)銀行的對