旭升股份 公司深度報(bào)告：鋁壓鑄零部件 汽車精密鋁合金零部件-一體壓鑄新趨勢(shì)旭日東升奪先機(jī)

—旭升股份(603305)公司深度報(bào)告S1500520090001010-83326711wuhao@S22060001公司研究公司深度報(bào)告旭升股份(603305)投資評(píng)級(jí)買入資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心公司主要數(shù)據(jù)收盤價(jià)(元)52周內(nèi)股價(jià)波動(dòng)區(qū)間53.10-18.93資料來(lái)源：信達(dá)證券研發(fā)中心有限公司ASECURITIESCOLTD6%243.15一體壓鑄新趨勢(shì)，旭日東升奪先機(jī)報(bào)告內(nèi)容摘要:011蓋新能源車核心三電系統(tǒng)。財(cái)務(wù)方面，公司目前處于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)期：24.16%、33.33%。中和政策，“雙碳”目標(biāo)成為全球共識(shí)，而能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中化石能源(煤發(fā)電廠的能量轉(zhuǎn)化效率和污染處理能源強(qiáng)于燃油車，電動(dòng)車也更為環(huán)保，為鑄。產(chǎn)能輕量請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露277PE值、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。020A021A020A021A022E,341023E,984%%9.57024E8.3%3.6%8%13131.3%%%%%%EPS(攤薄)(元)0.530.668.84市凈率P/B(倍)5.898.555.45資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測(cè);股價(jià)為2022年07月25日收盤價(jià)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露3 表目錄 Q升股份營(yíng)業(yè)收入(億元) 9圖5：2012-2022Q1旭升股份歸母凈利潤(rùn)(億元) 9圖6：2013-2021旭升股份汽車類收入(億元)及同比 10 圖10：旭升股份及同行業(yè)公司毛利率(%) 11 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露4 圖19：中鋁報(bào)價(jià):鋁錠(華東市場(chǎng))走勢(shì)(元/噸) 13圖20：全球按來(lái)源劃分的總能源供應(yīng)(萬(wàn)億焦耳) 14圖21：中國(guó)按來(lái)源劃分的總能源供應(yīng)(萬(wàn)億焦耳) 14圖22：全球按行業(yè)劃分的能源消耗(萬(wàn)億焦耳) 15圖23：中國(guó)按行業(yè)劃分的能源消耗(萬(wàn)億焦耳) 15圖24：全球按行業(yè)分成品油最終消費(fèi)量(萬(wàn)億焦耳) 15圖25：中國(guó)按行業(yè)分成品油最終消費(fèi)量(萬(wàn)億焦耳) 15 圖34：我國(guó)純電動(dòng)車各部件鋁材市場(chǎng)規(guī)模(億元) 22 圖43：特斯拉銷量(萬(wàn)輛)情況以及同比 29 圖46：旭升股份與文燦股份原材料成本占比(%) 32請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露5模有望達(dá)，，持成本，降低原材料價(jià)格帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露6公司專注于生產(chǎn)鋁壓鑄零部件，目前已經(jīng)成為汽車精密鋁合金零部件龍頭之一。公司成長(zhǎng)可以分為四個(gè)階段：初創(chuàng)階段(2003-2007)、鞏固階段(2008-2011)、轉(zhuǎn)型發(fā)展階段 (2012-2015)、加速擴(kuò)張階段(2016至今)。機(jī)零配件，業(yè)績(jī)也隨之爆發(fā)。目前公司已經(jīng)成為了汽車精密鋁合金零部件龍頭之一。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心工業(yè)類、模具類。汽車類產(chǎn)品覆蓋新能源車傳動(dòng)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)、電池液壓系統(tǒng)等核心系統(tǒng)零部件。工業(yè)類產(chǎn)品包括清洗機(jī)配件、電機(jī)配件、注塑機(jī)配件，公司擁有自主設(shè)計(jì)模具的技術(shù)。產(chǎn)品類別主要產(chǎn)品分類典型產(chǎn)品名稱示意圖新能源汽車傳動(dòng)系統(tǒng)變速箱箱體統(tǒng)新能源汽車電氣系統(tǒng)電子元件保護(hù)外殼請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露7統(tǒng)統(tǒng)汽車扭力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)器導(dǎo)輪汽車汽車外飾燈具配件燈具外殼模具類模具因此公司的整體股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露8年Q1年Q1業(yè)將隨之受益，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。圖4：2014-2022Q1旭升股份營(yíng)業(yè)收入(億元)圖5：2012-2022Q1旭升股份歸母凈利潤(rùn)(億元)5-0%5443322110營(yíng)業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)年Q1年Q1資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露913年14年15年16年17年18年19年20年21年22年Q113年14年1513年14年15年16年17年18年19年20年21年22年Q113年14年15年16年17年18年19年20年21年圖9：Z0Lt-Z0ZL旭升股份汽車類收入(億元)及同比50收入同比0%資料來(lái)源：Winp，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Winp，信達(dá)證券研發(fā)中心LtVL平率%%0%%60%50%40%30%20%10%0%0%資料來(lái)源：Winp，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Winp，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露1020年21年18年19年13年14年15年16年17年789020年21年18年19年13年14年15年16年17年78901Q178901Q圖10：旭升股份及同行業(yè)公司毛利率(%)0%20%10%0% 愛(ài)柯迪廣東鴻圖 資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心，。11：旭升股份及同行業(yè)公司費(fèi)用率圖12：旭升股份及同行業(yè)公司銷售費(fèi)用率8%6%4%6%5%4%3%2%1%0%文燦股份廣東鴻圖愛(ài)柯迪平均值旭升股份文燦股份廣東鴻圖愛(ài)柯迪平均值旭升股份資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露1178901Q789078901Q78901Q7%6%5%4%3%2%1%0%費(fèi)用率費(fèi)用率%愛(ài)柯迪平均值旭升股份文燦股份廣東鴻圖愛(ài)柯迪平均值旭升股份資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心針對(duì)重點(diǎn)客戶或潛力客戶進(jìn)行布局，北極星(Polaris)、采埃孚、長(zhǎng)城汽車、寧德時(shí)代等現(xiàn)021年公司前五大客戶占比圖16：旭升股份主要客戶20142015201620172018201920202021賽科利采埃孚長(zhǎng)城汽車北極星其他資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露12，鋁合金零部件大有可為制系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等。資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖19：中鋁報(bào)價(jià):鋁錠(華東市場(chǎng))走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心盛請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露13時(shí)等國(guó)家則在進(jìn)行碳中和目標(biāo)的討論中。展情況國(guó)、瑞典、歐盟、日本、英國(guó)、法國(guó)、加拿大、韓國(guó)、西班牙、丹麥、新西蘭、匈牙利、盧森堡在政策宣示文件中島、美國(guó)、南非、意大利、巴西、澳大利亞、瑞士、阿根廷、泰國(guó)、挪威、阿聯(lián)酋、以色列、馬來(lái)西葡萄牙、斯洛伐克、多米尼加共和國(guó)、巴拿馬、哥斯達(dá)黎加、烏拉圭、斯洛文尼亞、拉脫維亞、尼摩納哥、馬拉維、馬爾代夫、巴巴多斯、安道爾、佛得角、塞舌爾、所羅門蒂岡、馬紹爾群島、瑙魯島、土耳其、中國(guó)、俄羅斯、印度尼西亞、沙特阿拉伯、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、斯里蘭卡、巴林、印度孟加拉共和國(guó)、捷克、羅馬尼亞、秘魯、希臘、厄瓜多爾、安哥拉、埃塞俄比亞、緬果民主共和國(guó)、蘇丹、愛(ài)沙尼亞、烏干達(dá)、也門、贊比亞、塞、特立尼達(dá)和多巴哥、巴布亞新幾內(nèi)亞、阿富汗、馬里、莫桑比克、馬耳他、布基納法索、馬加拉瓜、亞美尼亞、巴哈馬群島、南蘇丹、乍得、幾內(nèi)亞、貝寧、海地、盧旺達(dá)、尼日爾、多哥、毛利塔尼昂、圭亞那、利比里亞、布隆迪、吉布提、萊索托、東帝汶、厄立特里亞、中非共和國(guó)、伯利茲、圣安提瓜和巴布達(dá)、岡比亞、幾內(nèi)亞比紹共和國(guó)、科摩羅、圣基茨和尼維斯、瓦努阿圖、薩摩亞、圣文森特和格米尼加、庫(kù)克群島、湯加、密克羅尼西亞、圣多美和普林西比、帕勞、基里巴斯、圖瓦盧、紐埃資料來(lái)源：Automds綠色合規(guī)專家，信達(dá)證券研發(fā)中心2019年全球能源供應(yīng)來(lái)源主要有煤炭、天然氣、核能、水電、風(fēng)與太陽(yáng)能、生物燃料及廢占比分別為27%、23%、5%、3%、2%、9%、31%，其中化石能源(煤炭、天然氣、供應(yīng)中過(guò)高的化石能源比例不符“雙碳”目標(biāo)。圖20：全球按來(lái)源劃分的總能源供應(yīng)(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心圖21：中國(guó)按來(lái)源劃分的總能源供應(yīng)(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心交通運(yùn)輸業(yè)是能源消費(fèi)的重要行業(yè)，對(duì)石油的依賴度很高。根據(jù)國(guó)際能源署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，、房地請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露14圖22：全球按行業(yè)劃分的能源消耗(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心圖23：中國(guó)按行業(yè)劃分的能源消耗(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心圖24：全球按行業(yè)分成品油最終消費(fèi)量(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心圖25：中國(guó)按行業(yè)分成品油最終消費(fèi)量(萬(wàn)億焦耳)資料來(lái)源：國(guó)際能源署，信達(dá)證券研發(fā)中心2024年羅馬(意大利)將禁售燃油車；2025年巴黎(法國(guó))、馬德里(西班牙)、雅典(希瑞典、英國(guó)禁售燃油車；2035年日本，魁北克省(加拿大)禁售燃油車；2040年法國(guó)、西提升。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露15時(shí)間(年)羅馬(意大利)巴黎(法國(guó))、馬德里(西班牙)、雅典(希臘)、墨西哥城(墨西哥)、挪威加州(美國(guó))海南(中國(guó))、荷蘭、德國(guó)、印度、以色列、愛(ài)爾蘭、東京(日本)、丹麥、冰島、斯洛文尼亞、瑞典、英國(guó)蘇格蘭(英國(guó))日本，魁北克省(加拿大)法國(guó)、西班牙、哥倫比亞省(加拿大)則推出了部分品牌、部分市場(chǎng)的燃油車停售計(jì)劃。(年)注化特在計(jì)劃在2035年停售燃油車并在同年將旗下的產(chǎn)品過(guò)渡到零排放汽車及純電動(dòng)汽車2021年大眾和奧迪宣布將停止內(nèi)燃機(jī)研發(fā)，2025年奧迪品牌將推出旗下最后一款全新燃油車型，到2030大眾年奧迪將停售燃油車型，而大眾品牌則宣布2035年在歐洲市場(chǎng)停售燃油車之前在韓國(guó)以外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面電動(dòng)化5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露16測(cè)資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心測(cè)資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心政策直接推動(dòng)汽車輕量化發(fā)展，純電動(dòng)車減重需求更高。2020年汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《節(jié)能Lm車身四輪的正投影面積(即輪距×軸距)。由于白車身靜態(tài)扭轉(zhuǎn)剛度和白車身四輪的正投影政策對(duì)純電動(dòng)乘用車的要求最高，純電動(dòng)乘用車減重需求相應(yīng)最高。253035用車車資料來(lái)源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，汽車工藝師，信達(dá)證券研發(fā)中心政策要求汽車節(jié)能減排，間接推動(dòng)了汽車輕量化發(fā)展。2020年汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《節(jié)能與與新能源汽車的占比提高，汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的目標(biāo)是節(jié)能汽車與新能源汽車在2035年各占的發(fā)展。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露17253035乘用車(含新能源)新車平均油耗(L/100km)4.63.22.0傳統(tǒng)乘用車新車平均油耗(L/100km)5.64.84.0(L/100km)5.34.54.0資料來(lái)源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，汽車工藝師，信達(dá)證券研發(fā)中心4%的排放、減少5%的制動(dòng)距離、減少6%的轉(zhuǎn)向力、提升8%的百公里加速度；資料來(lái)源：東風(fēng)汽車，AutoIntel，信達(dá)證券研發(fā)中心程與重量的關(guān)系資料來(lái)源：東風(fēng)汽車，AutoIntel，信達(dá)證券研發(fā)中心的替代材料主要有高強(qiáng)度鋼、鋁合金、鎂合金、金屬+碳纖維和碳纖維，其中碳纖維價(jià)格過(guò)生看，使用鋁合金能夠降低車身40%的重量，鎂合金能夠降低車身49%的重量。我們認(rèn)為鋁、請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露18牌輕量化技術(shù)路線資料來(lái)源：焉知新能源汽車，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心 動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)(86.4%)、熱交換器(93.7%)、隔熱板(94.0%)；其他汽車零部件例如制動(dòng)器 資料來(lái)源：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心純電動(dòng)車單車鋁用量可達(dá)車身總重量的三分之一。對(duì)于純電動(dòng)汽車來(lái)說(shuō)許多部分均可以用輪為26.8kg，副車架為25.5kg，前門為18.9kg，總的來(lái)說(shuō)純電動(dòng)車單車最大鋁用量可達(dá)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露19資料來(lái)源：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心kg請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露20182530滲透率單車鋁用量滲透率單車鋁用量底盤和懸架.44%4.76%9.76%統(tǒng).83%3%0%6%6%.98碰撞管理系統(tǒng).4.43%.87%7%%6.850%3.556%1%底盤和懸架.55%2%統(tǒng)4%9%.34%.78%.78%4%.6.4碰撞管理系統(tǒng).24%4%%2.844%資料來(lái)源：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心(注：滲透率是指當(dāng)前鋁用量占最大鋁可能用量的比例)電動(dòng)車、混動(dòng)車的鋁材的成長(zhǎng)性更好，2021-2030年有望保持超20%的增速。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露212020A2021A22E23E24E25E26E27E28E29E30E汽車銷量(萬(wàn)輛)1092826521277064單車鋁用量(千克車型鋁總用量(億千克)1.74.90.03.30.5.5汽車鋁材價(jià)格(元/千克)3848420246917汽車鋁材市場(chǎng)規(guī)模(億元)652321220691884766513計(jì)資料來(lái)源：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)，乘聯(lián)會(huì)，公司公告，Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心億元)資料來(lái)源：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露22股份鑄、鍛造擠出的精密鋁合金汽車零件和工業(yè)鋁合金零件的研、生產(chǎn)、銷售。產(chǎn)品主要用于新能源和傳統(tǒng)汽車行及其他機(jī)械制造行業(yè)。公司業(yè)務(wù)包括四大業(yè)務(wù)板是精密鋁合金壓鑄車內(nèi)外飾件業(yè)車業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)以金精密壓品主要應(yīng)用于中高檔汽車動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、變速箱系身結(jié)構(gòu)件及其他汽車零部金精密壓產(chǎn)品包括汽車雨刮系、汽車動(dòng)力系統(tǒng)、汽車熱能源汽車三電系統(tǒng)、汽車構(gòu)件、汽車視覺(jué)系統(tǒng)等適化需求的鋁合金精密壓鑄公司是行業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)掌壓鑄、鍛造、擠壓三大鋁金成型工藝及量產(chǎn)能力的業(yè)，具備為客戶提供汽車化解決方案的服務(wù)能公司是國(guó)內(nèi)壓鑄行業(yè)的龍頭企業(yè)，華南地區(qū)規(guī)模最大的精密鋁合金壓鑄件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，擁有廣東省省級(jí)精密壓鑄工程技術(shù)研究開(kāi)發(fā)中件研發(fā)制造企業(yè)之一。鑄壓鑄壓鑄技術(shù)資料來(lái)源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露23工藝技術(shù)發(fā)展趨勢(shì):一體化壓鑄已成定局占汽車鋁合金市場(chǎng)份額的77%，形變鋁合金的市場(chǎng)份額則為23%。加工工藝用場(chǎng)景造、輪轂、變速箱殼體等造，沖擊力承受能力強(qiáng)汽車和拖拉機(jī)的曲軸、連桿等損失大、工具損耗導(dǎo)致成本高特殊結(jié)構(gòu)增加零部件強(qiáng)度金屬材料型材、板、管材還具有節(jié)約原材料、降低能耗和成本、保持產(chǎn)品高一致陛等特點(diǎn)，據(jù)國(guó)外統(tǒng)計(jì)資料，模具材壓鑄產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中具有重要優(yōu)勢(shì)。資料來(lái)源：文燦股份招股說(shuō)明書，信達(dá)證券研發(fā)中心傳統(tǒng)汽車制造涵蓋沖壓、焊裝、涂裝、總裝四個(gè)流程，由主機(jī)廠和零部件廠分工協(xié)作完成。沖壓環(huán)節(jié)分為整車廠沖壓外覆蓋件以及外部零部件廠沖壓結(jié)構(gòu)組件，結(jié)構(gòu)組件的尺寸送至整車廠與其生產(chǎn)的外覆蓋件焊接成白車身，并進(jìn)行涂裝和總裝。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露24資料來(lái)源：鑄造工程，信達(dá)證券研發(fā)中心對(duì)工藝技術(shù)要求高。資料來(lái)源：鑄造工程，信達(dá)證券研發(fā)中心熱輸入非常難以控制，因此傳統(tǒng)焊接工藝無(wú)法滿足鋁合金材料的連接要求。目前采用還會(huì)增加設(shè)備和時(shí)間成本。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露25沖壓—焊接工藝對(duì)比資料來(lái)源：鑄造工程，信達(dá)證券研發(fā)中心車型供應(yīng)情況elY壓鑄技術(shù)/體化電池托盤等項(xiàng)目/y請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露26行兩將募集資金全部投入汽車類產(chǎn)品，比如新能源車精密鑄鍛件、輕量化零部件等。截至2022局公告時(shí)間計(jì)劃總額(萬(wàn)元)/月及環(huán)保型鋁鎂合金汽車零部件制造,030鋁鎂合金月能源汽車配件裝配生產(chǎn)線項(xiàng)目532能源汽車變速箱油泵及殼體月月民用件生產(chǎn)技改項(xiàng)目合金產(chǎn)品及精密壓鑄模具研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目壓鑄件生產(chǎn)月能源汽車精密鑄鍛件項(xiàng)目公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券臂0月新能源汽車精密鑄鍛件項(xiàng)目(二期),413鑄鍛件加工月項(xiàng)目壓鑄件加工鑄鍛件加工月能自動(dòng)化生產(chǎn)工廠項(xiàng)目合金汽車零部件月發(fā)行可轉(zhuǎn)債增新能源汽車傳動(dòng)系統(tǒng)殼體能源汽車電池系統(tǒng)部件能源汽車車身部件月密加工項(xiàng)目發(fā)行可轉(zhuǎn)債,532能源汽車傳動(dòng)系統(tǒng)殼體能源汽車電池系統(tǒng)部件合計(jì)萬(wàn)件/套汽車零件壓鑄件生產(chǎn)以精密加工環(huán)節(jié)的設(shè)備工時(shí)來(lái)衡量產(chǎn)能利用率，即實(shí)際工時(shí)/理論工時(shí)。公司產(chǎn)能利用率保公請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露270000000%0%0%0%0%0%%%產(chǎn)量(萬(wàn)件/套)銷量(萬(wàn)件/套)圖39：公司產(chǎn)能利用率情況圖40：公司產(chǎn)量、銷量以及產(chǎn)銷率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014年2016年2018年2020年產(chǎn)能利用率資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)能保持產(chǎn)能利用率較高水平，體現(xiàn)公司的規(guī)劃能力和獲取客戶訂擠出三大鋁合金成型工藝，類型產(chǎn)品，能夠針對(duì)不同客戶需求提供一站式輕量化解決方案。公司股份和加工夾具開(kāi)發(fā)能力，可以以全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工藝性角度產(chǎn)品鑄造工藝、低壓鑄造和重力鑄造型、高真空壓鑄超低速工藝、低壓鑄造、差壓鑄造技術(shù)開(kāi)發(fā)與導(dǎo)入請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露28提機(jī)項(xiàng)實(shí)用新型專利。汽車零部件往往可以占據(jù)主導(dǎo)地位，將深模以及強(qiáng)大品牌效應(yīng)。圖43：特斯拉銷量(萬(wàn)輛)情況以及同比圖43：特斯拉銷量(萬(wàn)輛)情況以及同比100400%100400%90350%80300%7060250%50200%40150%30100%201050%00%201620172018201920202021ModelS/X(萬(wàn)輛)特斯拉汽車銷量YOYModel3/Y(萬(wàn)輛)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露29資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心段公司通過(guò)了特斯拉的供應(yīng)商認(rèn)證計(jì)、研發(fā)和加工供應(yīng)商型產(chǎn)品動(dòng)系統(tǒng)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露3020100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年特斯拉占比非特斯拉客戶占比資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心85%80%75%70%65%60%55%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年TOP5客戶占比資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心料的配方及其性能優(yōu)化，并已規(guī)?；瘧?yīng)用于公司產(chǎn)品的量產(chǎn)。和新能源汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、步擴(kuò)大。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露31圖46：旭升股份與文燦股份原材料成本占比(%)089890旭升股份文燦股份資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露32202122E23E24E30.186.41OY3%9.2%0.4%%%%OY.5%%%%模具類OY3.8%0.4%8.7%7.6%8.9%9.2%計(jì)3.419.84OY7%3.6%%%%票代碼公司名稱2022/7/25(億元)22E歸母凈利潤(rùn)(億元)23E24E22E23E24E8.SH679.3983.SH236201.SZ.42270.2503.1345.SH股份1597Wind日，其他公司為WIND一致預(yù)期，旭升股份為信達(dá)研發(fā)中心預(yù)測(cè))格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露34會(huì)計(jì)年度020A021A022E023E024E3894,6654,1284,3616,1052,0791,050收票據(jù)0000應(yīng)收賬款22701,0811,6532,211434201,2861,7952,361資產(chǎn)2,2043,5135,4137,2647,794000088會(huì)計(jì)年度020A021A022E023E024E3894,6654,1284,3616,1052,0791,050收票據(jù)0000應(yīng)收賬款22701,0811,6532,211434201,2861,7952,361資產(chǎn)2,2043,5135,4137,2647,794000088533163471,3552,1552,9553,3554,5928,1789,54111,62513,8991,1772,7352,5593,7784,915短期借款00付票據(jù)181,0381,6012,122應(yīng)付賬款140963負(fù)債04004004004004,5214,3455,5647024332益,457,3234,5928,1788,80510,88913,164標(biāo)元會(huì)計(jì)年度020A021A022E023E024E,341,984同比(%)8.3%8%3.6%潤(rùn)13同比(%)%%1.3%毛利率(%)%%%%8.84978945.57A77會(huì)計(jì)年度020A021A022E2023E2024E234,3415,9847,84064,4775,888加8820用4255198研發(fā)費(fèi)用8236320112-9-10956732434679801,2860-5-54659751,282431454138651,1370-10-1-14138661,13890911,617量表會(huì)計(jì)年度020A021A022E2023E2024E現(xiàn)金4841,500流138651,137攤銷243258117-13-6-7109-19314活動(dòng)現(xiàn)金流-1,288-1,191-2,083-2,092-78642,446,088-2,098-79360000567金流1-117-117000借款7000息5028-117-117凈增加額-1,029-869597請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露35研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介席分析師，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融碩士，曾任東興證券基券研發(fā)中心，負(fù)責(zé)電力設(shè)備新能源行業(yè)研究。新勢(shì)力等。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露36機(jī)構(gòu)銷售聯(lián)系人名全國(guó)銷售總監(jiān)韓秋/p>