網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)上行激動系統(tǒng)

本文格式為Word版，下載可任意編輯——網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)上行激動系統(tǒng)8月2日，我們對市場的論述是，市場恢復(fù)上行，未來的反彈依舊有套利空間。以布局論，自7月30日低點(diǎn)上行的推動布局，實(shí)際上是3-3-5布局的三波段上行段中的5段C性質(zhì)上行布局。而且，我們給出的市場上行時(shí)間，理應(yīng)運(yùn)行到8月半，空間那么可預(yù)期抵達(dá)6月18日處的隱性缺口。至少上方6月14日的下跳空缺口補(bǔ)不補(bǔ)，其實(shí)是只可預(yù)期，不成當(dāng)真。

對于8月2日的大指數(shù)形態(tài)依舊難以說強(qiáng)勢，但我們預(yù)期指數(shù)必然會突破7月11日高點(diǎn)，并且屆時(shí)會引來市場的一致看多心緒爆發(fā)，這其實(shí)是波動布局所抉擇的。3-3-5布局的C段上行，前期通常不會強(qiáng)烈，但越是上漲，人們的樂觀心緒就越輕易被挑逗起來。

事實(shí)上，市場的實(shí)際走勢，已經(jīng)為我們前面的文字作了很好的解釋。這里面不僅僅是波動的理由，還有人們對7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期的理由。7月的數(shù)據(jù)雖是小幅上升，但賦予人們對政策層面的“保底”有了很大的預(yù)期。周期行業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格的上升，反映出人們對經(jīng)濟(jì)觸底上升的預(yù)期。

而我們從大宗商品的走勢，看到的是海外對7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的判斷，要比國內(nèi)的投資人心緒還高。尤其是新的4萬億投資，令人們想像著未來對資源的需求將恢復(fù)。但事實(shí)上，這或許是新的曲解。

在我們看來，中國經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)未到復(fù)蘇并恢復(fù)上行的地步，7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，并不說明布局性的調(diào)整已經(jīng)初見成效。而且從目前的政策走向看，央地博弈依舊很強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)在秋季會議之前，依舊會處于混沌狀態(tài)。故而目前仍不能判定中央的政策有重大的變動，“保底”預(yù)期更大層面上是地方政府訴求，但地方的投資沖動難以獲得實(shí)質(zhì)的資金支持。

我們留神到6月的銀行間拆借市場危機(jī)，變更了固定收益市場的嬉戲規(guī)矩。而這一變更，將擠壓資金從表外向表內(nèi)遷徙，從而降低銀行體系的息差收益率。這對占市場最大權(quán)重的金融板塊，并不是一個(gè)好的事情，且目前的模范還只是開頭，預(yù)計(jì)未來更大的影響可能在第三季末段顯現(xiàn)。

這令我們不得不機(jī)警未來可能展現(xiàn)的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，或者也正是因有此惦記，故而證券市場的走勢顯得躊躇，片面抄底盤領(lǐng)先獲利出局的處境是存在的。但從另一方面講，市場目前也確有大級別資金開頭緩慢介入。

從近期與私人銀行千萬以上級客戶的交流中得知，富人階層開頭重新考量資產(chǎn)配置者開頭增多。對比典型的看法是，實(shí)物資產(chǎn)的普遍增值空間開頭受抑制，虛擬資產(chǎn)因6月的大跌，令好多品種展現(xiàn)破凈的現(xiàn)象，這讓手握大量現(xiàn)金者有了購入欲望。

相對于這批富人的資產(chǎn)體量而言，低價(jià)破凈的非周期高滾動性品種，只要是國有性質(zhì)且行業(yè)未來仍有潛力者，是其中期投資的主要選項(xiàng)。因此，我們就不難理解，近兩周市場掀起估值修復(fù)行情，主要展現(xiàn)在低價(jià)高滾動性破凈品種的理由。

但是，以我個(gè)人的理解，在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有得到本質(zhì)的改善之前，以及利率市場化改革開頭之際，大量的銀行表外資產(chǎn)，依舊在享受高額回報(bào)率。若利率市場化推進(jìn)的速度緩慢，依舊不成能變更這些資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好度。

所以，在這種處境下，中短期市場的增量資金依舊是有限的。盡管會展現(xiàn)短暫的估值修復(fù)行情，但這種行情的持續(xù)性令人生疑。我不覺得在當(dāng)下可能展現(xiàn)持續(xù)上行的動力，由于，這樣的修復(fù)行情只會令資金產(chǎn)生短暫的幻覺，而企業(yè)的內(nèi)生性增長趨勢只要沒有形成，市場很難展現(xiàn)持續(xù)性的上升行情，更可能的是以小區(qū)間震蕩，消化著高凈值大戶的買入沖動。

從大指數(shù)籌碼分布的角度看，目前下方的密集峰上沿處于2065的位置，而8月14日沖高放量，在2094的位置留下一個(gè)小密集峰。查看此密集峰的總量，缺乏6月末至8月8日聚積總量的5%。

因此，我們判斷目前的位置依舊難于做頂部區(qū)域的結(jié)論。而8月2日，我們文字中所指的6月18日隱性缺口處，是上方籌碼規(guī)程的空谷區(qū)。根據(jù)流體阻力最小原那么，未來上行至該區(qū)域填補(bǔ)空谷的概率照舊很大。

當(dāng)然，上方6月14日的下跳空缺口處也是一籌碼分布空谷，但因其位置上方距巨量聚積區(qū)下沿太近，行至此處，必然會遇到獲利盤與解套盤雙重壓力。所以，我們在文字中更加強(qiáng)調(diào)，可將此缺口作預(yù)期，但不要堅(jiān)信確定會補(bǔ)掉。

可周五市場早盤的下調(diào)，實(shí)際低點(diǎn)大指數(shù)在2061，僅僅是小破下峰值，其后是很戲劇性地拉起，而且直接回試了上方6月14日下跳空缺口（差幾點(diǎn)就補(bǔ)）。突如期來的藍(lán)籌股大幅上拉，讓俺也搞不領(lǐng)會是啥處境。

有人說是大藍(lán)籌搞優(yōu)先股，但在我看來，上方的密集成交區(qū)下沿在2279處，即便是市場后續(xù)持續(xù)放量，這個(gè)位置也很難一下子逾越，何況午盤后的回落令人生疑。所以，我還是感覺精心追高會好些，終究，我們預(yù)期的空間已經(jīng)達(dá)成。本分一點(diǎn)，先減倉鎖定利潤，后面會怎么走，看領(lǐng)會再來也不遲。

前面的文字中，我們對小指數(shù)的波動也作了闡述。從大的波動布局看，小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的行情可以斷定沒有走完，但在1210到1110一帶，會是個(gè)持續(xù)幾周的盤整區(qū)。它更像是一個(gè)平臺型整理，其目的是要讓籌碼在此區(qū)域充分換手。

當(dāng)然，另一層面的理由就是破凈高滾動性品種的估值修復(fù)行情，是市場內(nèi)的板塊輪動產(chǎn)生大票與小票間的擠壓效應(yīng)，資金棄高就低的遷徙行為，造成了當(dāng)前的市場沖突。但要說創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見大頂，那是不成能的事，有片面高估值品種見頂是有可能，但對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，這個(gè)位置距下方密集峰上沿1109很近，而密集峰是1074。

整個(gè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)呈三峰密集狀，上峰之上的籌碼換手并不多。我們留神到，一批由小市值做大到大市值的成長股，支撐著整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)權(quán)重。而這批新藍(lán)籌的成型，對小指數(shù)的付出極大。并且，未來產(chǎn)業(yè)布局的轉(zhuǎn)型，這些新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)重股依舊有很大的進(jìn)展空間。所以，預(yù)期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)會大跌也是不現(xiàn)實(shí)的。

理應(yīng)留神到的是，周五的上漲段，與光大證券出了“烏龍指”關(guān)系很大。但現(xiàn)在光大已經(jīng)是明牌，市場各路群狼對這樣擺在砧板上的肉，不會無動于衷。所以，短期反復(fù)震蕩，逼迫已經(jīng)被限制開倉的光大繳槍的可能性很大。但是，這種動作不太可能蛻變成一輪報(bào)復(fù)性的上漲。通常在一輪錯(cuò)誤的交易之后，監(jiān)管層會更加嚴(yán)肅，這會令多空雙方都處于精心之中。

我們做盤者可能更容許根據(jù)波動給出的信息操作，如此，在預(yù)期的波動布局走盡之時(shí)，高位展現(xiàn)短周期背離點(diǎn)，此處不再追高是原那么問題。前面我們說過，起自6月25日低點(diǎn)的上行3-3-5布局，理應(yīng)漲至8月半，現(xiàn)在8月半剛過一天，市場就出了古怪的事。

而且，你可以看到很有意思的事：這個(gè)時(shí)段的行情起自一個(gè)長下影，很可能是終究一個(gè)長上影，好對稱的心緒化K線。假設(shè)不是市場出了毛病，那確定是投資人出了毛病。雖然這是不是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在還無法完全定論，待下周初市場反拉，假設(shè)無法再走出推動來，那么，根本就坐實(shí)了高點(diǎn)下行推動的布局。這樣，有機(jī)遇反拉回試上影線壓力時(shí)，還是理應(yīng)減倉為妙。本來我們前面說過，8月下旬是個(gè)敏感時(shí)段，由于6月下旬驚心動魄的下殺，人們還是會對季月債市風(fēng)險(xiǎn)有所提防。9月是季月，為防6月的危機(jī)重現(xiàn)，本來月末做減倉是明智的，但這種動作會有人打提前量，故而不成不防。

總體而言，我覺得市場不太如多頭所預(yù)期的那樣一路高歌，未來市場按