2023年人力資源服務(wù)行業(yè)研究 海外就業(yè)市場疫后迅速回暖

2023年人力資源服務(wù)行業(yè)研究海外就業(yè)市場疫后迅速回暖1.海外就業(yè)市場疫后迅速回暖，勞動力供需復(fù)蘇錯位，職位缺口擴(kuò)大1.1海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體調(diào)整防疫政策，市場基本面迅速復(fù)蘇海外主要經(jīng)濟(jì)體自2022年起逐步放寬防疫政策，市場經(jīng)濟(jì)活動逐步活躍，基本面企穩(wěn)。2020年首次爆發(fā)，在冠狀病毒的擴(kuò)散和變異過程中，各國不斷積累防疫經(jīng)驗(yàn)、研制疫苗、藥物，2021年開始全球主要經(jīng)濟(jì)體開始逐步優(yōu)化放寬防疫政策，牛津大學(xué)公布的防控嚴(yán)格指數(shù)顯示，2022年起主要經(jīng)濟(jì)體防控嚴(yán)格程度均有大幅下降，各國逐漸走向與病毒共存階段，歐美放開節(jié)奏整體較快。防控措施放松對消費(fèi)者信心的提振作用明顯，2022年二季度開始主要經(jīng)濟(jì)體零售額回暖趨勢顯現(xiàn)，市場經(jīng)濟(jì)活動逐步活躍，美國2022年10月零售額同比增長7.85%達(dá)到6881億美元，較2019年疫前同期增長32.02%。疫后制造業(yè)與服務(wù)業(yè)均有所回升，但服務(wù)業(yè)回升態(tài)勢更為明顯且穩(wěn)定。2020年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體受持續(xù)沖擊，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)均受到明顯影響，PMI指數(shù)明顯下滑，其中服務(wù)業(yè)受沖擊更甚。但隨著逐步平穩(wěn)，各國不斷調(diào)整防疫政策，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)逐步復(fù)蘇，各國服務(wù)業(yè)反彈力度普遍大于制造業(yè)，復(fù)蘇進(jìn)程更快。英國2022年12月英國制造業(yè)PMI指數(shù)為45.30，為2019年同期的95.4%；而同期服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為49.9，為2019年同期的99.8%。此外，面對2022年下半年以來通貨膨脹造成的成本升高，相較制造業(yè)PMI呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，服務(wù)業(yè)PMI始終保持韌性，目前已趨于穩(wěn)定。1.2疫后企業(yè)用工需求復(fù)蘇，海外主要經(jīng)濟(jì)體勞動力市場回暖海外勞動力市場疫后回暖，主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率基本恢復(fù)至疫前水平。2020年爆發(fā)后，全球主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率出現(xiàn)大幅增長，2021年下半年，海外主要經(jīng)濟(jì)體逐步放開防疫政策，勞動力市場逐步復(fù)蘇，2022年8月，主要經(jīng)濟(jì)體勞動力市場已恢復(fù)至疫前水平，美國失業(yè)率3.7%，同2019年持平；英國失業(yè)率降至3.6%，相比2019年同期減少0.2%；日本失業(yè)率達(dá)2.5%，相比2019年同期增加0.2%。英日就業(yè)率受影響較小，美國就業(yè)率疫后緩慢恢復(fù)。前，美國、日本就業(yè)率均在60%左右，英國就業(yè)率維持在61.5%以上；2020年4月，美國受影響就業(yè)率大幅下滑至51.3%，此后隨影響消退緩慢恢復(fù)，至2022年3月恢復(fù)至60%并維持；英國就業(yè)率自2020年2月61.86%小幅下滑至2021年1月59.98%，緩慢恢復(fù)至2022年下半年60.75%左右，仍略低于前水平。后海外主要經(jīng)濟(jì)體企業(yè)用工需求迅速復(fù)蘇。根據(jù)Indeed數(shù)據(jù)，爆發(fā)后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體勞動力需求萎縮，英美法澳加職位需求短期內(nèi)下滑到前40%~60%，德國和日本需求受影響較小，至少維持在疫前75%水平以上；21年上半年，除日本發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體職位需求陸續(xù)恢復(fù)至疫前水平；21年下半年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步調(diào)整防疫政策，職位需求開啟快速反彈，迅速超過疫前水平；22年至今除澳大利亞外其他國家職位需求基本維持平穩(wěn)，保持在前水平的150%左右。服務(wù)業(yè)職位需求旺盛，增長集中在衛(wèi)生護(hù)理、倉儲物流等領(lǐng)域。據(jù)Indeed統(tǒng)計(jì)，七個海外主要經(jīng)濟(jì)體中有五個國家的清潔衛(wèi)生職位需求增長排在前五，是需求增幅最大的行業(yè)，其次是裝載與倉儲和治療，物流服務(wù)需求排名比較一致；對于護(hù)理、個人護(hù)理與家庭保健、幼兒服務(wù)等職位，不同國家需求有較大差異，法國、美國需求增幅大，英國、日本增幅小；歐美國家對牙醫(yī)需求增幅也較大。1.3海外勞動力回歸市場節(jié)奏滯后，勞動力供需關(guān)系出現(xiàn)失衡求職者回歸勞動力市場節(jié)奏較緩慢，滯后于快速增加的職位空缺。以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體就業(yè)市場長期受到勞動力短缺影響，主因后勞動力恢復(fù)節(jié)奏滯后。2020年爆發(fā)后僅6個月，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均恢復(fù)至前水平，用工需求不斷攀升。相比之下，勞動力恢復(fù)遲緩，美國勞動力參與率自20年7月后漲勢趨緩，22年仍處于歷史低位。用工需求和勞動力參與度復(fù)蘇節(jié)奏錯位，導(dǎo)致職位空缺水平增加，就業(yè)市場供需持續(xù)失衡。從具體的供需人數(shù)來看，根據(jù)Indeed職位需求指數(shù)，2021年上半年，海外部分經(jīng)濟(jì)體勞動力需求已基本回到前水平；但從就業(yè)人數(shù)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體就業(yè)人數(shù)直到22年底才接近疫前水平：美國就業(yè)人數(shù)于2022年10月才回升至2019年同期水平，英國就業(yè)人數(shù)至今尚未恢復(fù)至前同期，這導(dǎo)致勞動力供需失衡期至少維持一年半甚至以上。態(tài)勢放緩，主要經(jīng)濟(jì)體企業(yè)用工需求重啟，職位空缺率創(chuàng)新高，企業(yè)高薪搶奪職工。2020年爆發(fā)，企業(yè)受影響降本需求增加，用工需求持續(xù)減弱，主要經(jīng)濟(jì)體職位空缺率走低，2020年3月末美國職位空缺率降至3.7%，新加坡職位空缺率降至2.1%；2020年6月末英國職位空缺率降至1.1%，歐盟27國職位空缺率降至1%，均為2017年以來歷史新低。20年下半年開始，影響逐步減弱，進(jìn)入21年，各國防疫政策逐步寬松，市場經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)，企業(yè)用人需求重啟，主要發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)大面積職位空缺，勞動力市場職位空缺率加速增長。2022年9月末，美國/新加坡/英國/歐盟27國職位空缺率升至6.5%/5.2%/4.1%/2.2%，較2019年同期增長2.0/2.8/1.4/0.7pct。疫后經(jīng)濟(jì)重啟激發(fā)對勞動力的大量需求，勞動力市場供需不平衡引發(fā)企業(yè)加薪潮，爭搶求職者成為短期市場趨勢。22年下半年起，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期共同作用下，職位空缺率以及薪資水平增長有所放緩，但仍處于高位。用工需求重啟，食宿服務(wù)業(yè)和醫(yī)療保健類職位短缺。進(jìn)入2021年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)率先恢復(fù)，復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，但勞動力供給恢復(fù)滯后帶來較嚴(yán)重的勞動力短缺問題。2021年12月末，英國住宿和餐飲行業(yè)職位空缺率達(dá)7.9%，較2019年同期增加4.2pct；2022年3月末，美國食宿服務(wù)行業(yè)職位空缺率增長至10.3%，較2019年同期增加6.6pct。與此同時，常態(tài)化下，衛(wèi)生保健服務(wù)以及疫苗接種工作對健康護(hù)理人員的需求相應(yīng)較大，疊加工作壓力下醫(yī)護(hù)人員離職人數(shù)增加，醫(yī)療保健行業(yè)職位空缺率保持在高位。2022年9月末，英國醫(yī)療保健和社會工作行業(yè)職位空缺率增至5.1%，較2019年同期增長1.7pct；2022年3月末美國醫(yī)療保健和社會援助行業(yè)職位空缺率增至9%，較2019年同期增長4.2pct。根據(jù)WEC統(tǒng)計(jì)，2020年主要國家和地區(qū)健康部門第三方派遣人員較2019年都有所增加，人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)通過提供培訓(xùn)機(jī)會和就業(yè)機(jī)會，促進(jìn)勞動力向健康部門過渡。1.4遠(yuǎn)程或混合工作模式將繼續(xù)存在后時代，大部分員工具有遠(yuǎn)程工作條件。帶來的封控和居家辦公改變了許多職工尤其是案頭工作人員對待遠(yuǎn)程或混合工作的態(tài)度，他們具備了開展遠(yuǎn)程工作的條件，適應(yīng)遠(yuǎn)程工作。根據(jù)Adecco的調(diào)研，全球71%的員工已有有效開展遠(yuǎn)程工作的設(shè)備，主要國家和地區(qū)遠(yuǎn)程工作設(shè)備配備率達(dá)50%以上。員工希望混合工作模式繼續(xù)存在，靈活安排遠(yuǎn)程工作時間。雖然影響逐漸消退，但遠(yuǎn)程或混合工作模式與工作習(xí)慣將繼續(xù)占據(jù)員工心智。全球范圍內(nèi)的員工希望混合工作模式繼續(xù)存在，理想的遠(yuǎn)程工作時間占總工作時間53%；超七成員工認(rèn)為混合工作模式更有利于公平，尤其是使父母、殘疾人獲得更多工作機(jī)會；近八成的員工認(rèn)為提升遠(yuǎn)程和現(xiàn)場工作時間安排的靈活性對雇員和雇主都有好處，這一點(diǎn)在管理人員和非管理人員之間達(dá)成共識。綜上可見，混合工作模式將繼續(xù)存在。2.邁過短期波折，國際人服巨頭疫后業(yè)績邁上新階2.1海外人服行業(yè)發(fā)展領(lǐng)先，行業(yè)趨于成熟海外人力資源服務(wù)起步早，發(fā)展充分。人服機(jī)構(gòu)最早可追溯到1650年英國職業(yè)中介所，19世紀(jì)末，合法的勞動力交易市場在全英鋪開，而具有現(xiàn)代意義的人服業(yè)務(wù)則在二戰(zhàn)后快速興起，行業(yè)受多輪經(jīng)濟(jì)盛衰周期影響，形成了多樣化的細(xì)分業(yè)務(wù)，誕生了Randstad、Adecco、Recruit等行業(yè)巨頭，通過兼并收購?fù)卣购Ｍ鈽I(yè)務(wù)，并緊跟科技發(fā)展趨勢，持續(xù)融合新興科技，創(chuàng)新開拓新業(yè)務(wù)形態(tài)。海外人力資源服務(wù)規(guī)模大、業(yè)態(tài)精細(xì)齊全。根據(jù)WEC報(bào)告，2020年美國、日本、英國人力資源市場銷售收入分別為1071、657、367億歐元，占據(jù)全球前三；同時業(yè)態(tài)發(fā)展日臻成熟，所提供的服務(wù)已經(jīng)覆蓋到求職者整個職業(yè)生命周期，完成全流程精細(xì)化分工。海外頭部人力資源機(jī)構(gòu)體量巨大。“2021HRoot全球人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)50強(qiáng)榜單”中，海外人力資源機(jī)構(gòu)Randstad、Adecco、Recruit憑借244.3、230.7、207億美元的營業(yè)收入占據(jù)前三，中國企業(yè)占據(jù)五席，除中智外與頭部外資機(jī)構(gòu)體量相差甚遠(yuǎn)。全球人力資源服務(wù)行業(yè)規(guī)模逐年提升，行業(yè)巨頭營收增速波動大，平均增速放緩。根據(jù)WEC報(bào)告，前，全球私營人力資源服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模呈上升趨勢，平均年增速4%左右，截至2019年市場規(guī)模達(dá)到4950億歐元，2020年受全球停工停產(chǎn)及人員流動率受限的影響，人力資源服務(wù)行業(yè)營收下滑至4658億歐元。人力資源服務(wù)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，行業(yè)內(nèi)企業(yè)營收增速波動較大，選取的五家行業(yè)巨頭由于主要開展業(yè)務(wù)的地區(qū)不同，營收增速波動不完全一致，但除Recruit外，其他四家企業(yè)2015年后平均營收增速較2015年前均有所放緩，營收增長相對平穩(wěn)。人力資源行業(yè)與整體經(jīng)濟(jì)形勢具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，整體順周期具備較高彈性。從美國人力資源服務(wù)市場規(guī)模增速與GDP增速的關(guān)系來看，GDP增速較高時，市場規(guī)模擴(kuò)張相對較快，反之亦然。二者在增速上具有一定的同步性。歐盟與美國的GDP增速與靈活用工活動增速對比可以較為明晰地反映出靈工行業(yè)具備高彈性的特點(diǎn)。后時代企業(yè)和求職者靈活用工需求增加，短期臨時用工成行業(yè)發(fā)展趨勢。大流行延續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性推動全球用工和就業(yè)偏好變遷。從供需雙方看，企業(yè)為了應(yīng)對季節(jié)周期，越來越多尋求外部招聘支持，臨時用工的需求上升，服務(wù)于降本增效及風(fēng)險回避的目標(biāo)；求職者市場伴隨z世代進(jìn)入職場，工作生活平衡與職業(yè)探索等觀念日益盛行，靈活用工成為更有吸引力的選擇。以來，全球靈工滲透率不斷提升，2021年以來歐盟地區(qū)已超14%，更大的用工彈性給勞動力市場帶來活力。2021年美國全面放開后，勞動者選擇非全日制就業(yè)的人數(shù)不斷增長，反映就業(yè)者對靈活就業(yè)的接受程度提高。隨著未來各國同工同酬監(jiān)管的逐步落實(shí)，勞動力市場的人員流動性及費(fèi)率將進(jìn)一步提高，利好頭部人服公司的靈工業(yè)務(wù)的正向增長。2.2海外人服行業(yè)韌性強(qiáng)勁，龍頭公司業(yè)績企穩(wěn)回升頭部人服公司韌性強(qiáng)勁，疫后業(yè)績快速反彈。受影響，2020年海外頭部人服公司業(yè)績承壓，總體回縮空間小，彰顯行業(yè)韌性。20Q4ADP與Recruit率先恢復(fù)，公司季度營收分別回升至19年同期的100.71%/100.49%。2021財(cái)年

Adecco/Randstad/Manpower/ADP/Recruit實(shí)現(xiàn)營收209億歐元/246億歐元/207億美元/150億美元/28,700億日元，同比增長7%/19%/15%/3%/27%。2022年一季度，除Adecco外，其他頭部公司業(yè)績甚至已超越前同期水平。22Q2Adecco實(shí)現(xiàn)營收59.4億歐元，首次超越19年同期59.2億歐元，公司業(yè)務(wù)基本擺脫影響。階段性影響靈工業(yè)務(wù)擴(kuò)張，長期聘用業(yè)績恢復(fù)優(yōu)于靈活用工。分業(yè)務(wù)來看，靈活用工作為先行指標(biāo)，初期影響頭部人服公司業(yè)績。2021財(cái)年，僅Recruit實(shí)現(xiàn)超疫前的業(yè)績，主因日本疫后臨時工需求出現(xiàn)復(fù)蘇趨勢；Manpower大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)逆勢增長，總體業(yè)績恢復(fù)仍不及疫前；ADECCO公司靈活用工業(yè)務(wù)仍待增長。長期聘用業(yè)務(wù)由于規(guī)模小，回升快，Randstad等三家頭部公司21年?duì)I收均實(shí)現(xiàn)超越19年水平。外包及科技業(yè)務(wù)發(fā)力增長，疫后營收增速亮眼。21年財(cái)年復(fù)蘇目標(biāo)基本完成，頭部人服公司繼續(xù)發(fā)力外包及人力資源科技業(yè)務(wù)提升，2022年各公司業(yè)績增速表現(xiàn)良好。2022年三季度

Adecco/Randstad/Manpower/ADP/Recruit實(shí)現(xiàn)營收60億歐元/71億歐元/48億美元/42億美元/8784億日元，同比+16%/+12%/-7%/+10%/+25%。從增速來源看，Randstad和Adecco人力資源外包業(yè)務(wù)勢頭強(qiáng)勁；ADP和Recruit人力資源科技業(yè)務(wù)需求高漲，推動營收增長；靈工巨頭Manpower長期招聘板塊成為增長動力。營業(yè)利潤顯著增長，毛利率普遍提升。2021年財(cái)年海外龍頭公司Adecco/Randstad/Manpower/Recruit實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8億歐元/10億歐元/6億美元/3789億日元，恢復(fù)至19年同期86%/120%/91%/184%；2020年一季度受疫情影響，

Adecco/Randstad/Manpower/ADP/Recruit凈利率短暫承壓，之后均逐步回升至前水平；2022年三季度，Adecco/Randstad/Manpower/ADP/Recruit實(shí)現(xiàn)毛利率21%/21%/18%/43%/59%，高出前19年同期1-5個百分點(diǎn)，主要是業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與個別業(yè)務(wù)費(fèi)用相對降低導(dǎo)致。2.2.1Randstad：技術(shù)推動差異化服務(wù)，人力巨頭實(shí)現(xiàn)疫后業(yè)績回升全球第一大綜合性人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，服務(wù)遍及全球38個國家。Randstad成立于1960年，總部位于荷蘭阿姆斯特丹市，服務(wù)遍及38個國家地區(qū)近4,900處分支機(jī)構(gòu)，2021年Bloombergconsensus和SIA的報(bào)告中Randstad以5%的市場份額位居全球綜合性人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)榜單第一名，截至2021年底，Randstad主要業(yè)務(wù)覆蓋人才招聘、人力資源整體解決方案、專業(yè)人才招聘及全球業(yè)務(wù)四大板塊，產(chǎn)品組合包含12個品牌，其全球數(shù)據(jù)庫鏈接21個國家數(shù)據(jù)，并持續(xù)推進(jìn)全球Newways計(jì)劃，致力于通過多樣化數(shù)字化產(chǎn)品組合創(chuàng)造價值，支持人才和客戶應(yīng)對和利用不斷變化的市場趨勢，成為人力資源技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。Randstad2022Q3調(diào)整后歸普凈利潤較2019年同期增長17%，疫后業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)增長。2021年Randstad營業(yè)收入達(dá)246.4億歐元，同比增長19.0%，收入額創(chuàng)歷史新高，其中2021Q2公司營業(yè)收入首次恢復(fù)至疫前同期水平之上；2021年公司毛利潤同比增長24.0%達(dá)到48.7億歐元，毛利率同比增長0.6pct達(dá)19.8%，主因在招聘流程外包(RPO)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增勢推動下，長期雇傭貢獻(xiàn)40bps的增長，人力資源解決方案業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)10bps的增長；2021年調(diào)整后歸普凈利潤同比增長71.5%達(dá)到8.1億歐元。2022Q3公司營業(yè)收入達(dá)70.5億歐元，恢復(fù)至2019年疫前同期的117.5%；毛利潤同比增長18.4%達(dá)到14.8億歐元，較19年同期增長23.0%，毛利率同比增長1.1pct達(dá)到21.0%，較19年同期增長0.9pct；調(diào)整后歸普凈利潤同比增長12.0%達(dá)到2.4億歐元，較2019年同期增長17.4%，調(diào)整后歸普凈利潤率達(dá)3.4%，較2019年同期持平。招聘流程外包業(yè)務(wù)勢頭強(qiáng)勁，全球業(yè)務(wù)營收延續(xù)高速增長。按業(yè)務(wù)來看，2021Q2以來全球業(yè)務(wù)保持高速增長，2022Q3全球業(yè)務(wù)同比增長28.6%達(dá)到4.1億歐元，較2019年同期增長39.2%，其中招聘外包流程業(yè)務(wù)同比增長75.4%達(dá)到1.2億歐元。2022Q3人才招聘/人力資源解決方案/專業(yè)人才招聘營收同比增長2.7%/19.0%/24.6%達(dá)到32.5/17.7/16.3億歐元，其中包含長期雇傭業(yè)務(wù)同比增長30.8%達(dá)1.87億歐元。按地區(qū)來看，北美地區(qū)業(yè)務(wù)延續(xù)增長趨勢，2022Q3北美業(yè)務(wù)營收占比達(dá)20.7%。2.2.2Adecco：營收恢復(fù)疫前水平，外包收入大幅增長世界領(lǐng)先的人才咨詢和解決方案公司。Adecco由人力資源龍頭企業(yè)Ecco和Adia于1996年合并而成，2021年?duì)I業(yè)收入209.5億歐元，全球人力資源市場份額占比4%。Adecco集團(tuán)在全球60個國家和地區(qū)設(shè)有4389個分支機(jī)構(gòu)，全職員工數(shù)量超3.2萬人，為全球10萬余名機(jī)構(gòu)客戶提供人力資源服務(wù)，業(yè)務(wù)以靈活用工為主，涵蓋人才招聘、職業(yè)過渡、外包及咨詢服務(wù)、技能培訓(xùn)等多方面。營收恢復(fù)至疫前水平，盈利能力待進(jìn)一步恢復(fù)，外包及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)增幅顯著。營收恢復(fù)較慢，2022Q2恢復(fù)至疫前水平，利潤受收購AKKA及投資數(shù)字化轉(zhuǎn)型和銷售能力的影響，尚未完全恢復(fù)；Q3營收60.44億歐元、歸母凈利潤1.08億歐元，分別恢復(fù)至19年同期的102.5%、60%。公司70%以上的業(yè)務(wù)集中在歐洲，受匯率影響很小。除具有逆周期屬性的職業(yè)過渡業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)較全球爆發(fā)前均有所增長，占比77%的靈活用工業(yè)務(wù)增速緩慢，2022Q3同比增長8%；第二大業(yè)務(wù)外包及咨詢服務(wù)占比17%，2022Q3同比增長70%，增幅顯著。Adecco業(yè)務(wù)以歐洲地區(qū)為主，德語國家營收及利潤率高增，美洲地區(qū)利潤承壓。Adecco業(yè)務(wù)主要分布在歐洲地區(qū)，歐洲營收占73%，其中來自法國的營收占到28%，疫后恢復(fù)過程中，美洲及亞太業(yè)務(wù)占比降低。德語國家業(yè)務(wù)受益于汽車、物流、制造業(yè)疫后強(qiáng)勁回升以及公司合理的業(yè)務(wù)定價，2022Q3營業(yè)收入同比增速高達(dá)15%，EBITA利潤率同比顯著提升，達(dá)6.3%；南歐、中東及北非地區(qū)EBITA利潤率維持在5.5%以上；美洲地區(qū)業(yè)務(wù)受墨西哥立法及監(jiān)管影響利潤率承壓；靈活用工、外包、人才招聘業(yè)務(wù)高需求推動亞太地區(qū)營收恢復(fù)及利潤增長。世界領(lǐng)先的人才咨詢和解決方案公司，Akkodis營收增長勢頭強(qiáng)勁，LHH投資數(shù)字化轉(zhuǎn)型。Adecco集團(tuán)下主要品牌有Adecco、LHH和Akkodis，Adecco營收占比75%，經(jīng)營傳統(tǒng)人力資源服務(wù)，業(yè)務(wù)遍布全球；LHH營收占比8%，主營招聘解決方案、職業(yè)轉(zhuǎn)換與流動等；Adecco集團(tuán)收購咨詢公司AKKA，與自身科學(xué)和IT人員招聘業(yè)務(wù)Modis結(jié)合為Akkodis，提供環(huán)境能源、汽車、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的咨詢和人才服務(wù)。受益于收購AKKA，Akkodis營收高速增長，2022Q3營收10.39億歐元，達(dá)歷史新高，EBITA利潤率受AKKAIT基礎(chǔ)設(shè)施回收成本抑制維持穩(wěn)定；LHH營收逐年恢復(fù)，EBITA利潤率受數(shù)字化投資增加影響有所下降。2.2.3Manpower：歐洲巨頭疫后持續(xù)恢復(fù)，多業(yè)務(wù)并進(jìn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力全球第四大綜合性人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)主要布局于歐洲。Manpower成立于1948年，總部位于美國威斯康星州；截止2021年在全球75個國家和地區(qū)設(shè)有2200個分支機(jī)構(gòu)，主營業(yè)務(wù)覆蓋靈活用工、人才獵頭、咨詢服務(wù)、RPO（招聘流程外包）、永久招聘以及其他人力資源服務(wù)；公司旗下共有四個子品牌，共同支撐公司綜合業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固。歐洲巨頭疫后持續(xù)恢復(fù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。疫后Manpower迅速調(diào)整狀態(tài)，2021年第三季度營業(yè)收入已超2019年同期；2022年第二季度開始營業(yè)收入與部分主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)增長，但主要是受美元對歐元匯率不斷走強(qiáng)的影響，固定匯率后兩個季度的營收增速均超過5pct；2022年前三季度毛利潤率達(dá)18.0%，較2019年同期增長1.9pct，疫后盈利能力有所恢復(fù)。Manpower各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收及增長率均有所回升，趨勢與總營收相契合。歐洲地區(qū)仍為業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場，美國市場營收增速表現(xiàn)亮眼。2021年全年，Manpower歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)營收占總營收的67.52%，法國和北歐是其營收最高的兩大市場；2021年第四季度以來美國市場營收增速強(qiáng)勁增長，突破40pct大關(guān)，其余市場的增速則略顯乏力，部分市場出現(xiàn)負(fù)增長現(xiàn)象；各地區(qū)市場表現(xiàn)出這種態(tài)勢的原因主要是受到匯率變動的影響，固定匯率增速表現(xiàn)相對樂觀。2.2.4Recruit：多品牌推動業(yè)績增長，疫后營收強(qiáng)勢恢復(fù)全球性平臺生態(tài)人服企業(yè)，本土業(yè)務(wù)涉獵廣泛。Recruit成立于1960年，總部位于日本，在全球設(shè)立351個分支機(jī)構(gòu)，雇傭員工5.1萬人。Recruit起初是匹配公司用人與學(xué)生就業(yè)的校園紙媒，1985年日本《勞動派遣法》的頒布，Recruit逐步開展Staffing業(yè)務(wù)。截至2022年3月，公司年?duì)I收28717億日元，歸母凈利潤2968億日元，市場規(guī)模全球第二。傳統(tǒng)Staffing業(yè)務(wù)占比近半，新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。Recruit主營業(yè)務(wù)包括Staffing、HRTechnology、Matching&Solutions，其中Staffing在日本、歐洲、美國和澳大利亞提供臨時人力資源服務(wù)；HRTechnology提供招聘解決方案；Matching&Solutions包括營銷解決方案和人力資源解決方案兩個領(lǐng)域，為住宅地產(chǎn)、旅游、餐飲等各行業(yè)企業(yè)提供配套平臺及SaaS解決方案，并提供招聘廣告和就業(yè)安置服務(wù)。2021財(cái)年，三大業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別占比48%\30%\23%。疫后營收強(qiáng)勢恢復(fù)，歸母凈利潤增長明顯。FY2020Q1~Q2，Recruit營收及歸母凈利潤受影響同比下滑，但在FY2020Q3迅速恢復(fù)；2021財(cái)年，成本費(fèi)用較低的HRTechnology業(yè)務(wù)規(guī)模增加，大幅提升了公司整體歸母凈利潤增速；FY2021Q2、Q4歸母凈利潤同比高增主要由于FY2020同期受影響嚴(yán)重，F(xiàn)Y2021歐美招聘需求增加、日本招聘活動恢復(fù)推動利潤增長；FY2022Q2公司營收及歸母凈利潤分別為8784、852億日元，較FY2019同期分別增長44.78%、55.47%。毛利率穩(wěn)中有升，盈利能力受通脹不利影響。FY2020Recruit受影響盈利能力有所下滑，F(xiàn)Y2021盈利能力迅速恢復(fù)并保持增長，超越疫前水平。公司毛利率呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，F(xiàn)Y2022Q2毛利率達(dá)58.5%；凈利率有明顯周期，F(xiàn)Y2021相較于FY2019同期凈利潤增長3pct。FY2022Q2通貨膨脹和人員增加導(dǎo)致公司人事費(fèi)用增加，EBITDA利潤率和凈利率均有所下滑。全球招聘升溫推動HRTechnology營收高速增長。疫后三大業(yè)務(wù)營收均有恢復(fù)，2022Q3Staffing、HRTechnology、Matching&Solutions營收分別為4002/3005/1852億日元，HRTechnology業(yè)務(wù)以美國為主，占比74%，全球招聘活動長期增加推動下，HRTechnology招聘服務(wù)需求高漲，營收較2019年同期增長181.37%，EBITDA利潤率為30.4%，受技術(shù)人員增加影響同比下降3.3pct；Matching&Solutions業(yè)務(wù)由于開展戰(zhàn)略營銷活動利潤率下滑，未來仍有上升空間；Staffing業(yè)務(wù)營收較疫前增長26.05%，利潤率與疫前持平。2.2.5ADP：深耕人服七十余載，疫后營收盈利持續(xù)恢復(fù)人服業(yè)務(wù)歷史悠久，業(yè)務(wù)全面且覆蓋面廣。ADP（AutomaticDataProcessing）成立于1949年，是世界上最大的人力資源服務(wù)解決方案提供商之一。截至2022年6月，ADP為全球140個國家、超過99萬客戶服務(wù)，服務(wù)涵蓋人力資本管理解決方案、人力資源外包解決方案、基于云技術(shù)的全球化解決方案等。后狀態(tài)頗具韌性，營收與利潤較同期恢復(fù)明顯。2020Q2-2021Q1受影響，ADP營收與利潤較19年同期均出現(xiàn)不同程度的下滑；但ADP面對的狀態(tài)頗具韌性：2022年6月ADP最新一年財(cái)報(bào)顯示，過去的一年里公司營業(yè)收入達(dá)164億美元，達(dá)歷史新高，營收增速與凈利潤增速均回復(fù)至前水平；2022Q2在營收周期性下降的同時，凈利潤增速達(dá)22%，體現(xiàn)了較強(qiáng)的盈利能力和較充足的發(fā)展動力。凈利率和EBIT利潤率均具一定周期性，但整體上升勢頭仍勁。ADP的凈利率和毛利率均呈現(xiàn)趨勢一致的周期性。期間兩大利潤率略有下滑，但2022年前三季度數(shù)據(jù)與2019年同期相比均有所提升，體現(xiàn)出下ADP較強(qiáng)的韌性和盈利能力。業(yè)務(wù)優(yōu)化持續(xù)發(fā)力，專業(yè)雇主業(yè)務(wù)或大有可為。業(yè)務(wù)層面，按業(yè)務(wù)類型可劃分為HCM,HRO與全球業(yè)務(wù)三類，按服務(wù)對象可劃分為普通雇主業(yè)務(wù)與專業(yè)雇主業(yè)務(wù)；專業(yè)雇主業(yè)務(wù)在總營收中的占比持續(xù)上升，且EBIT利潤率與普通雇主服務(wù)相比整體穩(wěn)中有升，這樣的趨勢與ADP今年來對專業(yè)雇主業(yè)務(wù)的重視趨勢相吻合。3.中國人服開啟疫后新篇，海外復(fù)蘇邏輯有望重演3.1防疫政策優(yōu)化調(diào)整，就業(yè)市場基本面有望持續(xù)改善防控措施持續(xù)向更加科學(xué)、精準(zhǔn)方向改善，達(dá)峰后基本面將持續(xù)向好。12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎防控措施的通知》（簡稱“新十條”）。12月26日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案》，方案指出，我國自2023年1月8日起對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施并實(shí)施分級分類收治并適時調(diào)整醫(yī)療保障政策，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風(fēng)險區(qū)；檢測策略調(diào)整為“愿檢盡檢”。依據(jù)國境衛(wèi)生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。目前，我國各大核心城市峰值或現(xiàn)，隨著更多感染者康復(fù)，線下消費(fèi)出行需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步釋放，2023年1月5日全國27座核心城市地鐵客運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的103%，參考海外各主要經(jīng)濟(jì)體防疫政策放松后市場基本面回暖趨勢，我國基本面預(yù)計(jì)將持續(xù)向好。供給端：高學(xué)歷青年就業(yè)供需錯配，勞動力市場結(jié)構(gòu)性失衡。2022年城鎮(zhèn)失業(yè)率攀升，失業(yè)人數(shù)創(chuàng)歷史新高。求職旺季淡而不旺，主要表現(xiàn)為青年失業(yè)率持續(xù)走高，2022年7月達(dá)到19.9%。其中，大學(xué)生“就業(yè)難”是青年勞動者失業(yè)率偏高的主要原因。盡管勞動力需求端遠(yuǎn)大于供給，但供需結(jié)構(gòu)性矛盾突出，大學(xué)以上受教育程度的青年勞動者失業(yè)率16.4%。青年初入勞動力市場期望較高、加上企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的薪酬相對滯后，高素質(zhì)勞動力就業(yè)存在困難，穩(wěn)就業(yè)成為一大挑戰(zhàn)。就業(yè)市場需求側(cè)持續(xù)性修復(fù)，企業(yè)用人需求及相關(guān)人力資源服務(wù)將迎來增長。2022年反復(fù)疊加消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)走弱，企業(yè)主動縮減用工需求，三季度百城公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)市場求人倍率1.31，同比減少0.22，環(huán)比減少0.06；參考海外疫后復(fù)蘇情況，我國防疫政策優(yōu)化有利于消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，企業(yè)經(jīng)營逐步回歸正軌，用人需求也將進(jìn)一步釋放，國內(nèi)勞動力需求及相關(guān)人力資源服務(wù)將迎來增長，供需缺口有望出現(xiàn)收縮趨勢。企業(yè)用人成本持續(xù)提升，降本增效需求增加。隨著人口紅利消退和老齡化加劇，我國勞動人口占總?cè)丝诒戎爻掷m(xù)下降，2020年受影響勞動力人數(shù)大幅縮減超700萬人，勞動力人口縮減促使部分領(lǐng)域企業(yè)供求關(guān)系轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致企業(yè)雇傭成本增加，2011-2021年，城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年平均工資由4.18萬元增長至10.68萬元，CAGR為9.8%，企業(yè)降本需求增強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，服務(wù)業(yè)就業(yè)市場疫后修復(fù)彈性大。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端制造、服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，服務(wù)業(yè)人才吸納能力逐漸增強(qiáng)：2011年至2021年，我國第三產(chǎn)業(yè)GDP增加值占比從44.29%提升至53.31%，從業(yè)人員占比從35.7%提升至48%。期間服務(wù)業(yè)受沖擊較大，2022年12月PMI指數(shù)下降至39.4%，受此影響服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)增速放緩，參考?xì)W美市場疫后復(fù)蘇，防疫政策放開后我國服務(wù)業(yè)將迎來大幅修復(fù)，服務(wù)業(yè)人才流動性特征催生相關(guān)企業(yè)對人力資源服務(wù)的需求，人力資源服務(wù)行業(yè)有望迎來新增長。3.2疫后靈活用工滲透率提升空間廣，人服數(shù)字化大有可為政策支持下靈活用工抗風(fēng)險能力凸顯，滲透率有望持續(xù)提高，推動行業(yè)快速回暖。2020年開始國家和地方相繼出臺文件指導(dǎo)靈活用工，2022年7月人社部發(fā)布《關(guān)于開展人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)穩(wěn)就業(yè)促就業(yè)行動的通知》中再一次強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新發(fā)展靈活用工服務(wù)，通過支持人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開展勞動力余缺調(diào)劑、人力資源服務(wù)外包等服務(wù)，拓寬就業(yè)渠道。疫情常態(tài)化背景下，企業(yè)疫后復(fù)蘇階段用人需求及降本增效需求進(jìn)一步擴(kuò)大，靈活用工有效解決企業(yè)臨時性、周期性的用工需求及降低用人成本的需求，整體市場快速成長，頭部服務(wù)商紛紛布局多形態(tài)靈活用工服務(wù)。2021年，企業(yè)使用靈活用工比例同比上升5.56%，其中穩(wěn)定或擴(kuò)大使用規(guī)模的企業(yè)比例同比增長22.48%至51.8%，縮減使用規(guī)模的企業(yè)比例同比下降17.02%至9.34%，疫后靈活用工滲透率穩(wěn)步增長。截至2021年底，我國靈活用工市場規(guī)模達(dá)到8944億元，2017-2021年CAGR達(dá)30.5%，據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，未來三年靈活用工市場有望保持超20%的年均增速，于2024年突破1.7萬億元。人力服務(wù)數(shù)字化大有可為，多矩陣打造數(shù)字化平臺。據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，2024年中國人力資源數(shù)字化市場規(guī)模將達(dá)到400億元。企業(yè)逐步重視對人力資源數(shù)字化管理的使用，以提質(zhì)增效，降低邊際招人成本。各人服企業(yè)加緊數(shù)字化布局，科銳國際21年研發(fā)費(fèi)用同比增加167%，主要用于打造垂直招聘+人力資源產(chǎn)業(yè)互聯(lián)+HRSaaS+人才大腦平臺相結(jié)合的新技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品，服務(wù)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型。北京外企業(yè)內(nèi)率先布局?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型，先后推出包括彈性福利平臺、HRSaaS平臺、智慧工會服務(wù)平臺、國際人才一站式綜合服務(wù)平臺、靈活用工一站式平臺等終端應(yīng)用及平臺系統(tǒng)，并將持續(xù)加大數(shù)字化投入，推動“FESCO數(shù)字一體化建設(shè)項(xiàng)目”。外服控股則通過建設(shè)動外服私有云—PaaS平臺，推進(jìn)數(shù)據(jù)治理體系建設(shè)，提升信息安全管理體系，穩(wěn)步推進(jìn)“數(shù)字外服”戰(zhàn)略。3.3政策支持，穩(wěn)就業(yè)保民生，人服行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展在行動穩(wěn)就業(yè)政策不斷推進(jìn)，就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略積極有效。各類政策包括：對開展促就業(yè)工作成效突出的人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)，按規(guī)定落實(shí)減免場地租金、給予獎勵補(bǔ)貼、選樹誠信服務(wù)機(jī)構(gòu)等政策措施；鼓勵人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)參與零工市場建設(shè)和運(yùn)營管理；提高企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還標(biāo)準(zhǔn)，加力落實(shí)社保補(bǔ)貼等政策；對農(nóng)民工，充分發(fā)揮就業(yè)幫扶車間等載體作用，提供更多就地就近就業(yè)機(jī)會。政策的落實(shí)取得積極成果：人力資源和社會保障部2022年12月15日公布的就業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前11月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)1145萬人，提前1個月完成全年目標(biāo)任務(wù)。人社部部署人服行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展計(jì)劃，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助力行業(yè)發(fā)展提速。計(jì)劃的部署與落實(shí)有利于深入貫徹黨的二十大精神，落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于發(fā)展人力資源服務(wù)業(yè)決策部署，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家提供有力支撐。發(fā)展計(jì)劃重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)到2025年重點(diǎn)培育形成50家左右人力資源服務(wù)龍頭企業(yè)以及100家左右“專精特新”企業(yè)，提高人服行業(yè)集中度，培育優(yōu)質(zhì)人服龍頭企業(yè)，并通過龍頭示范作用引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展進(jìn)步，有助于進(jìn)一步提升人服行業(yè)服務(wù)效率和質(zhì)量。4.國內(nèi)人服巨頭乘風(fēng)而上，重視行業(yè)性機(jī)會帶來超預(yù)期業(yè)績4.1北京城鄉(xiāng)：重組進(jìn)展順利，業(yè)績兼具韌性和成長性重組進(jìn)展順利，國資稟賦+市場化機(jī)制，攻守兼?zhèn)?，業(yè)績兼具韌性和成長性。北京城鄉(xiāng)重組上市項(xiàng)目進(jìn)展順利，項(xiàng)目于22年7月13日獲證監(jiān)會無條件通過，預(yù)計(jì)資產(chǎn)交割將于明年3、4月份完成，屆時FESCO將正式邁入資本市場。FESCO作為中國人服行業(yè)綜合性龍頭，兼具北京國資背景賦予的資源優(yōu)勢以及市場化運(yùn)作帶來的經(jīng)營效率。同時公司重要子公司市場化程度高，在靈活用工市場占據(jù)一席之地，看好FESCO通過在靈活用工市場競爭中獲取更多份額。在經(jīng)濟(jì)波動期，高毛利且成熟的人事代理業(yè)務(wù)為業(yè)績提供足夠支撐，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，高成長性的外包業(yè)務(wù)有望推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。從復(fù)蘇節(jié)奏看，北京乃至整個華北區(qū)域有望率先走出陰霾，公司華北地區(qū)優(yōu)勢深厚，預(yù)期業(yè)績修復(fù)速度處于行業(yè)第一梯隊(duì)。豐富的客戶資源是盈利能力可持續(xù)提升的保障，合作德科為未來出海和國際化奠基。FESCO憑借中國人服開創(chuàng)者四十三年品牌影響力，率先搭建的全國一體化服務(wù)渠道網(wǎng)絡(luò)，以及可滿足不同客戶群體多樣化需求的豐富產(chǎn)品線，積累了豐富的客戶資源，21年客戶數(shù)量約4萬家，處行業(yè)前列。在當(dāng)前客戶資源基礎(chǔ)上，北京外企可通過推廣高附加高增值產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)有客戶新品銷售、不同產(chǎn)品N次銷售和交叉銷售，深化客戶價值，實(shí)現(xiàn)盈利能力穩(wěn)定提升。此外國際化是北京外企未來發(fā)展目標(biāo)之一，公司將在全國化發(fā)展的基礎(chǔ)上，充分運(yùn)用好平臺以及Adecco的全球業(yè)務(wù)資源渠道，緊密圍繞人力資源服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條高端環(huán)節(jié)，通過合資新設(shè)、股權(quán)收購等方式，全面搭建國際人才服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、豐富國際人才服務(wù)業(yè)務(wù)范圍、拓展國際化業(yè)務(wù)發(fā)展空間。4.2科銳國際：外包+數(shù)字化驅(qū)動業(yè)績增長，全球布局享受海外復(fù)蘇紅利外包員工人數(shù)預(yù)期重回增長快車道，崗位結(jié)構(gòu)調(diào)整助推盈利能力提升?？其J通過核心招聘業(yè)務(wù)積累對不同企業(yè)和行業(yè)用工供需的深刻理解，進(jìn)而在靈活用工領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢，推動公司業(yè)績高速增長同時引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。2022年期間，客戶需求收縮，外包員工人數(shù)增長乏力，截至22Q3末公司外包員工人數(shù)3.2萬人，相較年初僅凈增長400余人。疫情防控優(yōu)化后，企業(yè)用工需求釋放，科銳外包員工數(shù)量預(yù)期重回增長快車道。此外，科銳重點(diǎn)調(diào)整崗位結(jié)構(gòu)，增加技術(shù)研發(fā)崗位布局，22Q3技術(shù)研發(fā)類崗位占比52.70%，有望助推盈利能力提升。積極出海布局全球化，率先享受海外人服行業(yè)復(fù)蘇紅利。堅(jiān)持國際化發(fā)展始終是科銳的基本戰(zhàn)略之一，公司通過自建和收購等形式布局國際業(yè)務(wù)，不斷提升國際化業(yè)務(wù)能力。2021年海外沖擊逐步減弱，人力資源市場迅速修復(fù)?？其J受益于全球布局，海外業(yè)務(wù)收入高速增長，率先享受行業(yè)疫后復(fù)蘇紅利。2021H1-2022H1，科銳海外業(yè)務(wù)收入同比分別增長15.03%/75.39%/66.79%，其中investigo2022Q3營收超過16.63億元，同比增長65.56%。數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升內(nèi)部經(jīng)營管理效率。公司對內(nèi)堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型，建立多云架構(gòu)降本增效，持續(xù)增大研發(fā)投入，加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析、人工智能、信息安全等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，升級CTS內(nèi)部運(yùn)營系統(tǒng)，提升公司管理的實(shí)時化、標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化管理水平。公司研發(fā)人員和資金占比穩(wěn)步增長，2021年研發(fā)投入金額5838萬元，占營收的0.83%，研發(fā)人員339名，占比10.02%。技術(shù)賦能人力資源平臺建設(shè)，鏈接長尾客戶。公司堅(jiān)持“技術(shù)+服務(wù)+平臺”生態(tài)模式，持續(xù)優(yōu)化垂直招聘平臺（醫(yī)脈同道、零售同道）、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺（禾蛙）、HRSaaS云平臺（才到云）、區(qū)域人才大腦平臺等新技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品，通過構(gòu)筑私域流量、聚合供需資源，廣泛鏈接長尾客戶，助力企業(yè)人力資源數(shù)字化轉(zhuǎn)型，截至2022Q3，公司通過線上技術(shù)平臺鏈接客戶22,000余家，運(yùn)營招聘崗位110,000余個，鏈接生態(tài)合作伙伴9,000余家，前三季度技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品收入同比增長73.44%。4.3外服控股：國內(nèi)海外外延擴(kuò)張，數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)加快投資并購步伐，積極推進(jìn)全球布局。外服控股穩(wěn)步推進(jìn)海外布局，2020年收購新加坡FSG-TG集團(tuán)35%股份，推進(jìn)亞太重點(diǎn)地區(qū)布點(diǎn)和市場拓展，目前FSG-TG已與歐洲、北美和非洲地區(qū)多同行建立了合作伙伴關(guān)系。2022年上半年，公司新增2個境外服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，海外業(yè)務(wù)解決方案覆蓋15個國家和地區(qū)。國內(nèi)方面，外服控股加速開展投資并購，實(shí)現(xiàn)外延式增長的新突破。2022年6月，公司成功簽約上海遠(yuǎn)茂股份收購項(xiàng)目。收購標(biāo)的業(yè)務(wù)聚焦于國內(nèi)企業(yè)藍(lán)灰領(lǐng)業(yè)務(wù)外包領(lǐng)域，與公司主要的白領(lǐng)人事管理服務(wù)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，未來有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，鞏固公司在靈活用工及業(yè)務(wù)外包領(lǐng)域的垂直優(yōu)勢。此外，公司持續(xù)增資，在海南、江蘇、深圳等地新設(shè)多家子公司，推動全國業(yè)務(wù)擴(kuò)張。預(yù)期未來公司將繼續(xù)利用資金優(yōu)勢，通過資本運(yùn)作實(shí)施并購和資源整合，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，提升行業(yè)競爭力，鞏固綜合性優(yōu)勢地位。數(shù)字外服深入推進(jìn)，打造數(shù)字化平臺。2021年，公司正式實(shí)施“數(shù)字外服”戰(zhàn)略，募資9.61億，全部用于數(shù)字化升級。2022年前三季度公司投入研發(fā)費(fèi)用3283萬元，同比增長67.61%，研發(fā)費(fèi)用率從19年的0.11%提升至0.32%。為推動“數(shù)字外服”戰(zhàn)略落地，公司打造了一系列數(shù)字化平臺與系統(tǒng)，為客戶提供靈活的模塊化人力資源管理服務(wù)；未來公司將持續(xù)利用人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)賦能數(shù)字化場景需求，匯集全國信息資源，持續(xù)打造新媒體就業(yè)平臺，配合國家人才戰(zhàn)略，發(fā)揮“穩(wěn)就業(yè)促就業(yè)”的職能作用。交叉銷售維持優(yōu)質(zhì)客源，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。外服控股為客戶提供客制化的整體解決方案，不斷孵化新興產(chǎn)品，并通過內(nèi)部協(xié)同和交叉銷售，將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶資源向新業(yè)務(wù)引流，獲客能力領(lǐng)先行業(yè)。目前，公司服務(wù)的客戶已超過50,000家，客戶結(jié)構(gòu)分布合理，購買力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)客戶占比較高，客戶穩(wěn)定性強(qiáng)，2021年前100大客戶留存率達(dá)100%。4.4BOSS直聘：港股雙重主要上市，恢復(fù)注冊用戶數(shù)創(chuàng)新高港股雙重主要上市，直聊高效無縫連接求職者與企業(yè)端用戶，用戶規(guī)模創(chuàng)新高。2022年6月30日，BOSS直聘一年安全審查期滿，恢復(fù)新用戶注冊；同年12月22日，BOSS直聘于香港聯(lián)合交易所完成雙重主要上市，成為同時在中美兩地上市的公司，進(jìn)一步豐富資金來源與投資者的結(jié)構(gòu)。作為首家采用雙向溝通（通過直聊和同意投遞簡歷）商業(yè)模式的在線招聘平臺，擁有原始活躍用戶群的boss直聘“直聊”生態(tài)具備先發(fā)優(yōu)勢，2022Q3月活躍用戶規(guī)模同比增長12.5%達(dá)到3240萬人，創(chuàng)歷史新高，營業(yè)收入達(dá)到11.79億元。強(qiáng)大算法驅(qū)動更精準(zhǔn)人崗匹配，聚焦藍(lán)領(lǐng)用戶挖掘增長空間。作為首個采用基于信息流的雙邊推薦系統(tǒng)的在線招聘平臺，目前，BOSS直聘智能推薦流程中90%以上的流量均經(jīng)由深度學(xué)習(xí)算法處理，此模式的便利性和效率持續(xù)吸引更多非專業(yè)招聘人員的Bosses加入平臺，對候選人進(jìn)行更精準(zhǔn)的評估。與此同時，藍(lán)領(lǐng)招聘市場機(jī)會巨大，據(jù)灼識咨詢測算，我國藍(lán)領(lǐng)市場群體的線上招聘滲透率仍處于低位，2026年藍(lán)領(lǐng)線上招聘滲透率有望達(dá)到35.5%，BOSS直聘深耕藍(lán)領(lǐng)用戶領(lǐng)域，于去年年底推出“海螺優(yōu)選”藍(lán)領(lǐng)職位保真計(jì)劃，針對藍(lán)領(lǐng)領(lǐng)域的保真度、風(fēng)險性痛點(diǎn)推出工廠招聘，今年三季度“海螺優(yōu)選”覆蓋求職人數(shù)增長104.9%。截至2022年6月，BOSS直聘藍(lán)領(lǐng)用戶占比達(dá)29.3