第十章金融市場(chǎng)與金融工具

金融市場(chǎng)——市場(chǎng)體系的核心第一頁，共100頁。第十章金融市場(chǎng)與金融工具學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)完本章后，你將能夠：了解金融市場(chǎng)的含義；掌握金融市場(chǎng)的主要功能、主要類別；掌握金融工具的性質(zhì)（特征）、構(gòu)成要素；掌握貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成及短期金融工具；掌握資本市場(chǎng)的構(gòu)成及長期金融工具；熟悉外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)。第二頁，共100頁。內(nèi)容安排:第一節(jié)金融市場(chǎng)及其功能第二節(jié)金融工具的性質(zhì)第三節(jié)貨幣市場(chǎng)第四節(jié)資本市場(chǎng)第五節(jié)其他金融市場(chǎng)第三頁，共100頁。第一節(jié)金融市場(chǎng)及其功能一、金融市場(chǎng)的含義二、金融市場(chǎng)的功能三、金融市場(chǎng)的類別四、金融市場(chǎng)的要素第四頁，共100頁。第一節(jié)金融市場(chǎng)及其功能一、金融市場(chǎng)的含義

金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。第五頁，共100頁。金融資產(chǎn)(financialassets):指?jìng)€(gè)人或單位所擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)。＊金融資產(chǎn)是相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)而言的,是一種索取實(shí)物資產(chǎn)的權(quán)利。＊金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類。貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣；非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具。＊金融工具與金融資產(chǎn)不能簡單劃等號(hào)，金融工具只是對(duì)持有者而言是金融資產(chǎn)，對(duì)發(fā)行者而言則為負(fù)債。

第六頁，共100頁。二、金融市場(chǎng)的主要功能（一）微觀層面的功能（二）宏觀層面的功能第七頁，共100頁。二、金融市場(chǎng)的主要功能(一)微觀層面的功能1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)買賣雙方的互動(dòng)決定了交易性金融資產(chǎn)的價(jià)格，或者說，決定了資產(chǎn)的收益率。2、提供流動(dòng)性金融市場(chǎng)為投資者提供了一種可以買出金融資產(chǎn)的機(jī)制，使金融資產(chǎn)在各種形式之間可以容易地相互轉(zhuǎn)換。3、減少交易成本（搜尋成本和信息成本）搜尋成本：包括外在成本和內(nèi)在成本信息成本主要涉及評(píng)估金融資產(chǎn)投資的特性。第八頁，共100頁。(二）宏觀層面的功能1、實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化2、資源配置3、宏觀調(diào)控第九頁，共100頁。(二）宏觀層面的功能1、實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。2、資源配置在金融市場(chǎng)上，金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配，將社會(huì)資源由低效部門向高效部門轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)信息的變化，金融工具價(jià)格的起落，引導(dǎo)人們放棄一些金融資產(chǎn)而追求另一些金融資產(chǎn)，使資源通過金融市場(chǎng)不斷進(jìn)行新的配置。第十頁，共100頁。3、宏觀調(diào)控金融市場(chǎng)成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要渠道。一方面，金融市場(chǎng)常被看做國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，它是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號(hào)系統(tǒng)。另一方面，政府通過金融市場(chǎng)實(shí)施金融政策，影響金融市場(chǎng)變量，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。例如中央銀行經(jīng)常使用的公開市場(chǎng)操作，具體做法是當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中銀根過松、物價(jià)上漲時(shí)，中央銀行就賣出手中持有的證券，回籠貨幣，抽緊銀根;反之，當(dāng)市場(chǎng)上貨幣過少、通貨緊縮，影響經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展時(shí)，中央銀行就在市場(chǎng)上買進(jìn)證券，投放貨幣，放松銀根。第十一頁，共100頁。三、金融市場(chǎng)的類別第十二頁，共100頁。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)1、一級(jí)市場(chǎng)primarymarket：又稱發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是通過發(fā)行新的金融工具融通資金的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)由證券發(fā)行者、投資者、承銷商構(gòu)成。2、二級(jí)市場(chǎng)secondarymarket：又稱流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行的金融工具再次進(jìn)行轉(zhuǎn)手買賣的交易市場(chǎng)。第十三頁，共100頁。一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)系一級(jí)市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提。如果沒有一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的證券買賣將無從做起。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。沒有二級(jí)市場(chǎng)，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對(duì)投資者很難有吸引力。第十四頁，共100頁。現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)

現(xiàn)貨市場(chǎng)是指買賣雙方成交后，當(dāng)日或3日內(nèi)買方付款、賣方交出證券的交易市場(chǎng)。實(shí)際交易中，成交和交割不可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上完成，一般都允許有一個(gè)較短的交割期限。各國對(duì)此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個(gè)工作日交割，有的規(guī)定則長一些，允許成交后4～5日內(nèi)完成交割（一般當(dāng)日或3日內(nèi)）。具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。期貨市場(chǎng)是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來某特定的時(shí)日交割的交易市場(chǎng)。第十五頁，共100頁。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)(MoneyMarket)：屬于短期資金市場(chǎng)，是指交易資產(chǎn)期限在1年以內(nèi)的金融市場(chǎng)。如銀行短期信貸市場(chǎng)、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、國庫券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)等。資本市場(chǎng)(CapitalMarket)：屬于中長期資金市場(chǎng)，是指交易資產(chǎn)期限在1年以上或沒有到期期限的金融市場(chǎng)。如銀行中長期信貸市場(chǎng)及中長期債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等。第十六頁，共100頁。四、金融市場(chǎng)的要素1.交易主體：參與交易的當(dāng)事人2.交易工具（客體）3.交易場(chǎng)所第十七頁，共100頁。1.交易主體指參與交易的當(dāng)事人。交易主體資金供應(yīng)者資金需求者中介者管理者個(gè)人企業(yè)金融機(jī)構(gòu)政府政府海外投資者海外投資者金融機(jī)構(gòu)企業(yè)個(gè)人金融機(jī)構(gòu)中央銀行證監(jiān)會(huì)第十八頁，共100頁。2.交易工具（客體）即交易對(duì)象。就是以書面形式發(fā)行和流通的交易契據(jù)、憑證等，也稱信用工具或金融工具。金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、股票、基金等遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等第十九頁，共100頁。3.交易場(chǎng)所包括場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩種形式。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的證券買賣活動(dòng)，這是證券交易場(chǎng)所的規(guī)范組織形式；場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣活動(dòng)，它包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)（又稱店頭交易市場(chǎng)）、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等形式。第二十頁，共100頁。第二節(jié)金融工具的性質(zhì)金融工具（financialinstruments）是用來證明貸者與借者之間融通貨幣資金余缺的書面憑證。

一、金融工具的特性二、金融工具的構(gòu)成要素三、金融工具的分析要素第二十一頁，共100頁。一、金融工具的特性（一）收益性：是指金融工具能夠帶來價(jià)值增值的特性。金融工具收益性的大小，是通過收益率來衡量的，其具體指標(biāo)有名義收益率、實(shí)際收益率、平均收益率等。（二）流動(dòng)性：是指金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。兩種途徑：市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和贖回。（三）風(fēng)險(xiǎn)性：是指購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大小。包括：資本風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。三性之間的關(guān)系第二十二頁，共100頁。二、金融工具的構(gòu)成要素（一）發(fā)行者（二）認(rèn)購者（三）期限：固定期限、可變期限和無期限（四）價(jià)格和收益

價(jià)格：票面價(jià)值（票面價(jià)格）和市場(chǎng)價(jià)格

收益：用收益率表示（五）償還：主要是針對(duì)貨幣性產(chǎn)品和債券而言。債券的償還方式：教材P228三、金融工具的分析要素（略）第二十三頁，共100頁。第三節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)概述一、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、債券回購市場(chǎng)六、中央銀行票據(jù)市場(chǎng)第二十四頁，共100頁。貨幣市場(chǎng)概述含義：貨幣市場(chǎng)是指交易資產(chǎn)期限在1年以內(nèi)的金融市場(chǎng)，也叫短期資金市場(chǎng)。交易對(duì)象是短期（1年以內(nèi)）的票據(jù)和有價(jià)證券。一般具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，收益較資本市場(chǎng)交易對(duì)象為低。主要功能是滿足短期流動(dòng)性需求第二十五頁，共100頁。構(gòu)成貨幣市場(chǎng)主要包括：商業(yè)銀行的短期借貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)債券回購市場(chǎng)中央銀行票據(jù)市場(chǎng)等。第二十六頁，共100頁。一、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)（一）概念：同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)銀行票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性資金短缺需要。第二十七頁，共100頁。（二）特點(diǎn)：1、交易主體都是金融機(jī)構(gòu)。2、融資期限較短。3、交易手段比較先進(jìn)，交易手續(xù)比較簡便，成交的時(shí)間也較短。4、交易額較大，且一般不需要擔(dān)保，完全是一種信用資金借貸式交易。5、利率由供求雙方議定。第二十八頁，共100頁。（三）同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成同業(yè)拆借市場(chǎng)最早出現(xiàn)于美國，其形成的根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。按照美國1913年通過的“聯(lián)邦儲(chǔ)備法”的規(guī)定，加入聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行，必須按存款數(shù)額的一定比率向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行繳納法定存款準(zhǔn)備金。而由于清算業(yè)務(wù)活動(dòng)和日常收付數(shù)額的變化，總會(huì)出現(xiàn)有的銀行存款準(zhǔn)備金多余，有的銀行存款準(zhǔn)備金不足的情況。存款準(zhǔn)備金多余的銀行需要把多余部分運(yùn)用，以獲得利息收入，而存款準(zhǔn)備金不足的銀行又必須設(shè)法借入資金以彌補(bǔ)準(zhǔn)備金缺口，否則就會(huì)因延繳或少繳準(zhǔn)備金而受到央行的經(jīng)濟(jì)處罰。在這種情況下，存款準(zhǔn)備金多余和不足的銀行，在客觀上需要互相調(diào)劑。于是，1921年在美國紐約形成了以調(diào)劑聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行會(huì)員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦基金市場(chǎng)。第二十九頁，共100頁。（三）同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成20世紀(jì)30年代第一次世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后，存款準(zhǔn)備金制度被許多國家所采用，各國紛紛以法律形式規(guī)定存款準(zhǔn)備金的比率，從而大大促進(jìn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)在世界范圍內(nèi)的廣泛推廣與發(fā)展。第三十頁，共100頁。（四）我國的同業(yè)拆借市場(chǎng)1984年2月專門行使央行職能的人行規(guī)定：專業(yè)銀行出現(xiàn)資金不足，可向其他專業(yè)銀行拆借。并于10月頒發(fā)了《信貸資金管理辦法》，允許資金橫向調(diào)劑。1986年1月，國務(wù)院頒布《銀行管理暫行條例》，規(guī)定“專業(yè)銀行之間的資金可以互相拆借”，“專業(yè)銀行之間相互拆借的利率，由借貸雙方協(xié)商議定”，國內(nèi)形成了活躍的同業(yè)拆借市場(chǎng)。第三十一頁，共100頁。（四）我國的同業(yè)拆借市場(chǎng)1996年1月3日，全國統(tǒng)一的拆借市場(chǎng)開始運(yùn)行，這一市場(chǎng)由兩級(jí)網(wǎng)絡(luò)組成：一級(jí)網(wǎng)絡(luò)為中國人民銀行總行直接管理的全國性交易網(wǎng)絡(luò)。二級(jí)網(wǎng)絡(luò)由中國人民銀行各大區(qū)行主持。包括1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年共11個(gè)品種。國際上，銀行間同業(yè)拆借利率是一種重要的金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，最著名的是：LIBOR，F(xiàn)ederalFundRate第三十二頁，共100頁。二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)的含義和種類票據(jù)是指具有一定格式的用以證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。種類：匯票、本票和支票。第三十三頁，共100頁。（一）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的含義商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)(commercialpapermarket)主要是以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)形成的市場(chǎng)。商業(yè)匯票是出票人（企業(yè)）簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。（二）商業(yè)票據(jù)的構(gòu)成要素：教材P184第三十四頁，共100頁。（三）商業(yè)票據(jù)的業(yè)務(wù)種類1、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行

直接發(fā)行金融機(jī)構(gòu)承銷發(fā)行2、商業(yè)票據(jù)的轉(zhuǎn)讓：背書3、商業(yè)票據(jù)的承兌4、商業(yè)票據(jù)保證5、商業(yè)票據(jù)清償?shù)谌屙?，?00頁。第三十六頁，共100頁。6、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)含義種類：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)付款額的計(jì)算：實(shí)付貼現(xiàn)金額=票面金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30）第三十七頁，共100頁。例如，某企業(yè)持有一張100萬元、半年期的銀行承兌匯票請(qǐng)求貼現(xiàn)，如果企業(yè)已經(jīng)持有2個(gè)月，銀行貼現(xiàn)年利率為6%，則貼現(xiàn)利息=100×120×（6%/360）=2（萬元）實(shí)付貼現(xiàn)金額=100-2=98（萬元）第三十八頁，共100頁。（三）我國商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展我國票據(jù)市場(chǎng)主要是指貼現(xiàn)市場(chǎng)1、推廣使用階段（1979—1994年）最早起步于20世紀(jì)80年代初期。人行上海分行于1981年在轄區(qū)內(nèi)進(jìn)行嘗試了同城商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1985年，人行在全國范圍內(nèi)全面開展票據(jù)業(yè)務(wù)。1986年中國人民銀行頒布了《再貼現(xiàn)管理辦法》，正式開辦了對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1988年，針對(duì)企業(yè)“三角債”日益嚴(yán)重的狀況，人行要求大力推廣商業(yè)票據(jù)，使企業(yè)間信用關(guān)系票據(jù)化。第三十九頁，共100頁。2、制度建議階段（1995—1999年）1995年5月10日，通過了《中華人民共和國票據(jù)法》。1996年，各商業(yè)銀行分別制定了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)辦法》及實(shí)施細(xì)則，人行一級(jí)分行結(jié)合本地實(shí)際，制定了《再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理辦法》及業(yè)務(wù)操作規(guī)程，開設(shè)了再貼現(xiàn)窗口。第四十頁，共100頁。3、穩(wěn)步增長階段（2000年至今）2001年11月，工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海正式掛牌成立，并在北京、天津、沈陽、鄭州、西安、廣州、重慶建立了七個(gè)票據(jù)營業(yè)分部。這是中國首家經(jīng)央行批準(zhǔn)的票據(jù)專營機(jī)構(gòu)。從2002年下半年起，農(nóng)、中、建三大國有商業(yè)銀行相繼成立票據(jù)專營機(jī)構(gòu)，全面進(jìn)入票據(jù)市場(chǎng)。中小金融機(jī)構(gòu)也開始把票據(jù)業(yè)務(wù)作為提高競(jìng)爭能力和盈利水平的重要工具。2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)正式啟用，向金融機(jī)構(gòu)提供票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和票據(jù)回購的報(bào)價(jià)、查詢和在線業(yè)務(wù)洽談等服務(wù)，這表明我國加快票據(jù)市場(chǎng)“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)的步伐正在加快。第四十一頁，共100頁。

三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（一）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的含義大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(certificateofdeposits,CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息、到期前可以流通轉(zhuǎn)讓的證券化的存款憑證。第四十二頁，共100頁。（二）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的產(chǎn)生與發(fā)展可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是美國銀行界為逃避“Q號(hào)條例”而推出的金融創(chuàng)新措施（“Q號(hào)條例”—利息率上限，即規(guī)定商業(yè)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)對(duì)定期存款和儲(chǔ)蓄存款的利息率上限）。從20世紀(jì)60年代特別是70年代以來，通貨膨脹加劇，與此同時(shí)，各類金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭加劇，美國貨幣市場(chǎng)利率上升，而銀行利率受美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系“Q號(hào)條例”的限制，低于市場(chǎng)利率。存款人紛紛把存款資金轉(zhuǎn)移到貨幣市場(chǎng)上，投資于貨幣市場(chǎng)共同基金，形成所謂存款非中介化現(xiàn)象，或者叫“脫媒”，對(duì)商業(yè)銀行的資金來源形成巨大威脅。為此，一些商業(yè)銀行開始進(jìn)行存款工具的創(chuàng)新，設(shè)計(jì)了一些類似于貨幣市場(chǎng)工具的存單，開辟新的資金來源渠道?；ㄆ煦y行于1961年2月首先推出可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，并獲得波士頓第一證券公司的支持，開辟了存單二級(jí)市場(chǎng)。結(jié)果數(shù)月之內(nèi)，這種存單就發(fā)展成美國貨幣市場(chǎng)上的重要工具。第四十三頁，共100頁。（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)與普通定期存款相比，可轉(zhuǎn)讓定期存單有以下特點(diǎn)：(1)存單面額固定且金額較大。普通定期存單的金額不固定，而可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的金額一般都固定，多為大面額。如美國一般為10萬美元到100萬美元之間，日本規(guī)定的最低面額為1億日元。(2)可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動(dòng)性。普通存款的存單是記名的，不能轉(zhuǎn)讓，利息固定，如果提前支取，須承受利息損失?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單多數(shù)采取不記名式，可以在到期日之前拿到二級(jí)市場(chǎng)上出售。第四十四頁，共100頁。（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)(3)可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來說比同期限的定期存款利率高。（4）通常只有規(guī)模較大的貨幣中心銀行才能發(fā)行可轉(zhuǎn)讓定期存單。（5）在實(shí)行存款保險(xiǎn)制度的國家，可轉(zhuǎn)讓定期存單與儲(chǔ)蓄存款具有相同的保障。第四十五頁，共100頁。（四）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行與流通

CDs的發(fā)行方式一般通過銀行柜臺(tái)方式發(fā)行，也可以通過承銷商代理發(fā)行。

CDs發(fā)行時(shí)的價(jià)格與面額相等，即按面額平價(jià)發(fā)行。流通：在二級(jí)市場(chǎng)上買賣CDs的主要是一些證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和大銀行，他們不僅為自己買賣，也充當(dāng)中介人，是CDs市場(chǎng)的主要交易商。由于CDs信譽(yù)好、利率高、流動(dòng)性強(qiáng)，在二級(jí)市場(chǎng)上成交比較容易。第四十六頁，共100頁。（五）我國的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)我國銀行的大額存單業(yè)務(wù)隨著相關(guān)政策的變化經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程，1989年中央銀行首次頒布《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，1996年對(duì)該辦法進(jìn)行了修改，1997年由于大額存單業(yè)務(wù)出現(xiàn)了各種問題而實(shí)際上被暫停。1、1986年交通銀行即已首先引進(jìn)和發(fā)行大額存單，1987年中國銀行和工商銀行相繼發(fā)行大額存單。2、1989年5月中國人民銀行頒布《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》規(guī)定：我國可轉(zhuǎn)讓存單分為對(duì)個(gè)人發(fā)行和對(duì)單位發(fā)行兩種。對(duì)個(gè)人發(fā)行存單，面額分為500元、1000元、5000元三種；對(duì)單位發(fā)行的存單，面額分為1萬元、5萬元、10萬元、50萬元、100萬元等品種。存單期限有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月。對(duì)大額存單市場(chǎng)的管理進(jìn)行完善和規(guī)范。第四十七頁，共100頁。3、1990年5月中央銀行下達(dá)通知規(guī)定，向企事業(yè)單位發(fā)行的大額存單，其利率與同期存款利率持平，向個(gè)人發(fā)行的大額存單利率比同期存款上浮5%。由此導(dǎo)致大額存單的利率優(yōu)勢(shì)盡失，大額存單市場(chǎng)開始陷于停滯狀態(tài)。1996年，央行重新修改了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為l萬元、2萬元、5萬元；對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為50萬元、100萬元、500萬元。期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月（1年）。然而，由于沒有給大額存單提供一個(gè)統(tǒng)一的交易市場(chǎng)，同時(shí)由于大額存單的出現(xiàn)了很多問題，特別是盜開和偽造銀行存單進(jìn)行詐騙等犯罪活動(dòng)十分猖獗，中央銀行于1997年暫停審批銀行的大額存單發(fā)行申請(qǐng)，大額存單業(yè)務(wù)因而實(shí)際上被完全暫停。第四十八頁，共100頁。四、短期債券（國庫券）市場(chǎng)（一）短期國債（國庫券）的投資特征1．安全性高。由于國庫券是國家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。2．流動(dòng)性強(qiáng)。期限短使國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。3．面額小。對(duì)許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購買的唯一有價(jià)證券。4．收入免稅。第四十九頁，共100頁。（二）短期國債的發(fā)行方式短期國債的發(fā)行通常采取貼現(xiàn)方式招標(biāo)發(fā)行，不付息，不記名。即發(fā)行是以低于票面金額發(fā)行，到期按面額兌付。發(fā)行價(jià)格與面額之差即為投資者的收益。第五十頁，共100頁。（三）短期國債的流通短期國債的流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）是指短期國債的買賣、轉(zhuǎn)讓交易活動(dòng)的總稱。在短期國債的流通市場(chǎng)上，交易的參與者有證券經(jīng)銷商、中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和個(gè)人投資者。二級(jí)市場(chǎng)流通一般在證券交易所或銀行間國債市場(chǎng)。第五十一頁，共100頁。五、債券回購市場(chǎng)回購協(xié)議：回購協(xié)議是指資金融入方在出售債券的同時(shí)和債券購買者簽定的在一定期限內(nèi)以約定價(jià)格購回所賣債券的

協(xié)議。從買方來看，又叫逆回購協(xié)議。實(shí)質(zhì)上是一種以債券為抵押的短期貸款?；刭徑灰椎臉?biāo)的物一般是國債，國債在這種交易中是一種抵押品，回購交易也就是以國債為抵押品的貸款融資。第五十二頁，共100頁。六、中央銀行票據(jù)市場(chǎng)（一）含義中央銀行票據(jù)(CentralBankBill)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月，最長的也只有3年）。第五十三頁，共100頁。（二）與其他債券的區(qū)別各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。第五十四頁，共100頁。（三）發(fā)行與流通央行票據(jù)由中國人民銀行在銀行間市場(chǎng)通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行，其發(fā)行的對(duì)象是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商（包括符合規(guī)定的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司）。期限從1年到3年，通常1年期以內(nèi)的央行票據(jù)采用價(jià)格招標(biāo)的方式貼現(xiàn)發(fā)行，1年以上的央行票據(jù)按固定利率發(fā)行。由于央行票據(jù)發(fā)行不設(shè)分銷，其它投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)投資。第五十五頁，共100頁。中央銀行票據(jù)發(fā)行公告[2011]第92號(hào)為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定，2011年12月27日（周二）中國人民銀行將發(fā)行2011年第一百期中央銀行票據(jù)。第一百期中央銀行票據(jù)期限1年，發(fā)行量40億元，繳款日為2011年12月28日，起息日為2011年12月28日，到期日為2012年12月28日。本期中央銀行票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，向全部公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行價(jià)格招標(biāo)，到期按面值100元兌付，到期日遇節(jié)假日順延。特別提示，第一百期中央銀行票據(jù)繳款要素如下，收款人戶名：中央銀行票據(jù)（1101100），賬號(hào)：23511100，支付行號(hào)：001100001509。中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室二○一一年十二月二十六日第五十六頁，共100頁。第四節(jié)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)簡介一、證券交易場(chǎng)所二、股票三、股票價(jià)格指數(shù)四、債券第五十七頁，共100頁。資本市場(chǎng)簡介1、定義：又稱中長期資金市場(chǎng)。指交易對(duì)象期限在1年以上的金融市場(chǎng)2、交易對(duì)象一般是較長期(1年以上)的有價(jià)證券，如股票、債券等。3、特點(diǎn)：期限長、風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性低、收益高。4、參與者：個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府。第五十八頁，共100頁。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（構(gòu)成）提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長期貸款。各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，包括股票市場(chǎng)和中長期債券市場(chǎng)。②證券市場(chǎng)①中長期銀行信貸市場(chǎng)狹義的資本市場(chǎng)主要指證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中越來越占據(jù)主要地位。廣義第五十九頁，共100頁。一、證券交易場(chǎng)所（一）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)—證券交易所（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)1、店頭交易市場(chǎng)2、第三市場(chǎng)3、第四市場(chǎng)第六十頁，共100頁。（一）證券交易所—場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是有組織的集中交易市場(chǎng)。1、證券交易所的組織形式有兩類：一是公司制證券交易所是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體，一般由銀行、證券公司、投資信托公司以及各類民營公司共同出資占有股份建立。二是會(huì)員制證券交易所是由會(huì)員自愿出資共同組成的，不以盈利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體，主要由證券商組成。第六十一頁，共100頁。2、證券交易所特征：（1）有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間。（2）交易采取經(jīng)紀(jì)制。（3）交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券。（4）通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格。（5）嚴(yán)格的管理制度。第六十二頁，共100頁。（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。1、特征：（1）是分散的、無固定交易場(chǎng)所的無形市場(chǎng)。（2）大多數(shù)采取做市商制度。（3）交易的證券一般為未上市證券（以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的證券為主）。（4）以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。（5）監(jiān)管比較寬松。第六十三頁，共100頁。2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的類型（1）柜臺(tái)（或店頭）交易市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)）：店頭交易市場(chǎng)又稱證券商柜臺(tái)市場(chǎng)，是指在證券公司開設(shè)的柜臺(tái)上進(jìn)行交易活動(dòng)。（2）第三市場(chǎng)：是指在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易。（3）第四市場(chǎng)：是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的證券投資者直接接洽成交的場(chǎng)所。第六十四頁，共100頁。二、股票（一）概念股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東權(quán)利的所有權(quán)憑證。（二）分類1、普通股和優(yōu)先股；2、記名股票和不記名股票；3、有面額股票和無面額股票；4、可上市交易股票和非上市交易股票。第六十五頁，共100頁。普通股概念：是在股東權(quán)利內(nèi)容上沒有限制的標(biāo)準(zhǔn)型股票。特點(diǎn)：股息不固定，隨公司的盈利狀況而變動(dòng)。普通股股東具有的權(quán)利：---決策參與權(quán)（表決權(quán)）---收益分配權(quán)---剩余資產(chǎn)分配權(quán)---認(rèn)股優(yōu)先權(quán)第六十六頁，共100頁。優(yōu)先股概念：優(yōu)先股票是指由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股股票的特征（1）約定的固定股息率。（2）優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)比普通股要小。（3）表決權(quán)受到限制。（4）一般不能上市交易，即優(yōu)先股的流通性受到一定限制。我國上市公司中2006-12-18日前，還有一家含優(yōu)先股的股票——600671“天目藥業(yè)”，之后隨股改取消。第六十七頁，共100頁。A股：

是指由我國境內(nèi)股份公司發(fā)行、供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含港、澳、臺(tái)投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。

B股：

是指由我國股份公司發(fā)行的、在境內(nèi)上市并以人民幣表明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購和交易的普通股票。B股的發(fā)行主要是為了在更廣泛的范圍內(nèi)吸引境外資金，以彌補(bǔ)國內(nèi)資金缺口。2001年2月19日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)決定，允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯開立B股帳戶，交易B股股票。自從B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)投資者開放之后，境內(nèi)投資者逐漸取代境外投資者成為投資主體，B股發(fā)生了由“外資股”演變?yōu)椤皟?nèi)資股”的趨向。第六十八頁，共100頁。H股、N股和S股：H股是指注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在香港（Hongkong)的外資股。以此類推，紐約和新加坡上市的股票就叫N股和S股。藍(lán)籌股：投資者把那些在所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位，業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)良的大公司股票稱為藍(lán)籌股（又稱為“績優(yōu)股”）。第六十九頁，共100頁。ST股和*ST股1.ST股是指境內(nèi)上市公司連續(xù)兩年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票。1998年4月22日,滬深證券交易所宣布將對(duì)財(cái)務(wù)狀況和其他財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（specialtreatment）。由于“特別處理”的英文是Specialtreatment（縮寫是“ST”），因此這些股票就簡稱為ST股。其中異常主要是指兩種情況：一是上市公司經(jīng)審計(jì)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤均為負(fù)值；二是上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。第七十頁，共100頁。在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：①股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；②股票名稱改為原股票名前加“ST”；③上市公司的中期報(bào)告必須審計(jì)。2.

*ST股是指境內(nèi)上市公司連續(xù)三年虧損，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理的股票。第七十一頁，共100頁。三、股票價(jià)格指數(shù)（一）概念——是綜合反映一個(gè)國家或地區(qū)各種股票價(jià)格水平變動(dòng)情況的指標(biāo)，是指示整個(gè)股票市場(chǎng)行情的工具。（二）股價(jià)指數(shù)的編制步驟（1）選擇樣本股。既可全選，也可以選擇其中的一部分；（2）選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值；（3）計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正；（4）指數(shù)化。如果計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為100、1000或l0），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。第七十二頁，共100頁。（三）股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算1、算術(shù)平均數(shù)法

將采樣股票的價(jià)格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計(jì)算得出股票價(jià)格的平均數(shù)。公式如下：股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價(jià)格總和）÷（采樣股票種類數(shù)）例如：如果所計(jì)算的股票指數(shù)包括3只股票，其價(jià)格分別為15元、20元、30元，則其股價(jià)算術(shù)平均值為（15＋20＋30）/3＝21.66元。然后，將計(jì)算出來的平均數(shù)與同法得出的基期平均數(shù)相比后求百分比，得出當(dāng)期的股票價(jià)格指數(shù)，即：股票價(jià)格指數(shù)＝（當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）÷（基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）×100第七十三頁，共100頁。2、加權(quán)平均法就是在計(jì)算股價(jià)平均值時(shí),不僅考慮到每只股票的價(jià)格,還要根據(jù)每只股票對(duì)市場(chǎng)影響的大小,對(duì)平均值進(jìn)行調(diào)整。實(shí)踐中,一般是以股票的發(fā)行量或成交量作為市場(chǎng)影響參考因素,納入指數(shù)計(jì)算,稱為權(quán)數(shù)。加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。第七十四頁，共100頁。（1）基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)：采用基期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)：采用計(jì)算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其適用性較強(qiáng)，使用較廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等都使用這一方法。（3）幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪指數(shù)：是對(duì)兩種指數(shù)作幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被實(shí)際應(yīng)用。第七十五頁，共100頁。例題某股票市場(chǎng)采樣的A、B、C、D、E五種股票，基期價(jià)格分別為10、20、30、45、60元，計(jì)算期價(jià)格分別為15、25、35、50、80元，計(jì)算期成交量分別為120、140、170、210、250股，基期指數(shù)值為100，試計(jì)算計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)。解：計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)=∑（計(jì)算期股票價(jià)格×計(jì)算期成交量）/∑（基期股票價(jià)格×計(jì)算期成交量）×基期指數(shù)值=（15×120+25×140+35×170+50×210+80×250）/（10×120+20×140+30×170+45×210+60×250）×100=124﹒44第七十六頁，共100頁。（四）中國大陸的主要股價(jià)指數(shù)1.上證綜合指數(shù)。由上海證券交易所編制，以在上海證交所掛牌上市的全部股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算，基期為1990年12月19日，基期指數(shù)定為100。1992年2月21日，增設(shè)上證A股指數(shù)和B股指數(shù)，分別反映全部A股和全部B股的股價(jià)綜合變動(dòng)，其中A股指數(shù)仍以1990年12月19日為基期，B股指數(shù)以1992年2月21日為基期，基期指數(shù)都定為100。之后，上證綜合指數(shù)則成為綜合反映上交所全部A股和B股股價(jià)變動(dòng)的綜合性指數(shù)。第七十七頁，共100頁。2.深證綜合指數(shù)深證綜合指數(shù)，由深圳證券交易所編制，以在深交所掛牌上市的全部股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算，基期為1991年4月3日，基期指數(shù)定為100。除此指數(shù)外，深交所還編有分別反映全部A股和全部B股股價(jià)變動(dòng)的深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)，前者仍以1991年4月3日為基期，后者以1992年2月28日為基期，基期指數(shù)都定為100。第七十八頁，共100頁。3.上證30指數(shù)由上海證券交易所編制，從上交所上市的所有A股股票中選取30只樣本股，以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算，基期為1996年1月至3月，基期指數(shù)為1000。該指數(shù)的30只樣本股中，包括工業(yè)股、商業(yè)股、房地產(chǎn)股、公用事業(yè)股和其他行業(yè)股。上證30指數(shù)存在一些缺陷，如行業(yè)代表性逐漸降低；個(gè)別股票權(quán)重過大，容易被操縱；樣本股市值和成交額的比重不高等。第七十九頁，共100頁。4.上證180指數(shù)從2002年7月1日起，在對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行調(diào)整和更名后，發(fā)布了上證180指數(shù)。上證180指數(shù)是以2002年6月28日的上證30指數(shù)收盤點(diǎn)位為基點(diǎn)。選擇樣本股的標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，樣本數(shù)量：180只股票。上證成分股指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。基期指數(shù)值為1000.第八十頁，共100頁。5.深證成份指數(shù)由深交所編制，從深交所上市的所有股票中選取40只作為樣本股，其中A股用于計(jì)算深證成份A股指數(shù)，B股用于計(jì)算深證成份B股指數(shù)，以成份股的可流通股本數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算，基期為1994年7月20日，基期指數(shù)定為1000。第八十一頁，共100頁。（五）國際上重要的股票價(jià)格指數(shù)1.道·瓊斯股價(jià)平均指數(shù)(DowJonesAverages)由道·瓊斯公司編制，選取在紐約證券交易所上市的若干種具有代表性的股票作為樣本，以1928年10月1日為基期，并令基期指數(shù)為100。目前，道·瓊斯指數(shù)包括四組分類指數(shù)：①30種工業(yè)股價(jià)平均數(shù)，是最受關(guān)注的道·瓊斯指數(shù)；②20種交易運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)；③15種公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)；④包括以上65種股票的綜合股價(jià)平均數(shù)。道·瓊斯股價(jià)指數(shù)每日都在《華爾街日?qǐng)?bào)》上公布。第八十二頁，共100頁。2.標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(StandardandPoor’sCompositeIndex)

由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制，目前選用在紐約證券交易所上市的500種股票作為樣本，其中包括400種工業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票和40種金融業(yè)股票，以1941年—1943年為基期，并令基期指數(shù)為10，以各種股票的發(fā)行量為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的最大特點(diǎn)是取樣面廣、代表性強(qiáng)。第八十三頁，共100頁。3.日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)它是《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》編制公布以反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)從1950年9月開始編制，最初根據(jù)東京證券交易所第一市場(chǎng)上市的225家公司的股票算出修正平均股價(jià)，稱為“東證修正平均股價(jià)”，1975年5月1日《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》向道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用道·瓊斯修正指數(shù)法計(jì)算，指數(shù)也改稱為“日經(jīng)道式平均股價(jià)指標(biāo)”，1985年5月合同期滿，經(jīng)協(xié)商，又將名稱改為“日經(jīng)股價(jià)指數(shù)”。第八十四頁，共100頁。4、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)(FinancialTimesOrdinarySharesIndex)是倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)的簡稱，由英國《金融時(shí)報(bào)》于1935年7月1日起編制，并以該日期作為指數(shù)的基期，令基期股價(jià)指數(shù)為100，采用幾何平均法進(jìn)行計(jì)算。該指數(shù)最早選取在倫敦證券交易所掛牌上市的30家代表英國工業(yè)的大公司的股票為樣本，是歐洲最早和最有影響的股票價(jià)格指數(shù)。目前的金融時(shí)報(bào)指數(shù)有30種、100種和500種等各組股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成，范圍涵蓋各主要行業(yè)。第八十五頁，共100頁。5、香港恒生指數(shù)(HongKongHensenStockIndex)由香港恒生銀行于1969年11月24日公布使用，以香港股票市場(chǎng)中33家上市股票為成份股樣本，以每種股票的發(fā)行量為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算。恒生指數(shù)以1964年7月31日為基期，并令基期指數(shù)為100。33家公司的股票總值占全部在港上市股票總值的65%以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場(chǎng)最具權(quán)威性和代表性的股票價(jià)格指數(shù)。第八十六頁，共100頁。四、債券（一）概念：債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券人有按約定的條件取得固定利息和到期收回本金的權(quán)利。債券和股票一起構(gòu)成證券市場(chǎng)的基本金融工具和投資對(duì)象。債券發(fā)行者，為了籌措資金，形成債務(wù)，稱為債務(wù)人。債券購買者，為了獲得利息，形成債權(quán)，稱為債權(quán)人。投資者也可以在交易市場(chǎng)上買賣已發(fā)行上市的債券，以獲取買賣差價(jià)利潤。第八十七頁，共100頁。（二）分類按發(fā)行主體劃分為政府債券、金融債券和公司債券。1、政府債券：由一國或一地區(qū)政府發(fā)行的債券。政府債券的發(fā)行目的，主要是滿足政府履行職能需要；或彌補(bǔ)財(cái)政赤字、償還到期債務(wù)等。

主要包括中央政府債券（國債）、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。第八十八頁，共100頁。（1）中央政府債券其中最主要的是國債。國債因其信譽(yù)好、利率優(yōu)、風(fēng)險(xiǎn)小而又被稱為“金邊債券”。國債也有不同的分類。（2）地方政府債券也稱市政債券，即由地方政府作為發(fā)行主體發(fā)行的債券。之所以稱作市政債券，是因?yàn)榛I集資金主要用于地方市政建設(shè)如交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等。地方政府債券在我國尚不多見，在其他國家，尤其是美國數(shù)量很多。（3）政府機(jī)構(gòu)債券是指承擔(dān)公益事業(yè)的政府公司或政府金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。如南水北調(diào)、三峽工程、西電東送等。這類債券也以政府為信用后盾，由政府為還本付息進(jìn)行擔(dān)保。第八十九頁，共100頁。2、公司（企業(yè)）債券公司債券即各種公司制企業(yè)發(fā)行的債券。我國現(xiàn)階段，某些尚未實(shí)施公司制的企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)也可以發(fā)行債券，也稱為企業(yè)債券。公司債券