磁材低端產(chǎn)能嚴重過剩高性能釹鐵硼引領未來預計全球高性能釹鐵硼下游需求約7.43萬噸

磁材低端產(chǎn)能嚴重過剩，高性能釹鐵硼引領未來，預計全球高性能釹鐵硼下游需求約7.43萬噸

釹鐵硼（NdFeB）是第三代稀土永磁材料，主要由鐵（69%）、稀土（25%）及硼（1%）組成，因高剩磁密度、高矯頑力和高磁能積等優(yōu)點，成為迄今為止磁性最強的永磁材料，有當代“磁王”的美譽。釹鐵硼元素構成

釹鐵硼屬第三代稀土永磁

永磁材料中，釹鐵硼的磁性能顯著高于鋁鎳鈷、鐵氧體和釤鈷磁體，且機械力學性能好，容易成型，但其不足之處在于高溫下磁損失較大，同時抗腐蝕性較差，因此釹鐵硼磁體均須進行表面涂層處理。永磁材料中釹鐵硼性能優(yōu)勢突出

從釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游主要為稀土開采冶煉企業(yè)；下游方面，高性能釹鐵硼主要應用于風力發(fā)電、新能源汽車、變頻空調、節(jié)能電梯和智能機器人等，隨著全球新能源汽車及機器人產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，高端磁材需求有望迎來高速增長。釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈

按生產(chǎn)工藝分類，釹鐵硼可分為燒結、粘結和熱壓三種，其中燒結釹鐵硼采用粉末冶金工藝，熔煉后的合金制成粉末并在磁場中壓制而成；粘結釹鐵硼由釹鐵硼磁粉與樹脂或橡膠擠壓成型后制成，工藝簡單、成本較低且不易腐蝕，但磁性能稍弱，在消費電子、計算機和打印機等領域廣泛應用；熱壓釹鐵硼目前產(chǎn)量尚小，還處于研制發(fā)展階段。

我國現(xiàn)有燒結釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)接近200家，產(chǎn)能為40-50萬噸，主要分布在江浙滬、京津、山西、包頭、贛州和山東六大地區(qū)，其中江浙滬占比較高達到40％。從產(chǎn)量集中度來看，我國年產(chǎn)量3000噸以上的企業(yè)僅占7.5％，而年產(chǎn)1500噸以下的企業(yè)占84％，前25家企業(yè)的產(chǎn)量份額占全國的58％，行業(yè)小而分散。（中科三環(huán)以1.2萬噸產(chǎn)量排名全國第一）我國燒結釹鐵硼產(chǎn)量企業(yè)分布

盡管我國釹鐵硼永磁產(chǎn)業(yè)已初成體系，但受制于生產(chǎn)設備、工藝控制水平和自動化程度較低，我國磁材長期以中低檔產(chǎn)品為主，毛利率低于20%，且該領域進入壁壘低、產(chǎn)品差異化小，當前已陷入產(chǎn)能嚴重過剩局面（產(chǎn)能40萬噸，需求15萬噸），國內(nèi)磁材企業(yè)承受著較大的市場競爭壓力。反觀高性能釹鐵硼，在資金、技術、專利方面均具有較高壁壘，有效保證了供給格局的穩(wěn)定，同時行業(yè)集中度非常高，從全球市場來看，海外僅存的燒結釹鐵硼企業(yè)：德國VAC、日本日立金屬、信越化學、TDK企業(yè)占據(jù)了全球高性能釹鐵硼40%-50%的市場，且毛利率可達25-40%左右。未來隨著中小落后產(chǎn)能不斷出清，國內(nèi)市場將逐步向高端領域轉移，聚焦中高檔產(chǎn)品的頭部企業(yè)有望重新贏得市場份額。2010-2018年我國稀土永磁材料產(chǎn)量及增速

2018年我國稀土永磁材料產(chǎn)量達到16.45萬噸，同比增長4.6%；其中燒結釹鐵硼毛坯產(chǎn)量約15.5萬噸，同比增長5%，全球占比達到90%，而中高端產(chǎn)品比例接近60%。事實證明：通往中高端磁材的路日漸清晰，國內(nèi)優(yōu)質企業(yè)成長可期。全球絕大部分釹鐵硼產(chǎn)品由我國生產(chǎn)，因此出口是我國磁材企業(yè)重要銷售渠道之一。據(jù)海關統(tǒng)計，2018年我國稀土永磁材料出口總量39279萬噸，同比增長8.6%；出口總額為18.7億美元，同比增長18.7%。其中主要包括稀土的永磁鐵及磁化后準備制永磁鐵的物品（占比83%）、釹鐵硼磁粉（占比14%）、速凝永磁片（占比2%）和其他釹鐵硼合金（占比1%）四類。

從出口對象來看，我國產(chǎn)品主要流向亞洲、歐洲及北美洲，其中以制造業(yè)發(fā)達的德國、日本、美國需求量最大。2018-2019年受中美貿(mào)易沖突影響，我國磁材出口數(shù)量有所下滑，下半年中美關系仍將會是影響中國釹鐵硼產(chǎn)品出口的重要因素，隨著國家對稀土下游深加工產(chǎn)品把控度提升，未來出口中高附加值產(chǎn)品比重將有所改善。2010-2018年我國稀土永磁材料進口量及增速

2010-2018年我國稀土永磁材料出口數(shù)量及增速

2018年我國釹鐵硼產(chǎn)品出口流向

2018-2019年我國稀土永磁材料月度出口情況（單位：噸）

從全球釹鐵硼生產(chǎn)規(guī)模排名來看，我國企業(yè)占據(jù)絕大部分榜單，但高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)商集中在中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材等企業(yè)。參考海外磁材巨頭的生產(chǎn)模式，在激烈的競爭環(huán)境下，聚焦特定中高端應用領域，集中研發(fā)、設計和制造能力，為客戶提供優(yōu)質服務的企業(yè)，有望突出重圍，成為細分市場的領先者。全球TOP13釹鐵硼企業(yè)產(chǎn)能情況六家同行可比上市公司凈利潤對比

六家同行可比上市公司盈利增速對比

六家同行可比上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流對比

六家同行可比上市公司負債對比

2018年全球高性能釹鐵硼需求約為6-7萬噸，主要集中在汽車領域，其他消費場景較為分散，風力發(fā)電、消費電子、變頻空調、節(jié)能電梯領域占比均在8%-10%左右。隨著全球能源危機及環(huán)保意識的加強，新能源汽車、風電節(jié)能產(chǎn)業(yè)或將迎來高速發(fā)展，高性能釹鐵硼需求有望釋放巨大潛力。2018年高性能釹鐵硼磁材下游消費