科達(dá)自控 -北交所首次覆蓋報告：深耕智慧礦山打造“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”行業(yè)解決方案引領(lǐng)者

).84153 北交所首次覆蓋報告科達(dá)自控科達(dá)自控(831832.BJ)日期2022/8/26——北交所首次覆蓋報告趙昊(分析師)haokyseccn諸海濱(分析師)aibinkyseccn工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專精特新“小巨人”解決客戶的控E展效果顯著+產(chǎn)品獲獎印證市場認(rèn)可+行權(quán)條件表明業(yè)績增長信心獨立研發(fā)的項目/產(chǎn)品獲得多項獎項，印證公司科研實力、市場認(rèn)可度的提升。務(wù)摘要和估值指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E016396YOY0YOY.9.10.14.81.51.41.1OEEPS薄/元)PE倍).6P/B(倍)1/1/19 北交所首次覆蓋報告2/2/191、公司情況：深耕智慧礦山，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專精特新“小巨人” 41.1、業(yè)務(wù)變化：礦山監(jiān)測與自動控制占比78%，智慧礦山中標(biāo)大訂單 41.2、研發(fā)創(chuàng)新：2022H1研發(fā)費用率升至14%，推動“產(chǎn)學(xué)研”一體化 62、行業(yè)情況：2021年規(guī)模達(dá)1346億元，專精技術(shù)引領(lǐng)方向 82.1、行業(yè)現(xiàn)狀：起步于20世紀(jì)90年代，目前處于局部智慧體階段 82.2、市場空間：2017-2021年我國煤礦智能化行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)98% 92.3、競爭格局：精準(zhǔn)信息是行業(yè)龍頭，公司綜合集成服務(wù)覆蓋全層級 113、公司看點：省外業(yè)務(wù)拓展成果顯著，產(chǎn)品獲得多個獎項 133.1、訂單情況：立足于山西省，加大省外業(yè)務(wù)拓展力度 133.2、獲獎情況：公司項目/產(chǎn)品獲得多項獎項，得到行業(yè)內(nèi)權(quán)威組織認(rèn)可 143.3、股權(quán)激勵：以7.6元/股價格向51人授予394.25萬股限制性股票 144、盈利預(yù)測與投資建議 15 附：財務(wù)預(yù)測摘要 17圖1：公司成立于2000年，2007年將業(yè)務(wù)聚焦于煤礦和市政領(lǐng)域 4圖2：公司細(xì)分業(yè)務(wù)收入較2021H1均有上漲 5圖3：礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)占主營業(yè)務(wù)收入為78% 5利率同比提升38% 6發(fā)費用及費用率大幅增長 7圖6：2021年公司擁有的專利數(shù)量增長至142項 7 7圖8：1800年至今，工業(yè)時代歷經(jīng)蒸汽到智慧化的轉(zhuǎn)變 8圖9：全球礦山技術(shù)向數(shù)字化、智能化發(fā)展 8圖10：我國智慧礦山當(dāng)前處于局部智慧體階段 8年至今，智慧礦山相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺 9圖12：2021年我國能源結(jié)構(gòu)依然以煤炭為主(56%) 9圖13：2012-2021年我國清潔能源消費量占比逐年增加 9圖14：2021年煤礦百萬噸死亡率已降至0.044人/百萬噸 10圖15：2019年煤炭開采和洗選業(yè)人數(shù)降至284.68萬人 10圖16：2012-2020年我國原煤產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢 10圖17：2021年我國煤礦智能化市場規(guī)模已達(dá)1346.29億元，同比增長40.73% 11圖18：公司提供智慧礦山全層級的綜合集成服務(wù)，相比于業(yè)內(nèi)公司服務(wù)面更廣 12圖19：精準(zhǔn)信息營收規(guī)模大于其余公司(億元) 12圖20：北路智控、龍軟科技近3年營收復(fù)合增速較大 12圖21：龍軟科技和北路智控盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)公司毛利率均高于40% 13圖22：2021年省外業(yè)務(wù)收入首次超過省內(nèi)業(yè)務(wù) 14表1：2022年上半年公司已完成驗收多項科研項目 6表2：我國煤炭數(shù)量及機(jī)械化程度逐年提高，至2020年已達(dá)98.9% 113/3/19表3：2022年上半年公司省外市場開拓效果明顯，已進(jìn)入訂單密集釋放期 13表4：2022年上半年公司項目/產(chǎn)品獲得多項獎項 14表5：此次股權(quán)激勵計劃的考核年度為2022-2024年 15表6：根據(jù)個人的績效考評評價指標(biāo)確定考評結(jié)果(S) 15表7：可比公司盈利預(yù)測與估值(億元、元/股) 15 北交所首次覆蓋報告4/4/19人”控業(yè)“煤礦生產(chǎn)無人值守，礦井無線全覆蓋，煤礦生產(chǎn)無重大人員傷亡事故”的企業(yè)2021山西第一家北交所上市企業(yè)。公司是集自動化、信息化、智能化研發(fā)和生產(chǎn)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。領(lǐng)域務(wù)收入按照產(chǎn)品可以進(jìn)一步分為礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)(+51.41%)、市政設(shè)45.50%)、自動控制相關(guān)產(chǎn)品(+55.48%)、365在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)(+17.96%)。當(dāng)下，智慧礦山建設(shè)行業(yè)增長勢頭良好，公司對煤礦生產(chǎn)系統(tǒng)和各項生產(chǎn)工藝非常熟悉，能全面了解客戶實際情況，能為客戶提供定制化產(chǎn)品為隨著技術(shù)的逐步成熟和各方共識的形成，公司可獲取更多的訂單，預(yù)計未來營業(yè)入仍會保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。 北交所首次覆蓋報告5/5/19H0000礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測及控制系統(tǒng)現(xiàn)00%00%0000礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測及控制系統(tǒng)現(xiàn)((術(shù)服Yoy動相關(guān)營業(yè)收入(萬元)自動控制系統(tǒng)(2022年上半年主營業(yè)務(wù)收入占比為77.91%，下同)，市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測及控制系統(tǒng)(占比為1.35%)，自動控制相關(guān)產(chǎn)品(占比為10.38%)，365在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)(占比為10.36%)。收入結(jié)構(gòu)整體較穩(wěn)定。.91%自動控制相關(guān)產(chǎn)品365在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)sH監(jiān)測及控制系統(tǒng)(+38.23pcts)，自動控制相關(guān)產(chǎn)品(-4.28pcts)，365在現(xiàn)(線)技斷加大研發(fā)投入，預(yù)計會給公司持續(xù)帶來新的業(yè)績增長點。 北交所首次覆蓋報告6/6/19礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測及控制系統(tǒng)在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測與自動控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測及控制系統(tǒng)在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)%.00%0.00%.00%.00%.00%.00%自動相關(guān)YoyYoy00%00%00%00%%.00%業(yè)務(wù)方面：受益于國內(nèi)智慧礦山建設(shè)發(fā)展潮，公司在穩(wěn)固省內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上大項目是在合同簽輔助生產(chǎn)設(shè)備為主的行車業(yè)科學(xué)技術(shù)二等獎1項、全國煤炭行業(yè)設(shè)備管理創(chuàng)新成果特等獎1項及煤炭行業(yè)省級科研項目；參與制訂山西省地方標(biāo)準(zhǔn)2項。公司已經(jīng)取得245項自主知識產(chǎn)公司是國家級智能制造試點示范單位、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展試點示范單位；公司是國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、省級技術(shù)中心、全國優(yōu)秀民營科表1：2022年上半年公司已完成驗收多項科研項目發(fā)單位1器人省技術(shù)創(chuàng)新中心器人產(chǎn)品2作面控制系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究3和服務(wù)能力二級證書-42年山西省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)-究所責(zé)全公司自主研發(fā)管理，產(chǎn)品開發(fā)根據(jù)市場調(diào)研后的總結(jié)識別、核心技術(shù)產(chǎn)品的自 北交所首次覆蓋報告7/7/19相應(yīng)的研發(fā)計劃及預(yù)算，并在通過公司立項審批后成立項目組啟動相關(guān)研發(fā)工作。項目組完成預(yù)定的研發(fā)目標(biāo)后，公司對研發(fā)項目所涉及的硬件產(chǎn)品進(jìn)行試制、對涉及的軟件產(chǎn)品進(jìn)行測試，試制和測試結(jié)果達(dá)到預(yù)定目標(biāo)后進(jìn)行生產(chǎn)銷售。公司設(shè)立技術(shù)中心辦公室負(fù)責(zé)聯(lián)合研發(fā)的協(xié)調(diào)管理。公司與上下游企業(yè)、科研院所開展廣泛北京大學(xué)、清華大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)、中國礦業(yè)大學(xué)、東北大學(xué)、太原理工大學(xué)等十余計專利6項)。2021年，0002018201920202021研發(fā)費用/萬元費用率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%00181800擁有的發(fā)明專利數(shù)量包括華為技術(shù)有限公司、杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司、新華三技術(shù)有限公司、西門子(中國)有限公司、國家應(yīng)急管理信息研究院、晉能控股裝備制造集團(tuán)16010.00%00 發(fā)人員占員工總量比例8/8/19代已開啟礦山自動化、智能化研究，比如芬蘭、加拿大、瑞典等很多發(fā)達(dá)國家都比得學(xué)習(xí)與借鑒。目前，全球礦業(yè)正經(jīng)歷著一場新的革命，大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)約化、協(xié)同化方向發(fā)展，成為礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的一個重要方向。智慧礦山是我國的一個新興概念，其發(fā)展是建立在礦山自動化、信息化、數(shù)字化所取得成果的基礎(chǔ)上，討論智慧礦山，必須與自動化礦山、信息化礦山、數(shù)字化GIS平臺得到應(yīng)用、單機(jī)傳輸通道得以形成，實現(xiàn)了可編程控制、遠(yuǎn)程集控所處的階段，該階段的典型特征：BIM、大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)得到應(yīng)用，實現(xiàn)了局業(yè)決策?；垠w階段9/9/19政府圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市以及相關(guān)領(lǐng)域不斷出臺鼓勵性產(chǎn)業(yè)政策和指引性法正式向社會公眾印發(fā)了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造。我國資源稟賦具備“富煤、貧油、少氣”的特征，這決定了煤炭是我國能源體系的支柱。并且，雖然近年來核能、風(fēng)能、太陽能等新能源行業(yè)發(fā)展迅速，我國能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出持續(xù)多元化發(fā)展的態(tài)勢，但具備成熟可靠、價格低廉等優(yōu)勢的煤炭資源仍將在較長時期內(nèi)作為我國能源結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)性能源和基礎(chǔ)性能源，為我國國民，比2020持續(xù)提升。圖12：2021年我國能源結(jié)構(gòu)依然以煤炭為主(56%)25.30%煤炭,石油,國家統(tǒng)計局、開源證券研究所國清潔能源消費量占比逐年增加002012201320142015201620172018201920202021清潔能源消費量占總量比重(%) 煤炭消費量占總量比重(%)國家統(tǒng)計局、開源證券研究所 北交所首次覆蓋報告10/10/1900件，已經(jīng)導(dǎo)致礦場員工青黃不接的現(xiàn)象，根據(jù)國家煤炭工業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，煤炭開采和降低，智慧礦山對安全00圖14：2021年煤礦百萬噸死亡率已降至0.044人/百萬噸18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2015201620172018201920202021煤礦死亡率(人/百萬噸)人煤炭開采和洗選業(yè)從業(yè)人數(shù)(萬人)527.19527.19520.98525.5443.2111574.6820102011201220152016201720182019業(yè)經(jīng)營管理亟待升級的綜合影響，特性，我國煤礦資源開采將進(jìn)入穩(wěn)定增長時期。我國原煤產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢10原煤產(chǎn)量(億噸)00%%%%%%0%201320142015201620182019 北交所首次覆蓋報告11/11/19國煤礦數(shù)量不斷下降、礦企集中度持續(xù)提升，企業(yè)對于煤礦機(jī)械化和智能化需求呈現(xiàn)較20162016年2017年2018年2019年2020年700及以下煤礦數(shù)量---3--7594%%%%%面的穩(wěn)步提升和煤炭企業(yè)采煤機(jī)械化程度的提高，智能化煤礦規(guī)模有望維持增長態(tài)07 Qyoy0%0%0%0%0%%2018201920202021中國煤礦智能化行業(yè)市場規(guī)模/億元科達(dá)自控主要業(yè)務(wù)為智慧礦山全層級的綜合集成服務(wù)；梅安森致力于物聯(lián)網(wǎng)技龍軟科技主要專注于煤礦基礎(chǔ)地理信息系統(tǒng)與專業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)與銷售；精準(zhǔn)信息 北交所首次覆蓋報告12/12/192018201920202021 公司提供智慧礦山全層級的綜合集成服務(wù)，相比于業(yè)內(nèi)公司服務(wù)面更廣2018201920202021 00000000201820192020000 毛利率方面，2021年，梅安森、龍軟科技、精準(zhǔn)信息、北路智控、科達(dá)自控的3家公司的毛利率 北交所首次覆蓋報告13/13/190000000000.002018201920202021立了蒙陜分公司，加大了省外業(yè)務(wù)拓展力度。隨著新銷售區(qū)域的覆蓋及市場對智能表3：2022年上半年公司省外市場開拓效果明顯，已進(jìn)入訂單密集釋放期12值守改造采購3山西煤炭運銷集團(tuán)簸箕掌煤業(yè)有限責(zé)任公司主斜井帶式輸送機(jī)變頻器及皮帶機(jī)集控系統(tǒng)采購項目(重新招標(biāo))4城底礦礦井水綜合利用系統(tǒng)自動化設(shè)備采購項目56房自動化排水系統(tǒng)設(shè)備采購7造項目8造9西山煤電(集團(tuán))有限責(zé)任公司杜兒坪煤北七2#煤集中帶式輸送機(jī)采購項目分包三：集控系統(tǒng)平臺及信息化基礎(chǔ)建設(shè)項目央水泵房無人值守系統(tǒng)統(tǒng)項目起重機(jī)、主工業(yè)場地行政辦公樓及單身宿舍箱式變電站、礦井主排水泵自動控三標(biāo)段:礦井主排水泵自動控制系統(tǒng)究所14/14/19次超過省內(nèi)業(yè)務(wù)00149.12127.21114.2474.172020年2021年省內(nèi)(百萬)省外(百萬)有限公司發(fā)出的《中標(biāo)通知4335.4萬元。國家能源集團(tuán)內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司是公司提供智慧礦山建設(shè)服務(wù)的主要客戶之一。該項目的中標(biāo)，有利于進(jìn)一步鞏固和提升公司的市場競爭力，預(yù)計將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。同時，這也意味著公司在省外業(yè)務(wù)的拓展發(fā)力中取得了較好的成績，并對于進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)半徑、優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響。公司長期以來的技術(shù)深耕不僅得到了市場主體的廣泛認(rèn)可，也同時得到了國家/產(chǎn)品獲得了多項獎項，且獎項的頒發(fā)單位均為所在行業(yè)的權(quán)威組織，一定程度上印證公司表4：2022年上半年公司項目/產(chǎn)品獲得多項獎項發(fā)單位1器人省技術(shù)創(chuàng)新中心器人產(chǎn)品2作面控制系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究3和服務(wù)能力二級證書-42年山西省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)-究所2022年8月19日，公司第四屆董事會第四次會議審議通過了《關(guān)于向激勵為授予日，以7.60元/。股權(quán)激面業(yè)績考核指標(biāo)和個人層面業(yè)績考核指標(biāo)。公司層面業(yè)績考核指標(biāo)：此次股權(quán)激勵計劃的考核年度為2022-2024年三個會15/15/19表5：此次股權(quán)激勵計劃的考核年度為2022-2024年公司業(yè)績指標(biāo)公司公告、開源證券研究所公司未滿足上述業(yè)績指標(biāo)的，所有激勵對象對應(yīng)考核當(dāng)年計劃可解除限售的限定其實際歸屬的股份數(shù)量，根據(jù)個人的績效考評評價指標(biāo)確定考評結(jié)果(S)。表6：根據(jù)個人的績效考評評價指標(biāo)確定考評結(jié)果(S)SS≥60分S＜60分限售比例0究所除限售比例。致力于實現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的減人增安。公司的365在現(xiàn)(線)技術(shù)服務(wù)重點解決客戶的智能化控制系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)難題，增強(qiáng)客戶粘度。未來，公司將繼續(xù)強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新和，未表7：可比公司盈利預(yù)測與估值(億元、元/股)EPSPE202022E2023E2024E2022E2023E2024Ed 北交所首次覆蓋報告16/16/19、募集資金投資項目實施風(fēng)險 北交所首次覆蓋報告17/17/19(百萬元)1A0A2E3E4E9021750527010700250576503050567