世界資本主義的新階段和貨幣制度危機(jī)-警惕全球金融風(fēng)暴(上)

世界資本主義的新階段和貨幣制度危機(jī)——警惕全球金融風(fēng)暴(上)內(nèi)容提要2001年中國(guó)與消費(fèi)增長(zhǎng)率都有提高，但增長(zhǎng)率卻隨出口曲線下降，說(shuō)明外部需求在主導(dǎo)中國(guó)增長(zhǎng)，這種情況在短期內(nèi)不會(huì)變化，所以，要看清未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，就必須先看清世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在巨大的資產(chǎn)泡沫，世人對(duì)此已有共識(shí)。去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，未來(lái)前景如何，當(dāng)前大體是三種看法，即“V〞型曲線、“U〞型曲線和“L〞型曲線。我的看法是美國(guó)很可能走出“L〞型曲線，而結(jié)論不是出自美國(guó)，而是出自日本。日本經(jīng)濟(jì)在90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后陷入長(zhǎng)期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于經(jīng)濟(jì)典型的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)，而是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后導(dǎo)致體系癱瘓。首先，在過(guò)去10年中世界經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生大的萎縮，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢(shì)，去年外匯儲(chǔ)備已突破4000億美元，所以，日本的危機(jī)顯然不是來(lái)自供給過(guò)剩；第三，在傳統(tǒng)的危機(jī)中，經(jīng)濟(jì)蕭條也會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟(jì)蕭條是因，銀行危機(jī)是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，這些都說(shuō)明資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)了新特點(diǎn)。認(rèn)識(shí)這個(gè)特點(diǎn)需要展開(kāi)更大的視角。從上世紀(jì)50年代中期，美國(guó)完成了工業(yè)化，進(jìn)入到“后工業(yè)化〞時(shí)代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國(guó)家也相繼完成工業(yè)化，進(jìn)入到這一時(shí)代，產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向外游離的趨勢(shì)。70年代初，“布雷頓森林〞體系宣告瓦解，世界貨幣體系進(jìn)入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長(zhǎng)約束的時(shí)代，加上各種衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟(jì)的主體。例如，1997年國(guó)際貨幣交易額高達(dá)600萬(wàn)億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易只占1％。這說(shuō)明，世界資本主義在上世紀(jì)70年代后，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段，這個(gè)階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因?yàn)樗炔煌谒治龅淖杂少Y本主義，也不同于列寧分析的帝國(guó)主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運(yùn)行規(guī)律以及爆發(fā)危機(jī)的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個(gè)新視角看問(wèn)題，許多事情就看不清，也看不遠(yuǎn)。例如匯率的決定問(wèn)題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，本幣是否堅(jiān)挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)好壞、是否有貿(mào)易順差及儲(chǔ)備是否充足，但在日本經(jīng)濟(jì)和亞洲風(fēng)暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去10年中制造業(yè)處在長(zhǎng)期蕭條狀態(tài)，國(guó)民消費(fèi)40％依賴(lài)進(jìn)口，經(jīng)常項(xiàng)下的逆差超過(guò)印度一年的，美元卻不斷走強(qiáng)，所以在當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)中，是資本項(xiàng)下的國(guó)際資本流入流出決定匯率水平和一國(guó)的繁榮與衰退，這說(shuō)明資本主義經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。在虛擬經(jīng)濟(jì)為主體的時(shí)代，帝國(guó)主義戰(zhàn)爭(zhēng)也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭(zhēng)奪物質(zhì)財(cái)富，而是為了爭(zhēng)奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個(gè)意味，而美國(guó)發(fā)動(dòng)科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)也是意在打壓歐元的勢(shì)頭，維護(hù)美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國(guó)家圍繞爭(zhēng)奪國(guó)際資本的沖突正在升級(jí)。日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新特點(diǎn)正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國(guó)壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域流向資本市場(chǎng)，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)泛濫。在泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)代，以和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場(chǎng)上炒作，這使資產(chǎn)價(jià)格的上升速度，高于企業(yè)負(fù)債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負(fù)債狀況都很健康，但當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹到頂開(kāi)始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。由于資產(chǎn)價(jià)格的下降速度，大大高于企業(yè)的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國(guó)家的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)由此長(zhǎng)期蕭條，走出“L〞型曲線。美國(guó)當(dāng)前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時(shí)的四倍。2000年4月，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的泡沫開(kāi)始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標(biāo)志，美國(guó)資本市場(chǎng)也膨脹到頂峰，隨時(shí)有可能崩潰，美國(guó)當(dāng)前防止崩盤(pán)的主要作法是，在外資和個(gè)人離場(chǎng)后拼命向股市注入資金，支持上市回購(gòu)股票以維持股市點(diǎn)位，但這是“飲鴆止渴〞，會(huì)使今后危機(jī)的爆發(fā)更嚴(yán)重，而不會(huì)改變這個(gè)結(jié)果。可以猜測(cè)，美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅會(huì)有三根導(dǎo)火索：一是“安然〞風(fēng)潮繼續(xù)擴(kuò)大，使人喪失信心而大規(guī)模離場(chǎng)；二是由于歐洲經(jīng)濟(jì)更加健康，國(guó)際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國(guó)。因此，70年代以來(lái)形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風(fēng)暴，今天輪到了美國(guó)，美國(guó)金融風(fēng)暴則會(huì)引發(fā)全球金融風(fēng)暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)，都會(huì)走出“L〞型曲線。沒(méi)有不合理的貨幣制度，哪來(lái)如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風(fēng)暴也是貨幣制度危機(jī)的產(chǎn)物，但用什么來(lái)代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒(méi)有從這個(gè)角度考慮過(guò)問(wèn)題。外需形勢(shì)不好，增長(zhǎng)也會(huì)受到損害，但不會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在若干年后，情況會(huì)發(fā)生有利于中國(guó)的變化，因?yàn)榭赡軙?huì)出現(xiàn)世界金融中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。90年代以來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)了世界制造業(yè)中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，在發(fā)生全球金融風(fēng)暴的背景下，世界經(jīng)濟(jì)只剩下中國(guó)一個(gè)亮點(diǎn)，因此中國(guó)遲早會(huì)成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。但是為了避開(kāi)全球金融風(fēng)暴，中國(guó)又不應(yīng)開(kāi)放資本市場(chǎng)和使人民幣國(guó)際化，所以，要把引資大門(mén)開(kāi)在香港，把中國(guó)的企業(yè)更多的推到香港上市。香港將會(huì)因此成為世界第一大的資本市場(chǎng)，港幣也會(huì)成為最堅(jiān)挺的貨幣，這對(duì)繁榮香港經(jīng)濟(jì)，夯實(shí)“一國(guó)兩制〞政策基礎(chǔ)的意義是不言而喻的。美國(guó)已經(jīng)沒(méi)有了產(chǎn)業(yè)霸權(quán)，但是還有貨幣霸權(quán)和軍事霸權(quán)，貨幣霸權(quán)實(shí)際是產(chǎn)業(yè)霸權(quán)的替代品，因?yàn)橹灰辛素泿虐詸?quán)，美國(guó)人就可以依靠別國(guó)的生產(chǎn)錦衣玉食。所以，美國(guó)人決不會(huì)輕易讓出美元的霸權(quán)地位，而是要用軍事霸權(quán)來(lái)改變國(guó)際資本流向，以保衛(wèi)美元的霸權(quán)。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心〞論，就是在歐洲和中國(guó)人的家門(mén)口事先布下兩個(gè)點(diǎn)，打的是國(guó)際資本的可能流向，一旦美國(guó)資本市場(chǎng)不穩(wěn)就有可能動(dòng)武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機(jī)，作好必要的準(zhǔn)備。一、看清世界才能看清自己自1994年以來(lái)，連續(xù)7年走低，2000年終于出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，增長(zhǎng)率開(kāi)始上揚(yáng)，許多人因此松了一口氣，更有樂(lè)觀者認(rèn)為，走出增長(zhǎng)低谷和通縮陰影的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的高速增長(zhǎng)期。但是，先是從去年3月到9月，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)陸續(xù)轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)，然后是從7月份開(kāi)始，廣義貨幣M2的增速反超出M1的增速，顯示出貨幣大規(guī)模退出交易過(guò)程和通貨緊縮回歸的趨勢(shì)。從工業(yè)生產(chǎn)看，去年一季度的增長(zhǎng)率還高居11·2％，進(jìn)入二季度降到10％上下，進(jìn)入三季度降到9％上下，進(jìn)入四季度已降到8％上下，其中11月份的增長(zhǎng)率只有7·9％，創(chuàng)1998年以來(lái)月增長(zhǎng)率最低水平。根據(jù)最新公布的公報(bào)，2001年的增長(zhǎng)率只有7·3％，不僅低于2000年的8％，也低于1998年的7·8％。令人不解的是，從1998年國(guó)家開(kāi)始實(shí)施啟動(dòng)內(nèi)需的一系列政策以來(lái)，2001年可以說(shuō)是內(nèi)需增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的一年，尤其是固定資產(chǎn)投資，增長(zhǎng)率全年高達(dá)12·1％，比2000年整高出近2個(gè)百分點(diǎn)，是1999年投資增長(zhǎng)率的2·4倍！從消費(fèi)看，商品零售額的增長(zhǎng)率全年為10·1％，也比2000年高出0·4個(gè)百分點(diǎn)。兩條國(guó)內(nèi)需求曲線，一條顯著上揚(yáng)，一條平緩上揚(yáng)，當(dāng)年只有出口增長(zhǎng)率從上年的27·8％猛跌到6·8％，是一條陡直下跌的曲線，但是當(dāng)前出口只占到的22～23％，凈出口更是只占到不足2％，那么為什么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線不跟隨占主導(dǎo)地位的國(guó)內(nèi)需求曲線上升，而是跟隨出口曲線下降呢？這就必須從我們國(guó)家近些年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看。大約從1995年到中國(guó)的“九五〞計(jì)劃全期，從南部的深圳，到中部的上海，再到北京的中關(guān)村，短短5、6年的時(shí)間里，在中國(guó)東部沿海地區(qū)迅速形成了巨大的電子產(chǎn)業(yè)帶，電子通信類(lèi)產(chǎn)業(yè)1994年在工業(yè)產(chǎn)值中所占的比重還只有3％，但是1999年就超過(guò)了輕紡、鋼鐵、化工、汽車(chē)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，成為中國(guó)制造業(yè)中的第一大產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)值比重超過(guò)了9％，其增長(zhǎng)率大約是同期工業(yè)增長(zhǎng)率的3倍以上，其中，個(gè)人電腦和芯片等產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，更是比同期工業(yè)速度高出8～9倍。隨著電話、手機(jī)、等通訊方式的高速發(fā)展，服務(wù)業(yè)中信息產(chǎn)業(yè)部門(mén)所占的比重也越來(lái)越大，根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算，2000年二、三產(chǎn)業(yè)合計(jì)，電子通訊類(lèi)產(chǎn)業(yè)當(dāng)前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重已達(dá)到六分之一，這一比重，甚至高出許多工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家。在1994年以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走低的背景條件下，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了重大變化，但產(chǎn)生這一變化的動(dòng)因，主要不在中國(guó)內(nèi)部，而在中國(guó)外部，在于1995年以來(lái)美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)〞的蓬勃發(fā)展，和美、日、臺(tái)、韓等國(guó)家與地區(qū)的電子通信類(lèi)產(chǎn)業(yè)，在這一時(shí)期向中國(guó)沿海地區(qū)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移。這些國(guó)家和地區(qū)需要利用中國(guó)低廉的勞動(dòng)力價(jià)格和優(yōu)秀的勞動(dòng)力素質(zhì)，提高他們的電子信息產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，隨之而來(lái)的是中國(guó)電子信息類(lèi)產(chǎn)業(yè)的高度外向型發(fā)展。在貿(mào)易中，電子信息類(lèi)產(chǎn)品出口被統(tǒng)計(jì)在機(jī)電產(chǎn)品出口中，其中機(jī)械和工具類(lèi)約只占20％，其他是電子和電器類(lèi)產(chǎn)品。1995～2000年，機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品出口新增額占全部出口新增額的47·4％，而同期新增出口機(jī)電值占同期機(jī)電工業(yè)新增產(chǎn)值的比重亦高達(dá)42·9％，也就是說(shuō)，在過(guò)去6年中，機(jī)電工業(yè)新增產(chǎn)出份額的40％以上都是面向出口的。由于機(jī)電工業(yè)新增產(chǎn)值當(dāng)前已超過(guò)全部工業(yè)的三分之一，而近年來(lái)新增中來(lái)自于工業(yè)的份額又幾乎占到50％，因此機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的直接貢獻(xiàn)，當(dāng)在年均1～1·5個(gè)百分點(diǎn)之間，如果考慮到機(jī)電工業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈條最長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，則機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就更加具有全局性影響。正是因?yàn)橹袊?guó)近6年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上得益于電子信息類(lèi)產(chǎn)業(yè)的外向型增長(zhǎng)，今年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的衰退，特別是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的崩潰，使其對(duì)電子信息類(lèi)產(chǎn)品的吸納力大大減弱，就立即引起了中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線跟隨出口曲線下滑的現(xiàn)象也就不難理解了。從實(shí)際情況看，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口增長(zhǎng)率，從2000年的24·2％下滑到2001年1～10月的4·2％，不僅低于同期6·1％出口總增長(zhǎng)率，10月當(dāng)月甚至出現(xiàn)了1％的負(fù)增長(zhǎng)。從最有代表性的電子信息類(lèi)產(chǎn)品芯片出口看，近三年的出口增長(zhǎng)率高達(dá)32％，但從2001年初就轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)，10月份的下跌幅度甚至超過(guò)了30％。經(jīng)歷了20年的改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)早已從封閉走向開(kāi)放，已經(jīng)深深融入國(guó)際分工體系之中。說(shuō)“世界經(jīng)濟(jì)感冒，中國(guó)經(jīng)濟(jì)打噴嚏〞，已經(jīng)沒(méi)有任何玩笑的意思。美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)直接與間接出口到美國(guó)的產(chǎn)品，約已占到全部出口的40％，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅對(duì)世界經(jīng)濟(jì)，也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著重大影響，當(dāng)前大家都在預(yù)測(cè)2002年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我看未言中國(guó)經(jīng)濟(jì)，先需看清世界經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的走勢(shì)如何，然后才能說(shuō)中國(guó)如何，因?yàn)橹辽俳?、明兩年?nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線跟隨出口曲線變化的規(guī)律不會(huì)被立刻改變。二、從世界資本主義新階段與貨幣制度危機(jī)的視角去年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1·1％，創(chuàng)近10年最低水平，當(dāng)年工業(yè)設(shè)備利用率只有74·7％，創(chuàng)近20年來(lái)的最低水平，固定資本投資已連續(xù)四個(gè)季度下滑，失業(yè)率已達(dá)到前所未有的5·8％，據(jù)估計(jì)還有可能繼續(xù)上升。有些人以為，是“9·11〞事件打擊了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)不是。美國(guó)經(jīng)濟(jì)此次衰退，可以追溯到2000年4月以納斯達(dá)克指數(shù)暴跌為標(biāo)志的新經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰。在納指暴跌后，4～9月間道指仍挺在萬(wàn)點(diǎn)以上水平，但自9月下旬至2001年4月，不僅納指再次暴跌，道指也隨納指雙雙下跌，納指從3800點(diǎn)跌至1670點(diǎn)，道指從10850點(diǎn)，跌到9480點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市自2000年9月后就再也沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，因此“9·11〞事件只是使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在衰退的斜坡上下滑得更快，而不是下滑的起點(diǎn)。既然不是偶然事件造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)何時(shí)出現(xiàn)復(fù)蘇就存在著許多爭(zhēng)論。當(dāng)前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景大概有三種不同意見(jiàn)，即“V〞型曲線、“U〞型曲線和“L〞型曲線這三種判斷。簡(jiǎn)單說(shuō)，“V〞型曲線就是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以立即走出低谷，“U〞型曲線是認(rèn)為不可能在短期內(nèi)復(fù)蘇，要等兩到三年；“L〞型曲線則是說(shuō)，此次衰退的時(shí)間會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)，何時(shí)復(fù)蘇不可預(yù)期。我對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是持“L〞型曲線的看法，但產(chǎn)生這種看法的原因，不是源于美國(guó)，而是源于日本。為了說(shuō)明我的觀點(diǎn)，就必須對(duì)日本經(jīng)濟(jì)作一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧和分析。日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去10年的平均增長(zhǎng)率只有1·1％，去年又進(jìn)入10年中的第四次負(fù)增長(zhǎng)，以致于日本公開(kāi)發(fā)布的對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)就是“0〞。號(hào)稱(chēng)二次戰(zhàn)后“世界經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)等生〞、曾在國(guó)際市場(chǎng)上縱橫馳騁40年，把美歐經(jīng)濟(jì)打得抬不起頭來(lái)的日本經(jīng)濟(jì)到底出了什么事？日本經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題可以追溯到1985年美、日簽署的“廣場(chǎng)飯店協(xié)議〞和其后的“盧浮宮協(xié)議〞，美國(guó)逼迫日元升值和強(qiáng)迫日本降息。日元升值后，日本出口受到打擊，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)隨之?dāng)偙?，同期日元利率水平又降低了一半，?％下降到2·5％，引起日本民間的巨額資金紛紛涌入資本市場(chǎng)尋找出路，由此導(dǎo)致日本地產(chǎn)和股市狂漲以及泡沫經(jīng)濟(jì)泛濫。1985年日經(jīng)指數(shù)還只有1萬(wàn)點(diǎn)，僅僅過(guò)了4年就狂漲到4萬(wàn)點(diǎn)。股市總值占的比重，1985年還在60％，1989年一度超過(guò)150％。地產(chǎn)價(jià)格比股市漲得還利害，日本的國(guó)土面積只是美國(guó)的1/25，但在最高點(diǎn)時(shí)，日本地產(chǎn)的理論價(jià)格竟是美國(guó)地產(chǎn)價(jià)格總值的四倍！由于企業(yè)籌資容易，刺激了私人投資的活躍，其占的比重躍升到25％，比80年代前半期整高出5個(gè)百分點(diǎn)。這些都刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，80年代下半期，日本經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率高達(dá)4·7％，大大高于80年代平均3·8％的水平，企業(yè)利潤(rùn)4年中也大漲了70％。但既是泡沫就沒(méi)有不破的時(shí)候，1990年初，日本由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，開(kāi)始提高利率水平，股市應(yīng)聲而落，1992年以后，房地產(chǎn)價(jià)格也開(kāi)始跟隨股市進(jìn)入暴跌過(guò)程，起初人們以為是暫時(shí)現(xiàn)象，誰(shuí)想到卻持續(xù)了10年，到今年2月5日，日經(jīng)指數(shù)竟跌破了9500點(diǎn)，早已跌破了1985年股市狂漲前的水平，創(chuàng)18年來(lái)最低。1991年有人曾預(yù)測(cè)，由于泡沫經(jīng)濟(jì)破滅所造成的企業(yè)年破產(chǎn)壞賬損失，放開(kāi)膽子說(shuō)總數(shù)也就在8～10萬(wàn)億日元，但1999年當(dāng)年日本企業(yè)破產(chǎn)所形成的壞賬額，已高達(dá)15·9萬(wàn)億日元，2000年又上升到25·8萬(wàn)億日元，2001年1～11月，日本企業(yè)破產(chǎn)壞賬月均額達(dá)3·3萬(wàn)億日元，看來(lái)全年突破30萬(wàn)億日元是輕而易舉，所以?xún)H近三年企業(yè)的壞賬損失就已是10年前最大膽估計(jì)的7倍！1992年，日本央行的一個(gè)內(nèi)部工作班子曾起草了一份秘密報(bào)告，評(píng)估泡沫經(jīng)濟(jì)破滅對(duì)日本銀行資產(chǎn)造成的不良影響，其中推測(cè)日本銀行體系由此所形成的不良債權(quán)總額在25～50萬(wàn)億日元之間。這份報(bào)告后來(lái)不知怎么流傳到上，把日本社會(huì)各界和國(guó)際金融界都嚇了一大跳，認(rèn)為不可思議。但是去年日本央行行長(zhǎng)速水優(yōu)公開(kāi)承認(rèn)，日本銀行體系的全部不良債權(quán)已達(dá)150萬(wàn)億日元，這還招來(lái)日本民間和國(guó)際金融界的一片痛斥，說(shuō)他沒(méi)講真話。據(jù)日本民間和國(guó)外有關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)，日本銀行體系的不良債權(quán)，可能在250～300萬(wàn)億日元之間，這也大概是10年前日本央行秘密報(bào)告估計(jì)數(shù)的6～10倍！日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)10年的衰退，起因并不是經(jīng)常發(fā)生于資本主義經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)。從日本外部看，這10年美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在長(zhǎng)期繁榮期，亞洲經(jīng)濟(jì)在“97金融風(fēng)暴〞以前也是一片繁榮，歐洲經(jīng)濟(jì)在1997年后逐步作出緊縮低谷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率直追美國(guó)。從日本內(nèi)部看，在這10年衰退中，日本的產(chǎn)業(yè)仍然保持了強(qiáng)勁的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這可反映為日本貿(mào)易長(zhǎng)盛不衰的順差。去年8月，日本的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)4000億美元，遙遙領(lǐng)先于歐盟和亞洲各國(guó)，居世界首位。因此，造成日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退的真實(shí)原因只有一個(gè)，這就是在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日本金融體系在巨大的壞賬損失面前無(wú)以自拔。日本的“L〞型曲線說(shuō)明，世界資本主義危機(jī)已經(jīng)具有了新的特征，即不是產(chǎn)生于生產(chǎn)過(guò)剩，而是產(chǎn)生于金融體系崩潰。在傳統(tǒng)的資本主義生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)中，最后也會(huì)導(dǎo)致金融體系崩潰，但前者是因，后者是果，而在今天的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，我們卻看到了這種因果關(guān)系的倒置，這是什么原因？這個(gè)原因只能從世界資本主義的金融與貨幣制度中去尋找。眾所周知，在二次戰(zhàn)前，世界的貨幣制度是“金本位〞制，即各國(guó)的貨幣發(fā)行與各國(guó)的黃金儲(chǔ)備掛鉤。二戰(zhàn)后，在美國(guó)主持下，建立了所謂“布雷頓森林〞體系，即各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，世界貨幣體系進(jìn)入到“金匯兌〞本位制。不管是金本位制還是金匯兌本位制，世界貨幣量的增長(zhǎng)在正常的狀態(tài)下，都要受到“物〞的制約，換言之，就是說(shuō)無(wú)形財(cái)富的增長(zhǎng)要受有形財(cái)富的約束。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟(jì)中也有所謂“虛擬經(jīng)濟(jì)〞，如交易、外匯交易等，但這部分脫離物質(zhì)生產(chǎn)與交換的貨幣，必有一部分社會(huì)的物質(zhì)產(chǎn)品剩余與之相對(duì)應(yīng)。然而，美國(guó)由于在60年代的越戰(zhàn)中軍費(fèi)浩大，國(guó)家難以為繼，不得不依靠大量發(fā)行貨幣支撐，由此再不能維持美元與黃金的穩(wěn)定比例，1971年8月，尼克松總統(tǒng)一紙文告，宣布美元與黃金脫鉤，金匯兌本位制隨之宣告瓦解，世界貨幣體系進(jìn)入到所謂“牙買(mǎi)加〞體系時(shí)代，即在貨幣發(fā)行制度中再也找不到“物〞的影子，各國(guó)銀行可以根據(jù)自己的需要，想發(fā)多少貨幣就發(fā)多少貨幣，由此導(dǎo)致世界貨幣發(fā)行象脫韁野馬一樣膨脹開(kāi)來(lái)。以美國(guó)為例，1966年貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易還占到80％，無(wú)關(guān)的只占20％，而到1976年，即“布雷頓森林〞體系僅解體5年后，其貨幣交易中與生產(chǎn)流通有關(guān)的就只剩下20％，而無(wú)關(guān)的則上升到80％。到1997年，世界貿(mào)易額當(dāng)年為6萬(wàn)億美元，而當(dāng)年世界貨幣交易額為600萬(wàn)億美元，即與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易額只占到1％，美國(guó)當(dāng)年與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易還要少，只占到0·7％，可見(jiàn)世界貨幣運(yùn)動(dòng)與物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)流通的關(guān)系分離到了何等程度！據(jù)德國(guó)一家研究機(jī)構(gòu)的資料，當(dāng)前世界各國(guó)累積的貨幣發(fā)行總量，已經(jīng)是世界年度總額的60倍！各國(guó)央行發(fā)行貨幣是供給，既然物質(zhì)生產(chǎn)與流通所產(chǎn)生的貨幣需求是如此之少，那么龐大的貨幣需求又是如何產(chǎn)生的呢？就是產(chǎn)生于股票、債券、外匯和地產(chǎn)等這些虛擬經(jīng)濟(jì)的交易。在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，券商、外匯交易商和房地產(chǎn)商等，以自己手中的證券、外匯與地產(chǎn)等向銀行作抵押申請(qǐng)貸款，獲得現(xiàn)金后再到資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行炒作，這些抵押品在炒作中升值后，又可以向銀行申請(qǐng)得到更多的貸款，進(jìn)行新一輪的炒作，如此循環(huán)往復(fù)，一方面形成巨大的貨幣需求，另一方面在貨幣的支撐下使虛擬資產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹起來(lái)。在美國(guó)，70％左右的銀行貸款是流向股市的，再加上房地產(chǎn)等方面虛擬經(jīng)濟(jì)的需求，與物質(zhì)生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣需求只占不到1％就不是難理解的事情了。1997年，美國(guó)的兩個(gè)學(xué)者墨頓和斯克爾斯獲得了當(dāng)年的諾貝爾獎(jiǎng)，他們的貢獻(xiàn)，是在70年代初提出的期權(quán)與衍生工具理論。實(shí)際上在上世紀(jì)20年代期權(quán)理論就已經(jīng)有了完整形態(tài)，但是以前研究期權(quán)理論的學(xué)者沒(méi)有生活在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)的時(shí)代，不可能提出衍生工具理論，由此也不可能對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生巨大的影響。反觀墨頓和斯克爾斯，正是由于他們的理論適應(yīng)了資本主義新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)的需要才能大行其道，而各種金融衍生工具，正是推動(dòng)貨幣需求與虛擬經(jīng)濟(jì)如脫韁野馬一樣膨脹的重要機(jī)制。貨幣作為一般等價(jià)物可以與物質(zhì)產(chǎn)品相交換，所以若貨幣發(fā)行過(guò)多就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，但是為什么自布雷頓森林體系解體以來(lái)國(guó)際貨幣已經(jīng)膨脹到如此地步，卻沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重的、持續(xù)的國(guó)際性通貨膨脹呢？這個(gè)問(wèn)題比較復(fù)雜，我也在思索當(dāng)中，初步的認(rèn)識(shí)是，首先，即使在貨幣脫離物質(zhì)生產(chǎn)過(guò)程而獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的條件下，資本主義經(jīng)濟(jì)的基本矛盾是依然存在的，這仍然會(huì)由于少數(shù)人占有生產(chǎn)資料和多數(shù)社會(huì)物質(zhì)財(cái)富而形成供給過(guò)剩與需求不足的矛盾。自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，尤其是80年代以來(lái)，主要初級(jí)產(chǎn)品與工業(yè)制成品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格都是不斷下降的，以致出現(xiàn)了害怕形成世界性通貨緊縮的擔(dān)憂。從世界各國(guó)的國(guó)民總儲(chǔ)蓄率看，在1965～1990年期間，發(fā)展中國(guó)家是持續(xù)上升的，大約從18％上升到28％，同期發(fā)達(dá)國(guó)家從24％略降至22％。由于儲(chǔ)蓄是穩(wěn)定并上升的，貨幣隨時(shí)可以轉(zhuǎn)變成商品，因此過(guò)度發(fā)行的貨幣主要是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)е沦Y產(chǎn)價(jià)格膨脹，而不會(huì)大規(guī)模沖入物質(zhì)生產(chǎn)與流通領(lǐng)域，導(dǎo)致物質(zhì)產(chǎn)品價(jià)格的膨脹。這就是所謂的“盤(pán)子〞理論。你可以想象在你家中有10個(gè)盤(pán)子，但由于你家只有3口人，所以經(jīng)常被使用的盤(pán)子始終是放在最上面那3～4個(gè)。你的夫人可能由于喜歡而又買(mǎi)了10個(gè)盤(pán)子，但你家每餐所使用的盤(pán)子決不會(huì)因此而增加。當(dāng)然，資本市場(chǎng)的溢價(jià)也會(huì)刺激消費(fèi)，從而引起虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的貨幣向物質(zhì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域回流，就是所謂的“財(cái)富效應(yīng)〞，但二者遠(yuǎn)非對(duì)等的關(guān)系，例如在美國(guó)，居民的金產(chǎn)每溢價(jià)1美元，平均只能引起0·04美元的消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)力。有關(guān)分析資料顯示，1996～2000年這5年中，美國(guó)居民的資本市場(chǎng)溢價(jià)收入高達(dá)11萬(wàn)億美元，但平均每年由此增加的消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)只有不到1000億美元，還不足美國(guó)年度的1％。所以由資本市場(chǎng)回流的這部分貨幣，根本不足以導(dǎo)致物質(zhì)生產(chǎn)與交換領(lǐng)域中的通貨膨脹。其次，一般而言，本國(guó)儲(chǔ)蓄不足會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易逆差，如果沒(méi)有足夠的外資流入就必須動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，如果外匯儲(chǔ)備告罄就必須限制進(jìn)口，強(qiáng)制實(shí)行貿(mào)易平衡。但對(duì)于擁有國(guó)際貨幣地位的國(guó)家來(lái)說(shuō)卻并非如此，因?yàn)閺睦碚撋现v，只要世界各國(guó)接受本國(guó)貨幣作為交換和儲(chǔ)備貨幣，即便是本國(guó)的凈儲(chǔ)蓄為負(fù)值，只要在全球范圍內(nèi)儲(chǔ)蓄是穩(wěn)定和增長(zhǎng)的，就可以通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)滿足進(jìn)口需求，而不會(huì)由于本國(guó)過(guò)度發(fā)行貨幣而引發(fā)本國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的通貨膨脹，實(shí)際是利用本國(guó)硬通貨的國(guó)際地位，向接受這些貨幣的國(guó)家征收“