中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)、整體費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及估值表現(xiàn)情況分析

中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)、整體費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及估值表現(xiàn)情況分析

（一）、營(yíng)收增速小幅下滑，凈利潤(rùn)增速下滑明顯

營(yíng)收增速中位數(shù)小幅下滑。中信計(jì)算機(jī)（剔除重大資產(chǎn)重組，主營(yíng)發(fā)生重大變化，不具備可比性的公司），2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5119.18億元。整體來(lái)看，2018年同比增長(zhǎng)15.28%，較上年同期提高7.14個(gè)百分點(diǎn)；按中位數(shù)法統(tǒng)計(jì)，2018年各公司同比增長(zhǎng)的中位數(shù)為13.52%，較上年同期下降3.98個(gè)百分點(diǎn)；按算術(shù)平均法統(tǒng)計(jì)，2018年各公司同比增長(zhǎng)的算術(shù)平均數(shù)為14.97%，較上年同期下降13.51個(gè)百分點(diǎn)。2017-2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)（中信）營(yíng)業(yè)收入同比增速

歸母凈利潤(rùn)大幅下滑。中信計(jì)算機(jī)（剔除重大資產(chǎn)重組，主營(yíng)發(fā)生重大變化，不具備可比性的公司），2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166.50億元。整體法計(jì)算，2018年同比下降53.96%；中位數(shù)法計(jì)算，2018年各公司同比增長(zhǎng)的中位數(shù)為4.84%，較上年同期下降5.82個(gè)百分點(diǎn)；2018年各公司同比增長(zhǎng)的算術(shù)平均數(shù)為-49.53%，較上年同期下滑明顯。2017-2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)（中信）歸母凈利潤(rùn)同比增速

從細(xì)分板塊來(lái)看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域營(yíng)收增速及凈利潤(rùn)增速最快。2018年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊營(yíng)收較上年同比增長(zhǎng)3201.5%，其歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)同樣最快，達(dá)2184.20%。其次，營(yíng)收同比增長(zhǎng)較快的是國(guó)產(chǎn)軟硬件、區(qū)塊鏈、電子政務(wù)及機(jī)器視覺(jué)，分別同比增長(zhǎng)258.55%、235.49%、112.01%和94.48%，均超過(guò)50%。其中，區(qū)塊鏈、電子政務(wù)凈利潤(rùn)增速較慢，主要是由于區(qū)塊鏈技術(shù)處于前期探索階段，前期投入較大，同時(shí)未形成成熟的商業(yè)模式，電子政務(wù)領(lǐng)域近年來(lái)出現(xiàn)了1分錢(qián)中標(biāo)的現(xiàn)象，主要是由于廠商為了搶占市場(chǎng)份額，不惜犧牲較多毛利，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速較慢。2018年計(jì)算機(jī)概念板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)情況（剔除工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊）

從個(gè)股來(lái)看，絕大多數(shù)個(gè)股全年實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊75.13%個(gè)股實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中，6.60%的個(gè)股營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（營(yíng)收同比增長(zhǎng)率>50%），68.53%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)（0%<營(yíng)收同比增長(zhǎng)率<50%）；24.87%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，其中，23.35%的個(gè)股營(yíng)收實(shí)現(xiàn)小幅下滑（-50%<營(yíng)收同比增長(zhǎng)率<0%），1.52%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)大幅下滑（營(yíng)收同比增長(zhǎng)率<-50%）。從歸母凈利來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊54.31%個(gè)股實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中，13.71%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率>50%），40.61%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)（0%<歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率<50%）；45.69%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，其中，19.29%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)小幅下滑（-50%<歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率<0%），26.40%的個(gè)股實(shí)現(xiàn)大幅下滑（歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率<-50%）。2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收增速占比情況

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速占比情況

（二）、行業(yè)2018年整體費(fèi)用率較為穩(wěn)定，研發(fā)力度不減

1、銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)與收入相匹配，費(fèi)用率穩(wěn)中略降

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用439.30億元，較去年同期增長(zhǎng)了15.21%，行業(yè)整體的銷(xiāo)售費(fèi)用率為7.08%，較去年7.19%的銷(xiāo)售費(fèi)用率相比基本持平，略微下降了0.11個(gè)百分點(diǎn)，反映出計(jì)算機(jī)行業(yè)整體營(yíng)銷(xiāo)投入依然保持較高水平，且與收入的增長(zhǎng)情況基本匹配。2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用情況

2、研發(fā)投入力度保持高水平，管理費(fèi)用率穩(wěn)中略升

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用（考慮研發(fā)費(fèi)用）787.75億元，較去年同期增長(zhǎng)23.38%，行業(yè)整體的管理費(fèi)用率為12.69%，較去年12.26%的管理費(fèi)用率相比基本持平，略微上升了0.42個(gè)百分點(diǎn)。其中，研發(fā)費(fèi)用2018年總投入為414.57億，占管理費(fèi)用的52.63%，反映出計(jì)算機(jī)行業(yè)整體研發(fā)投入依然保持較高水平。2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)管理費(fèi)用情況

3、財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較低，費(fèi)用率略有提升

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用64.98億元，較去年同期增長(zhǎng)49.9%，行業(yè)整體的財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.05%，較去年0.82%的財(cái)務(wù)費(fèi)用率相比上升了0.23個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用的絕對(duì)值相對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用很小，在行業(yè)收入的占比很低，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體的期間費(fèi)用及凈利潤(rùn)影響有限。2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用情況

（三）、資產(chǎn)減值損失大幅增長(zhǎng)

2018年，計(jì)算機(jī)行業(yè)資產(chǎn)減值損失達(dá)302.46億元，較上年同比大幅增長(zhǎng)154.32%，商譽(yù)減值損失為136.47億元，較上年同比大幅增長(zhǎng)393.03%。同時(shí)，商譽(yù)減值損失占比逐年提高，2018年商譽(yù)減值損失占資產(chǎn)減值損失45.12%，較上年同期（23.27%）提高21.85個(gè)百分點(diǎn)。后期，商譽(yù)減值壓力將明顯下降。2016-2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)資產(chǎn)減值損失及商譽(yù)減值損失情況分析

（四）、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯改善

2018年，計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為324.96億元，較上年同比大幅增長(zhǎng)86.24%，現(xiàn)金流明顯改善。從現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比率來(lái)看，2018年，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)收比為6.33%，較上年提高2.6個(gè)百分點(diǎn)2016-2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯改善

（五）、計(jì)算機(jī)行業(yè)估值及個(gè)股表現(xiàn)情況分析

截至2018年年底，計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈率為42.95倍，經(jīng)歷一年的估值下修，估值倍數(shù)從全年高點(diǎn)73倍，調(diào)整到近四年來(lái)的相對(duì)低位，個(gè)股也隨著資本市場(chǎng)相對(duì)低迷