海外投資組合之風(fēng)險(xiǎn)教案資料

1壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)獲利待提升(tíshēng)業(yè)界組織呈現(xiàn)衰退(shuāituì)單位:千人

業(yè)界虧損狀況(累計(jì)5年虧損)經(jīng)營環(huán)境2005壽險(xiǎn)業(yè)稅前損益

正值(賺錢)13家稅前損益386億

負(fù)值(虧錢)16家稅前損益-107億

稅前損益合計(jì)279億(資料來源:人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)年報(bào))單位:NT億元36.835.2-1.3-96.633.818.3-1.197.35.412.95.63.0L2005股東權(quán)益第一頁，共11頁。2臺(tái)美10年公債利率(lìlǜ)走勢避險(xiǎn)成本(chéngběn)走勢美國10年期(niánqī)臺(tái)灣10年期傳統(tǒng)避險(xiǎn)成本(美臺(tái)利差)美10年債–避險(xiǎn)成本臺(tái)灣利率偏低且高避險(xiǎn)成本降低海外投資效益相較臺(tái)灣同天期資產(chǎn)，海外債券可提供較高之收益率，海外投資成為保險(xiǎn)業(yè)提高收益之必要途徑美臺(tái)短期利差擴(kuò)大，致傳統(tǒng)避險(xiǎn)成本上升，減損國外投資所能提升之效益(資料來源:Bloomberg及中央銀行網(wǎng)站)%%經(jīng)營環(huán)境第二頁，共11頁。3市場風(fēng)險(xiǎn)管理部位限額、停損限額、風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)管理信用評(píng)等(評(píng)分)、信用限額、信用風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)交易對(duì)手集中度控管流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額法律風(fēng)險(xiǎn)管理建立完善(wánshàn)流程，確保符合相關(guān)內(nèi)外法令規(guī)範(fàn)海外(hǎiwài)投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理下述風(fēng)險(xiǎn)來源之管理(guǎnlǐ)與一般國內(nèi)投資管理(guǎnlǐ)無異：

信用風(fēng)險(xiǎn)管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

法律風(fēng)險(xiǎn)管理

市場風(fēng)險(xiǎn)管理第三頁，共11頁。4海外投資組合特有(tèyǒu)風(fēng)險(xiǎn)及管理海外投資特有風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理方法市場資訊掌握度較低即時(shí)新聞、訊息交流、研究報(bào)告、值夜班產(chǎn)品複雜程度較高前中臺(tái)人員需接受教育訓(xùn)練、投資銀行提供相關(guān)資源海外投資之法令規(guī)範(fàn)完善的法令遵循機(jī)制、謹(jǐn)慎審閱交易合約匯率風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用匯率避險(xiǎn)工具，降低匯率波動(dòng)度第四頁，共11頁。5投資前風(fēng)險(xiǎn)管理程序較複雜之商品(shāngpǐn)(Structurenote、CDO..)CashFlowAnalysis風(fēng)管部Pricing、RiskAnalysisReportFairValueReviewSettle建入內(nèi)部系統(tǒng)合理(hélǐ)價(jià)格預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)源分析第五頁，共11頁。6匯率風(fēng)險(xiǎn)及避險(xiǎn)方法(fāngfǎ)資產(chǎn)或負(fù)債之幣別與公司(ɡōnɡsī)使用之幣別不同時(shí)，即有匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)自然(zìrán)避險(xiǎn)直接避險(xiǎn)間接避險(xiǎn)匯率避險(xiǎn)方法第六頁，共11頁。7效果(xiàoguǒ)差匯率避險(xiǎn)方法(fāngfǎ)(I)利用不同(bùtónɡ)資產(chǎn)間之負(fù)相關(guān)性，降低損益波動(dòng)度，例如臺(tái)股vs.USD/TWD成本低自然避險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)第七頁，共11頁。8當(dāng)兩國利差擴(kuò)大(r國外＞r國內(nèi))，匯率避險(xiǎn)成本增加匯率避險(xiǎn)方法(fāngfǎ)(II)CS、CCS、DF等傳統(tǒng)衍生(yǎnshēnɡ)性商品避險(xiǎn)效果(xiàoguǒ)100%直接避險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)海外投資收益率vs避險(xiǎn)方式

收益率海外投資6%傳統(tǒng)避險(xiǎn)成本-3.6%避險(xiǎn)後收益率2.4%相當(dāng)於資金配置於國內(nèi)放款之收益率第八頁，共11頁。9係模型(móxíng)配置，存在TrackingError及ModelRisk匯率避險(xiǎn)方法(fāngfǎ)(III)FXBasket，配置(pèizhì)一籃子貨幣組合，以模擬美元/臺(tái)幣走勢長期而言，可降低匯率避險(xiǎn)成本間接避險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)第九頁，共11頁。10替代(tìdài)避險(xiǎn)一籃貨幣建構(gòu)想法想法(xiǎngfǎ)：以雜避組合模擬臺(tái)幣匯率波動(dòng)，誤差愈小愈好Basket=2.45*(JPY/USD)+0.0075*(EUR/USD)第十頁，共11頁。11匯率避險(xiǎn)策略(cèlüè)不同避險(xiǎn)方法，各有