金融學(xué)第1章金融體系

金融學(xué)

導(dǎo)論一、金融的定義及其分歧黃達(dá)教授認(rèn)為：“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分：廣義“金融”

——指與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，短期資金拆借市場(chǎng)，證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)系統(tǒng)，以及通常以國(guó)際金融概括的這諸多方面在國(guó)際之間的存在，等等。狹義“金融”——指有價(jià)證券及其衍生物的市場(chǎng)，指資本市場(chǎng)。Finance寬口徑中口徑窄口徑Oxford中定義為所有與貨幣資金運(yùn)動(dòng)有關(guān)的事務(wù)：(與錢有關(guān)的)Publicfinance財(cái)政，政府的貨幣資財(cái)及其管理Corporatefinance工商企業(yè)的貨幣資財(cái)及其管理Personalbudget個(gè)人的貨幣資財(cái)及其管理Webster’s定義為貨幣、信貸投資活動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)活動(dòng)Palgrave經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典定義為資本市場(chǎng)運(yùn)行、資本資產(chǎn)供給及定價(jià)中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對(duì)應(yīng)。

(我國(guó)的金融定義即使最廣義的仍比英文的范疇窄)Finance金融寬口徑中口徑窄口徑廣義：與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣供給,銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系狹義：資本市場(chǎng)本書的定義：金融就是資金的融通，即由資金融通的工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和制度構(gòu)成的有機(jī)系統(tǒng)，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的重要組成部分。該含義是一種廣義的金融涵義。微觀金融(Micro-finance)是金融市場(chǎng)主體(投資者、融資者；政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人)個(gè)體的投資融資行為及其金融資產(chǎn)的價(jià)格決定等微觀層次的金融活動(dòng)。宏觀金融(Macro-finance)是金融系統(tǒng)各構(gòu)成部分作為整體的行為及其相互影響以及金融與經(jīng)濟(jì)的相互作用。二、金融學(xué)及其學(xué)科體系金融包括微觀金融和宏觀金融廣義的金融學(xué)就是研究資金融通活動(dòng)，包括金融主體的個(gè)體行為和金融系統(tǒng)整體行為及其相互關(guān)系和運(yùn)行規(guī)律的科學(xué)。(其研究對(duì)象是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的價(jià)值系統(tǒng))包括：

微觀金融學(xué)（以微觀金融主體行為及其運(yùn)行規(guī)律為研究對(duì)象）

宏觀金融學(xué)（以金融系統(tǒng)整體的運(yùn)行規(guī)律及其各構(gòu)成部分的相互關(guān)系為研究對(duì)象）金融學(xué)學(xué)科體系圖金融學(xué)微觀金融學(xué)宏觀金融學(xué)金融決策學(xué)金融機(jī)構(gòu)學(xué)貨幣政策分析金融監(jiān)管學(xué)商業(yè)銀行學(xué)投資銀行學(xué)保險(xiǎn)學(xué)證券投資學(xué)金融工程學(xué)公司財(cái)務(wù)學(xué)金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)學(xué)金融資產(chǎn)定價(jià)國(guó)際金融學(xué)微觀銀行學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)三、《金融學(xué)》在課程體系中的地位在經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中的地位：

經(jīng)濟(jì)類核心課程在金融學(xué)課程體系中的地位：基礎(chǔ)課1997年，國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的“貨幣銀行學(xué)”專業(yè)和“國(guó)際金融”專業(yè)合并為“金融學(xué)(含:保險(xiǎn)學(xué))”專業(yè)。四、本書基本內(nèi)容及其特點(diǎn)金融體系（金融體系的功能、結(jié)構(gòu)與構(gòu)成要素）金融體系概述金融資產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)金融制度宏觀金融運(yùn)行（金融系統(tǒng)整體及其與外部系統(tǒng)的相互關(guān)系）貨幣供求及其均衡金融與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的相互影響宏觀金融調(diào)節(jié)：貨幣政策金融危機(jī)的防范與治理金融監(jiān)管微觀金融運(yùn)行（微觀金融主體的投融資決策行為）貨幣時(shí)間價(jià)值金融資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估與價(jià)格決定金融風(fēng)險(xiǎn)管理資本成本與融資策略行為金融與金融博弈第一篇金融體系本篇教學(xué)目的和要求：了解金融體系的涵義，功能；分析金融體系的構(gòu)成要素；了解金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融制度對(duì)于金融體系的正常運(yùn)行、金融體系功能的有效發(fā)揮的制約和影響。第一章金融體系概述本章教學(xué)目的和要求：了解金融體系的涵義，功能，分析金融體系的構(gòu)成要素,金融體系功能的有效發(fā)揮的制約和影響因素。

本章知識(shí)點(diǎn)設(shè)置1金融體系概述1.1金融體系及功能熟悉1.2金融體系的構(gòu)成熟悉1.3金融體系的演變：金融創(chuàng)新熟悉1.1金融體系及功能一、金融體系的定義金融體系或金融系統(tǒng)(financialsystem)：

由各種金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和制度等一系列金融要素的集合，是這些金融要素為實(shí)現(xiàn)資金融通功能而組成的有機(jī)系統(tǒng)。通過該系統(tǒng)的運(yùn)行，完成價(jià)值的表現(xiàn)，資金的分配和重組。二、金融體系在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位經(jīng)濟(jì)學(xué)要解決的三大問題:生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？如何進(jìn)行資源配置的問題為誰生產(chǎn)？這種分配并不是無償?shù)模怯袃數(shù)?。也就是說，獲得資源者必須為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。一方面，經(jīng)濟(jì)社會(huì)通過市場(chǎng)交換等方式將短缺資源分配給最需要的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，另一方面，獲得資源的生產(chǎn)者和消費(fèi)者為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。因此，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系必然形成物流和資金流。物流和資金流是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的兩大基本流量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，資金的流動(dòng)主要是通過金融體系來實(shí)現(xiàn)的。生產(chǎn)單位消費(fèi)單位消費(fèi)和稅收支出流商品和服務(wù)流

生產(chǎn)性服務(wù)流收入流圖1-1經(jīng)濟(jì)體系中收入、支出與產(chǎn)品、服務(wù)的循環(huán)流動(dòng)

金融體系的資金流動(dòng)資金富裕者進(jìn)行儲(chǔ)蓄；資金短缺者需要融資。金融體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道。因此，金融體系中的資金流動(dòng)不僅是為了滿足經(jīng)濟(jì)支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系最基本的功能。三、直接融資與間接融資直接融資

(directfinance)資金短缺單位通過向資金盈余單位出售股票、債券等索取權(quán)憑證而直接獲得所需資金；資金盈余單位通過購(gòu)買并持有這些索取權(quán)憑證而獲得未來的本息收入（債券）或股息分紅（股票）。

初級(jí)證券產(chǎn)生于直接融資過程的索取權(quán)憑證為初級(jí)證券(primarysecurities)。對(duì)于資金融入單位來說，這種證券是一種負(fù)債；對(duì)于資金融出單位來說，這種證券是一種資產(chǎn)。這種證券化的資產(chǎn)大多數(shù)可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動(dòng)性。簡(jiǎn)單說：初級(jí)證券就是最終借款人為了籌集資金而發(fā)行的金融工具，如股票，債券。（銀行的貸款合同也可視作初級(jí)證券）抽象概念直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約交易成本產(chǎn)權(quán)明晰缺點(diǎn)：要求投資者具有一定的金融投資專業(yè)知識(shí)和技資投資者要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要花費(fèi)大量的搜集信息、分析信息的時(shí)間和成本。數(shù)量、期限難以匹配。融資的門檻比較高。間接融資(indirectfinance)資金短缺單位與盈余單位并不發(fā)生直接的融資關(guān)系，而是通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)生間接的融資關(guān)系。金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行自己的次級(jí)證券（包括存單、支票、儲(chǔ)蓄帳戶、保險(xiǎn)單等）從資金盈余者那里獲得資金，再通過購(gòu)買資金短缺者的初級(jí)證券（貸款合同、債券、股票等）向其提供資金。金融中介機(jī)構(gòu)在此不是作為代理人而是作為獨(dú)立的交易主體，必須自己承擔(dān)發(fā)行次級(jí)證券和購(gòu)買初級(jí)證券的贏利和虧損，即自己承擔(dān)其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng)的利差收益。金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的次級(jí)證券種類很多，以適應(yīng)不同的投資者的需要。

次級(jí)證券其共同特點(diǎn)是具有較小的違約風(fēng)險(xiǎn)，因而得到廣大的中小投資者，特別是個(gè)人投資者的歡迎。這就為金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行次級(jí)證券來籌集大量資金提供了可能。簡(jiǎn)單的說：次級(jí)證券就是金融中介機(jī)構(gòu)為了給最終借款人融資或?yàn)榛I集資金向最終借款人貸款而發(fā)行的證券，最典型的就是銀行的存款憑證。間接融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1)容易實(shí)現(xiàn)資金供求期限和數(shù)量的匹配。2)有利于降低信息成本和合約成本。3)有利于通過分散化來降低金融風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：信息不對(duì)稱問題的存在，使其有發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的可能圖1-2金融體系中的資金流動(dòng)最終借款人資金短缺部門最終貸款人資金盈余部門金融市場(chǎng)金融中介機(jī)構(gòu)初級(jí)證券次級(jí)證券資金流直接融資過程間接融資過程初級(jí)證券資金流初級(jí)證券資金流次級(jí)證券資金流資金流從上分析可見，兩種融資方式各有利弊，互為補(bǔ)充，構(gòu)成一個(gè)完整的融資方式體系。在經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的發(fā)展中國(guó)家，其證券市場(chǎng)的發(fā)展也較為滯后，因而以銀行為中心的間接金融是資金融通的主要方式。歐美直接融資東亞間接融資兩種融資方式的比較與組合模式四、金融體系的功能金融體系的基本功能：提供資金的融通渠道?，F(xiàn)代金融體系的基本功能包括以下8個(gè)方面：儲(chǔ)蓄和金融投資功能融資功能配置金融資源功能提供流動(dòng)性功能提供信息功能管理風(fēng)險(xiǎn)功能清算和支付結(jié)算功能傳遞金融政策效應(yīng)功能1.2金融體系的構(gòu)成一、金融體系的構(gòu)成要素金融體系作為各種金融要素有機(jī)組合的一個(gè)整體，它的功能是這些構(gòu)成要素綜合作用的結(jié)果。構(gòu)成金融體系的基本要素主要包括：作為交易對(duì)象的金融資產(chǎn)或金融工具、作為金融中介和交易主體的金融機(jī)構(gòu)、作為交易場(chǎng)所的金融市場(chǎng)和作為交易活動(dòng)的組織形式和制度保障的金融體制和制度。二、金融資產(chǎn)與金融工具：交易對(duì)象金融資產(chǎn)(financialassets)：是一種未來收益的索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)、或其它法律文件表示，由貨幣的貸放而產(chǎn)生。發(fā)行或出售金融資產(chǎn)可使發(fā)行人或轉(zhuǎn)讓者獲得資金，購(gòu)買并持有金融資產(chǎn)可能給購(gòu)買者和持有人帶來未來收益，金融資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)資金融通的工具，所以金融資產(chǎn)又是金融工具。在許多書中金融資產(chǎn)與金融工具的概念經(jīng)常被互相替換，其原因是金融工具是金融資產(chǎn)的外在表現(xiàn)形式，是資產(chǎn)的載體。存折是金融工具，存款是金融資產(chǎn)三、金融機(jī)構(gòu)：交易中介金融機(jī)構(gòu)（financialinstitution）又稱金融中介機(jī)構(gòu)。其基本功能就是在間接融資過程中作為連接資金需求者與資金盈余者的橋梁，促使資金從盈余者流向需求者，實(shí)現(xiàn)金融資源的重新配置。金融機(jī)構(gòu)是金融交易活動(dòng)的中介和金融體系的核心。是金融體系運(yùn)行的組織者、推動(dòng)者和管理者金融機(jī)構(gòu)的分類（依據(jù)功能和作用）：國(guó)家管理性金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)四、金融市場(chǎng)：交易場(chǎng)所金融市場(chǎng)(financialmarket)的涵義有廣義和狹義之分。狹義的金融市場(chǎng)：金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所。廣義的金融市場(chǎng)：泛指金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動(dòng)和組織管理等活動(dòng)的總和。

金融市場(chǎng)是在不斷發(fā)展完善的。金融市場(chǎng)的發(fā)育程度直接影響金融體系功能的發(fā)揮，因此，其發(fā)育程度也是一國(guó)金融體系發(fā)育程度的重要標(biāo)志。

五、金融制度：交易規(guī)則金融制度(financialinstitution)：有關(guān)金融活動(dòng)、組織安排、監(jiān)督管理及其創(chuàng)新的一系列在社會(huì)上通行或被社會(huì)采納的習(xí)慣、道德、戒律和法規(guī)等構(gòu)成的規(guī)則集合。與金融市場(chǎng)、金融組織和金融活動(dòng)相關(guān)的各種規(guī)則的總和。它是金融運(yùn)行的行為規(guī)范和制度保障。金融制度是多種多樣的有正式制度和非正式制度，有法規(guī)、道德、習(xí)慣，有總體法規(guī)），具體交易規(guī)則，也有內(nèi)部的制度規(guī)定。1.3金融體系的演變：

金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的背景金融創(chuàng)新定義(financialinnovation)：就是為滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)獲取潛在的金融利潤(rùn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中金融要素的重新組合。金融創(chuàng)新有廣義和狹義之分狹義的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。廣義的金融創(chuàng)新則包括金融工具、金融市場(chǎng)、金融制度在內(nèi)的整個(gè)金融體系的創(chuàng)新。（這種創(chuàng)新是逐步發(fā)生的）

熊彼特“創(chuàng)新理論”（InnovationTheory）簡(jiǎn)介當(dāng)代金融創(chuàng)新的背景及直接導(dǎo)因第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際資本的加速流動(dòng)，歐洲貨幣市場(chǎng)的建立和發(fā)展、20世紀(jì)70年代世界“石油危機(jī)”及其產(chǎn)生的“石油美元”的回流，以及80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和影響，成為推動(dòng)當(dāng)代金融創(chuàng)新的重要國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景因素。當(dāng)代金融創(chuàng)新的直接導(dǎo)因：計(jì)算機(jī)技術(shù)世界范圍內(nèi)的金融自由化國(guó)際資本加速流動(dòng)推動(dòng)的金融國(guó)際化頻繁爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，提供了金融創(chuàng)新的需求二、金融創(chuàng)新的主要理論約束引致創(chuàng)新假說規(guī)避創(chuàng)新假說交易費(fèi)用創(chuàng)新假說金融制度創(chuàng)新理論金融機(jī)構(gòu)是創(chuàng)新的主力約束引致創(chuàng)新假說美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾伯1983年提出。金融約束主要有外部約束和內(nèi)部約束。前者導(dǎo)致金融企業(yè)的效率降低，金融企業(yè)必須通過不斷創(chuàng)新，提高效率來彌補(bǔ)這部分損失。對(duì)于后者，為了保障資產(chǎn)的流動(dòng)性、必要的償債能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，金融企業(yè)采取一系列的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，從而逼迫其不斷創(chuàng)新。美國(guó)的NOW帳戶：可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶規(guī)避創(chuàng)新假說美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩認(rèn)為，金融企業(yè)為了規(guī)避政府的一些限制性措施或制度而采取的創(chuàng)新交易。政府對(duì)金融的控制和由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是政府與金融企業(yè)之間為管制和自由而進(jìn)行的一種博弈行為。這種博弈的結(jié)果就是管制—?jiǎng)?chuàng)新—新的管制—新的創(chuàng)新，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展。強(qiáng)調(diào)外部約束Q項(xiàng)規(guī)則是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在1933年制定的銀行法中制定的一項(xiàng)規(guī)則。主要內(nèi)容授權(quán)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)對(duì)會(huì)員銀行吸收定期及儲(chǔ)蓄存款規(guī)定最高利率限額，同時(shí)禁止對(duì)活期存款支付利息。所以Q項(xiàng)規(guī)則變成為對(duì)存款利率進(jìn)行管制的代名詞。1980年3月美國(guó)政府制訂了《1980年廢止對(duì)存款機(jī)構(gòu)管制及貨幣控制法》簡(jiǎn)稱《1980年銀行法》宣布在今后6年內(nèi)，將Q規(guī)則的利率上限逐步予以提高，到1986年3月底，分階段取消Q項(xiàng)規(guī)則對(duì)于一切存款機(jī)構(gòu)持有的定期和儲(chǔ)蓄存款的利率限制。金融“脫媒”現(xiàn)象，銀行資金流失嚴(yán)重，存款機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)困難。發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)逐漸向政府管制“逼宮”的過程可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶(NOW)NOW是種不使用支票的支票帳戶，以支付命令書取代了支票。開立這種存款帳戶，存戶可隨時(shí)開出支付命令書，或直接提現(xiàn)，或直接向第三者支付，其存款余額可取得利息收入，這種帳戶具有儲(chǔ)蓄帳戶的意義。NOW的出現(xiàn)是對(duì)活期存款不支付利息的銀行制度的重大革命。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)它是60年代初首先由美國(guó)花旗銀行推出的一種定期存款創(chuàng)新。CDs現(xiàn)在已成為商業(yè)銀行的主要資金來源，是定期存款的一種主要形式，它與傳統(tǒng)的定期存款又有區(qū)別，表現(xiàn)在：1、存單面額固定，有存款起點(diǎn)的限制，其票面金額為10萬美元；2、利率有固定也有浮動(dòng)；3、存單不記名，期限為3個(gè)月、6個(gè)月至一年不等，也有存款為7天的，不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，能滿足流動(dòng)性和盈利性的雙重要求。

交易費(fèi)用創(chuàng)新假說

?？怂购湍釢h斯提出。該假說認(rèn)為：交易成本是作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的貨幣需求（層次與種類）產(chǎn)生對(duì)不同類型金融工具的要求。交易成本高低使經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)貨幣需求預(yù)期發(fā)生變化，交易成本降低的發(fā)展趨勢(shì)使貨幣向更高級(jí)的形式演變和發(fā)展，加快產(chǎn)生新的交換媒介和新的金融工具。不斷降低交易成本的需求推動(dòng)金融的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。金融制度創(chuàng)新理論新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)。金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度互相影響、互為因果的制度變革。金融體系的任何變動(dòng)都可視為金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的作用（雙刃劍）積極作用：1、金融創(chuàng)新擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的資金來源渠道，擴(kuò)大了金融服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而更好的滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。2、金融創(chuàng)新加強(qiáng)了利率杠桿的作用，有利于發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)金融資源配置中的作用。3、金融創(chuàng)新為投資者提供了許多新的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于投資者根據(jù)需要選用，更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。4、金融創(chuàng)新有利地推進(jìn)了金融自由化、國(guó)際化和全球化進(jìn)程，有利于世界金融和經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展。消極作用：1、對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響上。各種金融創(chuàng)新工具的大量涌現(xiàn)，使傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)、工具、傳遞機(jī)制都發(fā)生了較大的變化，使中央銀行難于通過貨幣供應(yīng)量的控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)。2、使金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管金融創(chuàng)新提供的新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具可以轉(zhuǎn)移和降低個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。巨額游資的自由流動(dòng)將對(duì)一國(guó)金融體系造成巨大沖擊，金融衍生工具巨大的杠桿作用，更為投機(jī)資金的興風(fēng)作浪提供了巨大的放大效應(yīng)。四、金融創(chuàng)新的種類1、金融工具創(chuàng)新2、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新3、金融市場(chǎng)創(chuàng)新4、金融制度創(chuàng)新

金融工具的創(chuàng)新金融工具的創(chuàng)新是最基本的創(chuàng)新。金融工具的創(chuàng)新一般表現(xiàn)為已有工具的衍生或派生。具體包括：時(shí)間衍生：遠(yuǎn)期、調(diào)期、期貨、期權(quán)、功能衍生：可轉(zhuǎn)換證券種類衍生：如在普通股的基礎(chǔ)上推出優(yōu)先股，期權(quán)在看漲期權(quán)的基礎(chǔ)上推出看跌期權(quán)等。復(fù)合衍生：如股票指數(shù)期貨、期權(quán)等。

金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新隨金融業(yè)務(wù)的需求變化而在業(yè)務(wù)和組織形式等方面不斷地創(chuàng)新。從業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面看，大體沿著銀行、證券、保險(xiǎn)和其他各種金融中介機(jī)構(gòu)幾種形式創(chuàng)新。具體種類包括住宅金融機(jī)構(gòu)、信用合作社、各