策略專題研究報告：春節(jié)至兩會期間的市場與主線

請務究所S80003omcnS350521080002yuandyghzqcomcn春節(jié)至兩會期間的市場與主線滬深300904550948242822/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/1要原因在于本階段正處經(jīng)濟及業(yè)績數(shù)據(jù)空窗期，兩會政策發(fā)力預期提振市場風險偏好。指相關報告細分領域——2023-01-29《——市場深度復盤系列報告(三)：2019年A股深度復盤*胡國鵬，袁稻雨》——2023-01-20《——2022年A股深度復盤：一波三折*胡國鵬，151行業(yè)風格層面，風險偏好主導下具備更大彈性且小市值成分股較多的成長及周期行業(yè)相對占優(yōu)，而基于強勁基本面支撐的大盤金融及行業(yè)通常為小市值成分股較多的成長和周期風格行業(yè)?；仡?013-。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分2向成長和周期風格。市場窄幅調(diào)整是大勢的延續(xù)而非兌現(xiàn)，主要基于以下三點判斷：其備受益。而市場主線風格的形成現(xiàn)“綻放”。十大報告強調(diào)安全發(fā)展及科技自立自強，加快產(chǎn)業(yè)結構升級調(diào)整的。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分31、2013-2022年春節(jié)至兩會期間市場表現(xiàn)如何 51.1、市值風格：小盤表現(xiàn)優(yōu)于大盤 51.2、行業(yè)風格：成長、周期更易取得超額收益 72、如何看待本輪春節(jié)后至兩會前市場表現(xiàn) 83、三因素關鍵變化跟蹤及首選行業(yè) 103.1、經(jīng)濟、流動性、風險偏好三因素跟蹤的關鍵變化 10：非銀金融、計算機、電力設備 11 請務必閱讀正文后免責條款部分4圖1：2013-2022年，全A指數(shù)在春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間上漲概率為70% 5圖2：2013-2022年春節(jié)后開市首日至兩會期前一日，配置中證1000和小盤在絕對收益上勝率更高 6圖3：2013-2022年春節(jié)后開市首日至兩會期前一日，中證1000、中證500和小盤產(chǎn)生超額收益的概率高達90% 7圖4：2013-2022春節(jié)后開市首日至兩會前一日，成長、消費、周期在絕對收益上勝率較高 7圖5：2013-2022春節(jié)后開市首日至兩會前一日，周期、成長產(chǎn)生超額收益的概率超過50% 7圖6：2013-2022年春節(jié)后開市首日至兩會前一日，各行業(yè)超額收益表現(xiàn)情況 8圖7：2023年春節(jié)客流量恢復至2019年的61% 9圖8：2023年春節(jié)遷徙規(guī)模超過2019年 9圖9：今年以來北向資金持續(xù)大規(guī)模凈流入 10 0表1：2月建議關注行業(yè)及標的 12表2：2月行業(yè)配置表 12證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分5回顧過往10年市場表現(xiàn)，春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間A股上漲概率較在春節(jié)后開市首日至兩會前一日期間，A股市場表現(xiàn)較優(yōu)的原因或主要源于三3月市場受業(yè)績負面影響較小。長目標，在此階段市場對于政策預期樂觀，尤其是在經(jīng)濟偏弱年份。機會。主要寬基指數(shù)漲跌幅(%)主要寬基指數(shù)漲跌幅(%)春節(jié)后開市首日上證指數(shù)-6.544.00-3.65-4.15.56兩會前一日2013年3月4日2014年3月4日2015年3月4日2016年3月4日2017年3月3日2018年3月2日2019年3月4日2020年5月21日2021年3月4日2022年3月3日2013年2月18日2014年2月7日2015年2月25日2016年2月15日2017年2月3日2018年2月22日2019年2月11日2020年2月3日2021年2月18日2022年2月7日創(chuàng)業(yè)板指4.92-2.376.10-9.062.23.6027.418.91-16.46-4.02萬得全A-5.342.162.910.462.85.28-0.74-5.072.42證券研究報告務必閱讀正文后免責條款部分6從相對收益的角度看，2013-2022年春節(jié)后開市首日至兩會前一日，大小盤風小盤指數(shù)的平均超額收益分別為-2.17%和2.57%，二者產(chǎn)生超額收益的概率分收益的概率均為90%，而滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)平均超額收益率僅為-4%，但是二者產(chǎn)下周期占優(yōu)，2016年在供給側改革的環(huán)境下周期占優(yōu)，其他情況下業(yè)績空窗期風格占優(yōu)。年份中證1000中證500滬深300上證50萬得全A13年249-815-983859-176-53414年.244.48.83.88.25.9315年.57.06.93.62.4516年-389-0754.394.73-26517年-0.7118年.24.2619年29122720年.25.92-1.16-0.7421年.89.07.94-10.31.0722年.304.24.27.474.604.85-0.194.78數(shù)占比0%%0%Wind，注(單位：%)證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分7年份中證1000中證500滬深300上證50盤盤2013年5.482.85-2.81-4.49-3.253.582014年3.082.32-2.99-3.05-3.423.772015年2.652.15-2.67-4.85-3.542.532016年-435-1213.937.424.27-3112017年0.800.83-1.67-3.56-2.020.632018年3.17-2.03-3.54-2.492.752019年3.140.96-232-583-2673.122020年2.37-1.51-2.18-0.422.102021年7.163.18-4.01-2.87-5.248.172022年2.88-2.69-1.01-2.902.1810年平均漲跌幅2.64-1.88-2.40-2.172.57上漲次數(shù)占比90%90%9090%Wind，注(單位：%)率較高成長產(chǎn)生超額收益的概率超過50%年份2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年10年平均漲跌幅上漲次數(shù)占比成長金融消費周期6.11-4883.52-070-0.07-4.180.033.242.21-5.141473-6.096.25-1.340.7802-2.630.150.224.53-3.68-1.350.115.67-1.58-1.21-1.524.49-8.1011.47-3.00-0916.99-8343.64-1.08-1.28-2.293.8559-1.820.180.8460%20%50%70%資料來源：wind，國海證券研究所，注(單位：%)資料來源：wind，國海證券研究所，注(單位：%)歷年春節(jié)后至兩會前勝率較高的行業(yè)通常為小市值成分股較多的成長和周期風機超過了70%，小市值公司數(shù)量較多也導致了這些行業(yè)權重集中度也相對偏低，在業(yè)績空窗期具備較大彈性。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分8與此同時，歷年春節(jié)后至兩會前表現(xiàn)較差的行業(yè)集中在大盤消費與大盤金融。地，會前一日A股上漲概率較高，其中勝率較高的行業(yè)通常為小市值成分股較多的證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分9。在國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善以及大國關系緩和、改革預期發(fā)酵提振風險偏好的背景收證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分10比明顯下行主要受春節(jié)因素的影響，出行方面一線城市節(jié)后地鐵客運量基本恢現(xiàn)分化態(tài)勢，成長和周期領漲，金融領跌，風險偏好維持在較高的水平。比明顯下行主要受春節(jié)因素的影響，出行方面一線城市節(jié)后地鐵客運量基本恢能利從國內(nèi)市場利率來看，近期國內(nèi)十年期國債收益率圍繞2.9%震蕩，國內(nèi)流證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分11非銀金融充足。面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程取得重大突破。計算機年底前，CPU中間證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分12的構建，行業(yè)將延續(xù)高景氣發(fā)展，是未來幾年計算機行業(yè)投資主線。電力設備議關注的行業(yè)機光、金山辦公、中國軟件等機電等行業(yè)名稱(%)行業(yè)名稱品飲料配銀行證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分13配漁機配石油石化配配有色金屬媒公用事業(yè)基礎化工配機械設備請務【策略研究小組介紹】首席分析師、所長助理。側重經(jīng)濟形勢分析、市場趨勢研判和行業(yè)配置?！痉治鰩煶兄Z】胡國鵬,袁稻雨,本報告中的分析師均具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，【國海證券投資評級標準】級【免責聲明】本報告的風險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司(簡稱“本公司”)投資者適當性管理要求的的客戶(簡稱“客戶”)使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續(xù)問詢。本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告中的信息均來源于公開