機(jī)械行業(yè)10月投資策略暨Q3前瞻：三季報(bào)行情展開市場波動(dòng)下關(guān)注極具經(jīng)營韌性的優(yōu)質(zhì)公司

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2022年10月10日三季報(bào)行情展開，市場波動(dòng)下關(guān)注極具經(jīng)營韌性的優(yōu)質(zhì)公司我們對持續(xù)重點(diǎn)覆蓋跟蹤的12個(gè)細(xì)分行業(yè)中的40多個(gè)公司進(jìn)行三季度業(yè)績前瞻預(yù)測，我們認(rèn)為這些公司整體上經(jīng)營極具韌性，Q3有望實(shí)現(xiàn)較好增長。具體來看：1)檢測服務(wù)(長期穩(wěn)健成長賽道)：作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，檢測賽道長坡厚雪公司經(jīng)營抗周期性強(qiáng)，中短期國內(nèi)壟斷走向開放更快成長，近7年行業(yè)CGAR14%+，22Q3有望保持穩(wěn)健增長，市場波動(dòng)下防御性品種優(yōu)勢凸顯，重點(diǎn)推薦華測檢測、蘇試試驗(yàn)、思科瑞。2)培育鉆石(獨(dú)立高爆發(fā)賽道)：行業(yè)高爆發(fā)成長初期，印度進(jìn)口培短期行業(yè)價(jià)格存在一定波動(dòng)，但整體成長趨勢不變，22Q3仍有望保持較高成長，重點(diǎn)推薦中兵紅箭、四方達(dá)、力量鉆石。3)核心零部件(強(qiáng)阿爾法持續(xù)成長)：憑借極強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力持續(xù)充分受益產(chǎn)業(yè)升級+自主可控，通過品類升級/擴(kuò)張及下游領(lǐng)域拓展不斷打開成長天花板，不斷獲得結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì)，22Q3有望保持較好成長，重點(diǎn)推薦奕瑞科技、怡合達(dá)、奧普特、匯川技術(shù)。4)通用電子測試測量儀器(結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì))：成熟市場的工業(yè)用消費(fèi)品，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護(hù)城河，國產(chǎn)品牌起步較晚，從中低端做起，通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)積累，向中高端市場拓展，當(dāng)前國產(chǎn)替代加速拐點(diǎn)向上，看好兼具研發(fā)實(shí)力強(qiáng)+產(chǎn)品力突出+渠道布局完善+品牌力優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)公司，22Q3有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)較好成長，重點(diǎn)推薦鼎陽科技。5)專用/通用裝備等(產(chǎn)業(yè)升級+自主可控)：光伏持續(xù)高景氣，裝備技術(shù)迭代加速驅(qū)動(dòng)設(shè)備空間上行，22Q3有望保持較好成長；鋰電受益下游新能源車加速滲透，新簽訂單實(shí)現(xiàn)較好增長，在手訂單保障短期業(yè)績，22Q3有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式成長；核電自19年行業(yè)已重啟，19-22年新批4/4/5/10臺(tái)，確定性向好趨勢，核電設(shè)備收入確認(rèn)周期相對較長且核電業(yè)務(wù)占比相對不高，22Q3短期有望保持穩(wěn)??；半導(dǎo)體裝備國產(chǎn)化大勢所趨，22Q3有望保持較好成長；激光裝備/注塑機(jī)/減速機(jī)等通用裝備長期趨勢周期向上，短期受通用周期向下的影響，22Q3預(yù)計(jì)保持相對審慎；工程機(jī)械行業(yè)仍處于周期下行階段，22Q3預(yù)計(jì)保持相對審慎，重點(diǎn)推薦漢鐘精機(jī)、捷佳偉創(chuàng)；海目星、聯(lián)贏激光；伊之密。ct行業(yè)研究·行業(yè)投資策略機(jī)械設(shè)備證券分析師：吳雙證券分析師：李雨軒0755-819813620755-81981140wushuang2@liyuxuan@S0980519120001S0980521100001市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《機(jī)械行業(yè)雙周報(bào)(9月第2期)-機(jī)械行業(yè)下跌7.12%，培育鉆石維持較高景氣》——2022-09-27《機(jī)械行業(yè)2022H1財(cái)報(bào)總結(jié)暨9月投資策略機(jī)械行業(yè)8月投資策略-行業(yè)分化顯著，看好強(qiáng)阿爾法優(yōu)質(zhì)個(gè)股及高景氣賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》——2022-09-14《機(jī)械行業(yè)雙周報(bào)(9月第1期)-8月制造業(yè)PMI指數(shù)49.4%，制造業(yè)景氣水平有所回升》——2022-09-13《機(jī)械行業(yè)雙周報(bào)(8月第2期)-機(jī)械行情整體表現(xiàn)較好，培育鉆石短期波動(dòng)不改長期趨勢》——2022-08-22《機(jī)械行業(yè)雙周報(bào)(8月第1期)-《“十四五”認(rèn)證認(rèn)可檢驗(yàn)檢測發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，看好檢測行業(yè)投資機(jī)會(huì)》——2022-08-10請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告t整體看，產(chǎn)業(yè)升級+自主可控背景下，光伏/鋰電/風(fēng)電/半導(dǎo)體/工業(yè)自動(dòng)化優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司，并自下而上優(yōu)選細(xì)分行業(yè)隱形冠合科技。沖擊。表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級公司代碼公司名稱投資評級昨收盤(元)總市值(億元)2022EEPS2023E2022EPE2023E300012華測檢測買入20.353420.550.683730002967廣電計(jì)量買入1980140470624232300416蘇試試驗(yàn)買入30.001110.731.014130000519中兵紅箭買入223531109311724301071力量鉆石買入149.372163.866.233924688686奧普特買入15731923444444635688188柏楚電子買入189.502774.215.354535688017綠的諧波買入140602371452059769688301奕瑞科技買入521.703788.2810.966348002158漢鐘精機(jī)買入22.86221.111.3521301029怡合達(dá)增持59.002841.251.754734300124匯川技術(shù)增持57.5115221.602.083628601100恒立液壓買入45.285911.762.002623300316晶盛機(jī)電買入67.628841.992.693425688518聯(lián)贏激光買入40.19211.001.704024688559海目星買入72.83471.813.7440300724捷佳偉創(chuàng)買入115.224012.623.364434請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告容目錄 重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的三季度業(yè)績前瞻 8 9月機(jī)械子行業(yè)普遍下跌，檢測服務(wù)行業(yè)跌幅最小 14 機(jī)床：2022年1-8月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比-2.17% 14 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖表目錄 5 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告研究框架：把握強(qiáng)阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機(jī)會(huì)我們選股基于長期的產(chǎn)業(yè)邏輯、公司的競爭力和資本市場的估值水平綜合考慮，精選長期勝出概率大的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，而不是著眼于短期的行業(yè)或者業(yè)績爆發(fā)力。為了更好探討機(jī)械行業(yè)上市公司的商業(yè)模式和核心競爭力，我們基于相似的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)特性將機(jī)械公司主要分為4個(gè)類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設(shè)備公司、下游產(chǎn)品型公司以及服務(wù)型公司。1)上游核心零部件公司：強(qiáng)阿爾法屬性，通常是研發(fā)驅(qū)動(dòng)，具備核心底層技術(shù)，依靠技術(shù)實(shí)力構(gòu)建較高的競爭壁壘，較好的競爭格局使得公司具備一定的議價(jià)權(quán)，普遍具備較強(qiáng)盈利能力，通過品類升級/擴(kuò)張及下游領(lǐng)域拓展不斷打開成長天花板，此類公司均值得關(guān)注，建議關(guān)注工業(yè)自動(dòng)化和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍。2)中游專用/通用設(shè)備公司：高貝塔屬性，產(chǎn)品供應(yīng)下游客戶進(jìn)行工業(yè)生產(chǎn)，機(jī)械公司整體處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，議價(jià)權(quán)相對較低，重點(diǎn)關(guān)注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面關(guān)注公司技術(shù)實(shí)力及優(yōu)質(zhì)客戶綁定情況，通常行業(yè)競爭較為激烈，強(qiáng)者越強(qiáng)，優(yōu)選龍頭公司，推薦高景氣的新能源(光伏/鋰電/風(fēng)電/核電)和工業(yè)自動(dòng)化(工業(yè)機(jī)器人/工控/激光)等行業(yè)。3)下游產(chǎn)品型公司：產(chǎn)品具備使用功能，直接供人類使用或操作，行業(yè)空間更大，通常下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，下游較為分散的客戶公司具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。重點(diǎn)關(guān)注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面綜合考慮公司技術(shù)+產(chǎn)品+品牌+渠道，優(yōu)選龍頭公司，推薦培育鉆石、通用測試測量儀器等細(xì)分子行業(yè)。4)服務(wù)型公司：通過提供服務(wù)獲取收入，通常需求穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，行業(yè)長期穩(wěn)健增長，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢顯著，優(yōu)選賽道空間大的細(xì)分賽道龍頭，推薦檢測服務(wù)等行業(yè)?；谝陨峡蚣?，我們當(dāng)前重點(diǎn)看好以下4個(gè)方向：1)商業(yè)模式好、增長空間大的檢測服務(wù)公司：重點(diǎn)推薦華測檢測、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)、思科瑞、信測標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)注中國電研、國檢集團(tuán)、電科院。2)處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點(diǎn)推薦柏楚電子，其他關(guān)注銳科激光；b、液壓件行業(yè)重點(diǎn)推薦恒立液壓；c、線性驅(qū)動(dòng)行業(yè)重點(diǎn)推薦捷昌驅(qū)動(dòng)；d、兩機(jī)葉片行業(yè)重點(diǎn)推薦應(yīng)流股份；e、高端密封件行業(yè)重點(diǎn)推薦中密控股；f、X線探測器行業(yè)重點(diǎn)推薦奕瑞科技；g、機(jī)器人核心部件行業(yè)重點(diǎn)推薦綠的諧波；h、工業(yè)機(jī)器視覺行業(yè)重點(diǎn)推薦奧普特；i、通用核心部件行業(yè)重點(diǎn)推薦匯川技術(shù)、國茂股份、漢鐘精機(jī)、江蘇神通；j、工業(yè)機(jī)器人行業(yè)重點(diǎn)推薦綠的諧波；k、工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)重點(diǎn)推薦怡合達(dá)。3)處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：培育鉆石行業(yè)重點(diǎn)推薦中兵紅箭、四方達(dá)、力量鉆石。4)景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)：a、鋰電裝備行業(yè)重點(diǎn)推薦聯(lián)贏激光、海目星、先導(dǎo)智能；b、注塑機(jī)行業(yè)重點(diǎn)推薦伊之密。證券研究報(bào)告圖1：機(jī)械行業(yè)按特性分類及示例請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的三季度業(yè)績前瞻我們對持續(xù)重點(diǎn)覆蓋跟蹤的12個(gè)細(xì)分行業(yè)中的40多個(gè)公司進(jìn)行三季度業(yè)績前瞻預(yù)測，我們認(rèn)為這些公司整體上經(jīng)營極具韌性，Q3有望實(shí)現(xiàn)較好增長。具體來看：1)檢測服務(wù)(長期穩(wěn)健成長賽道)：作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，檢測賽道長坡厚雪公司經(jīng)營抗周期性強(qiáng)，中短期國內(nèi)壟斷走向開放更快成長，近7年行業(yè)CGAR14%+，22Q3有望保持穩(wěn)健增長，市場波動(dòng)下防御性品種優(yōu)勢凸顯，重點(diǎn)推薦華測檢測、蘇試試驗(yàn)、思科瑞。2)培育鉆石(獨(dú)立高爆發(fā)賽道)：行業(yè)高爆發(fā)成長初期，印度進(jìn)口培育鉆19-21CAGR僅6.38%，短期行業(yè)價(jià)格存在一定波動(dòng)，但整體成長趨勢不變，22Q3仍有望保持較高成長，重點(diǎn)推薦中兵紅箭、四方達(dá)、力量鉆石。3)核心零部件(強(qiáng)阿爾法持續(xù)成長)：憑借極強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力持續(xù)充分受益產(chǎn)業(yè)升級+自主可控，通過品類升級/擴(kuò)張及下游領(lǐng)域拓展不斷打開成長天花板，不斷獲得結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì)，22Q3有望保持較好成長，重點(diǎn)推薦奕瑞科技、怡合達(dá)、奧普特、匯川技術(shù)。4)通用電子測試測量儀器(結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì))：成熟市場的工業(yè)用消費(fèi)品，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護(hù)城河，國產(chǎn)品牌起步較晚，從中低端做起，通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)積累，向中高端市場拓展，當(dāng)前國產(chǎn)替代加速拐點(diǎn)向上，看好兼具研發(fā)實(shí)力強(qiáng)+產(chǎn)品力突出+渠道布局完善+品牌力優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)公司，22Q3有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)較好成長，重點(diǎn)推薦鼎陽科技。5)專用/通用裝備等(產(chǎn)業(yè)升級+自主可控)：光伏持續(xù)高景氣，裝備技術(shù)迭代加速驅(qū)動(dòng)設(shè)備空間上行，22Q3有望保持較好成長；鋰電受益下游新能源車加速滲透，新簽訂單實(shí)現(xiàn)較好增長，在手訂單保障短期業(yè)績，22Q3有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式成長；核電自19年行業(yè)已重啟，19-22年新批4/4/5/10臺(tái)，確定性向好趨勢，核電設(shè)備收入確認(rèn)周期相對較長且核電業(yè)務(wù)占比相對不高，22Q3短期有望保持穩(wěn)??；半導(dǎo)體裝備國產(chǎn)化大勢所趨，22Q3有望保持較好成長；激光裝備/注塑機(jī)/減速機(jī)等通用裝備長期趨勢周期向上，短期受通用周期向下的影響，22Q3預(yù)計(jì)保持相對審慎；工程機(jī)械行業(yè)仍處于周期下行階段，22Q3預(yù)計(jì)保持相對審慎，重點(diǎn)推薦漢鐘精機(jī)、捷佳偉創(chuàng)；海目星、聯(lián)贏激光；伊之密。收入端，我們預(yù)計(jì)22Q3收入同比增速超過20%的有23家，占總數(shù)的52.27%。分別為：華測檢測(22%)、中國電研(30%)、思科瑞(55%)、信測標(biāo)準(zhǔn)(50%)、西測測試(30%)、中兵紅箭(30%)、力量鉆石(150%)、四方達(dá)(30%)、奕瑞科技(35%)、怡和達(dá)(35%)、鼎陽科技(35%)、東華測試(45%)、容知日新 海目星(110%)、杭可科技(50%)、先導(dǎo)智能(40%)、斯萊克(100%)、華峰測控(30%)、長川科技(75%)。凈利潤端，我們預(yù)計(jì)22Q3業(yè)績同比增速超過20%的有33家，占總數(shù)的70.45%。思科瑞、西測測試、中兵紅箭(70%)、力量鉆石(220%)、黃河旋風(fēng)(300%)、四方達(dá)(70%)、國機(jī)精工(30%)、奕瑞科技(65%)、奧普特(40%)、怡和達(dá) (30%)、埃斯頓(50%)、鼎陽科技(80%)、東華測試(45%)、容知日新(50%)、捷佳偉創(chuàng)(80%)、奧特維(90%)、晶盛機(jī)電(74%)、帝爾激光(30%)、美暢股份(84%)、聯(lián)贏激光(200%)、海目星(2500%)、杭可科技(75%)、先導(dǎo)智請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9123457培育鉆石123457培育鉆石核心零部件鋰電裝備證券研究報(bào)告)。表2：重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的三季度收入及業(yè)績前瞻序號行業(yè)分類代碼股票簡稱2021Q3收入(億元)歸母凈利潤(億元)2022Q3E2022Q1-Q3E2021Q32022Q3E2022Q1-Q3E華測檢華測檢測同比增速36.3821%14.6622%12.029%2.5222%3.0822%6.6921%30001230041612.387%4.3930041612.387%4.395%3.8222%0.7550%0.5085%1.8138%同比增速廣電計(jì)量廣電計(jì)量同比增速16.6620%0.9350%5.6923%0.62-51%6.718%1.12162%0029670.835%27.520.835%27.523%2.661%6881280.9920%11.0430%8.5037%檢測服務(wù)同比增速思思科瑞同比增速0.7855%0.505%2.0830%0.33\0.000%0.89\6880530.9353%0.3650%0.9353%0.3650%0.247%3.8848%1.3750%0.922%3009386同比增速西測測西測測試同比增速0.7730%1.9524%0.000%0.17\0.40\0.593%3013066030605.354%14.196030605.354%14.191%0.50-30%0.550%0.71-22%4.6824%89112021222324252627282930同比增速中兵紅箭中兵紅箭同比增速11.7794%57.619%25.5730%19.6724%2.8091%4.7670%0005193010711.2681%3.15150%3010711.2681%3.15150%7.62122%0.53194%1.70220%4.09154%同比增速黃河旋黃河旋風(fēng)同比增速19.664%5.76-19%1.36236%6.9120%0.17141%0.66300%6001721.2679%0.3770%0.221.2679%0.3770%0.22543%3001794.1032%1.4830%1.1468%同比增速國國機(jī)精工同比增速29.176%9.370%8.5246%0.4844%0.6230%1.994%0020466883012.6858%1.926883012.6858%1.9265%3.6235%10.8331%4.6844%1.16151%同比增速奧普奧普特同比增速9.0340%1.0540%0.75-26%3.0220%2.513%3.0038%6886861.4330%3010294.011.4330%3010294.0131%1.1070%18.0836%6.4535%4.7762%同比增速國國茂股份同比增速20.46-9%2.97-14%6.99-10%1.16-15%1.3761%7.7735%6039151.35124%1.624%1.631.35124%1.624%1.6320%6880174.0627%0.59100%0.7020%同比增速匯匯川技術(shù)同比增速164.8524%50.7453%30.9024%60.8820%11.1520%9.2927%3001240.3750%00274725.060.3750%00274725.069%0.254%7.4025%1.1429%8.515%同比增速鼎鼎陽科技同比增速0.9253%0.7350%0.3680%2.6326%0.2073%0.9935%6881120.24354%0.6256%0.24354%0.6256%3003540.3545%0.6342%2.3240%0.9145%儀器儀表同比增速容知日新容知日新同比增速3.4848%1.3950%0.2050%0.9351%0.13-42%0.5370%68876830072411.22-6%13.4630072411.22-6%13.4620%40.257%1.42-27%2.5580%7.6327%同比增速奧特奧特維同比增速23.2163%1.6290%4.61102%5.05138%8.0960%0.85161%68851600215810.289%23.97900215810.289%23.979%1.9920%8.6437%1.6533%4.4522%光伏裝備同比增速晶盛機(jī)電晶盛機(jī)電同比增速20.9489%28.1165%71.8180%17.0468%5.10109%8.8774%3003163007763.3426%3.993007763.3426%3.999%1.3530%3.5125%10.644%1.049%同比增速美美暢股份同比增速23.4284%10.0482%4.4555%3.3884%8.0481%1.8474%300861688518聯(lián)贏激光3.928.0317.890.320.961.66請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告3132333435363738394041424344核電設(shè)備工程機(jī)械激光裝備半導(dǎo)體裝備風(fēng)電裝備材料成型同比增速123%105%95%1611%200%194%海海目星同比增速21.91113%0.972500%1.92428%9.96110%4.74100%0.04-69%68855910.3150%29.86610.3150%29.8669%1.124.3683%6880061.9575%6.8762%同比增速先先導(dǎo)智能同比增速37.5240%92.0155%15.1651%26.807%7.0440%5.0322%3004503003822.7724%12.133003822.7724%12.1382%0.38154%1.3987%0.6160%5.54100%同比增速江蘇神通江蘇神通同比增速15.896%5.8425%1.95-9%0.8931%0.912%6.664%0024383004702.889%3.13004702.889%3.180%0.9222%2.424%8.914%0.7530%同比增速恒恒立液壓同比增速57.28-20%18.42-6%19.565%15.76-21%5.19-10%5.779%601100600031205.90-1390-13%189.22-8%24.93-35%37.81-70%585.95-33%11.47-54%同比增速銳銳科激光同比增速25.349.870%0.92-77%0.70-50%8.9724%1.4132%3007472.4046%2.400%2.4046%2.400%3.95-14%6.49-8%6881881.6423%1.47-10%同比增速華峰測華峰測控同比增速4.8255%4.0730%9.4849%1.63244%2.1230%3.13188%6882003006043.95117%6.923006043.95117%6.9275%3.45166%18.8076%0.40381%1.00150%同比增速恒恒潤股份同比增速11.88-31%5.38-14%3.77-30%0.94-29%0.47-50%0.89-73%60398530041527.905%3.8130041527.905%3.81-11%9.6720%8.70-10%1.6641%1.41-15%同比增速Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告9月行情回顧9月機(jī)械板塊重點(diǎn)推薦組合表現(xiàn)9月份重點(diǎn)推薦組合包括：華測檢測、廣電計(jì)量；中兵紅箭、黃河旋風(fēng)；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機(jī)、怡合達(dá)、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機(jī)電、聯(lián)贏激光、海目星、杭可科技、捷佳偉創(chuàng)。重點(diǎn)推薦組合(等權(quán)重)8月表現(xiàn)-8.49%，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)-9.28%，滬深300-6.72%。10月重點(diǎn)推薦組合：華測檢測、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)；中兵紅箭、力量鉆石；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機(jī)、怡合達(dá)、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機(jī)電、聯(lián)贏激光、海目星、捷佳偉創(chuàng)。10月“小而美”組合：鼎陽科技；四方達(dá)；信測標(biāo)準(zhǔn)、中國電研、思科瑞；江蘇神通、明志科技；華榮股份、凌霄泵業(yè)；容知日新、伊之密、東華測試。表3：重點(diǎn)推薦標(biāo)的組合公司最新估值(截止到9月30日)公司市值(億元)歸母凈利潤(億元)EPS(元)PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E華測檢測3427.469.3111.440.450.550.68463730廣電計(jì)量141.822.703.590.320.470.62634232蘇試試驗(yàn)1111.902.693.720.720.731.01584130中兵紅箭3114.8512.9616.250.350.931.176424力量鉆石2162.405.599.023.973.866.23903924奧普特923.034.205.423.673.444.44634635柏楚電子2775.506.157.815.484.215.35504535綠的諧波2371.892.453.461.571.452.05259769奕瑞科技3784.846.017.956.678.2810.96786348漢鐘精機(jī)224.875.947.220.911.111.352521怡合達(dá)2844.016.028.411.001.251.75714734匯川技術(shù)152235.7342.2155.141.361.602.08433628恒立液壓59126.9423.0026.062.061.762.00222623晶盛機(jī)電88417.1226.0835.191.331.992.69523425聯(lián)贏激光210.923.005.130.311.001.70314024海目星471.093.667.550.551.813.743540捷佳偉創(chuàng)4017.179.1111.692.062.623.36564434請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告表4：“小而美”標(biāo)的組合公司最新估值(截止到9月30日)公司市值(億元)歸母凈利潤(億元)EPS(元)PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E鼎陽科技810.811.351.890.481.271.77006043四方達(dá)62092160244019033050673925信測標(biāo)準(zhǔn)360.801.111.621.200.971.42453222中國電研663.153.985.110.780.981.2621思科瑞660.971.281.750.971.281.75685138江蘇神通552.532.973.620.520.590.7122明志科技281231002001000801612329華榮股份733.814.605.921.131.361.75凌霄泵業(yè)724.835.556.661.351.551.8611容知日新560.811.131.781.482.063.24694931伊之密85東華測試440.801.271.930.580.921.40543423表5：國信機(jī)械月度組合收益情況月份重點(diǎn)組合收益率小而美標(biāo)的組合收益率月度金股組合收益率收益率機(jī)械板塊收益率2022-8.49%-6.95%3.01%-6.72%-9.28%2022-5.81%-6.44%0.48%-2.19%-7.34%20226.77%15.97%8.76%-7.02%5.15%202218.68%13.66%19.72%9.62%10.43%202219.46%10.63%10.27%1.87%10.41%2022-13.58%-10.27%1.82%-4.89%-14.04%2022-15.19%-8.51%-6.25%-7.84%-10.73%20220.26%2.43%——0.39%1.36%2022-17.36%-14.31%——-7.62%-11.64%2022-20.77%-8.53%41.86%-22.98%-25.08%2021年全年49.16%85.59%157.62%-5.20%15.20%Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告9月機(jī)械板塊下跌9.28%，跑輸滬深3002.56個(gè)點(diǎn)pct械行業(yè)9月機(jī)械板塊排第20位。圖2：機(jī)械行業(yè)(申萬分類)單月漲跌幅資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖3：機(jī)械行業(yè)(申萬分類)單年/月漲跌幅全行業(yè)排名Wind研究所整理圖4：申萬一級行業(yè)9月單月漲跌幅排名Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告9月機(jī)械板塊估值水平處于較低位置機(jī)械行業(yè)市凈率約為2.19倍，整體處于歷史較低位置。圖5：機(jī)械行業(yè)(申萬分類)近10年P(guān)E(TTM)/PB資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：機(jī)械行業(yè)(申萬分類)近3年P(guān)E(TTM)/PBWind研究所整理9月機(jī)械子行業(yè)普遍下跌，檢測服務(wù)行業(yè)跌幅最小從我們分類的17個(gè)機(jī)械子行業(yè)(各子行業(yè)按等權(quán)重加權(quán))來看，2022年9月份機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)普遍下跌態(tài)勢，檢測服務(wù)行業(yè)跌幅最小，單月跌幅4.89%。2022年初以來各個(gè)機(jī)械子行業(yè)普遍下跌，新能源汽車裝備、激光裝備、核電裝備跌幅居多，光伏裝備、基礎(chǔ)零部件、煤炭裝備跌幅較少。子行業(yè)2022年9月單月漲跌幅排名Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告圖8：機(jī)械子行業(yè)2022年初以來漲跌幅排名Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理年9月30日)漲幅排名前五位的公司分別為：寶馨科技、新萊應(yīng)材、貴繩股份、岱勒新材、廣東鴻圖；9月單月漲幅排名前五位的公司分別為：川儀股份、水發(fā)燃?xì)狻⑿氯R應(yīng)材、山東墨龍、威星智能。圖9：機(jī)械行業(yè)2022年至今漲跌幅前后五名資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖10：機(jī)械行業(yè)9月漲跌幅前后五名Wind研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告數(shù)據(jù)跟蹤：9月制造業(yè)PMI環(huán)比上升9月制造業(yè)PMI指數(shù)50.10%，環(huán)比上升0.7個(gè)pct(國家統(tǒng)計(jì)局9月30日數(shù)據(jù))制造業(yè)景氣度有所回升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.10%，環(huán)比上升0.7個(gè)pct，制造業(yè)景氣水平有所回升。從歷史情況來看，1/2/3/4/5/6/7/8/9月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.90%/50.40%/49.50%/47.40%/49.60%/50.20%/49.00%/49.40%/50.10%，環(huán)比變動(dòng)-0.20/+0.10/-0.70/-2.10/+2.20/+0.60/-1.20/+0.40/+0.70個(gè)pct，9月PMI指數(shù)環(huán)比上升。大/中/小型企業(yè)PMI為51.10%/49.70%/48.30%，分別環(huán)比變動(dòng)+0.60/+0.80/+0.70個(gè)pct。制造業(yè)市場需求景氣度有所回升。2022年9月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.50%和49.80%，環(huán)比變動(dòng)+1.70/+0.60個(gè)pct，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣度與需求景氣度均有所回升。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為51.3％和47.1％，分別同比變動(dòng)+7.00/+2.60個(gè)pct，原材料價(jià)格震蕩，企業(yè)利潤承壓。從業(yè)人員指數(shù)為49.00%，環(huán)比上升0.10個(gè)pct,企業(yè)用工景氣度繼續(xù)回升。PMI降0.90個(gè)pct，高于制造業(yè)總體1.50個(gè)pct，仍在擴(kuò)張區(qū)間。Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理I資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告機(jī)床：2022年1-8月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比-2.17%(國家統(tǒng)計(jì)局9月17日數(shù)據(jù))2022年1-8月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比-5.78%，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比-2.17。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2015-2021年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量75.50/78.32/64.30/48.90/41.60/44.60/60.20萬臺(tái)，同比增速-12.00%/+3.74%/-17.90%/-23.95%/-14.93%/+7.21%/+34.98%；金屬成形機(jī)床產(chǎn)量30.40/31.80/30.60/23.00/23.40/20.20/21.00萬臺(tái)，同比增速分別為-12.26%/+4.61%/-3.77%/-24.84%/+1.74%/-13.68%/+3.96%。2022年1-8月，金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量37.50萬臺(tái)，同比下降5.74%；金屬成形機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量13.50同比下降6.25%，8月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量1.60萬臺(tái)，同比下降11.11%。機(jī)床行業(yè)年增速回升至26%-43%，2021年下半年增速放緩至2%-28%，2022年一季度景氣度有所下降。金屬成形機(jī)床復(fù)蘇稍晚，自2021年9月以來月度產(chǎn)量同比增速恢復(fù)增長。圖14：2022年8月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比-6.25%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖15：2022年1-8月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比-5.78%信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖16：2022年8月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比-11.11%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖17：2022年1-8月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比-2.17%信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告培育鉆石：8月培育鉆石進(jìn)口/出口額同比+53.52%/+14.73%(GJEPC9月15日數(shù)據(jù))近兩年全球培育鉆石行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，印度培育鉆石進(jìn)出口額大幅增長。印度是全球鉆石加工的集散地，占據(jù)了全球主要的鉆石加工份額，其進(jìn)出口數(shù)據(jù)可充分反映培育鉆石的最新需求情況。根據(jù)GJEPC統(tǒng)計(jì)，自然年度口徑下，2019-2021年印度毛坯鉆石進(jìn)口額分別為2.63/4.40/11.30億，19-21年CAGR為107.10%；2019-2021，19-21年CAGR為73.24%。2022年8月印度培育鉆石進(jìn)口/出口額同比+53.52%/+14.73%。毛坯鉆進(jìn)口額看，環(huán)比-2.45%；從培育鉆石滲透率看，2022年8月毛坯鉆進(jìn)口額滲透率為8.05%，裸鉆出口額滲透率為7.64%。圖18：印度培育鉆石毛坯鉆進(jìn)口額(百萬美元)持續(xù)上漲圖19：印度培育鉆石裸鉆出口額(百萬美元)持續(xù)上漲圖20：2022年8月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額同比+53.52%GJEPC濟(jì)研究所整理圖21：2022年8月印度培育鉆石裸鉆出口額同比+14.73%GJEPC濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告圖22：2022年1-8月印度天然鉆石毛坯進(jìn)口額同比+14.00%圖23：2022年1-8月印度天然鉆石裸鉆出口額同比+1.00%GJEPC015-2018年為圖24：2022年1-8月培育鉆石毛坯進(jìn)口額滲透率為8.50%圖25：2022年8月培育鉆石毛坯進(jìn)口額滲透率為8.05%GJEPC015-2018年為培育鉆石錨定天然鉆石定價(jià)，天然鉆石價(jià)格持續(xù)下跌至年初水平。天然鉆石價(jià)格自22年年初起持續(xù)上升，主要系全球疫情及澳大利亞阿蓋爾鉆礦永久性關(guān)閉帶來供給不足，而全球鉆石最大消費(fèi)市場美國超發(fā)美元，致使黃金鉆石等消費(fèi)需求提升、價(jià)格上漲。2022年3月來天然鉆石價(jià)格明顯回調(diào)，RAPAPORT觀點(diǎn)認(rèn)為主要系俄烏沖突、中國新冠疫情嚴(yán)重、美國通脹及高利率水平、成品鉆庫存量上升、買家猶豫情緒等等所致。進(jìn)入7月后，美國通脹嚴(yán)重、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治不確定性高，鉆石價(jià)格持續(xù)下跌至年初水平。培育鉆石錨定天然鉆石定價(jià)，比例逐步下行但21Q3以來基本企穩(wěn)，尤其是0.5克拉及以下的小顆粒鉆石在珠寶飾品中的需求旺盛，培育鉆石小顆粒品種價(jià)格反而穩(wěn)重有升。中游數(shù)據(jù)看，需求維持高增速，供應(yīng)緊張下培育鉆石價(jià)格有望得到支撐。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券研究報(bào)告圖26：天然鉆石價(jià)格自年初持續(xù)上漲，3月起回調(diào)至今圖27：培育鉆石0.5克拉小顆粒品種價(jià)格自2021年穩(wěn)定提升PAULZIMNISKY證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21證券研究報(bào)告工業(yè)機(jī)器人：2022年1-8月產(chǎn)量27.75萬臺(tái)，同比-10.50%(國家統(tǒng)計(jì)局9月15日數(shù)據(jù))2022年1-8月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量27.75萬臺(tái)，同比-10.50%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2015-2022.8中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量分別為+21.70%/+34.30%/+68.10%/+4.60%/-6.10%/+19.10%/+44.90%/-10.50%，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量自20年3月以來持續(xù)復(fù)蘇，2021年大幅增長，受益下游制造業(yè)景氣度回升,2022年1-6月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量處于歷史較高水平。月度數(shù)據(jù)看，2022年8月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量4.13萬臺(tái)，同比-1.10%。工業(yè)機(jī)器人出口交貨值來看，2021年7/8/9/10/11/12月工業(yè)機(jī)器人出口交貨值為9.22/8.56/10.03/9.07/10.89/9.85億元，同比變動(dòng)-31.13%/-13.65%/+20.36%/+42.85%/+37.50%/+22.80%，處于近兩年的較高水平。月制造業(yè)/汽車/3C固定資產(chǎn)投資同比+10.00%/12.90%/18.70%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2017-2022.07汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速分別為10.20%/3.50%/-1.50%/-12.40%/-3.70%/8.90%。從汽車銷量數(shù)據(jù)看，2017-2021年汽車銷量同比增速分別為+3.04%/-2.76%/-8.20%/-1.90%/+3.80%，2022年8月汽車銷量238.34萬輛，同比上升32.06%。2017-2022.08計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造固定資產(chǎn)投資分別為+25.30%/+16.60%/+16.80%/+12.50%/+22.30%/+18.70%，自2020年4月以來累計(jì)同比增速轉(zhuǎn)正并加速向好。我們認(rèn)為受益3C固定資產(chǎn)投資加速、汽車行業(yè)底部企穩(wěn)，工業(yè)機(jī)器人需求復(fù)蘇有望持續(xù)。圖28：2022年8月中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比-1.10%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖29：2022年1-8月中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比-10.50%信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22證券研究報(bào)告圖30：12月中國工業(yè)機(jī)器人出口交貨值同比+22.80%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖31：2022年1-8月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)+10.00%信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖32：2022年1-8月汽車固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+12.90%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理月3C固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+18.70%信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖34：2022年8月中國汽車銷量同比+32.06%圖35：2022年1-8月中國汽車銷量同比+1.70%會(huì)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23證券研究報(bào)告工程機(jī)械：8月挖掘機(jī)銷量1.81萬臺(tái)，同比持平(中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)9月15日數(shù)據(jù))根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，8月比下降26.3%；出口8980臺(tái)，同比增長56.7%。挖掘機(jī)：8月銷量1.81萬臺(tái)，同比持平。從銷量來看，根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2015-2022.08挖掘機(jī)銷量5.63/7.03/14.03/20.34/23.57/32.76/34.28/17.91萬臺(tái)，同比增速-37.74%/+24.80%/+99.52%/+44.99%/+15.87%/+39.00%/+4.63%/-30.91%。挖掘機(jī)銷量自2016年以來大幅復(fù)蘇，呈現(xiàn)一輪五年的景氣上行周期，2021年5月以來持續(xù)下滑，景氣度降低。月度數(shù)據(jù)來看，2022年8月挖掘機(jī)銷量1.81萬臺(tái)，同36.20/20.84萬臺(tái)，同比增速分別-23.40%/+19.40%/+77.20%/+47.90%/+14.70%/+36.70%/+5.40%/-22.40%，2016-2020年呈現(xiàn)新一輪景氣上行周期，2021年增速放緩。月度數(shù)據(jù)來看，2022裝載機(jī)：8月銷售0.88萬臺(tái)，同比下降2.69%。從銷量來看，據(jù)中國工程機(jī)械工6.50/6.09/8.95/10.80/11.59/12.23/12.81/8.22萬