化工行業(yè)四季度投資策略：不確定性中尋求確定

級說明基礎化工定性中尋求確定14%4%4/2-17%-27%-37%：尹沿技執(zhí)業(yè)證書號：S0010520020001inyjhazqcom聯(lián)系人：王強峰執(zhí)業(yè)證書號：S0010121060039郵箱：wangqf@1.衛(wèi)星化學及烯烴行業(yè)周度動態(tài)跟蹤2022-09-2725定歐洲能源危機爆發(fā)，中歐套利機會打開。俄烏沖突持續(xù)，歐洲與俄羅斯能源脫鉤愈演愈烈，近期“北溪-1“管道爆炸事件發(fā)酵。歐洲化工行業(yè)對天然氣依賴程度較高，天然氣短缺將對歐洲的化工行業(yè)產生短期乃至中長期的影響。我們認為在冬季即將到來的時點，歐洲產能占比較高的品種維生素、MDI、TDI等品種將受益于歐洲區(qū)域性漲價傳導至全球，而國內相對低的能源成本將帶來顯著套利機會。龍頭企業(yè)。一是投資高成長賽道，看好低估值高增長的細分行業(yè)龍頭。頭機會。I業(yè)龍頭告2告2/26生物醫(yī)藥吸附材料產品獲得關鍵進展，有望成為公司新增長極。【揚農化工】揚農化工是從菊酯供應商到三大農藥全覆蓋的綜合農告3告3/26會。公司2022021A2022E23E21A22E23E4.350.953.502.800.800.514.987.856.80和成3.947.21業(yè)8.167.560.410.718.7990告4告4/26正文目錄1化工行業(yè)四季度投資策略 62化工行業(yè)產業(yè)鏈一體化的背景下，布局供給格局較好、需求長期向好的賽道 62.1合成生物學：生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期 62.2風電材料：四季度風電景氣度提升，風電材料有望量價齊升 72.3吸附材料：碳酸鋰價格高位回升，吸附法鹽湖提鋰性價比凸顯 82.4輕烴化工：基本面觸底反彈，盈利修復可期 82.5硅化工：上游工業(yè)硅價格穩(wěn)中有增，下游光伏新能源汽車需求高增長帶動行業(yè)持續(xù)景氣 92.6氟化工：三代制冷劑配額爭奪接近尾聲，看好景氣修復帶來量價齊升 92.7農藥：行業(yè)發(fā)展進一步規(guī)范，龍頭企業(yè)受益于集中度提升 102.8聚氨酯：海外能源成本高位，下游需求有望修復 112.9維生素：供給偏緊疊加需求回暖，行業(yè)利潤有望修復 113不確定中尋找確定：大市值、低估值、選龍頭 123.1投資高成長賽道，看好低估值高增長的細分行業(yè)龍頭 123.2投資穿越周期的化工白馬，看好布局全產業(yè)鏈的行業(yè)龍頭 153.3關注歐洲能源危機下的套利機會 183重點指標數(shù)據(jù)跟蹤 204風險提示： 2555/26圖表1推薦上市公司及估值情況 19 圖表4工業(yè)增加值 20圖表5固定資產投資額 20 RB 圖表10原油、天然氣價格(右軸為天然氣) 21圖表11煤炭、螺紋鋼價格(右軸為螺紋鋼指數(shù)) 21圖表12進出口數(shù)量 22圖表13進出口金額 22圖表14房屋開工面積及竣工面積增速 22圖表15房地產開發(fā)投資完成額 22圖表16汽車產銷量 22圖表17小家電零售額 22圖表18新源汽車產銷量 23圖表19太陽能電池產量 23圖表20化肥價格指數(shù) 23圖表21磷肥、鉀肥、復合肥價格指數(shù) 23圖表22化纖價格指數(shù) 23圖表23化纖庫存 23圖表24鈦白粉價格指數(shù) 24圖表25玻纖價格指數(shù) 24圖表26農藥價格指數(shù) 24圖表27純堿價格指數(shù) 24MDI價格指數(shù) 24圖表29新能源材料價格(右軸為碳酸二甲酯價格) 24圖表30CFFI：中國-歐洲 25圖表31CFFI：中國-北美 25圖表32規(guī)上企業(yè)利潤總額 25 66/261化工行業(yè)四季度投資策略能源危機愈演愈烈，國際油價與天然氣為主的大宗原料價格仍處于高位震蕩。成本端，大多數(shù)大宗化學品成本與原油天然氣價格聯(lián)系緊密。上半年開始的俄烏戰(zhàn)爭導致歐洲與俄羅斯原油天然氣脫鉤，國際能源格局發(fā)生劇變。而近期“北溪-1爆炸”事件發(fā)酵、OPEC+宣布減產刺激油價，致使原油天然氣價格仍處于歷史偏高位運行，回歸理性中樞仍需時間。由于我國天然氣、原油依賴進口，能源價格的高企對于中下游制造企業(yè)而言，整體成本端壓力仍較大。全國疫情多發(fā)散發(fā)，疊加房地產數(shù)據(jù)尚未見回暖，整體宏觀經濟下行壓力較大，復蘇空間仍有不確定性。2022年上半年至今，全國疫情呈現(xiàn)多發(fā)散發(fā)態(tài)勢，整體宏觀經濟有一定下行壓力，部分紡服、汽車、餐飲相關的消費需求受壓制，烯烴、芳烴、化纖、塑料等需求整體較弱。同時，由于下游房地產景氣下行，中央定調堅持不將房地產作為短期刺激經濟手段，房地產相關化工品需求承壓未見改善。當前內部面臨結構性通脹及消費動力不足的壓力，而外圍通脹壓力較大促使美聯(lián)儲鷹派加息，外需走弱，出口增速有下行壓力。進入四季度，即將迎來化工品歷來的“金九銀十”的購銷旺季，我們認為反彈方向確定，但空間仍有不確定性。歐洲能源危機爆發(fā)，中歐套利機會打開。俄烏沖突持續(xù)，歐洲與俄羅斯能源脫鉤愈演愈烈，近期“北溪-1“管道爆炸事件發(fā)酵。歐洲化工行業(yè)對天然氣依賴程度較高，天然氣短缺將對歐洲的化工行業(yè)產生短期乃至中長期的影響。我們認為在冬季即將到來的時點，歐洲產能占比較高的品種維生素、MDI、TDI等品種將受益于歐洲區(qū)域性漲價傳導至全球，而國內相對低的能源成本將帶來顯著套利機會。從不確定性中尋求確定性機會?；诋斍安豢蓽y因素較多，四季度我們整體推薦配置思路以穩(wěn)健防御為主，同時考慮結構性進攻機會，建議從宏觀環(huán)境的不確定性中尋找景氣和估值的確定性，并推薦配置市值偏大、估值處于歷史低位、在各自行業(yè)有一定優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。主要圍繞投資三條主線：一是投資高成長賽道，看好低估值高增長的細分行業(yè)龍頭。建議關注合成生物學龍電環(huán)氧樹脂龍頭【中化國際】、航空化工材料及高端氟材料龍頭【昊華科技】、吸附分離材料龍頭【藍曉科技】。二是投資穿越周期的化工白馬，看好布局全產業(yè)鏈的行業(yè)龍頭。建議關注輕烴化工龍頭【衛(wèi)星化學】、工業(yè)硅有機硅行業(yè)龍頭【合盛硅業(yè)】、氟化工龍頭【巨化股份】、原藥及制劑龍頭【揚農化工】。三是關注歐洲能源危機下的套利機會。建議關注全球MDI龍頭【萬華化學】、營養(yǎng)品及香精香料龍頭【新和成】。局較好、需求長期向好的賽道2.1合成生物學：生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產品或產業(yè)有望獲得更長成長窗口。77/26料國產替代進程加速，通過加強合成生物學全產業(yè)鏈高通量研發(fā)設施建設，選擇有相對競爭力、前瞻性、社會意義和商業(yè)價值的項目進行系統(tǒng)性重點研發(fā)，未來將成為預期的高景氣賽道。的國家重點研發(fā)計劃“合成生物學”重點專項2022年度項目申報指南的通知，根據(jù)2022年度申報指南的介紹，本次的“合成生物學”重點專項，將圍繞“人工基因組項目，國撥經費1.86億元。此次合成生物學重點專項項目范圍涵蓋研究系統(tǒng)(單細制成生物學的基本科學問題，構建幾個實用性的重大人工生物體系，創(chuàng)新合成生物前2.2風電材料：四季度風電景氣度提升，風電材料有望量價齊升雙碳背景下風電行業(yè)持續(xù)高景氣。雙碳背景下可再生能源發(fā)展進入快車道，風電是我國僅次于煤電和水電的第三大發(fā)電來源，也是發(fā)展最快的可再生能源之一。增速較快，近幾年海上風電呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。相比陸上風電，海上風電具有資源隨著我國風電產業(yè)的蓬勃發(fā)展，為風電產業(yè)所需的化工產品帶來了較多空間。風電行業(yè)增長，特別是海上風電帶來的葉片大型化趨勢、輕量化需求和快速迭代趨勢來說，葉片形成三個趨勢：大型化、輕量化和迭代加速。隨著風電進入平價上網時于風電機組產生的電能與葉片長度的平方成正比，葉片大型化成為必然趨勢。長度88/26代也成為產業(yè)發(fā)展的規(guī)律。同時葉片迭代周期在顯著加快，從材料的研發(fā)到模具的五期間”需求快速增長與性能升級。2.3吸附材料：碳酸鋰價格高位回升，吸附法鹽湖提鋰性價比全球鋰資源種類豐富，鹽湖占比超50%。根據(jù)美國地調局(USGS)公布的最均勻，南美鋰三角(玻利維亞、阿根廷和智利)總儲量就達到5047.92萬金屬噸，等，其中封閉盆地鹵水(鹽湖)占比超50%。南美鋰三角的鋰資源儲備多以鹽湖為源較為豐富，未來我國也將加大對鹽湖鹵水資源的開發(fā)力度，鹽湖提鋰行業(yè)將進入速發(fā)展期。提鋰，吸附法鹽湖提鋰工藝成本優(yōu)勢顯著。未來吸附法鹽湖提鋰滲透率有望快速提快速增長。2.4輕烴化工：基本面觸底反彈，盈利修復可期輕烴化工成全球性趨勢。十年全球范圍內烯烴行業(yè)最顯著的變革之一是原料輕質化趨勢，即烯烴生產原料逐漸由重質石腦油轉向更為輕質的低碳烷烴乙烷、丙烷伴生出大量價格低廉的乙烷和丙烷，可以作為清潔而低成本的烯烴原料。經過十年且除亞洲還有煤頭和油頭路線的增長，其他所有地區(qū)增量均來自于輕質化原料。以乙烷裂解和丙烷脫氫為代表的輕烴化工具有流程短、收率高、成本低的特點，在全供高純低成本氫能源，符合碳中和背景下低碳節(jié)能的全球共識。我們認為，碳中和。99/26延伸發(fā)展的原料。而這些原料也是大多數(shù)新材料產品的主要原料，成本占比較大。我們認為民營煉化及輕烴化工企業(yè)在新材料的競爭中有天然的優(yōu)勢。從新材料產品的選擇來看，由于新能源相關材料這幾年快速放量，煉化企業(yè)多布局在新能源材料賽經驗豐富，研發(fā)可投入資金、人才招募、技術吸收轉化方面較其他制造企業(yè)有明顯下游光伏新能源汽車等應用領域需求增速迅猛，有望帶動上游硅化工企業(yè)業(yè)績發(fā)改委及國家能源局發(fā)布的《關于促進新時代新能源高質量發(fā)展的實施方案》旨在源署(IEA)預計2025年中國光伏新增裝機量將達195.31GW。新能源汽車方面，態(tài)勢。根據(jù)工業(yè)和信息化部《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意網膠的需求大幅增長，上游有機硅密封膠企業(yè)將集中受益。年開始凍結二代制冷劑的生產，目前已完全淘汰使用，第5條款國(含中國)對年發(fā)展中國家計劃以2020年-2022年為基準。1010/26格回暖和長期價格趨勢上漲兩個階段。短期來看，由于制冷劑仍供過于求，不會出R費用)，R134A價格與成本差額為-4325.35元/噸(含其他加工制造費用)。市場存在“負利潤”搶占三代制冷劑配額的情況。配額爭奪結束后，我們認為短期內制冷劑廠商會縮減產量直至市場/噸的漲價空間，R134A存在8533.86元/噸的漲價空間。短期內三代制冷劑行業(yè)迎冷劑行業(yè)將出現(xiàn)供不應求的局面，屆時價格將進一步上漲，制冷劑價格迎來景氣上漲行情。我們認為以下事實能夠支撐這一觀點：(1)三代制冷劑配額基準線相對較低。新冠疫情貫穿整個三代制冷劑配額基線年，對制冷劑產銷量產生一定的影響。 售價在60-100萬元人民幣/噸之間。且四代制冷劑對于三代制冷劑的替代目前主要集中在車用空調，市場空間較小。因此四代制冷劑對三代制冷劑的替代作用較小，三代制冷劑升我國農藥行業(yè)經過多年的發(fā)展，已成為全球重要的農藥生產國，并已逐步形成了包在中國生產。但隨著經濟發(fā)展水平和模式的轉變，全社會的環(huán)境保護和食品安全意識藥政策，我國農藥行業(yè)步入了較大的變革調整期。在國家政策的指引下，我國農藥行業(yè)將更為規(guī)范，行業(yè)市場集中度將進一步提升，一批具有核心競爭力的企業(yè)將迎來更好的發(fā)展機遇。關政策，對轉基因品種的耐除草劑性能和抗蟲性做了具體要求，轉基因種子商業(yè)化史價格高位。殺蟲劑：受讓高毒殺蟲劑退出的存量市場，擬除蟲菊酯長期保持殺蟲劑市場份類殺蟲劑在全球殺蟲劑市場份額占比為19%。其中，高效氯氟氰菊酯(功夫菊酯)1111/26漲穩(wěn)定。氣等傳統(tǒng)能源長期受到供需關系影響，短期受到俄烏局勢惡化以及歐盟對俄羅斯制解封后有備貨導致。從出口目的地看，中國出口至歐洲的聚合上半2.9維生素：供給偏緊疊加需求回暖，行業(yè)利潤有望修復球維生素供給將進一步偏緊。短期看，國際天然氣價格持續(xù)上升疊加國內多個維生1212/26維生素與蛋氨酸市場的最大下游是動物飼料，下半年需求回暖有望帶動維生素食品領域。目前維生素及蛋氨酸下游市場需求整體偏弱已達底部，下半年需求有望回暖帶動上游維生素需求增長。雖然維生素和蛋氨酸下游最大市場是動物飼料，但是雙重因素導致目前維生素、蛋氨酸等下游市場需求到達底部，預計四季度飼料需求回暖，有望帶動維生素等需求同步增長，產品市場價格有望提升，行業(yè)利潤預計將3.1投資高成長賽道，看好低估值高增長的細分行業(yè)龍頭【凱賽生物】下半年生物法癸二酸投產有望修復，“碳中和”下生物制造大有可為。生物法長鏈二元酸產能持續(xù)放量，下半年業(yè)績有望修復。受國內多地疫情影響，公司二季度業(yè)績有所下滑，公司是全球生物法長鏈二元酸的主導供應商，目前擁有生物法長鏈二元酸7.5萬噸產能，是全球唯一可以量產DC10-18的企業(yè)。山西合成生物產業(yè)生態(tài)園區(qū)項目中年產4萬噸生物法癸二酸項目預計將于2022年三季度建成并開始生產，目前癸二酸傳統(tǒng)生產方式為蓖麻油水解裂解制取，全球市場規(guī)模約為11萬噸，公司該項目是全球首創(chuàng)的生物法癸二酸產業(yè)化項目，預計投產后將成為癸二酸市場的有力競爭者。隨著公司生物法長鏈二元酸技術水平持續(xù)提高和癸二酸產能投產，疊加疫情得到緩解，下游需求恢復，預計公司下半年業(yè)績將得到修復。“碳中和”生物制造大有可為，生物基聚酰胺產能落地在即。凱賽(烏蘇)年產5萬噸生物基戊二胺及年產10萬噸生物基聚酰胺生產線已于2021年中期投產，生物基聚酰胺產品開發(fā)了300多家客戶并開始形成銷售，公司產品主要應用于民用絲、工業(yè)絲、無紡布、工程塑料、玻纖增強復合材料和碳纖維增強復合材料等領域，同時針對生物基聚酰胺的下游應用，公司注冊了主要應用于紡織領域的商標“泰綸”和主要應用于工程材料領域的商標“ECOPENT”。此外公司山西合成生物產業(yè)生態(tài)園區(qū)項目中年產50萬噸生物基戊二胺、90萬噸生物基聚酰胺等項目將與下游產業(yè)鏈配套項目一并規(guī)劃，預計2023年年底投產。公司生物基聚酰胺產品主要包括PA56、PA510、PA5X等，重點開發(fā)的聚酰胺PA56產品性能接近通用型聚酰胺PA66，而目前生產PA66的上游原材料己二腈一直較依賴進口，PA56作為一種新型生物基材料，其推廣也將對改善我國關鍵材料對外進口依賴有著積極作用，目前其產品性能和應用潛力逐漸為市場所接受和認可。此外，生物基戊二胺的原材料目前主要為玉米，相較于傳統(tǒng)石化工藝有更顯著的成本優(yōu)勢并且能夠大量減少碳排放，同時公司還在積極探索以秸稈等生物廢棄物代替玉米等糧食產物作為原材料的工藝技術，在“碳中和”大背景下，生物基聚酰胺有望迎來大場景應用。新建玻纖項目落戶山西綜改區(qū)，“聚酰胺+玻璃纖維”協(xié)同效應顯著。山西合成生物產業(yè)生態(tài)園是由山西綜改區(qū)引進公司打造的合成生物全產業(yè)鏈集聚園區(qū)，目前公司的生物基聚酰胺與連續(xù)玻璃纖維或者碳纖維制成的復合材料，正在多個領域進行應用開發(fā)和測試，有望進入“以塑代鋼、以塑代鋁、以塑代塑”用于替代金屬、替代熱固型材料的大場1313/26景應用階段。2022年6月30日，中材科技全資子公司泰山玻璃纖維有限公司擬斥資36.84億元，投建年產30萬噸高性能玻璃纖維智能制造生產線項目，建設期26個月，建設地點位于山西省太原市山西轉型綜合改革示范區(qū)。公司在山西綜改區(qū)規(guī)劃的90萬噸聚酰胺產能有望與園區(qū)新建的玻纖等項目實現(xiàn)生產、應用協(xié)同，加速帶動公司玻纖增強復合材料的下游應用，拓展聚酰胺的應用領域，提升裝置的經濟效益?！局谢瘒H】環(huán)氧樹脂受益風電景氣回升，貿易轉型新材料加速環(huán)氧樹脂產能行業(yè)第一，價格底部回升，有望受益風電需求拉動。十四五期間，風電作為清潔可再生能源將得到高速發(fā)展，其中環(huán)氧樹脂是風電核心上游原材料，在風電葉片中成本占比最高。假設2022-2023年裝機量55GW、70GW，單GW用環(huán)氧樹脂4500噸左右(基體樹脂中的純環(huán)氧樹脂+結構膠中的純環(huán)氧樹脂)，2022/2023年風電消耗的純環(huán)氧樹脂約25/31.5萬噸。隨著三季度四季度風電裝機進入高峰期，下半年環(huán)氧樹脂風電需求將被推升。當前，環(huán)氧樹脂華東價格已從最低點的17500元/噸上升至20000元/噸，價格已底部回升。連云港產業(yè)園18萬噸/年環(huán)氧樹脂項目于2022年二季度投料試生產，形成35萬噸/年環(huán)氧樹脂總產能，成為國內環(huán)氧樹脂龍頭企業(yè)。我們認為公司環(huán)氧樹脂的量價將充分受益下半年風電需求拉動。連云港C3項目即將投產，未來兩年業(yè)績增長確定。公司連云港碳三項目一期總投資規(guī)模139.13億元，擬建年產60萬噸丙烷脫氫(PDH)、65萬噸苯酚丙酮、24萬噸雙酚A、40萬噸環(huán)氧丙烷、15萬噸環(huán)氧氯丙烷(ECH)，同時新增18萬噸環(huán)氧丙烷，項目將于2022年年底陸續(xù)投產，投產后預計實現(xiàn)年均營業(yè)收入110億元、年均利潤總額17億元。公司的碳三項目上游布局丙烷脫氫，并采用國家政策鼓勵的綠色工藝HPPO法，綜合利用丙烷脫氫副產氫氣配套雙氧水法環(huán)氧氯丙烷，符合國家雙碳政策要求。在丙烷的采購上，公司能夠發(fā)揮自身傳統(tǒng)大宗貿易優(yōu)勢及信用優(yōu)勢獲取穩(wěn)定、低廉的丙烷資源。在產品的布局上，公司也具有差異化，是國內唯一利用丙烷脫氫自產丙烯并發(fā)展“酚酮-雙酚A-環(huán)氧樹脂”產品鏈。碳三項目建成后，公司的環(huán)氧氯丙烷、雙酚A等裝置能夠完全滿足原有及新增產能的原料需求，擁有抵御原材料波動的能力并且能夠增強供應鏈的穩(wěn)定性，平滑周期性。加速從貿易轉型精細化工制造領域，新材料孵化加速。近年來公司加速調整戰(zhàn)略方向，逐漸由傳統(tǒng)貿易業(yè)務為主向精細化工生產型平臺轉型，打造科技驅動的創(chuàng)新型化工新材料企業(yè)。兩化整合大背景下，公司定位為承載中化集團的重要化工新材料平臺，推進布局尼龍66、對位芳綸、鋰電池正極材料等國產替代重點材料，重點攻關芳綸、聚苯醚、生物可降解材料等重大研發(fā)項目，公司有望成為集團的新材料管線孵化平臺。其中，尼龍66及中間體J項目取得重大突破。公司中衛(wèi)基地4萬噸/年尼龍66及2.5萬噸/年中間體J項目于2022年二季度一次開車成功，該項目采用的創(chuàng)新生產工藝經兩步反應直接制備己二胺，繞過了跨國公司對尼龍66關鍵原料己二腈技術與供應的長期壟斷，該技術的突破也展現(xiàn)了公司持續(xù)加強新材料研發(fā)取得的階段性成果?！娟蝗A科技】研產銷一體，受益大飛機昊華科技是由12家國家級科研院所以及各院所特種氣體整合而成的昊華氣體公司集合而成的研產銷一體、產品矩陣豐富的研發(fā)創(chuàng)新平臺型材料企業(yè)。其產品涵蓋高端氟材料、電子化學品、航空化工材料及碳減排四大業(yè)務板塊。高端氟材料板塊：公司定位高端PTFE牌號，部分牌號產品可用于干電極涂敷、半導體、高頻通信等領域，2.6萬噸高端氟材料項目逐漸釋放增厚業(yè)績。另外，公司擁有6000噸關鍵中間體R142b產能，下游特種氟橡膠受益R142b流通量減少價格價差快速1414/26上漲，盈利彈性較大，同時公司及時卡位新建2500噸/年鋰電級PVDF，享受高毛利窗子級NF3和SF6均在國內排名前兩位，同時也在持續(xù)研發(fā)生產多種國內稀缺的電子氣體品種，已進入一線面板及半導體廠商。4600噸電子特氣項目將在今年陸續(xù)投產，進一步豐富公司產品線。另外，公司“十四五規(guī)劃”指出，公司擬適時開展?jié)耠娮踊瘜W品業(yè)務，豐富產品矩陣。航空化工材料：公司依托旗下多個科研院所，成為國內核心特品配套及民用航空化工材料供應商。曙光院的特種輪胎、西北院的高端密封型材、北方院和?；旱奶胤N涂料等產品長期作為海、空軍配套；民品領域，各院多款產品圍繞國產大飛機進行研發(fā)試用，將伴隨大飛機放量。碳減排業(yè)務：PSA是工業(yè)副產氫氣分離提純的主要技術，也能應用于二氧化碳捕捉，在碳中和背景下應用潛力巨大。昊華科技西南院80年代率先開始進行PSA技術工業(yè)應用的研究，經過近五十年的發(fā)展和進步，已成為全球前三大國內第一大的PSA技術設計和工程總包提供商，在雙碳背景下，訂單有望持續(xù)高增。我們認為公司研發(fā)底蘊深厚，已成為明顯的研發(fā)創(chuàng)新驅動的平臺型材料公司，選擇賽道持續(xù)高增長，同時聚焦高端化、差異化，各項業(yè)務亮點十足。近幾年公司資本開支加快，公司進入高速成長期。【藍曉科技】深耕吸附分離材料，下游多業(yè)務協(xié)同發(fā)展深耕吸附分離材料，下游業(yè)務多線布局。公司是國產吸附分離材料龍頭公司，吸附分離材料種類齊全，包括30多個系列100多個品種，產品品系涵蓋離子交換樹脂、吸附樹脂、螯合樹脂、均粒樹脂、固相合成載體、色譜填料、層析介質等，市場覆蓋中國、美洲、歐洲、東南亞等區(qū)域。公司目前擁有吸附材料產能合計達50000噸，并具備一定的柔性生產空間。同時，公司50000L/年層析介質生產車間已完成土建，正在進行設備安裝，預計2022年10月底完成調試進行試生產，將有效提升公司產品供應能力。公司積極布局吸附材料下游不同應用，目前產品廣泛應用于食品、制藥、植物提取、離子膜燒堿、環(huán)保、化工催化、濕法冶金、水處理等領域。下游多業(yè)務的布局，降低了公司對于單一行業(yè)的依賴程度，有效提升了公司的盈利能力和抗風險能力。吸附法鹽湖提鋰成本優(yōu)勢凸顯，公司在手訂單強勢增長。在碳酸鋰價格高企的背景下，各國均加大對鋰資源的開發(fā)。目前，制備碳酸鋰主流工藝一共有三種，分別是鋰輝石煅燒、云母提鋰和鹽湖提鋰，三種制備工藝的成本差距極大。吸附法鹽湖提鋰單噸碳酸鋰成本能控制在3萬元及以下，相對于鋰輝石提鋰(45萬元/噸)和云母提鋰(5萬元/噸)的成本具備明顯優(yōu)勢，未來滲透率有望持續(xù)上升。公司是國內吸附法鹽湖提鋰行業(yè)龍頭，能提供吸附材料、系統(tǒng)裝置和技術服務的一體化設計和安裝。根據(jù)公司2022年中報的數(shù)據(jù)，公司目前鹽湖提鋰在手合同總金額達15.78億元，合計碳酸鋰/氫氧化鋰產能5.8萬噸，包括錦泰鋰業(yè)二期、五礦鹽湖二期改造、西藏城投國能礦業(yè)、億緯鋰能金海鋰業(yè)、西藏珠峰、金昆侖鋰業(yè)等項目，同時還簽訂包括鹽湖股份“鹽湖沉鋰母液高效分離中試實驗研究項目”、比亞迪(中藍長化)600噸碳酸鋰中試和配套除硼中試生產線、五礦鹽湖10000噸/年ED濃水深度除鎂成套裝置等多個中試項目，預計未來公司鹽湖提鋰訂單將強勁增長。生物醫(yī)藥用吸附材料市場廣闊，打造公司新增長極。根據(jù)賽多利斯預測，中國2024年生物制品市場規(guī)模將達到670億歐元，2021-2024年年均復合增速達20.81%。相比美國、歐洲生物醫(yī)藥市場，我國生物醫(yī)藥市場增速明顯，未來成長前景廣闊。我國政策1515/26也積極推進我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，國務院于2021年3月發(fā)布《“十四五”生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，政策規(guī)定要進一步推動生物技術和信息技術融合創(chuàng)新，加快發(fā)展生物醫(yī)藥等產業(yè)，加快生物藥的審批速度。全國各省市也結合自身實際情況，相繼出臺系列生物藥市場發(fā)展利好政策。政策發(fā)力進一步推動生物醫(yī)藥市場規(guī)模擴張，制備相關產品的吸附材料需求持續(xù)高漲。公司色譜填料+層析介質打破國外技術壟斷，國產替代進程加速；固定化酶載體突破7-ACA酶法工藝產業(yè)化，有效降低了傳統(tǒng)化學法生產帶來的環(huán)境污染進展，第二代高耐堿性ProteinA親和填料已完成多家客戶抗體項目小試驗證，mRNA純化親和填料oligodT及超大孔離子交換填料持續(xù)開發(fā)，完成部分客戶測試，oligodT親和填料和超大孔離子交換填料開發(fā)成功，連續(xù)流層析系統(tǒng)開發(fā)方面，已經與客戶合作完成工藝參數(shù)設計，并開始進行生產。產能方面，新建年產50000L層析介質生產車間已完成土實現(xiàn)單批次產量2000L，滿足部分客戶對填料單批次使用量的需求，提高客戶自身產品的批次穩(wěn)定性。隨著公司技術的不斷突破，生命科學領域有望成為拉動公司業(yè)績增長的又一極。3.2投資穿越周期的化工白馬，看好布局全產業(yè)鏈的行業(yè)龍頭【衛(wèi)星化學】輕烴化工優(yōu)勢中長期顯著，C2及C3價差觸底待修復，新材料成本優(yōu)勢+研發(fā)高投入雙輪驅動丙烷脫氫和乙烷裂解價差已經觸底修復，化工品將迎來需求修復。22Q2乙烷價格受天然氣劇烈波動影響有所上漲，環(huán)比增長29.61%，疊加乙烯下游由于疫情影響需求不振，二季度乙烯-乙烷價差價差觸底；PDH行業(yè)內成本曲線右側企業(yè)已處于深度虧損狀態(tài)。乙烷本身供需寬松，此前價格高企是由于乙烷與天然氣熱值轉換效應所致，當前時點美國LNG出口能力已來到極限，同時美國當?shù)匾彝榱呀庖惑w化制聚乙烯已來到盈虧平衡狀態(tài)。多重因素下我們認為乙烷價格長期趨勢向下至平穩(wěn)，短期高位震蕩下行，拐環(huán)比+8.56%。PDH價差持續(xù)上升，環(huán)比+8.96%。從下游看，2022Q2以來乙烯和丙烯下游需求不振。根據(jù)我們的高頻跟蹤，C2和C3下游需求已出現(xiàn)回升，C2下游產品價格開始逐漸上升，C3下游產品價格也在經歷低點后明顯回升。四季度公司的盈利將有明顯修復。后續(xù)項目規(guī)劃明確，未來3年成長性確定。8月29日，公司發(fā)布進展公告，連云港石化有限公司年產135萬噸PE、219萬噸EOE和26萬噸ACN聯(lián)合裝置項目二階段工程于2022年8月27日全投料試生產后已成功產出合格產品，生產運行穩(wěn)定，標志著連云港石化二階段項目一次開車成功，我們預計項目將在9月開始貢獻業(yè)績，Q4帶來穩(wěn)定業(yè)績增量。綠色化學新材料產業(yè)園一期項目等將于年內陸續(xù)建成投產。公司在半年報指出，投資150億元的綠色新材料產業(yè)園項目一期項目順利開展，年產40萬噸聚苯乙烯裝置、年產10萬噸乙醇胺裝置預計三季度末建成，年產15萬噸電池級碳酸酯裝置預計年底建成；平湖基地新增年產18萬噸丙烯酸及30萬噸丙烯酸酯裝置基本完成建設，電子級雙氧水項目順利推進，計劃在年底建成；平湖基地新能源新材料一體化項目正在籌備動工，將與丙烯酸配套形成完整的產業(yè)鏈。公司在建項目順利推進，持續(xù)帶動業(yè)績增長。原料成本優(yōu)勢+研發(fā)高投入雙輪驅動，衛(wèi)星加碼新材料打開成長空間。2022Q2，公該項目將為公司籌劃推進的POE項目提供原料。目前POE海外高度壟斷，國內企業(yè)的1616/26進展基本還處在起步階段。衛(wèi)星化學前瞻性的布局POE及前端原料，率先完成賽道卡位。公司在POE領域的主要優(yōu)勢有：1)產業(yè)鏈齊全：POE是通過聚乙烯和α-烯烴共聚而來。對于聚乙烯而言，衛(wèi)星擁有國內僅有的進口純乙烷制乙烯裝置，原料能夠完全自給且其生產的乙烯成本位于行業(yè)成本最左側。同時公司從α-烯烴開始進行研發(fā)生產，確保未來POE生產中所有材料均自有，不受制于人。2)現(xiàn)金流充沛，研發(fā)投入高：衛(wèi)星化學在PDH和乙烷裂解項目陸續(xù)上馬后整體現(xiàn)金流十分充裕，有助于持續(xù)研發(fā)投入?！竞鲜⒐铇I(yè)】公司工業(yè)硅成本優(yōu)勢顯著，看好后續(xù)工業(yè)硅價格反彈。內蒙取消優(yōu)惠電價，工業(yè)硅行業(yè)成本上升。9月1日，內蒙古政府發(fā)布取消優(yōu)惠電價政策的通知，取消蒙西電網戰(zhàn)略性新興產業(yè)優(yōu)惠電價政策、蒙東電網大工業(yè)用電倒階梯輸配電價政策，現(xiàn)行本通知不符的其他優(yōu)惠電價政策相應停止執(zhí)行，上述優(yōu)惠電價政策取消后，嚴格按照國家、自治區(qū)現(xiàn)行電價政策執(zhí)行。取消優(yōu)惠電價，意味著內蒙工業(yè)硅項目以后不在享受到電價補貼，將增加工業(yè)硅行業(yè)用電成本。公司在新疆擁有自備電廠，可滿足新疆工廠90%以上用電。我們認為，公司在工業(yè)硅成本端的優(yōu)勢會繼續(xù)拉大，進一步提升公司在行業(yè)內的競爭力。供需緊張，工業(yè)硅價格后續(xù)有望反彈。供給端，云南部分地區(qū)開始限電，9月25日開始，德宏州停爐8臺，保山停爐5臺，怒江停爐5臺，其中德宏地區(qū)實行輪流限電，兩天一輪，預計日產量影響600噸；另臨滄地區(qū)因水電不足減爐2臺，合計停爐20臺。未來云南四川逐漸進入枯水期，工業(yè)硅產量預計繼續(xù)受限。公司工業(yè)硅主要位于新疆，擁有自備電廠，不受水電季節(jié)性影響。需求端，下半年有機硅新產能持續(xù)爬坡，多晶硅有近30萬噸產能陸續(xù)投產，對工業(yè)硅需求有明確增量。根據(jù)百川盈孚，目前工業(yè)硅價格21065元/噸，在原材料和能源高成本背景下，目前行業(yè)利潤較小，價格端具有較高安全墊。我們看好在枯水期時下游多晶硅和有機硅投產對工業(yè)硅增量需求，工業(yè)硅價格后續(xù)有望穩(wěn)中有升。此外，公司東部合盛煤電硅一體化項目二期年產40萬噸工業(yè)硅項目已經逐步投產。云南昭通40萬噸工業(yè)硅項目今年5月已經啟動建設，預計明年一季度投產。有機硅方面：新疆硅業(yè)新材料煤電硅一體化項目二期年產20萬噸硅氧烷及下游深加工項目今年二季度已經陸續(xù)達產，三期20萬噸項目預計今年四季度能夠投產，公司在工業(yè)硅、有機硅規(guī)模持續(xù)擴大。億元建設年產20萬噸的光伏多晶硅項目，目前能評已經拿到，項目進度順利，預晶硅原料自供既能大幅降低成本完善一體化程度，又能在未來多晶硅競爭中保持持定性和經濟性。未來公司有望形成工業(yè)硅-硅料-切片-組件-光伏全產業(yè)鏈龍頭企業(yè)?！揪藁煞荨恐评鋭┬袠I(yè)龍頭公司，下游需求廣泛，多輪驅動實現(xiàn)業(yè)績高增長公司是制冷劑行業(yè)龍頭公司，布局“氟化工+氯堿化工”產業(yè)鏈一體化。公司是國內制冷劑龍頭企業(yè)，產能和產量均處于行業(yè)領先地位。公司是唯一擁有氟制冷劑一至四代系列產品企業(yè)，目前總產能59.91萬噸，處全球首位。三代制冷劑產能39.74萬噸，處于全球龍頭地位。公司確立氟化工核心主業(yè)、氟氯聯(lián)動戰(zhàn)略，完成基礎氯堿向氟化工配套材料的轉型，為氟化工業(yè)務提供前端原材料，形成基礎原料規(guī)?；?、中間產品系列1717/26化、下游產品精細化和功能化的產業(yè)格局。完善的“氟化工+氯堿化工”產業(yè)鏈，能夠有效降低公司成本，實現(xiàn)收益最大化。三代制冷劑配額即將凍結，未來供需缺口將持續(xù)擴大。三代制冷劑價格處于底部區(qū)間，看好配額落地后價格回暖帶來的業(yè)績增量。制冷劑供需格局將在配額落地后開始修復，三代制冷劑價格迎來上漲周期。需求端來看，下游空調和冰箱制冷劑需求量具有確定性增長。供給端來看，《蒙特利爾議定書》限定了未來二、三代制冷劑的供給，四代制冷劑由于高昂的成本和專利約束短中期內無法對三代制冷劑進行替代，制冷劑供給持續(xù)縮減，配額落地后供需缺口將持續(xù)拉大。此外，三代制冷劑配額基線年期間，制冷劑生產企業(yè)“負利潤”搶占市場，配額爭端結束后具有明確的價格回暖預期。供需結構修復疊加價格回暖預期，未來制冷劑行業(yè)景氣度將迎來拐點，進入持續(xù)提升的景氣周期。布局高附加值含氟產品，打開遠期成長空間。氟化工產品附加值和利潤率隨加工深度遞增，巨化持續(xù)拓展氟化工產品結構，布局高端含氟產品。①PVDF：公司現(xiàn)有1萬噸PVDF產能，其中0.75萬噸為鋰電級。此外，公司計劃通過技改擴建項目投建PVDF產能2.35萬噸，該項目預計2022年年底可進入試生產。②PTFE：國內PTFE產能結構性過剩，高端PTFE依賴進口。公司具備高端PTFE經驗技術儲備。此外，公司配套生產PVDF和PTFE原材料，成本優(yōu)勢明顯。③氟化液：十余年的冷卻液研發(fā)技術積累，投資5.1億元規(guī)劃建設5000t/a浸沒式冷卻液項目，目前一期1000噸/年項目已經基本建成。未來隨著公司含氟新材料領域產能釋放，疊加下游需求旺盛，有望為公司長期發(fā)展提供成長性?！緭P農化工】景氣提升龍頭崛起，產能釋放加速成長供應商到三大農藥全覆蓋的綜合農藥龍頭，也是目前國內唯一的一家從基礎化工原料開始，合成中間體并生產擬除蟲菊酯原藥的生產企業(yè)。公司生產菊酯產品的關鍵中間體均自成體系、配套完善，資源得到充分利用，與國內同行業(yè)企業(yè)相比，基于產業(yè)鏈配套完整的成本優(yōu)勢明顯。公司上市近20年來，實現(xiàn)從千萬利潤到超過十億利潤的飛躍。糧食價格上漲，農化進入高景氣周期。受新冠疫情和俄烏戰(zhàn)爭的影響，全球糧食價年，玉米現(xiàn)貨平均價2837.25元/噸，同比增長6.25%；大豆現(xiàn)貨平均價格5593.16元/噸，同比增長6.92%；小麥現(xiàn)貨平均價格3123.33元/噸，同比增長17.86%。糧食價格上漲帶動農化高景氣，2022年農藥制造PPI當月同比最高達到127.9。國際價格：2022年，CBOT玉米平均期貨結算價為686.09美分/蒲式耳，同比增長20.63%；CBOT大豆平均期貨結算價1526.36美分/蒲式耳，同比增長9.61%；CBOT小麥平均期貨結算價929.17美分/蒲式耳，同比增長36.76%。農化進入高景氣周期。優(yōu)嘉項目逐步貢獻業(yè)績，優(yōu)創(chuàng)項目有序推進，遠期成長空間廣闊。目前公司優(yōu)嘉三期項目已全部投產，優(yōu)嘉四期一階段項目于2022年上半年投產，新增3800噸聯(lián)苯菊酯產能并逐步貢獻業(yè)績，預計優(yōu)嘉四期項目于2022年年底之前全部投產，屆時公司將新增7310噸擬除蟲菊酯產能，并逐步為公司貢獻業(yè)績增量。同時公司優(yōu)創(chuàng)項目有序推進，2021年6月，公司與葫蘆島市人民政府簽訂《葫蘆島市人民政府與江蘇揚農化工股份有限公司大型精細化工項目投資協(xié)議》，該項目總投資100億元，有望將延續(xù)優(yōu)嘉項目的高速成長模式。2022年5月，公司決定在葫蘆島經濟開發(fā)區(qū)設立遼寧優(yōu)創(chuàng)植物保護有限公司(暫定名)，開始逐步推進葫蘆島精細化工項目。優(yōu)創(chuàng)項目的推進有助于公司打通南北布局，打開遠期成長空間，鞏固公司龍頭地位。背靠控股股東先正達，看好集團內部協(xié)同發(fā)展。公司依托控股股東先正達，貿易業(yè)1818/26增長81.74%。先正達集團植保業(yè)務單元由先正達中國植保、安道麥中國、揚農化工組中心，其專利和非專利化合物數(shù)量均居全國第一。公司背靠控股股東先正達，有利于公司與先正達集團內其他農化企業(yè)的業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)多元化發(fā)展。關注歐洲能源危機下的套利機會【萬華化學】海外能源成本高企+國內需求邊際改善，看好MDI、TDI景氣度及新產能投產預期。歐洲能源成本高企影響化工品供應。北溪天然氣管道爆炸進一步推高歐洲MDI、TDI然氣受阻，目前尚不清楚是否能對管道進行維修。受此影響，荷蘭TTF天然氣價格飆漲歐盟進口俄天然氣總量的近40%，北溪1號對歐洲天然氣供給穩(wěn)定影響重大，隨著今年冬天臨近，歐洲天然氣供給將雪上加霜，我們預計天然氣將優(yōu)先保證民用，工業(yè)用天然氣將面臨天然氣緊張+價格高昂的雙重局面，屆時將進一步推高歐洲本土MDI、TDI生產成本及影響開工率。2022年10月份開始，中國地區(qū)聚合MDI掛牌價19800元/噸(比9月份價格上調2300元/噸)；純MDI掛牌價23000元/噸(比9月份價格上調2000元/噸)，隨著金九銀十到MDI，聚合MDI價格為15625TDI價格19800元/噸，較8月31日漲幅12.5%，隨著歐洲能源危機愈演愈烈以及國內下游需求改善，預計后續(xù)MDI價格繼續(xù)改善。TDI供給受限，價格后期看漲。供給端:2022年全球TDI沒有新增產能，科思創(chuàng)位于德國的30萬噸TDI裝置因氯氣泄露發(fā)生不25萬噸TDI裝置檢修結束裝置重啟，整個歐洲除萬華BC外，TDI供給端受到極大影響。國內甘肅銀光TDI裝置存在不可抗力，目前裝置恢復時間仍待定。TDI供給未見改善，目前庫存處于低位，后續(xù)價格繼續(xù)看漲。新產能陸續(xù)投放，成長性逐步釋放。MDI方面，萬華福建40萬噸MDI項目進展順其他廠商沒有MDI新產能投產計劃，全球新增產能看萬華。公司乙烯二期項目近期審批通過，POE裝置規(guī)劃由原環(huán)評報告中的20萬噸/年提升為40萬噸/年，進一步提升公司在石化產業(yè)鏈以及高端聚烯烴材料領域的一體化程度，該項目今年10月開工建設，預計2024年投產。新材料板塊規(guī)劃及在建項目涉及眾多高成長性賽道，包括ADI類材料、磷酸鐵鋰等電池材料、PLA等可降解材料、POE等高端聚烯烴材料、檸檬醛、香精香料、材料預計投產，持續(xù)看好公司未來成長空間?！拘潞统伞磕壳熬S生素類產品處于價格低位區(qū)間，未來下游需求有望回暖維生素維生素類產品處于價格低位區(qū)間，近期供給或將收緊。截至10月9日，維/公斤。根據(jù)博亞和訊，目前維生素價格指數(shù)的歷史分位數(shù)為2.93%分位數(shù)，處于歷史絕1919/26對低點。主要原因是消費端：受到疫情影響，養(yǎng)殖業(yè)處于比較低迷狀態(tài)；供給端：巴斯夫今年上半年恢復了相關產品的生產，對整個市場有一定沖擊。整體來看，供給是影響價格的主要因素，近日受歐洲能源危機和萊茵河斷流事件，未來維生素供給或將趨緊。歐洲面臨近500年最嚴重的干旱，萊茵河河床水位深度不斷降低。根據(jù)德國航運專家說法，萊茵河最低限度安全臨界水位值約為40公分。但過去一個月間，萊茵河水位大多落在30-40公分間，如今通航船只的運力約剩平常的20%-30%。參考2018年萊茵河斷航期間，VA及VA原料檸檬醛運輸受阻，VA價格從247.5元/噸上漲至525元/噸，漲幅112.12%。此外，俄烏沖突導致歐洲能源危機，冬季用能高峰，歐洲天然氣短缺或加劇，天然氣價格可能持續(xù)高位，在成本端對維生素價格形成支撐。公司新項目建設順利，看好公司未來成長空間。營養(yǎng)品板塊，蛋氨酸二期15萬噸/年生產線裝置按照進度有序推進，預計2023年6月建設完成并投料試車；3萬噸/年?；撬犴椖款A計今年年底建設完成，明年一季度試車；5000噸/年維生素B6、3000噸/年B12已經于今年6、7月份試車完成，進入正常生產銷售階段。新材料板塊，三期7000噸/年PPS已于今年6.18建設完全并試車，產品品質達到預期，預計9、10月份負荷達到80%-90%；己二腈項目已進入中試階段，計劃首期在山東基地安排50000噸/年建設。香精香料板塊，5000噸/年薄荷醇項目已于今年8月建設完成并進行工藝段試車，預計今年9月進行投料試車，四季度會有增量。豬周期處于上行階段，未來飼料端需求有望提升。截至9月30日，生豬全國批發(fā)價24.54元/公斤，相比于1季度上漲11.14元/公斤，相比于2季度上漲9.47元/公斤。作為維生素和蛋氨酸的最主要應用，生豬行業(yè)回暖導致飼料中的添加量有望回升。根據(jù)22285噸，我們測算平均一噸飼料需要維生素A：21.56g，維生素E：37.97g；2022年691萬噸，維生素A、E實際消費量634噸、561噸，我們測算平均一噸飼料需要維生素A：19.37g(下降2.19g)，維生素E：12.24g(下降25.73g)。隨著豬周期處于上行階段，未來相關產品飼料端需求有望提升。公司價2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E4.350.95L3787L84.986Z.L0成ZZ.L6盛硅業(yè)8.792020/262018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012018-…2018-…2018-…2018-…2019-…2019-…2019-…2019-…2020-…2020-…2020-…2020-…2021-…2021-…2021-…2021-…2022-…2022-…2022-…PMI指數(shù)(%)60.0080.00固定資產投資完成額:化學原料及化學制品制造業(yè):累計同比(%)40.0030.0020.0010.000.00-20.00PMI:新訂單(%)PMI:出廠價格(%)PMI:生產(%) PMI:購進價格(%)50.0060.0040.0060.0040.0020.000.0040.0020.000.0020.0010.000.00oice工業(yè)增加值:化學原料及化學制品制造業(yè):累計同比(%)80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00PPI:全部工業(yè)品:當月同比(%)15.0010.005.000.00-5.00CPI:當月同比(%)6.005.004.003.002.001.000.00oice2121/26工行業(yè)景氣度觀測指標250.00200.00150.00100.0050.000.002018中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI):總指數(shù)-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05350.00RJ/CRB商品價格指數(shù)350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01oice指標14012010080604020301,4001,2001,000814012010080604020301,4001,2001,00080060040020007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000原油(美元/桶) HH天然氣(美元/百萬英熱單位)25205 煤炭價格:煙煤優(yōu)混:當周值(元/噸)0002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012018口觀測指標2222/26-0.002018-20.0080.0060.0040.0020.000.002018-20.00-40.00--0.002018-20.0080.0060.0040.0020.000.002018-20.00-40.00-200.00國民經濟行業(yè)分類:進口數(shù)量指數(shù):化學原料及化學制品制造業(yè)(%) 國民經濟行業(yè)分類:出口數(shù)量指數(shù):化學原料及化學制品制造業(yè)(%)200.00150.00100.0050.000.002018-01-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-3180.0060.0040.0020.00SITC:進口金額:累計同比:其他化學原料及產品(%) SITC:出口金額80.0060.0040.0020.0001-301-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31-40.00房屋新開工面積:累計同比(%)房屋竣工面積:累計同比(%)02-2802-282019-02-282020-02-292021-02-282022-02-28-60.0020,000.00房地產開發(fā)投資完成額：當月值(億元)20,000.0015,000.0010,000.005,000.000.002018-02-282019-02-282020-02-292021-02-282022-02-28oice小家電零售額(億元)160.00140.00120.00100.0080.0060.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002018-01-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312323/26800.0001-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31600.00400.00200.000.002018800.0001-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31600.00400.00200.000.002018-200.00新能源汽車產量:當月同比(%)新新能源汽車產量:當月同比(%)--70.00太陽能電池(光伏電池):產量:當月同比(%)60.0050.0040.0030.0020.0010.000.002018-032019-032020-032021-032022-03nD各細分行業(yè)景氣度觀測指標2,000.00農資價格指數(shù):化肥:出廠指數(shù):化肥2,000.001,500.001,000.00500.000.002,000.00農資價格指數(shù):化肥:批發(fā)指數(shù):磷肥2,000.00農資價格指數(shù):化肥:批發(fā)指數(shù):鉀肥 農資價格指數(shù):化肥:批發(fā)指數(shù):復合肥1,500.001,000.00500.000.002018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032018-01-032019-01-