第七章長(zhǎng)期債務(wù)融資

第七章長(zhǎng)期債務(wù)融資長(zhǎng)期債務(wù)的構(gòu)成長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、融資租賃等方式長(zhǎng)期債務(wù)的基本特征與短期債務(wù)比較，長(zhǎng)期債務(wù)期限長(zhǎng)，有利于保持企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定長(zhǎng)期債務(wù)的融資風(fēng)險(xiǎn)要小于短期資金，但要負(fù)擔(dān)更大的融資成本第一節(jié)長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款的分類政策性貸款、商業(yè)銀行貸款和其他貸款信用貸款和抵押貸款我國(guó)企業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)及影響期限結(jié)構(gòu)是指不同期限負(fù)債的結(jié)構(gòu)安排，主要指短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。借款的程序申請(qǐng)—審批—簽約—借款—還款企業(yè)還款計(jì)劃的確定長(zhǎng)期借款合同基本性條款如借款金額、期限、利率、還款方式、無法履約的后果等保護(hù)性條款銀行出于防范和控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的考慮主要條款包括：一般保護(hù)條款、例行保護(hù)條款以及特殊保護(hù)條款長(zhǎng)期借款的利率固定利率浮動(dòng)利率企業(yè)在進(jìn)行利率決策時(shí)，要根據(jù)市場(chǎng)利率的走向，審慎地選擇融資期限和利率形式長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)融資速度快成本較低融資彈性大具有杠桿作用缺點(diǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)高融資數(shù)量有限第二節(jié)發(fā)行債券債券的概念債券是一種有價(jià)證券，是企業(yè)為籌措資金而向債券投資者出具的、并承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債務(wù)憑證

債券的基本要素債券面額債券票面利率債券期限利息支付方式企業(yè)債券的種類短期、中期和長(zhǎng)期債券信用債券和擔(dān)保債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券公募債券和私募債券常見債券類型還包括零息債券、次級(jí)債券、可提前贖回債券發(fā)行債券的條件相關(guān)法律和制度：《公司法》、《證券法》以及《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》對(duì)凈資產(chǎn)的要求：總額制約、發(fā)行數(shù)額限制對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求對(duì)債券利率的限制對(duì)債券融資用途的規(guī)定信用評(píng)級(jí)債券的發(fā)行程序經(jīng)過必要的公司內(nèi)部程序向有關(guān)部門提交申請(qǐng)申報(bào)材料：中介機(jī)構(gòu)的材料，如公司信用等級(jí)、會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告、公司融資的特別說明申請(qǐng)文件的審核公司債券的發(fā)行如果債券上市交易，則需要符合有關(guān)條件P252債券發(fā)行價(jià)格的確定債券價(jià)格與債券未來現(xiàn)金流出之間存在內(nèi)在聯(lián)系，價(jià)格按照現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)價(jià)值確定債券價(jià)格由于債券價(jià)格通常按市場(chǎng)利率進(jìn)行貼現(xiàn)的，票面利率與市場(chǎng)利率的差異將影響債券價(jià)格面值發(fā)行：票面利率等于市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行：票面利率大于市場(chǎng)利率折價(jià)發(fā)行：票面利率小于市場(chǎng)利率付息方式不同影響債券價(jià)格的模型每期末付息，到期還本的估價(jià)模型M×PVIF（i，n）+I×PVIFA（i，n）到期一次性還本付息M×（1+n×i）×PVIF（i，n）貼現(xiàn)債券（零息債券）估價(jià)模型M×PVIF（i，n）例1：某企業(yè)計(jì)劃發(fā)行5年期債券4000萬元用于項(xiàng)目建設(shè)，每張債券面值為1000元，按照以下發(fā)行條件分別計(jì)算債券價(jià)格（1）債券票面利率為6%，債券每年末付息到期還本，同期市場(chǎng)利率為5%（2）債券票面利率為6%，債券到期一次性還本付息，同期市場(chǎng)利率為7%（3）如按零息債券形式發(fā)行，同期市場(chǎng)利率為6%（1）債券價(jià)格=1000*6%*PVIFA（5%，5+1000*PVIF（5%，5）=60*4.329+1000*0.784=1043.7（2）債券價(jià)格=1000*（1+5*6%）*PVIF（7%，5）=926.9（3）債券價(jià)格=1000*PVIF（6%，5）=747發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資金成本較低可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益不分散股東的控制權(quán)有利于公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限第三節(jié)融資租賃租賃籌資租賃的種類經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃不同租賃融資方式的差異分析融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)與其他負(fù)債融資的比較不同租賃方式的會(huì)計(jì)處理經(jīng)營(yíng)租賃租賃的目的和期限臨時(shí)性資產(chǎn)需求，獲得資產(chǎn)的短期使用權(quán)短期臨時(shí)性合約，租賃期較短租賃雙方的義務(wù)承租方按期支付租金，租金相對(duì)較高出租方提供必要的技術(shù)服務(wù)，投資風(fēng)險(xiǎn)大融資租賃租賃的目的和期限經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需求，融通資金的目的融資期限長(zhǎng)，租賃期限通常達(dá)到資產(chǎn)壽命的70%以上租賃程序承租方申請(qǐng)、出租公司進(jìn)行可行性研究、簽訂合約、雙方共同采購(gòu)設(shè)備、承租方支付租金到期后租賃資產(chǎn)處置由于資產(chǎn)的所有權(quán)歸租賃公司所有，當(dāng)租賃期限結(jié)束時(shí)，租賃資產(chǎn)的處置方式通常有續(xù)租、退回、購(gòu)買三種形式租賃的形式直接租賃企業(yè)按照前述租賃程序獲得租賃資產(chǎn)的行為轉(zhuǎn)租賃承租方租賃資產(chǎn)的目的并非為了使用，而是轉(zhuǎn)租他人以獲取租金差額的行為。原因在于：有較高的租賃資質(zhì)、信息優(yōu)勢(shì)售后租回為融資需要，先將企業(yè)主要資產(chǎn)出售給租賃公司為解決經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)需要，再通過租賃方式獲得出售的資產(chǎn)杠桿租賃當(dāng)租賃資產(chǎn)價(jià)值太大時(shí)，租賃公司自籌30%資金，其余可向銀行辦理抵押融資；再利用承租方定期支付的租賃償還貸款；租賃公司獲得杠桿收益融資租賃租金的確定

租金總額的確定租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)：手續(xù)費(fèi)可采取一次性支付，也可以轉(zhuǎn)化為租金的方式分期支付租金的計(jì)算通?；谧赓U資產(chǎn)的購(gòu)置成本，以租賃業(yè)務(wù)的報(bào)酬率為貼現(xiàn)率，來計(jì)算各期應(yīng)支付的租金報(bào)酬率就是雙方所確定的利息率，或采用利息率加手續(xù)費(fèi)率例2：某企業(yè)于2006年租入一套設(shè)備，價(jià)款850萬元，租賃期限7年，租賃期滿時(shí)的殘值率為3%，歸租賃公司所有。租金每年初支付一次，設(shè)備租賃的融資利率為6%，租賃手續(xù)費(fèi)率為2%，試按等額年金法計(jì)算每期支付的利息解：每期支付租金=850/{PVIFA（8%，6）+1}=850/（4.623+1）=151.16商業(yè)信用商業(yè)信用的形式主要包括預(yù)收貨款及各項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)商業(yè)信用在我國(guó)企業(yè)融資中的地位商業(yè)信用成為企業(yè)融資的重要手段三角債一直是困擾社會(huì)信用的主要因素信用經(jīng)濟(jì)要求強(qiáng)化法制建設(shè)，維護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益“前年不賴，萬年不還”的危害商業(yè)信用的融