《資金鏈對企業(yè)的影響問題研究12000字（論文）》

各大企業(yè)在市場的發(fā)展變革之下，競爭變得日益激烈。在企業(yè)迅速發(fā)展的背后，是日益增長的融資需求。資金一直被視為企業(yè)的“血液”，為企業(yè)日常運營提供保障，資金鏈對于企業(yè)生存與發(fā)展而言至關(guān)重要。資金鏈源自于企業(yè)間的債券以及債務關(guān)系，因此資金鏈本身的流轉(zhuǎn)性就很強，存在一定的相互影響。倘若企業(yè)資金鏈發(fā)生斷裂的跡象，就會有造成業(yè)務活動中斷的可能，給企業(yè)帶來重大損失，甚至可能會為企業(yè)帶來財務危機，使其走向破產(chǎn)。不少的企業(yè)因為缺乏有效的資金管理，使企業(yè)的生產(chǎn)運營難以為繼，于是轉(zhuǎn)而走向民間融資市場，隨著大量的民間借貸出現(xiàn)，債務規(guī)模持續(xù)擴張，使許多企業(yè)走向財務困境。2016年，樂視負面消息不斷，資金鏈斷裂，通過對樂視網(wǎng)資金鏈斷裂的背景及其原因分析，有助于企業(yè)進一步的增強風險防范意識、避免資金鏈斷裂，及時發(fā)現(xiàn)與規(guī)避可能出現(xiàn)的資金鏈斷裂風險，并施行適宜的應對措施，遏制財務危機的出現(xiàn)，使企業(yè)可以獲得長久健康的發(fā)展。1相關(guān)概念及理論1.1資金鏈風險的相關(guān)概念1.1.1資金鏈的概念資金鏈指的是資金從企業(yè)流出再到流入最終回流的整個過程，反映出在企業(yè)的運營中資金的流動情況，維持著企業(yè)正常經(jīng)營所必要的資金鏈條。當企業(yè)運轉(zhuǎn)的過程中出現(xiàn)資金中斷的情況時，就會凸顯出資金鏈斷裂現(xiàn)象。在企業(yè)維持日常運轉(zhuǎn)的過程中，資金鏈極為重要。倘若出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，將會嚴重影響到企業(yè)的經(jīng)營管理，造成其生產(chǎn)經(jīng)營難以維系，企業(yè)缺乏充足的資金清償債務，甚至可能會造成企業(yè)破產(chǎn)。1.1.2資金鏈斷裂的概念當企業(yè)出現(xiàn)過大的資金供需缺口從而導致無法彌補時就會造成資金鏈斷裂。對企業(yè)來說，管理好資金鏈十分重要，有助于企業(yè)資金保持健康循環(huán)。對資金鏈斷裂進行研究能夠幫助投資者擴大觀察的視角，對投資方向有更精準的把握。如果資金供應無法滿足需求，企業(yè)就會出現(xiàn)資金缺口，倘若缺口持續(xù)增加，就可能會引起資金鏈斷裂的情況。1.1.3資金鏈的構(gòu)成及流動過程企業(yè)資金鏈包括三個部分，即資金的來源、使用以及回流，除了企業(yè)本身產(chǎn)生的利潤之外，資金還能夠從銀行、金融機構(gòu)以及投資公司、外部投資等中獲得；企業(yè)獲得的資金通常用于購買原材料、建造產(chǎn)房、投資等；最后資金以銷售與投資的方式流回企業(yè)。資金鏈流動在通常情況下能夠分為內(nèi)部與外部兩種資金流動形式。內(nèi)外部資金在企業(yè)實際的資金運作中，會進行有機的結(jié)合，構(gòu)成一個完整的資金循環(huán)過程。1.2理論基礎1.1.1現(xiàn)金持有動機理論企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要包括三個方面：一是交易性動機，它指的是企業(yè)為了實現(xiàn)日常的交易需要而持有現(xiàn)金，這一動機是最主要的企業(yè)持有現(xiàn)金動機。二是預防性動機，它指的是企業(yè)為了應付突發(fā)情況而持有現(xiàn)金，這一動機是重要的企業(yè)現(xiàn)金持有動機。三是投機性動機，它指的是企業(yè)為了獲得不常有的購買機會而持有現(xiàn)金，這一動機是次要的企業(yè)持有現(xiàn)金動機。一般情況下，企業(yè)很少因為投機性動機而持有現(xiàn)金。值得一提的是，因為各種動機所需要的資產(chǎn)都能夠調(diào)劑使用，并且這些現(xiàn)金并未要求一定是貨幣形態(tài)，所以，這三種動機的簡單相加并不能完全等于企業(yè)持有現(xiàn)金余額，前者通常少于后者。1.1.2資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論對資金鏈的研究最為經(jīng)典的理論源自于資本運動理論，馬克思在《資本論》一書中探討了這一理論，后人將這一理論總結(jié)為資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論。馬克思提出，購買、生產(chǎn)以及銷售是資金循環(huán)運動的三個階段，資金在每個階段的職能形式是不同的，分別為貨幣資本、生產(chǎn)資本以及商品資本。要想確保資本循環(huán)能夠順利進行，則必須要滿足兩個條件，一方面保確保所有的資本分配合理，另一方面則是要確保資本轉(zhuǎn)換的三個階段應當要按照順序進行，如果任何一種形式的資本轉(zhuǎn)化出現(xiàn)問題，則會導致資本循環(huán)中斷，從而造成資金鏈斷裂的情況出現(xiàn)。因而只有當同時滿足上述兩個條件時，才可以確保資本持續(xù)循環(huán)并完成增值。1.1.3財務杠桿理論財務杠桿也被稱為籌資杠桿或是融資杠桿，指的是因為存在固定債務利息以及優(yōu)先股股利，從而導致企業(yè)普通股收益較之息稅前利潤所產(chǎn)生的變動率要更大。財務杠桿顯示出了權(quán)益資本報酬的波動性，它是引發(fā)財務風險的常見因素，但是企業(yè)無法避免財務杠桿以及財務風險的出現(xiàn)。此外，財務杠桿在實務中指的是適當?shù)脑诨I資中調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，它雖然會引發(fā)一定風險，但同時也能為企業(yè)帶來更多的收益。1.1.4風險管理理論社會組織或是個人為了能夠有效降低風險帶來的消極后果而進行決策的過程就是風險管理，在風險的識別、估測以及評價的基礎上，對各類風險管理技術(shù)進行選擇和優(yōu)化組合，有效的控制與處理風險所導致的不良后果，進而用最低的成本獲得最高的安全保障。風險管理中涵蓋了對于風險的度量、評估以及應變策略。最好的風險管理，是確定好優(yōu)先順序的過程，通過對其中能夠引發(fā)最大損失與有最大可能會出現(xiàn)的事情進行優(yōu)先控制解決，而對那些風險相對較小的則在后一階段處置。在現(xiàn)實中，優(yōu)化過程通常很難確定，由于風險以及發(fā)生的概率往往是不一樣的，因而應當要對兩者比重進行權(quán)衡，從而做出最適宜的決定。

2樂視資金鏈風險現(xiàn)狀分析2.1樂視簡介2.1.1公司概況2004年，樂視網(wǎng)在北京成立，它最初是一家高新技術(shù)企業(yè)，主要經(jīng)營網(wǎng)絡視頻業(yè)務。通過長期以來不斷的完善與發(fā)展樂視“平臺+內(nèi)容+終端+應用”生態(tài)體系，在多元化經(jīng)營初期的樂視網(wǎng)就取得了可喜的成績，成為全國首家盈利的視頻網(wǎng)站。2010年8月，樂視在我國創(chuàng)業(yè)板上市，這是全球首家在線視頻行業(yè)的IPO上市公司，并連續(xù)多年被評為優(yōu)秀企業(yè)。從2007年開始樂視就實現(xiàn)了盈利，這在視頻行業(yè)這種“燒錢”的行業(yè)匯中顯然是極其罕見，2010年成功上市以后，總共募集了6.8億元的資金，其中大多數(shù)用在豐富視頻內(nèi)容，這使得樂視視頻在視頻行業(yè)的領(lǐng)先地位得到進一步的鞏固，之后樂視就開始推動多元化進程，隨著其野心的擴大，樂視不斷擴張，最終成為了一家致力于多元化戰(zhàn)略擴張的創(chuàng)新型民營上市公司。2.1.2發(fā)展歷程十幾年來，樂視網(wǎng)從創(chuàng)建之初一路走來，大致經(jīng)過了從2004年到2007年的蓄力階段、從2007年到2010年的嶄露頭角階段、從2010年到2016年的高速擴張階段、從2010年至今的大廈將傾階段四個階段。自2004年以來，樂視網(wǎng)一直將精力放在打造樂視視頻網(wǎng)站上，給用戶帶來免費資源與觀影體驗。這一時期的網(wǎng)絡視頻行業(yè)也還是一個新興行業(yè)，產(chǎn)業(yè)參與者也逐漸出現(xiàn)，此時的樂視還不過屈于視頻網(wǎng)站的二流。它在2007年開始獲得盈利，到了2010年，其盈利達到7千萬，并在這一年成功上市。樂視網(wǎng)的成功上市為其帶來了更高的融資能力，這使得它在當時的視頻行業(yè)中存在巨大優(yōu)勢。之后樂視迅速擴張，其生態(tài)系統(tǒng)戰(zhàn)略被資本熱捧。但是在2016年，關(guān)于樂視網(wǎng)謠言不斷，其供應商頻繁的向樂視討要欠款，樂視危機由此開啟。2.1.3資金鏈斷裂事件描述對于樂視而言，2016年是狀況不斷的一年，受到大量負面新聞的影響，使得樂視走向了資產(chǎn)重組的風口浪尖。自2013年起，前樂視董事長賈躍亭為了鑄就樂視生態(tài)圈，在之后的兩年中，他質(zhì)押了八成的個人股票，為樂視手機、樂視汽車等注入資金。當樂視生態(tài)圈產(chǎn)生了資金短缺的問題時，賈躍亭使用了拆東補西的方式為樂視生態(tài)圈再次注入資金。樂視在2016年11月被曝光各種諸如拖欠貸款的負面消息，之后樂視資金鏈出現(xiàn)斷裂。賈躍亭以內(nèi)部公開信的方式承認了因為樂視發(fā)生速度太快，從而產(chǎn)生了資金缺口，但是樂視會進行戰(zhàn)略調(diào)整，使局勢扭轉(zhuǎn)。但是從樂視2017年第三季度的財務報表可以看出，樂視的營業(yè)收入以及凈利潤均在下降。在2016年樂視經(jīng)歷了前所未有的資金鏈危機。盡管融創(chuàng)中國在2018年為樂視投資了150億元，但依舊沒有能夠阻止樂視在2月份停牌。在這一年，樂視總共停牌了9個多月。但即便是在樂視出現(xiàn)資金鏈危機之時，賈躍亭依舊在持續(xù)向樂視汽車投資，從而導致樂視生態(tài)圈出現(xiàn)大量資金缺口。并且2017年6月賈躍亭夫婦財產(chǎn)的司法凍結(jié)，使得樂視雪上加霜。2.2樂視重大事件及暴露的問題樂視經(jīng)過十幾年的發(fā)展，遇到過不少重大事件，這些事件也暴露出樂視公司一些問題。自從樂視在2016年傳出資金鏈斷裂的事情后，其手機業(yè)務也受到影響。樂視在2017年初，出現(xiàn)多家線下代理零售店陸續(xù)關(guān)門的情況，只有很少一部分樂視移動體驗店依舊維持著正常營業(yè)，手機銷量存在明顯的下降情況，這一情況致使樂視公司的出貨量也大幅降低。手機沒有達到預期的銷量，一直沒有能產(chǎn)生利潤，導致樂視公司的現(xiàn)金流量遭到影響，倘若資金無法及時得到補充，則很有可能會影響到新產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。倘若無法及時遏制資金短缺問題，則會極大影響到樂視發(fā)展。由于在手機業(yè)務的投資難以獲得利潤，這種資金短缺問題也會對其上游企業(yè)造成影響。其次是樂視在造車過程途中撤資事件。樂視在設計影視、手機等領(lǐng)域之后，依舊在持續(xù)的進行擴張。2014年，賈躍亭便提出要涉及汽車行業(yè)，在傳統(tǒng)車輛中運用互聯(lián)網(wǎng)智能，期望能夠制造一款最為先進的超級汽車，以便用于消除由于汽車過多的尾氣排放而引發(fā)的霧霾用與堵車現(xiàn)象，在2016年，樂視與阿斯頓馬丁達成了合作，試圖利用雙方優(yōu)勢研制出行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)智能電動汽車。但是現(xiàn)實是殘酷的，原以為可以雙贏，但是因為樂視資金鏈危機，使得之前對阿斯頓馬丁的資金支持承諾不僅未能全數(shù)履行，反而還一直在削減，從而導致阿斯頓馬丁必須要調(diào)整生產(chǎn)計劃。缺少樂視支持，在之后的時間內(nèi)，阿斯頓馬丁必然會遭遇一些新難題，但也可能因為完全自己干而產(chǎn)生驚喜而對于樂視來說，逐步的減輕自身負擔或許也是一件好事。最后是2017年，因為銀行申請資產(chǎn)保全而使樂視“雪上加霜”。資產(chǎn)保全指的是為了保護資金完整，避免資金流失而進施行的一系列諸如查封、凍結(jié)等強制性與臨時性的舉措，如若資產(chǎn)經(jīng)過了保全，當事人就無法再處分財產(chǎn)。銀行申請資產(chǎn)保全的行為，無疑使得本就資金不足的樂視流動資產(chǎn)進一步減少。2.3樂視資金鏈斷裂危機對樂視網(wǎng)的影響2.3.1信用體系受到?jīng)_擊樂視在2016年出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題之后，不少的金融企業(yè)與投資者對樂視逐步的失去信任。不少的金融機構(gòu)對樂視的信用等級持續(xù)降低。包括樂視時任董事賈躍亭在內(nèi)，樂視的上市子公司都被納入失信名單。且樂視在2018年以來，多次出現(xiàn)跌停的情況也導致多家投資者喪失對樂視的信心，從而導致樂視融資越發(fā)困難。應收債款損失加上大股東失信和訴訟案件的增加，造成了樂視信用等級持續(xù)走低，導致樂視資金鏈流動變得愈發(fā)困難，信用度下降，商譽出現(xiàn)嚴重受損。2.3.2關(guān)聯(lián)方債務難以收回2017年及其之前，樂視通過各種資金往來形式產(chǎn)生了許多關(guān)聯(lián)應收以及預付款項。截止到當前為止，大多數(shù)的關(guān)聯(lián)應收賬款依舊沒有收回，造成樂視一方面存在大量上游供應商欠款不能支付、債務按期不能兌付大量的訴訟問題；另一方面也存在關(guān)聯(lián)欠款而造成樂視出現(xiàn)資金流十分緊張的問題，并給品牌與公司信用體系帶來嚴重影響，造成經(jīng)營受阻、收入減少、利潤下降的情況。2.3.3股價巨幅下滑樂視集團發(fā)生了嚴重的危機，股價巨幅下滑。隨著樂視在2016年被曝光資金鏈出現(xiàn)斷裂的情況，其股價出現(xiàn)了停牌一個月的情況，整體跌幅約為40%。在此影響下，樂視的供應商和股價包括銀禧科技與酷派都出現(xiàn)了一定的下跌。從2017年4月17日開始，樂視停牌。2018年，樂視在中國股票市場上廣受關(guān)注，作為一家市值超過千億的上市公司，2018年出現(xiàn)股票暴跌，公司市值也陡然萎縮。自從樂視在2018年1月24日復牌以后，股價曾經(jīng)產(chǎn)生了連續(xù)12個跌停板，但是股價在之后相當長的一段時間中，一直在4~7元之間震蕩。但是在2018年2月14日，樂視股票短期觸底以后，出現(xiàn)了幾輪上漲的情況，但好久不長，最終還是被打回原形。事實上，樂視股價存在許多不確定性，一方面是由于不定期的深交所監(jiān)管，使得樂視網(wǎng)股價發(fā)生顯著異動時，常常會引發(fā)體系列監(jiān)管詢問，監(jiān)管層施加的壓力，從樂視股價幾次上漲后便迅速走向回落的情況可見一斑。另一方面是出于賈躍亭的造車推進與獲得資金的情況。總的來說，還是無法脫離樂視的融資渠道與樂視資金鏈的情況。2.3.4管理層變動丁磊在2015年9月宣布加入樂視汽車，擔任聯(lián)合創(chuàng)始人、全球副董事長、中國及亞太區(qū)董事長、首席執(zhí)行官兼總裁。2016年3月，張海亮，原上海大眾的總經(jīng)理、上汽集團另一副總宣布加入樂視，并擔任中國區(qū)總裁兼首席運營官。但在2016年下半年，樂視汽車的現(xiàn)金流極大的影響到了樂視集團。2017年，包括丁磊在內(nèi)的許多高管紛紛離職。2017年7月，樂視宣布，樂視原董事長賈躍亭先生將辭去包括董事長、董事會提名委員會委員等全部樂視職務，并離開樂視董事會。但這時賈躍亭依舊是樂視控股股東。樂視在2017年7月21日召開了第三屆董事會，由中國董事會主席孫宏斌擔任董事長，梁軍為樂視法人。除此之外，樂視網(wǎng)董事會也有所變動，并由樂視股東大會審議通過。樂視網(wǎng)在孫宏斌的入駐下，調(diào)整了樂視長期以來高速發(fā)展的步伐，由賈躍亭打造的樂視生態(tài)模式或許會被打破。2.4樂視財務狀況指標分析2.4.1盈利能力分析表1樂視集團2014--2018年盈利能力數(shù)據(jù)20142015201620172018凈資產(chǎn)收益率（%）11.514.595.43-2093.26--總資產(chǎn)利潤率（%）1.461.28-0.69-101.6-67.85主營業(yè)務利潤率（%）13.713.9116.26-38.45-40.92成本費用利潤率（%）1.090.57-1.49-127.3-151.47企業(yè)獲得利潤的能力被稱為盈利能力，這一能力也可稱之為資金的增值能力。由表1數(shù)據(jù)能夠看出，從2014年至今，樂視網(wǎng)的盈利能力持續(xù)下降。從各項盈利指標呈現(xiàn)出負值的情況可以看出，2016年，樂視網(wǎng)的盈利能力持續(xù)降低。這表明自2016年以來，該企業(yè)的經(jīng)營一直存在問題，但是樂視并未對公司的治理結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，反而為了投資樂視超級汽車等各大領(lǐng)域而繼續(xù)借入大量資金，但較低的主營業(yè)務利潤率以及總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)負值的情況表示，大量資金借入只會使企業(yè)的財務風險進一步增加，并未能增加盈利水平。從2016年起。樂視就已經(jīng)喪失了盈利能力，完全處于虧損狀態(tài)，再加上穩(wěn)定現(xiàn)金流的喪失，造成了其資金鏈出現(xiàn)危機，使得市場對其的耐心完全耗盡，自此完全陷入了財務危機。樂視網(wǎng)2018年的各種盈利指標都是負值，這表明由于融資鏈的斷裂，樂視的盈利能力下降，處于財務危機之中，短期內(nèi)無法擺脫困境。2.4.2營運能力分析表2樂視集團2014--2018年營運能力數(shù)據(jù)20142015201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.981.010.890.280.12應收賬款周轉(zhuǎn)率（%）4.84.963.641.140.66存貨周轉(zhuǎn)率（%）13.2411.8717.4912.153.87流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）2.42.051.760.590.29營運能力指的是企業(yè)對于經(jīng)營運作管理的能力，這種能力可以反映企業(yè)經(jīng)營效率，通常企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性俞強，企業(yè)的經(jīng)營管理效率也就越高。從圖表數(shù)據(jù)中可以看出，樂視的應收賬款周轉(zhuǎn)率在持續(xù)降低，到了2018年，已然不足1.0，很難實現(xiàn)完全變現(xiàn)，存在大量壞賬的問題。相比之下，盡管庫存周轉(zhuǎn)率明顯要高了不少，但與行業(yè)平均水平相比，依舊要存在很大差距。這是因為智能終端市場存在較大的競爭壓力，并且樂視的電視以及手機等產(chǎn)品并沒有足夠的質(zhì)量與口碑保障，使得樂視出現(xiàn)存貨積壓的情況。通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以看出樂視資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度慢，在2018年，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不到0.2，由此可以看出樂視的流動性差，管理能經(jīng)營能力很弱。圖1應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率折線圖2.4.3償債能力分析表3樂視集團2014-2018年償債能力數(shù)據(jù)20142015201620172018資產(chǎn)負債率（%）62.2377.5367.48103.72141.25流動比率0.811.221.270.550.36速動比率0.651.071.20.50.3企業(yè)運用自身的現(xiàn)有資產(chǎn)對短期與長期的債務進行償還的能力稱為償債能力，這一能力能夠?qū)⑵髽I(yè)的財務狀況以及經(jīng)營能力很好的反應出來。從表3可見，2016年樂視擁有最高的流動性比率1.2，在2014年則小于1，這反映出在這一時期，樂視的短期償債能力并不高。雖然2015年至2016年的流動比率在提升，速動比率高于1，但并沒有維持多長時間，在2018年底再次降到0.30。這是因為在2015年和2016年應收賬款在流動資產(chǎn)中所占的比例增加，且以關(guān)聯(lián)交易為主，因此在此期間樂視的短期償債能力有增加的趨勢。而由于2016年到2017年貨幣資金以及應收賬款的賬面價值有較大的下降，流動負債并沒有很大增長，造成這一時期短期償債能力有較大的下降。從2014年到2018年，樂視網(wǎng)的長期資產(chǎn)負債指標呈現(xiàn)逐年提高的趨勢可以推斷，在這幾年中，樂視的長期償債能力逐年遞減。其中，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率在2016年比前一年要降低10.05%。因此，樂視網(wǎng)在此時期的長期負債能力略有增加。但這并未持續(xù)多久，到了2017年，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率增長到了103.72%，較之前一年要高出36.24%，具有較大的上升幅度。所以，2017年樂視網(wǎng)的長期負債能力下有較大的下降幅度。

3樂視資金鏈斷裂風險成因3.1戰(zhàn)略盲目，投資策略激進樂視之所以選擇多行業(yè)擴張就是為了分散風險，就是分散經(jīng)營風險以及融資風險。但是樂視挑選了不少高風險高收益的產(chǎn)業(yè)，便導致樂視并未降低承擔的經(jīng)營風險，在多產(chǎn)業(yè)同時處在投資初期是，也就是各項目的現(xiàn)金流量均處于負數(shù)時，沒有為樂視網(wǎng)帶來現(xiàn)金流，從而造成融資風險不但未有效控制，反而是其進一步的增加。企業(yè)在進行多元擴張時，公司為了追求短期快速擴大規(guī)模，常常會忽視這一過程中所需要的資金以及成本，這就是導致企業(yè)多元化經(jīng)營活動失敗的一項重要原因。企業(yè)向著新行業(yè)的發(fā)展，無論是在初期的投資階段，還是在后期的運營過程中毋庸置疑均要有不少的資金投入，倘若企業(yè)出現(xiàn)籌資速度無法適應擴張企業(yè)發(fā)展成新的產(chǎn)業(yè)，無論是初始投資還是后續(xù)開發(fā)，無疑都需要大量的金融投資，倘若企業(yè)童而一旦企業(yè)融資的步伐跟不上擴張的步伐，項目投資的回報就無法彌補其成本，從而導致負現(xiàn)金流以及資本結(jié)構(gòu)的不均衡，這最終會對企業(yè)資金鏈帶來巨大危機。顯然，激進而盲目的投資策略是致使樂視出現(xiàn)金融鏈危機的重要因素。可以說，是因為樂視只是在進行盲目的多元化擴張，卻缺乏戰(zhàn)略次序的安排，從而導致樂視資金鏈出現(xiàn)斷裂。3.2經(jīng)營上造血與輸血“失衡”樂視自2016年起，其主營業(yè)務萎縮、償債能力降低、現(xiàn)金流緊張等情況集中出現(xiàn)，資金鏈近乎斷裂，公司面臨嚴重的財務危機。從表面上來看，樂視網(wǎng)是在現(xiàn)金流層面爆發(fā)了財務危機，但更深層次的原因在于公司的負債水平過高且償債能力相對較弱，這是其發(fā)生財務危機的直接原因，基礎原因在于樂視經(jīng)營活動的“造血”與“輸血”機制較為薄弱。樂視過往的快速擴張長期以來對外部負債融資過于以來，擴張過快，但卻未足夠的重視與改善自身的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率過高，缺乏流動資產(chǎn)來償還到期債務，這都是造成樂視當前資金鏈高度緊張的直接因素。致使樂視出現(xiàn)財務危機的基礎原因就是“造血”與“輸血”機制薄弱?！霸煅睓C制直接關(guān)乎于企業(yè)的盈利能力。過高的成本，政策紅利的缺乏，難以盈利是網(wǎng)絡視頻整個行業(yè)普遍存在的通病。樂視采用預購大量影視版權(quán)的措施在行業(yè)中已經(jīng)率先獲得了盈利，占據(jù)了行業(yè)優(yōu)勢。但是樂視在近幾年一直在致力于在“燒錢”，將大量的精力和資金投入到了種資產(chǎn)行業(yè)，如智能終端、房地產(chǎn)、樂視汽車等，需要大量投入，收益慢，從而反過來使占優(yōu)勢的廣告、會員付費等主營業(yè)務的利潤受到了侵蝕?！拜斞睓C制則關(guān)系到企業(yè)的營運能力。網(wǎng)絡視頻產(chǎn)是一種信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，更新?lián)Q代很快，公司的庫存以及無形資產(chǎn)存在著較大的貶損風險，如若公司銷售端發(fā)生問題，變現(xiàn)能力將會迅速降低。樂視網(wǎng)存在著嚴重的內(nèi)部機制問題，公司幾次更改營銷策略造成了關(guān)聯(lián)方占款嚴重，再加之賈躍亭姐弟違背了借款承諾，造成公司周轉(zhuǎn)不靈，“輸血”機制出現(xiàn)嚴重問題。3.3資本結(jié)構(gòu)不合理，長期高負債經(jīng)營在一系列的融資以及投資擴張以后，樂視有著較大的舉債規(guī)模，呈現(xiàn)出過高的財務風險，資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不合理的情況。本文選擇了兩項指標用于對樂視的資本結(jié)構(gòu)進行衡量，分別為資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率。從圖2中可以看出，樂視的資產(chǎn)負債率以及產(chǎn)權(quán)比率在2010年至2016間呈現(xiàn)相似的趨勢。在頭六年，樂視的資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率保持著增長的狀態(tài)，2015年達到最高水平，2016年有所降低，但依舊位于較高的水平。對于企業(yè)而言，通過合理的運用財務杠桿能夠幫助其在快速擴張階段有效的降低成本，增加企業(yè)的自有資金利用率。但是，從2014年起，樂視的資產(chǎn)負債率以及產(chǎn)權(quán)比率開始超過邊界。這表明，樂視總資產(chǎn)有著近三分之二都源自于舉債，且債務大大超出凈資產(chǎn)可以承受的范圍，倘若所有債務都要還清，樂視就必須變賣資產(chǎn)，存在極大的財務風險。樂視在2015年到2016年，因為盈利不佳，缺乏自有資金，開始出現(xiàn)拖欠賬款的情況，存在大量的討債風波，樂視既需要有大量的資金維持企業(yè)日常的經(jīng)營生產(chǎn)活動以及投資擴張，有需要對巨額欠款進行償還，從而因為未能及時籌集資金而引發(fā)了資金鏈斷裂的危機。圖2樂視2010年至2016年資本結(jié)構(gòu)折線圖3.4風險管理能力較弱樂視尚未建立專門的風險管理部門就覺得它已經(jīng)能夠有效地識別、衡量、評估和監(jiān)管內(nèi)部控制過程中的風險，這明顯是難以站住腳的。企業(yè)發(fā)展中，風險評估是重要環(huán)節(jié)之一，可以為企業(yè)的發(fā)展提供保障。樂視沒有風險管理部門，各子系統(tǒng)之間缺乏財務獨立性，沒有屬于各個單元的管理壁壘，沒有準備好應對機制與策略，缺乏一支高質(zhì)量的風險管理分析團隊，因而很難保障好風險評估工作。在2014年和2015年，樂視終端業(yè)務的收入份額都超過了40%，但并未有相應的現(xiàn)金流入，主要是由于公司為了搶占市場份額、拓展用戶規(guī)模而開展了以超低市場價格或免費的硬件產(chǎn)品推銷的營銷策略，這一投資毋庸置疑會消耗巨大的人財物力。樂視汽車是一種重資產(chǎn)行業(yè)，對資金的投資需求很大，回收成本具有一定的風險且需要消耗很長時間。倘若在未能做好手機與電視業(yè)務時，就超前的對汽車行業(yè)進行投資，無疑會導致樂視的營運資金出現(xiàn)阻礙，從而導致企業(yè)出現(xiàn)災難。

4樂視資金鏈斷裂風險防范策略4.1建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度，減少投資風險內(nèi)部控制對于企業(yè)的生存發(fā)展而言至關(guān)重要。是否有著好的內(nèi)部控制會在很大程度上影響到企業(yè)的日常經(jīng)營，使管理制度能夠有序的進行，也有利于增強企業(yè)財務報表可信度，提高核心競爭力。如若公司出現(xiàn)財務危機或是經(jīng)營失敗等問題，內(nèi)部控制缺陷往往是重要的影響因素。倘若內(nèi)部控制缺陷無法引起重視并得到切實實施，最終將會造成企業(yè)出現(xiàn)極大的經(jīng)濟損失，產(chǎn)生難以彌補的惡果。我國現(xiàn)行的社會主義市場經(jīng)濟體制尚還處于完善的過程中，僅僅是通過外部監(jiān)督，很難發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的內(nèi)部缺陷問題并予以解決，因而企業(yè)應當通過自省自查的形式是其內(nèi)部控制得到進一步的完善并貫徹落實設計與執(zhí)行。大股東或是董事會應當要充分發(fā)揮自身的決策作用，而不要過于迎合集權(quán)者。此外，樂視公司的人員配置應當要遵循有關(guān)規(guī)定，防止發(fā)生因為管理層兼職而造成企業(yè)獨立性缺乏的情況。樂視公司應當要制定更為詳細的戰(zhàn)略規(guī)劃，記錄戰(zhàn)略規(guī)劃執(zhí)行情況，按照具體情況及時的進行戰(zhàn)略規(guī)劃，使企業(yè)發(fā)展能夠更具有計劃性和前瞻性。4.2拓寬融資渠道，提高財務管理水平企業(yè)獲得資金的兩個最重要的方式就是權(quán)益融資與債務融資。對于財務風險而言，權(quán)益性融資不用企業(yè)償還，相對而言財務風險較小。而債務性融資則不同，因為在其到期以后還需償還本金并支付利息，因而相對而言財務風險較高。倘若企業(yè)資產(chǎn)負債率太高，在銀行的信用評級系統(tǒng)中，企業(yè)的信任將會降低，企業(yè)將會很難從銀行中取得資金，從而非常容易使企業(yè)面臨資金鏈斷裂的危機。樂視網(wǎng)從2014年起，資產(chǎn)負債率就已經(jīng)超出了60%的警戒線，這證實了樂視并未能很好的遏制舉債規(guī)模，財務風險也相應的在增加。因此，樂視應當要拓寬融資渠道，對股權(quán)質(zhì)押要更加理性，及時的調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，使負債水平逐步的降低，對關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部控制不斷具體細化，嚴格把控好交易金額以及規(guī)模，有效增加管理財務風險管理意識。4.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，確保結(jié)構(gòu)合理對于當代企業(yè)，負債經(jīng)營是一種普遍的經(jīng)營方式。當企業(yè)處于快速擴張階段，倘若擁有正確的戰(zhàn)略方向，適當?shù)倪\營措施，能夠運用負債合理的進行投資，一樣可以獲得預期的利益，對于企業(yè)而言，這種負債經(jīng)營方式是十分有效。眾所周知，樂視錯誤地將短期借款投資于非流動性資產(chǎn)，造成整個企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題。因此，在借債時，樂視應理性的分析，確保資產(chǎn)與債務的期限結(jié)構(gòu)能夠科學合理，并且要保證短期、長期借款的期限結(jié)構(gòu)維持在適當?shù)男螒B(tài)，使得資本結(jié)構(gòu)能夠更加穩(wěn)健，資金鏈能夠運行順暢。毋庸置疑，對于樂視來說，當務之急就是要重視資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu)。應當要根據(jù)短債短用、長債長用、短長適當?shù)脑瓌t，以優(yōu)化資產(chǎn)運作和增加資金的流動性。此外，由于資金鏈斷裂情況出現(xiàn)并非瞬間發(fā)生的，而是長期積累的結(jié)果。因此，樂視尚能做的工作是做好應對負債風險的準備，綜合考量未來投資項目資金流轉(zhuǎn)的情況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對錯誤的結(jié)構(gòu)配置制定好預警方案。4.4提高風險管理能力企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，很難將風險完全繞開，因此應該直面這一現(xiàn)象，增強風險評估工作。管理者應該學會如何運用諸如專家會議、頭腦風暴等方式來進行風險評估，衡量風險和收益，在對情況進行正確判斷之后，再實施接下來的計劃，而不能操之過急。為此應當要打造且細化風險管理部門，并切實使其作用得到有效發(fā)揮。因為風險管理擁有很高的專業(yè)性，需要較高的知識儲備與管理水平，因而還需要有一個高水平的風險管理團隊。在部門中，應當要對各項規(guī)章制度進行完善，且要保證考核制度細致有效，權(quán)責一致，使風險評估部門能夠有效的發(fā)揮職能作用。樂視每一級子系統(tǒng)都應確定財務獨立制度，制定風險隔離機制，減小總體的財務風險，根據(jù)部門特點和各子系統(tǒng)的具體情況配備專門的人才團隊，增強財務風險評估的效率。樂視亟待鞏固當前核心業(yè)務的基礎，更加深入市場。與此同時，通過開源節(jié)流來增強業(yè)務“造血”的能力，為此應當要將相應業(yè)務的價格提高，且要從全局出發(fā)，進行風險評估，并要保證風險評估具有前瞻性。將公司資源集中在視頻業(yè)務的發(fā)展上，可以考慮將手機以及電視業(yè)務作為視頻業(yè)務的平臺，并利用其進行內(nèi)容拓展與開放創(chuàng)新，形成風險防范意識，精簡成本，減少在高投資慢成本領(lǐng)域的擴張。4.5完善政府政策以及金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制就總體的發(fā)展過程而言，樂視的融資金額是龐大的，發(fā)展過于依賴資金的獲得，持續(xù)的融資成為企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力，企業(yè)并不能長此以往的使用該策略。樂視頻頻開展的股權(quán)質(zhì)押與融資存有不少潛在風險，這也給質(zhì)押人帶來了很高的風險，存在著股價下跌、股票平倉的風險。為此，政府應當要進行積極的引導，針對上市公司的股權(quán)制定相應的制衡法規(guī)，增強對大股東行為的控制。為此，需要及時的健全并執(zhí)行相應法律，構(gòu)造優(yōu)良的法治環(huán)境。對于監(jiān)管部門而言，監(jiān)管機構(gòu)必須不斷監(jiān)管大股東在減持中的行為。在之前的一段時間中，資本市場的大股東出現(xiàn)了愈來愈多的減持事件，其原因也是多方面的。盡管合理合法減持是上市公司大股東的權(quán)利，但減持條例仍未對投資者提供足夠的保護。證券監(jiān)管機構(gòu)應對非常規(guī)的減持進行更嚴格的審查，而不能像以前那樣僅提前披露就行。監(jiān)管部門需要創(chuàng)建一個完善的信息披露系統(tǒng)。股票在證券交易所上市的公司的大股東當然比外部投資者擁有信息優(yōu)勢。通過信息披露制度的完善能夠避免大小股東之間出現(xiàn)信息部隊稱的情況，從而使小股東能夠更好的監(jiān)督大股東。.

5結(jié)論本文從樂視網(wǎng)資金鏈斷裂入手，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展的過程中存在著一系列的安全隱患，盲目激進，對公司的實際盈利能力缺乏合理的預計，盡管有巨大的融資額，但是卻存在投資過度的問題，公司的主要造血功能缺乏造成資金鏈發(fā)生問題。之后公司通過財務報表和關(guān)聯(lián)交易隱藏了真實的業(yè)務狀況，這些因素使得樂視網(wǎng)在2016年爆發(fā)了資金鏈危機，并一直影響到今天。樂視網(wǎng)的資金鏈危機不過是許多公司中的一例，它既非首例，也不會是最后一例。市場上仍有不少企業(yè)存在類似的問題。故而希望各大企業(yè)都能以樂視網(wǎng)為例，做好防范預案與應對措施。

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