風險投資案例

影視文化基金的火熱——中國PE市場的新動向引子2011年4月23日，由建設銀行發(fā)起的中國首只以廣播、影視、出版行業(yè)作為重點投資方向的文化產業(yè)基金“建銀國際文化產業(yè)股權投資基金”正式啟動，規(guī)模20億元。以這種背景雄厚的基金為排頭兵，眾多規(guī)模巨大的文化產業(yè)基金橫空出世。在此之前，已有不少文化產業(yè)基金如雨后春筍般紛紛出現，光是4月份就有騰訊和鳳凰衛(wèi)視分別宣布設立影視文化方面的私募基金，文化產業(yè)基金一時間百花齊放。這類基金的一個普遍現象是規(guī)模龐大，首期基金一般都是動輒數十億，且他們無一不是出身名門，有著深深的國企烙印，真正純粹的民營性質的的基金難尋蹤跡。以建銀文化基金為例，在投資人中，除了建行外，包括中國出版集團、中國電影集團在內的行業(yè)龍頭均在列。而第一個在發(fā)改委獲得備案通過的文化產業(yè)基金華人文化的背景也包括國開金融有限公司、上海大眾公用事業(yè)集團、上海東方傳媒等國資屬性濃厚的機構。而中銀國際目前正在籌備的中國文化產業(yè)投資基金還將獲得財政部的注資。緣起文化產業(yè)在國內今年來的快速發(fā)展成為拉動包括國有資金在內的各方資金迅速向這個產業(yè)聚焦。在官方的“十二五”規(guī)劃中，不少省市都將文化產業(yè)作為支柱產業(yè)重點扶植，還有很多省市設立了文化產業(yè)發(fā)展專項資金。國內投資領域的狹小也是文化產業(yè)基金興起的重要推手?？s影2011年4月中旬，北京小馬奔騰影視文化發(fā)展有限公司獲得了多家PE機構的注資，總金額約為7.5億元。這也造就了投資界近期的一次“慘烈”競爭，有超過40家機構介入了對小馬奔騰的爭奪。多位業(yè)內人士透露，小馬奔騰本輪7.5億元的融資估值在20倍市盈率左右，讓許多看過該項目的基金感到了很大壓力。這只是一個縮影，從幾年前出現的鐵池影視投資基金、IDG新媒體基金、一壹影視文化基金、去年成立的匯力星影投資基金、大摩華萊塢基金，瞄向影視圈的資金絡繹不絕。背后在影視產業(yè)鏈上，前端的影視制作看起來非常美妙，高回報、短周期、讓不少人垂涎；從專業(yè)的電影基金到風投、甚至煤老板們都紛紛把錢砸向這個產業(yè)鏈。但事實上，影視制作的風險最高，現在已經有許多嘗鮮者開始慢慢撤出這個市場。而產業(yè)鏈的中下游的發(fā)行和放映環(huán)節(jié)則因為收益更有保障（如院線），則逐漸被投資者認可。以電影投資為例，中國電影市場目前沒有分級制、檔期細分不夠、缺乏類型片、整體運營不夠系統(tǒng)化等因素導致影視制作方面的投資具有高風險性。一家早期進入該領域的基金——鐵池基金創(chuàng)始人之一，天使之翼影視投資公司總裁戢二衛(wèi)表示：“試過水的投資人都會發(fā)現這個行業(yè)的風險和機會在哪里，投資者人都在向產業(yè)鏈下游方向移動，只有新進入者還對上游比較熱衷?！爆F在是漲潮期，要等退了潮之后才知道誰在裸泳。影視投資基金風氣云涌之際很難對行業(yè)的發(fā)展前景作出準確的預期，但退潮之時終究會到來。那時，產業(yè)的投資盈利模式才會浮出水面，行業(yè)發(fā)展才會進入理性的增長階段。思考：通過這個案例，我們應當如何理解風險投資的專家投