工程項目融資試題

目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、單選題 1三、 判斷題 5\o"CurrentDocument"四、 簡答題 5\o"CurrentDocument"1、 工程項目融資的特征有哪些 5\o"CurrentDocument"2、 按照項目發(fā)展的時間順序，項目風險可以分為哪幾個階段？ 5\o"CurrentDocument"3、 簡述BOT與PFI的共性？ 5\o"CurrentDocument"4、 中小企業(yè)融資方式主要有以下12種： 6\o"CurrentDocument"5、 杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？ 6\o"CurrentDocument"項目融資擔保的主要條款有哪些？ 6\o"CurrentDocument"7、為什么說“完工風險”是項目融資的核心風險，請簡要說明。 6\o"CurrentDocument"五、 案例題 6\o"CurrentDocument"1、 恒源電廠融資背景 6\o"CurrentDocument"2、 電廠融資模式的選擇 73、 廣東省沙角火力發(fā)電廠B處 8\o"CurrentDocument"4、 中海殼牌南海項目融資擔保 105、 深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè) 10\o"CurrentDocument"6、 三峽工程項目融資的低成本模式選擇 11\o"CurrentDocument"六、 計算題 11一、單選題不能控制現(xiàn)金流量，稅務(wù)結(jié)果靈活性較差是下列哪個投資結(jié)構(gòu)的缺點：（A）簡單的股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)普通合伙制的項目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制項目投資結(jié)構(gòu)契約型合資結(jié)構(gòu)下列說法正確的是（C）對于與項目有關(guān)的各種風險要素，需要以某種形式由項目投資者承擔風險；根據(jù)工程項目融資風險分擔原則，項目投資者所承擔的是無限責任；項目的資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的；工程項目融資結(jié)構(gòu)相比于傳統(tǒng)的融資方式相比，融資成本較低。下列說法錯誤的是：（D）出口信貸的主要類型包括買方信貸、賣方信貸、福費廷交易、信用安排現(xiàn)額和混合信貸等銀團貸款中銀團成員的基本角色有：牽頭行、代理行、參加行商業(yè)銀行貸款費用有承諾費、管理費、代理費、雜費等工程項目融資的約束性目標只包括工期目標和成本目標項目的投資結(jié)構(gòu)，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項目投資者之間的（D）關(guān)系。協(xié)議合作 B.規(guī)章制度 C.私人協(xié)議 D.法律合作項目的管理結(jié)構(gòu)不合理或管理職能缺失，會帶來一系列問題，主要包括（D）項目投資各方的利益沖突難以協(xié)調(diào)項目缺少主要的投資者而帶來的決策職能的散亂不利于培育有經(jīng)驗的項目管理隊伍以上均是（A）是項目融資的核心。項目的融資結(jié)構(gòu) B.項目的投資結(jié)構(gòu)C.項目的資金結(jié)構(gòu) D.項目的信用擔保結(jié)構(gòu)下列影響因素在確定項目債務(wù)資金與股本資金比例時起到主要作用的是（C）。投資者經(jīng)濟狀況 B.融資模式C.項目的經(jīng)濟強度 D.資金的供求關(guān)系在項目的試生產(chǎn)期，貸款銀團的經(jīng)理人主要職責有（B）。根據(jù)資金運算和施工建設(shè)進程表安排貸款確認項目是否達到融資文件規(guī)定的有關(guān)標準管理全部或一部分項目的現(xiàn)金流量，以確保按期償還債務(wù)參與部分項目的生產(chǎn)經(jīng)營決策任命項目融資顧問屬于（B）。融資執(zhí)行階段B.融資決策階段C.融資談判階段D.融資結(jié)構(gòu)設(shè)計階段融通資金的各個組成要素的組合和構(gòu)成稱為（B）。融資方式B.融資結(jié)構(gòu)C.融資模式 D.融資特性下面關(guān)于BOT融資模式和ABS融資模式說法錯誤的是（D）A、 ABS模式較BOT模式而言，程序簡單，無需政府許可。B、 BOT模式適用于非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS模式適用于有可預(yù)見穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。C、 BOT模式項目資金來源于外資或國內(nèi)資本金，主要是外資；ABS模式可在國際或國內(nèi)債券市場上發(fā)行債券。D、 BOT模式投資風險比ABS模式投資風險小。13、 下列選項中不屬于BOT模式的影響因素的是？（D）A、 立項前的充分論證B、 政府的立法保障C、 風險的合理分擔D、 證券市場的信用評級14、 下列關(guān)于BOT模式與項目貸款的說法正確的是（C）A、 均有特許權(quán)協(xié)議B、 均需要移交標的物命項目單位均是組建、運營項目的實體D、適用范圍均相同15、 下面不屬于BOT模式的運作程序的是（B）A、 準備階段B、 募集資金階段C、 實施階段。、項目移交階段16、 關(guān)于ABS模式，下面說法錯誤的是（D）A、 要擁有較高評級的財務(wù)擔保，AAA的投資評級可以引起投資者更多的興趣。B、 要取得足以應(yīng)付短期債務(wù)及未來成長所需的資金來源。C、 能夠發(fā)行比國家主權(quán)評級更高的債券。D、通過國際資本市場發(fā)行債券能降低融資成本，但是不能越 過中間商進行融資。產(chǎn)業(yè)投資基金的收益主要來自于（D）A.投資項目產(chǎn)生的分紅B.股權(quán)投資的資本增值投資資金的利息 D.投資項目產(chǎn)生的分紅和股權(quán)投資的資本增值某公司擬于2010年發(fā)行面值為1000元的債券，其票面利率為8%，債券期限為5年，當時的市場利率為10%，則債券的發(fā)行價格為（C）A.864.5元 B.1015.6元C.924.28元 D.964.32元某項目融資公司2007年稅后凈收益70萬元，支付優(yōu)先股股利4萬元。2007年年初股本資本為1000萬元，2007年末股們資本為1200萬元，計算該公司的股本收益率（A）A6% B7% C8% D10%下列不屬于按基金所投產(chǎn)業(yè)商業(yè)化成熟程度分類的是（C）A創(chuàng)業(yè)投資基金 B基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金 C企業(yè)融資基金D企業(yè)重組資金下列不屬于風險投資四要素的是（B）A風險資本 B銷售市場 C投資企業(yè) D投資人項目融資的適用范圍不包括（B）A資源開發(fā)項目 B企業(yè)上市項目C基礎(chǔ)設(shè)施項目 D制造業(yè)項目與項目融資有關(guān)的基本法律不包括（D）A公司法 B民法 C稅法 D投資管理杠桿租賃融資模式的優(yōu)點不包括（A）A容易劃清項目債務(wù)責任 B可實現(xiàn)百分之百的融資要求C較低的融資成本 D債務(wù)償還較為靈活“無論提貨與否均需付款”的協(xié)議適用于（C）A直接融資模式 B產(chǎn)品支付融資模式C設(shè)施使用融資模式 D合資項目公司模式產(chǎn)品支付融資模式以（C）作為擔保A轉(zhuǎn)讓項目生產(chǎn)的產(chǎn)品的所有權(quán) B抵押擔保C項目生產(chǎn)及其銷售收益的所有權(quán) D信用擔保按風險的來源性質(zhì)分，下列哪項不是工程項目的風險因素（C）A、經(jīng)濟風險 B、公共關(guān)系風險C、合同實施階段風險 D、技術(shù)風險下列哪項不是不可控風險（C）1、政治風險和獲準風險 B、經(jīng)濟風險命完工風險 D、法律風險和違約風險一下哪個不是項目融資風險識別的技術(shù)（B）A、收集資料8、項目工作分解結(jié)構(gòu)C、 估計項目風險形式D、 根據(jù)直接或間接的癥狀將潛在的風險識別出來下列哪項不是風險的特點（B）

A、無形性B、可控性C、突發(fā)性D、不確定性31、一下哪項不是公共關(guān)系方面的風險（C）A、與工程師的關(guān)系B、聯(lián)營體內(nèi)部各方關(guān)系C、外文翻譯引起的問題。、與工程所在國地方部門的關(guān)系33、 根據(jù)債務(wù)保證來源的不同，擔保具體可分為兩大類，即（B）。兌直接擔保和間接擔保B.物權(quán)擔保和信用擔保C.從屬性擔保和獨立擔保D.不動產(chǎn)擔保和動產(chǎn)擔保34、 工程項目融資信用結(jié)構(gòu)的核心是（C）。A.物的擔保 B.人的擔保 C.融資的權(quán)債擔保 D.信用擔保35、 工程項目融資中的信用擔保通常是擔保人以（B）的方式向債權(quán)人履行合同義務(wù)的承諾。A.書面協(xié)議 B.法律協(xié)議 C.合同文書 D.信用擔保36、 質(zhì)押是為提供擔保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)于（A），但是附有一項明示或默示的條件。A.債權(quán)人B.債務(wù)人C.擔保人 D.保證人37、 浮動擔保是指債務(wù)人（借款人）以自己的（C）作為擔保物而設(shè)立的擔保，以保證債務(wù)的清償。A.部分資產(chǎn) B.特定資產(chǎn) C.全部資產(chǎn) D.固定資產(chǎn)二、多選題工程項目融資由（ABCE）模塊組成A項目的投資結(jié)構(gòu)B項目的資金結(jié)構(gòu)C項目的融資結(jié)構(gòu)D項目的成員組成結(jié)構(gòu) E項目的信用保證結(jié)構(gòu)國際上通常為工程項目融資所采用的投資結(jié)構(gòu)有：（ABCDE）A單一項目子公司B非限制性子公司 C代理公司3.項目融資中的追索形式多為（AB）。A.3.項目融資中的追索形式多為（AB）。A.完全追索 B.有限追索C.無追索 D.無限追索4.項目公司的組成形式有（BC）。A.契約式合營B.股權(quán)式合資經(jīng)營C.獨資D.非股權(quán)式經(jīng)營5、以下哪些是項目貸款與BOT的不同點（ABC）A.有無特許權(quán)協(xié)議B.適用范圍口項目標的物是否移交D.資產(chǎn)的隸屬關(guān)系6、 以下哪些模式是BOT模式的衍生模式（ABCD）A.BOO模式B.BT模式C.TOT模式D.BOOT模式7、 項目融資模式選擇原則（ABCD）A結(jié)合國情原則 B衍生細分原則 C法律保障原則 D經(jīng)濟性原則8、 直接融資模式的種類（ADA集中化形式 B橫向融資形式 C縱向融資形式 D分散化形式9、 股權(quán)融資的特點（ABC）A長期性B不可逆性 C無負擔性 D低成本10、 負債融資的正面效應(yīng)（ABCD）A利息抵稅效用 B財務(wù)杠桿效應(yīng)C負債是減少管理者和股東之間代理沖突的工具D低成本11、 根據(jù)項目實施的時間順序劃分，風險可分為哪幾個階段（ABC）A、項目建設(shè)開發(fā)階段 8、項目試生產(chǎn)階段命項目生產(chǎn)經(jīng)營階段 D、債務(wù)償還階段12、 一下哪些是工程項目融資風險評估的內(nèi)容（ABC）A、管理體制評估 B、經(jīng)濟評估C、技術(shù)評估D、通貨膨脹評估13、 以下哪幾種是典型的物權(quán)擔保形式（ABC）。D.所有權(quán)2、抵押權(quán)B.質(zhì)押權(quán) C.置留權(quán)D.所有權(quán)14、 擔保的類型（ABCD）。C.意向性擔保D.或有擔保C.意向性擔保D.或有擔保有限追索、信用結(jié)構(gòu)單一和可以利用稅務(wù)優(yōu)勢都是工程項目的融資特點。（X）工程項目融資與傳統(tǒng)的貸款方式的區(qū)別是它們?nèi)谫Y（或貸款）的對象不同。（J）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)是工程項目融資采用的投資結(jié)構(gòu)的一種。（J）以貸款擔保作為項目股本資金的投入是項目融資獨具特色的資金投入方式（V）項目融資的資金構(gòu)成一般包括兩部分：股本資金與債務(wù)資金。（V）6、 BT模式是BOT及其衍生模式中私有化程度最高的一種融資新模式。（V）7、 TOT模式只能進行有償移交已建成項目，不能進行無償移交。（X）8、 在股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)中，投資者的責任僅限于其對公司投入的股本資金。（V）9、 按照利率不同，債券可以劃分為短期債券、中期債券和長期債券。（X）10、 直接融資是指從銀行及非銀行金融機構(gòu)借貸的信貸資金（X）答案：直接融資是指從資本市場上直接發(fā)行股票或債券取得資金，以及公司股東投入資金。11、項目公司融資模式包括單一項目子公司模式與合資項目公司模式（V）11、12、 “商業(yè)完工”是指在指定時間內(nèi)按一定技術(shù)指標生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額的產(chǎn)品（V）13、 項目融資擔保的形式有完工擔保、資金缺失擔保、以“無論提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項目擔保。（X）14、 在固定擔保合同中，擔保人在沒有解除擔?；驌Ｊ芤嫒瞬煌獾臈l件下不能出售或以其他形式處置該項資產(chǎn)。（V）I、簡答題工程項目融資的特征有哪些答：1、工程項目籌資一次性2、項目導向性3、目標的確定性4、總量的限定性5、來源的特殊性6、追索的有限性7、風險的共擔性8、用途的限定性。2.按照項目發(fā)展的時間順序，項目風險可以分為哪幾個階段？答：按照項目建設(shè)進展的階段將項目風險劃分為：項目建設(shè)開發(fā)階段風險、項目試生產(chǎn)階段風險、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風險。在項目的不同進展階段體現(xiàn)出不同的特點。3、簡述BOT與PFI的共性？答：首先，BOT與PFI都適用于基礎(chǔ)設(shè)施項目。其次，兩種融資方式的參與主體相同。

再次，BOT與PFI融資模式中政府和私人企業(yè)均發(fā)生契約關(guān)系，都通過簽訂特許權(quán)協(xié)議來實施。最后，BOT與PFI的目的都是解決政府部門的資金短缺問題。4、中小企業(yè)融資方式主要有以下12種：1.綜合授信信用擔保貸款買方貸款4.異地聯(lián)合協(xié)作貸款1.綜合授信信用擔保貸款買方貸款4.異地聯(lián)合協(xié)作貸款項目開發(fā)貸款出口創(chuàng)匯貸款個人委托貸款無形資產(chǎn)擔保貸款票據(jù)貼現(xiàn)融資金融租賃典當融資5、杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答案：杠桿租賃融資模式在操作中需要注意兩方面：第一是稅務(wù)結(jié)構(gòu)，一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)扣減有很具體的規(guī)定和限制，并且可能根據(jù)情況有所變化；第二是合伙制金融租賃公司，只有合伙制結(jié)構(gòu)能夠真正完全獲得融資租賃中的稅務(wù)好處。項目融資擔保的主要條款有哪些？答：在工程項目擔保中主要包括以下主要條款：1、對價條款，2、擔保責任，3、擔保條件，4、陳述和擔保，5、延續(xù)擔保，6、見索即付，7、延期、修改及和解，8、適用法律及司法管轄，9、稅收費用。7、為什么說“完工風險”是項目融資的核心風險，請簡要說明。答：項目融資風險最大的階段是項目的建設(shè)階段，組織項目融資要使項目能夠在規(guī)定的時間內(nèi)和預(yù)算內(nèi)建成投產(chǎn)，達到完工標準。但由于項目在建設(shè)期和試生產(chǎn)期，存在各種不確定因素，因而貸款銀行所承受的風險最大，項目能否按期建成投產(chǎn)并按照其設(shè)計指標進行生產(chǎn)經(jīng)營，是項目融資的核心。如果項目無法完工、延期完工或是完工后無法達到預(yù)期運行標準，便造成了完工風險。完工風險給項目融資參與者帶來的危害是相當嚴重的。完工風險造成的損失對項目公司有利息支出的增加、貸款償還期的延長和市場機會的錯過；而對貸款方則有貸款能否在規(guī)定期限內(nèi)償還。為此，完工風險是項目融資的核心風險。五、案例題1、恒源電廠融資背景恒源電廠有限公司（集團）前身為恒源電廠，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批準改組為恒源電廠集團有限公司，注冊資本為28500萬元。集團公司下轄發(fā)電廠、自備電廠、水泥廠、鋁業(yè)公司等14個全資及控股子公司，現(xiàn)有總資產(chǎn)17億元，形成了以電力為龍頭，集煤炭、建材、有色金屬及加工、電子電器等為一體的、具有鮮明產(chǎn)業(yè)鏈特色和優(yōu)勢的國有大型企業(yè)集團。其中發(fā)電一廠及自備電廠裝機容量共25.6萬千瓦，自有煤礦年產(chǎn)原煤45萬噸，鋁廠年生產(chǎn)能力3萬噸，粉煤灰水泥廠年生產(chǎn)規(guī)模30萬噸。此外，鋁加工廠及鋁硅鈦多元合金項目計劃于1999年內(nèi)投產(chǎn)。1998年，集團實現(xiàn)銷售收入5.5億元，實現(xiàn)利稅1.1億元，居所在市預(yù)算內(nèi)企業(yè)前茅，經(jīng)濟實力雄厚。恒源電廠在1995年向國家計委遞交了一份擬建立2X300兆瓦火力發(fā)電廠的項目建議書，并于同年獲準。1997年9月5日一8日，電力規(guī)劃設(shè)計總院對可行性研究又進行了補充審查，并下發(fā)了補充可行性報告審查意見。恒源電廠在建議書中，計劃項目總投資382261萬元。其中資本金（包括中方與外方）95565萬元（占總投資額的25%），項目融資（包括境內(nèi)融資與境外融資）286696萬元（占總投資額的75%）。境內(nèi)融得的86009萬元主要從國家開發(fā)銀行獲得，而境外擬融資24179萬元，恒源電廠擬通過在境外設(shè)立SPC發(fā)債，即資產(chǎn)證券化來實現(xiàn)。2、電廠融資模式的選擇1997年5月21日，公司通過招標競爭的方式向美國所羅門兄弟公司、摩根?斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港匯豐投資銀行及英國BZW銀行等6家世界知名投資銀行和商業(yè)銀行發(fā)出邀請，為本項目提供融資方案建議書。1997年7月至9月，投資各方對上述各家融資方案進行了澄清、分析、評估。6家均提出了由項目特設(shè)SPC發(fā)債的方案，后兩家銀行同時也提出了銀團貸款的方案。公司經(jīng)過慎重考慮，鑒于以下原因決定選擇以ABS特設(shè)工具機構(gòu)發(fā)債的方式融資，并由雷曼兄弟公司作為恒源電廠的融資顧問。（1） 在國外資本市場發(fā)行債券主要是指在美國、日本和歐洲等國際大型資本市場發(fā)債。其中美國資本市場是世界上最大的資本市場，發(fā)行期限是最長的，同時市場的交易流動量為世界第一。由于資本市場有大量的投資者，在資本市場發(fā)債具有較大的靈活性，發(fā)債規(guī)模和利率較有競爭性，融資能在較短時間內(nèi)完成，融資期限也較一般銀團貸款長得多。近年來世界各地有許多大型基建項目以及美國較大的企業(yè)，都采用在資本市場發(fā)債方式達到融資的目的。（2） 銀團貸款是指由數(shù)家商業(yè)銀行形成一個貸款集團向項目或企業(yè)放貸。目前貸款給中國項目的商業(yè)銀行主要為一些欲擴大其在世界銀行市場占有率的中小型銀行，項目能取得的融資額一般較小。由于東南亞及東亞金融危機，愿意借貸給亞洲國家的商業(yè)銀行已經(jīng)減少了。目前，國內(nèi)還沒有既能成功取得銀團融資，而又采用國產(chǎn)設(shè)備、國內(nèi)總承包商、有限追索權(quán)且沒有某種國際風險保險的項目。另外，銀團貸款一般由出口信貸牽頭，在沒有出口信貸的情況下銀團貸款非常不容易。與發(fā)行債券相比，銀團對項目的要求較多，介入項目的操作較多，取得融資所需時間一般也較長。（3） 由于恒源電廠采用國產(chǎn)設(shè)備及國內(nèi)總承包商，出口信貸不包括在本項目的融資考慮范圍內(nèi)。要取得世行、亞行貸款需要較長的時間，而且恒源電廠也不是世行、亞行的貸款項目。（4） 恒源電廠各投資方的安全融資顧問設(shè)計了一個低成本、融資成功可能性較高，能在較短時間內(nèi)（6個月左右）有效取得融資的方案。雷曼兄弟公司有豐富的發(fā)債經(jīng)驗及對恒源項目的深入了解，提出了切合實際的融資考慮；同時，雷曼兄弟公司的費用是各家中最低的?；谝陨纤龅捻椖刻攸c，以及各種融資渠道和融資顧問提出的融資方案的優(yōu)劣比較，恒源電廠決定選擇雷曼兄弟公司作為融資顧問，通過在美國資本市場發(fā)行債券形式進行融資。2、問題（1） 該項目能否采用BOT方式融資，試分析原因。（2） 項目中還應(yīng)該有哪些ABS融資主體？（3）您認為本案例中的項目采用ABS模式存在哪些制約因素？答：1該項目不可以采用BOT方式融資。原因①并不是政府或所屬機構(gòu)而是恒源電廠授予承包商該基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)整個人項目最終不會無償或以極少的名義價值轉(zhuǎn)交給政府若利用BOT融資的話，在運營過程中會有政府人員和企業(yè)人員的沖突問題，不利于對企業(yè)的管理，對企業(yè)的經(jīng)營能力、風險管理能力、盈利能力、財務(wù)管理方面都有致命的影響。利用BOT融資的話，除了在最初的授予主體上不能得到很明確的確定外，在最后的移交過程中很可能會牽涉到一個產(chǎn)權(quán)問題，最終不僅對企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營有嚴重的影響，而且對企業(yè)和政府的合作關(guān)系會有很嚴重的危害。2投資主體：①恒源電廠（發(fā)起人）②③④雷曼兄弟公司（服務(wù)人、發(fā)行人、證券商）美國的信用增級機構(gòu)信用評估機構(gòu)受托管理人3①在利用ABS方式進行基礎(chǔ)設(shè)施項目融資時，雖然政府可以保持對項目建設(shè)和運營的控制，但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗發(fā)揮到項目的建設(shè)運營中來，這樣就影響了東道國獲取國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗來提高本國的建設(shè)和運營能力雖然ABS方式能夠把融資的風險分散到各個投資者身上，融資不受項目發(fā)起人本身資產(chǎn)狀況的影響，但和BOT相比，在保證項目建設(shè)的質(zhì)量和進度、運營效果方面，ABS更多的取決于項目發(fā)起人的管理ABS的融資方式有很多的不確定因素和制約因素，這在很大程度上對項目的收益性是有很大影響的，而且其風險是很大的，會在融資的很多環(huán)節(jié)上被放大。交易機制尚需完善，信貸資產(chǎn)支持證券二級市場中成交極少，核心問題就是缺乏定價基礎(chǔ)，如何對其進行合理定價是市場亟待解決的問題。這關(guān)乎到信息的披露體質(zhì)和國家的法律法規(guī)問題。3、廣東省沙角火力發(fā)電廠B處（簡稱沙角B電廠）于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年建成投入使用。項目總投資42億港元，被認為是中國最早的一個有限追索的項目融資案例。深圳沙角B火力發(fā)電廠的融資安排是我國企業(yè)在國際市場舉借外債開始走向成熟的一個標志。在亞洲發(fā)展中國家中，盡管有許多國家不斷提出要采用BOT融資模式興建基礎(chǔ)設(shè)施，但是在實際應(yīng)用中切因為這樣或那樣的問題無法解決二擱置。到1991年為止，真正成功地采用BOT模式興建的電廠只有兩家----深圳沙角B電廠和菲律賓馬妮拉拿渥它電廠。粵方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），港方是一家再香港注冊專門為該項目成立的公司一一合力電力有限公司（B方），項目合作期為10年。在合作期內(nèi)，B方負責安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設(shè)，并且負責經(jīng)營電廠10年作為回報，B方獲得在扣除經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給A方的管理費之后100%的項目收益。合作期滿時，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給A方，推出該項目。（1） 提供項目使用的土地、工廠的操作人員以及為項目安排優(yōu)惠的稅收政策。（2） 為項目提供一個具有“供貨或付款”性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議。（3） 為項目提供一個具有“提貨或付款”性質(zhì)的電力購買協(xié)議。（4） 為B方提供一個具有資金缺額擔保性質(zhì)的貨款協(xié)議，同意在一定的條件下，如果項目支出大于項目收入，則為B方提供一定數(shù)額的貸款。深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、從屬性貸款和項目貸款三種形式。B方為項目安排了一個有限追索的項目融資結(jié)構(gòu)。首先，B方與以日本三井公司等幾個主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團談判，獲得了一個固定價格的“交鑰匙”合同。項目主要風險即完工風險被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)種使用了日本政府進出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在項目中的設(shè)備出口。再次，A方對項目的主要承諾是電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對A方的承諾擔保。最后，在A方與B方之間，對于項目現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當?shù)陌才拧τ贐方的利潤收入部分的匯率風險由雙方共同分擔，30%由A方承擔，70%由B方承擔。融資模式中的信用保證機構(gòu)1.A方的電力購買協(xié)議2.A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議3.廣東省國際信托公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔保。4.廣東省政府為上述三項安排所出具的支持信。5.設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團所提供的“交鑰匙”工程承包合同，以及為其提供擔保的銀行所安排的工程履行擔保。6.中國人民保險公司安排的項目保險。項目的合作協(xié)議及其商業(yè)合約具備了明顯的政府特許權(quán)合約的性質(zhì)。（1） BOT模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。（2）項目必須有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持。（3）項目必須要有一個長期的燃料供應(yīng)協(xié)議。（4）根據(jù)提供電力購買協(xié)議和燃料供應(yīng)協(xié)議的機構(gòu)的財務(wù)狀況和背景，有時項目貸款銀行會要求更高一級機構(gòu)提供某種形式的財務(wù)擔保。（5）與項目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排，必須要在項目文件中作出明確的規(guī)定。（6）與項目有關(guān)的政府批準，必須在項目動工之前得到政府有關(guān)部門的批準。請問：（1）B方為項目安排的有限追索的項目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？（5分）（2） 該融資模式中的信用保證機構(gòu)是什么？（5分）（3） 該案例給我們的啟示是什么？（5分）答案：（1）B方為項目安排的有限追索的項目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？答：首先，B方與以日本三井公司等幾個主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團談判，獲得了一個固定價格的“交鑰匙”合同。項目主要風險即完工風險被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)種使用了日本政府進出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在項目中的設(shè)備出口。再次，A方對項目的主要承諾是電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對A方的承諾擔保。最后，在A方與B方之間，對于項目現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當?shù)陌才?。對于B方的利潤收入部分的匯率風險由雙方共同分擔，30%由A方承擔，70%由B方承擔。（2） 該融資模式中的信用保證機構(gòu)是什么？答：A方的電力購買協(xié)議；A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議；廣東省國際信托公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔保；廣東省政府為上述三項安排所出具的支持信；設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團所提供的“交鑰匙”工程承包合同，以及為其提供擔保的銀行所安排的工程履行擔保；中國人民保險公司安排的項目保險。（3）該案例給我們的啟示。答：①BOT模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。②項目必須有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持。③項目必須要有一個長期的燃料供應(yīng)協(xié)議。④根據(jù)提供電力購買協(xié)議和燃料供應(yīng)協(xié)議的機構(gòu)的財務(wù)狀況和背景，有時項目貸款銀行會要求更高一級機構(gòu)提供某種形式的財務(wù)擔保⑤與項目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排，必須要在項目文件中作出明確的規(guī)定。⑥與項目有關(guān)的政府批準，必須在項目動工之前得到政府有關(guān)部門的批準。4、 中海殼牌南海項目融資擔保中海殼南海項目是由殼牌公司（外方）與中海油和廣東省投資發(fā)展公司（中方）合資開發(fā)的項目，該項目為煉油石化綜合項目。1998年初，該項目的可行性研究正式獲得了國務(wù)院的批準，總投資額為43億美元。中海殼牌南海項目的巨額投資刷新了中外合資企業(yè)的投資規(guī)模記錄。殼牌公司、中海油、廣東省投資發(fā)展公司合資成立項目公司一一中海殼牌是有化工有限公司（簡稱“中海殼牌”）宣稱，中海殼牌南海項目所需資金的60%來自與項目融資。由于該項目的融資額度要比其他項目，如中石化與英國石油在上海的合資項目上海賽科BP、中石化與德國巴斯夫股份公司在南京的合資項目揚子一巴斯夫等項目的融資額度大，因此財務(wù)顧問一一意大利聯(lián)合商業(yè)銀行建議采用如下的項目擔保方式：投資者擔保逐級降低的擔保方式如果想上海賽科BP采用股東完全擔保的方式，將會增加中海油和殼牌在或有負債方面的風險；因為石化產(chǎn)品不能像電力那樣可以簽署包銷協(xié)議，所以如果揚子一巴斯夫那樣采用完工擔保的方式銀行涉及的風險太大。因此，中海殼牌南海項目最后采用了介于上述兩者之間的一種妥協(xié)一一投資者擔保逐級降低的擔保方式。該種擔保方式的具體內(nèi)容為如下：項目一階段，即項目建設(shè)期，預(yù)計工期為2.5年。在該階段項目沒有現(xiàn)金流，投資者對銀行貸款進行百分之百的擔保，或銀行對項目投資者擁有完全追索權(quán)。項目建設(shè)期的結(jié)束，取決于物理實驗、生產(chǎn)實驗以及財務(wù)實驗是否順利通過。項目二階段，即項目完工到項目可以達到全部的生產(chǎn)能力，預(yù)計時間為2~3年。該階段投資者對銀行貸款的擔保率下降到50%。項目三階段，即項目公司開發(fā)市場、生成和銷售等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)期間。該階段投資者對銀行貸款的擔保率再次下降，為35%。項目四階段，即項目完全進入正常的經(jīng)營階段。該階段投資者的擔保責任最終被取消，貸款全部有項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付。衡量這一階結(jié)束的標準，包括營運產(chǎn)量等生產(chǎn)性指標以及償貸比等財務(wù)性指標，其中表征項目現(xiàn)金收益和當期要償付的貸款之比的償貸比是最為重要的指標。出口信貸機構(gòu)的擔保方式中海殼牌還采用了大型基建項目中常用的出口信貸機構(gòu)擔保的方式，最后中標的機構(gòu)是美國進出銀行、日本國際協(xié)力銀行以及日本貿(mào)易保險公司等。采用出口信貸機構(gòu)擔保，使投資者爭取到了期限長達15.5年的銀行貸款，從而緩解了投資者的資金壓力。5、 深圳沙角災(zāi)力發(fā)電廠建設(shè)項目情況介紹項目：深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、動工興建，