第4章 項(xiàng)目融資

投資估算1資金的籌措與成本2第4章項(xiàng)目融資籌資決策3本章重點(diǎn)：投資估算的方法和運(yùn)用資本成本的概念本章難點(diǎn)：融資模式流動(dòng)資產(chǎn)投資估算§4-1投資估算一、固定資產(chǎn)投資的估算二、流動(dòng)資產(chǎn)投資的估算三、無(wú)形資產(chǎn)投資的估算一、固定資產(chǎn)投資估算1、固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成

固定資產(chǎn)投資建筑安裝工程費(fèi)設(shè)備及技術(shù)購(gòu)置費(fèi)工具、器具、用具購(gòu)置費(fèi)其他投資費(fèi)用2、固定資產(chǎn)投資估算方法單位生產(chǎn)能力投資估算法指數(shù)法比例法①單位生產(chǎn)能力投資估算法根據(jù)已建類似項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資和新建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，粗略匡算擬建項(xiàng)目投資。

例：擬建一火力發(fā)電廠，其設(shè)計(jì)的裝機(jī)容量為20萬(wàn)千瓦，又由有關(guān)資料可知，已有的類似規(guī)模的火力發(fā)電廠每千瓦平均投資750元，則擬建項(xiàng)目需投資：注意：兩項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模必須類似。

②指數(shù)法由已建成投產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目發(fā)生投資額來(lái)估算與其性質(zhì)類似，但規(guī)模大小不同的新項(xiàng)目的投資

例：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為30萬(wàn)噸的乙烯裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資額為60000萬(wàn)元，擬建裝置年生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為70萬(wàn)噸，一年以后建成。這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率平均為7%，試估算擬建裝置的投資費(fèi)用。（生產(chǎn)能力指數(shù)e=0.6)③比例法

[例]

某建設(shè)項(xiàng)目擬用于購(gòu)置設(shè)備的費(fèi)用800萬(wàn)元，建筑工程、安裝工程、其他工程費(fèi)用分別占設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用的150%，60%，30%，3種費(fèi)用的調(diào)整系數(shù)分別為1.2，1.3，1.1，其他費(fèi)用為20萬(wàn)元。試估算此建設(shè)項(xiàng)目的總投資額。流動(dòng)資金投資估算方法①擴(kuò)大指標(biāo)估算法②分項(xiàng)詳細(xì)估算法（一般進(jìn)行粗略估算）二、流動(dòng)資產(chǎn)投資的估算按銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本或固定資產(chǎn)投資的比例來(lái)估算，也可根據(jù)單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金額來(lái)確定。流動(dòng)資金需要量=擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額×流動(dòng)資金與固定資產(chǎn)投資的比率礦山項(xiàng)目約占年銷售收入的25%化工項(xiàng)目約占固定資產(chǎn)投資的15~20%百貨零售商店，可按年?duì)I業(yè)收入的10%~15%估算①擴(kuò)大指標(biāo)估算法年流動(dòng)資金額=年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品產(chǎn)量占用流動(dòng)資金額②分項(xiàng)詳細(xì)估算法

A流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

B流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收及預(yù)付賬款+存貨+現(xiàn)金

C流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款

B1應(yīng)收及預(yù)付賬款=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)

年經(jīng)營(yíng)成本=總成本-折舊-攤銷-利息

B2

存貨=外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)力+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品

外購(gòu)原材料=年外購(gòu)原材料/周轉(zhuǎn)次數(shù)動(dòng)力、燃料=年外購(gòu)動(dòng)力、燃料/周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=(年外購(gòu)原料、輔助材料、燃料、動(dòng)力+工資福利+修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)

B3

現(xiàn)金=（年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)

年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用-

以上四項(xiàng)中所含的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)、灘銷費(fèi)、修理費(fèi)和利息支出

C1應(yīng)付（預(yù)收）賬款=年外購(gòu)原材料、輔助材料、燃料、動(dòng)力/周轉(zhuǎn)次數(shù)從最基礎(chǔ)的指標(biāo)算起，逐次帶回各式，得最終結(jié)果周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)序號(hào)年份項(xiàng)目投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期4567┅1外購(gòu)原料20553475412541252進(jìn)口零部件108712087257253外購(gòu)燃料132527274外購(gòu)動(dòng)力294858585工資及福利費(fèi)2132282282286修理費(fèi)151569697折舊費(fèi)2242242242248攤銷費(fèi)707070709利息支出23419615113010年其他費(fèi)用32444150750711總成本426459306184616312年經(jīng)營(yíng)成本3736544057395739例：表4-1周轉(zhuǎn)天數(shù)序號(hào)項(xiàng)目天數(shù)1應(yīng)收賬款402存貨2.1原料502.2進(jìn)口零部件902.3燃料、動(dòng)力602.4在產(chǎn)品202.5產(chǎn)成品103現(xiàn)金154應(yīng)付賬款40

解：根據(jù)相關(guān)公式得流動(dòng)資金估算表序號(hào)年份項(xiàng)目周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期對(duì)應(yīng)4-1的項(xiàng)目4567┅（一）流動(dòng)資產(chǎn)1應(yīng)收賬款409415604638638122存貨2.1原料507.228548357357312.2進(jìn)口零部件90427230218118122.3燃料、動(dòng)力60671214143+42.4在產(chǎn)品20181902782912911+2+3+4+5+62.5產(chǎn)成品1036104151159159123現(xiàn)金1524222831315+10小計(jì)1295185818871887（二）流動(dòng)負(fù)債4應(yīng)付賬款4093545285485481+2+3+4（三）流動(dòng)資金941133013391339練習(xí)：某項(xiàng)目的總成本費(fèi)用估算如下序號(hào)

年份項(xiàng)目4567┅生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001外購(gòu)原材料47606120680068002進(jìn)口零部件189015088258253外購(gòu)燃料、動(dòng)力981261401404工資及福利費(fèi)3703703703705修理費(fèi)55551101106折舊費(fèi)3603603603607攤銷費(fèi)1121121121128利息支出3793182452109年其他費(fèi)用52571482182110總成本665981758598892311年經(jīng)營(yíng)成本5808738582418241利用上例所列的流動(dòng)資金和應(yīng)付帳款的最低周轉(zhuǎn)次數(shù)，用分項(xiàng)詳細(xì)估算本項(xiàng)目的各年流動(dòng)資金及流動(dòng)資金本年增加額。序號(hào)項(xiàng)目天數(shù)1應(yīng)收賬款402存貨2.1原料502.2進(jìn)口零部件902.3燃料、動(dòng)力602.4在產(chǎn)品202.5產(chǎn)成品103現(xiàn)金154應(yīng)付賬款40三、無(wú)形資產(chǎn)投資的估算外購(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)部形成的無(wú)形資產(chǎn)方法：收益現(xiàn)值法和現(xiàn)行市價(jià)法§4-2資金的籌措與成本一、資金的籌措（融資—資金的融入）P59投資者通過(guò)各種途徑籌措其投資所必需的資金。企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價(jià)二、資金成本P62一、資金的籌措（融資）（一）籌資的基本要求

1、合理確定資金需要量，提高籌資效果

2、認(rèn)真選擇資金來(lái)源，降低資金成本

3、適時(shí)取得資金，保證資金投放需要

4、適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)按照融資時(shí)互相接觸和聯(lián)系的方式分直接融資/證券融資間接融資（二）融資的方式按照融資追索權(quán)不同分項(xiàng)目融資傳統(tǒng)融資P59P59銀行貸款、發(fā)行債券、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等按照融資所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系不同分債務(wù)性融資權(quán)益性融資主要指股票融資

（三）項(xiàng)目融資1、項(xiàng)目融資定義P65廣義的項(xiàng)目融資是指為項(xiàng)目融入資金的活動(dòng)。俠義的項(xiàng)目融資是指融資的一種特定的方式。

（三）項(xiàng)目融資2、項(xiàng)目融資模式P70以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資以產(chǎn)品償還的融資以BOT方式融資

（三）項(xiàng)目融資3、項(xiàng)目融資的資金來(lái)源P73-78資金總額權(quán)益資本債務(wù)資本股本資金準(zhǔn)股本資金項(xiàng)目公司上市籌集資金商業(yè)銀行貸款債券融資信托公司貸款租賃融資出口信貸外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款贈(zèng)款

（四）證券融資1、證券的概念P83證券是各類財(cái)產(chǎn)權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來(lái)證明證券持有人對(duì)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和對(duì)債務(wù)的索取權(quán)的憑證。股票、債券、基金債券、票據(jù)、提單、保險(xiǎn)單、存款單等。

（四）證券融資2、證券的分類P84證券有價(jià)證券貨物證券不動(dòng)產(chǎn)證券課程所講的證券主要是指股票和債券

（四）證券融資3、股票融資P90是指股票發(fā)行主體（融資人）通過(guò)證券一級(jí)市場(chǎng)向社會(huì)公眾發(fā)行股票，而直接向股票投資主體（投資人）籌集資本的活動(dòng)。

（四）證券融資4、債券融資P98債券融資主要包括公司債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、中小企業(yè)私募債、金融債券等，旨在幫助企業(yè)向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行不同類型債券補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本或籌集項(xiàng)目資金。該種融資方式所獲得的資金，企業(yè)須按期還本付息。級(jí)別：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，D投資級(jí)P102

（四）證券融資4、債券融資與股票融資的比較分析P102（1）融資主體不同（2）貸款人對(duì)資金使用的限制不同（3）借貸關(guān)系不同（4）使用期限不同（5）清償順序不同（6）債券融資與股票融資的成本不同

（五）融資風(fēng)險(xiǎn)1、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)P78-822、證券融資風(fēng)險(xiǎn)P103-105

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)二、資本成本(costofcapital)

[籌資決策考慮的關(guān)鍵問(wèn)題]（一）資本成本概述

籌資所付出的代價(jià)?；I集成本（F）+使用成本（D）1、計(jì)算原理:相對(duì)數(shù):資金成本率=資金成本/實(shí)際籌資額*100%

P—籌集資金總額f—籌集費(fèi)費(fèi)率

2、作用：（1）是選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案的主要依據(jù)；（2）是評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；（3）可作為評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。P62（二）不同來(lái)源資金的資金成本1.銀行及金融機(jī)構(gòu)借款的資本成本（k1）

2、債券的資本成本（kb）

P103

（二）股票的資本成本1、普通股的資本成本（kc）

三、加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本）其中，wi—第i種來(lái)源資金的權(quán)重，即第i種來(lái)源資金所占的百分比；

ki—第i種來(lái)源資金的資本成本。

§4-3籌資決策制約企業(yè)籌資決策的主要因素資金結(jié)構(gòu)與籌資決策資金組合與籌資決策資金結(jié)構(gòu)：各種資金來(lái)源的相互關(guān)系及其比例資金組合：中短期資金和長(zhǎng)期資金相互關(guān)系及其比例制約企業(yè)籌資決策的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及法律行業(yè)差別企業(yè)個(gè)別因素拓展閱讀融資P59-106項(xiàng)目融資的BOT模式P70-73

練習(xí)1.投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)之間大體呈（

）關(guān)系。A.反向變動(dòng)

B.正比

C.同向變動(dòng)

D.不確定2.從狹義的角度來(lái)說(shuō)，股票是一種（

）A.商品證券B.貨物證券C.資本證券D.貨幣證券

3.擬建一火力發(fā)電廠，其設(shè)計(jì)的裝機(jī)容量為20萬(wàn)千瓦，資料顯示，已有的類似規(guī)模的火力發(fā)電廠每千瓦平均投資750元，則擬建項(xiàng)目需投資（）