第七章 貨幣供求與均衡

第七章貨幣供求與均衡第一節(jié)貨幣需求一、貨幣需求概念辨析1.主觀貨幣需求和客觀貨幣需求經(jīng)濟(jì)學(xué)所指的貨幣需求是能力與愿望的統(tǒng)一，必須同時(shí)包括兩個(gè)方面2.微觀貨幣需求和宏觀貨幣需求3.名義貨幣需求和真實(shí)貨幣需求真實(shí)貨幣需求的最大現(xiàn)實(shí)意義在于為人們對(duì)貨幣需求進(jìn)行計(jì)量研究找到了一個(gè)科學(xué)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)4.交易性貨幣需求、儲(chǔ)備性貨幣需求和投資性貨幣需求二、主要的貨幣需求理論1.馬克思的貨幣需求理論通過貨幣流通規(guī)律體現(xiàn)作為流通手段的貨幣需要量決定于一定期間待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)格總額和貨幣流通速度。M=PQ/V反映了商品流通決定貨幣流通這一基本原理不僅表達(dá)了決定貨幣需求量的因素，同時(shí)也反映了貨幣需求量與決定因素之間的關(guān)系在理解時(shí)應(yīng)注意：強(qiáng)調(diào)商品的價(jià)值決定其價(jià)格，貨幣數(shù)量不影響價(jià)格水平直接使用該公式去測算實(shí)際生活中的貨幣需求不現(xiàn)實(shí)，是一種定性的分析研究的是交易性貨幣需求2.費(fèi)雪的交易貨幣需求理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪在1911年的《貨幣購買力》一書中提出

MV=PT物價(jià)水平是隨著流通中貨幣數(shù)量的變動(dòng)而正比例的變動(dòng)，且利率對(duì)貨幣需求沒有任何影響。這是費(fèi)雪交易方程式的要旨和核心。3.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額需求理論

Md=kPY最先引入了人們對(duì)貨幣的主觀需要因素，將貨幣需求分析的重點(diǎn)放在了微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)上認(rèn)為人們的財(cái)產(chǎn)和收入可在三種用途上進(jìn)行分配，投資于實(shí)物（獲得利潤或利息）、用于消費(fèi)（取得享受）、持有貨幣（獲得便利與安全），第三種選擇即形成貨幣需求。認(rèn)為貨幣數(shù)量的任何變動(dòng)必將使一般物價(jià)水平作同方向、等比例變動(dòng)，但無法排除利率對(duì)貨幣需求的影響。與費(fèi)雪方程式的區(qū)別：分析的貨幣功能不同：資產(chǎn)功能交易媒介功能微觀角度和宏觀角度貨幣需求決定因素不同4.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論1936年在《就業(yè)、利率和貨幣通論》一書中提出主要內(nèi)容：貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠且愿意持有的貨幣量之所以要持有貨幣是因?yàn)槿藗兊牧鲃?dòng)性偏好人們的貨幣需求基于三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)收入水平預(yù)防動(dòng)機(jī)收入水平投機(jī)動(dòng)機(jī)（特色部分）交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所引發(fā)的貨幣需求是貨幣的交易性需求，與收入水平正相關(guān)投機(jī)動(dòng)機(jī)引發(fā)資產(chǎn)需求為了分析的方便，金融資產(chǎn)只有貨幣和證券兩種利率資產(chǎn)需求與利率負(fù)相關(guān)投資者心目中的正常利率當(dāng)前利率水平利率變化趨勢的預(yù)期M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)=L1+(Y)+L2-(r)流動(dòng)性陷阱國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)5.弗里德曼的貨幣需求理論1956年《貨幣數(shù)量的重新表述》一文中提出主要內(nèi)容：認(rèn)為影響人們貨幣持有量的因素有四個(gè)財(cái)富總額恒久性收入（正相關(guān)）物質(zhì)財(cái)富占總財(cái)富的比例人力財(cái)富（負(fù)相關(guān)）人們持有貨幣及其他資產(chǎn)所預(yù)期的收益率持有貨幣所得的效用及影響該效用的其他因素Md/P=f（y,w,rm,rb,re,1/p·dp/dt,u）強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的主導(dǎo)作用強(qiáng)調(diào)貨幣需求的相對(duì)穩(wěn)定性第二節(jié)貨幣供給貨幣供給與貨幣供給量一、貨幣供給機(jī)制含義：在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貨幣通過什么途徑、采取什么方式向社會(huì)供給的在貨幣發(fā)展的不同階段，貨幣供給機(jī)制不同金屬貨幣制度下的特點(diǎn)信用貨幣制度下貨幣供給機(jī)制的特點(diǎn)二、貨幣供給過程雙層供給機(jī)制中央銀行→商業(yè)銀行（基礎(chǔ)貨幣）商業(yè)銀行→社會(huì)（流通中的貨幣）（一）央行的基礎(chǔ)貨幣供給基礎(chǔ)貨幣高能貨幣強(qiáng)力貨幣B=C+R三個(gè)特征：是央行的負(fù)債是貨幣供給擴(kuò)張的源頭在技術(shù)上可被央行直接控制（二）商業(yè)銀行的流通貨幣供給1.基本條件部分準(zhǔn)備金制度非現(xiàn)金結(jié)算2.兩個(gè)概念原始存款商業(yè)銀行吸收的、能增加其準(zhǔn)備金的存款派生存款商業(yè)銀行用轉(zhuǎn)帳結(jié)算方式發(fā)放貸款或進(jìn)行其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)所創(chuàng)造的存款3.存款派生的過程存款派生倍數(shù)D=P·（1/r）D=P·（1/r+e+c）r—法定存款準(zhǔn)備金率，e—超額準(zhǔn)備金率，c—現(xiàn)金漏損率D=P·（1/rd+e+c+rt·t）4.貨幣供給模型M1=B·K1K1為貨幣乘數(shù)K1=（1+c）/（rd+e+c+rt

·t）M2=B·K2K2=（1+c+t）/（rd+e+c+rt

·t）三、影響貨幣供給的因素

1.央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制程度能直接控制的只有法定存款準(zhǔn)備金2.商業(yè)銀行進(jìn)行存款派生的意愿強(qiáng)弱3.社會(huì)各界貨幣需求的大小對(duì)現(xiàn)金貨幣的需求對(duì)存款貨幣的需求4.財(cái)政收支狀況財(cái)政赤字不管彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式如何，只要不直接或間接的引起央行的資金運(yùn)用，赤字就不會(huì)對(duì)貨幣供給量產(chǎn)生影響第三節(jié)貨幣供求均衡一、貨幣供求均衡的含義是指實(shí)際貨幣供給與真實(shí)貨幣需求基本一致，表現(xiàn)為物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的長期趨勢三個(gè)層次的涵義1.是指實(shí)際貨幣供給與真實(shí)貨幣需求基本一致2.不僅指貨幣供求總量的相等，還包括供求結(jié)構(gòu)的一致3.指貨幣供求在一定幅度內(nèi)相互偏離的“廣義均衡”（貨幣容納量彈性）二、貨幣供求均衡的實(shí)質(zhì)要實(shí)現(xiàn)社會(huì)總供求的均衡從失衡到均衡的調(diào)整Ms=MdMs＜MdMs﹥Md實(shí)際上，現(xiàn)代信用貨幣制度下的貨幣調(diào)控過程就是貨幣供求不斷由失衡到均衡的調(diào)整過程需要四步：分清失衡類型；分析失衡原因；制定相應(yīng)對(duì)策；采取具體行動(dòng)第四節(jié)通貨膨脹一、通脹概述（一）通脹的定義指在信用貨幣制度下，貨幣供給量超出了流通中貨幣的客觀需要量，造成貨幣貶值、物價(jià)持續(xù)普遍上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（二）通脹的發(fā)生過程兩個(gè)不一致1.在不同的階段，貨幣供給的增長速度與物價(jià)上漲的速度不一致通脹初期，物價(jià)上漲的速度慢于貨幣供給的增長速度隨著通脹的發(fā)展，物價(jià)上漲的速度會(huì)逐漸趕上并超過貨幣供給的增長速度通脹與通脹預(yù)期2.在物價(jià)總水平上漲的過程中，不同商品價(jià)格上漲的時(shí)間和速度不一致（三）通貨膨脹的反映指標(biāo)物價(jià)指數(shù)：報(bào)告期商品價(jià)格與基期商品價(jià)格的比率物價(jià)上漲率即通脹率=物價(jià)指數(shù)—1通常用來測度通脹的物價(jià)指數(shù)的主要有：1.消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）是西方國家使用最廣泛的價(jià)格指數(shù)反映居民家庭或個(gè)人購買消費(fèi)品和勞務(wù)所支付價(jià)格的變動(dòng)程度主要反映與人們生活直接相關(guān)的衣、食、住、水、電、交通、教育等商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)它能反映直接影響一般民眾生活狀況的物價(jià)趨勢，資料容易收集，公布次數(shù)頻繁，許多國家通常用它來代表通貨膨脹率。但消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不包括生產(chǎn)資料及進(jìn)出口商品、勞務(wù)的價(jià)格變化核心CPI

2.批發(fā)物價(jià)指數(shù)（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI）反映包括原材料、中間產(chǎn)品及最終產(chǎn)品在內(nèi)的商品的批發(fā)價(jià)格變化為企業(yè)所關(guān)注會(huì)在一定程度上預(yù)示著CPI的變化不包括勞務(wù)產(chǎn)品3.生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)是反映不同時(shí)期居民生活費(fèi)水平的變化情況的價(jià)格指數(shù)。通常以零售價(jià)格指數(shù)和服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)編制。與CPI有區(qū)別：包括所有應(yīng)納稅賦；只選擇生活必需品4.國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)指按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值對(duì)按固定價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值的比率它既包括私營部門和公營部門的消費(fèi)，也包括生產(chǎn)資料與進(jìn)出口商品、勞務(wù)的價(jià)格，因此比較全面。不易經(jīng)常編制，一般是一年公布一次。二、通脹發(fā)生的一般原因（一）財(cái)政性過量發(fā)行（二）信用過度擴(kuò)張：信用膨脹（三）投資規(guī)模過大（四）對(duì)外貿(mào)易的巨額順差和大量國外游資的涌入三、通脹的類型（一）按價(jià)格上漲速度1.爬行的通貨膨脹：2-3％2.溫和的通貨膨脹：兩位數(shù)以下3.惡性的通貨膨脹：貨幣貶值導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序極度混亂，趨于癱瘓注：通貨膨脹的程度要根據(jù)具體背景分析一些知名的惡性通脹的例子德國20年代初的物價(jià)，曾在每49小時(shí)增加一倍；40年代初的希臘被德國占領(lǐng)時(shí)，物價(jià)每28小時(shí)上升一倍；匈牙利戰(zhàn)后曾每15小時(shí)增加一倍。這種極端例子一般在戰(zhàn)時(shí)發(fā)生1993年10月至1994年1月，南斯拉夫的通脹曾每16小時(shí)增加一倍；烏克蘭、秘魯、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在80或90年代面對(duì)嚴(yán)重通脹。與惡性通脹相伴的是巨額面值的鈔票，如1946年的匈牙利出現(xiàn)過面值為1027貨幣單位的鈔票，1993年前南聯(lián)盟發(fā)行過面值5000億貨幣單位的紙幣津巴布韋通脹2008年4月通貨膨脹率達(dá)到100000%發(fā)行貨幣面值5000萬津元；2008年7月21日發(fā)行單張面額1000億津元的鈔票，官方公布的年通貨膨脹率高達(dá)2200000%；2008年8月初，津巴布韋央行宣布作廢面值超過1000億津元巨額鈔票，砍去10個(gè)零，發(fā)行新一套津元，面值從1津元到100津元；2008年12月4日津巴布韋儲(chǔ)備銀行發(fā)行面額為1000萬、5000萬和1億津元三種新鈔；2008年12月19日津巴布韋央行正式發(fā)行面額為10億、50億和100億津元的新鈔；2009年1月10日津巴布韋財(cái)長宣布將發(fā)行面額500億的鈔票，這種超大面額的貨幣僅夠購買兩條面包，此時(shí)津巴布韋的通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到231000000％，1美元可兌換250億津巴布韋元；2009年1月16日津巴布韋儲(chǔ)備銀行開始發(fā)行一套世界上最大面額的新鈔，這套面額在萬億以上的新鈔包括10萬億、20萬億、50萬億和100萬億津元四種。2009年2月2日津巴布韋中央銀行決定從巨額鈔票上砍去12個(gè)零，也就是現(xiàn)在的1萬億鈔票將等于1元。此時(shí)津巴布韋的通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到了百分之10億；09年3月18日，津巴布韋新任財(cái)政部長滕達(dá)伊·比蒂說，本國貨幣津巴布韋元的“死亡”已成現(xiàn)實(shí)，從去年10月份開始津元就在垂死掙扎，現(xiàn)在已不再流通。取消強(qiáng)制使用本國貨幣定價(jià)的制度，實(shí)際上等于承認(rèn)本國貨幣已不復(fù)存在的事實(shí)。

（二）按表現(xiàn)狀態(tài)劃分公開的通貨膨脹：即物價(jià)可隨貨幣供給量的變化而自由浮動(dòng)隱蔽的通貨膨脹：即國家控制物價(jià)，主要消費(fèi)品價(jià)格基本保持人為平衡，但表現(xiàn)為市場商品供應(yīng)緊張、憑證限量供應(yīng)商品、變相漲價(jià)、黑市活躍、商品走后門等的一種隱蔽性的一般物價(jià)水平普遍上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。（三）按產(chǎn)生原因不同1.需求拉上型由于總需求的過度增長，導(dǎo)致物價(jià)的全面上漲造成總需求大于總供給的原因：投資過旺，基建規(guī)模太大；消費(fèi)過熱，消費(fèi)基金增長失控；財(cái)政赤字造成國民收入超分配；對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)巨額順差，外匯儲(chǔ)備增加2.成本推進(jìn)型通貨膨脹認(rèn)為通貨膨脹的根源并非由于總需求過度，而是由于總供給方面的生產(chǎn)成本上升所引起（1）工資推動(dòng)型由于工資的增長速度超過勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度，使成本提高，導(dǎo)致價(jià)格上升所形成的通貨膨脹。（2）利潤推動(dòng)型由于競爭機(jī)制的不充分，一些壟斷企業(yè)為了追逐高額壟斷利潤而提高價(jià)格所形成的通貨膨脹。3.結(jié)構(gòu)型通貨膨脹在總需求不變的情況下，由于需求的組成部分發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，造成物價(jià)全面上漲。（1）需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移型通脹總供求未失衡，需求在短期內(nèi)發(fā)生了部門之間的大規(guī)模轉(zhuǎn)移（2）部門差異型通脹產(chǎn)業(yè)部門與服務(wù)部門的生產(chǎn)率增長率不同，但貨幣工資增長率趨于一致（3）斯堪的納維亞小國型通脹開放經(jīng)濟(jì)小國開放經(jīng)濟(jì)部門不開放經(jīng)濟(jì)部門4.預(yù)期型通貨膨脹由于人們反復(fù)的心理預(yù)期所引起的物價(jià)的全面上升。（包括適應(yīng)性預(yù)期和合理預(yù)期）5.輸入型通脹四、通脹的效應(yīng)（一）通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長即通貨膨脹是否具有產(chǎn)出效應(yīng)促進(jìn)論當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系中存在閑置資源時(shí)，通貨膨脹可能會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)的短期增長。無閑置資源時(shí)，通貨膨脹不會(huì)帶來任何實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長。促退論通貨膨脹降低儲(chǔ)蓄，增加即期消費(fèi)，促進(jìn)通貨膨脹。通貨膨脹帶來較大的不確定性，降低了長期投資，增加短期投資和投機(jī)活動(dòng)。通貨膨脹帶來社會(huì)的不公平和資源配置的扭曲中性論通貨膨脹對(duì)實(shí)際產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)增長既無正效應(yīng)又無負(fù)效應(yīng)理由是公眾會(huì)根據(jù)對(duì)通貨膨脹發(fā)展的預(yù)期，按照物價(jià)上漲水平作出合理的行為調(diào)整，因此，通貨膨脹的各種影響作用會(huì)相互抵消。（二）通貨膨脹與就業(yè)通貨膨脹率和失業(yè)率之間的替代關(guān)系（三）通貨膨脹與財(cái)富和收入的再分配收入和社會(huì)財(cái)富的再分配效應(yīng)是指通貨膨脹發(fā)生時(shí)人們的實(shí)際收入和實(shí)際占有財(cái)富的價(jià)值會(huì)發(fā)生不同變化，有些人的收入與財(cái)富會(huì)提高和增加，有些人則會(huì)下降和減少。固定收入者與變動(dòng)收入者之間：在通貨膨脹情況下，固定收入者的收入調(diào)整滯后于通貨膨脹，因而會(huì)使其實(shí)際收入減少；而一些負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)和非固定收入者能夠及時(shí)調(diào)整其收入，因而可從通貨膨脹中獲利。政府由于其實(shí)行的累進(jìn)稅制度使其成為通貨膨脹的最大受惠者。但政府是否真正從通貨膨脹中受益還要看政府的名義收入增長是否快于物價(jià)上漲。通貨膨脹稅債權(quán)人和債務(wù)人之間

通貨膨脹時(shí)期，面值固定的金融資產(chǎn)如債券和票據(jù)等，其價(jià)值會(huì)下跌，而各種變動(dòng)收益的證券和實(shí)物資產(chǎn)如股票和房地產(chǎn)等，其價(jià)值會(huì)增大。因此債權(quán)人是受害者，債務(wù)人是受益者。通貨膨脹在減少債務(wù)性金融資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的同時(shí)也減輕了政府、金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。最易受通貨膨脹打擊的往往是小額存款人和債券持有人。因?yàn)榇蟮膫鶛?quán)人不僅可以采取更多的措施避免通貨膨脹的不利影響，同時(shí)他們也是更大的債務(wù)人。高收入階層和低收入階層之間按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，低收入階層的邊際支出傾向相對(duì)大于高收入階層的邊際支出傾向，通貨膨脹時(shí)期，由于物價(jià)上漲和人們名義收入的提高，會(huì)使低收入階層消費(fèi)支出的增加相對(duì)大于高收入階層消費(fèi)支出的增加，而低收入(主要是工薪收入)階層實(shí)際收入的增加相對(duì)小于高收入(主要是利潤收入)階層實(shí)際收入的增加，因此社會(huì)財(cái)富的積累和再分配會(huì)向高收入(利潤收入)階層一方傾斜。（四）通貨膨脹與資源配置扭曲效應(yīng)通貨膨脹使各種生產(chǎn)要素、商品和勞務(wù)的相對(duì)價(jià)格發(fā)生很大變化和扭曲，引起資源配置低效和浪費(fèi)；通貨膨脹會(huì)助長投機(jī)并導(dǎo)致社會(huì)資源的浪費(fèi)；通貨膨脹使人們?cè)黾映钟懈嗟膶?shí)物資產(chǎn)，在交易、維護(hù)、處置和管理上花費(fèi)更多的時(shí)間、人力和物力，因而造成社會(huì)資源的浪費(fèi)；通貨膨脹會(huì)造成市場供不應(yīng)求的環(huán)境，使購買者盲目搶購，不計(jì)質(zhì)量，加重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡；通貨膨脹會(huì)使實(shí)際利率下降，打擊公眾的儲(chǔ)蓄意愿，使資本積累的速度降低；在通貨膨脹期間，中央銀行基準(zhǔn)利率的調(diào)整往往滯后，使金融機(jī)構(gòu)的正常融資渠道受阻，而民間高利貸則得以盛行，因而會(huì)改變正常的利率結(jié)構(gòu)，阻礙長期金融工具的發(fā)行，影響金融市場的健康發(fā)展及其配置社會(huì)資源的功能。五、通脹的治理（一）緊縮的貨幣政策又稱為抽緊銀根，即中央銀行通過減少流通中貨幣量的辦法，提高貨幣的購買力，減輕通貨膨脹壓力。具體政策工具和措施包括：①

通過公開市場業(yè)務(wù)出售政府債券；②

提高貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，或政府直接提高利率；③

提高商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金。（二）緊縮的財(cái)政政策通過削減財(cái)政支出和增加稅收的辦法來治理通貨膨脹削減財(cái)政支出的內(nèi)容主要包括生產(chǎn)性支出（主要是國家基本建設(shè)和投資支出）和非生產(chǎn)性支出（主要是