第四章 匯率與匯率制度

第四章匯率與匯率制度第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定及影響因素第三節(jié)匯率的作用第四節(jié)匯率制度1

掌握外匯和匯率的基本概念及分類；掌握匯率的決定機(jī)制和影響因素；了解匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；掌握匯率制度的概念及分類。教學(xué)要求引入案例

2011年10月11日，美國(guó)會(huì)參議院不顧國(guó)內(nèi)外的強(qiáng)烈反對(duì)，以63票贊成、35票反對(duì)的投票結(jié)果，通過(guò)了《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。該法案的主要內(nèi)容是要求美國(guó)政府對(duì)所謂“匯率被低估”的主要貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅。外界普遍認(rèn)為，此舉主要針對(duì)中國(guó)，旨在逼迫人民幣加速升值。該法案在得到參議院批準(zhǔn)后，還需要在眾議院獲得通過(guò)并由美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署后才能成為法律。這項(xiàng)帶有明顯貿(mào)易保護(hù)主義色彩的法案在美國(guó)國(guó)內(nèi)引起各界許多人士的反對(duì)。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬6日表示，他擔(dān)心這項(xiàng)法案可能“不符合國(guó)際條約和義務(wù)”，而無(wú)法得到世界貿(mào)易組織的支持。美國(guó)會(huì)眾議院議長(zhǎng)博納表示不贊成這項(xiàng)法案，認(rèn)為那將是“危險(xiǎn)的”舉動(dòng)。中國(guó)外交部副部長(zhǎng)崔天凱10日曾表示，美參議院的議案既不反映中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的現(xiàn)實(shí)，還會(huì)對(duì)兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系今后的發(fā)展帶來(lái)有害因素。

思考：美國(guó)這項(xiàng)法案的目的是什么？從中美匯率與貿(mào)易問(wèn)題看，匯率對(duì)一國(guó)的貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么影響？

中國(guó)銀行外匯牌價(jià)5外匯是指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付憑證。動(dòng)態(tài)定義——人們通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)將一國(guó)貨幣換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對(duì)國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。靜態(tài)定義——是指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券（如外國(guó)政府債券）、外幣支付憑證等。（大多數(shù)國(guó)家政府和國(guó)際貨幣基金組織采用）見(jiàn)P99特點(diǎn)以外幣計(jì)值可自由兌換性普遍接受性和可償性外匯的定義及其特點(diǎn)第一節(jié)外匯與匯率

由于外幣現(xiàn)鈔作為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)失去利息收入，因此外幣現(xiàn)鈔在各國(guó)外匯構(gòu)成中的占比較小，國(guó)際結(jié)算大都采用非現(xiàn)金結(jié)算的方式。其中：外幣有價(jià)證券——以可兌換貨幣為面值的有價(jià)證券，可在二級(jí)流通市場(chǎng)流通，流動(dòng)性較強(qiáng)，可帶來(lái)利息、股息收入，是各國(guó)政府主要的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)外幣支付憑證——是以外匯表示的支付憑證，可直接用于國(guó)際支付，具有100%的流動(dòng)性，但盈利性一般不如外幣有價(jià)證券。閱讀課外資料P100——特別提款權(quán)，重點(diǎn)關(guān)注定義及衡量標(biāo)準(zhǔn)6外匯的種類1.按照能否自由兌換和自由向其他國(guó)家進(jìn)行支付，分為自由外匯和非自由外匯。自由外匯——無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以隨時(shí)自由兌換成其他國(guó)家的貨幣或者向第三國(guó)辦理支付的外匯，如美元、歐元、日元等。非自由外匯——?jiǎng)倓傁喾?.按照交割期限的不同，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。即期外匯——現(xiàn)匯，指在外匯買賣成交后2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯——期匯，是指按照遠(yuǎn)期外匯合同約定的日期在未來(lái)辦理交割的外匯。交割的期限短至1周，一般是1-6個(gè)月，也可長(zhǎng)達(dá)年以上。789匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價(jià)、外匯行市，是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率，也可以稱為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。在我國(guó)，人民幣對(duì)外幣的匯率通常在中國(guó)銀行掛牌對(duì)外公布，因此，匯率又稱牌價(jià)。匯率的概念匯率的標(biāo)價(jià)方法基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣

USD∕CNY=1:7.4450/60

基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣單位貨幣標(biāo)價(jià)貨幣數(shù)量固定數(shù)量變動(dòng)匯率標(biāo)價(jià)法——將兩國(guó)貨幣兌換比率表示出來(lái)的方法11直接標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位（1個(gè)、100個(gè)、10000個(gè)）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。（就像我們直接購(gòu)買外匯）包括我國(guó)在內(nèi)的世界上大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。特點(diǎn)：外國(guó)貨幣數(shù)額固定不變，本國(guó)貨幣數(shù)額發(fā)生變化。當(dāng)單位外幣所能換取的本國(guó)貨幣增加時(shí)，即外匯匯率上升，本國(guó)貨幣對(duì)外貶值；反之？當(dāng)100美元兌換683元人民幣變?yōu)閮稉Q688元人民幣時(shí)，表明？間接標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)量的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。（英國(guó)一直采用）美元標(biāo)價(jià)法，即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣（歐元、英鎊等貨幣除外）的價(jià)格，非美元貨幣之間的匯率則通過(guò)各自對(duì)美元的匯率套算出來(lái)。匯率的標(biāo)價(jià)方法

直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較

（上海外匯交易所2007）標(biāo)價(jià)方法基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標(biāo)價(jià)法USD∕CNY1︰8.2750外幣

1

本幣

8.2750外幣的數(shù)額固定不變，外幣價(jià)值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價(jià)格。外國(guó)貨幣越昂貴，本國(guó)貨幣越便宜外國(guó)貨幣貶值，而本幣則升值了間接標(biāo)價(jià)法CNY∕USD1︰0.1208本幣

1

外幣

0.1208本幣的數(shù)額固定不變，本幣價(jià)值的升降以外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣的價(jià)格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較

（上海外匯交易所2014.3.24）標(biāo)價(jià)方法基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標(biāo)價(jià)法USD∕CNY1︰6.2126外幣

1

本幣

6.2126外幣的數(shù)額固定不變，外幣價(jià)值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價(jià)格。外國(guó)貨幣越昂貴，本國(guó)貨幣越便宜外國(guó)貨幣貶值，而本幣則升值了間接標(biāo)價(jià)法CNY∕USD1︰0.1610本幣

1

外幣

0.1610本幣的數(shù)額固定不變，本幣價(jià)值的升降以外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣的價(jià)格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值14（一）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率這是從銀行買賣外匯的角度進(jìn)行區(qū)分的。買入?yún)R率(BuyingRateorBid)是指外匯銀行從同業(yè)或客戶手中買進(jìn)外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率(SellingRateorOffer)

是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率之間的差額是銀行買賣外匯的收益。中間匯率是買入價(jià)和賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)。現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外國(guó)鈔票時(shí)使用的匯率。匯率的分類

銀行買賣外匯的買入價(jià),賣出價(jià)在不同標(biāo)價(jià)法下的識(shí)別:

直接標(biāo)價(jià)法下:中國(guó)外匯市場(chǎng):1$=8.2010￥~8.2020￥（2）間接標(biāo)價(jià)法下倫敦外匯市場(chǎng)：1￡=1.3040$~1.3050$問(wèn):在(1)和(2)中銀行的買入價(jià)和賣出價(jià)的確認(rèn)?第一:根據(jù)所在的外匯市場(chǎng)確定外匯幣種第二:對(duì)外匯的標(biāo)價(jià)以“低買貴賣”的原則確認(rèn)銀行（報(bào)價(jià)方）的買入價(jià)和賣出價(jià)8.2010:銀行的買入價(jià)8.2020:銀行的賣出價(jià)1.3040:銀行的賣出價(jià)1.3050:銀行的買入價(jià)（一）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率從銀行買賣外匯的實(shí)務(wù)角度，匯率可分為：買入?yún)R率

BuyingRateorBid（買入價(jià)）賣出匯率

SellingRateorOffer（賣出價(jià)）注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。剔除差額收益匯差中間匯率，MiddleRate=(買入價(jià)+賣出價(jià))∕21718銀行外匯交易的買入價(jià)和賣出價(jià)的形式有兩種:第一種:完整形式如:美元/瑞士法郎=1.3874/1.3894第二種:簡(jiǎn)寫形式如:美元/瑞士法郎=1.3874/94

在外匯市場(chǎng)上,一般將0.0001(日元為0.01)稱為1點(diǎn),上例中美元兌瑞士法郎的差額為20點(diǎn).干中學(xué)如果你是銀行,客戶向你詢問(wèn)美元兌瑞士法郎匯價(jià),你答復(fù)為“1.4100/10”問(wèn):(1)如果客戶把瑞士法郎賣給你,匯率為多少?(2)你以什么匯價(jià)向客戶賣出瑞士法郎?(3)如果客戶要賣出美元,匯率又是多少?提示:你(銀行)的買賣外匯的原則是“低買貴賣”.(1)客戶賣SFr你(銀行)買SFr,賣$交易匯率1.4110(3)客戶賣$你(銀行)買$,賣SFr交易匯率1.4100(2)你(銀行)賣SFr買$交易匯率1.4100如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：巴黎USD1=FRF5.7505～5.7615倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？

22（二）基本匯率和套算匯率根據(jù)制定匯率的方法不同，匯率分為基準(zhǔn)匯率和套算匯率。基本匯率（BasicRate）

是指一國(guó)政府在制定匯率時(shí)，首先確定的本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。這是由于外國(guó)貨幣種類繁多，一國(guó)貨幣當(dāng)局通常無(wú)法制定本國(guó)貨幣與每一種外國(guó)貨幣之間的匯率水平，往往只選定一種或幾種外國(guó)貨幣作為關(guān)鍵貨幣。關(guān)鍵貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)：可自由兌換、在本國(guó)國(guó)際收支中使用較多、在外匯儲(chǔ)備中占比大，如歐元、日元、美元等套算匯率（CrossRate）

又稱為交叉匯率，是根據(jù)基本匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)行情套算出來(lái)的匯率。

匯率的分類

23（三）固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率（FixedRate）

是指一國(guó)貨幣與其他貨幣的兌換比率保持基本固定的匯率。浮動(dòng)匯率（FloatingRate）

是指隨外匯市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)而波動(dòng)的匯率，該匯率可以自由浮動(dòng)。匯率的分類

24（四）官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率（OfficialRate）

又稱為法定匯率，是在外匯管制比較嚴(yán)格的國(guó)家，由外匯管理當(dāng)局（財(cái)政部、中央銀行、外匯管理局）制定并公布的匯率。市場(chǎng)匯率（MarketRate）

是由外匯市場(chǎng)供求狀況決定的匯率。目前發(fā)達(dá)國(guó)家都實(shí)行市場(chǎng)匯率。政府要想對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，必須通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。匯率的分類

25（五）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率（TelegraphicTransferRate,T/TRate）

是指銀行賣出外匯時(shí)，以電訊方式通知國(guó)外分行或代理行解付款項(xiàng)時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate,M/TRate）

是指銀行賣出外匯時(shí)，以航空信函的方式通知國(guó)外分行或代理行解付款項(xiàng)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate,D/DRate）

是銀行采用票匯方式賣出外匯時(shí)所使用的匯率。所謂信匯，是銀行買賣外匯時(shí)，用信函方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款匯率的分類

思考電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個(gè)高、哪個(gè)低?27（六）即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotRate)

又稱現(xiàn)匯匯率，是在即期外匯交易時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate)

又稱期匯匯率，是指買賣雙方事先簽訂合約，在合約中約定在將來(lái)某個(gè)日期進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。期限一般在1-6個(gè)月目的：進(jìn)出口時(shí)鎖定產(chǎn)品成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率的分類

2829名義匯率與實(shí)際利率以是否剔除通貨膨脹因素為標(biāo)準(zhǔn)劃分名義利率——未剔除通貨膨脹因素的匯率，外匯市場(chǎng)上公布的匯率通常是名義匯率。實(shí)際匯率——名義匯率用兩國(guó)的價(jià)格水平調(diào)整后的匯率。實(shí)際匯率=名義匯率*（外國(guó)價(jià)格指數(shù)/本國(guó)價(jià)格指數(shù)）實(shí)際匯率使我們能夠完整測(cè)度兩國(guó)產(chǎn)品相對(duì)（價(jià)格）競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱。另外一種解釋是，實(shí)際匯率=名義匯率+（-）財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免30有效匯率及其測(cè)算有效匯率——指某種加權(quán)平均匯率，是一種貨幣與其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。用于觀察某種貨幣的總體波動(dòng)幅度和變化趨勢(shì)。在計(jì)算時(shí)，通常選擇與該國(guó)外貿(mào)關(guān)系密切的幾個(gè)國(guó)家的貨幣組成一個(gè)貨幣籃子，然后以該國(guó)與某一外國(guó)的貿(mào)易額在該國(guó)全部對(duì)外貿(mào)易總額中所占的比重為權(quán)重計(jì)算。公式見(jiàn)課本P102311.中國(guó)香港某出口商的商品報(bào)價(jià)原為本幣（港幣），但客戶要求改用美元報(bào)價(jià)，若2005年5月23日匯率為USD/HKD=7.7942/8020，港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為100000港元，要使港商的本幣收入不變，在該商人應(yīng)該改報(bào)美元價(jià)為多少？2．已知即期匯率為1美元=1.7瑞士法郎，美元利率為10%，瑞士法郎利率為6%，問(wèn)：（1）正常情況下，美元兌瑞士法郎3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為多少？（2）若銀行給出的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.65瑞士法郎，試以相當(dāng)于100萬(wàn)美元的資產(chǎn)進(jìn)行套利投資，試計(jì)算收益。練習(xí)題

32各國(guó)貨幣的單位價(jià)值就是鑄造該金幣所耗用的黃金的實(shí)際重量，我們把各國(guó)貨幣的單位含金量稱為該國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)(MintPar)。當(dāng)時(shí)，兩國(guó)貨幣匯率的確定，就是由兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)來(lái)決定，即匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)，用公式表示：A國(guó)貨幣與B國(guó)貨幣之間匯率=A貨幣的鑄幣平價(jià)／B貨幣的鑄幣平價(jià)金本位制下的匯率決定第二節(jié)匯率的決定與影響因素331．購(gòu)買力平價(jià)理論這一理論的基本思想是：兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比變化引起的。購(gòu)買力平價(jià)理論試圖確定長(zhǎng)期均衡匯率，以預(yù)測(cè)匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。這一理論認(rèn)為人們對(duì)外國(guó)貨幣的需求源于對(duì)該國(guó)商品的需求，擁有外國(guó)貨幣就可以在其發(fā)行國(guó)購(gòu)買商品，所以兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比是決定匯率的最基本依據(jù)，其變動(dòng)也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比變化引起的。購(gòu)買力平價(jià)分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。

紙幣制度下匯率決定理論

342．利率平價(jià)理論無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)理論：當(dāng)本國(guó)利率高于（低于）外國(guó)利率時(shí)，本國(guó)貨幣預(yù)期貶值（升值），本幣預(yù)期貶（升〕值的幅度等于國(guó)內(nèi)與國(guó)際利率水平之間的差異。拋補(bǔ)的利率平價(jià)表明本國(guó)利率高于（低于）外國(guó)利率的差額等于本國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期貼水（升水）。高利率國(guó)的貨幣在期匯市場(chǎng)上必定貼水，低利率國(guó)的貨幣在期匯市場(chǎng)必定升水。

紙幣制度下匯率決定理論

351．通貨膨脹率的差異A.物價(jià)是一國(guó)貨幣實(shí)際價(jià)值在商品市場(chǎng)的體現(xiàn)，若一國(guó)發(fā)生通貨膨脹，意味著該國(guó)貨幣代表的實(shí)際價(jià)值量的下降，這將引起外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣的拋售，需求減少，該國(guó)貨幣對(duì)外貶值，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。B.一國(guó)較高的通貨膨脹率會(huì)削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，減少出口，并增強(qiáng)外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，增加出口，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)外匯的需求大于供給，使本國(guó)貨幣貶值。2．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響是復(fù)雜的。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，意味著該國(guó)居民收入水平上升較快、生產(chǎn)率提高較快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好、具有較高的投資回報(bào)率，分別導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口商品需求增加，外匯需求增加；提高本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，利于出口，抑制進(jìn)口；吸引國(guó)外資金流入本國(guó)進(jìn)行直接投資，增加外匯供給?？傮w來(lái)講，一國(guó)短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往會(huì)引起進(jìn)口的增加，外匯需求增加，外匯匯率有升值的趨勢(shì)；如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期超過(guò)其他國(guó)家，則會(huì)由于上述各種作用的綜合發(fā)揮，該國(guó)的貨幣則通常會(huì)有對(duì)外長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)。影響匯率變動(dòng)的主要因素

363．國(guó)際收支狀況逆差——該國(guó)外匯市場(chǎng)上外匯供給小于外匯需求，會(huì)引起外國(guó)貨幣匯率上升，本幣匯率下跌；順差——與逆差相反4．利率差異資本是具有趨利性的，一國(guó)的高利率水平會(huì)吸引國(guó)際資本流入該國(guó)套取利差，從而增加該國(guó)的外匯供給，導(dǎo)致即期外匯匯率下跌。反之。。。5．心理預(yù)期因素心理預(yù)期因素主要影響短期匯率的變動(dòng)：當(dāng)預(yù)期某一國(guó)家貨幣在未來(lái)將會(huì)升值，則外匯市場(chǎng)上的投資者會(huì)大量買進(jìn)該國(guó)貨幣，造成市場(chǎng)上外匯供給的增加，本幣需求上升，助推本幣升值。6．政府干預(yù)因素各國(guó)政府為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，都會(huì)對(duì)匯率進(jìn)行不同程度的干預(yù)，把匯率穩(wěn)定或調(diào)控到一個(gè)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的水平上。37本幣貶值，外匯升值，使本國(guó)出口商品以外幣表示的價(jià)格下降，從而提高出口品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于一國(guó)擴(kuò)大出口。當(dāng)然，本幣貶值能否帶來(lái)國(guó)內(nèi)出口量的增加，還取決于其他一些因素。如出口商品的供需彈性、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)機(jī)制的運(yùn)行情況、生產(chǎn)要素的利用情況和利用潛力、其他國(guó)家的貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘及反傾銷措施等。1.匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng)第三節(jié)匯率的作用38在其他條件不變的前提下，一國(guó)貨幣貶值可使等量的外幣購(gòu)買到比以前更多的勞務(wù)和生產(chǎn)原料，能引起更多的國(guó)外資本內(nèi)流。同時(shí)，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，以該國(guó)貨幣計(jì)值的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值下降，人們會(huì)用該國(guó)的貨幣兌換他國(guó)貨幣，資本大量移往國(guó)外，以防損失；另外，貶值還會(huì)造成通貨膨脹預(yù)期，即人們預(yù)計(jì)該國(guó)貨幣會(huì)進(jìn)一步下跌，從而造成投機(jī)性資本的外流。2.匯率變動(dòng)的資本流動(dòng)效應(yīng)39匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的變化，從而改變國(guó)內(nèi)的總需求與總供給，也因此而改變國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格。3.匯率變動(dòng)的國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)整效應(yīng)40貨幣貶值會(huì)鼓勵(lì)出口，增加外匯收入，本幣投放增加，進(jìn)而引起物價(jià)水平上升，促使利率水平下降，這會(huì)帶來(lái)通貨膨脹的效應(yīng)。但通貨膨脹又會(huì)引起貨幣需求的增加和利率的上升，對(duì)一般國(guó)家來(lái)說(shuō)，隨匯率貶值而來(lái)的總是利率的上升。

4.匯率變動(dòng)的利率效應(yīng)41儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)直接作用于外匯儲(chǔ)備價(jià)值的升降。如果某種儲(chǔ)備貨幣升值，持有該貨幣的國(guó)家就會(huì)增加收益，而發(fā)行該貨幣的國(guó)家就會(huì)增加債務(wù)；如果某種儲(chǔ)備貨幣貶值，則持有該貨幣的國(guó)家就會(huì)遭受損失。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)可以改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。另外，本國(guó)貨幣匯率的升降，影響著一國(guó)儲(chǔ)備規(guī)模的大小。5.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的效應(yīng)

42貨幣貶值引起出口的增加，進(jìn)口的減少，刺激國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的增加，推動(dòng)就業(yè)水平的提高，增加國(guó)民收入。

6.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入、就業(yè)的效應(yīng)43一國(guó)匯率的變動(dòng)與該國(guó)和其他國(guó)家的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系是相互影響、相互作用的。一國(guó)貨幣貶值或匯率下調(diào)，就意味著其它國(guó)貨幣升值或匯率上升。當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，會(huì)導(dǎo)致他國(guó)國(guó)際收支惡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，進(jìn)而招致其他國(guó)家的不滿、抵制甚至報(bào)復(fù)，嚴(yán)重的將會(huì)導(dǎo)致貨幣競(jìng)相貶值或貿(mào)易保護(hù)主義，最終使得國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化。相反，金融市場(chǎng)上某些貨幣匯率的持續(xù)堅(jiān)挺也同樣會(huì)引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)矛盾的產(chǎn)生。7.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)

44浮動(dòng)匯率制和固定匯率制實(shí)施時(shí)間貨幣制度金本位制度紙幣制度匯率制度固定匯率制度固定匯率制度浮動(dòng)匯率制度實(shí)施的大致時(shí)間19世紀(jì)初～1930s1940s～19731973至今第四節(jié)匯率制度匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的安排和規(guī)定。45固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）是指現(xiàn)實(shí)匯率受鑄幣平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）是指匯率不受鑄幣平價(jià)限制，僅隨外匯市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)和其他經(jīng)濟(jì)因素的影響而波動(dòng)的匯率制度。

按照政府是否對(duì)匯率進(jìn)行干擾，浮動(dòng)利率制度又可以分為自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)）和管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)）。固定匯率制和浮動(dòng)匯率制匯率制度的種類兩種匯率制度的比較浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)：1）浮動(dòng)匯率制度下，匯率杠桿對(duì)國(guó)際收支可以起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用，而且可以避免因匯率劇烈變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨之發(fā)生劇烈波動(dòng)。2）浮動(dòng)匯率制降低了國(guó)際游資對(duì)一國(guó)匯率沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。3）浮動(dòng)匯率制下一國(guó)的貨幣政策具有自主性。浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)：1）國(guó)際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)較大，不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。2）浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)行為一般不具有穩(wěn)定性。投機(jī)者在非理性心理的支配下做出的投機(jī)行為會(huì)加大匯率的波動(dòng)3）浮動(dòng)匯率制下中央銀行可能會(huì)濫用貨幣政策，造成國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。固定匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)與浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)恰好相反。2.匯率制度的選擇“二戰(zhàn)”后的1945——1970年布雷頓森林體系期間，世界上多數(shù)國(guó)家都選擇了固定匯率制度，后來(lái)隨著布雷頓森林體系的崩潰，世界上多數(shù)國(guó)家采取了有管理的浮動(dòng)匯率制度。但同時(shí)我們要注意，一國(guó)選擇浮動(dòng)匯率制度也不是毫無(wú)前提的，事實(shí)上是需要考慮如下三個(gè)方面的因素的：1）經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國(guó)家適合選擇浮動(dòng)匯率制；2）通貨膨脹較低的國(guó)家適宜采用浮動(dòng)匯率制；3）一國(guó)放松了對(duì)國(guó)際資本流入，流出本國(guó)的限制，而且貨幣當(dāng)局手中沒(méi)有掌握足以干預(yù)外匯市場(chǎng)的外匯儲(chǔ)備數(shù)量時(shí)比較適宜采用浮動(dòng)匯率制。48清潔浮動(dòng)(CleanFloating)，意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落的匯率制度。骯臟浮動(dòng)(DirtyFloating)，指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)的匯率制度。自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)49釘住匯率制(PeggedExchangeRateSystem)指一國(guó)使本幣同某外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)的匯率制度。除釘住匯率制外的其它匯率制度，包括浮動(dòng)匯率制，統(tǒng)稱為彈性匯率制(FlexibleRateRegime)。釘住匯率制和彈性匯率制其他分類50單獨(dú)浮動(dòng)是指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家貨幣發(fā)生固定比例關(guān)系，也不聯(lián)合其他國(guó)家共同調(diào)整匯率水平，其匯率隨外匯市場(chǎng)的供求變化自行調(diào)整。聯(lián)合浮動(dòng)，也稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指一些關(guān)系比較密切的國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，采取共同的匯率政策，在成員國(guó)貨幣間實(shí)行固定匯率制的同時(shí)，對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí)行共同匯率調(diào)整的匯率制度。單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)51匯率目標(biāo)區(qū)制：匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)。爬行釘住(Cra