第三章 證券投資品

第二章各具特色的投資產(chǎn)品課程教學(xué)目的與基本要求掌握與股票有密切關(guān)系的股份公司、股票的基礎(chǔ)知識、我國的股票類型及股價指數(shù)等內(nèi)容；債券的性質(zhì)、特征、基本要素及種類；投資基金的基本理論及我國投資基金的現(xiàn)狀和發(fā)展情況；我國金融衍生工具的發(fā)展情況，金融期貨、期權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券及存托憑證、認(rèn)股權(quán)證等各種金融衍生工具。重點內(nèi)容：理解并掌握各種證券投資工具的基本原理。知識點定義：股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、投資基金、金融期貨、金融期權(quán)要點：股票與債券的區(qū)別封閉式基金與開放式基金的區(qū)別論述金融衍生工具的概念和特點第一節(jié)股票定義：是一種有價證券，股份公司簽發(fā)的用以證明投資者所持股份并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票的性質(zhì)：1.有價證券：包含了分配股息和紅利的請求權(quán)，代表擁有股份公司一定價值量的資產(chǎn)。2.要式證券：記載一定的全面真實事項，通過法律形式加以規(guī)定；如缺少，沒有法律效力。3.資本證券：持有股份公司資本份額的證券4.證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。5.綜合權(quán)利證券：股東權(quán)->綜合權(quán)利第一節(jié)股票股票的特征1.收益性：投資于股票可能得到的收益2.風(fēng)險性：市場、利率、經(jīng)營等等3.流通性：轉(zhuǎn)讓股票換取現(xiàn)金4.永久性：不能退股5.參與性：參與公司的經(jīng)營決策6.波動性：與股票票面價值不一致二、股票的類型

1.普通股和優(yōu)先股（股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險）2.記名股票和無記名股票（票面記載投資者）3.有票面面額股票（原始投入公司的資本金）和無票面面額股票（每股占資本總額的比例）4.績優(yōu)股和垃圾股5.A股（人民幣普通股票）、B股（人民幣特種股票）、H股N股S股（香港、紐約、新加坡上市）三、普通股與優(yōu)先股普通股（CommonStockorOrdinaryStock）:是股息隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股票,是股份公司資本構(gòu)成中最普通,最基本的股份,是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分,也是風(fēng)險最大的一種股份.優(yōu)先股:相對于普通股而言的“優(yōu)先”,股息固定但不參加公司分紅.

三、普通股與優(yōu)先股

普通股的基本特征1.股利不固定但可以參加公司管理，享受剩余分配；2.普通股是最基本、最重要的股票；3.普通股是標(biāo)本股票；4.普通股是風(fēng)險最大的股票

普通股股東的權(quán)利和義務(wù)

權(quán)利1.分享公司剩余利潤權(quán)2.投票表決權(quán)3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（權(quán)價：兩個目的）4.檢查監(jiān)督權(quán)（查閱公司章程、會計報告）5.剩余財產(chǎn)清償權(quán)義務(wù)1.遵守公司章程；2.依其所認(rèn)購的股份和入股方式繳納股金；3.除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；4.法律、行政法規(guī)和公司章程規(guī)定的其他義務(wù)。優(yōu)先股（PreferenceStock）的特點1.股息率固定2.股息分派優(yōu)先3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先4.一般無表決權(quán)優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股（我國）和非累積優(yōu)先股2.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（轉(zhuǎn)換為普通股）和非可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股

四、股票價格指數(shù)

我國主要股價指數(shù)上證綜合指數(shù)（樣本股加權(quán)平均）1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100深證綜合指數(shù)（全部股票為樣本股）1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100上證50指數(shù)挑選上海證券交易所最具代表性的50種樣本股票為計算對象，反映上海證券交易市場最具影響力的一批企業(yè)。深證成分股指數(shù)挑選深證40家具有代表性的上市公司作為成分股，以其流通股數(shù)目作權(quán)數(shù)?；諡?994年7月20日。道·瓊斯指數(shù)世界最早且最有影響力的股價指數(shù)，由美國道·瓊斯公司計算并在《華爾街日報》上公布，是以65家公司股票（工業(yè)股30家，運(yùn)輸股20家，公用事業(yè)股15家）為編制對象的股價綜合平均數(shù)。金融時報指數(shù)《金融時報》編制和公布，以倫敦股市上700多種股票為樣本的綜合股指。日經(jīng)225指數(shù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》編制公布，以東京證券交易所上市的225種股票為樣本。其中150家制造業(yè)、15家金融業(yè)、14家運(yùn)輸業(yè)、46家其他行業(yè)。恒生指數(shù)恒生銀行銀行于編制公布，反映香港股市的最有代表性和影響最大的指數(shù)。含33種有代表性的股票。第二節(jié)債券一、債券的定義和特征定義：債券（Bond）是債券發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限還本付息的有價證券。特點：1.償還性（有規(guī)定的償還期限）2.流動性（轉(zhuǎn)讓債券）3.安全性（收益相對固定）4.收益性（為投資者帶來一定收入）債券與股票的區(qū)別1.債券有固定的還本期限，股票沒有2.債券收益固定，股票收益隨公司業(yè)績變化3.債券的還本付息受法律保護(hù)，股利的派發(fā)不受法律約束4.股票的持有人有參與公司經(jīng)營的權(quán)利，而債券持有人無此權(quán)利5.只有股份公司才能發(fā)行股票，任何有還款能力的組織和機(jī)構(gòu)都能發(fā)行債券二、債券的分類按發(fā)行主體分為：公司債券（發(fā)行主體是股份公司）政府債券（政府）金融債券（銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)）國際債券（一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、國際組織）。三、可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債（ConvertibleBond）：由公司發(fā)行的，投資者在一定時期內(nèi)可選擇一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的公司債券。特點（兼具債權(quán)和股權(quán)雙重屬性）1.債券性（有規(guī)定的利率和期限）2.股權(quán)性（轉(zhuǎn)換成股票后，變?yōu)楣蓶|）3.可轉(zhuǎn)換性（按發(fā)行時規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換）

可轉(zhuǎn)換公司債券的流通

1.交易方式：T＋1，委托、交易、托管、轉(zhuǎn)托管、行情揭示參照A股2.交易報價：以100元為報價單位，1000元為交易單位3.交易時間，同A股。4.交易清算5.交易終止，轉(zhuǎn)換期前20日終止交易。6.交易費(fèi)用：深交所對雙方征收0.1‰經(jīng)手非，交易商向雙方征收0.2‰傭金。

影響可轉(zhuǎn)換公司債價值的因素

1.公司業(yè)績（轉(zhuǎn)換價格是股票價格溢價的5%-50%）2.市場利率水平（反比）3.票面利率（轉(zhuǎn)換價格的溢價水平高，票面利率高）4.權(quán)利期間長短（長，通過行使轉(zhuǎn)換權(quán)獲利的機(jī)會多）5.股票價格波動性（價格波動大，轉(zhuǎn)換的投資價值大）6.發(fā)行時機(jī)（熊市，價值高）

可轉(zhuǎn)換債券投資策略

收益方面?zhèn)姆€(wěn)定收入和還本保證（本身）股本增值帶來的利益（期權(quán)性）風(fēng)險方面利率風(fēng)險（影響較大）：↑，股票價格較預(yù)期↓，轉(zhuǎn)換價值↓市場風(fēng)險：熊市，股價可能低于轉(zhuǎn)股價，無法轉(zhuǎn)換業(yè)績風(fēng)險：業(yè)越多績佳，轉(zhuǎn)換的可能性大，收益可能

可轉(zhuǎn)換債券投資策略

其他需考慮事項1.對象公司經(jīng)營業(yè)績和成長潛力未來股價水平；選風(fēng)險大但潛力也大的上市公司2.投資時機(jī)的選擇市場從低迷走向復(fù)蘇（公司業(yè)績看好，利率下調(diào)）3.發(fā)行條款（信息不對稱）4.套利機(jī)會股票價格>轉(zhuǎn)股價格，買入轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換成股票再賣出第三節(jié)證券投資基金一、定義：是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管、由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按投資人投資比例進(jìn)行分配的間接投資方式。二、特點：集合投資，分散風(fēng)險，專家管理。三、基金與股票、債券的區(qū)別股票債券基金1.所反映的關(guān)系不同產(chǎn)權(quán)債權(quán)債務(wù)信托2.籌集的資金頭像不同金融工具，籌集的資金投向?qū)嶓w投向其他有價證券3.風(fēng)險水平不同較大較小可能小于股票四、投資基金的分類根據(jù)變現(xiàn)方式不同：封閉式(Close-endFunds)開放式(Open-endFunds)開放式基金(Open-endFunds)定義:指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式。封閉式基金(Close-endFunds)定義:相對于開放式基金而言,封閉式基金有固定的存續(xù)期，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金，在存續(xù)期間基金的總體規(guī)模固定，一般在證券交易所上市交易，投資者可以通過二級市場(證券交易所)買賣基金單位。折價交易我國封閉式基金一般是折價交易，所以投資者可以利用這部分折價進(jìn)行到期套利例如:在2007年底前到期的封閉式基金的折價率平均在20%左右，假設(shè)投資者現(xiàn)在同時購買凈值為1的開放式基金和凈值為1元、折價率為20%的封閉式基金.由于開放式基金是按凈值進(jìn)行申購和贖回，所以投資者的成本為1元;而封閉式基金，成本僅為0.8元，投資者將兩只基金持有到期.假設(shè)凈值沒有任何增長，開放式基金依舊按1元贖回，投資者的收益為0.而封閉式基金也按1元贖回，投資者的收益為（1-0.8）/0.8=25%.這就是封閉式基金的到期套利收益。

封閉式基金的凈值是每周公布一次，因此，信息透明度不如開放式基金，同時，對于那些到期時間還很長的大盤封閉式基金來說，可能面臨進(jìn)一步的折價風(fēng)險。開放式ＶＳ封閉式（５點）（1）基金規(guī)模的可變性不同（根本差別）封閉式基金：有明確的存續(xù)期限（我國≥5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。一般，基金規(guī)模是固定不變。開放式基金：所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處于“開放”的狀態(tài)。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金：發(fā)起設(shè)立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；當(dāng)封閉式基金上市交易時，可委托券商在證券交易所按市價買賣。開放式基金：投資者可隨時向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金：在交易所上市，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供＜求時，基金單位買賣價格可能＞每份基金單位資產(chǎn)凈值；反之．開放式基金：買賣價格以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費(fèi)用方面買賣封閉式基金：付證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；開放式：需繳納的相關(guān)費(fèi)用（首次認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價格之中。一般，買賣封閉式基金的費(fèi)用要＞開放式基金。

（4）基金的投資策略不同封閉式基金：不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資．基金管理公司可制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。開放式基金：必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回．所以，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。共同基金的特點有利于進(jìn)行分散投資的風(fēng)險，降低投資人的風(fēng)險第四節(jié)金融衍生品期貨(Futures)

一種跨越時間的交易方式。買賣雙方通過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約（期貨合約），同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。按期貨標(biāo)的物種類的不同,可分為商品期貨和金融期貨(股票;債券;股價指數(shù);匯率等等)期貨保證金什么是期貨保證金?在期貨市場上，交易者只需按期貨合約價格的一定比率交納少量資金作為履行期貨合約的財力擔(dān)保，便可參與期貨合約的買賣.期貨保證金的計算大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果某客戶以2700元／噸的價格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付多少保證金?二.期權(quán)(Option)期–未來,將來期權(quán)就是未來的一種選擇權(quán)利.權(quán)–權(quán)利期權(quán)是一種合約:規(guī)定在某一特定時間,以某一特定價格買賣某一特定種類,數(shù)量,質(zhì)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利.小例子例如,買房,5000/平方米,總面積100平方米,總價50萬元.交定金2萬元.當(dāng)房價上漲了,不管6000元還是8000元,你任可按5000/平方米買入.之所以如此,是因為你交了定金,定金讓你有權(quán)利購買.如果房價下跌至4000元,你的損失超過2萬元定金,可選擇放棄買房,以更低的價格再購買新房.對你來說,最大損失為2萬元定金.這就是一個看漲期權(quán)(Calloptions)的基本雛形.看漲期權(quán)看漲期權(quán):期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價格向期權(quán)的賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的期權(quán).后市看漲,買方才會買入看漲期權(quán)(買入“買權(quán)”LongCall)買入是權(quán)利，不是義務(wù).案例基于聯(lián)想公司股票的某美式期權(quán)，執(zhí)行價格為55元，到期日是10月21日，期權(quán)價格為2.5元。期權(quán)買方具有在者之前的任何時點，都可以按每股55元的價格買進(jìn)股票的權(quán)利，并且期權(quán)賣方都有義務(wù)以55元的價格把股票賣給他們。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方2.5元期權(quán)費(fèi)來得到這個期權(quán)。看跌期權(quán)看跌期權(quán):指期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間以某一確定的價格向期權(quán)的賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的期權(quán).后市看跌,買方才會買入看跌期權(quán)(買入“賣權(quán)”LongPut)賣出是權(quán)利而非義務(wù).案例基于聯(lián)想公司股票的某美式看跌期權(quán)，每股執(zhí)行價格為55元，到期日是10月21日。期權(quán)買方有權(quán)在10月21日之前的任意時刻以55元的價格出售股票，并且賣方有義務(wù)以55元的價格買入股票。期貨與期權(quán)的區(qū)別(6點)（一）標(biāo)的物不同期貨交易:商品或期貨合約期權(quán)交易:一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。（二）投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)；期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖。

（三）履約保證不同期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金(但交權(quán)利金)，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財力。（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同期權(quán)交易:買方賣方權(quán)利金，這是期權(quán)的價格，大約為交易商品或期貨合約