第二章 國際收支管

第二章國際收支管理開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國/地區(qū)的國際收支狀況對該國的內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展舉足輕重。第一節(jié)幾個(gè)重要的基本概念國際收支（BalanceofPayments，BPs）：以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的方式，系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)（半年，或一年）一國的經(jīng)濟(jì)主體與他國經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。它包括，貨物、服務(wù)、收益和單項(xiàng)轉(zhuǎn)移以及對世界其他地區(qū)的金融債權(quán)與債務(wù)交易。開放經(jīng)濟(jì)體通過國際貿(mào)易和國際投資彼此鏈接，通過分析一國國際收支平衡表，來判斷、研究一國國際收支的變動，初步分析其成因，這是國際收支管理的基礎(chǔ)工作。1一、國際收支平衡表及國際收支的變動國際收支平衡表（BalanceofPaymentStatement，BOP）編制標(biāo)準(zhǔn)：IMFBPMⅤ（1993）；BPM6（2008）由兩大部分組成：經(jīng)常帳戶（CurrentAccount，CA），反映商品、服務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等實(shí)際資源流動。包括4個(gè)二級帳戶：貨物（goods）、服務(wù)（services）、收入/益（income）、經(jīng)常轉(zhuǎn)移（currenttransfer）。資本金融賬戶（CapitalandFinancialAccount，KA）：反映資本所有權(quán)流動，由資本賬戶和金融賬戶組成。金融賬戶又細(xì)分為如下子賬戶：直接投資（directinvestment）、證券投資（portfolioinvestment）、其他投資（otherinvestment）、儲備資產(chǎn)（reserveassets）。2中國BOP表的編制：基本按照BPMⅤ，但作了輕微調(diào)整。主要是把儲備資產(chǎn)（reserveassets）項(xiàng)從金融賬戶中拿出，單獨(dú)作為和CA、KA平行的一級賬戶看待。BOP表是復(fù)式記賬原理下的會計(jì)報(bào)表，每筆交易由價(jià)值相等，方向相反的賬目：貸方（credit，+，表示資產(chǎn)/資源持有量的減少），借方（debit，-，表示資產(chǎn)/資源持有量的增加）組成，故原理上所有的貸方與借方總額最后必須能夠抵銷，但由于種種原因結(jié)帳時(shí)一般會出現(xiàn)凈的貸方或借方，這時(shí)需人為設(shè)置一個(gè)抵銷賬戶：錯(cuò)誤與遺漏賬戶（errorsandomissionsaccount,E&O）BOP=CA+KA+E&O=03案例：中國歷年BOP表（source：中國國家外匯管理局http:///統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)欄目）IMF-BOP表PRC，1980-2008BOP_CN1980-2008.xls1.經(jīng)常帳戶差額CA差額反映實(shí)際資源的流動，在一國國際收支中占支配地位，KA在本質(zhì)上是為CA融資的，因此一般所指的國際收支平衡就是CA的平衡。如果不考慮收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，貨物（goods）+服務(wù)（services）=貿(mào)易賬戶額（TradeBalance，TB）差額/凈額=貸方-借方近些年來，中國國際收支CA差額絕大比重是貨物貿(mào)易差額，即凈出口（出口X-進(jìn)口M）。中國凈出口順差（X-M＞0）額雖然較大，但由于高附加值產(chǎn)品比重少，所以實(shí)際獲得的收益并不多?！鞍藘|件襯衫換一架波音飛機(jī)”值得我們深深反思！42.資本和金融賬戶差額由于資本賬戶差額較小，KA凈額一般都是金融賬戶差額。其大小與一國金融市場開放度、成熟度等因素密切相關(guān)。開放經(jīng)濟(jì)下，一國對KA賬戶的管理，即要合理利用外資又要監(jiān)控、規(guī)避大規(guī)模游資/熱錢的無序沖擊成為一項(xiàng)新的挑戰(zhàn)。3.綜合差額（OverallBalance）IMF：OverallBalance=CA+KA-reserveassets中國：OverallBalance=CA+KA如果不考慮E&O，OverallBalance=CA+KA>0→國際收支順差（出超，收入大于支出，surplus）→RA增加（注意：RA<0，表示儲備資產(chǎn)增加）；OverallBalance=CA+KA＜0→國際收支逆差（入超，deficit）→RA減少（注意：RA>0，表示儲備資產(chǎn)減少）；如果不考慮E&O，那么BOP=CA+KA+RA=0案例討論1：中國國際收支“雙順差”（Two-Surplus）中國國際收支賬戶CA>0，KA>05案例討論2：中國國際收支“雙順差”導(dǎo)致外匯儲備激增，如何看待這一問題？（利、弊）閱讀材料：李俊青，韓其恒.不完全金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與國際貿(mào)易[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011，（2）：31-43文章觀點(diǎn)：金融市場欠發(fā)達(dá)的國家，由于存在更多的預(yù)防性儲蓄而出現(xiàn)貿(mào)易順差，相應(yīng)金融市場發(fā)達(dá)的國家（例如，美、英）會出現(xiàn)貿(mào)易赤字；金融市場發(fā)達(dá)國家選擇“做多股權(quán)，做空債權(quán)”，金融市場欠發(fā)達(dá)國家選擇“做多債權(quán)，做空股權(quán)”，導(dǎo)致資本由金融欠發(fā)達(dá)國家流入金融發(fā)達(dá)國家（因?yàn)榭傮w上金融欠發(fā)達(dá)國家的做多債權(quán)大于金融發(fā)達(dá)國家的做多股權(quán)），從而完成物流與金融流的大循環(huán)。貿(mào)易伙伴國間金融市場差距越大，兩國的貿(mào)易就越不平衡。世界經(jīng)濟(jì)不平衡始于1996年，2000年以后迅速擴(kuò)大，自2008年金融危機(jī)前達(dá)到頂峰，之后有所緩解。表現(xiàn)為以美國為代表的發(fā)達(dá)市場國家巨額CA赤字和以中國為代表的亞洲新興市場國家、石油輸出國大量CA順差。截至2008年發(fā)達(dá)國家CA赤字高達(dá)4650億美元（占世界GDP的1.1%），新興市場國家CA順差7144億美元。具體到：美國，2005-2008年，CA赤字占世界GDP平均為1.4%，2009年降為0.6%；中國同期是順差占世界GDP均為0.6%（IMF）6二、調(diào)解國際收支政策國際收支不平衡是常態(tài)，但要有限度。比如在2010年10月22日韓國慶州召開的G20財(cái)長會議上美國財(cái)長蓋特納（FranzGeithner

）要求各國應(yīng)該將|CA/GDP|≤4%。逆差超過GDP4％的國家應(yīng)該被允許匯率貶值；順差超過4％的國家應(yīng)該重新評估它們的幣值（匯率升值）。國際收支出現(xiàn)持續(xù)、較大規(guī)模逆差或順差的弊端p38-39國際收支失衡下的調(diào)解政策：需求方面包括支出/需求增減政策（Expenditure-ChangingPolicy），以此調(diào)節(jié)社會總需求，具體又包括財(cái)政政策（FiscalPolicy）、貨幣政策（MonetaryPolicy）和支出/需求轉(zhuǎn)換政策（Expenditure-SwitchingPolicy），后者意在調(diào)解國內(nèi)外商品的需求結(jié)構(gòu)比例，可進(jìn)一步分為匯率政策和直接管制政策。供給方面的政策調(diào)節(jié)又稱為結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)政策，旨在改善一國的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品附加值，增加社會供給能力。

71.財(cái)政政策：政府預(yù)算和稅收變動如果，BP<0（逆差）→G↓orT↑（減少政府支出or增加稅收，即采取緊縮財(cái)政政策）如果，BP>0（順差）→G↑orT↓（增加政府支出or將降低稅率，即采取擴(kuò)張財(cái)政政策）注：當(dāng)前中國政府應(yīng)該采取此政策，比如擴(kuò)大民生支出，落實(shí)公共財(cái)政，達(dá)到一舉兩得效果。開放經(jīng)濟(jì)條件下國民收入恒等式：Y=GNP=C+I+G+NXNX（凈出口）=X-M≈CA吸收A=C+I+G，那么CA=Y-A，如果Y給定，A↓（C↓orI↓orG↓）→CA↑2.貨幣政策8通過貨幣政策工具：存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)率，公開市場業(yè)務(wù)的調(diào)節(jié)來調(diào)整國際收支。例如，BP<0（逆差）→緊縮貨幣政策（提高存款準(zhǔn)備金率，or提高再貼現(xiàn)率，or在公開市場發(fā)行證券回籠貨幣）→Ms

↓→r↑→I↓S↑→CA=S-I>0

外資流入KA>0→BP改善（逆差減少，直至恢復(fù)均衡）支出轉(zhuǎn)換政策（通過匯率這一價(jià)格變量調(diào)整實(shí)現(xiàn)）1.匯率政策在一國存在較嚴(yán)重逆差情況下，本幣匯率人為貶值→外幣相對升值→以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品相對更貴→需求轉(zhuǎn)向相對便宜的本國進(jìn)口替代品→M↓

同時(shí)，外國進(jìn)口本國商品相對便宜→X↑→逆差減少92.財(cái)政管制：關(guān)稅、進(jìn)出口補(bǔ)貼等討論：中國“出口導(dǎo)向”（ExportOrientation）外貿(mào)政策，“獎(jiǎng)出限入”政策的時(shí)代意義與局限。3.直接管制：外匯審批，進(jìn)出口許可證制度IMF的態(tài)度!自2008金融危機(jī)后IMF對資本管制的態(tài)度由先前的反對轉(zhuǎn)為有條件的贊成。2011.4，IMF明確表態(tài)新興市場經(jīng)濟(jì)體為管理國際資本流入可以采用資本管制，并提出管理資本流入的政策框架。三、國際收支調(diào)節(jié)政策的適用性國際收支調(diào)節(jié)政策的效果越來越倚重國際合作的緊密和配合程度。第二節(jié)國際收支的政策搭配理論開放經(jīng)濟(jì)體宏觀調(diào)控目標(biāo)：4個(gè)經(jīng)濟(jì)增長；充分就業(yè)；物價(jià)穩(wěn)定；國際收支平衡前三個(gè)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意味著一國/地區(qū)“內(nèi)部”經(jīng)濟(jì)平/均衡，最后指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意味著一國/地區(qū)“外部”經(jīng)濟(jì)平/均衡。四者兼得十分困難的，大多情況下不得不面對Trade-off的選擇。10中國指標(biāo)案例：經(jīng)濟(jì)率增長[8%，10%]閉區(qū)間；充分就業(yè)指標(biāo)：失業(yè)率≤5%；物價(jià)穩(wěn)定指標(biāo)：CPI≤3%；國際收支追求平衡，略有順差（順差額一般不超過占GDP的3%）。丁伯根法則（Tinbergen’srule）：要實(shí)現(xiàn)N種獨(dú)立目標(biāo)（比如，經(jīng)濟(jì)“內(nèi)”、“外”平衡兩個(gè)目標(biāo)），至少需要N種獨(dú)立的政策工具。一、斯旺圖（Swan’sdiagram）：需求增減與需求轉(zhuǎn)換政策搭配假設(shè)前提：3個(gè)Swan’sdiagram見p45圖2-3對斯旺圖的說明：該圖是q-Y兩維平面FF線是外部均衡線，此線上表示BP=CA（前提條件1）=0，即國際收支保持平衡，該線上傾，因?yàn)椋簩?shí)際匯率（q）↑，即本幣貶值→本國出口↑→外貿(mào)順差→為平衡此順差恢復(fù)外部均衡，本國必須增加需求/支出，即Y↑（花掉出口賺來的錢）YY線是內(nèi)部均衡線，此線上表示經(jīng)濟(jì)“內(nèi)部”均衡，該線下傾，因?yàn)椋簩?shí)際匯率（q）↑，即本幣貶值→本國出口↑→CA↑→為了保持內(nèi)部平衡，國內(nèi)支出必須相應(yīng)減少11FF線與YY線的交點(diǎn)是整個(gè)區(qū)域唯一“內(nèi)”、“外”經(jīng)濟(jì)同時(shí)達(dá)成平衡點(diǎn)?？梢姟棒~和熊掌兼得”是多么不易。因此，均衡是偶然，失衡是經(jīng)濟(jì)的必然。實(shí)際上，我們應(yīng)該主要關(guān)注失衡“度”的問題。FF線之上表示外貿(mào)順差，因?yàn)榻o定Y，線上方實(shí)際匯率貶值，導(dǎo)致順差；此線下方表示逆差YY線之右邊表示經(jīng)濟(jì)繁榮，因?yàn)榻o定q，線之右邊表示需求過旺，這是經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志；此線之左邊意味蕭條。斯旺圖缺陷米德沖突（Meade’sConflict）：如果要實(shí)現(xiàn)“內(nèi)”、“外”經(jīng)濟(jì)同時(shí)達(dá)成平衡的雙目標(biāo)，但卻僅有一個(gè)政策工具（需求增減工具，在BrettonWoodsSystem下匯率工具不可用）這是不可能的，“內(nèi)”、“外”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)必然顧此失彼。12二、Mundell’sModel：財(cái)政政策與貨幣政策的搭配在固定匯率，資本流動條件下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，克服Meade’sConflict有效市場分類原則/蒙代爾分配原則財(cái)政政策工具解決“內(nèi)部”經(jīng)濟(jì)平衡問題，貨幣政策工具解決“外部”經(jīng)濟(jì)平衡問題。該原則利用了國際貿(mào)易中的比較優(yōu)勢原理對Mundell’sModel的說明：該圖是i-Y兩維平面IB（InternalBanlance）表示內(nèi)部均衡線，該線上傾，因?yàn)閕↑→經(jīng)濟(jì)緊縮→為保持內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡→支出Y↑IB線之右邊表示經(jīng)濟(jì)繁榮（通脹），左邊表示經(jīng)濟(jì)蕭條（失業(yè)）EB（ExternalBanlance）表示外部均衡線，該線也上傾，但比IB線更平緩（斜率小），因?yàn)槔首兓饕秦泿耪叩慕Y(jié)果，蒙代爾政策指派貨幣政策是對外的，即利率變動對外部目標(biāo)的影響要大于內(nèi)部目標(biāo)，即對同一幅度的利率變化，從橫軸Y看，EB線變動幅度要大于IB線。EB線上傾，因?yàn)椋篿↑→資本內(nèi)流→KA順差→為平衡掉此順差→Y↑（花掉該資本凈流入）。該線之上表示順差，因?yàn)楣潭╕，i增加，引發(fā)資本流入；該線之下，表示存在逆差。

13三、一般均衡模型（TheGeneralEquilibriumModel）：不同匯率制度下財(cái)政政策與貨幣政策搭配，即IS-LM-BPModelMundell’sModel的拓展：匯率可變動，將開放經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)”、“外”均衡，歸結(jié)為三個(gè)市場的同時(shí)平衡：貨幣市場平衡（以LM線表示，此線上L=M，即貨幣需求等于貨幣供給）；商品市場的均衡（以IS線表示，此線上I=S，即儲蓄全部轉(zhuǎn)化為投資）；國際收支平衡（以BP線表示，此線上表示外匯需求等于外匯供給，BP=0）。在以縱軸利率r和橫軸國民收入Y構(gòu)成的r-Y坐標(biāo)平面內(nèi)，IS、LM線表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況。IS線向下傾斜，LM線線上傾斜，兩線的交點(diǎn)表示“內(nèi)部”經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。BP線向上傾斜，此三線的交點(diǎn)，即意味著開放經(jīng)濟(jì)體“內(nèi)”、“外”經(jīng)濟(jì)同時(shí)達(dá)成均衡。IS-LM-BPModel假設(shè)前提：4個(gè)p4814IS-LM-BPModel假設(shè)前提：進(jìn)一步解釋1.分析的對象是一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)條件下的小國。該國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策的變化對世界經(jīng)濟(jì)的相應(yīng)指標(biāo),特別是商品價(jià)格都不足以構(gòu)成影響,而它本身卻是世界經(jīng)濟(jì)價(jià)格、利率等指標(biāo)的凈接受者（是此意義下的小國）。2.該國商品總供給彈性無窮大,即商品價(jià)格不會因需求數(shù)量的變化而變化。3.資本的完全自由流動。該國與世界之間任何利率的差異都會導(dǎo)致資本的大量和迅速地流向高利率地區(qū),從而在短期內(nèi)促使利差立刻消失。4.靜態(tài)匯率預(yù)期。即預(yù)期匯率變化為零,也就是資本在該國與世界之間流動時(shí),只受利差的影響,而無需考慮匯率變化的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)轭A(yù)期匯率不會改變。（注意：不是匯率不變而是指實(shí)際的匯率變動和預(yù)期的匯率變動相一致。）15BP線隨資本流動程度的不同而向上傾斜的程度不同。當(dāng)資本完全不流動時(shí)，BP線是一條垂直線，此時(shí)BP=CA（Y）；當(dāng)資本完全流動時(shí)，BP線是一條水平線，此時(shí)BP=KA（r）；介于上述兩個(gè)極端之間的是，一般情況下BP線向上傾斜，資本流動性越強(qiáng)，BP線越平緩，BP=CA（Y）+KA（r）。匯率的變化會引起IS線、BP線的移動：本幣貶值，會使得IS線平行右移；BP線平行右移。反之，反是。緊縮性的貨幣政策使得LM線向左平移，擴(kuò)張性的貨幣政策會使LM線向右平移。同理，擴(kuò)張性的財(cái)政政策使得IS向右平移，緊縮財(cái)政使得IS向左平移。LM線、BP線均上傾，二者的位置不同會使得政策工具的效果不同。因?yàn)楫?dāng)今中國對資本賬戶的控制仍較嚴(yán)格，使得資本流動較弱，故我們認(rèn)為對于中國，BP線要比LM線更陡峭。16（一）浮動匯率條件下財(cái)政政策與貨幣政策效應(yīng)1.浮動匯率下的財(cái)政政策效應(yīng)（分3種情況討論：資本不完全流動、資本完全不流動、資本自由流動）

Y0Y2Y1

Y3Yr1r2r0ISIS2IS1LMBPBP1abc圖2-7A浮動匯率，資本有限流動，擴(kuò)張財(cái)政政策效應(yīng)0rBPIS3BP1dr317如果BP線比LM線陡，IS→IS1和LM交點(diǎn)b

就在BP線的下方，意味著逆差，浮動匯率下本幣貶值，此時(shí)IS線就會繼續(xù)右移至IS3，IS3線和LM線的交點(diǎn)由b→d，BP線也會右移，在一般均衡條件下，BP線一定會右移通過三線相交的d點(diǎn)（Walras法則）。收入會進(jìn)一步增加，從Y1→Y3，因此

BP線比LM線陡，擴(kuò)張性的財(cái)政政策效果更好（具有放大效應(yīng)）[可參見：姜波克主編《國際金融學(xué)》.高等教育出版社，1999，p211]

注意：上述過程LM線始終保持不變，因?yàn)樨泿耪呶醋儭?.浮動匯率條件下，貨幣政策效應(yīng)：p51圖2-8浮動匯率，貨幣政策下，LM、IS、BP線都會移動。總體結(jié)論：浮動匯率條件下①財(cái)政政策在資本自由流動下完全無效（因?yàn)槭杖隮最終沒有變化），有限資本流動下的財(cái)政效應(yīng)小于資本完全不流動；②貨幣政策都有效，且會放大這種政策效應(yīng)。18（二）固定匯率下財(cái)政政策與貨幣政策效應(yīng)因?yàn)閰R率固定，BP線保持位置不變。1.固定匯率下，財(cái)政政策效應(yīng)（通過收入效應(yīng)和利率效應(yīng)對國際收支產(chǎn)生影響）p52圖2-9為保持匯率穩(wěn)定，央行被動吞吐外匯，引致本幣供給變動，從而導(dǎo)致LM線被動移動。ISIS1LMLM1BPabcY0Y2Y1Y3Yr0BPLM1d

圖2-9A固定匯率，資本有限流動，擴(kuò)張財(cái)政政策效應(yīng)r0r1r2

r319如果BP線比LM線平緩（紅線所示），那么擴(kuò)張財(cái)政后，a→b，b在BP線的上方，表示國際收支順差→本幣升值壓力，為打消升值壓力，維持匯率不變→央行買入外匯，拋出本幣→LM線右移；在一般均衡分析框架下，LM線一定會右移通過BP線和LM1

的交點(diǎn)d的位置。這樣，最初擴(kuò)張財(cái)政的效果得到強(qiáng)化，Y1→Y3，且利率有所降低，r1→r3注意：在固定匯率，資本完全自由流動條件下，BP線是一條水平線，LM線也是一條水平線（可能有誤），二線重合，在縱軸的截距大小就是世界利率。

姜波克主編《國際金融學(xué)》.高等教育出版社，1999，p208，LM線仍然上傾。2.固定匯率下貨幣政策效應(yīng)總體結(jié)論：固定匯率下①財(cái)政政策在資本完全不流動下無效（收入Y沒有變化）；在資本流動下有效，且資本流動性越強(qiáng)，財(cái)政政策越有效。案例：中國，釘住匯率，要發(fā)揮財(cái)政政策效力，增加資本流動的必要性②貨幣政策一般無效。因?yàn)樨泿耪吖潭▍R率下內(nèi)生于匯率穩(wěn)定目標(biāo)而失去獨(dú)立性。20不同匯率制度下財(cái)政、貨幣政策調(diào)節(jié)效果：小國、開放經(jīng)濟(jì)體注：小國僅指該國對世界利率沒有控制權(quán)，是價(jià)格的接受者。（三）大國條件下財(cái)政、貨幣政策搭配效果在固定匯率下，大國的貨幣政策因?yàn)榭梢杂绊懯澜缋?，故也可變?yōu)橛行А０咐簩χ袊膯⑹荆褐挥邪炎约鹤兊门e足輕重，方可獲得更大的游刃空間！有限資本流動無資本流動資本自由流動財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政政策貨幣政策固定匯率有效無效無效無效更有效無效浮動匯率有效更有效更有效更有效無效更有效21第三節(jié)政策搭配理論案例分析一、東南亞金融危機(jī)（1997.2～1999.12）前的韓國、馬來西亞經(jīng)濟(jì)概況均存在股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫，連續(xù)幾年的較大額度（占GDP的比例）的經(jīng)常帳戶逆差。匯率制度事實(shí)上采取釘住美元。二、金融危機(jī)爆發(fā)后兩國的不同應(yīng)對

1.韓國（Korea）：接受IMF570億美元貸款，緊縮財(cái)政和貨幣，允許匯率較大幅度波動

2.馬來西亞（Malaysia）：拒絕IMF貸款援助，Ringgit大幅貶值后，重新固定在較低匯率處，資本嚴(yán)格管制。3.幾點(diǎn)啟示：3點(diǎn)p6322第四節(jié)中國的國際收支管理一、中國國際收支歷史演進(jìn)中國在1982年才開始有正式的國際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在1985年參照IMF國際收支編制的相關(guān)要求開始編制中國的國際收支平衡表。中國自1987年出現(xiàn)了國際收支的第一個(gè)“雙順差”，到2012年共有有21年出現(xiàn)過“雙順差”。進(jìn)入上個(gè)世紀(jì)九十年代以來，除1993年那次119億美元的經(jīng)常賬戶逆差外，中國國際收支經(jīng)常賬戶已經(jīng)形成單邊順差態(tài)勢。資本金融賬戶的變動與經(jīng)常賬戶大體類似（盡管波動的程度更大些），除1992年產(chǎn)生2.51億美元極輕微的逆差，和因受1997年東南亞貨幣金融危機(jī)波及影響所導(dǎo)致的中國1998年資本金融賬戶出現(xiàn)63.21億美元的小幅逆差外，中國資本金融賬戶也呈現(xiàn)出單邊順差態(tài)勢。23由于中國國際收支“雙順差”問題長期持續(xù)，日益嚴(yán)重（2008年金融危機(jī)后不斷緩解），同時(shí)中國政府又力求保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，致使中國外匯儲備的累積規(guī)模呈現(xiàn)爆炸性增長。2009年底中國外匯儲備累計(jì)高達(dá)近2.4萬億美元，同比增長23.28%，占全球外匯儲備的30.7%，繼續(xù)位居世界第一。

2012.9中國外匯儲備32850億美元。央行易綱副行長到北大朗潤園做報(bào)告，提到為持有2.85萬億美元的國家外匯儲備(2010年底)，央行用了約20萬億人民幣購匯，其中80%已被對沖。1982～1993中國國際收支總體上符合CA、KA賬戶，“順/逆”搭配，國際收支大體平衡24案例討論：中國國際收支“雙順差”—成因及后果二、一般均衡模型在我國現(xiàn)階段的應(yīng)用（較高要求，選講）1.中國商品、金融市場開放的不對稱性中國利率、匯率均未市場化；商品市場的的開放度遠(yuǎn)高于金融市場，甚至某些商品市場過度市場化。外部經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)節(jié)的壓力無法通過金融市場充分釋放，外貿(mào)部門承擔(dān)的調(diào)節(jié)壓力過大。2.資本管制的不對稱性資本流入易，流出難，導(dǎo)致BP線發(fā)生折拐。折點(diǎn)（kinkpoint）發(fā)生在國內(nèi)利率與世界利率相等處。此時(shí)無論財(cái)政政策是采取擴(kuò)張還是緊縮，都會導(dǎo)致國際收支順差。并且中國釘住匯率制下，央行必須買入大量外匯，同時(shí)拋出相應(yīng)數(shù)量本幣（盡管央行會采取本幣沖銷措施），這會使得外匯儲備激增的同時(shí)帶來通脹壓力。（這是對中國國際收支失衡的一種解釋）三、加入WTO后中國國際收支管理25第二章練習(xí)題一、名詞解釋1.國際收支p322.國際收支平衡表p32-333.國際收支綜合差額p354.丁伯根法則p445.米德沖突p466.蒙代爾分配原則p477.外匯平準(zhǔn)基金（ExchangeStabilizationFund）p428.沖銷政策p3526二、單選題1.國際收支平衡表最重要的賬戶是（）p33A、貿(mào)易賬戶B、經(jīng)常帳戶C、資本賬戶D、金融賬戶2.中國國際收支經(jīng)常賬戶中最重要子賬戶（）p34A、貨物B、服務(wù)C、收入D、經(jīng)常轉(zhuǎn)移3.國際收支綜合差額為順差時(shí)，儲備資產(chǎn)（）p36A、不變B、減少C、增加D、不確定4.國際收支平衡線BP，此線上方（左邊）表示（）p48A、逆差B、平衡C、順差D、經(jīng)濟(jì)蕭條5.如果本幣升值，BP線會（）p49A、向左平移B、向右平移C、位置不變D、向左旋轉(zhuǎn)6.固定匯率，資本自由流動條件下，財(cái)政政策效果（）p53A、基本無效B、完全無效C、很有效D、不確定7.固定匯率，資本自由流動，貨幣政策（）p54A、無效B、很有效C、有一定效果D、不確定278.經(jīng)常帳戶逆差與GDP之比國際公認(rèn)的警戒線是不超過（）p60A、4%B、5%C、3%D、10%9.當(dāng)前各國國際收支平衡表編制標(biāo)準(zhǔn)一般是按照（）p33A、BPMⅡB、BPMⅢC、BPMⅣD、BPMⅤ10.不同匯率制下財(cái)政政策與貨幣政策搭配屬于（）p47A、斯旺模型B、蒙代爾模型C、弗萊明模型D、一般均衡模型11.近些年來，對外貿(mào)易赤字規(guī)模最大的國家是（）見課件A、德國B、日本C、美國D、英國12.國際收支順差意味著（）p37A、外匯收入小于外匯支出B、外匯收入大于外匯支出C、外匯收入等于外匯支出D、貿(mào)易入超13.中國國際收支持續(xù)出現(xiàn)較高規(guī)模順差，財(cái)政政策調(diào)整的方向應(yīng)該是（）p40A、緊縮B、擴(kuò)張D、平衡D、單一規(guī)則14.開放經(jīng)濟(jì)體外部平衡目標(biāo)指的是（）p44A、經(jīng)濟(jì)增長B、物價(jià)穩(wěn)定C、充分就業(yè)D、國際收支平衡15.資本自由流動條件下，財(cái)政政策的效果（）p50A、有一定效果B、完全有效C、完全無效D、不確定28三、多選題1.國際收支平衡表的兩大標(biāo)準(zhǔn)組成賬戶是（）p33A、貨物賬戶B、儲備資產(chǎn)賬戶C、經(jīng)常帳戶D、資本金融賬戶2.IMF編制標(biāo)準(zhǔn)下，金融賬戶包括的子賬戶（）p33A、直接投資B、證券投資C、其他投資D、儲備資產(chǎn)3.中國BOP表金融賬戶包括（）p34A、直接投資B、證券投資C、其他