2023年中央電大春季財務(wù)報表分析

01任務(wù)萬科A一、償債能力分析１.流動比率=2.速動比率=＝３.鈔票比率＝4．鈔票流量比率=歷年數(shù)據(jù)２０2３．03.3１2023.１2.312023.0９.３02０2３.06.30流動比率（%）1．81241.91４91.9６9２1.8967鈔票流量比率(%)-8．748１3.59６2１7.8８1415.67９8速動比率(%)0.48080.５9１2０．58９20.５531鈔票比率(%)２3.0４9733.７9７4－-42.９1３5二、長期償債能力1．資產(chǎn)負(fù)債率=２．股東權(quán)益比率=３.償債保障比率=年份202３.03．3１２０23．１2．312０2３.09．３0202３．06.30資產(chǎn)負(fù)債率(%)68.０62867.0０1767.２８766.4271股東權(quán)益比率（%）31.9372３２.9９８3２6.98２333．5７2９償債保障比率（%）18.5212.7５219.5869.853三、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)＝年份20２3.03.312023.１2.3１2023．09．3０2023.06.30利率保障倍數(shù)1569.435７1６0２.13６4１2８2.324５1869.５8償債能力分析:萬科房地產(chǎn)的流動比率低,說明其缺少短期償債能力。鈔票流量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強(qiáng),資產(chǎn)負(fù)債率較高,股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大,其支付利息的能力較強(qiáng)。０2任務(wù)萬科A營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力體現(xiàn)了公司運(yùn)用資產(chǎn)的能力，資產(chǎn)運(yùn)用效率高,則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運(yùn)能力:1.短期資產(chǎn)營運(yùn)能力(1）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對公司經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性,控制失敗會導(dǎo)致成本過度,作為萬科的重要資產(chǎn),存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度,因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標(biāo)過小，則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長，在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時,存貨量是充足貨源的必要保證,且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已竣工產(chǎn)品比重下降,在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升,存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此,存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍,但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用效率,注重獲取優(yōu)質(zhì)項目,加快項目的開發(fā)速度,提高資金運(yùn)用效率，充足發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),保持適度的增長速度。(２)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。7年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升（見表）,因素是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實行。年份2０2３2０２32０232023應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1３．９0１6.0023.7628.07３.長期資產(chǎn)營運(yùn)能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅增長所致,說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)運(yùn)用率和管理效率，同時也反映了其固定資產(chǎn)與重要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低,該指標(biāo)（見下表）近年的下降趨勢重要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降,但其毛利率,應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)運(yùn)用率的提高使其下降幅度較小，萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,必須改善存貨的管理。年份202３2023２0232０23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率０.６20．6９0.60０.57總的來說，萬科的資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng),特別是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力非常優(yōu)秀,堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多，存貨管理效率下降較為明顯,因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)管理效率減少,管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。03任務(wù)萬科A獲利能力分析賺錢能力關(guān)系投資者的回報,是債權(quán)人收回債權(quán)的主線保障,是公司至關(guān)重要的能力。1．營業(yè)收入分析營業(yè)收入是公司營銷能力的綜合反映,是獲利能力的基礎(chǔ),也是公司發(fā)展的主線。從下表可見,珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的重要來源。公司初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地區(qū)為主，以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔的“3＋Ｘ”跨地區(qū)布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推動的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的重要因素。20２3主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.１６%２5.0８％長江三角洲區(qū)域３2.３8％３6.４6%２６.06％京津以及地區(qū)32.０1％１８.77%36．3４%其他8.58%7.60％12.52%2.期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是公司減少成本的能力,與技術(shù)水平,產(chǎn)品設(shè)計,規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增長率有所減少的3年間,銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外,還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見,管理費(fèi)用的增長幅度不小,良好的管理關(guān)固然是公司發(fā)展的核心,但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾,銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此，萬科在存在大量借款的情況下,其財務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù)，管理層應(yīng)注意提高資金運(yùn)用效率。各項目增長幅度表年份２0２３-20232023－20２３2023－２0２3主營業(yè)務(wù)利潤57.０1%39.04％56.79％營業(yè)費(fèi)用６6.48％５5.99%41.8３%管理費(fèi)用43.1７%0．48%４2.82%3.主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析:由下表可見,０６-0９年銷售毛利率逐漸增長。07年根據(jù)市場供需兩旺,房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期,公司調(diào)高了部分項目的售價，項目毛利率明顯增長。08年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點(diǎn),效益取得長足進(jìn)步。其項目階梯形的收入，具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力,抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份20２3202320２3２023銷售凈利潤８.３68.５11.451２．79銷售毛利潤2０.09２2.51２5．７５2８.72利潤構(gòu)成分析:由上表可見，萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢,其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其重要來源，毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢,而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。２０23年后凈利潤的增長在很大限度上靠營業(yè)利潤的增長,同時投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4．賺錢能力指標(biāo)（1）資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標(biāo)呈上升趨勢(見下表)。說明公司賺錢能力不斷提高。年份20２32０23２0２３20２3資產(chǎn)凈利率４.6５％5.13%5.65％6.14％凈資產(chǎn)收益率11.31%1１．５3%14.26%１6.2５%(2)經(jīng)營指數(shù)與每股鈔票流量。經(jīng)營鈔票凈流量與凈利潤的比率反映了公司收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動幅度較大,說明鈔票流缺少穩(wěn)定性,存在較大的風(fēng)險。這種不擬定性重要是由于增長存貨所致,因此,萬科應(yīng)加強(qiáng)鈔票流的管理,減少市場風(fēng)險,提高運(yùn)作效率,保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如,0８年,加強(qiáng)對項目開發(fā)節(jié)奏的管理，加快銷售,對不同的采用不同的租售策略,進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫存,加快項目資金周轉(zhuǎn)速度；09年貫徹“鈔票為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計劃,以減少鈔票支出，都取得了不錯的效果。年份20232023202320２３經(jīng)營指數(shù)０．６２1．19－2.７30.34每股收益07年的大幅下降是由于０6年實行了1０增１0的股票股利政策，因此,實際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢,在不斷增資的情況下,仍能保持一定的每股收益,說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。０9年行業(yè)平均每股鈔票流量為0.404。該指標(biāo)偏低,重要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大,另一方面，反映了萬科獲取鈔票能力偏低。年份2０2３20232０23２0２3每股鈔票流量0.２6－1.060．４60.23通過以上分析可見，萬科擁有較強(qiáng)的獲利能力,且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年,萬科一直保持了很高的賺錢水平,除了市場強(qiáng)大需求外,說明其擁有很高的管理水平和決策能力，此外,規(guī)范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。０4任務(wù)萬科A綜合評價一.杜邦分析原理介紹杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系,是運(yùn)用各重要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點(diǎn)揭示公司獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的互相影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種重要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率＊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二.杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的幾種重要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率＊權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率＊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析杜邦分析=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％凈資產(chǎn)收益率2.94%總資產(chǎn)收益率0.7878%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)×主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%×=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+

期初資產(chǎn)總額)/2

期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940/凈利潤1,126,579,449主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/凈利潤1,126,579,449主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755－＋－主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755所有成本6,202,756,893其他利潤200,022,269所得稅375,655,681＋流動資產(chǎn)140,886,939,320長期資產(chǎn)7,383,409,016主營業(yè)務(wù)成本5,494,621,235營業(yè)費(fèi)用293,290,365管理費(fèi)用309,252,999財務(wù)費(fèi)用105,592,294長期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,213,152貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動資產(chǎn)19,050,881,828?1、凈資產(chǎn)收益率=投資報酬率＊平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)=１／1—資產(chǎn)負(fù)債率時間項目2023.0３．31２０23.０3.31備注權(quán)益乘數(shù)３.125３.125實際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)投資報酬率(%)7.86.３０1凈資產(chǎn)收益率(%)2４.3７51９.６9０６2投資報酬率時間項目20２3.03.3120２3.１2．312０23.0９.302023.06.３0銷售凈利率(％)15．66913.１5441０．01091４.２1５6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%)０.0525０.38０60.2３75０.1789投資報酬率(％)１.８６1．7２1．6８1．813資金結(jié)構(gòu)分析時間項目２02３．03．31２023.1２.312023.09.30202３．06.30資產(chǎn)負(fù)債率(％）６8．0６2８67.0０17６7.287６6.4271股東權(quán)益比率(%）３1.９３7232．99８32６.9８2333.５72９數(shù)據(jù)分析結(jié)果:（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強(qiáng)的與公司財務(wù)管理目的相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)