2023年自考財(cái)務(wù)管理學(xué)00067復(fù)習(xí)資料

第一章財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的含義一,公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)

從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn),涉及有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn);歷來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。公司財(cái)務(wù)活動(dòng)涉及籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)及股利分派活動(dòng)。二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系

１、與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:最為主線２與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:公體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。3、與被投資單位之間的關(guān)系：體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。4、與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。

5、內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。?6、與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:體現(xiàn)為勞動(dòng)成果的分派關(guān)系。?7、與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)?１.綜合性強(qiáng)（體現(xiàn)在價(jià)值管理上）2．涉及面廣。3.對公司的經(jīng)營管理狀況反映迅速（公司財(cái)務(wù)管理的效果,可以通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映）。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目的

一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容(一）投資管理直接投資,把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。

間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資,又稱證券投資。

長期投資，是指其影響超過一年的投資。

短期投資，是指其影響局限性一年的投資?；I資管理?籌資管理重要解決的問題是如何取得公司所需資本,涉及向誰籌集、在何時(shí)籌集、籌集多少資本,以及擬定各種長期資本來源所占的比重，即擬定最佳資本結(jié)構(gòu)。權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要?dú)w還，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低,但股東預(yù)期報(bào)酬較高，加大了公司使用資本的成本。借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時(shí)間,有一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但其規(guī)定的報(bào)酬常低于權(quán)益資本。?長期資本,涉及長期負(fù)債和權(quán)益資本。（公司可長期使用）?短期資本,指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。所謂資本結(jié)構(gòu),就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系。營運(yùn)資本管理

營運(yùn)資本投資管理重要是制定營運(yùn)資本投資政策,決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模,決定保存多少鈔票以備支付的需要。?(四)股利分派管理?股利分派是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分派給東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。管理重要是制定股利分派政策，制定本公司的最佳股利政策。二、財(cái)務(wù)管理的目的是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)盼望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

1．利潤最大化

優(yōu)點(diǎn)：追求利潤最大化，必須加強(qiáng)管理,改善技術(shù),提高生產(chǎn)率,減少產(chǎn)品成本,注重市場銷售，將有助于資源的合理配置,有助于經(jīng)濟(jì)效益的提高。?局限性：忽視了時(shí)間的選擇，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系；忽視了風(fēng)險(xiǎn)。股東財(cái)富最大化

優(yōu)點(diǎn):考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了資產(chǎn)保值增值的規(guī)定。?局限性：只強(qiáng)調(diào)股東的利益,對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠；公司價(jià)值最大化

優(yōu)點(diǎn)：考慮了不擬定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在公司可以接受的范圍內(nèi),有助于公司統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案;將公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展和連續(xù)的獲利能力放在首位，可以克服公司追求利潤的短期行為；反映了對公司資產(chǎn)的保值增值規(guī)定；有助于資源的優(yōu)化配置。?局限性：股票價(jià)格難反映公司的真實(shí)價(jià)值;對于非上市公司,只有對公司進(jìn)行專門評估才干擬定其價(jià)值。而在評估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。財(cái)務(wù)管理目的的協(xié)調(diào)

1.股東和經(jīng)營者

(1)股東的目的:公司財(cái)富最大化經(jīng)營者的目的:增長報(bào)酬,增長閑暇時(shí)間,避免風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營者對股東目的的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇(4)防止經(jīng)營者背離股東目的的方法:監(jiān)督，激勵(lì)股東和債權(quán)人債權(quán)人的目的：到期收回本金獲得約定的利息收入

（2）股東的目的:擴(kuò)大經(jīng)營、投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目

(3）股東通過經(jīng)營者對債權(quán)人利益的傷害：股東不經(jīng)債權(quán)人批準(zhǔn),投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。?（4)防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：?①在借款協(xié)議中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額）

②發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款3.公司目的與社會(huì)責(zé)任?（１）一致性:生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會(huì)的需求；增長職工人數(shù)，解決社會(huì)的就業(yè)問題;為了獲利，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,改善產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù),從而提高社會(huì)的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量

(2)不一致性：也許生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，導(dǎo)致環(huán)境污染，損害其他公司的利益

(3)社會(huì)責(zé)任的保障:政府立法(公司法、反暴利法、防止不合法競爭法、環(huán)境保護(hù)法、協(xié)議法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法）商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會(huì)公眾輿論監(jiān)督第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境?一、金融市場?是實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易的市場。?財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對公司財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類微觀環(huán)境因素、行業(yè)環(huán)境因素、宏觀環(huán)境因素金融市場的構(gòu)成要素

1.市場主體2.交易對象3.組織形式，4.交易方式，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。金融市場的種類?金融市場與財(cái)務(wù)管理?1.金融市場是公司投資和籌資的場合:金融市場為公司財(cái)務(wù)管理提供故意義的信息:3.金融市場促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換:三、利息率

簡稱利率,是衡量資本增值量的基本單位,也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價(jià)格。?利率受供求情況、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。

Ｒ=PR＋I(xiàn)NFLR＋DＲ＋LR+MR１.純利率(PＲ)：在無通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表達(dá)。２．通貨膨脹補(bǔ)償率(IＮＦＬR）:政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。3．違約風(fēng)險(xiǎn)收益率(DR)：指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率（ＬＲ）：某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為鈔票的也許性。在其他因素相同的情況下,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%～２%,即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。5.期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率（MＲ）:因債務(wù)到期日不同帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第二章時(shí)間價(jià)值第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念

指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。時(shí)間價(jià)值的大小決定因素:一是資本讓渡的時(shí)間期限，二是利率水平。現(xiàn)值:一是指未來某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值；二是指現(xiàn)在的本金。通常記作“P”;

終值：是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值,即未來的本利和,通常記作“F”。二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

(一）單利是只對本金計(jì)算利息。

P是現(xiàn)值(本金);F是終值(本利和）；Ｉ是利息；r是利率；ｎ是計(jì)算利息的期數(shù)。1.單利終值

單利終值Ｆ＝P＋P×ｎ×r=Ｐ×(1＋ｎ×r)?單利利息Ｉ=P×n×r2.單利現(xiàn)值由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)，這時(shí)的利率稱為折現(xiàn)率,相應(yīng)的計(jì)息期數(shù)稱為折現(xiàn)期數(shù)。(二）復(fù)利及其計(jì)算１.復(fù)利終值

（a+b)＾３=a^3+３a＾2b＋3ab^2+b＾32.復(fù)利現(xiàn)值?（三）年金及其計(jì)算?年金是指一定期期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項(xiàng)。可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金年金特點(diǎn):一是每次收付金額相等；二是時(shí)間間隔相同。1．普通年金?普通年金是指從第一期起,在一定期期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。

普通年金終值,如同零存整取的本利和，是指在一定期期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

普通年金終值?普通年金現(xiàn)值,是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，是一定期期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值:2．即付年金?即付年金是指從第一期起，在一定期期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金?，F(xiàn)值,是指每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。整理上式，可得:?即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。用公式表達(dá)為：

3.遞延年金

遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。

遞延年金現(xiàn)值,

?遞延年金終值,計(jì)算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關(guān)。永續(xù)年金

永續(xù)年金是指無限期等額系列收付的款項(xiàng)。如,優(yōu)先股

終值，不存在計(jì)算問題,因其沒有終止時(shí)間。

現(xiàn)值,其計(jì)算公式由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來，?四、名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系

名義利率，每年的復(fù)利次數(shù)超過1次時(shí)的年利率

實(shí)際利率，每年只復(fù)利一次的利率若m為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù),r為名義利率,EＩＲ為實(shí)際利率,則第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同,分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。離散限度是指資產(chǎn)收益率的各種也許結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。?衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)重要有標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量概率與概率分布?以Pi表達(dá)概率，以ｎ表達(dá)也許出現(xiàn)的所有情況,概率必須符合以下兩個(gè)規(guī)定：?（１)所有的概率Pi都在0和1之間,即：０≤Pi≤1。?（2）所有也許結(jié)果的概率之和等于１，即：盼望值

盼望值又稱預(yù)期收益,它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ),但它自身不能表白風(fēng)險(xiǎn)的高低，其基本計(jì)算公式是：

式中：是盼望值；Pi是第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率;n是所有也許結(jié)果的個(gè)數(shù);Ri是第i種結(jié)果出現(xiàn)后的收益。在投資額相同的情況下,盼望值越大,說明預(yù)期收益越好。在盼望值相同的情況下,概率分布越集中，實(shí)際也許的結(jié)果就越接近盼望值,實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的也許性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越小;反之，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種也許結(jié)果對于盼望值的離散限度。標(biāo)準(zhǔn)離差通常用符號σ表達(dá),其計(jì)算公式為:??標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)的高低，只合用于盼望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)限度的比較。

結(jié)論:在盼望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,說明各種也許情況與盼望值的偏差越大,風(fēng)險(xiǎn)越高;

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與盼望值之比。通常用符號V表達(dá),其計(jì)算公式為：?結(jié)論:在盼望值不同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越低。三、風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系（一)單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用該證券的β系數(shù)度量。?個(gè)別證券的β系數(shù)是反映個(gè)別證券收益率與市場平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)。市場組合的系數(shù)為１。當(dāng)個(gè)別證券的β<1時(shí)，該證券收益率的變動(dòng)幅度小于市場組合收益率的變動(dòng)幅度,因此,其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。?當(dāng)個(gè)別證券的β＝1，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即假如市場平均收益率增長（或減少）1％,那么該證券的收益率也相應(yīng)地增長（或減少)１%?當(dāng)個(gè)別證券的β>1時(shí),說明該證券收益率的變動(dòng)幅度大于市場組合收益率的變動(dòng)幅度,因此,其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。

絕大多數(shù)證券的β系數(shù)是大于零的。假如β系數(shù)是負(fù)數(shù),表白這類證券與市場平均收益率的變化方向相反。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表達(dá)為證券市場線（SMＬ)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系

證券投資組合的β系數(shù)是個(gè)別證券系數(shù)的β的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比例。

計(jì)算公式為:式中：βｐ為證券投資組合的β系數(shù)；ｘj為第j種證券在投資組合中所占的比例;βｊ為第j種證券的系數(shù)；n為證券投資組合中證券的數(shù)量。第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義?財(cái)務(wù)分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點(diǎn)，對公司一定期期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及鈔票流量情況進(jìn)行分析，借以評價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績、控制財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)營、預(yù)測財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢、提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。意義：1、財(cái)務(wù)分析是對的評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。

2、財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測與決策的基礎(chǔ)。?3、財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目的的手段。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容?

財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：營運(yùn)能力分析:指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)營的能力。重要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。償債能力分析:指公司償還債務(wù)的能力。直接關(guān)系到公司連續(xù)經(jīng)營能力,以及公司的變現(xiàn)能力和賺錢能力。賺錢能力分析:賺錢能力是指公司獲取利潤的能力。公司賺錢能力分析重要是分析公司利潤的實(shí)現(xiàn)情況。綜合財(cái)務(wù)分析：將營運(yùn)能力分析、償債能力分析和賺錢能力分析等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，通過互相關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn),對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出全面的評價(jià)。三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)?

資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者(股東）權(quán)益”這一會(huì)計(jì)恒等式來編制的。

一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布;?一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。反映短期償債能力和長期償債能力,預(yù)測公司未來財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢，做出決策。利潤表

利潤表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，反映公司經(jīng)營業(yè)績的重要來源和構(gòu)成情況。

反映公司一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況;?反映公司一定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用花費(fèi)情況;

反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的成果；?可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料。利潤表的缺陷：

1．利潤表只反映已實(shí)現(xiàn)的利潤，不涉及未實(shí)現(xiàn)的收益。

2.利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的，因而無法得到以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的鈔票流動(dòng)信息，利潤多的公司其鈔票流動(dòng)狀況不一定良好。鈔票流量表?鈔票流量表是反映公司一定會(huì)計(jì)期間鈔票和鈔票等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。?鈔票流量表遵循收付實(shí)現(xiàn)制原則編制，便于報(bào)表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。?從內(nèi)容上看，鈔票流量表被劃分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三個(gè)部分,財(cái)務(wù)分析的方法?比較分析法是通過同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢的一種方法。?比較分析法是財(cái)務(wù)分析中最基本、最常用的方法。按比較對象分類

實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較。實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平比較,２.按比較內(nèi)容分類?比較財(cái)務(wù)比率。

財(cái)務(wù)比率反映了各會(huì)計(jì)要素的內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù)比率的比較是最重要的財(cái)務(wù)分析。?

比較相關(guān)比率：相關(guān)比率是典型的財(cái)務(wù)比率,比并據(jù)此對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析。

比較結(jié)構(gòu)比率：又稱構(gòu)成比率,用以計(jì)算某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各構(gòu)成部分分別占總體的比例，用以分析構(gòu)成內(nèi)容的變化以及對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響限度。

比較動(dòng)態(tài)比率：指將不同時(shí)期或不同時(shí)日的同類財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，以揭示公司財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢。常見的是定基比率、環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上擬定各因素對指標(biāo)的影響限度。注意:?１．因素分解的關(guān)聯(lián)性。2.因素替代的順序性。３.順序替代的連環(huán)性。4.計(jì)算結(jié)果的假定性。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析

一．營運(yùn)能力比率

二.短期償債能力比率?三.長期償債能力比率?四.賺錢能力比率營運(yùn)能力比率?營運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)營的能力。反映公司營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率重要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。1．營運(yùn)能力比率——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額)/２總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高,說明公司周轉(zhuǎn)速度越快,資產(chǎn)運(yùn)用率越高,營運(yùn)能力越強(qiáng),反之亦然。2、營運(yùn)能力比率——流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)?平均流動(dòng)資產(chǎn)=（年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn))/2

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快,會(huì)相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)了公司的賺錢能力。３、營運(yùn)能力比率——應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?一般來說,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款的回收速度越快4、營運(yùn)能力比率——存貨周轉(zhuǎn)率?衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=３60÷存貨周轉(zhuǎn)率?其中：平均存貨＝（年初存貨＋年末存貨)÷２一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占用水平越低,其流動(dòng)性越強(qiáng)。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高公司的變現(xiàn)能力,而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢,則其變現(xiàn)能力越差。短期償債能力比率1、短期償債能力比率——流動(dòng)比率

衡量公司變現(xiàn)能力最常用的比率。流動(dòng)比率越大,公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大,短期債務(wù)的償還能力越強(qiáng)。?流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債一般認(rèn)為,制造業(yè)合理的流動(dòng)比率為22、短期償債能力比率——速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指公司一定期點(diǎn)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的那部分資產(chǎn)。?速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債?一般認(rèn)為,制造業(yè)公司的速動(dòng)比率為1比較適宜。從債權(quán)人角度看,速動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率過高,說明公司也許因擁有過多貨幣性資產(chǎn)而喪失一些投資獲利的機(jī)會(huì)。三、長期償債能力比率1、長期償債能力比率——資產(chǎn)負(fù)債率?資產(chǎn)負(fù)債率是指公司的負(fù)債總額與所有資產(chǎn)總額的比值。

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100%?從債權(quán)人的角度看，這一比率越低，公司負(fù)債總額占所有資產(chǎn)的比例越小，長期償債能力越強(qiáng)。一般而言,資產(chǎn)負(fù)債率高,表白公司較有活力,管理者對公司前景有信心?2、長期償債能力比率——產(chǎn)權(quán)比率

公司負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比值。?該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障限度，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低,表白公司的長期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。?產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額)×1００%3、長期償債能力比率——利息保障倍數(shù)?又稱已獲利息倍數(shù),是指公司一定期期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值,衡量公司償還債務(wù)利息的能力。?利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費(fèi)用根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷,該指標(biāo)一般保持在３~5時(shí)即有較好的償付利息的能力。賺錢能力比率

1、賺錢能力比率——銷售毛利率

銷售毛利率是銷售毛利占營業(yè)收入的比例，其中銷售毛利是營業(yè)收入減去營業(yè)成本的差額。??2、賺錢能力比率——銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的比例。?銷售凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入)×10０%3、賺錢能力比率——凈資產(chǎn)收益率

又稱所有者權(quán)益報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率或股東權(quán)益報(bào)酬率。凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值。

凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷平均凈資產(chǎn))×100％

平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)＋年末凈資產(chǎn)）÷2?用來衡量公司所有者所有投入資本的獲利水平。賺錢能力比率——總資產(chǎn)收益率

重要用來衡量公司運(yùn)用所有資產(chǎn)獲取利潤的能力。4(1）、賺錢能力比率——總資產(chǎn)收益率——總資產(chǎn)息稅前利潤率?是公司一定期期的息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)息稅前利潤率=（息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100％?平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2

一般來說,只要公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。?4（2）、賺錢能力比率——總資產(chǎn)收益率——總資產(chǎn)凈利率

指公司一定期期的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額)×10０%凈利潤反映了公司所有者獲得的剩余收益。在分析公司的總資產(chǎn)收益率時(shí),通常采用比較分析法,可以評價(jià)公司的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。5、賺錢能力比率——每股收益?本年凈利潤與普通股股數(shù)的比值，反映普通股的獲利水。?每股收益＝凈利潤÷普通股股數(shù)(一般用普通股的加權(quán)平均股數(shù)來表達(dá)。）?每股收益是衡量上市公司賺錢能力最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析

公司財(cái)務(wù)綜合分析與評價(jià)采用的方法重要是杜邦分析法。一、杜邦分析體系

杜邦分析法是指運(yùn)用各個(gè)重要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的方法。?該種方法由美國杜邦公司率先應(yīng)用，被稱為杜邦分析法。

杜邦分析法從凈資產(chǎn)收益率開始,杜邦分析體系反映的財(cái)務(wù)比率及其互相關(guān)系重要有:?1.凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系：?凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)２.總資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系:

總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3．銷售凈利率與凈利潤及營業(yè)收入之間的關(guān)系：?銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入（識記)４．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入及平均資產(chǎn)總額之間的關(guān)系：?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額5.權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系：?權(quán)益乘數(shù)=1÷(1－資產(chǎn)負(fù)債率)（識記）杜邦分析體系清楚地反映了公司的營運(yùn)能力、短期償債能力、長期償債能力、賺錢能力及其互相之間的關(guān)系，有助于對公司財(cái)務(wù)做出綜合的分析與評價(jià)。杜邦分析體系的核心

凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦分析體系的核心。權(quán)益乘數(shù)反映公司的資本結(jié)構(gòu),重要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率較大時(shí),權(quán)益乘數(shù)就高,負(fù)債比率過高，公司所承擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)加大，致使公司凈利潤減少，從而總資產(chǎn)凈利率不也許保持不變。提高銷售凈利率

從公司銷售方面看,銷售凈利率是公司凈利潤與營業(yè)收入之比,反映公司的賺錢能力。一開拓市場,增長營業(yè)收入。二加強(qiáng)成本與費(fèi)用控制,減少花費(fèi),增長利潤。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)獲取營業(yè)收入能力的指標(biāo)。

1.分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理,即流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。２．結(jié)合營業(yè)收入，分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。第四章利潤規(guī)劃與短期預(yù)算第一節(jié)利潤規(guī)劃一、成本性態(tài)分析?也稱成本習(xí)性，是指成本與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。具有規(guī)律性。?按成本性態(tài),可以將公司的成本分為固定成本、變動(dòng)成本、混合成本混合成本可以采用特定的方法分解為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。這樣,總成本模型可用下式表達(dá):TC=FC＋Ｖc×Q?式中:TＣ為總成本；ＦC為固定成本;Ｖc為單位變動(dòng)成本;Q為銷售量。二、盈虧臨界點(diǎn)分析

盈虧臨界是指公司經(jīng)營達(dá)成不盈不虧的狀態(tài)。?若邊際奉獻(xiàn)大于固定成本，說明公司有利潤；(一)盈虧臨界點(diǎn)分析-計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)的基本模型?設(shè)Q為銷售量,Ｐ為銷售單價(jià),Vc為單位變動(dòng)成本,FC為固定成本，m為單位邊際奉獻(xiàn)，Ｍ為邊際奉獻(xiàn)總額，EBIT為息稅前利潤。盈虧臨界點(diǎn)就是使公司息稅前利潤等于零時(shí)的銷售量，即:

Ｑ×（P-Vc）-FＣ＝0

所以，?或（二）盈虧臨界點(diǎn)分析－－安全邊際與安全邊際率

所謂安全邊際，就是指正常銷售超過盈虧臨界點(diǎn)銷售的差額,這個(gè)差額標(biāo)志著公司銷售下降多少才會(huì)發(fā)生虧損。

安全邊際有絕對數(shù)與相對數(shù)兩種表現(xiàn)形式,即安全邊際和安全邊際率。?安全邊際＝正常銷售量（額）－盈虧臨界點(diǎn)銷售量(額）??安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，公司發(fā)生虧損的也許性越小,公司就越安全。以盈虧臨界點(diǎn)為基礎(chǔ),可得到盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。

?公司要獲得利潤,作業(yè)率必須達(dá)成該臨界點(diǎn)的作業(yè)率，否則就會(huì)虧損。1-盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝安全邊際率（三)盈虧臨界點(diǎn)分析－-實(shí)現(xiàn)目的利潤的模型?目的利潤＝目的銷售量×(銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）-固定三、盈虧臨界圖?是指圍繞盈虧臨界點(diǎn)，將影響公司利潤的有關(guān)因素及其相應(yīng)關(guān)系集中在一張圖上,有助于決策者在經(jīng)營管理工作中提高預(yù)見性和積極性。?通常有基本式、邊際奉獻(xiàn)式、量利式三種。四、有關(guān)因素變動(dòng)對盈虧臨界點(diǎn)及目的利潤影響的分析

(一)銷售價(jià)格變動(dòng)的影響(二）變動(dòng)成本變動(dòng)的影響

(三)固定成本變動(dòng)的影響

（四）、各有關(guān)因素同時(shí)變動(dòng)的影響五、利潤敏感性分析

是指從眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素,并分析、測算其對利潤的影響限度和敏感限度的一種分析方法。?重要目的涉及:研究與提供能引起目的利潤發(fā)生質(zhì)變，如由賺錢轉(zhuǎn)為虧損時(shí)各因素變化的界線(一）擬定影響利潤各變量的臨界值

銷售量與銷售單價(jià)的最小允許值和單位變動(dòng)成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。?ＥＢIT=Q（P－Ｖc)-ＦC?當(dāng)EBIT＝0時(shí)，便可求得盈虧臨界點(diǎn)。(二)敏感系數(shù)與敏感分析表

測定各因素敏感限度的指標(biāo)稱為敏感系數(shù)，其計(jì)算公式為：

第二節(jié)短期預(yù)算一、全面預(yù)算的作用１．明確各部門的奮斗目的，控制各部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。２.協(xié)調(diào)各部門的工作。3．考核各部門的業(yè)績。二、全面預(yù)算的編制方法-－全面預(yù)算的構(gòu)成?特種決策預(yù)算平常業(yè)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算

特種決策預(yù)算:最能直接體現(xiàn)決策的結(jié)果,它事實(shí)上是選中方案的進(jìn)一步規(guī)劃。平常業(yè)務(wù)預(yù)算：是指與公司平常經(jīng)營活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算:是與公司鈔票收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的各種預(yù)算。三、全面預(yù)算的編制方法-－全面預(yù)算的編制方法?固定、彈性、增量、零基、定期、滾動(dòng)預(yù)算１.固定預(yù)算?稱靜態(tài)預(yù)算,是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的也許實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)活動(dòng)水平而編制的預(yù)算。適合業(yè)務(wù)量比較穩(wěn)定的公司特點(diǎn):1、預(yù)算內(nèi)容以預(yù)定的某一固定的業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，一般不考慮預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平的變化，編制過程簡樸。強(qiáng)實(shí)際結(jié)果與所擬定的固定預(yù)算中的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，并據(jù)以進(jìn)行業(yè)績評價(jià)和考核。彈性預(yù)算

是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的關(guān)系,按照預(yù)算期內(nèi)可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量而編制不同水平的預(yù)算。特點(diǎn)：

1、按預(yù)算期內(nèi)某一相關(guān)范圍內(nèi)的可預(yù)見的多種業(yè)務(wù)活動(dòng)水平擬定不同的預(yù)算，也可按實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)水平調(diào)整其預(yù)算。?2、實(shí)際業(yè)務(wù)量發(fā)生后，將實(shí)際指標(biāo)與實(shí)際業(yè)務(wù)量相應(yīng)的預(yù)算進(jìn)行對比,使預(yù)算執(zhí)行情況的評價(jià)與考核建立在更加可比的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮預(yù)算控制的作用。增量預(yù)算

是以基期現(xiàn)有的水平為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)影響因素的變動(dòng)情況,調(diào)整基期項(xiàng)目和數(shù)額而編制的預(yù)算。

假定：1、公司現(xiàn)有的每項(xiàng)活動(dòng)都是公司不斷發(fā)展所必需的。２、在未來預(yù)算期內(nèi)，公司必須至少以現(xiàn)有費(fèi)用水平繼續(xù)存在。

3、現(xiàn)有費(fèi)用已得到有效的運(yùn)用。零基預(yù)算?零基預(yù)算就是以零為基數(shù)編制的預(yù)算。優(yōu)點(diǎn):?1、合理、有效地進(jìn)行資源分析。２、有助于公司內(nèi)部進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào),激勵(lì)各基層單位參與預(yù)測編制的積極性和積極性。3、目的明確,可區(qū)別方案的輕重緩急。４、有助于提高管理人員的投入產(chǎn)出意識。?局限性：工作量較大；也許具有不同限度的主觀性,容易引起部門間的矛盾。零基預(yù)算方案一般合用于規(guī)模較大的公司和政府機(jī)構(gòu)。定期預(yù)算

是以固定不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法。優(yōu)點(diǎn)：保證預(yù)算期間和會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上的配比,便于根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。

局限性：不利于前后各期間預(yù)算的銜接,不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過程的預(yù)算管理。滾動(dòng)預(yù)算

在上期預(yù)算完畢情況的基礎(chǔ)上，調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間連續(xù)向后滾動(dòng)，使預(yù)算期間保持一定的時(shí)期跨度。優(yōu)點(diǎn)：1、使預(yù)算期間依時(shí)間順序向后滾動(dòng)，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性實(shí)現(xiàn)近期目的與長期目的的結(jié)合；２、預(yù)算隨時(shí)間的變化而不斷地被修訂與調(diào)整,使預(yù)算更符合實(shí)際情況,有助于發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。?局限性:滾動(dòng)預(yù)算的延續(xù)工作將花費(fèi)大量的人力、物力和財(cái)力。三、平常業(yè)務(wù)預(yù)算編制

銷售、生產(chǎn)、直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、產(chǎn)品成本、銷售與管理費(fèi)用預(yù)算1、銷售預(yù)算

公司平常業(yè)務(wù)預(yù)算的編制通常要以銷售預(yù)算為出發(fā)點(diǎn),?預(yù)計(jì)銷售收入=預(yù)計(jì)銷售量×預(yù)計(jì)銷售單價(jià)?２、生產(chǎn)預(yù)算

生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的,預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨－預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨

３、直接材料預(yù)算?預(yù)計(jì)直接材料采購量＝預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的材料耗用量+預(yù)計(jì)期末材料存貨-預(yù)計(jì)期初材料存貨

直接材料預(yù)計(jì)金額=預(yù)計(jì)直接材料采購量×直接材料單價(jià)?4、直接人工預(yù)算(應(yīng)用)?預(yù)計(jì)直接人工=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品直接人工小時(shí)×小時(shí)工資率?5、制造費(fèi)用預(yù)算?制造費(fèi)用預(yù)算是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計(jì)劃。?預(yù)計(jì)需用鈔票支付的制造費(fèi)用=預(yù)計(jì)直接人工小時(shí)×變動(dòng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分派率+預(yù)計(jì)固定制造費(fèi)用－折舊與攤銷6、產(chǎn)品成本預(yù)算?其重要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。7、銷售與管理費(fèi)用預(yù)算

銷售與管理費(fèi)用預(yù)算涉及預(yù)期內(nèi)將發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)營性的期間費(fèi)用。涉及:鈔票預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表四、財(cái)務(wù)預(yù)算編制－－鈔票預(yù)算

一般由鈔票收入、鈔票支出、鈔票余缺以及資本的籌集與運(yùn)用四個(gè)部分組成。其基本關(guān)系為:期末鈔票余額＝期初鈔票余額＋鈔票收入－鈔票支出＋資本的籌集

鈔票預(yù)算是公司鈔票管理的重要工具,它有助于公司合理地安排和調(diào)動(dòng)資本。?四、預(yù)計(jì)利潤表?預(yù)計(jì)利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行編制的。它可以揭示公司預(yù)期的賺錢情況,從而有助于經(jīng)理人員及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略。五、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表反映公司預(yù)算期末各賬戶的預(yù)計(jì)余額。在公司期初資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，通過對經(jīng)營預(yù)算和鈔票預(yù)算中的有關(guān)數(shù)字做適當(dāng)調(diào)整即可編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。

第五章長期籌資方式與資本成本第一節(jié)長期籌資概述?按籌集資本使用的期限分類?按籌集資本使用的期限分類?籌資數(shù)量的預(yù)計(jì)——銷售比例法銷售比例法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的比例關(guān)系，然后擬定籌資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測方法。——根據(jù)銷售總額擬定外部籌資需求——根據(jù)銷售增長額擬定外部籌資需求——外部籌資需求的敏感性分析?第二節(jié)權(quán)益資本

一般來說，籌集長期資本有兩個(gè)途徑：一個(gè)是借入長期負(fù)債,即長期債務(wù)籌資;另一個(gè)是籌集權(quán)益資本。?吸取直接投資?吸取直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸取國家、法人和個(gè)人直接投入資本的一種籌資方式。種類?1．國家投資

特點(diǎn):產(chǎn)權(quán)歸屬于國家;具有較強(qiáng)的約束性;在國有公司中采用比較廣泛。2.法人投資

特點(diǎn)：以獲取被投資公司的利潤為目的;發(fā)生在法人單位之間;出資方式靈活多樣。3．個(gè)人投資?特點(diǎn)：以參與公司的收益分派為目的;參與投資的人數(shù)較多;每人投資的數(shù)額較少。方式?1.鈔票投資２.實(shí)物投資３.工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資4.土地使用權(quán)投資優(yōu)點(diǎn)：1.增強(qiáng)公司信譽(yù)。2．快速形成生產(chǎn)能力。3.減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺陷：1．資本成本高。2.也許分散公司的控制權(quán)。發(fā)行普通股

是股票的一種最基本形式。發(fā)行普通股——普通股股東的權(quán)利1.經(jīng)營參與權(quán)。2.收益分派權(quán)。３.出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)。4.認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。5.剩余財(cái)產(chǎn)規(guī)定權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定的股利承擔(dān)。2.沒有固定的到期日,無須償還。3.能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。4．籌資限制少。缺陷：1.資本成本較高。2.容易分散公司的控制權(quán)。3.也許會(huì)減少普通股的每股凈收益,從而引起股價(jià)下跌。發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股——優(yōu)先股股東的權(quán)利1.優(yōu)先分派利潤。2.優(yōu)先分派剩余財(cái)產(chǎn)。3.優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購。4.優(yōu)先股的表決權(quán)

優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓發(fā)行人范圍：公開發(fā)行限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司２、發(fā)行條件:已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份的5０%,且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的5０%優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺陷

優(yōu)點(diǎn)：1.沒有固定到期日,不用償還本金。２.股息支付既固定又有一定彈性。３．有助于增強(qiáng)公司信譽(yù)。?缺陷:1．籌資成本高。2．財(cái)務(wù)承擔(dān)重。留存收益?是指公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內(nèi)部積累,它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤，涉及公司的公積金和未分派利潤兩個(gè)部分。優(yōu)點(diǎn):資本成本低。２.不會(huì)分散控制權(quán)。3.增強(qiáng)公司的信譽(yù)。

缺陷：由于留存收益是公司生產(chǎn)經(jīng)營的積累,在使用時(shí)會(huì)受到資本的數(shù)額以及法律、法規(guī)的限制。如公司一方面要賺錢,賺錢后還要進(jìn)行利潤的分派等。第三節(jié)長期債務(wù)資本?長期借款,借入的使用期超過一年的借款,重要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資本占用的需要。長期借款——長期借款的保護(hù)性條款

1.一般性保護(hù)條款

2.例行性保護(hù)條款?３.特殊性保護(hù)條款

長期借款——長期借款的利率?長期借款利率的大小取決于金融市場的供求狀況、借款期限、抵押品的流動(dòng)性以及公司的信譽(yù)等因素。長期借款利率有:?１.固定利率?２．浮動(dòng)利率長期借款的償還方式通常涉及：

1．定期支付利息、到期償還本金的方式；2.定期等額償還方式;3.平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。

第一種償還方式會(huì)加大公司借款到期時(shí)的償還壓力,而定期償還又會(huì)提高公司使用貸款的實(shí)際年利率。長期借款——長期借款籌資的優(yōu)缺陷?優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快。2.借款彈性較大。3.借款成本較低。

缺陷:1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2.限制性條款比較多。發(fā)行債券——債券的種類?1、是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名和無記名債券。?2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券的利率要低于不可轉(zhuǎn)換債券。?3、按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。

4、按是否參與公司盈余分派，分為參與公司債券和不參與公司債券。?５、按照償還方式,分為一次到期債券和分期到期債券。債券的發(fā)行價(jià)格?債券的發(fā)行價(jià)格是指債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。??式中:n為債券期限；t為付息期數(shù)。信用評級機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信用評估時(shí),需要考慮的重要因素有：

1.負(fù)債比率。2.已獲利息倍數(shù)。3.流動(dòng)比率。4.抵押條款。5．擔(dān)保條款。6．償債基金。７．到期時(shí)間。8.穩(wěn)定性。9.會(huì)計(jì)政策。債券籌資的優(yōu)缺陷

優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本低于普通股。2.可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。?３.保障股東的控制權(quán)。?缺陷：1．增長公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.限制條件較多。融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資本引進(jìn)承租人所需設(shè)備,然后再租給承租人使用承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)規(guī)定租賃期限租賃期較長，一般為租賃資產(chǎn)壽命的7５%以上租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù)協(xié)議約束租賃協(xié)議穩(wěn)定。在租期內(nèi),承租人必須連續(xù)支付租金,非經(jīng)雙方批準(zhǔn),半途不得退租租賃協(xié)議靈活,在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后,租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇:將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人;由出租人收回；延長租期續(xù)租租賃期滿后,租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi),出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)融資租賃——種類?直接租賃：承租人直接從出租人那里租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。?售后租回：公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人,然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。

杠桿租賃:杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當(dāng)事人。租金的構(gòu)成：涉及設(shè)備價(jià)款和租息兩部分。?融資租賃的優(yōu)缺陷

優(yōu)點(diǎn)：?1．能迅速獲得所需資產(chǎn)。2．融資租賃籌資限制較少。稅收效應(yīng)。4.維持公司的信用能力。5．減少固定資產(chǎn)陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。缺陷:1.資本成本較高。?2．承租人在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，固定的租金支付會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)承擔(dān)。第四節(jié)資本成本資本成本是公司籌集和使用資本的代價(jià)。涉及兩部分:籌資費(fèi)用，用資費(fèi)用，成本通常用相對數(shù)表達(dá)。影響資本成本的因素

１．資本市場供求關(guān)系,重要體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)利率上。?2.證券市場條件，重要體現(xiàn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上。?3.公司內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),要是因經(jīng)營狀況或經(jīng)營環(huán)境變化。?4.資本結(jié)構(gòu),是影響公司資本成本的重要因素。

資本成本的作用?１.資本成本是評價(jià)投資決策可行性的重要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)

2．資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據(jù)3.資本成本是評價(jià)公司經(jīng)營成果的依據(jù)

資本成本

個(gè)別資本成本是指使用各種長期資本的成本,涉及：長期借款資本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本、普通股資本成本長期借款資本成本,涉及借款利息和籌資費(fèi)用。借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用,可以起到抵稅的作用。分期付息、到期一次還本的長期借款資本成本的計(jì)算公式為：?

式中：ＫＬ為長期借款資本成本；It為長期借款年利息；T為公司所得稅稅率;L為長期借款籌資額（借款本金）；FL為長期借款籌資費(fèi)用率。RL為長期借款的年利率。

優(yōu)先股資本成本,按面值和固定的股息率擬定，優(yōu)先股籌資總額按發(fā)行價(jià)格擬定。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，故不會(huì)減少公司應(yīng)交所得稅。優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為：

式中:ＫP為優(yōu)先股資本成本;DP為優(yōu)先股年股息；ＰP為優(yōu)先股籌資額（按發(fā)行價(jià)格擬定);ＦP為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。?留存收益資本成本,公司繳納所得稅后形成的,其所有權(quán)屬于股東。計(jì)算留存收益資本成本的方法重要有以下三種:

1.股利增長模型２.資本資產(chǎn)定價(jià)模型3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型加權(quán)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在公司長期資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均擬定的。在實(shí)際計(jì)算中，各類資本占長期資本的比重起著決定性的作用。在計(jì)算時(shí),有三種可供選擇的權(quán)重:

1.賬面價(jià)值2.市場價(jià)值3.目的資本結(jié)構(gòu)邊際資本成本

公司在籌集資本時(shí),要考慮新的資本成本，即邊際資本成本。邊際資本成本是指資本每增長一個(gè)單位而增長的成本。邊際資本成本的計(jì)算?1.計(jì)算擬定目的資本結(jié)構(gòu)。

2.計(jì)算擬定各個(gè)不同籌資范圍的個(gè)別資本成本。

3．計(jì)算擬定籌資總額分界點(diǎn)。４.計(jì)算各籌資區(qū)間的邊際資本成本。第六章杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)杠桿原理?財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種:經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿——經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

指由生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的未來經(jīng)營收益或者息稅前利潤的不擬定性?？梢杂孟⒍惽袄麧櫟母怕史植紝ζ渑瓮档钠x限度，即息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生及大小取決以下幾個(gè)方面。

1．市場需求變化的敏感性。２.銷售價(jià)格的穩(wěn)定性。3.投入生產(chǎn)要素價(jià)格的穩(wěn)定性。4.產(chǎn)品更新周期以及公司研發(fā)能力。5.固定成本占總成本的比重。一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿——經(jīng)營杠桿1.經(jīng)營杠桿的含義

經(jīng)營杠桿是指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下，銷售量變動(dòng)對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。?由于固定成本存在而導(dǎo)致的息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營杠桿。

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)的概念及計(jì)算?經(jīng)營杠桿的大小用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）衡量。?經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變動(dòng)率相對于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿——經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

引起公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要因素是市場需求和成本等因素的不擬定性，產(chǎn)銷量增長時(shí),息稅前利潤將以DOL倍數(shù)的幅度增長;并且經(jīng)營杠桿系數(shù)越高,利潤變動(dòng)越劇烈，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。一般來說,在其他因素不變的情況下,固定成本越高,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。

從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知:(1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售增長(減少)所引起的利潤增長(減少）的幅度。(２)當(dāng)固定成本不變時(shí),銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低。（３）當(dāng)銷售量處在盈虧臨界點(diǎn)前的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增長而增長；當(dāng)銷售額處在盈虧臨界點(diǎn)后的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增長而減少；當(dāng)銷售量處在盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿——財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

由于固定性資本成本存在（涉及負(fù)債利息和優(yōu)先股股息)而對普通股股東收益產(chǎn)生的影響，稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常用財(cái)務(wù)杠桿來衡量。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿——財(cái)務(wù)杠桿?１．財(cái)務(wù)杠桿的含義?財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在,當(dāng)公司的息稅前利潤有一個(gè)較小幅度的變化時(shí)，就會(huì)引起普通股每股收益較大幅度變化的現(xiàn)象。

重要反映息稅前利潤和普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前利潤變動(dòng)對普通股每股收益變動(dòng)的影響限度。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的概念

只要公司存在債務(wù)利息和優(yōu)先股股息，就會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿(DＦL)衡量。?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動(dòng)率相稱于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿——財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系

息稅前利潤每變動(dòng)百分之一，每股收益將以DＦL數(shù)變動(dòng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與公司負(fù)債存在正相關(guān)關(guān)系,公司為取得財(cái)務(wù)杠桿利益,就要增長負(fù)債。三、復(fù)合杠桿?經(jīng)營杠桿是通過擴(kuò)大銷售規(guī)模來影響息稅前利潤，而財(cái)務(wù)杠桿是通過擴(kuò)大息稅前利潤來影響每股收益。假如兩個(gè)杠桿共同起作用,那么銷售規(guī)模稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng),這就是復(fù)合杠桿作用。

復(fù)合杠桿系數(shù)的簡化計(jì)算公式為：?ＤCＬ＝DOL×DFL

例如,E公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5,則復(fù)合杠桿系數(shù)為：?DＣＬ=２×１.５=3第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策?資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指公司所有資本(涉及長期資本和短期資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本（長期負(fù)債與股東權(quán)益）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。一般情況下，公司財(cái)務(wù)管理中的資本結(jié)構(gòu)多指狹義的資本結(jié)構(gòu)，即研究長期負(fù)債與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。一、影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素

1、公司產(chǎn)品銷售情況?2、公司股東和經(jīng)理的態(tài)度?3、公司財(cái)務(wù)狀況?4、公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

5、貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響?6、行業(yè)因素與公司規(guī)模?7、公司所得稅稅率

8、利率水平的變動(dòng)趨勢

二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法

適本地運(yùn)用負(fù)債，可以減少公司資本成本；但當(dāng)公司負(fù)債比例過高時(shí)，會(huì)給公司帶來較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使公司加權(quán)平均資本成本最低、公司價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)的決策方法——比較資本成本法二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法——每股收益分析法二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法——公司價(jià)值分析法?第七章證券投資決策第一節(jié)債券投資一、債券投資估價(jià)

一般來講,投資者購買債券基本都可以按債券的票面利率定期獲取利息并到期收回債券面值。因此，債券投資的估價(jià)就是計(jì)算債券在未來期間獲取的利息和到期收回的面值的現(xiàn)值之和。?根據(jù)利息的支付方式不同，債券投資的估價(jià)模型可分為以下幾種一、債券投資估價(jià)——分期計(jì)息，到期一次還本債券的估價(jià)模型?債券是固定利率、每年計(jì)算并收到利息、到期收回本金。

式中:Ｖ為債券價(jià)值；I為每年利息；r為市場利率(或投資者規(guī)定的收益率）；M為到期的本金（債券面值）；n為債券到期前的年數(shù)。一、債券投資估價(jià)——到期一次還本付息債券的估價(jià)模型該類債券來說，債券的利息隨本金一同在債券到期日收回。

式中:F為到期本利和;其他字母含義同前。二、債券投資收益率?債券投資的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。三、債券投資風(fēng)險(xiǎn)

債券投資的風(fēng)險(xiǎn)重要有：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等。更適合作為減少通貨膨脹損失的避險(xiǎn)工具。四、債券投資的優(yōu)缺陷——債券投資的優(yōu)點(diǎn)本金安全性高。收入穩(wěn)定性強(qiáng)。市場流動(dòng)性好。四、債券投資的優(yōu)缺陷——債券投資的缺陷?(1）購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)沒有經(jīng)營管理權(quán)。第二節(jié)股票投資

目的：一是獲利，二是控股一、股票投資估價(jià)?股票的價(jià)值(內(nèi)在價(jià)值)是由股票帶來的未來鈔票流量的現(xiàn)值決定的。股票給持有者帶來的未來鈔票流入涉及兩部分：股利收入和出售時(shí)的價(jià)格。股票的價(jià)值由一系列股利和將來出售股票時(shí)價(jià)格的貼現(xiàn)值構(gòu)成。一、股票投資估價(jià)——股票估價(jià)的基本模型一、股票投資估價(jià)——股利零增長型股票的估價(jià)模型股利零增長模型是假設(shè)未來鈔票股利保持固定金額，即Ｄ0=D1=Ｄ2＝D3=…=Dn，股東永久性持有股票，即半途不轉(zhuǎn)讓出售。則股票估價(jià)模型為:

一、股票投資估價(jià)——股利固定增長型股票的估價(jià)模型?式中:g為股利預(yù)計(jì)增長率。二、股票投資盼望收益率?假如股票價(jià)格是公平的市場價(jià)格，則股票投資的盼望收益率就等于股東規(guī)定的收益率。根據(jù)股利固定增長型股票的估價(jià)模型，可知：

把公式移項(xiàng)整理,計(jì)算RS,可以得到：

股票投資的收益率涉及兩部分:一是股利收益率,二是鈔票股利增長（g)，它可以根據(jù)公司的可連續(xù)增長率估計(jì)。股票價(jià)值（V0）股票市場形成的價(jià)格，只要能預(yù)計(jì)下一年的鈔票股利，就可估計(jì)出股票的預(yù)期收益率。三、股票投資的優(yōu)缺陷——股票投資的優(yōu)點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):1、投資收益高。2、購買力風(fēng)險(xiǎn)低。3、擁有經(jīng)營控制權(quán)。?缺陷:1、求償權(quán)居后。2、價(jià)格不穩(wěn)定。３、股利收入不穩(wěn)定。第三節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的概念及特點(diǎn)

資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

特點(diǎn)：1、集合投資。２、分散風(fēng)險(xiǎn)。3、專業(yè)理財(cái)。二、證券投資基金的分類按基金的組織形式劃分，分為契約型基金和公司型基金。按基金的運(yùn)作方式劃分，分為封閉式基金和開放式基金。按基金的投資標(biāo)的劃分,分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金。?三、證券投資基金的費(fèi)用?基金管理費(fèi)：逐日計(jì)提,按月支付?；鹜泄苜M(fèi)：逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給基金托管人。基金交易費(fèi):涉及印花稅、交易傭金、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等。基金運(yùn)作費(fèi):，涉及審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、上市年費(fèi)、信息披露費(fèi)、分紅手續(xù)費(fèi)、持有人大會(huì)費(fèi)、開戶費(fèi)等。證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn):市場風(fēng)險(xiǎn)、管理能力風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)?第八章項(xiàng)目投資決策第一節(jié)項(xiàng)目投資概述一、項(xiàng)目投資的概念及特點(diǎn)項(xiàng)目投資是指以特定項(xiàng)目為對象,對公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。項(xiàng)目投資的目的是保障公司生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。

特點(diǎn)：1、項(xiàng)目投資的回收時(shí)間長。2、項(xiàng)目投資的變現(xiàn)能力較差。３、項(xiàng)目投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定。4、項(xiàng)目投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離。二、項(xiàng)目投資的分類1．按項(xiàng)目投資的作用,可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴(kuò)大規(guī)模投資。?2．項(xiàng)目投資對公司前程的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。?３.按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類。

4.按項(xiàng)目投資后鈔票流量的分布特性，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。三、項(xiàng)目投資的環(huán)節(jié)?１、項(xiàng)目投資方案的提出2、項(xiàng)目投資方案的評價(jià)3、項(xiàng)目投資方案的決策4、項(xiàng)目投資的執(zhí)行５、項(xiàng)目投資的再評價(jià)第二節(jié)項(xiàng)目鈔票流量的估計(jì)一、鈔票流量的概念

鈔票流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的公司鈔票收入和鈔票支出增長的數(shù)量。(一）鈔票流出量?指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司鈔票支出的增長額。涉及在固定資產(chǎn)上的投資、墊支的營運(yùn)資本、付現(xiàn)成本、各項(xiàng)稅款、其他鈔票流出等。

1.項(xiàng)目的直接投資支出。2.墊支的營運(yùn)資本。3.付現(xiàn)成本。(二)鈔票流入量

是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司鈔票收入的增長額。?具體涉及：1.營業(yè)鈔票流入。2.凈殘值收入。３.墊支營運(yùn)資本的收回。(三）鈔票凈流量?是指一定期間鈔票流入量與鈔票流出量的差額。鈔票凈流量=鈔票流入量-鈔票流出量二、擬定項(xiàng)目鈔票流量的基本假設(shè)(1）項(xiàng)目投資的類型假設(shè)。(2)財(cái)務(wù)分析可行性假設(shè)。（3）全投資假設(shè)。(4）建設(shè)期投入所有資本假設(shè)。(5）經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)。(６）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。(7）產(chǎn)銷量平衡假設(shè)。(8）擬定性因素假設(shè)。三、鈔票流量的分析（一)建設(shè)期鈔票流量

建設(shè)期鈔票流量是指初始投資階段發(fā)生的鈔票流量，一般涉及如下幾個(gè)部分：(１)在固定資產(chǎn)上的投資。(2）墊支的營運(yùn)資本。（3)其他投資費(fèi)用。（4)原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。(二)經(jīng)營期鈔票流量?營業(yè)鈔票凈流量(NCF)＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

營業(yè)鈔票凈流量（NCＦ)=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊營業(yè)鈔票凈流量（NCF)=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×（１-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率

其中:付現(xiàn)成本=營業(yè)成本－折舊（三)終結(jié)點(diǎn)鈔票流量?終結(jié)點(diǎn)鈔票流量是指投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)變賣或停止使用所發(fā)生的鈔票流量，重要涉及:(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入。?(2）原墊支營運(yùn)資本的收回。

（3)在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他鈔票流出。鈔票流量估計(jì)應(yīng)注意的問題(一）辨析鈔票流量與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別與聯(lián)系(二)考慮投資項(xiàng)目對公司其他項(xiàng)目的影響(三）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本（四)不要忽視機(jī)會(huì)成本

（五)對凈營運(yùn)資本的影響（六）通貨膨脹的影響第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)

投資項(xiàng)目評價(jià)使用的折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)（即動(dòng)態(tài)的評價(jià)指標(biāo))涉及凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率等。一、非折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)(一)非折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)——投資回收期?投資回收期（ＰP)是指通過項(xiàng)目的鈔票凈流量來收回初始投資的鈔票所需要的時(shí)間,一般以年為單位。1.投資回收期的計(jì)算環(huán)節(jié)?(1）若每年?duì)I業(yè)鈔票凈流量相等,則投資回收期的計(jì)算公式為：投資回收期＝初始投資額÷年鈔票凈流量

(２）若每年?duì)I業(yè)鈔票凈流量不相等，則投資回收期的計(jì)算要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以擬定。其計(jì)算公式為：

2．投資回收期的決策規(guī)則

當(dāng)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)，可接受該現(xiàn)目；反之,則應(yīng)放棄。在實(shí)務(wù)分析中,假如沒有建設(shè)期的話,一般認(rèn)為投資回收期小于項(xiàng)目經(jīng)營期一半時(shí)方為可行。３.投資回收期的優(yōu)缺陷?投資回收期計(jì)算簡樸,反映直觀,但存在一定缺陷,重要表現(xiàn)在：(1,沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；(2，改法只考慮回收期以前各期的鈔票流量。

(二)非折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)——會(huì)計(jì)平均收益率

會(huì)計(jì)平均收益率(ＡRR)是評價(jià)投資項(xiàng)目優(yōu)劣的一個(gè)靜態(tài)指標(biāo),是指投資項(xiàng)目年平均收益與該項(xiàng)目平均投資額的比率。其計(jì)算公式為：

二、折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)（一）折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)——凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPＶ）是指投資項(xiàng)目投入使用后的鈔票凈流量按資本成本或公司規(guī)定達(dá)成的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值,再減去初始投資后的余額。2．凈現(xiàn)值的決策規(guī)則

凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是:假如在一組獨(dú)立備選方案中進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表達(dá)收益填補(bǔ)成本后仍有利潤，可以采納；凈現(xiàn)值小于零,表白其收益局限性以填補(bǔ)成本，不能采納。若對一組互斥方案進(jìn)行選擇，則應(yīng)采納凈現(xiàn)值最大的方案。3.凈現(xiàn)值的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn):指標(biāo)考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的各年鈔票流量的現(xiàn)時(shí)價(jià)值,反映了投資項(xiàng)目的可獲收益，在理論上較為完善。缺陷：?1、不能動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率。

2、當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無法擬定方案的優(yōu)劣。當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，用凈現(xiàn)值難以進(jìn)行評價(jià)。4、凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的擬定較為困難。（二）折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)——現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)(PI）是未來鈔票凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的比率，亦稱為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等。其計(jì)算公式為:?２.現(xiàn)值指數(shù)的決策規(guī)則

接受現(xiàn)值指數(shù)大于1的項(xiàng)目，放棄現(xiàn)值指數(shù)小于1的項(xiàng)目。在有多個(gè)互斥方案的選擇決策中，選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的3．現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺陷

優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資項(xiàng)目獲利能力的比較,可以真實(shí)地反映項(xiàng)目的盈虧限度，由于現(xiàn)值指數(shù)是用相對數(shù)來表達(dá)，故有助于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比。

缺陷：現(xiàn)值指數(shù)只代表獲得收益的能力，而不代表實(shí)際可以獲得的財(cái)富,它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，也許會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。(三)折現(xiàn)鈔票流量指標(biāo)——內(nèi)含報(bào)酬率?內(nèi)含報(bào)酬率(IRR）是指可以使未來鈔票流入量的現(xiàn)值等于鈔票流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率,或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率通常也稱為內(nèi)部收益率。其計(jì)算公式為：2．內(nèi)含報(bào)酬率的決策規(guī)則?在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中,假如計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資本成本或必要報(bào)酬率,就采納;反之，則拒絕。在多個(gè)互斥備選方案的選擇決策中,選用內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最高的投資項(xiàng)目。3．內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺陷?優(yōu)點(diǎn):考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。

缺陷:計(jì)算過程比較復(fù)雜，此外,對于非常規(guī)投資項(xiàng)目，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問題，給決策帶來不便。最后，我們給出項(xiàng)目評價(jià)選取標(biāo)準(zhǔn)的原則：當(dāng)選ＮPV、PI、IＲR評價(jià)所得結(jié)論一致時(shí),可選用任意一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),假如發(fā)生矛盾，則應(yīng)以NPV給出的結(jié)論為準(zhǔn)。第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策?是指技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn),用新資產(chǎn)更換或用先進(jìn)的技術(shù)對原設(shè)備進(jìn)行局部改造。1．直接使用凈現(xiàn)值法?2．年均成本法?年均成本法就是把投資項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)總的成本現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為每年的平均成本，并進(jìn)行比較的方法。

（應(yīng)用)

３．最小公倍壽命法?最小公倍壽命法又稱項(xiàng)目復(fù)制法,是將兩個(gè)方案使用壽命的最小公倍數(shù)作為比較期間,并假設(shè)兩個(gè)方案在這個(gè)比較期間內(nèi)進(jìn)行多次反復(fù)投資，將各自多次投資的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較的分析方法。二、新建項(xiàng)目投資決策

新建項(xiàng)目投資決策的關(guān)鍵是分析項(xiàng)目的鈔票流量。第九章營運(yùn)資本決策第一節(jié)營運(yùn)資本決策概述一、營運(yùn)資本決策的意義和原則

廣義的營運(yùn)資本又稱總營運(yùn)資本或毛營運(yùn)資本，是指在公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資本，有時(shí)廣義的營運(yùn)資本與流動(dòng)資產(chǎn)作為同義語使用。

狹義的營運(yùn)資本是指凈營運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額,通常所說的營運(yùn)資本多指狹義的營運(yùn)資本。營運(yùn)資本決策的意義和原則——意義1．公司鈔票流量預(yù)測上的不擬定性以及鈔票流入和鈔票流出的非同步性,使?fàn)I運(yùn)資本成為公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的重要組成部分。２.營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)是整個(gè)公司資本周轉(zhuǎn)的依托，是公司生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。?3.完善的營運(yùn)資本決策管理是公司生存的保障。?4.營運(yùn)資本決策水平?jīng)Q定著財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的公司形象營運(yùn)資本決策的原則對風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行適當(dāng)?shù)臋?quán)衡２．重視營運(yùn)資本的合理配置3.加速營運(yùn)資本周轉(zhuǎn),提高資本的運(yùn)用效果

營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)是從鈔票開始到鈔票結(jié)束,所以又稱鈔票周轉(zhuǎn)期。它大體涉及如下三個(gè)方面：（1)存貨周轉(zhuǎn)期,(2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，(3)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期＝鈔票周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營運(yùn)資本投資決策?營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額。決策管理可以分為流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面,前者是對營運(yùn)資本的投資決策，后者是對營運(yùn)資本的籌資決策。?投資決策可以分為流動(dòng)資產(chǎn)投資策略和流動(dòng)資產(chǎn)投資平常管理?？晒┕具x擇的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略可歸納為以下三種。1．寬松型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略（策略A）?規(guī)定在銷售水平一定的情況下，保持較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資。?特點(diǎn)：投資收益率低,風(fēng)險(xiǎn)小。

不愿冒險(xiǎn)、偏好安全的財(cái)務(wù)經(jīng)理都喜歡采用該策略。2.適中型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略(策略B）?銷售水平一定的情況下,保持適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資,流入的鈔票恰好滿足支付的需要，存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售所需。

特點(diǎn):收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡。?合用于當(dāng)公司可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測出未來的經(jīng)濟(jì)狀況３.緊縮型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略(策略C)

銷售水平一定的情況下，保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資。?特點(diǎn)：收益高,風(fēng)險(xiǎn)大。

敢于冒險(xiǎn)、偏好收益的財(cái)務(wù)經(jīng)理一般都采用該策略。營運(yùn)資本投資決策——流動(dòng)資產(chǎn)投資平常管理

管好、用好流動(dòng)資產(chǎn)，必須滿足以下三個(gè)規(guī)定:?（1)保證流動(dòng)資產(chǎn)的需要量,保證生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行。?(2)盡量控制流動(dòng)資產(chǎn)的占用量。(３）加速流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。三、營運(yùn)資本籌資決策?就是對波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的來源進(jìn)行管理,一般分為配合型、穩(wěn)健型和激進(jìn)型三種籌資策略。?營運(yùn)資本籌資決策——配合型籌資策略波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)所需要的資本用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集,永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)所需要的資本用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集。營運(yùn)資本籌資決策——穩(wěn)健型籌資策略

指公司用臨時(shí)性短期負(fù)債籌資來支持部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，用長期負(fù)債、自發(fā)性短期負(fù)債和權(quán)益資本籌資來支持永久性流動(dòng)資產(chǎn)、長期資產(chǎn)和其余波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略。一種風(fēng)險(xiǎn)較小、收益也較低的營運(yùn)資本籌資策略。激進(jìn)型籌資策略（一種風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的營運(yùn)資本籌資策略。）

指公司不僅用臨時(shí)性短期負(fù)債籌資來支持波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn),還用臨時(shí)性短期負(fù)債籌資來支持部分永久性流動(dòng)資產(chǎn),甚至用臨時(shí)性短期負(fù)債籌資來支持長期資產(chǎn)的籌資策略。第二節(jié)鈔票管理的目的：在鈔票的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇,即在保證正常業(yè)務(wù)經(jīng)營需要的同時(shí),盡量減少鈔票的占有量,并從暫時(shí)閑置的鈔票中獲得最大的投資收益。

短期金融資產(chǎn)是鈔票的一種轉(zhuǎn)換形式。一、鈔票持有動(dòng)機(jī)?公司持有一定數(shù)量的鈔票,重要是為了滿足交易性需求、防止性需求和投機(jī)性需求。二、鈔票預(yù)算管理——概念

鈔票預(yù)算管理——作用

1、可以揭示鈔票過剩或者鈔票短缺的時(shí)期,使資本管理部門可以將暫時(shí)過剩的鈔票進(jìn)行投資,或者在鈔票短缺來臨之前安排籌資，以避免不必要的資本閑置或局限性，減少機(jī)會(huì)成本。

2、可以在實(shí)際收支實(shí)現(xiàn)以前了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來時(shí)期公司對到期債務(wù)的直接支付能力。?3、可以對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改善建議。三、鈔票持有量決策?應(yīng)用較為廣泛的鈔票持有量決策方法涉及成本分析模型、存貨模型、米勒一奧爾模型、鈔票周轉(zhuǎn)模型和因素分析模型。?鈔票持有量決策——成本分析模型

公司持有鈔票的有關(guān)成本涉及以下三種:

(1）機(jī)會(huì)成本。(2)管理成本。（3)短缺成本。機(jī)會(huì)成本＝鈔票持有量×有價(jià)證券利息率鈔票持有量決策——存貨模型?該模型假設(shè)公司的鈔票收入是每隔一段時(shí)間通過轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券等額發(fā)生一次，而鈔票支出在一定期期內(nèi)均勻發(fā)生。

持有鈔票的總成本涉及兩個(gè)方面:一是持有成本，二是轉(zhuǎn)換成本,?Ｃ為鈔票持有量；Ｋ為有價(jià)證券利息率；T為公司在一定期期內(nèi)鈔票的需求量;F為鈔票與有價(jià)證券的單位轉(zhuǎn)換成本。鈔票持有量決策——米勒一奧爾模型

米勒一奧爾模型假設(shè)公司每日鈔票凈流量是一個(gè)隨機(jī)變量，在一定期期內(nèi)近似地服從正態(tài)分布,且鈔票與有價(jià)證券之間可以自由兌換。

上限Ｈ的計(jì)算公式為:H＝3Z－2L

均衡點(diǎn)Ｚ的計(jì)算公式為:?

式中:Ｆ為鈔票與有價(jià)證券的單位轉(zhuǎn)換成本；σ為每日鈔票凈流量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差;K為有價(jià)證券的日利息率。鈔票持有量決策——鈔票周轉(zhuǎn)模型?鈔票周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?鈔票持有量決策——因素分析模型?最佳鈔票持有量＝（上年鈔票平均占用額-不合理占用額）×(1±預(yù)計(jì)銷售收入變化的比例）鈔票平常管理——建立鈔票收支的內(nèi)部控制制度?鈔票平常管理——遵守鈔票收支結(jié)算紀(jì)律遵守國家規(guī)定的庫存鈔票使用范圍。?2.核定庫存鈔票限額。?3.不得坐支鈔票。?4．不能用不符合財(cái)務(wù)制度的憑證頂替庫存鈔票。

5．不得出租、出借或轉(zhuǎn)讓銀行賬戶給其他單位或個(gè)人使用。?６.不得簽發(fā)空頭支票及遠(yuǎn)期支票,不得套取銀行信用。

7.公司應(yīng)嚴(yán)格按照中國人民銀行規(guī)定的轉(zhuǎn)賬結(jié)算方式辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，鈔票平常管理——加速應(yīng)收賬款的收回

加速應(yīng)收賬款的收回,重要涉及:?１.增長現(xiàn)銷,減少賒銷。?2.建立科學(xué)有效的收賬政策，避免欠款逾期或出現(xiàn)壞賬。

3.采用安全快速的結(jié)算方式,加速客戶匯款的速度。?４.收到支票后盡快解決,指定專人辦理大額款項(xiàng)。

鈔票平常管理——控制付款?1.合理估計(jì)鈔票浮游量。2.延期付款。３.匯票付款。第三節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款的功能與成本——功能?（1）增長銷售。（２)減少存貨。?應(yīng)收賬款的功能與成本——成本?（1)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。

?應(yīng)收賬款平均占用資本＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

式中:全年按照3６0天計(jì)算;平均收現(xiàn)期是各種收現(xiàn)期的加權(quán)平均數(shù)。?(2)應(yīng)收賬款的管理成本。?重要涉及調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、數(shù)據(jù)解決成本、相關(guān)管理人員成本等。

(3）應(yīng)收賬款的壞賬成本。

應(yīng)收賬款的壞賬成本＝賒銷額×預(yù)計(jì)壞賬損失率

信用政策?信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策,是公司財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分。信用政策——信用標(biāo)準(zhǔn)?通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而劃分信用等級。?信用政策——信用條件

信用政策——收賬政策一般而言,收賬費(fèi)用越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。信用政策——綜合信用政策?原則:賒銷的總收益大雨因賒銷帶來的總成本三、應(yīng)收賬款的平常管理——信用調(diào)查?信用調(diào)查有直接調(diào)查和間接調(diào)查兩類。?這些資料重要來自如下幾個(gè)方面：

１．財(cái)務(wù)報(bào)表。2.信用評估機(jī)構(gòu)。3．銀行。4.其他。應(yīng)收賬款的平常管理——信用評估?1．信用的定性分析法

常用的信用定性分析法是5Ｃ評估法。5Ｃ評估法是指重點(diǎn)分析影響信用的五個(gè)方面來評價(jià)顧客信用狀況的一種方法。

品德（Chａracteｒ)能力（Capacｉｔy）資本(Ｃapital）抵押（Coｌlａt(yī)erａl)條件（Conｄitiｏｎ）２.信用的定量分析法

進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察顧客的財(cái)務(wù)報(bào)表開始。常用的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等。應(yīng)收賬款的平常管理——應(yīng)收賬款的監(jiān)控

最重要的方法是賬齡分析法。?賬齡分析法是通過編制應(yīng)收賬款的賬齡分析表來完畢的。賬齡分析表是一張可以顯示應(yīng)收賬款賬齡長短并準(zhǔn)時(shí)間長短排序的報(bào)告。應(yīng)收賬款的平常管理——應(yīng)收賬款的催收

1．信函告知2.電話催收3.派員面談4．交給收款機(jī)構(gòu)。5．采用法律行動(dòng)。第四節(jié)存貨

存貨是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，涉及原材料、低值易耗品、在產(chǎn)品、外購商品、自制半成品、產(chǎn)成品等。一、存貨的功能與成本——功能１．儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，以保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行。

2.儲存必要的產(chǎn)成品，有助于銷售。3.適當(dāng)儲存各種存貨，便于組織均衡生產(chǎn)，減少產(chǎn)品成本。各種存貨的保險(xiǎn)儲備還可以防止意外事件導(dǎo)致的損失。存貨的功能與成本——成本取得成本

取得成本是指為取得某種存貨而支付的成本，通常用TCa表達(dá)。它又分為購置成本和訂貨成本。

1.購置成本。購置成本取決于年需求量Ｄ與單價(jià)U,與存貨持有量決策無關(guān)。購置成本=Ｄ×U?2．訂貨成本。訂貨成本是指取得訂單的成本,如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。?存貨持有量決策的無關(guān)成本,用F1表達(dá)；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，用K表達(dá)。訂貨次數(shù)等于年需求量D與每次訂貨批量Q之比。?購置成本與訂貨成本之和即為存貨的取得成本。

２．儲存成本?儲存成本是指因儲存存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費(fèi)、存貨占用資本的利息支出、保險(xiǎn)費(fèi)、損花費(fèi)等,用ＴCｃ表達(dá)。?儲存成本分為固定成本和變動(dòng)成本。3.缺貨成本

缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而導(dǎo)致的損失。

最優(yōu)存貨持有量就是使上式中TC為最小的Ｑ。二、經(jīng)濟(jì)批量模型?公司存貨管理決策的重要問題涉及兩方面：一是決定訂貨批量,二是決定訂貨時(shí)間經(jīng)濟(jì)批量模型——基本經(jīng)濟(jì)批量模型?經(jīng)濟(jì)批量是指可以使一定期期存貨的總成本達(dá)成最低點(diǎn)的訂貨數(shù)量。

決定存貨經(jīng)濟(jì)批量的成本因素重要涉及變動(dòng)訂貨成本、變動(dòng)儲存成本以及允許缺貨時(shí)的缺貨成本。?存貨相關(guān)總成本公式為?式中：TＣ為與訂貨批量相關(guān)的總成本；Ｄ為一定期間存貨需求量;Q為每次訂貨批量；K為單次訂貨成本；Kc為單位儲存成本。1.訂貨提前期模型?一在提前訂貨的情況下，公司再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有的存貨庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用Ｒ表達(dá)：R=L×ｄ

式中：R為再訂貨點(diǎn);L為訂貨期；d為存貨每日需求量。2.存貨陸續(xù)入庫模型?此時(shí)存貨的總成本可以表達(dá)為:??式中:p為每日送貨量;d為每日耗用量。?３.保險(xiǎn)儲備模型?一般情況下,存貨需求和供應(yīng)的變化越大，公司需要保持的保險(xiǎn)儲備量越多。第五節(jié)短期籌資一、商業(yè)信用

商業(yè)信用是自發(fā)性短期負(fù)債的重要組成部分，是指在商品交易中延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是由于商品交易中貨與錢在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的自發(fā)性短期籌資。?商業(yè)信用形式：1．賒購商品。2.預(yù)收賬款。?商業(yè)信用條件:是指銷貨公司規(guī)定賒購客戶支付貨款的條件，涉及信用期限、折扣期限和鈔票折扣。信用期限是公司為顧客規(guī)定的最長付款時(shí)間。?折扣期限是公司為顧客規(guī)定的可享受鈔票折扣的付款時(shí)間。

鈔票折扣是在顧客提前付款時(shí)公司給予的優(yōu)惠。信用條件重要形式：1．延期付款，但不提供鈔票折扣２.延期付款，但提前付款能享受鈔票折扣(應(yīng)用)商業(yè)信用——優(yōu)缺陷１．優(yōu)點(diǎn)(1)使用方便。(２)成本低。（3)限制少。２.缺陷:籌資的期限較短,特別是應(yīng)付賬