第14章 通貨膨脹與通貨緊縮

金

融

學“十二五”普通高等教育本科國家級規(guī)劃教材主編：張

強喬海曙第14章通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹的含義、度量及類型第一節(jié)第四節(jié)通貨緊縮及其治理第三節(jié)通貨膨脹的效應及治理第二節(jié)通貨膨脹的成因掌握通貨膨脹和通貨緊縮的含義掌握通貨膨脹的類型及其度量標準掌握通貨膨脹的成因、效應及其治理掌握通貨緊縮的成因、影響及其治理通貨膨脹的含義通貨膨脹的度量通貨膨脹的類型第一節(jié)通貨膨脹的含義、度量及類型

通貨膨脹是在一定時間內(nèi)一般物價水平的持續(xù)上漲現(xiàn)象。包含四層意思：１.通貨膨脹是指一般物價水平的上漲；２.通貨膨脹所引起的一般物價水平上漲是一個持續(xù)的過程；３.在自由市場經(jīng)濟中，通貨膨脹表現(xiàn)為一般物價水平的明顯上漲；４.高通貨膨脹率與高貨幣增長率緊密相連，即通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。一、通貨膨脹的含義

（一）消費者價格指數(shù)（ConsumerPriceIndex，CPI）：

亦稱為零售物價指數(shù)。CPI是衡量用于家庭和個人消費商品和勞務的價格變化的指標。這種指數(shù)是由各國政府根據(jù)本國的主要食品、衣物和其他日用消費品的零售價格以及水、電、居住、交通、醫(yī)療、娛樂等服務費用加權平均計算出來的。消費物價指數(shù)能夠靈活地反映居民日常生活成本的變化。二、通貨膨脹的度量又稱批發(fā)物價指數(shù)，是根據(jù)大宗商品包括最終商品、中間產(chǎn)品及進口商品的加權平均批發(fā)價格編制的物價指數(shù)。該指數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營成本的變動，為廣大企業(yè)所廣泛關注。（二）生產(chǎn)者價格指數(shù)（ProducerPriceIndex，PPI）：

又稱“GDP縮減指數(shù)”，是名義GDP與實際GDP的比率。由于名義GDP是按當時價格測算的國內(nèi)生產(chǎn)總值，而實際GDP是按以前某一年(稱為基年)價格測算的國內(nèi)生產(chǎn)總值，所以，GDP平減指數(shù)反映了相對于基年物價水平的現(xiàn)期物價水平。它是按當年價格計算的報告期的國內(nèi)生產(chǎn)總值（即名義GDP）與按基期價格計算的報告期的國內(nèi)生產(chǎn)總值（即實際GDP）的比率。（三）GDP平減指數(shù)（GDPDeflator）：（一）按物價上漲速度劃分溫和的通貨膨脹（LowInflation）：年通貨膨脹率為一位數(shù)；急劇的通貨膨脹（GallopingInflation）：物價總水平以每年20％、100％、200％或者更高的速率上漲時的通貨膨脹；惡性的通貨膨脹（Hyperinflation）：完全失控，物價漲幅驚人，導致經(jīng)濟窒息的通貨膨脹。三、通貨膨脹的類型人類歷史上三大惡性通貨膨脹德國1921~1923中國1945~1949津巴布韋2001~？公開型通貨膨脹（OpenInflation）也稱為開放型通貨膨脹，是指政府對物價水平不加管制，價格隨市場供求變化而自由漲落，只要出現(xiàn)通貨膨脹，就表現(xiàn)為價格水平的明顯上漲。隱蔽型通貨膨脹（RepressedInflation）也稱為壓抑型通貨膨脹，是指商品雖然供不應求，但政府通過價格控制、定量配給以及其他的一些措施來抑制物價的上漲。表面上貨幣工資沒有下降，物價總水平也沒有上升，但居民實際消費水平卻在下降。（二）按通貨膨脹表現(xiàn)形式劃分預期型通貨膨脹

預期型通貨膨脹指在經(jīng)濟生活中,人們預計將要發(fā)生通貨膨脹，為避免經(jīng)濟損失，在各種交易、合同投資中將未來的通貨膨脹預先考慮進去。預期型通貨膨脹具有自我維持的特點，又稱為慣性的通貨膨脹。非預期型通貨膨脹

剛好與預期型通貨膨脹相反，價格上升的速度超出人們的預期，從而造成實際的價格上漲速度高于預期水平。（三）按通貨膨脹是否存在預期劃分需求拉上型通貨膨脹（Demand-pullInflation）即指單純從需求角度尋求通貨膨脹的一種理論假說。具體是指由于社會總需求的過度增長超過了按現(xiàn)行價格可得到的社會總供給的增長，使太多的貨幣追逐太少的商品和勞務而引起的一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。（四）按通貨膨脹的成因劃分

成本推動型通貨膨脹是指在沒有超額需求的情況下，由總供給方面生產(chǎn)成本的提高引起的一般價格水平持續(xù)和顯著上漲。該理論認為，通貨膨脹的根源并非由于總需求過度，而是由于總供給方面生產(chǎn)成本上升所引起。成本推進型通貨膨脹（Cost-pushInflation）

需求拉動型通貨膨脹與成本推動型通貨膨脹都是在供求的交替作用下產(chǎn)生的，而且都與較高的貨幣增長率相聯(lián)系。盡管理論上可以區(qū)分需求拉上型通貨膨脹與成本推進型通貨膨脹，但在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，需求拉上的作用與成本推進的作用常常是混合在一起的。因此，人們將這種總供給與總需求共同作用情況下的通貨膨脹稱之為供求混合推進型通貨膨脹。供求混合推進型型通貨膨脹（Cost-pushInflation）

該理論的基本觀點是，由于不同國家的經(jīng)濟部門結(jié)構(gòu)的某些特點，當一些產(chǎn)業(yè)和部門在需求方面或成本方面發(fā)生變動時，往往會通過部門之間的相互看齊的過程而影響到其他部門，從而導致一般物價水平的上升。

結(jié)構(gòu)型通貨膨脹（StructuralInflation）第二節(jié)通貨膨脹的成因需求拉上說成本推進說供求混合推進說部門結(jié)構(gòu)變動說

一、需求拉上說

需求拉上型通貨膨脹的成因可從圖14-1中得到說明。ASAD3AD2AD1AD0PP3P2P1P0OY0Y1Y2Y3Y圖14－1

需求拉上型通貨膨脹

需求拉上說認為社會總需求膨脹是形成通貨膨脹的根源，社會總需求的膨脹可以從實際因素和貨幣因素兩個方面進一步進行考察。從實際因素來看從貨幣因素來看總需求膨脹的原因：二、成本推進說

成本推進型通貨膨脹的成因可通過圖14-2得以說明PP2P1P0OY2Y1Y0Y圖14-2成本推進型通貨膨脹ADAS2AS1AS0一是工資成本的推進二是壟斷企業(yè)利潤推進三是進出口等其他成本的推進成本上升的原因：供求混合推進型通貨膨脹可從圖14-3中得到說明。PP3P2P1OY0YfY圖14-3供求混合推進型通貨膨脹AD1AS2AS1AS0P0P4AD2AD0三、供求混合推進說

結(jié)構(gòu)型的通貨膨脹可分為三種情況：

（一）需求轉(zhuǎn)移型通貨膨脹（二）部門差異型通貨膨脹（三）外部輸入型通貨膨脹四、部門結(jié)構(gòu)變動說通貨膨脹的效應通貨膨脹的治理我國的通貨膨脹及其治理第三節(jié)通貨膨脹的效應及治理（一）產(chǎn)出效應

通貨膨脹的產(chǎn)出效應實際上就是通貨膨脹對經(jīng)濟增長的影響，對于這個問題，經(jīng)濟學界存在著激烈的爭論，主要觀點可分為以下三種：一是通貨膨脹可以促進經(jīng)濟發(fā)展的促進論；二是通貨膨脹會損害經(jīng)濟發(fā)展的促退論；三是通貨膨脹不影響經(jīng)濟發(fā)展的中性論。一、通貨膨脹的效應

認為溫和的通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應，可以促進經(jīng)濟的增長。其理由有三：一是若政府將膨脹性收入用于實際投資，就會增加資本形成，就能提高社會總投資水平，并通過投資的乘數(shù)效應促進經(jīng)濟的實際增長；二是由于人們普遍存在貨幣幻覺，通貨膨脹會刺激私人投資的積極性，進而促進經(jīng)濟增長；三是在一般情況下，通貨膨脹會通過提高儲蓄率而促進經(jīng)濟增長。促進論：

通貨膨脹會加大投資的風險，導致資本存量增長緩慢，造成經(jīng)濟增長乏力；通貨膨脹會破壞正常的經(jīng)濟秩序，增加經(jīng)濟的不確定性；造成國民收入的重新分配，會加劇分配不公；通貨膨脹還會使得政府在壓力之下可能采取全面價格管制措施，從而削弱經(jīng)濟的活力。無論是溫和的、急劇的或惡性通貨膨脹都是一種病態(tài)的貨幣現(xiàn)象，必然會損害經(jīng)濟增長，所不同的僅僅是破壞程度而已。促退論：

中性論認為通貨膨脹對經(jīng)濟增長既無正效應，也無負效應，它是中性的。在溫和的通貨膨脹環(huán)境中，社會公眾會形成通貨膨脹的預期，他們會對物價上漲作出合理的行為調(diào)整，使有關通貨膨脹的各種效應相互抵消，從而對經(jīng)濟增長不產(chǎn)生作用。中性論：

通貨膨脹的強制儲蓄效應是指政府通過通貨膨脹手段取得的本應屬于公眾的消費資金強制性地用于投資。因為全社會可用于擴大再生產(chǎn)的資源總量實際上并沒有增加，而只是通過強制儲蓄的形式，在資源的分配上向投資傾斜,會造成經(jīng)濟過熱。（二）強制儲蓄效應

在通貨膨脹時期，人們的名義貨幣收入與實際貨幣收入之間會產(chǎn)生差距，只有剔除物價的影響，才能看出人們實際收入的變化。由于各社會成員收入增長多少并不一致，因此，在物價總水平上漲時，有些人的實際收入水平會下降，有些人的實際收入水平反而會提高。這樣，通貨膨脹實際上在社會成員之間強制進行了一次國民收入再分配。這就是通貨膨脹的收入分配效應。（三）收入分配效應

財富再分配效應，亦稱資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應。當發(fā)生通貨膨脹時，社會財富的一部分會從債權人手中轉(zhuǎn)移到債務人手中，即通貨膨脹使債權人的部分財富流失，而使債務人的財富相應增加，從而形成了財富的再分配效應。（四）財富再分配效應（一）緊縮性需求管理政策

1、緊縮性貨幣政策

緊縮性貨幣政策的實質(zhì)可以歸結(jié)為控制貨幣供應量。但這種控制通常并不是指貨幣存量的絕對減少，而只是減緩貨幣供應量的增長速度，以遏制總需求的急劇膨脹。二、通貨膨脹的治理對策

緊縮性財政政策主要是通過削減財政支出和增加稅收的辦法來治理通貨膨脹。2、緊縮性財政政策

緊縮性收入政策的主要內(nèi)容是采取強制性或非強制性的手段，限制提高工資和獲取壟斷利潤，抑制成本推進的沖擊，從而控制一般物價水平的上升。

（二）緊縮性收入政策1、工資管制

是指政府以法令或政策形式對社會各部門和企業(yè)工資的上漲采取強制性的限制措施。2、利潤管制

是指政府以強制手段對可獲得暴利的企業(yè)利潤率或利潤額實行限制措施。具體措施包括工資管制和利潤管制兩個方面：

1、收入指數(shù)化政策的含義

又稱指數(shù)連動政策，是指對貨幣性契約訂立物價指數(shù)條款，使工資、利息、各種債券收益以及其他貨幣收入按照物價水平的變動進行調(diào)整。

2、收入指數(shù)化的作用（三）收入指數(shù)化政策

貨幣主義學派強調(diào)，在已發(fā)生滯脹的情況下，只有嚴格控制貨幣供給量，才能使物價穩(wěn)定，總體經(jīng)濟和社會恢復正常秩序。盡管貨幣供給量的降低在短期內(nèi)會引起失業(yè)增加、經(jīng)濟衰退加重，但付出這一代價將換來通貨膨脹預期的下降和菲利普斯曲線的回落，并最終根除滯脹。（四）單一規(guī)則――貨幣主義學派的政策

凱恩斯學派和供應學派都認為，總供給減少是導致經(jīng)濟滯脹的主要原因。因此，治理經(jīng)濟滯脹必須從增加供給著手。（五）增加供給――凱恩斯學派和供應學派的政策（一）1978年以來我國通貨膨脹的總體情況分析

1978年改革開放以來，我國經(jīng)歷過數(shù)次通貨膨脹，分別發(fā)生在1980年、1984-1985年、1988-1989年、1993—1994年、2003-2004年、2007-2008年和2010-2011年。在此期間，我國出現(xiàn)了多次通貨膨脹高峰：1980年CPI為7.1％，1985年為9.3％，1988年為18．8％，1994年為24.1％，2004年3.9%，2008年5.9%。2010年-2011年，我國價格上漲再次抬頭，2011年達到5．4％。三、我國的通貨膨脹及治理圖14-41978-2011年我國經(jīng)濟增長與CPI的走勢圖數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國2011年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》

1.1979-1980年的通貨膨脹及其治理措施2.1984-1985年的通貨膨脹及其治理措施3.1988-1989年的通貨膨脹及其治理措施4.1993-1995年的通貨膨脹及其治理措施5.2007-2008年的通貨膨脹及其治理措施6.2010-2011年的通貨膨脹及其治理措施（二）1978年以來我國的歷次通貨膨脹及其治理通貨緊縮的含義通貨緊縮的成因通貨緊縮的影響通貨緊縮的治理第四節(jié)通貨緊縮及其治理

一、通貨緊縮（Deflation）的定義

多數(shù)學者認同通貨緊縮是一種一定時期內(nèi)物價水平持續(xù)、普遍下降的貨幣現(xiàn)象。從本質(zhì)上說通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象。通貨緊縮表現(xiàn)為物價水平的持續(xù)、普遍地下降。通貨緊縮也是一種實體經(jīng)濟現(xiàn)象。（一）國家宏觀經(jīng)濟政策的影響

一國當局采取緊縮性的貨幣政策或財政政策，大量減少貨幣發(fā)行或削減政府開支以減少赤字，將使流通中的貨幣量不足，使“太多的商品追逐太少的貨幣”，

加劇商品和勞務市場的供求失衡，從而引起物價下跌，出現(xiàn)政策緊縮型通貨緊縮。二、通貨緊縮的成因一是經(jīng)濟周期的影響——經(jīng)濟周期型通貨緊縮二是技術進步的影響——成本壓低型通貨緊縮三是供給結(jié)構(gòu)不合理的影響——結(jié)構(gòu)型通貨緊縮四是社會心理預期的影響——需求拉下型通貨緊縮（二）經(jīng)濟與社會因素的影響一是金融創(chuàng)新的過度發(fā)展二是金融體系低效率的影響三是本幣匯率高估和其他外部因素的沖擊（三）貨幣金融因素的影響

案情：20世紀90年代末我國出現(xiàn)了通貨緊縮。1997年10月零售物價指數(shù)由正轉(zhuǎn)為負，到1999年通貨緊縮的特征已較為明顯。表現(xiàn)為：

1、物價水平持續(xù)負增長2、經(jīng)濟增長速度持續(xù)下降3、有效需求萎縮思考：我國通貨緊縮的主要成因案例：20世紀90年代末我國的通貨緊縮

物價水平持續(xù)負增長

從1997年10月開始到1999年10月末，全國商品零售價格指數(shù)已連續(xù)24個月負增長，物價水平下降2個百分點左右，1999年的物價降幅平均為2%~3%，當年1、2、3季度和10月份的商品零售價格分別比同期下降2.9%、3.2%、2.9%、3%，居民消費價格下降1.2%、1.7%、1.2%、1.5%。20世紀90年代末我國的通貨緊縮具體表現(xiàn)

經(jīng)濟增長速度持續(xù)下降

從1997年3季度開始到1999年3季度，平均下降2個百分點，1999年1到3季度的GDP增長率分別為8.3%、7.6%、7.4%，經(jīng)濟增長速度持續(xù)下滑。

有效需求萎縮居民消費需求下降：居民個人消費增長較慢，尤其是農(nóng)村消費下降，同時儲蓄存款仍在大幅度增加。投資需求下降：固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降，投資增長是政策因素所為，而非生產(chǎn)者預期看好，投資增長的可持續(xù)性堪憂。出口需求下降：受亞洲金融危機的影響，我國外貿(mào)出口經(jīng)歷了較長時期的滑落。（一）財富縮水效應

通貨緊縮發(fā)生時，全社會總體物價水平下降，企業(yè)的產(chǎn)品價格自然也跟著下降，企業(yè)的利潤隨之減少，導致企業(yè)資產(chǎn)價格下降，企業(yè)財富隨之縮水。

在通貨緊縮的條件下，供給的相對過剩必然會使眾多勞動者失業(yè)，此時勞動力市場供過于求的狀況將使工人的工資降低，個人財富的減少。三、通貨緊縮的影響一是物價的持續(xù)、普遍下降使得企業(yè)利潤減少甚至虧損，使企業(yè)減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，結(jié)果社會的經(jīng)濟增長受到抑制；二是物價的持續(xù)、普遍下跌使實際利率升高，這將有利于債權人而損害債務人的利益。債務負擔的加重無疑會影響他們的生產(chǎn)與投資活動，從而對經(jīng)濟增長帶來負面影響；三是物價下跌引起的企業(yè)利潤減少和生產(chǎn)積極性降低，將使失業(yè)率上升，實際就業(yè)率低于充分就業(yè)率，實際經(jīng)濟增長低于自然增長。（二）經(jīng)濟衰退效應

在通貨緊縮條件下，由于名義利率的下降幅度小于物價的下降幅度，實際利率水平提高。在這種情況下，債務人實際償還的金額增多，債務人的還款負擔加重；同時，為了保持生產(chǎn)或生活的流動性，債務人不得不借入新的債務，由此陷入債務泥潭。這種現(xiàn)象導致了社會財富從債務人向債權人轉(zhuǎn)移的財富分配效應。（三）財富分配效應

通貨緊縮導致失業(yè)上升是顯而易見的。一