2022年短纖市場(chǎng)回顧與2023年展望：短纖成本弱勢(shì)靜待需求回暖-20230117-方正中期期貨

源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告短纖成本弱勢(shì)靜待需求回暖——2022年短纖市場(chǎng)回顧與2023年展望方正中期期貨研究院俞楊烽摘要O2022年，短纖需求一直表現(xiàn)疲軟，下游深陷虧損泥沼，自身也在微利和虧損。O展望2023年短纖期貨價(jià)格走勢(shì)，觀點(diǎn)如下：第一，從成本端來(lái)看，成本重心PTA供應(yīng)增量仍大于需求增量，預(yù)情防控將更，隨著保交樓逐步兌現(xiàn)，對(duì)織物需求將回升，總體上國(guó)內(nèi)需求將低位回升。O總體上，短纖供應(yīng)增加，需求恢復(fù)緩慢，供需偏松，同時(shí)成本重心有下移趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年重心震蕩下移，主要區(qū)間為6000~8000元/噸。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告O操作上，1~2月和9~10月價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)，把握逢低做多機(jī)會(huì)。從基差來(lái)看，Back構(gòu)，以正套為主。從跨品種套考慮做空短纖加工費(fèi)。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告第一部分滌綸短纖長(zhǎng)期走勢(shì)和2022年行情總結(jié) 1一、滌綸短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期和2022年度走勢(shì)分析 1期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期和2022年度走勢(shì)分析 4三、短纖期貨成交量和持倉(cāng)量分析 7第二部分滌綸短纖原料行情回顧及預(yù)測(cè) 8一、原油供需雙降價(jià)格重心預(yù)計(jì)下移 8 三、乙二醇供應(yīng)壓力繼續(xù)增加 14第三部分滌綸短纖供應(yīng)分析 17 續(xù)收縮 22第四部分滌綸短纖需求分析 23 坯布和紗廠成品庫(kù)存高企 24 第五部分滌綸短纖庫(kù)存分析 30第六部分供需平衡表預(yù)測(cè)與分析 31第七部分行業(yè)企業(yè)調(diào)研 32第八部分套利分析 32第九部分技術(shù)分析與展望 34 第十部分總結(jié)與操作建議 35 附：行業(yè)相關(guān)股票 371100源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告第一部分滌綸短纖長(zhǎng)期走勢(shì)和2022年行情總結(jié) (一)滌綸短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)分析從滌綸短纖現(xiàn)貨長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，短纖現(xiàn)貨價(jià)格與PTA現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較為一纖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)可以分為以下五個(gè)階段：第一階段(2009年1月-2010年11月)：成本提升，競(jìng)品提振。2009年國(guó)際部分，二者存在一定的替代效應(yīng)，伴隨著競(jìng)品價(jià)格上漲，短纖價(jià)格在2010年下半年快元/噸。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告第二階段(2010年12月-2015年12月)：成本回落，產(chǎn)能過(guò)剩。2011年開(kāi)行業(yè)步入產(chǎn)能釋放周期，2011年至2013年，行業(yè)年產(chǎn)能增速在6%~12%之間運(yùn)第三階段(2016年1月-2018年9月)：油價(jià)走強(qiáng)，禁廢令政策推動(dòng)行業(yè)景氣度PTA釋放周期，PTA和乙二醇弱勢(shì)下成本拖累價(jià)格表現(xiàn)。第五階段(2020年11月-2022年12月)：需求走弱，短纖生產(chǎn)微利和虧損，成2020年爆發(fā)式增長(zhǎng)后持續(xù)回落，對(duì)價(jià)格起到明顯壓制，主導(dǎo)作用。 (二)滌綸短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)2022年度走勢(shì)分析1月份，前期檢修裝置仍有部分未重啟，并新增裝置檢修，開(kāi)工率由84%下降到74%，22源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告工費(fèi)維持在1200元/噸左右，企業(yè)尚有盈利，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨成本由7050元/噸上漲至寬幅震至800元/噸左右，生產(chǎn)由微盈利快速轉(zhuǎn)入虧損，短纖裝置檢修增多，先揚(yáng)后抑，價(jià)格重心繼續(xù)抬升，現(xiàn)貨價(jià)格一度上漲至9295國(guó)芳烴調(diào)和汽油需求旺PX高位回落至8500元/噸左右，33源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告噸的年內(nèi)新低，而現(xiàn)貨相對(duì)偏緊導(dǎo)致基差快速PTA但溫產(chǎn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損并且程度不斷加深，絕對(duì)價(jià)格被動(dòng)跟隨成本震蕩。進(jìn)入9月，江陰快速上漲，帶動(dòng)節(jié)后短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)漲，但是后續(xù)原油持續(xù)回落，帶動(dòng)原料價(jià)格下行，，同時(shí)隨著開(kāi)工回升供應(yīng)增加，生產(chǎn)利潤(rùn)再度被壓縮至盈虧平衡附近。元/噸短纖期貨結(jié)算價(jià)100009000800070006000500040003000成本有支撐，但需求清淡，短纖上下兩難，窄幅波動(dòng)。成本上漲，需求旺盛，短纖價(jià)格快速上漲。倉(cāng)單增加，產(chǎn)銷(xiāo)清淡，企業(yè)減產(chǎn)，價(jià)格震蕩走弱。需求偏弱，生產(chǎn)虧損，跟隨成本波動(dòng)。減產(chǎn)集中，產(chǎn)量收縮，成本帶動(dòng)短纖走強(qiáng)。成本回調(diào)，需求透支，短纖持續(xù)下跌。需求疲軟，跟隨成本震蕩下行。供需尚好，成本帶動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)。需求一般，成本拖累短纖震蕩偏弱。44源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告成本波動(dòng)。消來(lái)的峰值。3月，宏觀情緒轉(zhuǎn)向和成本下降帶動(dòng)短纖價(jià)格回落，而后中間商獲利了結(jié)，下游由于原料庫(kù)存高企，且傳統(tǒng)“金三銀四”需求遲遲未兌現(xiàn)，對(duì)短纖采購(gòu)意向寡淡，導(dǎo)原料PTA和乙二醇價(jià)格快速上漲，在成本端推動(dòng)第二高位，形成了M型的第二醇價(jià)格下跌，短纖成本支撐崩塌，而且短纖前期停車(chē)降負(fù)裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量回升，55源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告表現(xiàn)疲軟，下游深陷虧損泥沼，自身也在微利和虧損中反東南亞，內(nèi)需不如人意，導(dǎo)致終端和下游成品庫(kù)存高企，加工費(fèi)持續(xù)下滑并進(jìn)入虧損，對(duì)短纖需求疲軟，短纖產(chǎn)銷(xiāo)率長(zhǎng)期處于50%以下，滌紗原料庫(kù)存由23天下降至7天，0%以下的低位，尤其在5月上支X3月上旬，受俄烏沖突影響，原油價(jià)格一度快速上漲至8500元/TA置6677源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告入9月，江陰地區(qū)限氣，區(qū)域企業(yè)停車(chē)降負(fù)，行業(yè)產(chǎn)量收縮，同時(shí)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，短平衡附近。0050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告第二部分滌綸短纖原料行情回顧及預(yù)測(cè)0 減產(chǎn)的博弈下，國(guó)際原油價(jià)格先揚(yáng)后EC油供應(yīng)緊張。然而需求方面，中國(guó)因疫情防控88源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告，，油價(jià)低位強(qiáng)勢(shì)反彈至98美元/桶左右，預(yù)期走弱施壓價(jià)格。年原油價(jià)格走勢(shì)，分析如下：等99源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告響顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。同時(shí)IMF將萎縮。萬(wàn)桶/天，因?yàn)橘I(mǎi)家避開(kāi)了俄羅斯的供應(yīng)。歐盟禁止俄羅斯海運(yùn)原油，022年第二季度和第三季度，明顯的供過(guò)于源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告OPEC在主要經(jīng)濟(jì)元/噸PTA80007000600050004000300020001000002019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/2019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/11000202020212022.1-11年P(guān)TA裝置投產(chǎn)進(jìn)度產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)產(chǎn)時(shí)間材料2年1月0年四季度石化5023年一季度石化0023年化學(xué)50月試車(chē)中23年四季度源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告表2-22023年P(guān)TA裝置投產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)產(chǎn)時(shí)間石化02023年02023年2023年2023年四季度化纖2023年獨(dú)山能源02023年。的低位運(yùn)行，企業(yè)盈利不佳，行業(yè)開(kāi)工率下止11月份僅有逸盛新了明顯的壓力，也導(dǎo)致加工費(fèi)被壓縮并維持低位。從具體價(jià)格走勢(shì)來(lái)看：游聚酯維持高開(kāi)工并有新裝置投產(chǎn)，為供需雙增的累庫(kù)階段，PTA價(jià)格在原油持續(xù)上漲的帶動(dòng)下而重心抬升。2月份，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足，加工費(fèi)持續(xù)下降，導(dǎo)致企業(yè)理PTA和減產(chǎn)增多，緩解了部分供應(yīng)壓力。同時(shí)，下游聚酯的開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)回升，需求上升，使得PTA供需面好轉(zhuǎn)，價(jià)格表現(xiàn)向源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告TA負(fù)增多。中旬原油持續(xù)回調(diào)，由于PTA裝置檢修集中，價(jià)格下跌偏緩，使得加工費(fèi)有點(diǎn)擴(kuò)散，影響了物流和需求，PTA跟隨成PX量采購(gòu)，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊價(jià)格快漲。成花一現(xiàn)，最終還是回歸500元/噸區(qū)間窄幅震蕩，期間雖然原油表現(xiàn)偏弱，但是PX裝置檢修增多供應(yīng)趨緊對(duì)PTAPTA，源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告；暖帶動(dòng)PTA價(jià)格反彈，但是下游減產(chǎn)增加需TA2投PTA維持低位，價(jià)格承壓，關(guān)注上下元/噸8000乙二醇800070006000500040003000200010000源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告02022.1-110222022年乙二醇裝置投產(chǎn)進(jìn)度產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)華誼乙二醇神華乙二醇煉化化油乙二醇廣匯乙二醇乙二醇化三期化乙二醇化化煉化2023年乙二醇擬建產(chǎn)能產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)化化化乙二醇乙二醇乙二醇化化二期化能源乙二醇各路徑生產(chǎn)均處于虧損狀態(tài)，期貨價(jià)源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告以來(lái)產(chǎn)張，乙二醇的供應(yīng)壓力持續(xù)增大。從主港庫(kù)存來(lái)看，呈現(xiàn)從具體價(jià)格走勢(shì)來(lái)看：在4500~5500元/噸區(qū)170萬(wàn)噸產(chǎn)能。自2021年11月份以來(lái)，庫(kù)存壓力對(duì)4500元/噸左右。下半月，部分裝置重源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告壓制，乙二醇價(jià)格繼續(xù)震蕩下行。第三部分滌綸短纖供應(yīng)分析纖開(kāi)工率下行01/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0201/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/24001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/04001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/0404/1805/0205/1505/2806/0806/2207/0507/1807/3108/1308/2409/0609/1910/0810/1911/0111/1411/2712/1012/210滌綸短纖開(kāi)工率遠(yuǎn)低于歷史同期，截啟，但新增天津石化源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告噸和恒逸高新30解，部修。萬(wàn)源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告帶動(dòng)下，短纖生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)至盈利狀態(tài)，也使得下游需求恢復(fù)緩慢，而成本持續(xù)抬升，加工費(fèi)在1250元/噸左右持續(xù)走弱至1100元/下游傳導(dǎo)，短纖加工費(fèi)被壓縮至780元/噸，生產(chǎn)處于虧損。4月，滌綸短纖開(kāi)工率持續(xù)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，短纖價(jià)格上漲，加工費(fèi)修復(fù)至1200元/噸左右，利潤(rùn)由虧損轉(zhuǎn)為微盈游需求疲軟，導(dǎo)致加工費(fèi)再度持續(xù)滑落，至月底加工費(fèi)下降至900元/噸左右，生產(chǎn)區(qū)，由至1500元/噸左右，生產(chǎn)利潤(rùn)回升至400元/噸左右。下旬，PTA裝置檢修增多及原再次震蕩回落至1100元/噸左右，生產(chǎn)利潤(rùn)降至盈虧近平衡，部分企業(yè)步入虧損。進(jìn)入8月之后，成本端PTA表現(xiàn)偏強(qiáng)，短纖自身開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，下行，創(chuàng)下近5年新低，虧損程度相應(yīng)不斷加深，至9月中旬，一度虧損400元/噸。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告延續(xù)疲軟，在供增需弱的壓力下，預(yù)計(jì)短纖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)延續(xù)微利或虧損狀態(tài)，擴(kuò)張002015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/622015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/62020/112021/42021/92022/22022/7來(lái)源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院為溫和，總體保持在5%以上，其中2019年產(chǎn)能增速達(dá)到11%。2022年截止11月，源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告少加帶名稱(chēng)產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)間品址中磊型湖州新材州、中空、無(wú)紡用維仕熔點(diǎn)達(dá)遷4熔點(diǎn)慈溪來(lái)源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院3年滌綸短纖擬建產(chǎn)能名稱(chēng)產(chǎn)能(萬(wàn)噸/年)間品址達(dá)型遷5拓新材州威爾熔點(diǎn)珠海中泰巴州化纖纖州來(lái)源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告持續(xù)收縮50210123456789101112來(lái)源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院韓國(guó)韓國(guó)泰國(guó)越南美國(guó)中國(guó)臺(tái)灣其他2022年進(jìn)口分布18%33%8%8% 13%20% 量維持在20萬(wàn)噸以下并持續(xù)降017年開(kāi)始，進(jìn)口量持續(xù)增加。從進(jìn)口來(lái)源國(guó)的分布來(lái)看，短纖進(jìn)口來(lái)源國(guó)主要為韓國(guó)(占比33%)、泰國(guó)(占比20%)、越南(占比13%)、中國(guó)臺(tái)灣(占比8%)，前三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)占是低源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告，國(guó)第四部分滌綸短纖需求分析裝行業(yè)需求放緩?fù)仍鏊?%0%0%20%40%00040002000000比增速002022年1-10月，國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、紡織品類(lèi)零售累計(jì)總額為8061.80億元，同比濟(jì)承壓，居民對(duì)服裝紡織需源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告進(jìn)入秋冬旺季及冷冬的預(yù)期，零售額環(huán)比好轉(zhuǎn)。求明顯下降，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口總額增速明顯回落。從細(xì)分項(xiàng)來(lái)看：(1)紡織紗線和織物移至東南尤其是化纖類(lèi)產(chǎn)品，出口增速保持在20%以上；下半年歐美需求回落，東南亞訂單也明顯下滑，我國(guó)出口增速也放緩。(2)服裝及衣著附件累計(jì)出口金額庫(kù)存高企 (一)終端需求疲軟成品庫(kù)存高企源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告% 0 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2101/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/310%%2020年2021年2022年01月3月5月7月9月11月 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10400000%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1160002020000滌綸短纖的下游產(chǎn)業(yè)鏈為棉型短纖(期貨標(biāo)的)加工成滌紗，滌紗再加工成紗線、源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告月以來(lái)，因疫情影響內(nèi)需疲軟，出口階段50%以下。下半年開(kāi)工率寬幅震蕩重心不佳和高溫限電影響，開(kāi)工率持續(xù)走弱至42%，0月終端需求再次走30%。右，0%。 (二)純滌紗成品庫(kù)存高企原料備貨謹(jǐn)慎源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告%001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/01001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/1410/2811/1111/2512/0912/2301/0801/2202/0502/1803/05001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/2450%%04000 5001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1101/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/242022年短纖產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)表現(xiàn)平淡，下游主要以謹(jǐn)慎剛需到2022年原料從純滌紗開(kāi)工機(jī)率來(lái)看，明顯弱于歷史同期。純滌紗開(kāi)工率在春節(jié)季節(jié)性下降后，的庫(kù)存、低迷的加工率再次回落。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告持續(xù)上漲，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35天左86420123456789101112，增。短纖的出口也逐月回落。源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告度尼西亞等國(guó)是我國(guó)短纖重要的出口目的地。 升。降源化工分冊(cè)2023年中國(guó)期貨市場(chǎng)年度報(bào)告第五部分滌綸短纖庫(kù)存分析滌綸短纖工廠庫(kù)存(天)2016年2019年 2022年2017年2020年 2018年2021年20151050-5-10，超過(guò)歷史同期。上半年，效的控制了累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存總體保持平穩(wěn)，并且階段性和局部性的供應(yīng)偏緊。三季度，并且高于纖開(kāi)工穩(wěn)定，工廠庫(kù)存一直處于12~13天