美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)

美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)一、什么是美債危機(jī)？二、美國(guó)政府有什么應(yīng)對(duì)措施？三、美債危機(jī)會(huì)造成什么影響？四、為什么仍舊選擇美債？五、中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)美債危機(jī)？

10經(jīng)濟(jì)學(xué)2班季垚安

（一）什么是主權(quán)債務(wù)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)？主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)。債務(wù)危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。傳統(tǒng)的主權(quán)債務(wù)違約的解決方式：1.違約國(guó)家向世界銀行或者是國(guó)際貨幣基金組織等借款2.與債券國(guó)就債務(wù)利率、還債時(shí)間和本金進(jìn)行商討。

說(shuō)白了，就是美國(guó)打白條還不了債了，這就是所謂的債務(wù)危機(jī)。

14.3萬(wàn)億$!（二）14.3萬(wàn)億美元“滾雪球”過程奧巴馬任內(nèi)(2009-2011)：經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃支出、減稅，以及2007年-2009年經(jīng)濟(jì)衰退造成的政府收入下降和失業(yè)救濟(jì)金增加，共計(jì)2.4萬(wàn)億美元。小布什任內(nèi)(2001-2009)：減稅、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，2001年經(jīng)濟(jì)下滑及始于2007年的經(jīng)濟(jì)衰退，共計(jì)6.1萬(wàn)億美元?？肆诸D任內(nèi)(1993-2001)：盡管有兩年時(shí)間預(yù)算盈余，但其它年份均出現(xiàn)赤字，共計(jì)1.4萬(wàn)億美元。老布什任內(nèi)(1989-1993)：第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)下滑致政府收入降低，共計(jì)1.5萬(wàn)億美元。里根任內(nèi)(1981-1989)：冷戰(zhàn)時(shí)期國(guó)防支出及持久減稅，共計(jì)1.9萬(wàn)億美元。里根政府之前(1981年前)：戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生赤字，共計(jì)1.0萬(wàn)億美元。（三）美國(guó)債務(wù)主要持有人及其持有數(shù)額

公眾持有3.6萬(wàn)億美元，具體為個(gè)人、企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金基金、共同基金、美國(guó)各州及地方政府持有。外國(guó)持有4萬(wàn)多億美元，具體為中國(guó)1.2萬(wàn)億、日本0.9萬(wàn)億、英國(guó)和石油出口國(guó)數(shù)千億，其它國(guó)家1.9萬(wàn)億美元。美國(guó)聯(lián)邦政府共持有6.2萬(wàn)億美元，具體為美聯(lián)儲(chǔ)1.6萬(wàn)億(貨幣擔(dān)保和應(yīng)急流動(dòng)儲(chǔ)備)、社保信托基金(結(jié)余投資政府債券部分)2.7萬(wàn)億、其它政府信托基金1.9萬(wàn)億美元二、美國(guó)政府有什么應(yīng)對(duì)措施？（一）為什么要還錢？1.一旦違約，美國(guó)政府就必須要對(duì)于違約的債務(wù)付出高額的違約金；2.其次，穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就會(huì)下掉美國(guó)國(guó)債的信用級(jí)別，那么，根據(jù)金融學(xué)的知識(shí)，國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)一旦上升，現(xiàn)有的美國(guó)國(guó)債到期利率將會(huì)上升，特別是美國(guó)20,30年的長(zhǎng)期國(guó)債利率會(huì)明顯上升，這對(duì)于美國(guó)在未來(lái)債務(wù)的償還上會(huì)形成更大的壓力；3.再次，美國(guó)國(guó)內(nèi)的利率市場(chǎng)的利率會(huì)隨著國(guó)債利率的上升而上升，這對(duì)于目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景增加不確定性；4.最后，美國(guó)國(guó)債有過違約記錄后，未來(lái)的發(fā)行的國(guó)債會(huì)不得不提高利率，這對(duì)于美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)融資成本上升。

因此，美國(guó)國(guó)會(huì)在今年8月份達(dá)成了一個(gè)協(xié)議，試圖解決這一問題：兩黨同意將美債上限總計(jì)提高2.4萬(wàn)億美元，并削減至少2.5萬(wàn)億美元的政府開支，其中11月后兩黨委員會(huì)預(yù)定至少削減1.5萬(wàn)億美元政府開支。（二）怎么還？一.提高債務(wù)上限什么意思？就是國(guó)會(huì)通過決議，把美國(guó)的信用額度提高。說(shuō)句難聽點(diǎn)，就是美國(guó)重新打新的白條用來(lái)沖抵到期的白條。這樣的方法可以解決短期債務(wù)問題。但是很明顯，這對(duì)于解決長(zhǎng)期的債務(wù)問題沒有好處，這等于是殺雞取卵，對(duì)于解決目前美國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)沒有好處。財(cái)政措施。 1.減少政府支出。政府支出包括購(gòu)買性支出、投資性支出、社會(huì)保障支出等類。由于美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)前景不明朗，因此，美國(guó)不會(huì)輕易削減投資性支出，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的就業(yè)率上升，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“百害無(wú)一利”；而社會(huì)保障支出的削減會(huì)導(dǎo)致美國(guó)民眾走上街頭抗議政府行為，因此美國(guó)政府也不會(huì)亂動(dòng)。因此，美國(guó)政府會(huì)采取削減購(gòu)買性支出，具體為減少聯(lián)邦政府行政開支，對(duì)于聯(lián)邦政府的人員進(jìn)行削減，對(duì)于軍費(fèi)防務(wù)費(fèi)用進(jìn)行削減（最近美國(guó)結(jié)束30年的“航天飛機(jī)”工程就是一個(gè)例子）。這樣可以有預(yù)算的盈余用來(lái)?yè)?dān)保還債。2.增加稅收，政府的收入包括公債收入，行政事業(yè)收入，稅收等方面。行政事業(yè)收入的增加是“政府尋租”的行為，不符合“廉價(jià)政府”，因此美國(guó)政府不會(huì)使用。因此適當(dāng)對(duì)于部分人群進(jìn)行增稅是一個(gè)可行的辦法。三.通過美聯(lián)儲(chǔ)，印錢還債。美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)的央行，負(fù)責(zé)美國(guó)的貨幣政策的制定，發(fā)行貨幣，代表美國(guó)對(duì)于美國(guó)的各家銀行進(jìn)行監(jiān)管，保管美國(guó)的財(cái)政收入，并且代表美國(guó)政府進(jìn)行國(guó)內(nèi)國(guó)際的結(jié)算，而且美聯(lián)儲(chǔ)還有發(fā)行美元的功能（俗稱“鑄幣權(quán)”）。但是美聯(lián)儲(chǔ)是一家私人銀行，最早為了避免政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)干預(yù)過大，因此美聯(lián)儲(chǔ)成為一家私人機(jī)構(gòu)，看似是美國(guó)的央行，其實(shí)跟財(cái)政部關(guān)系不大，是相對(duì)于美國(guó)政府獨(dú)立的機(jī)構(gòu)而且美聯(lián)儲(chǔ)主席并不是總統(tǒng)任命的。但是總體來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)做事是符合美國(guó)人的利益的。上世紀(jì)70年代以后，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎天天印錢，導(dǎo)致美元在全世界泛濫。導(dǎo)致美元貶值嚴(yán)重，1947年，美國(guó)的布雷斯頓森林體系規(guī)定1盎司的黃金換35美元；而現(xiàn)在，1盎司的黃金換將近1600美元，貶值了40倍，這就是拜美國(guó)所賜，拜美聯(lián)儲(chǔ)所賜。三、美債危機(jī)會(huì)造成什么影響？

（一）美國(guó)債務(wù)危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響：

1、增速放緩，風(fēng)險(xiǎn)增加 國(guó)際貨幣基金組織6月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》下調(diào)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至4.3%，比該組織4月份的預(yù)測(cè)低0.1個(gè)百分點(diǎn)。2008年后，得益于各國(guó)政府的財(cái)政和貨幣刺激政策，世界經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)走向復(fù)蘇。刺激政策一方面使金融市場(chǎng)領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)；另一方面，各國(guó)央行大規(guī)模釋放流動(dòng)性，推動(dòng)大宗商品，尤其是黃金、石油的價(jià)格一路攀升，在全球范圍造成了事實(shí)上的通脹壓力，成為世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)威脅。2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)再次衰退彭博社7月24日預(yù)計(jì)，美國(guó)二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可能僅增長(zhǎng)1.8%，低于一季度的1.9%。而且，美國(guó)目前房產(chǎn)銷售下滑，消費(fèi)者信心低落，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的步伐已經(jīng)放緩至1年以來(lái)的新低。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者戈德伯格在接受中新社記者采訪時(shí)說(shuō)，目前出臺(tái)的美債法案所起到的作用僅僅是令美國(guó)勉強(qiáng)渡過了眼下的債務(wù)危機(jī)，充其量只是民主、共和兩黨的政治惡斗告一段落。法案對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響才剛剛開始。3、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本前景黯淡受歐債危機(jī)影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)降至兩年來(lái)新低。而日本在遭遇大地震、海嘯以及核泄漏事故的沖擊之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加暗淡。4、新型經(jīng)濟(jì)體遭受通脹風(fēng)險(xiǎn)作為本輪世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎，新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨不斷升溫的通脹風(fēng)險(xiǎn)。為了抵御通脹，大部分新興經(jīng)濟(jì)體不斷加息或采取其他緊縮政策給經(jīng)濟(jì)降溫，這在一定程度上限制了其經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。

（二）美國(guó)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響1、外儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)壓力有所增加作為全球最大外匯儲(chǔ)備國(guó)，目前我國(guó)擁有著3.2萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。此次美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，給中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理帶來(lái)一定壓力。降級(jí)之后，可能會(huì)帶來(lái)投資者對(duì)美債的拋售行為，不排除美元貶值的可能，這可能會(huì)讓中國(guó)外匯儲(chǔ)備遭遇一定的損失。2、引發(fā)熱錢壓境之憂由于此次降級(jí)是美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的“史上首次”，因此其給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的震蕩不言而喻。這一事件將引發(fā)全球金融市場(chǎng)掀起一股“震蕩波”，同時(shí)也將加快國(guó)際游資沖擊新興市場(chǎng)的步伐。相比于歐美等國(guó)，由于中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)，利率水平較高，匯率升值空間大，因此中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)成為部分國(guó)際游資的覬覦之地。3、輸入性通脹壓力上升美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，會(huì)帶來(lái)美元走勢(shì)繼續(xù)疲軟，人民幣會(huì)面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，這對(duì)進(jìn)口大量原材料的我國(guó)來(lái)說(shuō)，輸入性通脹壓力將有所增加。4、我國(guó)貨幣政策操作空間受制約美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國(guó)貨幣政策的操作空間。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，令央行加息前景充滿了不確定性截至2011年6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模逼近3.2萬(wàn)億美元，達(dá)到31975億美元，同比增長(zhǎng)30%。目前，中國(guó)是美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)，截至2011年5月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債約為11598億美元。有關(guān)測(cè)算顯示，這相當(dāng)于美國(guó)欠每個(gè)中國(guó)人約5700元人民幣四、為什么仍舊選擇美債？

1.美元仍是市場(chǎng)次優(yōu)選擇美元雖在貶值，但至今還沒有其他貨幣能與其安全性相比。①在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然持續(xù)的情況下，美元資產(chǎn)相對(duì)歐元資產(chǎn)還是比較安全；②在日本經(jīng)濟(jì)仍然受地震影響、日元匯率已經(jīng)二戰(zhàn)后的歷史高位運(yùn)行情況下，美元資產(chǎn)也較日元資產(chǎn)安全；③從長(zhǎng)期來(lái)看，盡管近20年來(lái)美元匯率一直不斷貶值，但是全世界仍然有約3/4的資本凈流入美國(guó)，雖然危機(jī)后資本凈流入迅速下降為1/3，但是危機(jī)后的2010年又迅速反彈，說(shuō)明全世界的資本流動(dòng)仍然還沒有找到新的流動(dòng)模式。在這種情況下，美元資產(chǎn)仍然是所有國(guó)際金融市場(chǎng)上的次優(yōu)選擇。2.增持美債不失為外匯儲(chǔ)備投資的一個(gè)選項(xiàng)有人建議，可以將外匯儲(chǔ)備投資在黃金或資源類產(chǎn)品。但我國(guó)外匯儲(chǔ)備因必須滿足外商和內(nèi)商的經(jīng)常性兌換需求，所以不可能大筆投向不能及時(shí)變現(xiàn)的黃金、石油、礦物等資產(chǎn)。同時(shí)，大量外匯投資這類資產(chǎn)，必定推高這類產(chǎn)品的價(jià)格從而造成市場(chǎng)恐慌。中國(guó)官方多次強(qiáng)調(diào)增持行為是正常的市場(chǎng)投資操作。除中國(guó)外，美國(guó)第二大債權(quán)國(guó)日本7月比6月增持美債38億美元。美國(guó)第三大債權(quán)國(guó)英國(guó)7月份增持了47億美元美國(guó)國(guó)債。此外，石油輸出國(guó)當(dāng)月也增持了美國(guó)國(guó)債。事實(shí)上，在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩局勢(shì)下，各國(guó)反而更看好美債的安全性和流動(dòng)性，將美債當(dāng)成了避險(xiǎn)港灣。今年3月，受日本地震和歐洲債務(wù)危機(jī)影響，大量資金購(gòu)買美債令其價(jià)格上漲。而標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)后，美債價(jià)格反而上揚(yáng)。8月，美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格大漲。3.客觀上幫助美國(guó)救市同時(shí)維護(hù)世界金融秩序穩(wěn)定

①中國(guó)增持美債，客觀上幫助美國(guó)減緩了為彌補(bǔ)財(cái)政赤字大量印制美元、引發(fā)通脹的壓力。雖然近期標(biāo)普已下調(diào)了美國(guó)的主權(quán)債信用評(píng)級(jí)，但中國(guó)不可能完全不顧及中美錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系。②一旦中國(guó)開始大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的恐慌性拋售，世界金融秩序大亂。中國(guó)有句俗話：“欠錢的是大爺”。因?yàn)槊绹?guó)欠中國(guó)巨額借款，其償還能力直接取決于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞，中國(guó)只有幫助美國(guó)救市，令其經(jīng)濟(jì)有起色，才能保證收回借款

五、中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)美債危機(jī)？1.積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

深究其根本，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷膨脹是過度追求貿(mào)易順差和資本流入的必然結(jié)果。投資、消費(fèi)和出口三駕馬車之間的發(fā)展極不協(xié)調(diào)，要想徹底改變債權(quán)人被債務(wù)人套牢的局面。當(dāng)務(wù)之急是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，從依靠外需轉(zhuǎn)為以內(nèi)需為主。2.進(jìn)一步放