輕工制造行業(yè)月報：政策發(fā)布修復(fù)市場信心地產(chǎn)改善有望實(shí)現(xiàn)延續(xù)

2022-09-30 輕工制造滬深3002022-09-30 輕工制造滬深300推薦推薦(維持評級)分析師陳柏儒奮：chenbairu_yj@記編碼：S0130521080001行業(yè)數(shù)據(jù)20%10%0%-20%-30%2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理相關(guān)研究【銀河輕工陳柏儒團(tuán)隊(duì)】行業(yè)月報_下半年業(yè)績改善有望逐步兌現(xiàn)，關(guān)注行業(yè)龍頭布局機(jī)會20220905_【銀河輕工陳柏儒團(tuán)隊(duì)】行業(yè)月報_原材料價格20220801柏儒團(tuán)隊(duì)】行業(yè)月報_困境反轉(zhuǎn)驅(qū)，優(yōu)質(zhì)龍頭恰逢布局良機(jī)_20220704有望實(shí)現(xiàn)延續(xù)核心觀點(diǎn):，保交樓政策落地下，竣工端明顯改善，8月房屋竣工面積環(huán)比增長42.5%，同比下降2.49%，降幅環(huán)比改善33.53pct。9月下旬以來，地產(chǎn)銷售逐步修復(fù)，且中央再度發(fā)布地產(chǎn)放松政策，預(yù)計(jì)未來地產(chǎn)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇。疫情方面，當(dāng)前全國疫情雖有所反復(fù)，但總體可控，8月家具類零售額短暫承壓，同比下降8.1%，家居需求回補(bǔ)&經(jīng)營環(huán)境改善料將實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，期待國慶期間家居消費(fèi)表現(xiàn)。供給方面，行業(yè)承壓持續(xù)分化，家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競爭力，上半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，韌性十足，后續(xù)有望克服短期行業(yè)不利因素實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長，并在未來行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)中取得亮眼?造紙：提價落地帶動盈利改善，看好Arauco投產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力。廢紙系：7月7日以來，廢黃板紙價格快速下行，至9月30日累計(jì)下跌18.55%，帶動成品紙盈利能力大幅反彈，9月30日，瓦楞紙毛利率達(dá)27.34%，較7月7日提升10.02pct。漿紙系：龍頭紙企紛紛發(fā)布漲價函，且落地效果持續(xù)顯現(xiàn)，成品紙價格有所反彈，帶動盈利能力改善，9月30日，雙膠紙及雙銅紙毛利率分別較8月末改善3.14pct、3.12pct，后續(xù)紙企仍有提價空間，盈利能力有望持續(xù)改善；另一方面，Arauco預(yù)計(jì)將于10月下旬投產(chǎn)，有望緩解供應(yīng)緊張壓價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價格傳導(dǎo)能力，能保持漲價勢頭并實(shí)現(xiàn)落地，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈企業(yè)包裝：原材料價格下行，把握盈利修復(fù)機(jī)遇。紙包裝方面，受益于環(huán)保頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但市場集中度較低，行業(yè)競爭激烈；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強(qiáng)。包裝原材料方面，廢黃板紙價格下行帶動包裝紙價格下降，化工產(chǎn)品同原油價格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來盈利有望逐?輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長性顯著，文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容。電子煙：證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明行業(yè)月報/輕工制造行業(yè)11監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，頭部企業(yè)來看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產(chǎn)配額為3.287億顆煙彈、1,505萬根煙桿、610萬支一次性電子煙。同時，思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對標(biāo)美日具備較大提升空間，未來市場規(guī)模將穩(wěn)健成長，集中度有望提升；數(shù)字化采購快速發(fā)展，市場空間達(dá)萬億級，辦公直銷業(yè)務(wù)成長性顯著。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟(jì)受益者?風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價格上漲。22 發(fā)展，打造核心競爭優(yōu)勢 3 )造紙：廢紙系成品紙盈利能力快速修復(fù)，漿紙系原材料成本壓力有待緩解 5 求端有望逐步恢復(fù) 8 下行 12比改善，靜待下半年消費(fèi)復(fù)蘇 12 行業(yè)月報/輕工制造行業(yè)33一、輕工行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)重要環(huán)節(jié)，政策引導(dǎo)轉(zhuǎn)型升級(一)國民經(jīng)濟(jì)重要環(huán)節(jié)，與民生密切相關(guān)輕工制造業(yè)主要指生產(chǎn)消費(fèi)資料的工業(yè)，提供生活消費(fèi)品并制作手工工具，其概念與重工業(yè)相對，同時互有交叉。按照證券市場分類，輕工制造行業(yè)通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構(gòu)成。資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理2021年，輕工行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占全國工業(yè)的27.6%，資產(chǎn)總額占全國工業(yè)的13.4%，營業(yè)收入占全國工業(yè)的17.5%，利潤總額占全國工業(yè)的16.2%，全國輕工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值占全國出口交貨值的19.7%。輕工行業(yè)全部工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2614.4%，利潤1.4萬億元，同比增長7.4%。(二)政策引導(dǎo)輕工產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，打造核心競爭優(yōu)勢》。意見稿指出，輕工行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，重要的民生產(chǎn)業(yè)，在國際上具備較強(qiáng)競爭力。但我國輕工業(yè)面臨中高端產(chǎn)品供給不足、國際知名品牌不多、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平不高等問題。其提出發(fā)展目標(biāo)：到2025年，輕工業(yè)綜合實(shí)力顯著提升，占工業(yè)比重基本穩(wěn)定，擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的作用明顯，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的能力增強(qiáng)。屆時，將培育一批消費(fèi)引領(lǐng)能力強(qiáng)、國際競爭優(yōu)勢明顯的輕工產(chǎn)品品牌，造就一批百億元以上品牌價值企業(yè)，將提供較多投資機(jī)會。44行業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行新取得新突破結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈水平現(xiàn)代化水?dāng)嗵嵘l(fā)展取得新進(jìn)步品國際市場份額保持基本穩(wěn)定，質(zhì)量動、東西互濟(jì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，區(qū)域布局進(jìn)一步優(yōu)位工業(yè)增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持續(xù)下降。指導(dǎo)意見進(jìn)一步提出五項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，從科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化、綠色低碳及產(chǎn)業(yè)生態(tài)等方面提出具體措施，并規(guī)劃一系列關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)工程、升級創(chuàng)新產(chǎn)品制造工程、品牌培育工程、數(shù)字化發(fā)展推進(jìn)工程及綠色低碳技術(shù)發(fā)展工程，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級。施構(gòu)建高質(zhì)量的供給體系提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平深入推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型優(yōu)化協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)加大組織保障實(shí)施力度加快關(guān)鍵技術(shù)突破；完善科技創(chuàng)新體系；優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)升級創(chuàng)新產(chǎn)品；提升質(zhì)量保障水平；強(qiáng)化品牌培育服務(wù)；推廣新型商業(yè)模式加快綠色安全發(fā)展；全面建設(shè)綠色制造體系；引導(dǎo)綠色產(chǎn)品消費(fèi)提高企業(yè)差異化發(fā)展水平；建設(shè)高水平的產(chǎn)業(yè)集群；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局；積極融入全球產(chǎn)業(yè)體系；強(qiáng)化高素質(zhì)人才支撐；加強(qiáng)公共服務(wù)能力建設(shè)；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境；加強(qiáng)組織實(shí)施目新產(chǎn)品制造工程料，醫(yī)療衛(wèi)生用紙基材料等；等。55用玻璃：陶瓷成型、施釉等重點(diǎn)環(huán)節(jié)數(shù)字化改造，基于全生產(chǎn)線工藝參數(shù)的采集、分析監(jiān)測、過程控制二、行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤一)造紙：廢紙系成品紙盈利能力快速修復(fù)，漿紙系原材料成/噸，較上月末下跌8.81%；2022年9月，廢黃板紙庫存天數(shù)為9.5天，環(huán)比下降0.25天。箱板紙企業(yè)庫存分別為59.05、125.86萬噸，分別環(huán)比下降0.98、1.96萬噸。從盈利能力來看，截至2022年9月30日，瓦楞紙毛利率為16.15%，較上月末提升5.89pct；截至2022年9月29日，箱板紙毛利率為27.34%，較上月末提升4.87pct。圖2.廢黃紙板價格(元/圖2.廢黃紙板價格(元/噸)2,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000廢黃紙板均價2019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-0786420國廢黃板紙庫存天數(shù)(天)2014-07-122015-05-102016-032016-082017-012017-06-112018-042018-092019-022019-07-122020-05-102021-032021-082022-012022-06662017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072017-012017-052017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-091,6001,4001,2001,00080060040020006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,50060%50%40%30%20%10%0%圖圖4.廢紙系成品紙價格(元/噸)圖5.廢紙系成品紙企業(yè)庫存(千噸)瓦楞紙企業(yè)庫存箱板紙企業(yè)庫存箱板紙均價瓦楞紙均價瓦楞紙毛利率箱板紙毛利率院根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價格分別為6,721.59、7,547.32、5,370.83元/噸，分別較上月末提升0.68%、4%、0.39%。截至2022年8月，青島港紙漿庫存量為111萬噸，環(huán)比上升2萬噸；常熟港紙漿庫存量為55.1萬噸，環(huán)比萬噸；保定紙漿庫存量為4萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸。截至2022年9月30日，闊葉漿、針葉漿外盤報價分別為819.17、992.86美元/噸。截至2022年9月29日，化機(jī)漿外盤報價為720美元/噸。2022年1月至8月，進(jìn)口紙漿累計(jì)值為1,955萬噸，同比下降5%。下降3.84萬噸；雙銅紙企業(yè)庫存為52.8萬噸，環(huán)比增加0.35萬噸；白卡紙企業(yè)庫存為62.52萬噸，環(huán)比下降9.3萬噸。行業(yè)月報/輕工制造行業(yè)772017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052019-092019-112017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07從盈利能力來看，截至2022年9月30日，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙日度毛利率分別為-6.57%、-18.07%、-11.81%，較上月末分別變動+3.14pct、+3.12pct、-0.12pct。圖7.紙漿價格(元/噸)圖8.紙漿庫存(千噸)80007500700065006000550050004500400035003000闊葉漿針葉漿化機(jī)漿2020-012020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-0916001400120010008006004002000紙漿庫存:常熟港紙紙漿庫存:常熟港紙漿庫存:保定(右軸)60050040030020000資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖9.紙漿外盤價格(美元/圖9.紙漿外盤價格(美元/噸)CFR外盤報價:漂白闊葉漿均值CFR外盤報價:漂白針葉漿均值1,100外盤報價：化機(jī)漿均值1,0009008007006005004003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000進(jìn)口數(shù)量:紙漿:累計(jì)值進(jìn)口數(shù)量:紙漿:累計(jì)同比40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 (元/噸)10,5009,5008,5007,5006,5005,5004,500雙膠紙均價22020-04雙銅紙均價1,2001,00080060040020002016-01雙膠紙企業(yè)庫存雙銅紙企業(yè)庫存2016-052016-092017-012017-0522016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012021-2021-1022022-0122022-042022-072020-072020-102021-012021-042021-072019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092019-012019-042019-072019-102020-01行業(yè)月報/輕工制造行業(yè)882018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08家具制造業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)同比60%50%40%30%20%10% 0%-20%-30%雙膠紙雙銅紙白卡紙(二)家居：積極因素凸顯，需求端有望逐步恢復(fù)利潤總額達(dá)到257.8億元，同比上漲0.9%。2022年7月，家具制造業(yè)企業(yè)單位數(shù)達(dá)到7,224家，其中虧損單位數(shù)達(dá)到1,832家，占比為25.36%。月，建材家居賣場累計(jì)銷售額為8,466.61億元，同比上漲26.59%；全國建材家居賣場景氣指數(shù)(BHI)為101.02，環(huán)比下跌15，同比下降24.74。2022年1月至8月，家具及零件出口金額累計(jì)達(dá)到465.3億元，同比下跌1.2%圖14.家具制造業(yè)營業(yè)收入累計(jì)值(億元)圖15.家具制造業(yè)利潤累計(jì)值(億元)9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000家具制造業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)值60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%50045040035030025020000500家具制造業(yè):利潤總額:累計(jì)值家家具制造業(yè):利潤總額:累計(jì)同比250%200%150%100%50%0%-50%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：資料來源：Wind，中國銀河證券研究院992019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0122019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08圖14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000銷售額:建材家居賣場:累計(jì)值銷銷售額:建材家居賣場:累計(jì)同比140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%00000806040200全國建材家居景氣指數(shù)(BHI)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖18.家具及其零件出口額累計(jì)值(億美元)80070060050040030020000出口金額:家具及其零件:累計(jì)值出口金額:家具及其零件:累計(jì)同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院2022年1月至8月，全國房屋累計(jì)新開工面積達(dá)8.51億平方米，同比下跌37.2%。截至2022年9月30日，全國30大中城市商品房成交套數(shù)年初以來累計(jì)101.08萬套，同比下降31.97%；成交面積年初以來累計(jì)為11,188.44萬平方米，同比下降30.48%。2022年1月至8月，全國房屋累計(jì)竣工面積達(dá)到3.69億平方米，同比下跌21.1%，8月單月房屋竣工面積為0.48億平方米，環(huán)比增長42.5%，同比下降2.49%，降幅環(huán)比改善33.532019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-0730大中城市:商品房成交套數(shù):累計(jì)值0080604020030大中城市:商品房成交面積:累計(jì)值12,00010,0008,0006,0004,0002,0000圖19.房屋新開工面積累計(jì)值(億平方米)圖20.30大中城市商品房成交套數(shù)累計(jì)值(萬套)252050房屋新開工面積:累計(jì)值房屋新開工面積:累計(jì)同比2019-0522019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-0780%60%40%20%0%-20%-40%-60%30大中城市:商品房成交套數(shù):累計(jì)值:同比2022-042022-052022-062022-072022-082022-090%-5%-20%-25%-30%-35%-40%-45%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖22.房屋竣工面積累計(jì)值(億平方米)圖21圖22.房屋竣工面積累計(jì)值(億平方米)30大中城市30大中城市:商品房成交面積:累計(jì)值:同比 2022-042022-052022-062022-072022-082022-090%-5%-20%-25%-30%-35%-40%-45%86420房屋竣工面積:累計(jì)值房屋竣工面積:累計(jì)同比50%40%30%20%10%0%-20%-30%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院截至2022年3月1日，中國木材指數(shù)CTI：刨花板、人造板及中纖板分別為1,130.09、1,008.05、2,028.07點(diǎn)。截至2022年9月23日，五金工具、五金零部件、建筑五金及五金材料價格指數(shù)分別為112.48、106.27、104.63、121.28點(diǎn)，較上月基本持平。截至2022年9月29日，MDI國內(nèi)現(xiàn)貨價為16,450元/噸，較上月末增長14.24%，同比TDI長16.61%，同比下降35.52%。截至2022年9月16日，海寧皮革原材料類價格指數(shù)為88.59點(diǎn)，較上月末提升0.19點(diǎn)。2020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-0822020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09指數(shù)(2010年6月=1000)1,2501,2001,1501,1001,0501,000950900850800刨花板人造板中纖板(右軸)2,2002,1002,0001,9001,8001,7001,600050505050959085建建筑五金五金材料資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖26.TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(元/噸)圖圖26.TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價(元/噸)30,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000現(xiàn)貨價:MDI(PM200):國內(nèi)22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,000現(xiàn)貨價:TDI:國內(nèi)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖27.軟泡聚醚各市場平均價(元/噸)21,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-2020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-0792908886848280海寧皮革:價格指數(shù):原材料類資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院2019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-1222019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09鋁期貨結(jié)算價為18,280元/噸，較上月末下降0.35%。分別較上月末下降11.23%、8.84%。截至2022年9月30日，線型低密度聚乙烯(LLDPE)期月末增圖29.鍍錫板卷主流市場平均價格(元/噸)10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000富仁天津鍍錫板卷均價0,0005,0000,0005,0000,0005,0000期貨結(jié)算價(活躍合約):鋁2020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院000806040200-20-40-60期貨結(jié)算價(連續(xù)):WTI原油 期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000期貨結(jié)算價(活躍合約):線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨結(jié)算價(活躍合約):聚丙烯資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院2022年1月至8月，我國文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)營業(yè)收入累計(jì)值達(dá)到9,385.6億元，同比上漲3.6%；體育、娛樂用品類零售額累計(jì)值達(dá)到715.5億元，同比上漲1%；金銀珠寶類零售額累計(jì)值達(dá)到1,991.9億元，同比上漲2.2%；文化辦公類用品零售額累計(jì)值達(dá)到2019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062019-052019-082019-112020-022020-0522019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08零售額:體育、娛樂用品類:累計(jì)同比2,710.5億元，同比上漲6.5%。圖34.體育、娛樂用品類零售額累計(jì)(億元)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)值零售額:體育、娛樂用品類:累計(jì)值60%50%40%30%60%50%40%30%20%10%0%1,20016,00014,00012,00050%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%1,00080010,0006008,0004004004,0002002,000000資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖35.金銀珠寶類零售額累計(jì)(億元)圖圖35.金銀珠寶類零售額累計(jì)(億元)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000零售額:金銀珠寶類:累計(jì)值零售額零售額:金銀珠寶類:累計(jì)同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000零售額:文化辦公用品類:累計(jì)值零零售額:文化辦公用品類:累計(jì)同比50%40%30%20%10%0%-20%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院三、行業(yè)面臨的問題及建議(一)現(xiàn)存問題1.行業(yè)分散，效率有待提升2)生產(chǎn)技術(shù)已然成熟，難以實(shí)現(xiàn)革命性突破。而輕工行業(yè)門檻相對較低，市場參與者眾多，導(dǎo)致整個行業(yè)呈現(xiàn)分散狀態(tài)，資源配置效率有待提升。我國輕工制造行業(yè)整體實(shí)力不足。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，國內(nèi)設(shè)計(jì)水平較低，追求同國外設(shè)計(jì)合的發(fā)展空間；生產(chǎn)水平方面，僅頭部企業(yè)有能力實(shí)現(xiàn)較高自動化程度，且在同大數(shù)據(jù)、人工智能等新興領(lǐng)域應(yīng)用不足。(二)建議及對策梳理各子行業(yè)在關(guān)鍵技術(shù)方面存在的薄弱環(huán)節(jié)和“卡脖子”短板，通過政府、協(xié)會等有影響力的組織引導(dǎo)核心技術(shù)攻關(guān)，推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)工程的落地。同時，圍繞健康、育幼、養(yǎng)老等迫切需求，大力增加升級創(chuàng)新產(chǎn)品，推動高質(zhì)量供給，引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求。推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化，利用產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，分行業(yè)梳理和補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)短板，深入實(shí)施輕工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相關(guān)領(lǐng)域重點(diǎn)產(chǎn)品、工藝“一條龍”應(yīng)用計(jì)劃，提高基礎(chǔ)產(chǎn)品質(zhì)量，提升先進(jìn)基礎(chǔ)工藝普及率，促進(jìn)成果創(chuàng)新示范應(yīng)用。加快產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)，發(fā)揮工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和標(biāo)識解析體系作用，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游在技術(shù)、人才、項(xiàng)目、資金等方面合作，形成融通發(fā)展新格局。四、輕工制造行業(yè)在資本市場中的發(fā)展情況(一)行業(yè)收益率表現(xiàn)2022年9月，滬深300指數(shù)下跌6.72%，輕工制造板塊下跌8.05%，在31個子行業(yè)中的漲跌幅排名為第17名。本月輕工制造板塊整體呈現(xiàn)下降趨勢，其中造紙、文娛用品、家居用品及包裝印刷板塊分別下跌9.27%、7.91%、7.81%、7.43%。圖38.本月輕工子版塊行情走勢包裝印刷家居用品4%4%包裝印刷家居用品4%4%2%0%-2%-4%-6%-8%文娛用品造文娛用品2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院銀行品飲料石油石化社會服務(wù)飾公用事業(yè)造機(jī)銀行品飲料石油石化社會服務(wù)飾公用事業(yè)造機(jī)基礎(chǔ)化工有色金屬機(jī)械設(shè)備料牧漁媒名 .05%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院(二)行業(yè)估值行業(yè)估值處于歷史低位，未來具備較大成長空間。截至2022年9月30日，滬深300動態(tài)市盈率為11.19，十年分位點(diǎn)為26.56%；輕工制造板塊動態(tài)市盈率為27.27，十年分位點(diǎn)為41.21%；家居用品板塊動態(tài)市盈率為28.48，十年分位點(diǎn)為24.22%；造紙板塊動態(tài)市盈率為19.13，十年分位點(diǎn)為39.26%；包裝印刷板塊動態(tài)市盈率為29.28，十年分位點(diǎn)為39.65%；文娛用品板塊動態(tài)市盈率為56.4，十年分位點(diǎn)為65.43%。0%2012201320142015201620172018201920202021資料來源：Wind，中國銀河證券研究院0%0%0分位點(diǎn)市盈率TTM%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院0%0%0%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院五、投資建議家居：困境反轉(zhuǎn)帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復(fù)蘇。中央政策再度發(fā)力，看好后續(xù)政策延續(xù)發(fā)布。1)9月29日，政策發(fā)布決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取布自2022年10月1日起，下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點(diǎn)，5年以下(含5年)和5年以上利率分別調(diào)整3)9月30日，為支持居民改善住房條件，自2022年10月1日至2023年12月31日，對出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠。地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，保交樓帶動竣工端修復(fù)。9月19日以來，地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，9月25.44%?？⒐ざ藖砜?，保交樓政策落地帶動竣工修復(fù)，8月單月房屋竣工面積為0.48億平方米，環(huán)比增長42.5%，同比下降2.49%，降幅環(huán)比改善33.53pct。我們認(rèn)為，后續(xù)政策寬松態(tài)勢將維持不變，地產(chǎn)需求仍有望逐步修復(fù)。地產(chǎn)復(fù)蘇將帶動家居行業(yè)基本面及估值修復(fù)。家居行業(yè)具備地產(chǎn)后周期特征，需求主要受房地產(chǎn)影響。因此，家居行業(yè)基本面及估值同房地產(chǎn)周期呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)特征，歷史數(shù)據(jù)來看，家居行業(yè)基本面同房地產(chǎn)周期滯后正相關(guān)，而估值則同房地產(chǎn)周期同步，但同時也受市場情緒影響。未來伴隨地產(chǎn)復(fù)蘇，家居行業(yè)基本面及估值將隨之修復(fù)，推動家居板塊行情演繹。進(jìn)行，家居剛需需求終將回補(bǔ)。家居裝修需求具備剛需屬性，始終存在，疫情從地產(chǎn)銷售及施工、家居銷售及交付、物流等方面影響裝修需求釋放，我們認(rèn)為疫情并未改變消費(fèi)者裝修動機(jī)，家居需求一直存在，僅受疫情影響而延遲釋放，未來伴隨疫情好轉(zhuǎn)將集中釋放。從2020年經(jīng)驗(yàn)來看，疫情雖然導(dǎo)致2020年裝修需求受到抑制，但2021年疫情好轉(zhuǎn)后裝修需求集中釋放，行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼。8月家具類零售額同比-8.1%，短暫承壓靜待后續(xù)復(fù)蘇。2022年1-8月，家具類零售額為998億元，同比下降8.5%。其中，8月單月家具類零售額為131億元，同比下降8.1%，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.8pct。家裝行業(yè)維持高景氣度，整裝有望延續(xù)高增。2018年以來，頭部企業(yè)紛紛布局整裝渠道，業(yè)務(wù)開拓表現(xiàn)亮眼，2021年，歐派家居整裝接單業(yè)績同比增長超90%，索菲亞實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷商合作裝企疊加公司直簽裝企營業(yè)收入5.29億元，同比增長3倍。今年以來，家裝公司維持高景氣度，預(yù)計(jì)家居全年訂單有所保障，整裝渠道有望延續(xù)亮眼成長。頭部企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)變革，全方位布局強(qiáng)化核心競爭力，在行業(yè)承壓背景下，表現(xiàn)出充足韌性，有望穿越地產(chǎn)周期。同時，疊加疫情、原材料漲價等導(dǎo)致中小企業(yè)退出，家居行業(yè)集中度有望加速提升。1)品類拓展、融合持續(xù)深化。頭部企業(yè)憑借深厚的資源積累，帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入整家世代，在2022年315活動推出超高性價比的整家套餐，在全屋定制的基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合軟體、電器等家居用品，實(shí)現(xiàn)全品類協(xié)同，滿足消費(fèi)者一站式購齊需求。2)流量競爭力不斷提升。經(jīng)銷渠道不斷擴(kuò)張，門店數(shù)量穩(wěn)步增加，同時，頭部企業(yè)不斷探索新模式，歐派家居推出“定制裝修一體化”大家居新模式，滿足客戶“一體化設(shè)計(jì)，一攬子搞掂”需求。線上渠道日益壯大，新媒體持續(xù)發(fā)展背景下，推廣引流作用不斷加強(qiáng)。整裝渠居企業(yè)加大營銷投入，持續(xù)進(jìn)行品牌推廣，線下高頻率舉辦大型活動，線上大舉投入廣告宣傳。家居龍頭發(fā)布業(yè)績彰顯頑強(qiáng)韌性，下半年業(yè)績修復(fù)有望取得亮眼表現(xiàn)。我們認(rèn)為，家居龍頭持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競爭力，在行業(yè)承壓背景下母凈利潤-0.46%)、顧家(+5.71%，+15.53%)、公牛(+15.85%，+6.37%)、喜臨門(+18.54%，+24.46%)；②龍頭企業(yè)多品類拓展亮眼，支撐公司業(yè)績表現(xiàn)，歐派衣柜(22H1+31.43%)，志邦衣柜(+22.57%)，金牌衣柜(+32.01%)，顧家床類、定制(+23.75%、+20.65%)；③整裝延續(xù)高增，歐派整裝大家居預(yù)計(jì)+60%，索菲亞主品牌整裝渠道+176.5%；④大宗渠道受損，預(yù)計(jì)下半年有望企穩(wěn)，上半年受房地產(chǎn)市場影響，且企業(yè)主動控制大宗業(yè)務(wù)風(fēng)險，大宗業(yè)績影響整體表現(xiàn)(歐派-13.77%；志邦-9.15%；索菲亞主品牌-14.8%)，下半年房地產(chǎn)市場將在政策支持下企穩(wěn)，大宗渠道有望好轉(zhuǎn)。造紙：行業(yè)承壓加速集中度提升，龍頭企業(yè)業(yè)績彈性可期。廢紙系：廢黃板紙價格快速下行，成品紙毛利率迅速反彈。7月7日以來，廢黃板紙價格自高位快速下行，至9月30日累計(jì)下跌18.55%，較大程度上緩解成品紙成本壓力，進(jìn)而帶動71pct34%，較7月7日提升10.02pct。漿紙系：紙漿價格高企致成品紙盈利能力承壓，提價落地盈利能力有所改善。我國紙漿進(jìn)口依存度較高，俄烏危機(jī)、疫情、停產(chǎn)減產(chǎn)等多重因素沖擊下，我國紙漿供應(yīng)存在較強(qiáng)不確定經(jīng)營壓力持續(xù)增加。近期，龍頭紙企紛紛發(fā)布漲價函，且落地效果持續(xù)顯現(xiàn)，成品紙價格有所反彈，帶動盈利能力改善。我們認(rèn)為，未來漿紙系成品紙毛利率仍有進(jìn)一步改善空間，林漿紙一體化布局的龍頭紙企具備顯著成本優(yōu)勢，在未來成品紙?zhí)醿r過程中，有望釋放業(yè)績彈性。特種紙：短期漿價上漲推動特種紙價格上漲，頭部企業(yè)業(yè)績彈性可期。短期來看，特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料，在本輪紙漿價格上漲行情下，成本支撐特種紙價格持續(xù)上漲，頭部企業(yè)業(yè)績彈性可期。中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，業(yè)績長期成長性顯著。紙企掀起“停機(jī)潮”，供需格局有望優(yōu)化。7月末以來，多家紙企頻繁發(fā)布停機(jī)計(jì)劃，包括玖龍、山鷹國際、金洲紙業(yè)等大批紙企，其中主要涉及瓦楞紙、箱板紙及部分文化紙。伴隨成品紙供應(yīng)減少，疊加下半年消費(fèi)復(fù)蘇帶來成品紙需求恢復(fù)，未來成品紙供需格局將得到優(yōu)化，盈利能力有望不斷改善。紙企開啟漲價序幕，成本向下傳導(dǎo)將帶動業(yè)績改善。在原材料價格高企帶來較大成本壓力背景下，造紙企業(yè)持續(xù)發(fā)布漲價，盈利有望持續(xù)修復(fù)：9月以來，多家龍頭紙企發(fā)布提價函，提價落地帶動成品紙價格提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利改善。目前來看，特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價格傳導(dǎo)能力，保持漲價勢頭并能實(shí)現(xiàn)落地，有望持續(xù)向下傳導(dǎo)成本壓力，釋放業(yè)績彈性。22H1漿價大漲致業(yè)績表現(xiàn)不佳，龍頭營收快速成長、盈利改善持續(xù)看好。太陽紙業(yè)(22Q2營收+24.7%，歸母凈利潤-12.38%)，林漿紙一體化成本優(yōu)勢顯著，二季度盈利能力環(huán)比改善，后續(xù)提價&漿價有望下行，將帶動盈利能力持續(xù)改善；岳陽林紙(+12.84%，+22.51%)費(fèi)用率優(yōu)化帶動凈利率修復(fù)，業(yè)績環(huán)比改善，持續(xù)布局林業(yè)碳匯有望實(shí)現(xiàn)快速成長；仙鶴股份(+41.16%，-36.74%)，營收增速表現(xiàn)亮眼，盈利能力環(huán)比明顯修復(fù)。包裝：市場向好把握盈利修復(fù)，業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張一體化。市場向好把握盈利修復(fù)，業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張一體化。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但市場集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供但市場集中度較低，行業(yè)競爭激烈；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強(qiáng)。包裝原材料方面，廢黃板紙價格下行帶動包裝紙價格下降，化工產(chǎn)品同原油價格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來盈利有望逐漸修復(fù)。中報方面，裕同科技(22Q2營收+12%，歸母凈利潤+50.39%)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營收穩(wěn)健成長，盈利能力大幅提升，預(yù)計(jì)將在包裝紙價格下降背景下維持高位；奧瑞金(-8.05%，-47.57%)，受疫情及原材料成本上漲等因素影響，營收小幅下降，盈利能力大幅下滑，伴隨鍍錫板卷及鋁材價格下行，盈利能力將逐季修復(fù)；上海艾錄(+4.71%、-30.88%)，受疫情及原材料價格上漲影響，營收維穩(wěn)，盈利大幅下滑，化工產(chǎn)品同原油價格持續(xù)下行，將帶動盈利能力修復(fù)。輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長性顯著，文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容。監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放。4月12日，國家市場監(jiān)督管理總局、國家標(biāo)準(zhǔn)化委員會批準(zhǔn)電子煙強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，自2022年10月1日起實(shí)施，屆時所有電子煙產(chǎn)品皆需依照國標(biāo)進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營。同時，政策過渡期為5個月，到9月30日結(jié)束。根據(jù)藍(lán)洞新消費(fèi)證，煙彈累計(jì)生產(chǎn)規(guī)模配額預(yù)計(jì)超過5.5億顆。頭部企業(yè)來看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年610萬支一次性電子煙。同時，思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。政策提升電子煙門檻，行業(yè)將向頭部集中。技術(shù)門檻顯著提高：一方面，政策直接規(guī)定電子煙產(chǎn)品相關(guān)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，增加產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)難度，淘汰落后企業(yè)；另一方面，政策通過口味及煙堿含量、釋放量等途徑，一定程度上限制了電子煙使用體驗(yàn)，而如何在政策標(biāo)準(zhǔn)限制下，盡可能提高用戶體驗(yàn)，則取決于企業(yè)是否具備足夠的研發(fā)技術(shù)實(shí)力。同時，政策提高行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，相關(guān)企業(yè)從事電子煙業(yè)務(wù)需報煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)。電子煙行業(yè)成長性顯著，頭部企業(yè)價值凸顯。國際市場來看，據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，2021年，全球霧化電子煙行業(yè)市場規(guī)模(出廠價)達(dá)到93.35億美元，同比增長21.69%，國際市場份額達(dá)到22.8%。國內(nèi)市場來看，我國擁有全球最大的煙民基數(shù)，電子煙對傳統(tǒng)卷煙替代空間廣闊，伴隨電子煙行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，國內(nèi)市場有望穩(wěn)步擴(kuò)張，且行業(yè)集中度提升背景下，頭部企業(yè)將充分受益。C修復(fù)。據(jù)IBISWorld統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，2021年中國文具及辦公用品行業(yè)市場規(guī)模(行業(yè)銷售收入-出口+進(jìn)口)為220.98億美元，同比增長13.49%，2010年~2021年CAGR達(dá)到10.55%，預(yù)計(jì)未來6年將以6.77%的CAGR繼續(xù)成長，并于2027年達(dá)到327.35億美元。競爭格局來看，2021年中國文具及辦公用品行業(yè)CR5為31.2%，其中，得力集團(tuán)市占率排名第一，達(dá)到9.7%，同比提升0.1pct；晨光股份排名第二，市占率為8.4%，同比提升0.3pct。短期來看，疫情好轉(zhuǎn)將實(shí)現(xiàn)客流恢復(fù)，進(jìn)而帶動文具線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)修復(fù)，6月、7月、8月文化辦公用品類零售額分別同比增長8.9%、11.5%、6.2%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。B端大辦公文具市場規(guī)模達(dá)萬億級，未來發(fā)展空間廣闊。B端大辦公市場范圍廣闊，包含辦公設(shè)備、辦公電器、辦公耗材及其他品類。根據(jù)億邦智庫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年，我國辦公用品辦公用品采購數(shù)字化已走在企業(yè)采購數(shù)字化的前列，但據(jù)重點(diǎn)平臺交易額測算，其數(shù)字化采購規(guī)模約為500億，滲透率不足3%，預(yù)計(jì)未來將以每年50%以上的速度成長，2025年市場規(guī)模接近3,800億元，未來具備巨大的發(fā)展空間。晨光股份憑借優(yōu)秀的品牌及供應(yīng)鏈實(shí)力，持續(xù)投%，凈利潤1.3億元，同比增成長性顯著。建議關(guān)注：家具行業(yè)頭部企業(yè)歐派家居(603833.SH)、顧家家居(603816.SH)、喜臨門(603008.SH)、索菲亞(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)和金牌廚柜(603180.SH)；造紙行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(002078.SZ)、岳陽林紙(600963.SH)及仙鶴股份(603733.SH)；包裝行業(yè)龍頭上海艾錄(301062.SZ)、奧瑞金(002701.SZ)及裕同科技(002831.SZ)；電子煙行業(yè)引