第十一章國際收支與國際儲(chǔ)備

第十一章國際收支與國際儲(chǔ)備第一節(jié)國際收支概述第二節(jié)國際收支平衡表第三節(jié)國際收支失衡及其調(diào)節(jié)第四節(jié)國際儲(chǔ)備及其管理第一節(jié)國際收支概述定義：國際收支是一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)因發(fā)生對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)、文化等交往而引起的全部對(duì)外貨幣收支活動(dòng)。狹義的國際收支僅指對(duì)外貿(mào)易差額；廣義的國際收支包括一國在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易所發(fā)生的貨幣收支。一、國際收支的概念1國際收支概念應(yīng)從這樣三個(gè)方面理解：國際收支是某一時(shí)期的流量概念；國際收支反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易。狹義的國際收支概念以支付為基礎(chǔ)，而廣義的國際收支概念則是以交易為基礎(chǔ)；國際收支所反映的必須是經(jīng)濟(jì)中居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的居民包括本國中央和地方政府、在本國領(lǐng)土內(nèi)居住的個(gè)人、服務(wù)于個(gè)人的非贏利性機(jī)構(gòu)、以及本國領(lǐng)土內(nèi)的工商企業(yè)。

2二、研究國際收支的意義可以預(yù)測(cè)匯率的升降趨勢(shì)可以了解貨幣政策趨向可以預(yù)測(cè)未來的進(jìn)出口情況可以判斷一國的外匯管制程度第二節(jié)國際收支平衡表定義：國際收支平衡表是系統(tǒng)記錄一個(gè)國家在某一特定時(shí)期（通常是一年）內(nèi)所有對(duì)外貨幣收支及其余額的統(tǒng)計(jì)表，它集中反映了該國國際收支的結(jié)構(gòu)和總體狀況，是反映一個(gè)國家對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。國際收支平衡表是流量賬表，記錄本國居民與非居民之間的交易所發(fā)生的貨幣收付。3國際收支平衡表的記錄原則包括：⑴復(fù)式記賬原則，每一筆國際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時(shí)反映。⑵權(quán)責(zé)發(fā)生制：國際收支的交易記錄時(shí)間應(yīng)為交易的實(shí)際資源或金融項(xiàng)目的所有權(quán)在法律上發(fā)生轉(zhuǎn)移、即有關(guān)交易雙方記載入賬的時(shí)間，交易應(yīng)按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)。⑶按照市場(chǎng)價(jià)格記錄。⑷所有的記賬單位一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國貨幣，也可以是其他國家的貨幣。

記賬規(guī)則貸方反映：表示出口的實(shí)際資源流動(dòng)，反映經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)減少或?qū)ν庳?fù)債增加的金融交易；借方反映：表示進(jìn)口的實(shí)際資源流動(dòng)，反映經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)增加或?qū)ν庳?fù)債減少的金融交易。經(jīng)驗(yàn)：引起外匯供給的、從國外獲得外匯收入的計(jì)入貸方；引起外匯需求的、對(duì)國外貨幣支出的計(jì)入借方。4

通常把國際收支項(xiàng)目分為四類：經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)以及誤差與遺漏。5⑴經(jīng)常項(xiàng)目反映一國商品進(jìn)出口等商品交易的貿(mào)易收支；反映交通、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、通訊、旅游及投資收益及勞務(wù)交易的非貿(mào)易收支；反映僑匯、捐贈(zèng)和無償援助等無償轉(zhuǎn)讓收支。經(jīng)常項(xiàng)目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，也是國際收支中最重要的項(xiàng)目。包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)。6⑵資本和金融項(xiàng)目按部門劃分，可分為私人部門資本流動(dòng)和公共部門資本流動(dòng)；按期限劃分，可分為長期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)；按資本類型劃分，可分為直接投資、證券投資以及貸款等形式的其它投資；

主要是記錄居民與非居民的金融資產(chǎn)交易，反映本國的資本輸出和輸入情況，是僅次于經(jīng)常項(xiàng)目的第二個(gè)重要項(xiàng)目。

資本和金融項(xiàng)目按不同標(biāo)準(zhǔn)可有不同分類方法：8⑶錯(cuò)誤與遺漏（4）儲(chǔ)備資產(chǎn)是由中央銀行持有，也有的是由財(cái)政部門持有，并可隨時(shí)直接使用的金融資產(chǎn)。反映本國黃金、外匯儲(chǔ)備和在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)以及使用基金信貸等增減情況的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目。

是在一定時(shí)期內(nèi)因國際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的收支出現(xiàn)差額時(shí)進(jìn)行平衡的項(xiàng)目。它包括調(diào)整因數(shù)據(jù)資料統(tǒng)計(jì)方面的技術(shù)性誤差的錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目9我國國際收支狀況改革開放以來，我國國際收支狀況表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：⑴國際收支規(guī)模擴(kuò)展很快；⑵經(jīng)常項(xiàng)目絕對(duì)額不斷增長，但在整個(gè)國際收支中的比重趨于下降；資本項(xiàng)目的比重上升，日益成為影響國際收支狀況的重要因素。⑶在國際收支規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，外匯儲(chǔ)備規(guī)模急速上升，舉世矚目。第三節(jié)國際收支失衡及其調(diào)節(jié)定義：國際收支狀況是指一國在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外交易所引起的收入總額與支出總額的對(duì)比關(guān)系。國際收支的不平衡狀況一般以順差和逆差兩個(gè)術(shù)語表示：對(duì)外交易的收入總額大于支出總額為順差；對(duì)外交易的支出總額大于收入總額為逆差。11

復(fù)式記賬法意味著國際收支平衡表必然保持著賬面平衡。因此，要對(duì)國際收支狀況作出判斷，對(duì)外交易的記錄必須再進(jìn)行分類加工。這種分類加工的基本方式：不同對(duì)外交易按項(xiàng)目加總、借貸相抵后得出凈額，以劃分不同性質(zhì)的對(duì)外交易項(xiàng)目各自的順差或逆差；將不同性質(zhì)的交易劃分為“線上”與“線下”兩部分，作為判斷國際收支狀況的依據(jù)。線上部分凈額在貸方為國際收支順差，在借方則為國際收支逆差。

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通常，是在自主性交易與調(diào)節(jié)性交易之間劃線：自主性交易包括經(jīng)常項(xiàng)目下全部交易、資本和金融項(xiàng)目下的直接投資和證券投資部分調(diào)節(jié)性交易是對(duì)自主性交易進(jìn)行補(bǔ)償?shù)慕灰?，包括短期資本流動(dòng)的官方部分和官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增減項(xiàng)目。判斷一國國際收支是否平衡，是看其自主性交易是否平衡。如果必須依靠調(diào)節(jié)性交易平衡自主性交易的差額，則為國際收支失衡。13

在貨幣當(dāng)局的國際收支分析實(shí)踐中，往往有多種差額概念：貿(mào)易差額：這是國際收支失衡的最狹義的定義，即以f.o.b.記錄的出口與進(jìn)口之間的差額。出口大于進(jìn)口，差額在貸方，為貿(mào)易順差。反之為貿(mào)易逆差；經(jīng)常項(xiàng)目差額：指經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易、服務(wù)和轉(zhuǎn)讓收支這三個(gè)項(xiàng)目的差額相抵后的凈差額。經(jīng)常項(xiàng)目的差額反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)際資源交易所引起的金融資產(chǎn)凈變化；

14總差額：國際收支總差額指經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支合計(jì)所得的總差額。它與一國國際儲(chǔ)備的增減相對(duì)應(yīng)。除官方儲(chǔ)備資產(chǎn)之外，其它項(xiàng)目的交易均劃在線上。此項(xiàng)差額在國際收支狀況分析中最有綜合意義，而且非常便利，只要由反方向看線下項(xiàng)目的變動(dòng)。15國際收支失衡的原因1.原因是多種多樣的，因國、因時(shí)而異：⑴受經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段制約；⑵受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約；⑶受物價(jià)和幣值的影響；⑷受匯率變化的影響；⑸受利率變化的影響；⑹受經(jīng)濟(jì)周期性變化的影響……2.

種種因素相互作用，可能是不同影響因素效應(yīng)的疊加，也可能相互沖抵。當(dāng)不利因素大于有利因素時(shí)，國際收支的失衡就不可避免。調(diào)節(jié)國際收支的必要性一國國際收支失衡，若不及時(shí)調(diào)整，會(huì)直接影響對(duì)外交往的能力和信譽(yù)，不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。⑴如果有大量逆差，則會(huì)外匯短缺，本國貨值下跌，短期資本外流，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致貨幣危機(jī)。⑵國際收支順差也是失衡。由于外匯供過于求，本幣匯率上升，則會(huì)抑制出口，并增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)和通貨膨脹的壓力。如果持續(xù)有大額順差，不僅會(huì)影響本國經(jīng)濟(jì)的均衡健康發(fā)展，而且會(huì)招致其他國家的抗議和報(bào)復(fù)。四、國際收支調(diào)節(jié)一是針對(duì)自發(fā)性交易進(jìn)行實(shí)質(zhì)調(diào)節(jié)。一旦預(yù)見到國際收支可能會(huì)出現(xiàn)不平衡，調(diào)節(jié)自主性交易，并引導(dǎo)長期資本流動(dòng)，以求從根本上解決國際收支失衡問題；二是針對(duì)調(diào)節(jié)性交易進(jìn)行補(bǔ)償調(diào)節(jié)。一旦國際收支已出現(xiàn)不平衡，必然要進(jìn)行補(bǔ)償使之至少能夠維持國際收支的賬面平衡。

國際收支調(diào)節(jié)是指貨幣當(dāng)局為改善本國的國際收支狀況所采取的各項(xiàng)政策措施。國際收支調(diào)節(jié)的內(nèi)容主要有兩個(gè)方面：16五、國際收支調(diào)節(jié)的政策性措施匯率。貨幣當(dāng)局以在市場(chǎng)上公開買賣外匯的方式，調(diào)節(jié)本幣的對(duì)外匯價(jià)，以達(dá)到鼓勵(lì)或限制商品的進(jìn)出口的目的；利率。調(diào)整利率，一方面吸引或限制資本流動(dòng)、直接影響國際收支狀況，另一方面可影響供求關(guān)系、通過匯率的變化形成對(duì)國際收支的間接影響；利用國際信用或動(dòng)用外匯儲(chǔ)備。當(dāng)確實(shí)已發(fā)生逆差，首先應(yīng)利用國際信用融通外匯資金。若仍不足以彌補(bǔ)，只能采取動(dòng)用外匯儲(chǔ)備這一最后平衡手段。17第四節(jié)國際儲(chǔ)備及其管理國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備供求國際儲(chǔ)備的管理一、什么是國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備的概念國際儲(chǔ)備的構(gòu)成

1、國際儲(chǔ)備的概念國際儲(chǔ)備是指一國政府所持有的備用于彌補(bǔ)國際收支赤字和維持本幣匯率的國際間可接受的一切資產(chǎn)。國際清償力:一國彌補(bǔ)國際收支逆差而無須采取調(diào)整措施的能力。它等于自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和，即廣義的國際儲(chǔ)備。發(fā)達(dá)國家國際清償力較強(qiáng)。2、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備特別提款權(quán)在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸其中最為重要的是外匯儲(chǔ)備。國際儲(chǔ)備貨幣多元化趨勢(shì)1.到上世紀(jì)70年代，美元是國際貨幣體系的中心。2.70年代初開始，以美元為中心的國際貨幣體系崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行的國際儲(chǔ)備貨幣格局。3.隨著1999年歐元的啟動(dòng)、以及日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競(jìng)爭。4.展望未來的國際儲(chǔ)備體系，可能形成美元和歐元兩強(qiáng)的國際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)。但美元，當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)依然會(huì)占據(jù)主導(dǎo)性地位。3、國際儲(chǔ)備的作用1.傳統(tǒng)上，國際儲(chǔ)備的作用主要是應(yīng)付國際收支失衡、維持匯率穩(wěn)定。2.隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，新興市場(chǎng)國家國際儲(chǔ)備越來越被看作信心的標(biāo)志。3.同時(shí)，高的外匯儲(chǔ)備，對(duì)國際金融市場(chǎng)投機(jī)者也是一個(gè)“震懾”。4.在一些轉(zhuǎn)軌國家中，儲(chǔ)備還常常被用作改革基金，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的支付困難。二、國際儲(chǔ)備供求影響一國儲(chǔ)備需求的因素1.持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本2.進(jìn)出口規(guī)模3.國際收支差額的波動(dòng)幅度4.國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率5.匯率制度與外匯管制6.貨幣當(dāng)局的融資能力7.國際貨幣合作狀況8.國際資金流動(dòng)狀況國際儲(chǔ)備的供給1.國際收支順差2.貨幣當(dāng)局的國外借款3.外匯市場(chǎng)的干預(yù)（購入外幣）4.IMF提供的特別提款權(quán)5.貨幣當(dāng)局購買黃金三、國際儲(chǔ)備的管理國際儲(chǔ)備的規(guī)模管理國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理1、國際儲(chǔ)備的規(guī)模管理1.保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，是調(diào)節(jié)外匯收支和市場(chǎng)總供求的重要手段。2.但是，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。⑴外匯儲(chǔ)備增加，會(huì)增加對(duì)市場(chǎng)均衡的壓力；⑵外匯儲(chǔ)備過大，等于相應(yīng)的資金“溢出”；⑶外匯儲(chǔ)備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨大損失。國際儲(chǔ)備的合理規(guī)模應(yīng)為年進(jìn)口總額的20~50%確定最佳儲(chǔ)備量的參考指標(biāo)：1.儲(chǔ)備量與GNP之比2.儲(chǔ)備量與外債總額之比3.儲(chǔ)備量與月平均進(jìn)口額之比還可通過考察一些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向來判斷儲(chǔ)備量是否合理。2、國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理包括各類儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例如何分配，外匯儲(chǔ)備中幣種如何搭配，以及資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)分散等問題。核心是外匯儲(chǔ)備中幣種的管理問題。在國際金融動(dòng)蕩的情況下，外匯儲(chǔ)備的管理：⑴要考慮資金安全；⑵要考慮保持流動(dòng)性，即保證儲(chǔ)備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時(shí)運(yùn)用；⑶在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)多樣化的原則，應(yīng)把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成長的證券上，以獲取收益。外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理（1）幣種結(jié)構(gòu)管理：各國通常根據(jù)分散原理安排預(yù)防性儲(chǔ)備貨幣的幣種結(jié)構(gòu)，即實(shí)行儲(chǔ)備貨幣多樣化。在幣種結(jié)構(gòu)管理中，政府主要考慮的是儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性與盈利性之間的關(guān)系；

（2）儲(chǔ)備貨幣流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理：而在流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理中，政府主要考慮的是流動(dòng)性與盈利性之間的關(guān)系。根據(jù)流動(dòng)性的差異，同種貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)可分為多