第一章 外匯與匯率(國(guó)際金融-東北財(cái)經(jīng),劉軍善等)

國(guó)際金融學(xué)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院劉軍善王月溪

第一章外匯與匯率1.1外匯1.2匯率的標(biāo)示與種類1.3匯率的決定與變動(dòng)1.1.1外匯的概念外匯的屬性：自由兌換性狹義的外匯是指以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。廣義的外匯是指一切能用于國(guó)際結(jié)算的對(duì)外債權(quán)。外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。國(guó)際匯兌即外匯具有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種涵義：動(dòng)態(tài)涵義是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的交易行為，是一國(guó)際結(jié)算工具來(lái)了結(jié)國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；靜態(tài)涵義是指最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際清償具體所使用的支付手段。1.1.2外匯的經(jīng)濟(jì)特性外匯的本質(zhì)就是貨幣的本質(zhì)，但與本幣比，外匯有其特殊性：外匯是非主權(quán)貨幣；外匯是寶貴的稀缺資源；外匯是非均勻分布的貨幣資產(chǎn)；外匯是流動(dòng)性極強(qiáng)的貨幣資產(chǎn)；外匯是風(fēng)險(xiǎn)性極高的貨幣資產(chǎn)

1.1.3外匯的構(gòu)成1.1.3.1外國(guó)貨幣（鈔票、鑄幣）1.1.3.2外幣有價(jià)證券（股票、債券）1.1.3.3外幣支付工具（外幣票據(jù)——支票、匯票、本票；外幣存款憑證等）1.1.3.4其他外匯資金1.1.4常用的外匯名稱習(xí)慣用法ISO標(biāo)準(zhǔn)美元$USD歐元EURO英鎊￡GBP日元J￥JPY瑞郎SFCHF港幣HK$HKD1.2.1匯率的概念匯率是一種貨幣用另一種貨幣表示出來(lái)的價(jià)格；是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價(jià)。匯率是貨幣具有的一種價(jià)格、是一種金融資產(chǎn)價(jià)格。一國(guó)貨幣有其對(duì)內(nèi)價(jià)值及對(duì)外價(jià)值，利率是一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的體現(xiàn)，而匯率是一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的體現(xiàn)。匯率同利率一樣，都是重要的金融變量。匯率又稱為匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)或外匯兌換率。1.2.2匯率的標(biāo)示紐約外匯市場(chǎng)2004年9月9日USD1=JPY110.20/110.50EURO1=USD1.2000/1.20201.2.2.1地點(diǎn)、時(shí)間1.2.2.2兩個(gè)價(jià)位——買價(jià)、賣價(jià)1.2.2.3五個(gè)數(shù)字1.2.2.4“點(diǎn)”的概念：0.0001（25個(gè)基本點(diǎn)=0.25%=0.0025）1.2.2.5簡(jiǎn)便報(bào)價(jià)：1.20是大數(shù)、20是小數(shù)。可報(bào)00/20或1.2000/201.2.2.6批發(fā)匯率：100萬(wàn)美元以上交易1.3匯率的種類1.3.1按銀行買賣外匯的價(jià)格

[匯買價(jià)（826）現(xiàn)匯匯率[匯賣價(jià)（828）[中間價(jià)（827）{鈔買價(jià)（821）鈔買匯率{鈔賣價(jià)（828）匯買價(jià)與匯賣價(jià)相差1——5‰EURO1=USD1.2000/1.20201.2000是銀行歐元的買入價(jià)：銀行買入1個(gè)歐元付給客戶1.2000個(gè)美元。1.2020是銀行歐元的賣出價(jià)：銀行賣給客戶1個(gè)歐元收客戶1.2020個(gè)美元。1.3.2按確定匯率的方法1.3.2.1基本匯率本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣對(duì)比制定出的匯率。1.3.2.2套算匯率（交叉匯率）根據(jù)基本匯率套算出來(lái)的本幣與其他國(guó)家貨幣的匯率，或者說(shuō)，兩國(guó)間的匯率是通過(guò)各自與第三國(guó)貨幣的匯率間接計(jì)算出來(lái)的。套算匯率的計(jì)算方法：1.當(dāng)關(guān)鍵貨幣相同時(shí)，交叉相除法。USD1=JPY110.20/110.50USD1=SF1.3530/1.3560SF1=110.20÷1.3650/110.50÷1.35302.當(dāng)關(guān)鍵貨幣不同時(shí)，同邊相乘法。EURO1=USD1.2000/1.2020USD1=JPY110.20/110.50EURO1=JPY1.2000×110.20/1.2020×110.503.利用中間匯率求得1.3.3按外匯管理的寬嚴(yán)程度1.3.3.1官方匯率（法定匯率）國(guó)家貨幣當(dāng)局所規(guī)定或公布的匯率。1.3.3.2市場(chǎng)匯率在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。1.3.4按外匯交易的交割期限1.3.4.1即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割時(shí)所使用的匯率。1.3.4.2遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是指在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同的匯率。

1.3.5按外匯資金的用途1.3.5.1貿(mào)易匯率1.3.5.2金融匯率（1981——1984年）1.3.6按政府允許使用的匯率種類多少1.3.6.1單一匯率1.3.6.2復(fù)匯率1.3.7按銀行匯兌外匯的方式1.3.7.1電匯匯率1.3.7.2信匯匯率1.3.7.3票匯匯率1.3.8按匯率制度1.3.8.1固定匯率1.3.8.2浮動(dòng)匯率1.3.9按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要1.3.9.1名義匯率各國(guó)外匯市場(chǎng)或外匯管理機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)布的外匯匯率。1.3.9.2有效匯率實(shí)際匯率是以名義匯率為基礎(chǔ)經(jīng)過(guò)調(diào)整的匯率。分三種形式：1.實(shí)際匯率=名義匯率2.實(shí)際匯率=名義匯率±通貨膨脹率3.實(shí)際匯率=名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免1.3.9.3有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。目前，國(guó)際貨幣基金組織定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和該國(guó)貨幣匯率的總體波動(dòng)幅度。我們知道，一國(guó)的產(chǎn)品出口到不同國(guó)家可能會(huì)使用不同的匯率；另外，一國(guó)貨幣在對(duì)某一種貨幣升值時(shí)，也可能同時(shí)對(duì)另一種貨幣貶值，即使該種貨幣同時(shí)對(duì)所有其他貨幣貶值（或升值），其程度也不一定完全一致。因此，從20世紀(jì)70年代末起，人們開(kāi)始使用有效匯率來(lái)觀察某種貨幣的總體波動(dòng)幅度及其在國(guó)際經(jīng)貿(mào)和金融領(lǐng)域中的總體地位。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率（貿(mào)易有效匯率）的公式如下A貨幣的有效匯率=∑A貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率×A國(guó)對(duì)i國(guó)的出口貿(mào)易值/A國(guó)的全部對(duì)外出口貿(mào)易值

1.3匯率的決定與變動(dòng)1.3.1金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)——鑄幣平價(jià)1￡=＄4.8665（113.0016格令/23.22格令）固定匯率不是一成不變的，以黃金輸送點(diǎn)作為匯率的上下波動(dòng)的界限。英、美之間運(yùn)送1￡黃金的費(fèi)用為0.03＄，則上下限為：4.8965、4.8365。1.3.2紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)紙幣實(shí)際代表的價(jià)值量或紙幣實(shí)際具有的購(gòu)買力——購(gòu)買力平價(jià)理論。用通貨膨脹程度所衡量的貨幣實(shí)際價(jià)值是貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值，對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定對(duì)外價(jià)值（即匯率）的基礎(chǔ)。對(duì)內(nèi)價(jià)值具體體現(xiàn)于貨幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力高低，貨幣購(gòu)買力是用能表明通貨膨脹程度的物價(jià)指數(shù)（CPI）來(lái)計(jì)算的。進(jìn)一步說(shuō)，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即購(gòu)買力的變化取決于流通中的貨幣量。如果流通中的貨幣數(shù)量與對(duì)貨幣的實(shí)際需要量相一致，則本國(guó)物價(jià)和貨幣購(gòu)買力穩(wěn)定，貨幣對(duì)內(nèi)不發(fā)生貶值；如果流通中的貨幣量超過(guò)貨幣需要量，則會(huì)發(fā)生通貨膨脹，物價(jià)上漲，貨幣購(gòu)買力下降，本幣對(duì)內(nèi)貶值。1.3.3影響匯率變動(dòng)的主要因素既然匯率是貨幣的一種價(jià)格，那么引起匯率變動(dòng)的根本原因也必然是供求關(guān)系，這是解決問(wèn)題的實(shí)質(zhì)。1.3.3.1經(jīng)濟(jì)因素國(guó)際收支通貨膨脹資本流動(dòng)（本幣的需求變化）1.3.3.2政策因素利率政策匯率政策（法定貨幣升值、法定貨幣貶值）外匯干預(yù)政策1.3.3.3其他因素政治因素心理因素投機(jī)因素偶然因素1.3.4匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響匯率變動(dòng)｛外匯匯率上升、本幣匯率下降；外匯匯率下降、本幣匯率上升｝1.3.4.1匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響匯率（價(jià)格）變動(dòng)——短期內(nèi)引起進(jìn)出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格發(fā)生變化——繼而波及整個(gè)國(guó)內(nèi)物價(jià)發(fā)生變化——從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化——導(dǎo)致匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生長(zhǎng)期影響。理解:因?yàn)橐员編潘硎镜耐鈪R匯率上漲，即外幣購(gòu)買力提高，外國(guó)進(jìn)口商會(huì)增加對(duì)本國(guó)出口商品的需求，若出口商品的供應(yīng)數(shù)量不能相應(yīng)增長(zhǎng)，則出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格必然會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)。

※匯率變動(dòng)不僅影響進(jìn)出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格，也影響著國(guó)內(nèi)其他商品的價(jià)格。外幣匯率上升即本幣匯率下降，導(dǎo)致進(jìn)口商品和出口商品在國(guó)內(nèi)的售價(jià)提高，必然要導(dǎo)致國(guó)內(nèi)其他商品價(jià)格的提高，從而會(huì)推動(dòng)整個(gè)物價(jià)的上漲。1.3.4.2匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響我們主要分析對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格是8.27RMB，在＄1=RMB8.27時(shí)，國(guó)際價(jià)格是1＄；當(dāng)＄1=RMB9時(shí)，若國(guó)內(nèi)價(jià)格不變，國(guó)際價(jià)格＜1＄，因此得出當(dāng)外匯匯率上升、本幣匯率下降即＄1=RMB8.27——＄1=RMB9時(shí)，有刺激出口、抑制進(jìn)口的作用。1.3.5匯率調(diào)整與J曲線效應(yīng)所謂匯率調(diào)整，是指一國(guó)政府通過(guò)公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即政府明文規(guī)定提高或降低本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的兌換比率來(lái)使匯率發(fā)生變動(dòng)。一般包括：法定貨幣升值（被迫