第八章-利率期貨

第八章利率期貨主講：陳雄2/5/20231武漢長江工商學(xué)院第一節(jié)利率期貨概述本節(jié)知識(shí)點(diǎn)利率期貨概念、標(biāo)的及種類利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨價(jià)格波動(dòng)影響因素國際期貨市場(chǎng)主要利率期貨合約。2/5/20232武漢長江工商學(xué)院利率與利率期貨利率與利率類金融工具利率與基準(zhǔn)利率與利率期貨相關(guān)的金融工具歐洲美元存單歐元銀行間拆放利率美國短期國債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行到期按照面值兌付美國中長期國債付息國債利率期貨的種類2/5/20233武漢長江工商學(xué)院利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素政策因素經(jīng)濟(jì)因素全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平其他因素2/5/20234武漢長江工商學(xué)院利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨的產(chǎn)生1975年，CBOT推出政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證是第一張利率期貨合約利率期貨的發(fā)展國際期貨市場(chǎng)利率期貨合約短期利率期貨合約中長期利率期貨合約2/5/20235武漢長江工商學(xué)院第二節(jié)利率期貨的報(bào)價(jià)與交割美國短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割報(bào)價(jià)方式：指數(shù)式報(bào)價(jià)：以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)面值為1000000美元的3個(gè)月期國債，當(dāng)成交價(jià)為93.58時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（100-93.58）%=6.42%，即三個(gè)月的貼現(xiàn)率為6.42%/4=1.605%，也意味著1000000美元面值的國債期貨的成交價(jià)格為1000000*（1-1.605%）=983950美元交割方式：現(xiàn)金交割2/5/20236武漢長江工商學(xué)院美國13周國債期貨的報(bào)價(jià)與交割報(bào)價(jià)方式：100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率采用此種報(bào)價(jià)方法的原因：債券的價(jià)格與利率成反比合約的最小變動(dòng)價(jià)位1/2基點(diǎn)=12.5美元案例分析見（222）3個(gè)月歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)及交割方式報(bào)價(jià)方式：指數(shù)報(bào)價(jià)交割方式：現(xiàn)金交割2/5/20237武漢長江工商學(xué)院美國中長期國債期貨的報(bào)價(jià)及交割報(bào)價(jià)方式：價(jià)格報(bào)價(jià)法2、3年期國債期貨的合約面值為2000005、10、30年期國債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的1%為1個(gè)點(diǎn)，即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元，30年國債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的1/3點(diǎn)，即代表31.25美元；5、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/2，即15.625美元。2/5/20238武漢長江工商學(xué)院交割方式：實(shí)物交割最便宜可交割債券轉(zhuǎn)換因子凈價(jià)交易與全價(jià)交易2/5/20239武漢長江工商學(xué)院第三節(jié)利率期貨交易利率期貨套期保值交易策略及應(yīng)用利率期貨投機(jī)與套利交易2/5/202310武漢長江工商學(xué)院利率期貨交易原理：固定收益證券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)，即市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，則債券價(jià)格上升利率期貨套期保值交易空頭套期保值：利率上升，價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)多頭套期保值：利率下跌，價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)利率期貨投機(jī)交易空頭投機(jī)多頭投機(jī)利率期貨套利交易2/5/202311武漢長江工商學(xué)院利率期貨買入套期保值某歐洲的財(cái)務(wù)公司在3月15日時(shí)預(yù)計(jì)將于6月10日收到1000萬歐元，該公司打算到時(shí)將其投資于3個(gè)月期的定期存款。3月15日時(shí)的存款利率為7.65%，該公司擔(dān)心到6月10日時(shí)利率會(huì)下跌，于是通過Euronext-Liffe進(jìn)行套期保值，6月份到期的3個(gè)月歐元利率期貨合約的價(jià)格為92.40。假定6月10號(hào)存款利率下降為5.75%，6月份利率期貨合約價(jià)格為94.29，試分析套期保值效果2/5/202312武漢長江工商學(xué)院案例分析2/5/202313武漢長江工商學(xué)院利率期貨賣出套期保值假設(shè)在5月份市場(chǎng)利率為9.75%，某公司須在8月份借入一筆期限為三個(gè)月金額200萬美元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心屆時(shí)利率會(huì)升高，于是在CME以90.30點(diǎn)賣出2張9月份到期的3月期國庫券期貨合約。到了8月份，因利率上漲而是9月份合約價(jià)格跌到88.00點(diǎn)，此時(shí)買入2張9月份合約，同時(shí)以12%的利率借入200萬美元，試分析套期保值效果2/5/202314武漢長江工商學(xué)院