第八章 非銀行金融機(jī)構(gòu)

第八章非銀行金融機(jī)構(gòu)

本章學(xué)習(xí)目標(biāo)

銀行不是與你打交道的唯一的金融中介機(jī)構(gòu)、你可能打算購買一份保險(xiǎn)，向財(cái)務(wù)公司申請(qǐng)一筆分期付款貸款，或是購買股票，在這些交易中，你都要與非銀行金融機(jī)構(gòu)打交道。在我們的經(jīng)濟(jì)生活中，非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金從貸款-儲(chǔ)蓄者融通給借款-支出者的過程中起著非常重要的作用。本章我們將詳細(xì)介紹非銀行金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行、監(jiān)管和最新的發(fā)展趨勢(shì)。第一節(jié)保障類金融機(jī)構(gòu)保障類金融機(jī)構(gòu)概述保險(xiǎn)公司社會(huì)保障機(jī)構(gòu)第二節(jié)投資類金融機(jī)構(gòu)投資類金融機(jī)構(gòu)概述證券公司投資基金管理公司第三節(jié)其他非存款類金融構(gòu)信托投資公司金融租賃公司金融資產(chǎn)管理公司汽車金融服務(wù)公司金融擔(dān)保公司金融信息咨詢服務(wù)類機(jī)構(gòu)一、保障類金融機(jī)構(gòu)概述（一）保障類金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生◆15世紀(jì)以來，英國海上保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展起來?！?8至19世紀(jì)，以多種保險(xiǎn)標(biāo)的為內(nèi)容的現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)形成?！?0世紀(jì)50年代以來，最終形成了向勞動(dòng)者群體提供基本生活保障為核心的社會(huì)保障制度。第一節(jié)保障性金融機(jī)構(gòu)（二）保險(xiǎn)公司的運(yùn)作特點(diǎn)◆保障類金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的最大特點(diǎn)是“一人有難，眾人分擔(dān)”。其基本原理是：◎業(yè)務(wù)經(jīng)營符合大數(shù)定律?！蛲ㄟ^收取保費(fèi)，集合大量分散的儲(chǔ)蓄資金，通過對(duì)資金進(jìn)行充分、安全的投資運(yùn)作，既可增強(qiáng)償付能力，又有利可圖。原理13.2保險(xiǎn)公司集合具有同類風(fēng)險(xiǎn)的眾人，依據(jù)概率分布合理計(jì)算分擔(dān)金，以收取保費(fèi)的方式集中并運(yùn)用巨額的社會(huì)保險(xiǎn)基金，對(duì)少數(shù)出險(xiǎn)者的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償。分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償損失投資防災(zāi)防損保險(xiǎn)的功能（三）、保險(xiǎn)的功能（四）保險(xiǎn)公司的主要業(yè)務(wù)與經(jīng)營管理◆籌集資本金?！舫鍪郾?，收取保費(fèi)?！艚o付賠償款?！艚?jīng)營資產(chǎn)。我國保險(xiǎn)業(yè)也存在許多問題，表現(xiàn)在：1.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)過于集中，競(jìng)爭度比較弱；2.保險(xiǎn)產(chǎn)品差異性不大，創(chuàng)新能力差；4.保險(xiǎn)產(chǎn)品的營銷手段比較單一落后；5.農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)開拓落后；6.缺乏精通投資業(yè)務(wù)人才，資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)效益不高。二、社會(huì)保障機(jī)構(gòu)

(一)社會(huì)保障(socialinsurance)的概念◆社會(huì)保障是一種為喪失勞動(dòng)能力和機(jī)會(huì)的人提供最低生活費(fèi)或補(bǔ)償?shù)闹贫?，是保證社會(huì)安定的重要機(jī)制。包括為勞動(dòng)者提供基本生活保障、最低生活保障和一些特殊保障等。◆全國社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)是我國唯一一家統(tǒng)籌管理運(yùn)作全國社?；鸬臋C(jī)構(gòu)，簡稱全國社保基金。第一節(jié)保障性金融機(jī)構(gòu)

一、投資類金融機(jī)構(gòu)概述◆證券公司(securitiescompany)

◎經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其主要業(yè)務(wù)是代理證券發(fā)行與買賣、兼并與收購業(yè)務(wù)、研究及咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理以及其他服務(wù)。◆投資基金（investmentfunds）◎指以金融資產(chǎn)為專門經(jīng)營對(duì)象，以資產(chǎn)的保值增值為根本目的，把具有相同投資目標(biāo)的眾多投資者資金集中起來，實(shí)行專家理財(cái)，通過投資組合將資金分散投資于各種有價(jià)證券等金融工具，投資者按出資比例分享收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)投資類金融機(jī)構(gòu)◆其他投資類金融機(jī)構(gòu)◎主要指金融期貨公司、黃金投資公司、投資咨詢公司等。

◎這類投資類金融機(jī)構(gòu)所從事的業(yè)務(wù)各異。比如金融期貨公司是專門從事標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約交易的機(jī)構(gòu)，他們?cè)谥付ǖ钠谪浗灰姿M(jìn)行交易。（二）投資類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)◆主要以有價(jià)證券為業(yè)務(wù)活動(dòng)的載體?！魳I(yè)務(wù)的專業(yè)性高，風(fēng)險(xiǎn)較大。

◎投資類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的開展都需要專門的金融知識(shí)、熟練的交易技能和金融創(chuàng)新能力，專業(yè)性要求很高。同時(shí)這些業(yè)務(wù)以本身具有較多風(fēng)險(xiǎn)的各種有價(jià)證券為載體，加之又圍繞資本市場(chǎng)進(jìn)行，其風(fēng)險(xiǎn)較為突出。二、證券公司(一)證券公司的特點(diǎn)與作用

◆證券公司是專門從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。收入的主要來源是各種服務(wù)的手續(xù)費(fèi)或傭金。

◆證券公司發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)企業(yè)購并、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化資源配置等作用。（二）證券公司的主要業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。接受客戶委托，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。◆證券承銷業(yè)務(wù)。受證券發(fā)行人的委托，在發(fā)行有效期內(nèi)將證券銷售出去?！糇C券自營業(yè)務(wù)。利用自有資金從事證券買賣?！羝渌麡I(yè)務(wù)。三、投資基金管理公司（一）投資基金公司及其種類◆投資基金管理公司是專門為中小投資者服務(wù)的投資機(jī)構(gòu)，它通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，通過專家理財(cái)，按照投資組合原理進(jìn)行投資，與投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（二）投資基金業(yè)務(wù)經(jīng)營◆投資基金的運(yùn)作主要是通過發(fā)行基金單位的受益證券，集中投資者的資金，由基金托管人托管，并由基金管理人負(fù)責(zé)基金的操作，以獲得投資收益和資本增值。（三）、投資基金的特點(diǎn)和功能：①實(shí)行專家管理制度，管理人員經(jīng)專業(yè)訓(xùn)練，經(jīng)驗(yàn)豐富，投資成功率高，具有吸引力；②將眾多小額分散資金集中起來，降低交易成本，保證在收益水平上將風(fēng)險(xiǎn)降到最小程度；③流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)性好；④投資手續(xù)和操作上比較規(guī)范，透明度高。（四）、投資基金的種類：（五）、投資基金在中國76億元42300億元基金規(guī)模開放式基金1498只封閉式基金54只78只1552只基金數(shù)量1997年以前2013年5月近年來，中國的投資基金快速發(fā)展私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金私募股權(quán)投資基金：長期投資，投資于非上市公司投資者有限合伙人，將資金交由負(fù)責(zé)管理的合伙人（主要合伙人）來開展投資活動(dòng)。類型1.風(fēng)險(xiǎn)投資基金：投資于新成立的公司，通常投資于科技企業(yè)。2.成長基金：投資于成長性好的公司，通過財(cái)務(wù)杠桿來收購公司。軟銀、紅杉資本和黑石集團(tuán)。私募股權(quán)基金的各投資階段天使投資VC投資PE投資Pre-IPOPIPE投資種子期公司成長期公司成熟期公司上市公司低風(fēng)險(xiǎn)低收益高風(fēng)險(xiǎn)高收益一、信托投資公司◆信托的基本特征是“受人之托，代人理財(cái)”，其實(shí)質(zhì)是一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理或安排。信托一經(jīng)成立，信托財(cái)產(chǎn)即從委托人、受托人、受益人的自有財(cái)產(chǎn)中分離出來，成為一種獨(dú)立運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)，僅服務(wù)于信托目的，并具有獨(dú)特的破產(chǎn)隔離功能和存續(xù)的連貫性?！粜磐型顿Y公司(trustandinvestmentcompanies)職能是管理財(cái)產(chǎn)事務(wù)，接受客戶委托，代客戶管理、經(jīng)營、處置財(cái)產(chǎn)。第三節(jié)其他非存款類金融機(jī)構(gòu)根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托公司的業(yè)務(wù)范圍可劃分為五大類：1、信托業(yè)務(wù)。包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托；2、投資基金業(yè)務(wù)。包括發(fā)起、設(shè)立投資基金和發(fā)起設(shè)立投資基金管理公司；3、投資銀行業(yè)務(wù)。包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，發(fā)起、管理投資基金，國債和企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)；4、中間業(yè)務(wù)。包括代保管業(yè)務(wù)、信用鑒證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；5、自有資金的投資、貸款、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。二、金融租賃公司現(xiàn)代租賃：也稱融資租賃或金融租賃出租人承租人供貨商①有關(guān)要求及規(guī)格②買賣合同③工廠、貨物、其他設(shè)備等④租賃合同⑤支付租金以使用設(shè)備2、租賃的作用承租人為項(xiàng)目提供資金來源租入季節(jié)性和暫時(shí)性設(shè)備租金支付方式靈活資金使用成本固定回避技術(shù)進(jìn)步風(fēng)險(xiǎn)熟悉設(shè)備性能租賃融資3、租賃業(yè)務(wù)的種類：（1）直接租賃、（2）杠桿租賃；（3）轉(zhuǎn)租賃、回租等；交易實(shí)質(zhì)：借雞生蛋，用蛋還租，最后得雞。三、金融擔(dān)保公司◆金融擔(dān)保(financialguarantee)是一種以金融債權(quán)為對(duì)象的擔(dān)保?！艚鹑趽?dān)保公司(financialguaranteecompanies)是專業(yè)從事信用擔(dān)保的金融中介組織,為受信者提供信用保證,是具有獨(dú)特的信用增強(qiáng)作用和風(fēng)險(xiǎn)管理特征的非存款類金融機(jī)構(gòu)?！艚鹑趽?dān)保公司在中小企業(yè)與銀行之間起著橋梁與紐帶作用,能解決中小企業(yè)融資難與銀行放貸難的兩難處境,對(duì)于增強(qiáng)中小企業(yè)的信用,防范和化解銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),通暢融資渠道,引導(dǎo)資金流向具有重要作用。20.1外匯市場(chǎng)世界上的大部分國家和地區(qū)都有自己的貨幣：美國的美元、歐盟的歐元、巴西的雷亞爾、中國的人民幣等。各國之間的貿(mào)易涉及不同貨幣之間的相互兌換。不同貨幣和以特定貨幣計(jì)價(jià)的銀行存款之間的交易在外匯市場(chǎng)進(jìn)行。外匯市場(chǎng)進(jìn)的交易決定了貨幣兌換的比率，該比率又決定了購買外國商品和金融資產(chǎn)的成本。20.1.1什么是匯率用另一種貨幣表示的一種貨幣的價(jià)格稱為匯率。如圖20-1所示，匯率具有很強(qiáng)的波動(dòng)性。圖20-1匯率，1990~2008外匯交易的兩種形式即期交易（spottransaction）：銀行存款在成交后立即交割的交易形式；所用的匯率稱為即期匯率。遠(yuǎn)期交易（forwardtransaction）：銀行存款在未來某個(gè)特定時(shí)間交割的交易形式。所用的匯率稱為遠(yuǎn)期匯率。升值（appreciation）：一種貨幣的價(jià)值上升；貶值（depreciation）：一種貨幣的價(jià)值下降。中國貨幣網(wǎng)—外匯市場(chǎng)專區(qū)20.1.2匯率為什么重要匯率之所以重要，是因?yàn)樗鼤?huì)影響本國商品與外國商品的相對(duì)價(jià)格。如果一國貨幣升值（相對(duì)于其他貨幣價(jià)值上升），該國商品在國外就會(huì)變得更加昂貴，而外國商品在該國就會(huì)更加便宜（假定兩國商品國內(nèi)的價(jià)格保持不變）；相反，如果一國貨幣貶值，該國商品在國外就會(huì)變得便宜，而外國商品在該國就會(huì)變得更貴。20.1.3如何進(jìn)行外匯交易外匯市場(chǎng)是以柜臺(tái)交易市場(chǎng)的形式進(jìn)行的，市場(chǎng)上幾百個(gè)交易商隨時(shí)準(zhǔn)備買入和賣出以外國貨幣計(jì)價(jià)的存款。20.2長期匯率一價(jià)定律：如果兩個(gè)國家生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，交通成本和貿(mào)易壁壘都非常低，不論該商品由哪國生產(chǎn)，其在全世界范圍內(nèi)的價(jià)格應(yīng)該是一樣的。購買力平價(jià)理論（theoryofpurchastngpowerparity,PPP)。該理論一認(rèn)為任何兩種貨幣的匯率都會(huì)隨兩國物價(jià)水平的變動(dòng)而進(jìn)行調(diào)整。一價(jià)定律在一國一般物價(jià)水平而不是個(gè)別商品上的應(yīng)用。另外一種表述：如果一價(jià)定律成立，實(shí)際匯率恒等于1.0。圖20-2說明購買力平價(jià)理論在長期中得到驗(yàn)證，但是在短期的預(yù)測(cè)能力相當(dāng)差。圖20-2美國/英國的購買力平價(jià)，1973~2008年（指數(shù)：1973年3月=100）長期內(nèi)影響匯率的因素如果某個(gè)因素提高了本國商品相對(duì)于外國商品的需求，本國貨幣將會(huì)升值；如果某個(gè)因素使得本國商品的相對(duì)需求下降，本國貨幣將會(huì)貶值。相對(duì)價(jià)格水平在長期中，一國價(jià)格水平的上升（相對(duì)于外國的價(jià)格水平）將導(dǎo)致該國貨幣貶值，一國相對(duì)價(jià)格水平的下降則會(huì)導(dǎo)致該國貨幣升值。貿(mào)易壁壘在長期中，增加貿(mào)易壁壘會(huì)使一國貨幣升值。對(duì)本國商品與外國商品的偏好在長期中，對(duì)一國出口產(chǎn)品的需求增加，會(huì)使該國貨幣升值；相反，對(duì)一國進(jìn)口商品需求的增加會(huì)導(dǎo)致本國貨幣貶值。生產(chǎn)率長期中，一國相對(duì)其他國家生產(chǎn)力提高，該國貨幣升值。表20-1長期中影響匯率的因素假設(shè)中國的以人民幣標(biāo)價(jià)的國庫券和美國的以美元標(biāo)價(jià)的國庫券的到期收益率相差4%，兩者均為短期資產(chǎn)，均無清償風(fēng)險(xiǎn)，也無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。如果中國國債利率為6%，美國國債利率為2%，當(dāng)期匯率為每美元兌換6.00人民幣。

如果預(yù)期遠(yuǎn)期匯率：美元升值，比如每美元兌換6.30人民幣，你會(huì)如何選擇投資？計(jì)算題20.3短期匯率：供求分析匯率是以外幣資產(chǎn)（以外幣貨幣計(jì)價(jià)的銀行存款、債券、股票等）衡量的國內(nèi)資產(chǎn)（以木國貨幣計(jì)價(jià)的銀行存款、債券、股票等）的價(jià)格。20.3.1資產(chǎn)的供給曲線假設(shè)在任何匯率水平上，供給量都不變，因此供給曲線S是垂直的，如圖20-3所示。20.3.2資產(chǎn)的需求曲線本國資產(chǎn)需求最重要的決定因素是本國資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率。人民幣當(dāng)前的價(jià)值越低（其他條件不變），人民幣資產(chǎn)的需求量越大。如圖20-3所示。圖20-3外匯市場(chǎng)的均衡外匯市場(chǎng)在需求曲線D與供給曲線S的交點(diǎn)B達(dá)到均衡，均衡匯率為E*。20.4解釋匯率的變動(dòng)我們假定美元資產(chǎn)數(shù)量固定，即供給曲線是在某一給定數(shù)量上的垂直線，而且不會(huì)移動(dòng)，通過考察那些使需求曲線移動(dòng)的因素來解釋匯率的變動(dòng)。20.4.1本國資產(chǎn)需求曲線的移動(dòng)在當(dāng)前匯率給定的情況下，美元資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率上升，需求曲線右移；美元資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率下降，需求曲線左移。本國利率iD

當(dāng)美元資產(chǎn)的利率上升時(shí)，假定當(dāng)前匯率Et和其他因素不變，美元資產(chǎn)相對(duì)于外幣資產(chǎn)的回報(bào)率上升，在任一匯率水平上的美元資產(chǎn)需求均上升。如圖20-4所示，本國利率iD上升會(huì)使本國資產(chǎn)的需求曲線右移，本國貨幣升值（E）。圖20-4本國利率iD上升的影響外國利率iF

假設(shè)外幣資產(chǎn)的利率上升，同時(shí)當(dāng)前匯率Et+1和其他所有因素保持不變，外幣資產(chǎn)相對(duì)于美元資產(chǎn)的收益率會(huì)上升，美元資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率會(huì)下降，人們?cè)敢獬钟休^少的美元資產(chǎn)，在任一匯率水平上，美元資產(chǎn)的需求量均會(huì)下降。如圖20-5所示，需求曲線從D1移至D2。新的均衡點(diǎn)變?yōu)?，美元價(jià)值下跌。結(jié)論：外國利率iF上升會(huì)使需求曲線D左移，導(dǎo)致本幣貶值；外國利率iF下降會(huì)使需求曲線D左移，導(dǎo)致本幣升值。圖20-5外國利率上升iF的影響預(yù)期未來匯率Eet+1的變動(dòng)任何導(dǎo)致預(yù)期未來匯率上升的因素都會(huì)推高美元的價(jià)值。結(jié)果是美元資產(chǎn)有較高的相對(duì)預(yù)期回報(bào)率，其在任何一匯率水平上的需求均上升，圖20-6中需求曲線從D1右移至D2，均衡匯率上升至曲線的交點(diǎn)2。結(jié)論：預(yù)期未來匯率的上升（Eet+1）會(huì)使需求曲線右移，導(dǎo)致本國貨幣升值；同理，預(yù)期未來匯率Eet+1下降會(huì)使需求曲線左移，導(dǎo)致本國貨幣貶值。購買力平價(jià)理論認(rèn)為，如果預(yù)期美國相對(duì)于外國的物價(jià)水平持續(xù)保持較高的水平，美元長期來看會(huì)貶值。因此，美國較高的預(yù)期相對(duì)價(jià)格水平往往會(huì)拉低Eet+1和美元資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率，從而使需求曲線左移，現(xiàn)匯率下降。圖20-6預(yù)期未來匯率Eet+1上升的影響類似的，其他匯率的長期決定因素也會(huì)影響人民幣資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率和現(xiàn)匯率。簡言之，以下這些使本國商品相對(duì)于外國商品需求里增加的變化會(huì)推高Eet+1，1）預(yù)期本國物價(jià)水平相對(duì)外國物價(jià)水平下降；2）預(yù)期本國相對(duì)外國有更高的貿(mào)易壁壘；3）預(yù)期本國進(jìn)口需求下降；4）預(yù)期外國對(duì)本國出口品的需求上升；5）預(yù)期本國生產(chǎn)力相對(duì)外國上升。通過推高Eet+1所有這些變化都會(huì)導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率上升，從而使需求曲線右移，本國貨幣（人民幣）升值。20.4.2概況說明：影響匯率的因素表20-2推動(dòng)本國資產(chǎn)需求曲線位移并影響匯率的因素續(xù)表20-2推動(dòng)本國資產(chǎn)需求曲線位移并影響匯率的因素表20-2列出了所有可能推動(dòng)需求曲線位移進(jìn)而引起匯率變動(dòng)的因素。該表反映了假定其他所有因素，包括當(dāng)前匯率保持不變的情況下，每個(gè)因素的變化所引起需求曲線的位移。資產(chǎn)需求理論告訴我們，本幣相對(duì)預(yù)期收益率的變化是需求曲線位移的根源。21.2國際收支國際收支（balanceofpayments）是記錄一國（私人部門和政府）和外國之間與資金移動(dòng)有直接關(guān)系的所有收支活動(dòng)的簿記系統(tǒng)。經(jīng)常賬戶（currentaccount）反映了經(jīng)常生產(chǎn)的商品和服務(wù)的國際交易。貿(mào)易余額（tradebalance）：商品進(jìn)口和出口的差額，即貿(mào)易凈收入。經(jīng)常賬戶還包括以下三個(gè)項(xiàng)目的凈額（從國外流入的現(xiàn)金減去流出國外的現(xiàn)金）：投資收入、服務(wù)交易和單方面轉(zhuǎn)移（贈(zèng)與、補(bǔ)貼與對(duì)外援助）。資本賬戶（capitalaccount）：資本交易（購買股票、債券、銀行貸款等）的凈收入。經(jīng)常賬戶和資本賬戶的總額為官方儲(chǔ)備交易金額（officialreservetransactionbalance，政府國際儲(chǔ)備的凈變動(dòng)額），2008年為-6758億美元。美國巨額經(jīng)常賬戶赤字為何會(huì)令經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到憂慮?經(jīng)常賬戶+資本賬戶=政府國際儲(chǔ)備的凈變動(dòng)21.3國際金融體系下的匯率制度類型固定匯率制（fixedexchangerateregime）一種貨幣的價(jià)值盯住另一種貨幣的價(jià)值（稱為錨貨幣，anchorcurrency），匯率是固定的。浮動(dòng)匯率制（floatingexchangerateregime）一種貨幣相對(duì)于其他貨幣的價(jià)值可以自由浮動(dòng)。有管理的浮動(dòng)制（managedfloatregime），如果各國試圖通過買賣貨幣來影響它們的匯率，這時(shí)的制度則稱為有管理的浮動(dòng)制或骯臟浮動(dòng)（dirtyfloat）。21.3.1金本位制固定匯率