第11章 通貨膨脹和通貨緊縮

第十一章通貨膨脹和通貨緊縮本章教學目的和要求：通過本章學習，要使學生掌握通貨膨脹及通貨緊縮的概念、成因、治理措施，并能與其他有關宏觀經(jīng)濟運行的課程聯(lián)系起來思考問題。本章知識點設置11通貨膨脹和通貨緊縮11.1通貨膨漲及其治理掌握11.2通貨緊縮及其治理自學11.1通貨膨漲及其治理一、通貨膨脹(inflation)定義馬克思的通貨膨脹定義：在紙幣流通的條件下，由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通中的實際需要量，從而引起紙幣貶值，一般物價水平上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。弗里德曼的通貨膨脹定義：物價的普遍上漲就叫做通貨膨脹，通貨膨脹在任何時空條件下都是一種貨幣現(xiàn)象?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟學界普遍認為：通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)地上漲。兩個要點：一般物價水平；持續(xù)上漲。通貨膨脹的一般定義(p441)在紙幣流通的條件下，因紙幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過實際需要量所引起的紙幣貶值、一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。案例：史上最嚴重的通貨膨脹津巴布韋通貨膨脹率已達

2200000%

案例：史上最嚴重的通貨膨脹—津巴布韋通貨膨脹(2006年7月)每一個來到津巴布韋首都會變成百萬富翁每一個來到首都哈拉雷豪華現(xiàn)代、氣派十足的機場的海外游客，馬上就搖身一變成為了百萬富翁。根據(jù)津巴布韋目前的官方匯率，每10美元就可以換到10.1萬津元，而黑市上則可以換到兩至三倍的官方匯率一頓餐費鈔票堆成山感覺到了拉斯維加斯的賭桌旁當用完餐準備結賬時，一沓沓的鈔票堆在餐桌中央，給用餐者的感覺就像是坐在拉斯維加斯的賭桌旁一樣?！踝顬榫o俏的日用品之一竟然是點鈔機通貨急劇膨脹給津巴布韋帶來的另一直接后果就是，目前這里最為緊俏的日用品之一竟然是點鈔機。津巴布韋國營報紙上每天充斥著日本和新加坡生產(chǎn)的高質(zhì)量點鈔機廣告，而每臺的價格在3.45億至12億津元之間家長抗議學費漲到1億“人們只要手里有現(xiàn)金，就得馬上花掉，因為同樣一筆錢，等到第二天就買不到同等的商品了。”“我們正在迅速接近崩潰臨界點?！苯虬筒柬f的一名獨立經(jīng)濟學家約翰·羅伯森說津巴布韋的學校重新開課，但鑒于每學期高達2000萬到1億津元的巨額學費，曠課人數(shù)達到新高。

作業(yè)題目：穿越：２００６津巴布韋行要求：有表演有背景有真相通貨膨脹類型－－按通貨膨脹的表現(xiàn)（p458）公開型通貨膨脹：是指通脹完全通過一般物價水平明顯而直接上漲的形式反映出來，通脹率就是物價上漲率。隱性通貨膨脹：在嚴格實行價格管制的國家里，物價上升的趨勢可能被人為地壓抑，表面上物價并未上漲，但實際卻可能存在著商品的嚴重短缺，人們?yōu)楂@得一定量的商品必須支付較高時額外成本(如排隊、托關系甚至黑市交易)，這種情形被經(jīng)濟學家們稱之為隱蔽型的通貨膨脹。這種通貨膨脹無法通過物價指數(shù)反映出來，只能根據(jù)有關資料進行估算。特點：商品普遍短缺、有價無貨、憑票供應、黑市猖獗

通貨膨脹類型－－按價格上漲爬行式通貨膨脹：物價水平年平均上漲率在1%－3%之間。溫和式通貨膨脹：物價水平年平均上漲率在3%以上，但尚未達到10%。惡性通貨膨脹：物價水平年平均上漲率在10%以上，嚴重破壞正常的經(jīng)濟生活。二、通貨膨脹的衡量指標

通貨膨脹的嚴重程度是通過通貨膨脹率這一指標來衡量的。通常人們將物價上漲指數(shù)看作通貨膨脹率。世界上較為流行的價格指數(shù)有以下三種：消費物價指數(shù)批發(fā)物價指數(shù)國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)消費物價指數(shù)(consumerpriceindex)：該指數(shù)是根據(jù)家庭消費的有代表性的商品和勞務的價格變動狀況而編制的。優(yōu)點在于資料容易搜集，能及時地反映影響社會公眾生活費用的物價趨勢。缺點在于范圍較窄，不能夠反映各種資本品以及進出口商品和勞務的價格變動趨勢。CPI批發(fā)物價指數(shù)(wholesalepriceindex)：該指數(shù)是根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價格指數(shù)編制，反映包括原材料、中間品及最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品的批發(fā)價格的變動狀況的物價指數(shù)，所以又稱為生產(chǎn)者物價指數(shù)。優(yōu)點是能靈敏地反映生產(chǎn)者生產(chǎn)成本的變化狀況，缺點是沒有將各種勞務包括之內(nèi)，統(tǒng)計范圍窄且對一般居民的生活影響不夠直接。

WPI生產(chǎn)者物價指數(shù)(ProducerPriceIndexes)PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標。生產(chǎn)者物價指數(shù)與CPI不同，主要的目的是衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務的總費用。由于企業(yè)最終要把它們的費用以更高的消費價格的形式轉移給消費者，所以，通常認為生產(chǎn)物價指數(shù)的變動對預測消費物價指數(shù)的變動是有用的。PPI國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)(GNPdeflator)：

該指數(shù)是按現(xiàn)行價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。優(yōu)點是其包括的范圍廣，能較全面地反映一般物價水平的變動趨勢。缺點是編制該指數(shù)需要收集大量資料，一般只能一年公布二次，因而不能及時反映物價的變動趨勢。三、通貨膨脹的成因（p462）

通貨膨脹的成因和機理比較復雜，對此各國經(jīng)濟學家從不同的角度出發(fā)作出了各種分析，提出了需求拉上論、成本推動論、供求混合說、結構說等不同的理論解釋，并依其成因形成了通貨膨脹的需求拉上論、成本推動論、供求混合推動論和結構性通貨膨脹論等理論。

（一）需求拉上論（demand-pulltheory）

西方經(jīng)濟學界早期主要從需求的角度分析通貨膨脹，需求拉上論是西方出現(xiàn)最早的通貨理論。在20世紀50年代中期以前，需求拉上論是被大多數(shù)經(jīng)濟學家廣泛接受的通貨膨脹理論。需求拉上型通貨膨脹是即在總供給不變的條件下，當經(jīng)濟體系中的總需求過度增加，就會引起商品的一般價格水平上升，致使“過多的貨幣追求過少的商品”，從而引起貨幣貶值，物價上漲。由于商品和勞務的總需求量超過商品的總供給量所造成的過剩需求，拉動了一般物價水平上升而造成的。因此，要克服需求拉上型通貨膨脹，就必須實行緊縮性的財政政策和貨幣政策，以消除過多的總需求。

（二）成本推動論（cost-pushtheory）

成本推動型通貨膨脹：就是從商品和勞務的供給方面解釋通貨膨脹的原因,指在總需求不變的情況下，由于生產(chǎn)要素價格上漲，致使產(chǎn)品成本上升，從而導致物價總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。成本推動論者觀點：通貨膨脹的根源不是在于總需求的過度，而是在于產(chǎn)品成本的上升。生產(chǎn)成本的上升既是通貨膨脹的根源，也是失業(yè)增加的根源。

兩種成本推動型通貨膨脹

工資成本推動型通貨膨脹：工會迫使廠商提高工資，并使工資的增長快于勞動生產(chǎn)率的增長時，生產(chǎn)成本就會提高，從而導致物價上漲，物價上漲后，工會又要提高工資，又會對物價上升產(chǎn)生壓力，形成工資—物價螺旋上升。

利潤推動型通貨膨脹：壟斷企業(yè)為了獲取壟斷利潤而人為提高產(chǎn)品價格，導致通貨膨脹。

07年我國通貨膨脹原因之一：農(nóng)產(chǎn)品、食品類價格的上漲和能源、原材料、土地價格的上漲生產(chǎn)資料價格上升企業(yè)生產(chǎn)成本增加成本型通貨膨脹成本推動型通貨膨脹的起因有（）A.貨幣發(fā)行過多B.行業(yè)工會加薪要求C.石油沖擊D.貨幣供給過多E.壟斷定價【答案】：BCE【思路】：首先考察是否是通貨膨脹，然后看是否是因為成本增加引起的。A影響的是需求；B為工資增加，典型因素；C導致原料成本增加；D為貨幣因素影響導致的通貨膨脹；E產(chǎn)生原因為壟斷利潤，典型因素.(三)供求混合推動論供求混合推動論：將供求兩方面的因素綜合起來，認為通貨膨脹是由于需求拉上和成本推動共同作用而引發(fā)的。供求混合型通貨膨脹：由總供給和總需求共同作用下的通貨膨脹稱為供求混合型通貨膨脹。例如，過度需求—物價上漲—提高工資—成本(工資)推進通脹?！俺杀就七M”只有加上“需求拉上”才有可能產(chǎn)生一個持續(xù)性的通貨膨脹

（四）結構性通貨膨脹論

20世紀60年代供求混合型通貨膨脹：在總供給和總需求處于均衡狀態(tài)時，因部門經(jīng)濟結構的變化導致的通貨膨脹。中國式通脹(p448)從2001-2010這十年的歷史來看，貨幣規(guī)模的高速增長是導致CPI上漲的主要原因。同時，金融危機后的天量信貸，是本輪通脹的根源。第一階段（2001-2008）：中國經(jīng)濟融入全球輸入性通脹（順差劇增、人民幣升值進而熱錢涌入）第二階段（2008-2009下半年）：金融危機來襲通脹變?yōu)橥s

（需求趨冷與信貸緊縮）第三階段（2009年下半年至今）：信貸失控引發(fā)通脹四、通貨膨脹對經(jīng)濟的影響（對產(chǎn)出、就業(yè)、收入和社會財富的再分配的影響）

有益論一定條件下（有效需求不足、實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率），通貨膨脹對于促進產(chǎn)出增加，實現(xiàn)經(jīng)濟增長有積極的作用。理由：通脹→利潤增加→企業(yè)擴大投資→經(jīng)濟增長通脹→政府投資增加→經(jīng)濟增長；通脹→有利于富裕階層→儲蓄率提高→投資增加→經(jīng)濟增長。有害論：雖然通貨膨脹初期對經(jīng)濟有一定的促進作用，但長期來看，通貨膨脹只會導致經(jīng)濟低效率并進而損害經(jīng)濟增長。理由：通貨膨脹導致?lián)屬彛瑑π盥氏陆?，投資率下降，經(jīng)濟增長率下降。

通貨膨脹改變相對價格，影響資源配置。通貨膨脹增加企業(yè)或個人的實際稅負。

中性論：由于公眾預期，在一段時間內(nèi)他們會對物價上漲作出合理的行為調(diào)整，從而使通貨膨脹各種效應的作用就相互抵消。通貨膨脹對產(chǎn)出既不會促進，也不會損害，通貨膨脹的影響是中性的。

一般觀點：大部分經(jīng)濟學家認為，通貨膨脹對經(jīng)濟的促進作用只是在開始階段的極短時間內(nèi)，而且需要具備一定的條件。就長期來看，通貨膨脹對經(jīng)濟只有危害，而沒有促進作用。

“通貨膨脹像鱷魚一樣兇殘，像全副武裝的強盜一樣令人心驚肉跳，像殺手一樣致命?！保锔ㄘ浥蛎泴蜆I(yè)的影響菲利普斯曲線（凱恩斯學派）：通脹與失業(yè)有替代關系。WW1W2

Ou1u2U通貨膨脹對財富和收人再分配的影響在充分預期的情況下：通貨膨脹對收入和社會財富的再分配效應并不明顯。在非預期的通貨膨脹時期：固定收入者受損；非固定收入者能及時調(diào)整其收入而避免損失；債權人受損，債務人受益；政府受益：政府債券實際利息的負擔降低，累進所得稅增加。

作業(yè)題之九－我眼中的通貨膨脹五、通貨膨脹的治理(一)

緊縮性宏觀經(jīng)濟政策

由于通貨膨脹的一個直接原因在于總需求大于總供給，因此當經(jīng)濟運行中出現(xiàn)較大的通貨膨脹壓力時，政府往往采取緊縮性的財政政策和貨幣政策以抑制過旺的總需求。1、緊縮性貨幣政策

緊縮性貨幣政策是指中央銀行通過減少貨幣發(fā)行來降低流通中的貨幣量來抑制通貨膨脹。運用貨幣政策來抑制通貨膨脹主要通過兩條途徑來實現(xiàn)：一是降低貨幣供應量的增長率。二是提高利率。冷火雞式對策2、緊縮性財政政策緊縮性財政政策主要是通過削減政府支出和增加財政收入來抑制通貨膨脹。運用財政政策來治理通貨膨脹主要是通過以下幾種方式：一是增加稅收，使企業(yè)和個人的利潤和收入減少，從而使其投資和消費支出減少；二是削減政府的財政支出，以消除財政赤字、平衡預算，從而消除通貨膨脹的隱患；三是減少政府轉移支付，減少社會福利開支，從而起到抑制個人收入增加的作用。(二)收入政策收入政策的理論基礎是成本推進型的通貨膨脹。收入政策指通過限制提高工資和獲取壟斷利潤，控制一般物價的上漲幅度。這種抑制性的收入政策主要有以下幾種形式：

(1)工資、價格管制。即由政府頒布法令，強行規(guī)定工資、物價的上漲幅度，甚至暫時凍結工資和物價。工資、價格管制通常采用道義勸告和指導、凍結工資等手段進行。

(2)利潤管制。利潤管制是指政府強行限制大企業(yè)或壟斷性行業(yè)的利潤，從而抑制通貨膨脹。案例：我國二次治理通貨膨脹的措施及其效果

第一次（1988年）

緊縮性---冷火雞式宏觀政策迅速降低了通貨膨脹，然而卻導致了經(jīng)濟在1989和1990年連續(xù)兩年萎靡不振，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率僅為4.1%和3.8%嚴厲的緊縮性財政政策導致了我國經(jīng)濟由1988年通貨膨脹迅速淪為1989和1990年的經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟由驟熱變?yōu)轶E冷。

第二次（1993－1995）

適度從緊的財政政策（控制財政支出，壓縮赤字規(guī)模）1996年成功實現(xiàn)“軟著陸”

（CPI回落至6.1%，同時保持了9.6%的經(jīng)濟增長率）國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率并沒有“著陸”而是繼續(xù)下降，一直到1999年的最低點7.1%。（1997年，固定資產(chǎn)投資的增速迅速下滑至8.8%，CPI下降，PPI從1996年6月開始下降并持續(xù)到1998年7月，長達25個月之久）。1998年，我國形成通貨緊縮。

矯枉過正效應結果：

1997年，作為我國經(jīng)濟增長主要動力的固定資產(chǎn)投資的增速迅速下滑至8.8%，比1996年下降了6個百分點，PPI從1996年6月開始下降并持續(xù)到1998年7月，長達25個月之久。從1997年下半年開始到1999年7月，CPI已經(jīng)連續(xù)22個月下降，物價不振，商品積壓嚴重，而且到2001年初這種現(xiàn)象還沒完全消失，這在建國的歷史中也沒有出現(xiàn)過的。1、表現(xiàn)經(jīng)濟增長率連續(xù)下降物價持續(xù)下降有效需求不足失業(yè)職工增加2、原因（1）亞洲金融危機：出口減少（2）1993年開始的緊縮性財政/貨幣政策（3）微觀約束機制強化使經(jīng)濟產(chǎn)生自收縮傾向

政府開始實施積極的宏觀政策擴大內(nèi)需，增加有效需求矯枉過正效應11.2通貨緊縮及其治理一、通貨緊縮的定義通貨緊縮（deflation，簡稱通縮）是與通貨膨脹相對立的一個概念,通常意義上的通貨緊縮是指商品和勞務價格的普遍持續(xù)下跌或貨幣價值不斷上升的過程。對通貨緊縮的定義主要可分為“單一標準”和“多重標準”兩大類。1、通貨緊縮的“單一標準”《新帕爾格雷夫金融大詞典》中將通貨緊縮定義為：“一種與通貨膨脹相對應的價格下降和貨幣升值的過程”。薩謬爾森的《經(jīng)濟學》（第16版）指出，通貨緊縮是物價總水平的持續(xù)下跌。斯蒂格利茨（JosephStiglitz）的《宏觀經(jīng)濟學原理》中也將通貨緊縮定義為物價水平的穩(wěn)定下降。由此可見，西方經(jīng)濟學的主流觀點都采用通貨緊縮的唯一標準：即通貨緊縮是物價總水平的普遍、持續(xù)下降。

2、通貨緊縮的“多重標準”采用“多重標準”的通貨緊縮定義為：通貨緊縮不僅包括物價總水平的持續(xù)下降，而且也要包含貨幣供應量的持續(xù)下降、經(jīng)濟衰退或經(jīng)濟增長率的持續(xù)下降。由于通貨緊縮是一個復雜的現(xiàn)象，用多重標準加以判斷，不但在理論上容易將通貨緊縮的原因和后果加以混淆，而且不適于對實際經(jīng)濟情況的判斷，因而采用通貨緊縮“多重標準”定義的經(jīng)濟學家和學者并不多。二、通貨緊縮分類

依其程度：輕度通貨緊縮：通貨膨脹率持續(xù)下降，并由正值變?yōu)樨撝?。中度通貨緊縮：通貨膨脹率負增長超過一年且未出現(xiàn)轉機。嚴重通貨緊縮：中度通貨緊縮繼續(xù)發(fā)展，持續(xù)時間達到二年以上，或物價降幅達到兩位數(shù)。

依其持續(xù)時間長短：短期性長期性通貨緊縮三．特征（一）物價↓（價格指數(shù)出現(xiàn)負值，并持續(xù)半年以上）美1929-1933CPI分別下降2%,7%,17%,12%,平均每年下降8%;33年與29年相比,下降24.6%

我國CPI1997年10月開始下降,至99.11持續(xù)20個月負增長;零售價格指數(shù)持續(xù)26個月負增長;

生產(chǎn)資料價格指數(shù)持續(xù)29個月負增長

（二）MS持續(xù)↓或△MS↑<△GDP↑美國1929-1933貨幣供應量減少1/3我國

(M1增長率1998.1月14.6%→6月8.7%)

M2M1M026.48

21.96

27.17

1983—1993199534.426.8

24.31998

11.3

11.9

10.1（三）經(jīng)濟增長緩慢甚至停滯、失業(yè)增加美國1929-1933GDP5年中↓24%;失業(yè)率最高24.9%

;我國1978年到2004年26年中國經(jīng)濟增長的平均速度是9.36%,

而

截止2001年底，中國城市登記失業(yè)人口總數(shù)為680萬，失業(yè)率為3.6%。但是，這個數(shù)字中沒有包括“下崗人員”在內(nèi)。1996到2000年的4年間下崗人員達4600萬，其中約有3600萬人找到了再就業(yè)場所。如果把剩下的1000萬下崗人口也算作失業(yè)人員的話，中國城市的實際失業(yè)率超過了8%。

19971998

19992000200120029.78.87.8

7.68.07.38.0年份實際GDP增長率失業(yè)率消費物價指數(shù)19907.5—3.319912.52.12.819920.42.21.619930.42.61.219941.12.90.419952.53.2-0.119963.43.30.419970.23.52.01998-0.64.30.219991.44.7-0.520001.04.9-0.520世紀90年代日本GDP增長率、失業(yè)和消費物價指數(shù)（%）

三、通貨緊縮成因（基本理論）（一）純貨幣的通貨緊縮理論：貨幣數(shù)量的減少

機理：根據(jù)費雪方程（MV=PY），當貨幣流通速度V與真實產(chǎn)出Y趨于穩(wěn)定時，貨幣存量的下降導致通貨緊縮。20世紀以前的通貨緊縮時常伴有貨幣數(shù)量減少，貨幣數(shù)量說解釋物價水平的下降方面占支配地位。20世紀初是各國通貨緊縮的高發(fā)時期，許多學者將貨幣數(shù)量論作為解釋通貨緊縮的重要理論基礎。

（二）通貨緊縮的金融結構理論

費雪的“債務—通貨緊縮理論”：過度負債機理：經(jīng)濟繁榮——負債增加—過度負債—流動性缺乏—降價拋售—物價下跌—債務真實價值上升—破產(chǎn)的可能性加大—再降價。跳出循環(huán)：在通貨緊縮過程中，債務清算的速度永遠趕不上債務真實價值增長的步伐。只有當過度負債被大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn)強制性消除以后，通貨緊縮才能停止，新一輪繁榮與蕭條的更替才會重新開始。過度負債的金融結構性成因：對借貸的管理太松

（三）非貨幣金融的通貨緊縮理論1、通貨緊縮的儲蓄—投資分析投資過度論：通貨緊縮的原因是生產(chǎn)結構的失調(diào)，生產(chǎn)結構的失調(diào)在于繁榮時期投資結構的失調(diào)：生產(chǎn)性投資過度。消費品的供給增加了，而需求卻在降低，價格必然下跌。并非僅由于銀行準備金不充分而造成的資金不足。消費不足論：無論是貨幣數(shù)量減少、結構失調(diào)還是投資過度，引起通貨緊縮的原因總不外乎是消費量的不足。消費不足既可能起因于投資過度下的資本積累使生產(chǎn)超過消費力，也可能是由收入分配的不平等、人口老齡化、社會保障的惡化等引起。

2、技術進步的通貨緊縮效應

技術進步會通過降低單位商品的勞動量促成價格水平低落從而引起通貨緊縮。熊彼得及其繼承者認為：通貨緊縮的出現(xiàn)既是經(jīng)濟發(fā)展的必然，也是信息時代的一個顯著特征四、通貨緊縮的一般成因緊縮性的宏觀經(jīng)濟政策投資和消費的有效需求不足、

技術進步和科技創(chuàng)新本幣匯率高估供給結構不合理

五、通貨緊縮的影響（一）通貨緊縮會抑制消費和投資，導致經(jīng)濟衰退。通貨緊縮，貨幣的購買力上升，延遲消費，商業(yè)活動萎縮。物價的持續(xù)下跌，實際利率上升，投資減少。居民和企業(yè)的這些行為都會減緩經(jīng)濟的增長，甚至可能形成經(jīng)濟衰退。美30年代大蕭條，前后逾10年之久；日本金融泡沫破滅后，通縮帶來的蕭條也已持續(xù)近10年，至今難于自撥

（二）通貨緊縮容易引起銀行業(yè)發(fā)生危機通貨緊縮降低了企業(yè)的還貸能力，增大了銀行不良資產(chǎn)的形成。通貨緊縮使抵押品貶值，銀行要求企業(yè)追加抵押品或償還貸款，在企業(yè)無法滿足要求時，銀行出售抵押品，抵押品價格下跌，貸款者的凈資產(chǎn)減少，從而加速破產(chǎn)過程，銀行不良資產(chǎn)增加；通貨緊縮加重了貸款者的實際負擔，當產(chǎn)品價格出現(xiàn)非預期下降,企業(yè)的盈利水平大幅下降，削弱了貸款者歸還銀行貸款的能力，銀行貸款面臨的信用風險隨之增大；

銀行經(jīng)營環(huán)境的惡化會使人們對銀行產(chǎn)生一種不信任感，為了保護自己資金的安全，他們一方面將錢放在手邊，不存入銀行，另一方面會把錢從銀行提出，而這又會增加銀行的流動性風險。六、通貨緊縮的治理

實行積極的貨幣政策預期陷阱：中央銀行長期以來為抑制通貨膨脹而逐漸樹立了通貨膨脹的斗士的公眾形象，這使社會公眾的預期形成思維定式，即任何擴張性的貨幣政策都是暫時的，中央銀行最終還是要以反通貨膨脹作為自己政策的主要目標。通貨再膨脹（Refaltion）：為了治理通貨緊縮，貨幣政策的主要任務就是要使公眾產(chǎn)生通貨膨脹的預期。使社會公眾相信中央銀行允許和鼓勵一定的通貨膨脹。實行積極的財政政策財政性通貨膨脹理論(FiscalInflationTheory)：早在20世紀20年代末，芝加哥學派的經(jīng)濟學家就不但已完全認識到了在通貨緊縮中貨幣政策是無效的，而且還發(fā)展出一套通過財政政策來鼓勵通貨膨脹的理論，芝加哥學派的經(jīng)濟學家自稱這一理論為財政性通貨膨脹理論。補償性公共支出(CompensatoryPublicSpending)原理在治理經(jīng)濟衰退和通貨緊縮方面，財政性通貨膨脹理論與凱恩斯的政策主張非常相似。芝加哥學派提出補償性公共支出原理：政府的財政預算應當與社會經(jīng)濟條件保持相同的步調(diào)，即政府應在蕭條期間實施結構性預算赤字的政策，而在經(jīng)濟繁榮時，就要保持適當?shù)挠?。積極的財政政策措施：擴大財政支出總量的政策、優(yōu)化財政支出結構的政策。

“只有實實在在的花錢才能克服大蕭條”羅斯福新政：降低低收入者稅率，提高高收入者稅率；

增加政府開支：興建公共工程，擴大就業(yè)；社會救濟。日本：減稅；擴大公共投資；對低收入者發(fā)放政府補貼。我國:發(fā)行國債；增加農(nóng)業(yè)投資；基礎設施增加投資。案例：日本深陷通貨緊縮泥潭日本總務省2002年1月25日宣布，2001年日本消費者物價指數(shù)（CPI）比上一年下跌0.7％，連續(xù)第三年下跌。除去生鮮食品的核心CPI下跌0.8％，跌幅創(chuàng)下歷史紀錄?？倓帐〉膱蟾嬲f，2001年日本10大消費種類中有6大類物價出現(xiàn)下跌，其中教育娛樂類下跌3％，家居類下跌3.6％，工業(yè)制品下跌1.9％，尤其是耐用型工業(yè)產(chǎn)品下跌了6.9％。在價格下跌顯著的商品中，筆記本電腦價格下跌了38％，臺式電腦下跌37％，錄像機下跌15％，固定電話通信費減少7.8％等。

資料來源：人民日報2002-02-04案例：“中國輸出通貨緊縮”是斷章取義

美國投資銀行摩根士丹利的首席經(jīng)濟學家史蒂芬·羅奇2003年1月4日在接受經(jīng)濟日報記者電子郵件采訪時，肯定了中國的人民幣匯率政策，并否認是他發(fā)動了“中國輸出通貨緊縮”的爭論風波。他說：“中國不應該成為替罪羊。中國政府政策制定者做得很好，只要對中國經(jīng)濟增長有利，就應該保護現(xiàn)有政策，不需理會這場爭論。”資料來源：經(jīng)濟日報2003年01月06日

身為美國著名投資銀行摩根士丹利的全球首席經(jīng)濟師，羅奇在華爾街具有相當影響力。2002年底，他因發(fā)表了一份名為《中國因素》的報告，被認為提出了“中國正在通過商品出口把自身的通貨緊縮轉向全球”的論點，從而引起了軒然大波。此后，一些日本財經(jīng)界人士再三炒作這一說法，強調(diào)中國向全球輸出通貨緊縮，吁請中國放棄現(xiàn)行匯率政策，讓人民幣自由浮動，從而通過人民幣的升值來抵銷中國出口商品在價格方面的競爭力。

“中國輸出通縮論”有著怎樣的經(jīng)濟根源呢？2002年，全球經(jīng)濟延續(xù)了自2000年開始的整體下滑格局，與蕭條的世界經(jīng)濟形