東南亞金融風(fēng)暴

東南亞金融風(fēng)暴東南亞金融風(fēng)暴根源模式東南亞金融風(fēng)暴后的十年?yáng)|亞經(jīng)濟(jì)東南亞金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)的啟示基本概念1997年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴1997東南亞金融風(fēng)暴銘記金融史慘痛教訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興夢(mèng)！金融風(fēng)暴：LargeScaleTechnologyTrends

Transformingaccesstopeopleandinformation一、基本概念解釋：指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。量子對(duì)沖基金：金融危機(jī)傳染效應(yīng)：一、基本概念瀏覽：爆發(fā)在一國(guó)的金融危機(jī)迅速傳染到其它新興市場(chǎng)，形成多米若骨牌效應(yīng)。由于一體化的區(qū)域經(jīng)濟(jì)模式，“一榮俱榮，一損俱損。”一旦這種經(jīng)濟(jì)模式遭到投資的“羊群效應(yīng)”攻擊，就很容易被徹底打垮。反饋回路：認(rèn)識(shí)決定行為—行為改變現(xiàn)實(shí)—現(xiàn)實(shí)重新投射形成認(rèn)識(shí)正面反饋：將人認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤逐步放大，最后導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)的不穩(wěn)定甚至崩潰；反面反饋：則可糾正認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤，從而使現(xiàn)實(shí)回歸穩(wěn)定。此動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制使得人們行為的結(jié)果往往不符合人們的預(yù)期。人的不確定性原理二、金融風(fēng)暴傳染機(jī)制：共同貸款人如：日本作為共同貸款人，日本收縮銀行貸款，則泰、印尼、馬來同時(shí)受到影響。同區(qū)域市場(chǎng)關(guān)聯(lián)同一區(qū)域的資本市場(chǎng)，尤其各國(guó)的股票市場(chǎng)間有較高的相關(guān)性。貨幣貶值對(duì)外影響一國(guó)貨幣貶值，進(jìn)口減少，出口競(jìng)爭(zhēng)過和進(jìn)口來源國(guó)受影響。投資信心相互影響一國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)將影響在同一區(qū)域內(nèi)相互依賴程度較高的其它國(guó)家的投資者的信心，產(chǎn)生金融恐慌和信任危機(jī)。圖3-1泰國(guó)外匯儲(chǔ)備自1985年至1996年增長(zhǎng)近10倍三、數(shù)據(jù)舉證資料來源：IMF2002圖3-2東亞經(jīng)常項(xiàng)目占GDP的比率單位：%三、數(shù)據(jù)舉證年份東亞經(jīng)濟(jì)體19901991199219931994199519961997泰國(guó)-8.7-8.0-6.2-5.7-6.4-8.4-8.5-2.4馬來西亞-2.3-14.4-3.4-10.1-6.6-8.9-3.7-3.5菲律賓-6.3-2.5-3.2-6.7-3.7-5.1-4.7-6.1印度尼西亞-4.4-4.4-2.5-0.8-1.5-4.3-3.3-3.6資料來源：根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》各期整理圖3-3私人凈資本流入占GDP的比率單位：%三、數(shù)據(jù)舉證資料來源：InstituteofInternationalFinance1999圖3-4泰國(guó)私營(yíng)部門外債結(jié)構(gòu)單位：10億美元三、數(shù)據(jù)舉證資料來源：WorldBank，1999，GlobalDevelopmentFinance三、數(shù)據(jù)舉證資料來源：國(guó)際貨幣基金組織圖3-8泰國(guó)實(shí)際匯率三、數(shù)據(jù)舉證資料來源：J.P.Morgan,RERSeries,1990-1997六風(fēng)暴來臨1..計(jì)劃35W套新建75W套，空置率40%；2

.1993地產(chǎn)不良貸款占比13%.盯住美元匯率制度，目標(biāo)固定，波動(dòng)范圍狹窄?；鶞?zhǔn)1990年，1996年升值5%.可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備在400億美元左右。

狙

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國(guó)外匯儲(chǔ)備總量小固定匯率體制資產(chǎn)泡沫化泰府政策1.資本賬戶自由化；2.匯率隨美元升值；3.放松金融監(jiān)管和信貸擴(kuò)張引起高外債、不良貸款激增和經(jīng)常項(xiàng)目赤字七、風(fēng)暴導(dǎo)火索——索羅斯狙擊戰(zhàn)1997年5月繼續(xù)攻擊使得1$=26.7泰銖，泰府：動(dòng)用120億$外匯儲(chǔ)備+國(guó)際金融借款+聯(lián)合東南亞國(guó)家抵制+提高隔夜拆借率+限制本國(guó)銀行拆借行為+加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管使SLS損失3億美元，暫時(shí)擊退索羅斯！1996年底虛張聲勢(shì)：制造泰銖將要強(qiáng)行貶值的煙霧彈；配合美國(guó)攻擊緬甸政治立場(chǎng)。1997年11月全面出擊泰銖：大拋泰銖購(gòu)美元-買入泰銖再拋泰銖購(gòu)美元，引起散戶恐慌。1997年2月攪亂外匯市場(chǎng)和市場(chǎng)秩序，大量拋售泰國(guó)銀行和公司股票，并聯(lián)合西方對(duì)沖基金巨頭大舉拋售泰銖，形成圍攻加擊泰銖局面。1997年6月底，索羅斯攜帶更加龐大資金卷土重來，再次猛攻泰銖。七、風(fēng)暴導(dǎo)火索——索羅斯狙擊戰(zhàn)1997年8月5日，當(dāng)天宣布42家金融公司關(guān)閉，累計(jì)50多家金融機(jī)構(gòu)被強(qiáng)行關(guān)閉，無數(shù)銀行、公司倒閉、物價(jià)上漲、工人失業(yè)、丟失20億$，央行行長(zhǎng)辭職，副總理兼財(cái)政部長(zhǎng)告老還鄉(xiāng)。泰府動(dòng)用350億$+150億$國(guó)際貸款，希望逼退SLS，但于事無補(bǔ)。財(cái)政部長(zhǎng)威拉旺撤職。1997年6月20日泰國(guó)總理聲明泰銖最終不會(huì)貶值。幾天后，泰國(guó)外匯儲(chǔ)備用之一空。而索羅斯投機(jī)大軍繼續(xù)加強(qiáng)攻勢(shì)。19997年7月2日，泰銖被迫施行自由浮動(dòng)匯率制，當(dāng)天貶值15%——東南亞金融風(fēng)暴開始席卷亞洲！索羅斯并沒有因泰國(guó)的勝利而停止殺虐的步伐，繼而將整個(gè)亞洲作為攻擊目標(biāo)。中國(guó)臺(tái)灣貨幣短時(shí)連續(xù)貶值，掀起金融危機(jī)第二波震蕩。八、金融風(fēng)暴大爆發(fā)1998年8月5日，狙擊香港，同時(shí)攻擊外匯期貨、遠(yuǎn)期市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、衍生市場(chǎng)。迅速波及拉美、東歐及亞洲其他國(guó)家的創(chuàng)匯和證券市場(chǎng)。1997年7月進(jìn)攻印度尼西亞，8月14日印尼放棄浮動(dòng)區(qū)間，急劇貶值。第四波沖擊波：1998年1月8日，印尼盾對(duì)美元匯價(jià)暴跌26%，公司債務(wù)一夜暴漲100%，國(guó)家外債超過1000億$.東南亞國(guó)家地區(qū)匯市、股市直接損失至少在

1000億$以上索羅斯的最后一戰(zhàn)：由于香港堅(jiān)固成熟額金融體系和香港人民很好的組織紀(jì)律性，還有中國(guó)大陸的強(qiáng)大后盾，索羅斯此戰(zhàn)以失敗結(jié)束它對(duì)亞洲金融市場(chǎng)的攻擊。第二波沖擊波：臺(tái)灣的貨幣持續(xù)下跌1$=29.5臺(tái)幣；香港恒生指數(shù)下跌1400點(diǎn)，累計(jì)跌幅25%；第三波沖擊波：11月初韓國(guó)匯市狂跌10%1$=1139韓元，11月底下跌30%。

日本銀行和證券公司紛紛