人民幣匯率與貿(mào)易余額專題

YourcompanysloganinhereLOGO人民幣匯率與貿(mào)易余額專題一匯率匯率：即一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。直接標價法：以一單位的外國貨幣為標準，來表示應兌換的本

國貨幣數(shù)額。

如：日元119．05即1美元兌119．05日元間接標價法：以一單位的本國貨幣為標準，來表示應兌換的外

國貨幣數(shù)額。如：歐元0．9705即1歐元兌0．9705美元標價方法匯率的影響因素：國際收支任何一個國家都有通貨膨脹，如果本國通貨膨脹率相對于外國高，則本國貨幣對外貶值，外匯匯率上升。如果一國國際收支為順差，則外匯收入大于外匯支出，外匯儲備增加，該國對于外匯的供給大于對于外匯的需求，同時外國對于該國貨幣需求增加，則該國外匯匯率上升，本幣對外升值；如果為逆差，反之。通貨膨脹率利率不同國家的利率水平不同，將促使短期資金流動，導致外匯需求變動。一國利率高，外國對于該國貨幣需求增加，該國貨幣升值，則匯率降低。當然只有只有在即期、遠期利率綜合效應的影響下才會引起資本流動。經(jīng)濟增長率如果一國為高經(jīng)濟增長率，則該國貨幣匯率高。財政赤字如果一國外匯儲備高，則該國貨幣匯率將升高。如果一國長期處于財政赤字，則意味著在國際收支中對外幣的需求持續(xù)增長，反應在匯率上則是外幣不斷升值。外匯儲備投資者心理預期匯兌心理學認為外匯匯率是外匯供求雙方對貨幣主觀心理評價的集中體現(xiàn)。評價高，信心強，則貨幣升值。這一理論在解釋無數(shù)短線或極短線的匯率波動上起到了至關(guān)重要的作用匯率政策各國政府采用的個體差異較大的匯率政策。匯率的影響因素：對外貿(mào)易及貿(mào)易余額對外貿(mào)易：是指一個國家與另一個國家之間的商品、勞務和技術(shù)的交換活動，其內(nèi)容就是國際收支平衡表中的經(jīng)常項目，為向國外支付或者獲得的凈要素收入。即CA=EX-IM。貿(mào)易余額：即凈出口，其等于一國或地區(qū)的出口額（X）減去進口額（M），即NX=X-M。其所指的是單純的商品進出口，不含要素的轉(zhuǎn)移。貿(mào)易順差對外貿(mào)易的影響因素社會總產(chǎn)出水平和國民收入主要貿(mào)易國的國民收入?yún)R率外商直接投資對外貿(mào)易貿(mào)易效率、外匯儲備以及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定性匯率對貿(mào)易影響的理論演變吸收分析法Alexander于1952年提出的吸收分析法是從國民總收入與總需求的角度，系統(tǒng)的研究貨幣貶值的政策效應的宏觀均衡分析法。其基本假設(shè)：（1）貶值是出口增加的唯一原因（2）生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制運行流暢（3）國際收支等同于貿(mào)易收支主要思路：國際收支差額由國民收入與國內(nèi)吸收間的差額決定，只有增加收入或者減少吸收，才能改善國際收支。該理論從一國的國民收入和支出（吸收）的關(guān)系出發(fā)研究國際收支調(diào)節(jié)。在封閉經(jīng)濟中引入進口M和出口X，得到開放經(jīng)濟中均衡的國民收入等式：Y=(C+I+G)+(X-M)移項得(X-M)=Y-(C+I+G)匯率對貿(mào)易影響的理論演變支出或吸收，A表示一國國際收支（貿(mào)易收支），TB表示基本公式TB=Y-A吸收分析法匯率對貿(mào)易影響的理論演變因此貿(mào)易收支差額由總收入Y與總支出A的對應變化來決定：Y=A,TB=0貿(mào)易收支平衡Y>A,TB>0貿(mào)易收支順差Y<A,TB<0貿(mào)易收支逆差對基本公式區(qū)增量形式得：?TB=?Y-?A整理得：?TB=?Y-(a?Y+?Ad)=(1-a)?Y-?Ad?Y反映了貶值如何影響收入，a反映了收入變化如何影響吸收，（1-a）?Y構(gòu)成貶值的收入效應：?Ad貶值對吸收的直接效應。上式得出本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是：

?TB=(1-a)?Y-?Ad>0即：

(1-a)?Y>?Ad吸收分析法?A匯率對貿(mào)易影響的理論演變

如果一國存在閑置資源，一方面，本幣貶值影響出口增加，并通過外貿(mào)乘數(shù)來增加國民收入由上式可知，貶值的實際效應取決于邊際吸收傾向a：當a<1，

當a>1，

當a=1，邊際吸收傾向貶值的收入效應：吸收分析法國內(nèi)吸收的增加小于國民收入的增加，國際收支改善國內(nèi)吸收的增加大于國民收入的增加，國際收支惡化國內(nèi)吸收的增加等于國民收入的增加，國際收支不變吸收效應現(xiàn)金余額收入再分配價格預期貨幣幻覺匯率對貿(mào)易影響的理論演變吸收分析法人們愿意以實際貨幣余額形式持有固定比例的實際收入。如果該國貨幣供應量不變，貶值后物價上漲使公眾手中的現(xiàn)金余額減少，為保持原有現(xiàn)金余額，就會減少直接吸收。貶值導致的物價上漲能促進收入再分配。一般來講，物價上漲有利于利潤收入者，不利于工薪收入者，但前者的邊際吸收傾向低于后者，所以再分配的結(jié)果是整個社會吸收總額的減少，減少幅度取決于各階層的邊際吸收傾向a。充分就業(yè)狀態(tài)下，貶值造成價格水平的上升以及貨幣收入的提高。在價格水平較高時，即使人們的貨幣收入也提高了，但他們依然以為現(xiàn)在購買力與以前一樣。由于這種幻覺，人們用貨幣表示的支出量會與貶值前相同，從而導致實際消費支出下降，也降低了直接吸收水平。改善了國際收支。貶值引起物價上漲后，人們愿意持有流動性強的現(xiàn)金，不愿持有長期有價證券。他們會拋售長期有價債券，是債券價格下降，市場利率上升，投資和消費受到抑制，直接吸收減少，從而改善國際收支。匯率對貿(mào)易影響的理論演變1752年，英國經(jīng)濟學家Hume提出了“價格-現(xiàn)金調(diào)節(jié)機制”，該機制的核心思想是在“金本位制度”的背景下，黃金可以實現(xiàn)自由兌換和自由流動，貿(mào)易收支可以自動實現(xiàn)平衡，而不需要政府加以干預。貿(mào)易自動均衡理論匯率對貿(mào)易影響的理論演變彈性理論Marshall的國際收支彈性分析理論：通過研究匯率彈性和收入彈性來分析匯率對貿(mào)易收支的影響機制。彈性本國出口商品的需求彈性本國出口商品的供給彈性本國對進口商品的需求彈性外國對本國進口產(chǎn)品的供給彈性匯率對貿(mào)易影響的理論演變馬歇爾-勒納條件：

如果一國處于貿(mào)易逆差中，即Vx＜0，會引起本幣貶值。本幣貶值會改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進出口需求彈性之和必須大于1，即(Dx+Dm)>1(Dx，DM分別代表出口和進口的需求彈性)。彈性理論這樣的結(jié)論僅在赤字不是很大的條件下成立匯率對貿(mào)易影響的理論演變

乘數(shù)分析法是指在考慮匯率變動的貿(mào)易效應中加入了乘數(shù)效應，將匯率變動對貿(mào)易收支的影響分為直接和間接兩方面。首先，匯率變動直接影響到商品的外幣價格進而對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響，其次由于乘數(shù)效應的存在，自主性支出的變動導致收入的變動，進口支出是收入變動的增函數(shù)，進口支出隨之變動，因此收入的變動對貿(mào)易收支的狀況造成了影響。這說明對貿(mào)易收支的調(diào)整不僅僅可以從匯率的角度出發(fā)，還可以通過對需求的管理來調(diào)整貿(mào)易收支。乘數(shù)分析法匯率對貿(mào)易影響的理論演變

貨幣分析方法認為，貨幣供需在調(diào)節(jié)國際收支均衡方面起到了重要作用，國際收支從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣分析法貨幣供大于求→閑置貨幣增加→進口商品需求增加→國際收支赤字→當局調(diào)整貨幣供不應求→閑置貨幣減少→進口商品需求減少→國際收支盈余→當局調(diào)整膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差匯率變動對貿(mào)易影響的作用渠道

一般的說，本幣匯率下降，即本幣對外的幣值貶低，能起促進出口、抑制進口的作用；若本幣匯率上升，即本幣對外的幣值上升，則有利于進口，不利于出口，因此，我們總結(jié)看出匯率變動可以通過以下幾種渠道影響貿(mào)易收支。作用途徑匯率變化相對價格支出收入一般價格匯率變動引起貿(mào)易商品相對價格變化，將會對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。匯率變動可通過引起國內(nèi)和國際市場商品相對價格的變化來影響進出口和貿(mào)易收支。本幣貶值可降低本國產(chǎn)品相對價格，提高國外產(chǎn)品相對價格，這樣出口商品價格競爭力增強，進口商品價格上漲，有利于擴大出口量，限制進口，促進貿(mào)易收支的改善。但是貿(mào)易收支對匯率變動的這種價格傳遞和競爭效果，受到兩方面因素的影響。一方面受匯率變動到進出口商品價格的調(diào)整是否存在時滯以及時滯長短影響。在國際市場中，匯率變動引導的金融資產(chǎn)價格的變動可在瞬間完成，但其引導的進出口價格的變動相對遲緩，因此本幣貶值可能導致本國貿(mào)易收支先惡化后再逐步改善。J曲線效應“J”曲線效應：本國貨幣貶值后，最初發(fā)生的情況往往正好相反，經(jīng)常項目收支狀況反而會比原先惡化，進口增加而出口減少。這一變化被稱為“J曲線效應”。原因:其原因在于最初的一段時期內(nèi)由于消費和生產(chǎn)行為的“粘性作用”，進口和出口的貿(mào)易量并不會發(fā)生明顯的變化，但由于匯率的改變，以外國貨幣計價的出口收入相對減少，以本國貨幣計價的進口支出相對增加，從而造成經(jīng)常項目收支逆差增加或是順差減少。經(jīng)過一段時間后，這一狀況開始發(fā)生改變，進口商品逐漸減少，出口商品逐漸增加，使經(jīng)常項目收支向有利的方向發(fā)展，先是抵消原先的不利影響，然后使經(jīng)常項目收支狀況得到根本性的改善。這一變化過程可能會維持數(shù)月甚至一兩年，根據(jù)各國不同情況而定。因此匯率變化對貿(mào)易狀況的影響是具有“時滯”效應的。J曲線效應ABCDt1t2時間t貿(mào)易收支盈余貿(mào)易收支順差貿(mào)易收支平衡另一方面受匯率變動引起的進出口商品價格變動程度的影響?，F(xiàn)今大部分國際市場并不是完全競爭市場，大部分商品也不是同質(zhì)產(chǎn)品。在這種情況下，進出口價格變動幅度可能并不等于匯率變動的幅度。由于進口和出口是相對的，將匯率傳遞定義成匯率變動引起價格變動幅度。不完全的匯率傳遞理論：由于出口商有一定的決定價格和產(chǎn)量的權(quán)利，而商品價格的變動必然引起需求彈性的變動，使得本國貨幣貶值并不一定引起進口商品價格同比例上升，一般進口商品價格上漲幅度要小于匯率貶值的幅度，這就是不完全匯率傳遞。影響進口價格匯率傳遞系數(shù)的四個關(guān)鍵因素。市場一體化或市場分割的程度產(chǎn)品差異程度需求曲線的函數(shù)形式市場結(jié)構(gòu)以及廠商的戰(zhàn)略合作程度。匯率傳遞系數(shù)的影響因素匯率變動引起的一般價格水平變化，對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。匯率變動除了影響貿(mào)易品相對價格外，還會影響本國一般價格水平，進而影響貿(mào)易收支。在貨幣貶值后，主要可以通過三條渠道影響國內(nèi)物價水平。在此條件下，國內(nèi)會由于過度出口造成國內(nèi)產(chǎn)品供應不足導致通貨膨脹。在短缺經(jīng)濟條件下，這種狀況會尤其加劇。相反，在國內(nèi)需求不足時，出口會緩解通貨緊縮壓力，促進經(jīng)濟發(fā)展。如果一國尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，經(jīng)濟增長只會使資源利用程度提高，更接近充分就業(yè)程度。再次，貶值后出現(xiàn)貿(mào)易收支順差，則外匯儲備會增加。外匯儲備的增加，將使央行通過購買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣增多。實際上，當國際儲備增加時，很可能會導致國內(nèi)物價上揚。國內(nèi)價格上升，從兩方面對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。第一，在名義貨幣供應不變的情況下，價格上漲使得公眾所持有真實現(xiàn)金余額下降。為讓真實現(xiàn)金余額恢復到意愿持有水平，公眾一方面會出賣有價證券，從而使市場利率上升，投資下降；一方面會減少消費支出，兩方面作用結(jié)果是國內(nèi)總支出下降。這樣必然影響貿(mào)易收支的變動。第二，國內(nèi)價格上漲幅度超過本幣名義匯率貶值幅度，同時假定國外價格水平不變，則名義貶值不但不會引起貨幣實際貶值，反而會導致實際匯率上升，最終會惡化貿(mào)易收支。凈出口增長對國民收入的乘數(shù)效應，從而增加了國內(nèi)消費者對進口商品的需求，最終反向作用于貿(mào)易收支水平。匯率變動可以通過影響國民收入來對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。主要有兩個方面:一方面，如若貶值國存在尚未得到充分利用的資源，則貶值可以刺激國內(nèi)外居民對本國該種產(chǎn)品的需求。貶值的這種支出轉(zhuǎn)換效應會改善自主性貿(mào)易余額，自主性貿(mào)易余額的改善會通過凱恩斯乘數(shù)的作用，提高一國國民收入。國民收入的增加會相應提高國內(nèi)支出。如果貶值引起的自主貿(mào)易余額改善超過因國民收入增加而帶來的進口增幅，即滿足羅賓遜一梅茨勒條件，則貨幣貶值的主要影響仍然是改善貿(mào)易收支。匯率變動通過收入變化影響貿(mào)易收支

另一方面，貶值通常會造成進口商品價格上升，出口商品價格下降，從而導致貿(mào)易條件惡化。若國民收入中支出于進口的比重很高，則貿(mào)易條件對支出有相當重要的影響。在國內(nèi)貨幣貶值后，在同樣名義收入水平下，消費者只能購買較少的商品(包括國內(nèi)商品和國外商品)，也就是導致實際收入的下降。這必然導致貶值國支出的下降，從而改善貿(mào)易收支。匯率變動引起的支出變化，將對貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。

匯率變動能夠通過影響支出變化進而影響貿(mào)易收支。支出變化有兩種形式，一種是代表結(jié)構(gòu)變動的支出轉(zhuǎn)移，另一種是代表數(shù)量變動的支出改變。匯率變動對貿(mào)易收支的影響是通過支出轉(zhuǎn)移和支出改變共同完成的。匯率的變動會引起兩國商品的相對價格的變化，本幣貶值則本國出口商品的外幣價格下降，而本國進口商品的本幣價格上升，所以本國商品相對于外國商品而言更便宜了。這樣貶值就會使得國內(nèi)外支出從外國商品轉(zhuǎn)移到本國商品。支出轉(zhuǎn)移能否實現(xiàn)以及其效果是否顯著則取決于國內(nèi)外商品的供求彈性一。供求彈性大時，則匯率變動后通過影響支出轉(zhuǎn)移就可以改變貿(mào)易收支狀況。

匯率的變動對貿(mào)易收支的影響不只是通過影響支出轉(zhuǎn)移來達到，還會通過改變支出規(guī)模達到。本幣貶值則本國出口增加進口減少，貿(mào)易收支改善。但是隨著本國出口商品的增加，本國的國民收入將增加，從而本國的支出規(guī)模就會擴大，從而就會導致進口增長，這樣貿(mào)易收支的改善程度將減小。這就是匯率變動通過支出數(shù)量的改變進而影響貿(mào)易收支的原理。如果考慮回傳效應，那么本幣貶值后本國的國民收入提高，則本國的支出規(guī)模擴大，從而提高了外國的國民收入，反過來又增加了對本國產(chǎn)品的需求，從而擴大了本國產(chǎn)品的出口。這樣匯率變動對貿(mào)易收支的影響就更為復雜。貿(mào)易余額對匯率的影響

貿(mào)易余額影響匯率（匯率預期）的渠道有兩個：一方面，貿(mào)易余額的變化會影響外匯市場上外匯的供求，從而可能使匯率發(fā)生變化，而匯率是否變化要看一國的匯率制度和匯率政策如果一國實行浮動匯率制度，貿(mào)易順差增加會使本幣匯率升值；如果一國實行固定匯率制度，貿(mào)易順差增加將加大本幣匯率升值的預期另一方面，一國貿(mào)易順差的增加通常會引發(fā)其與貿(mào)易伙伴國之間的貿(mào)易摩擦，貿(mào)易伙伴國如在政治上施加壓力，可能會導致匯率升值預期或匯率的實際升值。人民幣匯率與貿(mào)易余額的實證方面的分析人民幣匯率制度的歷史進程中國的匯率制度歷經(jīng)了3個階段：1981年-1993年，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存；1994年-2005年上半年，以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制；2005年7月21日至今，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。1980年以前人民幣匯率對中國貿(mào)易收支的影響

1953年一1972年間，由于人民幣采取釘住美元的匯率制度，而這一時期，正是布雷頓森林體系西方各主要貨幣匯率相對固定的時期，所以這一時期的人民幣匯率制度保持相對剛性，基本保持在1美元兌換2.46人民幣的水平上，直至1971年12月，美元對黃金貶值7.89%，人民幣對美元的匯率才有2.4618調(diào)整為2.2673。此時的對外貿(mào)易受國家統(tǒng)一計劃支配，外貿(mào)價格由國家物價部門統(tǒng)一規(guī)定，外貿(mào)盈虧由國家財政部門統(tǒng)計進行核算，所以人民幣匯率只是政府在確定外貿(mào)交易結(jié)算時需要考慮和確定的結(jié)算價格，人民幣匯率對中國進出口貿(mào)易幾乎起不到調(diào)節(jié)的作用。1973年布雷頓森林體系崩潰后，各國貨幣實行自由浮動，美元在這一期間持續(xù)貶值，也使得人民幣匯率持續(xù)大幅度升值。人民幣幣值長期高估的后果是我國對外貿(mào)易嚴重失衡，在這段時期，進口額一直高于出口額，貿(mào)易逆差持續(xù)擴大，外匯儲備非常緊缺。所以說，在這段時期，人民幣匯率波動對中國貿(mào)易收支有一定的影響作用。總體而言，在建國后至1980年這段計劃經(jīng)濟時期，人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支之間關(guān)系并不是那么明顯。尤其在1952年一1972年這一段時間內(nèi)，人民幣匯率保持不變長達10多年之久，而我國的進出口額波動很大，起伏明顯。究其原因在于，在計劃經(jīng)濟時期，我國對外貿(mào)易額規(guī)模較小，與其他國家的經(jīng)濟交往并不是非常頻繁，匯率的影響甚至不如政治因素的影響。1980一1993年人民幣匯率對中國貿(mào)易收支的影響

在1978年十一屆三中全會以后，我國確定了改革開放的基本國策并確立了“出口導向型”的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略的要點是：通過匯率不斷貶值以刺激出口，并對出口實行補貼。自1980年開始，人民幣大幅貶值。伴隨著人民幣貶值，我國進出口貿(mào)易規(guī)模也持續(xù)上升。1980年我國貿(mào)易出口額為180.99億美元，進口額為199.41億美元，進出口總額為380.41億美元。而到了1993年，我國貿(mào)易出口額為917.44億美元，進口額為1039.59億美元，進出口總額為1957.03億美元，年均增幅超過10%。但值得注意的是，在這個階段，我國貿(mào)易收支順逆差交替出現(xiàn)，總體而言，進口額的增幅超過出口額，貿(mào)易順差很難持續(xù)，這也引發(fā)了1994年我國匯率政策的進一步改革。從貿(mào)易收支角度來看，無論是中國貿(mào)易收支總額還是中美雙邊貿(mào)易收支額并未隨人民幣的貶值顯現(xiàn)出一致的波動?？傮w而言，即使人民幣匯率一直處于貶值通道，貿(mào)易收支波動幅度卻很大。人民幣貶值在極大刺激出口額增長的同時，由于我國國內(nèi)需求很旺盛，我國進口額在波動中上升的速度超過出口額，這也使得人民幣貶值對貿(mào)易收支的改善影響有限。1994一2005年人民幣匯率對中國貿(mào)易收支的影響

1994年1月舊我國對外宣布外匯管理體制的重大改革，實行匯率并軌，并軌后，人民幣匯率調(diào)整為1美元兌換8.7元人民幣，人民幣一次性貶值52.63%。1994年人民幣匯率大貶值極大促進了我國對外貿(mào)易。在1994年，人民幣的巨幅貶值引起出口貿(mào)易的增長快于進口貿(mào)易增長是貿(mào)易收支改善的原因。但其后，人民幣匯率一直維持在較穩(wěn)定的水平，我國出口的持續(xù)增加更多的并不是匯率因素。在1995年，我國先后兩次調(diào)低出口退稅率，促進出口的目的非常明顯；1999年，我國又出臺了一系列政策如調(diào)低關(guān)稅、完善出口退稅制度等；2002年我國加入WTO又使對外貿(mào)易量有了飛躍。這些因素才是出口額猛增的關(guān)鍵因素。再來看中美貿(mào)易方面。在這一階段，中國對美出口額增速明顯快于進口額，這也使中美貿(mào)易順差額越來越大。