宏第三講貨幣、利率和國民收入

第九講貨幣、利率和國民收入貨幣和貨幣供給貨幣需求利率、投資和國民收入金融市場專題一：貨幣和貨幣供給一、貨幣及職能1、交換的媒介2、價(jià)值尺度3、貯存手段：購買力的暫時(shí)棲息處二、現(xiàn)代貨幣分類資產(chǎn)的流動(dòng)性[Liquidity]——一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)普遍接受的交換媒介形態(tài)的難易程度。現(xiàn)金[Cash]=紙幣[PaperMoney]+鑄幣[Mint]存款貨幣=商業(yè)銀行活期存款[DemandDeposit]近似貨幣或準(zhǔn)貨幣[NearMoney]=定期存款[timeDeposit]+儲(chǔ)蓄存款[Saving]M1=現(xiàn)金+商業(yè)銀行活期存款M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款M3=M2+金融債券+國庫券+商業(yè)票據(jù)等關(guān)于支票存款與支票，信用卡。三、銀行體系中央銀行政府的銀行銀行的銀行發(fā)行的銀行政府預(yù)算收支政府非現(xiàn)金結(jié)算存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)公開市場操作信用限度規(guī)定最后的貸款者貨幣的發(fā)行外匯黃金管理商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)存貸結(jié)算儲(chǔ)蓄企業(yè)家庭

中央銀行的性質(zhì)與職能中央銀行[CentralBank]——Anation'sprincipalmonetaryauthority,suchastheFederalReserveBank,whichregulatesthemoneysupplyandcredit,issuescurrency,andmanagestherateofexchange.中央銀行：一個(gè)國家最高金融主管當(dāng)局，如聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，負(fù)責(zé)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和信貸、發(fā)行貨幣和管理匯率發(fā)行的銀行，銀行的銀行，國家的銀行。中央銀行的貨幣政策工具①公開市場業(yè)務(wù)[OpenMarketOperation]——中央銀行在金融市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量。②再貼現(xiàn)政策[RediscountPolicy]——中央銀行通過調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率[RediscountRate]或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。③準(zhǔn)備率政策[ReserveRatioPolicy]——中央銀行通過調(diào)整商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率以控制商業(yè)銀行的貸款。金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成及其發(fā)展1.銀行性金融機(jī)構(gòu)①商業(yè)銀行[CommercialBank]②中央銀行[CentralBank]③專業(yè)銀行[SpecialtyBank]投資銀行[InvestmentBank]不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行[LandBank]開發(fā)銀行[DevelopmentBank]儲(chǔ)蓄銀行[SavingsBank]進(jìn)出口銀行[Ex-imBank]2.非銀行金融機(jī)構(gòu)①保險(xiǎn)公司[InsuranceCompany]②信用合作社[CreditCooperative]③消費(fèi)信用公司[ConsumerCreditUnion]④證券公司[Stockjobber]⑤財(cái)務(wù)公司[FinanceCompany]⑥信托投資公司[TrustCompany]⑦租賃公司[LeaseholdCompany]四、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機(jī)制法定準(zhǔn)備金[LegalReserve][教材P173]——中央銀行以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準(zhǔn)備金。這一比例就是法定準(zhǔn)備率。商業(yè)銀行的活期存款[DemandDeposit]又稱支票貨幣[CheckbookMoney]或存款貨幣[DepositMoney]，存款貨幣的增加也就是貨幣供給量的增加。舉例說明商業(yè)銀行如何創(chuàng)造存款貨幣：

假定法定準(zhǔn)備率為20%。A銀行吸收存款100萬元[原始存款]；A銀行將80萬元貸給客戶甲；B銀行取得客戶甲的存款80萬元；B銀行將64萬元貸給客戶乙；C銀行取得客戶乙的存款64萬元；C銀行將51.2萬元貸給客戶丙；……100萬元+80萬元+64萬元+51.2萬元+……=500萬元存款總額[D]=原始存款[R]1法定準(zhǔn)備率[r]=原始存款+派生存款(0<r<1)貨幣乘數(shù)——原始存款擴(kuò)張的倍數(shù)。貨幣乘數(shù)[MoneyMultiplier]=存款總額[D]原始存款[R]=11法定準(zhǔn)備率[r]或=11法定準(zhǔn)備率+提現(xiàn)率+超額準(zhǔn)備率貨幣乘數(shù)的作用也是雙向的。銀行體系的創(chuàng)造貨幣：D=R/r貨幣乘數(shù)：K=1/rd條件：1）商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備：ER=實(shí)際準(zhǔn)備金-法定準(zhǔn)備金超額儲(chǔ)備占存款的比例re=ER

/DD=R/rd+re，2）客戶將一切貨幣存入銀行現(xiàn)金占存款的比率：rc=CU

/DD=R/rd+rcD=R/rd+re+rc貨幣創(chuàng)造由于乘數(shù)的作用，貨幣的供給量會(huì)增加，這種增加被稱為貨幣創(chuàng)造。貨幣創(chuàng)乘數(shù)的大小取決于央行規(guī)定的法定準(zhǔn)備金率。在有漏出的情況下還取決于超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金占存款的比例

存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）商業(yè)銀行的儲(chǔ)備總額（包括法定和超額的）+非銀行部門持有的通貨。

H=CU+Rd+ReM=CU+DM/H=CU+D/CU+RR+ERM/H=rc+1/rd+re+rcM=rc+1/rd+re+rc×H央行通過增加和減少基礎(chǔ)貨幣就能達(dá)到控制貨幣供給量的目的。例題（1）定期存款100億活期存款200億儲(chǔ)蓄存款300億紙幣500億鑄幣200億政府債券1000億求：M1，M2，M3例題（2）假定現(xiàn)金存款比率rc=Cu/D=0.38,準(zhǔn)備金率rd=0.18，試問貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為多少？若增加基礎(chǔ)貨幣100億美元，貨幣供給變動(dòng)多少？例題（3）假定法定的準(zhǔn)備金率是0.12，沒有超額準(zhǔn)備金，對(duì)現(xiàn)金的需求是1000億美元。（1）假定總準(zhǔn)備金是400億美元，貨幣供給是多少？（2）若準(zhǔn)備金率提高到0.2，貨幣供給變動(dòng)多少？（3）中央銀行買進(jìn)10億美元政府債券（準(zhǔn)備金率仍是0.12），貨幣供給變動(dòng)多少？例題（4）M=5000，H=200，D=5000，Cu=1000，Rd=500Rd=500，Cu=1500，Rd/D=0.1求：貨幣乘數(shù)專題三、債券價(jià)格與市場利率假如：有一張一年期的債券，票面值100元，到期票面利息為10%，即到期可獲得110元。假定現(xiàn)在債券的市場價(jià)格為105元，則市場利率=110-105/105=4.76%假定現(xiàn)在債券的市場價(jià)格為95元，則市場利率=110-95/95=15.8%債券價(jià)格與市場利率呈現(xiàn)反方向的關(guān)系專題四：貨幣需求一、影響貨幣需求的原因貨幣需求是人們?cè)敢庖载泿判问奖４尕?cái)富的數(shù)量。二、貨幣需求動(dòng)機(jī)三、流動(dòng)偏好陷阱流動(dòng)偏好[LiquidityPreference]——人們寧愿持有貨幣，而不愿持有股票和債券等能生利但較難變現(xiàn)的資產(chǎn)的欲望。流動(dòng)性陷阱[LiquidityTrap]——?jiǎng)P恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率降到某種水平時(shí)，人們對(duì)于貨幣的投機(jī)需求就會(huì)變得有無限彈性，即人們對(duì)持有債券還是貨幣感覺無所謂。此時(shí)即使貨幣供給增加，利率也不會(huì)再下降。Mr流動(dòng)偏好流動(dòng)性陷阱246810M1M2M3M3M5流動(dòng)偏好陷阱利率越高，貨幣需求量越?。焕蕵O高，貨幣需求量為零；利率極低，貨幣需求量為無窮大；人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”四、貨幣需求函數(shù)

貨幣需求1L1——實(shí)際貨幣需求1貨幣需求1=貨幣交易需求+貨幣預(yù)防需求貨幣需求1是收入的遞增函數(shù):L1=L1(Y)k——貨幣需求1對(duì)收入的敏感程度假定L1只受收入的影響：L1=kYL2—實(shí)際貨幣需求2貨幣需求2——貨幣投機(jī)需求貨幣需求2是利率的遞減函數(shù):L2=L2(r)h——貨幣需求2對(duì)利率的敏感程度；J——常數(shù)（參見教材P491注釋）假定L2只受利率的影響：L2=J－h(huán)r貨幣需求2貨幣總需求函數(shù)實(shí)際貨幣總需求函數(shù)可表示為:L=L1(Y)+L2(r)L1——收入的遞增函數(shù)；L2——利率的遞減函數(shù)。線性實(shí)際貨幣總需求函數(shù):L=kY+J－h(huán)rk——貨幣需求1對(duì)收入的敏感程度；h——貨幣需求2對(duì)利率的敏感程度；J——常數(shù)。決定貨幣需求的因素：收入、利率實(shí)際貨幣需求量=名義貨幣需求/價(jià)格水平Md=Md/P貨幣需求函數(shù)Md/P=ky–hrLI=ky1-hrL2=ky2-hrMd/Prr1r2Md1/PMd2/PL1L2專題五貨幣供給貨幣供給的含義：一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的紙幣、硬幣和銀行存款的總和。對(duì)貨幣供給的理解央行控制的與利率無關(guān)的外生變量狹義的貨幣供給與廣義的貨幣供給介紹美國的幾種貨幣儲(chǔ)存形式可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（Nowaccounts）自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶（ATSaccounts）回購協(xié)議（RA）隔夜回購協(xié)議（overnightRA）貨幣市場互助金（MMMF）貨幣供給的增加增加的貨幣僅僅作為增加的存款余額；增加支出專題六利率、投資和國民收入一、貨幣市場均衡貨幣需求=貨幣供給

商品市場的供需：價(jià)格調(diào)節(jié)貨幣市場的供需：利率調(diào)節(jié)貨幣供給（Ms）：由中央銀行控制，是一個(gè)既定的外生變量Ms=Md=（ky-hr）PMd/P=ky–hr實(shí)際的貨幣供求相等時(shí)，貨幣市場就達(dá)到均衡rmd=M/Pr2r0r1md2md0md1Lmsrm=M/Pr0r1md0md1Lms0ms1L1L2ms0r0r2rmd0m=M/P二、利率與投資需求投資需求與利率之間的反向關(guān)系定義為投資的邊際效率函數(shù)（MEI），即投資需求曲線。MEIrII0I1r0r1專題七貨幣增長與通貨膨脹在短期貨幣需求與貨幣供給平衡——利率在長期貨幣需求與貨幣供給平衡——物價(jià)一、物價(jià)水平與貨幣價(jià)值1、通貨膨脹討論的是貨幣價(jià)值而非物品價(jià)值2、CPI上升的經(jīng)濟(jì)意義：通脹是一種廣泛的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它涉及的首要的且最重要的是經(jīng)濟(jì)中交換媒介的價(jià)值。3、物價(jià)總水平兩個(gè)層面：其一：CPI是一籃子物品與勞務(wù)的價(jià)格其二：CPI是貨幣價(jià)值的一種衡量指標(biāo)——CPI與貨幣價(jià)值反向變化P用貨幣衡量物品與勞務(wù)的價(jià)格（一籃子物品與勞務(wù)的貨幣數(shù)量）1/P用物品與勞務(wù)衡量貨幣的價(jià)值（一個(gè)貨幣單位所能購買物品與勞務(wù)的數(shù)量）二、貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣供給：央行公開市場操作。貨幣需求：以流動(dòng)性形式持有財(cái)富的數(shù)量，物價(jià)水平上升（貨幣價(jià)值下降），貨幣需求就增加。（貨幣的交易需求）貨幣均衡：物價(jià)總水平調(diào)整到貨幣需求等于貨幣供給。1/PPLS1/22低高高低均衡物價(jià)水平三、貨幣注入的影響貨幣注入（貨幣供給增加）貨幣數(shù)量論：經(jīng)濟(jì)中可得到的貨幣量決定了貨幣的價(jià)值，貨幣量增長是通貨膨脹的主要原因。（弗里德曼）1/PPLS1/22低高高低均衡物價(jià)水平41/4四、貨幣調(diào)整過程貨幣供給變動(dòng)對(duì)物價(jià)的調(diào)整過程貨幣注入創(chuàng)造了超額貨幣供給：在現(xiàn)行物價(jià)水平下，貨幣供給量超過了貨幣需求量。貨幣注入增加了人們對(duì)物品與勞務(wù)的需求經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)物品與勞務(wù)的能力沒有改變對(duì)物品與勞務(wù)的需求的增加就引起其價(jià)格的上升。物價(jià)水平上升又增加貨幣的需求量，至貨幣需求量=貨幣供給量五、古典二分法和貨幣中性貨幣變動(dòng)對(duì)除物價(jià)水平外其他經(jīng)濟(jì)變量的影響（大衛(wèi)·休謨）名義變量：按貨幣單位衡量的變量（收入）真實(shí)變量：按實(shí)物單位衡量的變量（產(chǎn)量）真實(shí)工資：每一單位勞動(dòng)交換經(jīng)濟(jì)中物品與勞務(wù)數(shù)量的比率。它的調(diào)整使勞動(dòng)的供求平衡。真實(shí)利率：今天的物品與勞務(wù)交換未來的物品與勞務(wù)的比率。調(diào)整可貸資金的供求平衡。古典二分法：區(qū)分名義變量與真實(shí)變量價(jià)格（名義變量，受經(jīng)濟(jì)中貨幣制度發(fā)展的影響）相對(duì)價(jià)格（實(shí)際變量，與貨幣無關(guān)）。貨幣中性：貨幣供給變動(dòng)影響名義變量而非真實(shí)變量。貨幣供給變動(dòng)對(duì)真實(shí)變量的無關(guān)性稱為貨幣中性。六、貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程貨幣流通速度：普通一貨幣單位每年用于支付新生產(chǎn)的物品與勞務(wù)的次數(shù)。V=名義GDP/MV=(P×Y)/M數(shù)量方程式：MV=P×Y數(shù)量方程式本質(zhì)：貨幣流通的速度相對(duì)穩(wěn)定，M↑名義GDP↑（同比例）Y與貨幣無關(guān)，M↑P↑（同比例）結(jié)論：貨幣供給增加，物價(jià)水平上升，引發(fā)通貨膨脹。七、通貨膨脹稅政府公共支出來源：稅收、國債、發(fā)行貨幣。通貨膨脹稅：政府通過創(chuàng)造貨幣而籌集的收入。（其本質(zhì)是導(dǎo)致貨幣貶值，等于向每一個(gè)手持貨幣的人征稅）消除通貨膨脹稅的方法：削減政府支出。八、費(fèi)雪效應(yīng)利率：影響儲(chǔ)蓄，投資。真實(shí)利率=名義利率-通貨膨脹率長期中貨幣是中性的：名義利率=真實(shí)利率+通貨膨脹率費(fèi)雪效應(yīng)（長期成立，短期不成立，因短期通貨膨脹無法預(yù)期）：名義利率對(duì)通貨膨脹率所進(jìn)行的一對(duì)一的調(diào)整。費(fèi)雪效應(yīng)表明：名義利率是根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整的。長期中預(yù)期的通貨膨脹隨實(shí)際通貨膨脹而變動(dòng)，但短期中不一定。九通貨膨脹成本通貨膨脹的謬誤皮鞋成本菜單成本相對(duì)價(jià)格變動(dòng)與資源配置不當(dāng)通貨膨脹引起的稅收扭曲混亂與不方便任意的財(cái)富再分配1、通貨膨脹的謬誤收入膨脹與物價(jià)的膨脹是同步的，通貨膨脹本身沒有降低人們的實(shí)際購買力。持續(xù)貨幣供給的增加實(shí)際上以某種方式對(duì)真實(shí)變量產(chǎn)生某種影響。2、皮鞋成本通貨膨脹稅對(duì)社會(huì)并不是一種成本，它只是將資源從私人部門轉(zhuǎn)移到政府。但人們對(duì)稅收激勵(lì)會(huì)作出反應(yīng)：避稅（減少貨幣持有量，增加去銀行的提款次數(shù)）。通貨膨脹的皮鞋成本：減少貨幣持有量所浪費(fèi)的資源。3、菜單成本改變價(jià)格是有成本的。菜單成本：改變價(jià)格的成本。（決定價(jià)格的成本，印刷成本，宣傳成本，顧客成本等）通脹增加了企業(yè)的菜單成本4、相對(duì)價(jià)格變動(dòng)與資源配置不當(dāng)通脹上升，相對(duì)價(jià)格會(huì)下降。通脹率越高，相對(duì)價(jià)格自發(fā)變動(dòng)就越大。通脹引起的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)比沒有通脹時(shí)大。市場經(jīng)濟(jì)依據(jù)相對(duì)價(jià)格來配置資源，通脹扭曲相對(duì)價(jià)格，消費(fèi)者的決策也被扭曲了。5、通貨膨脹引起的稅收扭曲通脹增加了儲(chǔ)蓄所獲得收入的稅收。對(duì)資本收益的處理：沒有考慮通脹因素。對(duì)利息收入的處理：沒有考慮通脹因素。6、混亂與不方便貨幣是衡量經(jīng)濟(jì)交易的尺度。貨幣供給增加，物價(jià)水平上升，侵蝕了計(jì)價(jià)單位的真實(shí)價(jià)值。稅法錯(cuò)誤地衡量了真實(shí)收入會(huì)計(jì)師錯(cuò)誤地衡量了企業(yè)的收入通脹模糊了企業(yè)成功與否的界限，抑制了金融市場配置儲(chǔ)蓄的作用。7、任意的財(cái)富再分配未預(yù)期到通貨膨脹的成本：任意的財(cái)富再分配。通脹減少了債務(wù)的真實(shí)價(jià)值平均通脹率很高時(shí)，通貨膨脹就特別多變且不穩(wěn)定。專題八金融市場一、對(duì)金融市場的理解宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的條件：I=SS:資金供給I：資金需求金融市場：S轉(zhuǎn)化為I的場所經(jīng)濟(jì)學(xué)：S=DPI-CI=固定資產(chǎn)+存貨金融學(xué):I：運(yùn)用資金獲利二、S轉(zhuǎn)化為I的過程企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)購買設(shè)備（經(jīng)濟(jì)學(xué)投資）：→需要資金→發(fā)行債券→人們利用未消費(fèi)的DPI(經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的儲(chǔ)蓄)購買債券→金融學(xué)意義上投資→購買設(shè)備→經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上投資結(jié)論：S→金融學(xué)I→經(jīng)濟(jì)學(xué)I金融市場：S轉(zhuǎn)化為I的場所金融市場：實(shí)現(xiàn)貨幣借貸，辦理各種票據(jù)貼現(xiàn)和有價(jià)證券買賣的場所。三、金融市場的分類貨幣市場（一年以內(nèi)）國庫券市場、票據(jù)市場、同業(yè)拆借市場。資本市場（一年以上）債券市場、股票市場四資本證券市場證券：股票、債券金融衍生品市場股票和債券的基本概念商品證券：提貨單、購物券貨幣證券：支票、商業(yè)票據(jù)資本證券：股票、債券代表者對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。股票與債券的區(qū)別性質(zhì)不同：債券：債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證；股票：對(duì)股份公司的所有權(quán)憑證；財(cái)務(wù)處理不同：債券：公司負(fù)債，利息是成本支出股票：公司資產(chǎn)，股息是利潤分配收益風(fēng)險(xiǎn)不同：證券的發(fā)行與流通證券市場類型：發(fā)行市場（一級(jí)市場）流通市場（二級(jí)市場）證券發(fā)行的方式：公募、私募證券發(fā)行的價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)證券交易的價(jià)格：開戶、委托、競價(jià)、成交、清算交割、過戶證券交易的方式：現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易影響股票價(jià)格的因素公司經(jīng)營業(yè)績市盈率（股票市價(jià)/每股稅后利潤）企業(yè)發(fā)展?jié)摿Τ黝}材政策變化政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)世界主要的股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)（美國所有大型及超大型工業(yè)、運(yùn)輸、公用事業(yè)公司股票價(jià)格的變動(dòng)）標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)（美國股市行情變動(dòng)）紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù)（紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù)）金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)（英國股市行情變動(dòng)）日經(jīng)道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)（東京證券交易所上市股價(jià)行情變動(dòng)）恒生指數(shù)（香港股市行情變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)）上證指數(shù)（上海股市行情變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)）深圳指數(shù)（深圳股市行情變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)）證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)收