財務(wù)報表分析-投資組合方案設(shè)計-基金小組作業(yè)課件

投資方案設(shè)計L東方日升(300118)陽光電源(300274)光伏行業(yè)比亞迪(002594)上汽集團(tuán)(600104)新能源汽車格力電器(000651)美的集團(tuán)(000333)空調(diào)電器國債國債京東方A(000725)思創(chuàng)醫(yī)惠(300078)物聯(lián)網(wǎng)智慧醫(yī)療華東醫(yī)藥(000963)上海醫(yī)藥(601607)太極集團(tuán)(600129)醫(yī)藥行業(yè)投資標(biāo)的池1PART華東醫(yī)藥(000963)上海醫(yī)藥(601607)太極集團(tuán)(600129)醫(yī)藥行業(yè)華東醫(yī)藥(000963)杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)公司前身為浙江制藥廠，創(chuàng)建于1952年，后更名為杭州第二制藥廠、杭州華東制藥廠。1992年12月16日，在杭州華東制藥廠的基礎(chǔ)上組建了杭州華東制藥集團(tuán)公司，已發(fā)展成為擁有一家股份制企業(yè)——華東醫(yī)藥股份有限公司、四家中外合資企業(yè)（杭州中美華東制藥有限公司、杭州默沙東制藥有限公司、杭州九源基因工程有限公司、浙江華義醫(yī)藥有限公司）等10多家控股醫(yī)藥企業(yè)。華東醫(yī)藥集團(tuán)公司以“服務(wù)大眾健康”為己任，致力于藥品的開發(fā)、生產(chǎn)和貿(mào)易，不斷推出療效顯著、劑型先進(jìn)的藥品。該公司連續(xù)三年被列入中國最大500家企業(yè)集團(tuán)之列，2003年被列入中國醫(yī)藥企業(yè)100強第18名，浙江省醫(yī)藥企業(yè)中企業(yè)規(guī)模位列第一位，經(jīng)營業(yè)績位列第二位。上海醫(yī)藥(601607)上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司是一家覆蓋醫(yī)藥研發(fā)與制造、分銷與零售全產(chǎn)業(yè)鏈的國內(nèi)A股市場大型醫(yī)藥類國有控股上市公司。公司主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)與制造、分銷與零售全產(chǎn)業(yè)鏈，是中國為數(shù)不多的在醫(yī)藥產(chǎn)品和分銷市場方面均居領(lǐng)先地位的醫(yī)藥上市公司。上海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司是中國醫(yī)藥領(lǐng)域中歷史最為悠久、規(guī)模最為龐大，并且長期處于領(lǐng)先地位的醫(yī)藥企業(yè)之一。近年來，該公司保持著銷售增長的強勁勢頭，在醫(yī)藥各個領(lǐng)域形成了生產(chǎn)、銷售及研發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢。其目標(biāo)為打造中國醫(yī)藥界的“航母”。太極集團(tuán)(600129)重慶太極實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制藥廠為主體進(jìn)行改制而組建的股份有限公司。公司于1997年10月25日在上海證券交易所掛牌上市，注冊資本為25260萬元，現(xiàn)總資產(chǎn)60多億元。擁有重慶桐君閣股份有限公司、西南藥業(yè)股份有限公司、太極集團(tuán)重慶涪陵制藥廠有限公司等39家控股子公司。公司主要從事中成藥、西藥、保健用品加工、銷售，醫(yī)療包裝制品加工，醫(yī)療器械銷售，中草藥種植，商品包裝，旅游開發(fā)等業(yè)務(wù)。市場戰(zhàn)略分析醫(yī)藥制造業(yè)是關(guān)系到國計民生的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，“十一五”期間以來，我國醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展較快，銷售收入年復(fù)合增長率為23.31%，對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率不斷提升。進(jìn)入“十二五”期間后，醫(yī)藥制造業(yè)的增速逐漸放緩，但仍然保持快速增長勢頭。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2016年我國醫(yī)藥制造業(yè)（規(guī)模以上企業(yè)）實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入28,062.90億元，較上年同期增長9.7%；2016年實現(xiàn)利潤總額3,002.90億元，較上年同期增長13.9%。與之前銷售收入、利潤總額的高速增長相比，醫(yī)藥制造業(yè)增速已經(jīng)明顯放緩，但基于我國人口結(jié)構(gòu)老齡化、全面放開二胎政策、醫(yī)改政策繼續(xù)深入、人均收入水平提高等因素的影響，“十三五”期間醫(yī)藥制造業(yè)將長期維持在中高速平穩(wěn)增長的新常態(tài)。市場戰(zhàn)略分析有利因素（1）醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革深化構(gòu)成行業(yè)長期利好隨著我國醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的進(jìn)一步深化，我國醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域支出將保持較大幅度增長。可以預(yù)計，在“十三五”規(guī)劃實施期間，我國的醫(yī)療衛(wèi)生支出將保持平穩(wěn)較快增長，有力促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需求。2）人口結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)拉動醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展我國人口的結(jié)構(gòu)性變化主要體現(xiàn)在老齡化加速和二胎政策導(dǎo)致的新生人口增加上，人口的結(jié)構(gòu)性變化將對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重要影響。（3）居民人均可支配收入提高為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)隨著經(jīng)濟(jì)的增長，我國城鄉(xiāng)居民收入增長迅速，醫(yī)療服務(wù)具有一定的剛性特征，收入的增加和人民生活水平的提高，直接引致居民健康意識提升，醫(yī)療服務(wù)需求上升，從而拉動藥品需求，支持醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展。市場戰(zhàn)略分析不利因素（1）醫(yī)藥產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重由于新藥研發(fā)的投入大、時間長、風(fēng)險高，我國的醫(yī)藥企業(yè)與發(fā)達(dá)國家的醫(yī)藥企業(yè)相比，普遍存在研發(fā)投入不足、創(chuàng)新能力不足的情況，目前我國市場上絕大部分是仿制藥，同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，制約了我國醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和競爭力的提升。（2）專業(yè)人才缺乏醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)化程度較高。產(chǎn)品研發(fā)方面，研發(fā)人才的缺乏已經(jīng)成為制約我國新藥研發(fā)的“短板”；營銷方面，需要具備醫(yī)藥專業(yè)知識和專業(yè)營銷能力的綜合化營銷人才；藥品生產(chǎn)方面，需要大量既有專業(yè)知識又能解決實際技術(shù)問題且具備一定管理能力的復(fù)合型人才。專業(yè)人才缺乏是許多醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的瓶頸，隨著市場上專業(yè)人才的競爭加劇，發(fā)行人需要進(jìn)一步加強人力資源管理制度建設(shè)，以增強企業(yè)吸引力，減少人才流失。市場戰(zhàn)略分析盈利能力分析太極集團(tuán)近五年的凈利率、權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率呈上升趨勢，但其波動較大，增長率過快。相較于太極集團(tuán)，華東醫(yī)藥和上海醫(yī)藥趨勢較平緩。2012~2016年間，凈利率華東醫(yī)藥平均比上海醫(yī)藥高2%左右；權(quán)益報酬率華東醫(yī)藥平均比上海醫(yī)藥高兩倍左右；資產(chǎn)報酬率華東醫(yī)藥平均比上海醫(yī)藥高6%左右。盈利能力分析華東醫(yī)藥、上海醫(yī)藥和太極集團(tuán)近五年的基本每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤都呈上升趨勢。其中盡管太極集團(tuán)的漲幅較大，但趨勢整體波動也較大，不夠穩(wěn)定；上海醫(yī)藥的凈利潤總額和主營業(yè)務(wù)收入總額較高，但華東醫(yī)藥的基本每股收益五年來每年都高于上海醫(yī)藥的基本每股收益，平均高約1元。短期償債能力分析上海醫(yī)藥和華東醫(yī)藥的流動比率和速動比率都高于太極集團(tuán)，上海醫(yī)藥的這兩個指標(biāo)近五年的趨勢有輕微下降，而華東醫(yī)藥的趨勢整體上升，這表明近年來華東醫(yī)藥的短期償債能力正在逐漸提升。長期償債能力分析利息保障倍數(shù)華東醫(yī)藥和太極集團(tuán)近年來呈上升趨勢，上海醫(yī)藥的趨勢有所下降，但太極集團(tuán)的利息保障倍數(shù)相較其他兩只股票較小。太極集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，華東醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率低于太極集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率，但高于上海醫(yī)藥的。上海醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率有輕微上升，華東醫(yī)藥的趨勢整體有所下降。營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三只股票近五年趨勢都有所下降，太極集團(tuán)>華東醫(yī)藥>上海醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率華東醫(yī)藥和太極集團(tuán)有下降趨勢,上海醫(yī)藥輕微上升,整體華東醫(yī)藥>上海醫(yī)藥>太極集團(tuán)市盈率市凈率分析太極集團(tuán)的市盈率高于行業(yè)平均水平；上海醫(yī)藥和華東醫(yī)藥均低于行業(yè)平均水平且約為其1/2。太極集團(tuán)與華東醫(yī)藥的市凈率高于行業(yè)平均水平，上海醫(yī)藥低于行業(yè)平均水平且為其1/2綜合對比綜合來看，由于太極集團(tuán)波動較大，華東醫(yī)藥較上海醫(yī)藥來說贏利能力更強且較為穩(wěn)定；華東醫(yī)藥近年來短期償債能力穩(wěn)步上升，其他兩只股票短期償債能力較為平穩(wěn)，波動不大；太極集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率過高，長期償債能力較弱，風(fēng)險較大，相較而言，華東醫(yī)藥和上海醫(yī)藥有著更強的長期償債能力；對比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，整體營運能力華東醫(yī)藥>上海醫(yī)藥>太極集團(tuán)由于近兩年太極集團(tuán)的產(chǎn)品策略使得其營業(yè)額突然大幅增長，對比市盈率和市凈率，太極集團(tuán)均高于行業(yè)平均水平，說明其被高估，不利于投資，而華東醫(yī)藥和上海醫(yī)藥的市盈率都比較低，有投資價值，盡管華東醫(yī)藥的市凈率稍高于行業(yè)平均水平，但綜合對比前幾項指標(biāo)，且醫(yī)藥行業(yè)有較好的市場前景，華東醫(yī)藥有更高的投資價值。2PART京東方A(000725)思創(chuàng)醫(yī)惠(300078)物聯(lián)網(wǎng)智慧醫(yī)療思創(chuàng)醫(yī)惠300078思創(chuàng)醫(yī)惠科技股份有限公司，成立于2003年，是一家全球領(lǐng)先的數(shù)字化零售、智慧醫(yī)療和物聯(lián)科技方案的提供商，集研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)一體的全國性高科技企業(yè)。2010年4月在A股上市。公司與中科院RFID技術(shù)研發(fā)中心深度合作，企業(yè)專利超過300項。在數(shù)字化零售和RFID應(yīng)用領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位，產(chǎn)品出口遍及歐洲、美洲、中東、東南亞等70多個國家及地區(qū)，與全球300多家客戶和代理伙伴建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2014年并購全球三大芯片研發(fā)企業(yè)美國意聯(lián)（alien），全球子公司17家，員工超過2000人，擁有從芯片研發(fā)到標(biāo)簽制造和系統(tǒng)集成的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。應(yīng)用行業(yè)：供應(yīng)鏈管理、零售業(yè)、制造業(yè)、醫(yī)療、智慧城市等。京東方A000725京東方科技集團(tuán)有限公司，成立于1993年4月，京東方A于2001年在深圳證券交易所上市。截至2016年12月31日，BOE（京東方）注冊資本為351.53億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)787億元，總資產(chǎn)2051億元。BOE（京東方）是一家物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)提供商。

核心業(yè)務(wù)包括顯示器件、智慧系統(tǒng)和健康服務(wù)。

顯示器件產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載、可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域；智慧系統(tǒng)為新零售、交通、金融、教育、藝術(shù)、醫(yī)療等領(lǐng)域，搭建物聯(lián)網(wǎng)平臺，提供“硬件產(chǎn)品+軟件平臺+場景應(yīng)用”整體解決方案；健康服務(wù)事業(yè)與醫(yī)學(xué)、生命科技相結(jié)合，發(fā)展移動健康、再生醫(yī)學(xué)和O+O醫(yī)療服務(wù)，整合健康園區(qū)資源。市場戰(zhàn)略分析據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的中國智慧醫(yī)療建設(shè)行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報告（20152022年）顯示，智慧醫(yī)療是由醫(yī)用智能化樓宇、數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)院信息系統(tǒng)所組成的三位一體的現(xiàn)代醫(yī)院運行體系。在當(dāng)前新一輪的醫(yī)院變革歷程中，數(shù)字化已被明確定位為變革的重要環(huán)節(jié)。而信息化技術(shù)與樓宇智能化技術(shù)的快速發(fā)展，也為智慧醫(yī)療的建設(shè)奠定了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。智慧醫(yī)療系統(tǒng)有效提升醫(yī)療機構(gòu)的運營效率，對醫(yī)患關(guān)系有積極的緩解作用。經(jīng)過多年的發(fā)展和市場培育，智慧醫(yī)療產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)在公共醫(yī)療機構(gòu)得到了普遍的推廣和應(yīng)用，而醫(yī)療領(lǐng)域作為新興的安防應(yīng)用領(lǐng)域?qū)χ腔坩t(yī)療行業(yè)的需求也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。尤其是近年以來，隨著“新醫(yī)改”醫(yī)療信息化建設(shè)的加快，智慧醫(yī)療系統(tǒng)更是被賦予重要的使命。智慧醫(yī)療已成為醫(yī)療行業(yè)的必然選擇。市場戰(zhàn)略分析產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比健康服務(wù)業(yè)務(wù)1858244.05%7.55%智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)451368.49%18.34%顯示器件業(yè)務(wù)1872718.04%76.09%產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比智慧醫(yī)療635255.29%34.25%RFID426041.60%22.97%EAS778639.95%41.98%*為了更直觀地展示，圖表中僅摘取了主要項目，忽略了占比較小的其他項目。數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)盈利能力分析凈利率京東方A整體輕微上升，思創(chuàng)醫(yī)惠輕微下降；思創(chuàng)醫(yī)惠平均比京東方A高14%左右資產(chǎn)負(fù)債率兩只股票都有微小上升，趨勢較為平緩；京東方A平均比思創(chuàng)醫(yī)惠高10%左右權(quán)益報酬率兩只股票有所波動，整體上升；思創(chuàng)醫(yī)惠比京東方A高5%左右盈利能力分析基本每股收益兩只股票總體都有輕微上升；思創(chuàng)醫(yī)惠比京東方A高約0.3元主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤京東方A均高于思創(chuàng)醫(yī)惠短期償債能力分析思創(chuàng)醫(yī)惠的流動比率與速動比率近五年來呈下降趨勢，京東方A呈輕微上升趨勢，2012~2014年間思創(chuàng)醫(yī)惠遠(yuǎn)高于京東方A，但近兩年基本趨于一致。長期償債能力分析利息保障倍數(shù)兩支股票都有所波動，總體平均比較京東方A大于思創(chuàng)醫(yī)惠。資產(chǎn)負(fù)債率兩支股票都有所上升，總體平均京東方A比思創(chuàng)醫(yī)惠高約30%。*負(fù)的利息保障倍數(shù)是因為當(dāng)年財務(wù)費用為負(fù)，企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生了大量的利息收入。營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率兩只股票均有輕微下降，總體平均京東方A比思創(chuàng)醫(yī)惠高約4.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩支股票有所下降，總體平均京東方A比思創(chuàng)醫(yī)惠高約1.6市盈率市凈率分析市盈率京東方A低于行業(yè)平均，京東方A約為行業(yè)平均的1/3，思創(chuàng)醫(yī)惠稍低于行業(yè)平均市凈率京東方A低于行業(yè)平均,約為其一半左右,思創(chuàng)醫(yī)惠稍高于行業(yè)平均綜合對比綜合來看,思創(chuàng)醫(yī)惠的盈利能力比京東方A強，但京東方A近年來也有所增強；2012~2014年間思創(chuàng)醫(yī)惠短期償債能力遠(yuǎn)高于京東方A，但一直呈下降趨勢，而近兩年兩只股票的流動比率速動比率趨勢基本持平，預(yù)期未來兩支股票短期償債能力相差不大；長期償債能力京東方A較好；營運能力京東方A較好；

思創(chuàng)醫(yī)惠的市盈率市凈率均高于京東方A；二者均在智慧系統(tǒng)、健康服務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有所涉獵，這是近年來的趨勢，京東方A近幾年都在智慧醫(yī)療方向有部分投入，預(yù)計未來也會持續(xù)跟進(jìn)相關(guān)項目且京東方A市盈率和市凈率均低于行業(yè)平均水平，較有投資價值。3PART東方日升(300118)陽光電源(300274)光伏行業(yè)東方日升（300118）東方日升新能源股份有限公司,是浙江省高新技術(shù)光伏企業(yè)，主要從事光伏并網(wǎng)發(fā)電、光伏獨立供電系統(tǒng)及組件、光伏電池片、太陽能燈具等太陽能光伏產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2010年在深交所成功上市。東方日升成立于2002年，自上市以來，東方日升發(fā)展迅猛，產(chǎn)值連年翻番，目前銷售額已經(jīng)突破20億元大關(guān)。2010年東方日升榮獲“寧波市五十強企業(yè)”、“寧?？h工業(yè)實力型企業(yè)”等榮譽稱號，成為浙江省太陽能行業(yè)的領(lǐng)跑者。*圖片來源：東方日升官方網(wǎng)站陽光電源（300274）陽光電源股份有限公司是一家專注于太陽能、風(fēng)能等可再生能源發(fā)電電源的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家重點高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)能變流器、分布式發(fā)電電源等，并提供新能源發(fā)電系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)和運營管理等服務(wù)，是亞洲最大的光伏逆變器專業(yè)制造商、國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)能變流器企業(yè)。陽光電源自1997年成立以來，始終以市場需求為導(dǎo)向、以技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的動力源，培育了一支研發(fā)經(jīng)驗豐富、自主創(chuàng)新能力較強的專業(yè)研發(fā)隊伍。公司2011年11月2日上市。*圖片來源：陽光電源官方網(wǎng)站戰(zhàn)略市場分析“陽光電源是國際一流的可再生能源發(fā)電設(shè)備供應(yīng)商?！薄峨姎鈶?yīng)用》“東方日升是全球領(lǐng)先的新能源產(chǎn)業(yè)投資公司，在光伏電站開發(fā)建設(shè)及運營方面擁有豐富的經(jīng)驗?！薄峨姎鈶?yīng)用》盈利能力分析東方日升的凈利率、ROE、ROA增長較快，2012年虧損后在2013年迅速上升，追趕上了陽光電源。而陽光電源的盈利能力一直處于不錯的水平但上升乏力，去年還有下降的趨勢。盈利能力分析兩公司主營業(yè)務(wù)收入呈逐年增長趨勢，東方日升近年增長更快。凈利潤也呈逐年增長趨勢，東方日升增長更快，而陽光電源增長更平緩。東方日升的每股收益逐年增長，陽光電源基本保持不變。短期償債能力分析前幾年陽光電源的流動比率和速動比率較高，近兩年這兩個公司的短期償債能力趨于一致，都處于較合理的水平。長期償債能力分析陽光電源的利息保障倍數(shù)一直都是負(fù)值。而東方日升一直是正數(shù)。東方日升和陽光電源的資產(chǎn)負(fù)債率相似，在50%左右。*負(fù)的利息保障倍數(shù)是因為當(dāng)年財務(wù)費用為負(fù)，企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生了大量的利息收入。營運能力分析東方日升的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比陽光電源要高。市盈率市凈率分析陽光電源和東方日升的市盈率和市凈率均低于行業(yè)平均水平，但東方日升較陽光電源更低。東方日升的市凈率約為行業(yè)平均的50%，市盈率約為行業(yè)平均的55%圖片來源：東方日升官方網(wǎng)站綜合對比陽光電源的盈利能力一直處于不錯的水平但上升乏力，而東方日升在2012年虧損后保持快速增長，盈利能力有著較好的增長趨勢；短期償債能力兩支股票近兩年水平相差不大；長期償債能力兩支股票相差不大，陽光電源有更多閑置資金；東方日升的營運能力較強；市盈率和市凈率兩只股票均低于行業(yè)平均水平，東方日升更低一些。綜合來看，東方日升更具有投資價值。4PART比亞迪(002594)上汽集團(tuán)(600104)新能源汽車比亞迪（002594）比亞迪是一家中國汽車品牌，創(chuàng)立于1995年，從二次充電電池制造起步，2003年進(jìn)入汽車行業(yè)，同時布局新能源產(chǎn)業(yè)。2007年12月20日，分拆出來的比亞迪電子（國際）有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市。2011年6月30日在深圳交易所上市。比亞迪在中國企業(yè)500強中，排名第148。上汽集團(tuán)（600104）上汽集團(tuán)成立于1958年，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產(chǎn)、銷售、開發(fā)、投資及相關(guān)的汽車服務(wù)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)。上海汽車集團(tuán)股份有限公司是國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司。上汽集團(tuán)在中國企業(yè)500強中，排名第9。市場戰(zhàn)略分析《上汽集團(tuán)新能源汽車戰(zhàn)略再提速》——《新能源汽車報》業(yè)內(nèi)知名行業(yè)分析師王偉

年5月22日“比亞迪成為當(dāng)下私家車消費者的更佳選擇，有望為集團(tuán)帶來顯著的銷量貢獻(xiàn)。比亞迪集團(tuán)對新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展前景充滿信心,繼續(xù)在加快拓展國內(nèi)外市場，為集團(tuán)在新能源汽車領(lǐng)域的全面發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。“——《江蘇商論》西安石油大學(xué)李甜0720

產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比汽車及相關(guān)產(chǎn)品617,40626.62%70.35%手機部件及組裝等260,24114.27%29.65%產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比零部件業(yè)務(wù)2,942,89820.40%30.65%整車業(yè)務(wù)6,178,55610.95%64.35%市場戰(zhàn)略分析*為了更直觀地展示，圖表中僅摘取了主要項目，忽略了占比較小的其他項目。數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)盈利能力分析上汽集團(tuán)的凈利率和權(quán)益報酬率處于較高水平，但呈輕微下降趨勢。比亞迪的凈利率和權(quán)益報酬率增長迅速。資產(chǎn)報酬率方面，兩公司均呈平穩(wěn)趨勢，比亞迪一直比上汽集團(tuán)高5%左右。盈利能力分析兩公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股收益都呈逐年增長趨勢。比亞迪近兩年每股收益增長較快。短期償債能力分析上汽集團(tuán)的流動比率和速動比率較高，但近年來呈略微下降趨勢。比亞迪則呈不斷上升趨勢，表明比亞迪近年來短期償債能力越來越好。長期償債能力分析上汽集團(tuán)的利息保障倍數(shù)常年為負(fù)值，而比亞迪為正值。比亞迪負(fù)債率往年比上汽集團(tuán)高10%左右，但去年比亞迪負(fù)債率下降了不少，跟上汽集團(tuán)基本一致。*負(fù)的利息保障倍數(shù)是因為當(dāng)年財務(wù)費用為負(fù)，企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生了大量的利息收入。營運能力分析上汽集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率一直較比亞迪高不少。比亞迪近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，說明比亞迪營運能力有所下降。市盈率市凈率分析比亞迪的市盈率是行業(yè)平均的兩倍，上汽集團(tuán)的市盈率是行業(yè)平均的一半。比亞迪的市凈率比行業(yè)平均高，上汽集團(tuán)市凈率比行業(yè)平均低。綜合對比綜合來看，上汽集團(tuán)的盈利能力較比亞迪更強，但比亞迪近年增長較快。上汽集團(tuán)短期償債能力更好，比亞迪長期償債能力更好。上汽集團(tuán)營運能力較比亞迪強不少。比亞迪熱度較高，因此市盈率市凈率過高；而上汽集團(tuán)的市盈率和市凈率低于行業(yè)平均。比亞迪早期便是電池制造起家，因此近年來隨著新能源汽車的推廣，利潤攀升，如魚得水。上汽集團(tuán)一直是國產(chǎn)汽車行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭羊，因此營運能力更強。近年來由于新能源汽車的推廣，略微跟不上節(jié)奏。但現(xiàn)在上汽集團(tuán)也開始發(fā)力新能源汽車，相信未來也能獲得不錯的成績。上汽集團(tuán)目前市盈率市凈率較低，而比亞迪則被高估。因此上汽集團(tuán)更有投資價值。5PART格力電器(000651)美的集團(tuán)(000333)空調(diào)電器格力電器（(000651)格力電器股份有限公司，成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，于1996年11月18日上市。格力電器戰(zhàn)略分析1“格力，掌握核心科技”格力以自主技術(shù)創(chuàng)新為依托，不斷攻克各種產(chǎn)品核心技術(shù)。2“讓世界愛上中國造”代言中國造，重塑中國造形象，讓中國自主品牌真正走向世界是格力一直以來的遠(yuǎn)大志向。3“好空調(diào)，格力造”格力致力于品牌初期的高質(zhì)量、可靠性形象的建立，成功樹立了“好空調(diào)”的高質(zhì)量品牌形象。美的集團(tuán)（000333）美的集團(tuán)是一家領(lǐng)先的消費電器、空調(diào)、機器人及工業(yè)自動化系統(tǒng)的科技企業(yè)集團(tuán)。美的堅守“為客戶創(chuàng)造價值”的原則，致力創(chuàng)造美好生活。美的專注于持續(xù)的技術(shù)革新，以提升產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，令生活更舒適、更美好。美的于1968年成立于中國廣東，于2013年9月18日上市。市場戰(zhàn)略分析產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比機器人及自動化系統(tǒng)200,04914.70%6.37%消費電器1,413,84627.28%45.03%暖通空調(diào)1,461,25529.21%46.54%產(chǎn)品利潤(萬元)毛利率利潤占比智能裝備4,5954.78%0.21%生活電器19,53919.43%0.88%空調(diào)2,101,09138.46%95.09%*為了更直觀地展示，圖表中僅摘取了主要項目，忽略了占比較小的其他項目。數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)盈利能力分析兩個公司的凈利率都呈上升趨勢，格力電器略高。ROE格力電器略高，在30%左右。美的集團(tuán)波動相對較大，在25%左右。ROA美的集團(tuán)比格力電器高7%左右。盈利能力分析兩公司每股收益近年呈略微下降趨勢，且波動較大。1214年兩公司主營收入基本一致，格力電器在2015年開始主營收入有所下降。兩公司凈利潤均呈上升趨勢，格力電器利潤率更高。短期償債能力分析美的集團(tuán)近年來流動比率和速動比率高于格力，美的的短期償債能力略強。長期償債能力分析美的集團(tuán)利息保障倍數(shù)為正值，格力的利息支付倍數(shù)均為負(fù)值，去年美的也變成了負(fù)值。美的資產(chǎn)負(fù)債率一直比格力低10%左右。*負(fù)的利息保障倍數(shù)是因為當(dāng)年財務(wù)費用為負(fù)，企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)生了大量的利息收入。營運能力分析格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比美的高不少。存貨周轉(zhuǎn)率兩公司相似。市盈率市凈率分析兩公司的市盈率均低于行業(yè)平均，格力電器相對更低。但兩公司的市凈率都高于行業(yè)平均，格力電器相對更低。綜合對比格力電器的盈利能力、營運能力都比美的好。短期償債能力兩者相似。長期償債能力格力較好，但負(fù)債率略高。市盈率和市凈率都是格力更低。因此格力電器更有投資價值。6PART國債國債國債收益率目前年國債3年期利率為3.8%，5年期利率為4.17%。我們選擇5年期國債進(jìn)行投資。華東醫(yī)藥京東方A東方日升上汽集團(tuán)格力電器5年期國債投資組合*表中的股票收益率為考慮現(xiàn)金紅利再投資的個股回報率。*數(shù)據(jù)來源：國泰安CSMAR數(shù)據(jù)服務(wù)中心2012-2016各股票收益率年份華東醫(yī)藥京東方A東方日升上汽集團(tuán)格力電器平均201227.72%32.75%-46.98%27.66%51.29%18.49%201335.29%-5.29%47.34%-16.22%33.11%18.85%201415.89%56.28%22.10%63.11%19.44%35.37%201557.94%-11.31%87.03%4.70%27.65%33.20%2016-10.35%-3.29%13.23%18.10%18.63%7.27%平均25.30%13.83%24.55%19.47%30.03%22.63%2017年各股票月收益率月份0102030405060708091011平均華東醫(yī)藥5.94%1.82%19.18%3.94%3.78%9.23%6.36%1.50%3.87%7.62%5.47%3.38%京東方A19.23%4.11%5.20%17.15%4.22%7.77%4.34%3.04%14.88%41.36%14.15%6.89%東方日升7.67%5.60%2.5