第五章網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理

第五章網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理內(nèi)容

5.1網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理概述

5.2網(wǎng)絡(luò)籌資管理

5.3網(wǎng)絡(luò)投資管理

5.4網(wǎng)絡(luò)財務(wù)風(fēng)險管理

5.5網(wǎng)絡(luò)營運資金管理在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的經(jīng)營方式和管理模式正發(fā)生著巨大的變化，而作為企業(yè)管理核心部分的財務(wù)管理也正在經(jīng)歷一個新的階段。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快捷性和便利性的特征，對傳統(tǒng)財務(wù)管理的籌資管理、投資管理、財務(wù)風(fēng)險管理和營運資金管理產(chǎn)生了重大的影響，同時為企業(yè)更好地進(jìn)行財務(wù)管理提供了一種技術(shù)手段。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)了解和掌握網(wǎng)絡(luò)對財務(wù)管理各方面所產(chǎn)生的影響，同時了解在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容的變化和發(fā)展趨勢。5.1網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理概述財務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)化打破了地域界限，提高了信息傳輸速度，增加了信息的使用價值，降低了企業(yè)成本，并促使傳統(tǒng)的財務(wù)管理演化為了網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理。5.1.1傳統(tǒng)財務(wù)管理的局限性

1．傳統(tǒng)財務(wù)管理方法不能滿足日益發(fā)展的電子商務(wù)要求隨著電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)管理的弊端日益凸顯。電子商務(wù)的特點是貿(mào)易雙方從磋商、簽訂合同到支付均通過網(wǎng)絡(luò)完成，整個交易遠(yuǎn)程化、實時化、虛擬化。這就使得財務(wù)預(yù)測、計劃、決策等工作的時間縮短，對財務(wù)管理方法的及時性、適應(yīng)性、彈性等提出了更高的要求。傳統(tǒng)的財務(wù)管理是在沒有實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化的條件下進(jìn)行的，使得企業(yè)財務(wù)部門仍然處在“信息孤島”上，只能進(jìn)行事后算賬，而無法滿足日益發(fā)展的電子商務(wù)對財務(wù)管理方法提出的更高的要求。

2．在傳統(tǒng)財務(wù)管理條件下所獲得的財務(wù)信息具有局限性

(1)財務(wù)信息失真。財務(wù)信息在企業(yè)內(nèi)部和外部傳輸過程中有可能遺漏，也有可能被人為篡改或人為做假使得財務(wù)信息不具有價值，難以為企業(yè)管理層提供真實、有效的決策依據(jù)。(2)財務(wù)信息分散。對于企業(yè)特別是大中型企業(yè)來說，其內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置繁多，業(yè)務(wù)流程復(fù)雜，即使同一企業(yè)集團(tuán)下的不同企業(yè)也存在著不同的利益關(guān)系，因此從企業(yè)整體利益角度出發(fā)，企業(yè)總部所獲得的信息比較分散，并且很難獲得齊全的信息，這就使得在傳統(tǒng)財務(wù)管理條件下的財務(wù)部門無法收集齊全的財務(wù)信息，導(dǎo)致傳統(tǒng)財務(wù)管理的技術(shù)含量較低，無法形成高效、暢通的信息傳輸途徑。

(3)財務(wù)信息滯后。由于大規(guī)模的企業(yè)的下屬機構(gòu)和部門較多，位置分布在不同地區(qū)，故從企業(yè)整體講，要對所有部門的財務(wù)信息進(jìn)行匯總、分析，在較短時間內(nèi)是無法完成的，這也就使得無法將有用的信息及時提供給企業(yè)決策層，也無法及時將信息傳輸給需要該信息的相關(guān)部門。

3．傳統(tǒng)條件下的財務(wù)管理與現(xiàn)代企業(yè)管理模式不匹配在電子商務(wù)環(huán)境下，企業(yè)對財務(wù)管理方法要求更高，研究的內(nèi)容更加廣泛，并要求在財務(wù)管理方式上實現(xiàn)電算化、業(yè)務(wù)協(xié)同、在線管理、遠(yuǎn)程處理等。而傳統(tǒng)的財務(wù)管理不能真正打破時空限制，并且與業(yè)務(wù)活動與運作上存在時間差，這導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部各部門之間的信息不能相互銜接、相互利用，企業(yè)的財務(wù)資源不能實現(xiàn)最優(yōu)化配置。5.1.2網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理的概念與特征

1．網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理的概念網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理是指在一定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，以內(nèi)部網(wǎng)和因特網(wǎng)為手段，將信息技術(shù)與財務(wù)管理技術(shù)相結(jié)合，實現(xiàn)對企業(yè)籌資、投資等財務(wù)活動的網(wǎng)絡(luò)化管理的一種財務(wù)管理方式。作為一種新型的全面基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的財務(wù)管理模式，它具有以下特點。(1)從空間上看，企業(yè)的一切業(yè)務(wù)活動都可通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行遠(yuǎn)程處理，便于整合企業(yè)的財務(wù)資源，全面提高企業(yè)的競爭力。

(2)從時間上看，企業(yè)的一切活動均可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行實時報告，便于企業(yè)管理層進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化管理，從而提高企業(yè)的工作效率。

(3)在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)條件下，電了化貨幣將得到普及，這不僅極大地提高了結(jié)算效率，更重要的是加快了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，降低了企業(yè)資金成本。在這種條件下，企業(yè)財務(wù)信息能夠以更快的速度、更靈活的方式及更廣泛的共享性滿足各個利益相關(guān)者不同的信息需求，進(jìn)而幫助企業(yè)管理層更加有效地管理企業(yè)。2．網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理的特征網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理突破了傳統(tǒng)管理模式，形成了與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合的全新的財務(wù)管理模式，其特征表現(xiàn)為以下幾方而。1)實現(xiàn)資源共享在網(wǎng)絡(luò)化條件下，企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對信息進(jìn)行整合，對各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化處理，并與企業(yè)外部的信息系統(tǒng)相結(jié)合，從而實現(xiàn)了企業(yè)資源的共享。2)實現(xiàn)遠(yuǎn)程處理在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)普及之前，由于受時間限制，企業(yè)對不同地域部門進(jìn)行財務(wù)管理的技術(shù)難度和成本都很高。網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理則突破了這一空間限制，使企業(yè)各部門之間的物理距離大大縮短，企業(yè)財務(wù)管理能力能夠通過網(wǎng)絡(luò)延伸到地球的任何一個節(jié)點，從而強化了企業(yè)管理層對各部門的財務(wù)監(jiān)控。

3)實現(xiàn)財務(wù)管理方式和手段的創(chuàng)新與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合，促進(jìn)了財務(wù)管理的現(xiàn)代化，為財務(wù)管理職能的拓寬提供了技術(shù)條件。企業(yè)通過建立現(xiàn)代化的財務(wù)管理系統(tǒng)，實現(xiàn)了高效的業(yè)務(wù)集成和財務(wù)管理角色的轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)了企業(yè)財務(wù)管理手段的不斷創(chuàng)新。

4)實現(xiàn)財務(wù)集中管理

(1)信息的集中。在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)條件下，實現(xiàn)了信息的高度集中，這種集中改變了傳統(tǒng)財務(wù)管理條件下的事后集中，實現(xiàn)了實時的動態(tài)集中。通過信息集中，可將分散在各個部門的信息集中起來并作為信息資源提供給相應(yīng)的部門，使各部門各盡其責(zé)，達(dá)到將集中的權(quán)力分解，調(diào)控資金流和物流的目的；可將分散在各部門的財務(wù)信息集中起來，為企業(yè)管理層提供決策依據(jù)。(2)管理的集中。在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)環(huán)境下，企業(yè)進(jìn)行集中管理，有利于整合企業(yè)的財務(wù)資源，全面提高企業(yè)的市場競爭力。利用網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理系統(tǒng)對二級部門實現(xiàn)集中財務(wù)管理、集中資金調(diào)配，可為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)提供經(jīng)營狀況的實時信息，實現(xiàn)事前計劃、事中控制和事后監(jiān)督相結(jié)合的集中管理。5)實現(xiàn)財務(wù)信息與業(yè)務(wù)信息協(xié)同(1)與組織內(nèi)部業(yè)務(wù)的協(xié)同。它貫穿于組織的全程業(yè)務(wù)中，包括網(wǎng)上采購、網(wǎng)上銷售、庫存管理、網(wǎng)上服務(wù)及網(wǎng)上費用管理等。財務(wù)部門的預(yù)算控制、資金準(zhǔn)備、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上結(jié)算等工作應(yīng)與業(yè)務(wù)部門的工作協(xié)同進(jìn)行。(2)與供應(yīng)鏈的協(xié)同。企業(yè)是整個供應(yīng)鏈上的一部分，供應(yīng)鏈上的其他部分為供應(yīng)商、運輸商、零售商和客戶等。與供應(yīng)鏈相對應(yīng)的是持續(xù)不斷的信息流、產(chǎn)品流和資金流，與供應(yīng)鏈的協(xié)同的目標(biāo)是實現(xiàn)供應(yīng)鏈的整體價值最大化。在企業(yè)內(nèi)部，各部門供銷、控制、預(yù)測等業(yè)務(wù)活動過程中每時都會產(chǎn)生各種信息，并伴有財務(wù)信息，企業(yè)需及時將這些財務(wù)信息輸入財務(wù)管理系統(tǒng)并進(jìn)行處理，再將產(chǎn)生的結(jié)果反饋給業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)財務(wù)業(yè)務(wù)的協(xié)同處理并集成各種管理信息。(3)與社會其他相關(guān)部門的協(xié)同。企業(yè)在發(fā)生經(jīng)濟(jì)行為的同時，需要借助企業(yè)外部的其他一些條件，以保證這種經(jīng)濟(jì)行為的順利完成。5.1.3網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理的目標(biāo)

傳統(tǒng)財務(wù)管理的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化和價值最大化，這些目標(biāo)均以本企業(yè)為主體，注重企業(yè)自身的利益。在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)條件下，財務(wù)管理目標(biāo)向多元化發(fā)展，即在注重本企業(yè)利益和價值的同時，也追求其他相關(guān)者的利益；既關(guān)注企業(yè)自身利益，也關(guān)注社會利益。由此可見，網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理目標(biāo)逐步演化為以下幾點。(1)兼顧相關(guān)利益主體的利益。相關(guān)利益主體包括股東、債權(quán)人、企業(yè)職工、顧客、供應(yīng)商、政府部門和其他相關(guān)利益主體。不同相關(guān)利益主體所處的地位不同，其所體現(xiàn)的目的也不同，如企業(yè)股東期望財富最大化，企業(yè)員工期望薪金收入最大化，債權(quán)人期望能如期收回本金和利息等。因此，在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)環(huán)境下，企業(yè)需要兼顧和均衡各相關(guān)利益主體的利益要求：既考慮企業(yè)股東的利益，又兼顧其他利益相關(guān)者的要求；既要適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代的發(fā)展要求，又要體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的財富特征。只有這樣，企業(yè)才有可能實現(xiàn)目標(biāo)，達(dá)到企業(yè)利益和價值的最大化。(2)履行企業(yè)的社會責(zé)任。企業(yè)出于自身發(fā)展的需要必須重視社會責(zé)任。企業(yè)將履行社會責(zé)任納入財務(wù)目標(biāo)體系，既有助于企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，也有助于企業(yè)自身和社會的發(fā)展。(3)保持企業(yè)的可持續(xù)增長。財務(wù)管理必須考慮企業(yè)未來的增長能力，即不僅要追求現(xiàn)時利益，更要關(guān)注企業(yè)的未來預(yù)期利益，以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這就要求企業(yè)在現(xiàn)時利益和未來利益之間找到一個平衡點，以真正實現(xiàn)企業(yè)利益和價值的最大化。網(wǎng)絡(luò)時代的企業(yè)財務(wù)管理既要兼顧企業(yè)內(nèi)部利益和外部利益，又要考慮現(xiàn)時利益和未來利益，從而實現(xiàn)相關(guān)利益主體的共同目標(biāo)。XX公司是有著50年歷史的老牌國有外貿(mào)企業(yè)，最早開始國際化經(jīng)營。1998年，受亞洲金融危機和廣信事件整的影響，所有外資銀行停止了對全國各信托公司的信貸業(yè)務(wù)。XX公司下屬的信托投資公司因此也出現(xiàn)了嚴(yán)重的支付危機。當(dāng)時，信托公司外債金額計1.76億美元，而當(dāng)年到期的外債金額達(dá)1.02億美元,信托公司的資金鏈斷裂了。1998年的支付危機一個案例：缺乏有效的資金管理的代價受此事件影響，外資銀行以交叉違約為由，全面收縮對XX公司的信用支持，截至1998年底，境外信用額度由年初的35億美元猛跌至不到20億美元，被削減近50％，公司的正常經(jīng)營活動受到了嚴(yán)重的影響，一些海外子公司，頻頻出現(xiàn)支付危機，信托投資公司和澳洲合資公司也由于資金來源枯竭，已無力支付到期的外債，違約外債金額高達(dá)2.68億美元。外資銀行不斷以“交叉違約”要求XX公司迅速償還其債務(wù)。此時，XX公司在竭盡全力的調(diào)集各海外企業(yè)資金及總公司留存外匯資金近1億美元償還了部份到期的外債后，總公司外匯帳戶余額僅存15萬美元，面對巨額的逾期外債如杯水車薪，公司面臨著有史以來最為嚴(yán)重的外債支付危機，公司危在旦夕！與各外資銀行周旋，談判處理海外企業(yè)支付危機；爭取中國政府的支持，落實國內(nèi)銀行美元專項貸款；于1999年下旬成功地與30多家外國銀行達(dá)成了重組協(xié)議。完成信托公司1.5億美元外債重組；總公司領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥赴歐美金融市場路演，在困境中完成2億美元CP（短期融資券）續(xù)發(fā)；籌措大量人民幣貸款，彌補海外額度下降形成的資金缺口；一個案例：缺乏有效的資金管理的代價艱難的擺脫資金危機討論：危機產(chǎn)生的原因一時的資金短缺演化成支付危機，公司內(nèi)部展開一場大討論，主要有兩種對立的說法：A：外部環(huán)境惡化，銀行嫌貧愛富B：外部環(huán)境只是誘因，公司內(nèi)部管理混亂，導(dǎo)致資金鏈斷裂，是危機產(chǎn)生的內(nèi)因內(nèi)部對資金使用無管控，給心懷不軌者可乘之機;管理權(quán)責(zé)不清，財務(wù)對業(yè)務(wù)無規(guī)制能力，造成基礎(chǔ)財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化；總部缺乏管理手段，遠(yuǎn)無規(guī)劃，近無計劃，控制無信息、無措施，形成過度負(fù)債；總部缺乏管理權(quán)威，獨立法人權(quán)力被誤解和濫用，“亂投資、亂放帳、亂融資、亂擔(dān)?！贬劤蓯汗ＹY金效率低下、資源浪費嚴(yán)重。引發(fā)資金危機的根源：國有企業(yè)走向市場經(jīng)濟(jì)初期的混亂！事實真相由于98年前長期粗放經(jīng)營，管理不善，公司資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化，大量資金損失或被沉淀到不良資產(chǎn)上，資產(chǎn)失去流動性。主要體現(xiàn)在以下兩個方面：短貸長投：公司進(jìn)行大量投資，這些投資均依賴于短期銀行借款；而且重視投資忽視管理，導(dǎo)致大量無效益投資，侵蝕企業(yè)資產(chǎn)貿(mào)易金融化：大量業(yè)務(wù)超長期限、超規(guī)模無序放帳，交易質(zhì)量低下，壞帳損失嚴(yán)重外部診斷缺乏嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的交易流程和有效的風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)缺乏客戶資信風(fēng)險管理對資金配置及使用監(jiān)控不力審計組織機構(gòu)缺乏應(yīng)有的獨立性

麥肯錫對98年公司管理情況的評價結(jié)論公司如此經(jīng)營是在破壞企業(yè)價值公司邀請麥肯錫對公司進(jìn)行診斷治理歷程擴(kuò)大信用資源,穩(wěn)定資金支持,起步資金集中管理銀行信用資源由99年末的28.79億美元增至40.35億美元開始實行“外債轉(zhuǎn)內(nèi)債、短債轉(zhuǎn)長債、高息轉(zhuǎn)低息”的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，資金供求關(guān)系趨于平衡，公司抵御財務(wù)風(fēng)險能力得到加強；當(dāng)年CP超額發(fā)行，重建國際資本市場對公司的信心；開始實施資金集中管理2001年，在銀企合作關(guān)系中占據(jù)主導(dǎo)地位,進(jìn)一步擴(kuò)大資金集中管理,全面實現(xiàn)資金管理由被動型向主動型的轉(zhuǎn)變國內(nèi)外銀行授信額度達(dá)53億美元，融資費用達(dá)到同期可比優(yōu)惠水平；成功完成1.5億美元三年期海外銀團(tuán)貸款，系支付危機后首次成功在海外籌措長期資金資金集中延伸至華東和華南地區(qū)，資金使用效率大幅提高，現(xiàn)金流全面改善融資集中管理融資管理內(nèi)容：貸款管理、銀行貿(mào)易融資信用額度管理和擔(dān)保管理。融資管理原則：高度集中、統(tǒng)一管理，原則上，總公司統(tǒng)一融資，按需審批發(fā)放。確需自我融資的，其決定和審批權(quán)均在總公司。融資管理程序：集團(tuán)公司總行總對總授信協(xié)議分配授信額度子公司分行進(jìn)入資金預(yù)算管理程序集團(tuán)公司調(diào)整額度內(nèi)容總行分行子公司額度分為集團(tuán)公司擔(dān)保和非擔(dān)保額度，無論何種類型，均須集團(tuán)公司批準(zhǔn)。融資集中管理控股公司化肥公司石油公司海外公司京內(nèi)公司京外公司人民幣貸款：資金部審核，內(nèi)部財務(wù)公司發(fā)放。海外貸款：海外財務(wù)公司審核發(fā)放“背對背貸款”融資集中管理融資集中管理－貸款管理集中管理資金外部融資公司不允許為非關(guān)聯(lián)企業(yè)或自然人出具任何形式的擔(dān)保；融資集中管理－擔(dān)保管理批準(zhǔn)擔(dān)保的權(quán)限：總公司為子公司提供擔(dān)保文件或安慰函，總會計師批準(zhǔn)并簽署文件子公司為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保、抵押或質(zhì)押自己的資產(chǎn)或權(quán)利，金額在1000萬美元以下的，總會計師批準(zhǔn)；超過1000萬美元的，總公司總裁批準(zhǔn)因總公司籌資需要，在總公司資金部統(tǒng)籌安排下子公司間相互擔(dān)保，總公司資金部批準(zhǔn)融資集中管理商業(yè)承兌匯票的運用和推廣目的和意義運用公司良好的商業(yè)信用和多元化資源，推動融資工作的創(chuàng)新，提升公司的信譽和知名度；完善票據(jù)融資渠道，深化國內(nèi)資金集中管理；簽發(fā)手續(xù)簡便，沒有承兌費用，貼現(xiàn)率低于貸款利率，可為企業(yè)節(jié)省財務(wù)費用，降低資金成本；不僅是結(jié)算工具，也是有效支付工具，企業(yè)可通過票據(jù)的簽發(fā)、背書、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)來減少資金占用，降低資金成本。具體實施方案為提高企業(yè)商業(yè)承兌匯票的變現(xiàn)能力及流通能力，選擇XX銀行作為商票保貼銀行。由XX銀行對集團(tuán)內(nèi)子公司簽發(fā)的商業(yè)匯票出具保貼函，并協(xié)調(diào)其全國分支行對子公司簽發(fā)的商業(yè)匯票給予貼現(xiàn)。根據(jù)商業(yè)匯票承兌人的不同，集團(tuán)公司商業(yè)承兌匯票分為兩種方式操作，出票人自身承兌和集團(tuán)公司給予承兌。融資創(chuàng)新應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecuritization)，以能在未來產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，通過一個SPV公司在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。資產(chǎn)證券化前提條件：標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量良好，具有可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流；法律運作框架成熟完善；規(guī)范的信用評級操作；經(jīng)驗豐富的中介服務(wù)機構(gòu)，構(gòu)建合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)；活躍的海外二級市場。融資創(chuàng)新應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，是一種以短期資產(chǎn)支持的證券品種，基礎(chǔ)資產(chǎn)為一般出口貿(mào)易應(yīng)收款，發(fā)行的期限為90天到180天，證券的償付來源是被聚合的應(yīng)收款。XX公司推行資產(chǎn)證券化的目的：融資方式創(chuàng)新，增加融資渠道；利用表外融資方式優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；增加資產(chǎn)流動性，提高凈資產(chǎn)收益率；降低融資成本；繼續(xù)維持客戶關(guān)系。融資創(chuàng)新資金決策支持及資金信息管理什么是企業(yè)融資能力？企業(yè)的融資渠道可分為內(nèi)部來源與外部來源；內(nèi)部來源依靠企業(yè)盈利的自身積累；外部來源可分為股權(quán)融資、債務(wù)融資、表外融資等方式；債務(wù)融資是最常見，最直接的方式，直接影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；我們研究的是在股權(quán)融資保持穩(wěn)定的前提下，企業(yè)的債務(wù)融資能力我們?yōu)槭裁囱芯浚抗窘陙砜焖侔l(fā)展，處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，客觀上提出了大量的資金需求，債務(wù)融資是主要的資金來源；新的課題：什么樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)可以保證可持續(xù)增長的融資能力？對未來融資能力產(chǎn)生重大影響的因素將會是什么？債務(wù)融資能力的極限在那里？我們?nèi)绾伪ＷC公司融資能力極限的不斷提高？企業(yè)融資能力分析公司經(jīng)營風(fēng)險越小，EBIT穩(wěn)定性越高，經(jīng)營風(fēng)險越大，EBIT穩(wěn)定性越低經(jīng)營風(fēng)險較小的公司可以承受較高的融資風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險較高的公司只能承受較低的融資風(fēng)險融資風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債率成正比融資風(fēng)險與借款利率成正比融資風(fēng)險與利息保障倍數(shù)成反比財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”總資產(chǎn)收益率>借款利率財務(wù)杠桿正效應(yīng)總資產(chǎn)收益率<借款利率財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)資金決策支持及資金信息管理企業(yè)融資能力分析什么是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理？通過調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)，將各個時間段、各個幣種的資產(chǎn)的現(xiàn)金流與負(fù)債的現(xiàn)金流完全配合起來，使流入的資金與流出的資金基本相等（或者流入資金大于流出資金以產(chǎn)生利潤）影響資產(chǎn)負(fù)債匹配的因素期限結(jié)構(gòu)：利率幣種結(jié)構(gòu)：匯率怎么匹配？匹配投資原則，盡量避免短貸長投；對于公司內(nèi)部無法自然對沖的利率、匯率風(fēng)險通過金融工具進(jìn)行保值；自然對沖與保值后，保證未來的現(xiàn)金流結(jié)果是確定的資金決策支持及資金信息管理資產(chǎn)負(fù)債匹配管理什么是流動性管理？企業(yè)的流動性是指按時履行支付義務(wù)和付款承諾的能力；流動性管理是資產(chǎn)負(fù)債管理中首要的、經(jīng)常性的任務(wù)；公司在任一時點資金流量完全匹配是不現(xiàn)實的，因此需要分析資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行資金缺口管理與閑置資金投資資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)指未來期間各時點的一系列的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：資產(chǎn)的減少、負(fù)債的增加、資產(chǎn)的收益現(xiàn)金流出：資產(chǎn)的增加、負(fù)債的減少、支付的費用資金決策支持及資金信息管理資產(chǎn)負(fù)債匹配管理資金缺口的后果必須及時得到新的資金來源如果因為市場原因，無法得到新的資金來源，企業(yè)面臨流動性問題，甚至被迫破產(chǎn)；

1997年，金融危機爆發(fā)，東南亞很多金融機構(gòu)及企業(yè)破產(chǎn)資金缺口解決途徑將已到期的債務(wù)展期；通過新的融資渠道替換已到期債務(wù)；變賣資產(chǎn)換取現(xiàn)金企業(yè)資金管理人員的重要的日常工作就是保持適度的流動性：過高的流動性會犧牲企業(yè)的收益性，而過低的流動性又會使企業(yè)面臨信用危機。資金決策支持及資金信息管理資產(chǎn)負(fù)債匹配管理5.2網(wǎng)絡(luò)籌資管理

5.2.1企業(yè)籌資概述

籌資是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，是指企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和籌資市場，采取各種籌資方式，籌集企業(yè)所需資金的活動。企業(yè)進(jìn)行籌資的主要目的就是為了滿足其正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展和持續(xù)發(fā)展的要求，同時滿足企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。不同企業(yè)進(jìn)行籌資的目的不同，因此，企業(yè)需要根據(jù)自身經(jīng)營特點、未來發(fā)展趨勢、各種籌資成本的難易程度和風(fēng)險來確定籌資渠道和籌資方式。1．籌資渠道企業(yè)要進(jìn)行籌資，必須通過一定的渠道，運用一定的籌資方式。就目前而言，企業(yè)所能利用的籌資渠道主要有以下幾個。(1)國家財政資金。國家財政資金在過去已段時間一直是我國國有企業(yè)獲得資金的主要來源。目前的固有控股企業(yè)的資本基金來源于國家財政撥款。此外，通過國家的一些特殊政策，如稅款的減免或退回也可形成國有企業(yè)的資本。盡管隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國家財政資金所形成的企業(yè)資本的比例不斷縮小，但是國家財政資金仍然是一些企業(yè)，如關(guān)系到國計民生、基礎(chǔ)性行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行籌資的主要渠道。(2)銀行資金。銀行的貸款一直是企業(yè)資金來源的重要渠道。我國銀行主要包括政策性銀行和商業(yè)性銀行，商業(yè)銀行根據(jù)償還性原則和擇優(yōu)發(fā)放原則為各類企業(yè)提供商業(yè)性貸款；政策性銀行為特定企業(yè)提供政策性貸款，其目的不是為了贏利，而是追求社會整體效益，服務(wù)于公共利益。這些銀行為企業(yè)提供了主要的籌資渠道。(3)非銀行金融機構(gòu)資金。非銀行金融機構(gòu)主要包括信托投資公司、租賃公司、證券公司和保險公司等。這些非銀行金融機構(gòu)主要通過證券承銷和資金融通等手段為企業(yè)提供籌資渠道。目前在我國，非銀行金融機構(gòu)為企業(yè)提供的資金比較有限，但是具有非常廣闊的前景。(4)其他企業(yè)資金。一些企業(yè)出于某種目的，如為了控制原材料下游企業(yè)會進(jìn)行股權(quán)投資。另外，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，往往會有一部分暫時閑置資金，為了充分利用這部分閑置資金，企業(yè)之間也會出于經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行相互投資。因此，對于資金短缺的企業(yè)而言，采用其他企業(yè)所提供的資金也是一種籌資渠道。

(5)居民個人資金。目前，游離于銀行及非銀行金融機構(gòu)的居民個人資金數(shù)目非常大，企業(yè)可以通過發(fā)行股票及債券等方式，將這部分民間資金籌集起來，用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。隨著人民生活水平的不斷提高，居民個人資金將更加龐大，因此，這種籌資渠道將越發(fā)重要。(6)企業(yè)內(nèi)部資金。企業(yè)內(nèi)部資金主要有企業(yè)計提的各項公積金、折舊和未分配利潤等。與其他籌資渠道所不同的是，這種籌資渠道的資金不用企業(yè)特地去籌集，而是由企業(yè)內(nèi)部直接轉(zhuǎn)移而來，并且這部分資金的成本較低。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種籌資渠道將日益受到企業(yè)重視。2．籌資方式企業(yè)的籌資方式是指企業(yè)取得資金的某種具體形式。對不同的籌資渠道，企業(yè)可以采取不同的籌資方式，對同一籌資渠道，企業(yè)也可以采取不同的籌資方式。目前，企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種。(1)長期借款。長期借款就是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機構(gòu)及其他企業(yè)借入的，還款期限在一年以上的借款，是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。企業(yè)利用長期借款籌資，速度較快，時間較短，可以快速地獲得資金：企業(yè)的借款成木較低，利息可以在所得稅前扣除，從而可減少倉業(yè)實際負(fù)擔(dān)成本；并且企業(yè)的借款彈性較大，存借款時，企業(yè)可以直接與銀行等商定貸款合同的一些條款。因此，長期借款對企業(yè)具有較大的靈活性。但長期借款的缺點是財務(wù)風(fēng)險較大，如借款合同通常采取固定利率的形式，企業(yè)需要定期支付利息；限制的條件較多，這可能會影響到企業(yè)以后所進(jìn)行的籌資和投資活動：籌資數(shù)額有限。

(2)融資租賃。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃方式。它是指由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)的有關(guān)風(fēng)險和報酬實質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方。承租企業(yè)采用融資租賃的主要目的是觸通資金，因此它具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種方式。這種方式的租賃期限一般較長，通常達(dá)到設(shè)備壽命的一半以上：租賃合同比較穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，一般不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的權(quán)益；同時籌資速度較快，有利于保存企業(yè)的舉債能力；并且財務(wù)風(fēng)險較小，可以獲得減稅的利益。它的缺點是租賃成本較高，這主要是因為出租人所承受的風(fēng)險較高，必然要求較高的回報，從而導(dǎo)致籌資成本比其他籌資方式要高；同時還有可能存在利率風(fēng)險。

(3)發(fā)行債券。債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，承諾在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的一種有價證券。在我國，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券為公司債券，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券為企業(yè)債券。發(fā)行債券是企業(yè)籌集債務(wù)資本的一種主要方式。這種籌資方式的優(yōu)點是債務(wù)成本較低，債券利息也可以在企業(yè)所得稅前扣除，并享受稅率優(yōu)惠：同時可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，因為債券持有人只能收取固定利息，而不管發(fā)行債券企業(yè)的盈余多少，所以企業(yè)的更多盈余主要分配給股東或留存企業(yè)：企業(yè)股東能夠保障其控股權(quán)，債券持有人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理；企業(yè)通過發(fā)行債券還可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)治理水平。但其缺點是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較高，需定期支付利息，到期償還奉余。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，這會給企業(yè)帶來財務(wù)困難；而且債券持有人對企業(yè)的限制條件較多，從而限制了企業(yè)的進(jìn)一步籌資能力；企業(yè)通過發(fā)行債券的數(shù)額也有限。

(4)發(fā)行股票。股票是股份公司依照一定程序發(fā)行的，用以證明其持股人的股東身份和權(quán)益的一種書面憑據(jù)。股票分為普通股和優(yōu)先股，普通股代表持股人在公司中擁有平等的權(quán)利和義務(wù)，亨有公司的經(jīng)營管理權(quán)；優(yōu)先股代表持股人優(yōu)先于普通股持股人取得公司股利和公司清算時的剩余財產(chǎn)。我國公司所發(fā)行的股票指的是普通股股票?！豆痉ā泛汀蹲C券法》對公司的普通股股票的發(fā)行和股票的下市有嚴(yán)格的要求和法定的程序。公司發(fā)行普通股的優(yōu)點是不承擔(dān)同定的股利分配，是否分配股利視公司的贏利情況而定；沒有固定的到期日，因為它是一種永久性資本，除非公司清算時有剩余才予以償還：它還有助十增強公刮的借債能力。這種籌資方式同樣也有缺點：公司發(fā)行股票的成本較高，這主要是因為投資者投資在股票上的風(fēng)險較高，所以要求有較高的報酬，并且股利只能在稅后利潤中支付，不能減免稅賦；公司發(fā)行股票有可能分散公司的控股權(quán)，降低公司的每股收益。(5)吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)依照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收投資者資金投入的一種籌資方式，投資者可以現(xiàn)金、實物或土地使用權(quán)等方式進(jìn)行投資。企業(yè)吸收直接投資的方式與公司發(fā)行股票相似，它主要是非公司制企業(yè)籌集資本的一種方式。這種籌資方式的優(yōu)點是有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，吸收的資金能盡快投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中去。其缺點同樣是資金成本較高，容易分散企業(yè)控制權(quán)。5.2.2網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)籌資環(huán)境的影響

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的廣泛使用使企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境悄然發(fā)生了變化，并最終影響到了企業(yè)籌資活動的開展和進(jìn)行。這種影響主要體現(xiàn)在以下幾方面。1．金融市場環(huán)境

在現(xiàn)代的社會經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的資金除部分由企業(yè)所有者投入外，其余資金基本上都是通過金融市場籌集而來的，因此金融市場的完善程度直接關(guān)系到企業(yè)能否籌集到為開展生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的資金。而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為金融市場的發(fā)展提供了技術(shù)支持和保障，促進(jìn)了金融市場的全球化和自由化，同時為企業(yè)提供了良好的籌資環(huán)境。

(1)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展為企業(yè)籌集資金提供了極大的便利和信息支持。在網(wǎng)絡(luò)條件下，資金提供方可以將資金供應(yīng)方面的相關(guān)信息隨時隨地發(fā)布在網(wǎng)絡(luò)上，而資金需求方同樣可以利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方便地收集與愿意提供資金的供應(yīng)方相關(guān)的信息，這為企業(yè)籌資決策提供了極大的便利和信息支持。

(2)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展大大提高了企業(yè)籌集資金的速度。由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)具有便利性的特征，故籌資企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)隨時就資金提供的有關(guān)條件與資金提供方進(jìn)行實時協(xié)商。一旦雙方就有關(guān)資金的轉(zhuǎn)移達(dá)成一致，籌資企業(yè)可以很快地獲得資金，這極大地提高了企業(yè)籌集資金的速度。企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)籌資還可以省去大量的中間環(huán)節(jié)，極大程度地提高籌資速度，降低企業(yè)的籌資成本；同時，籌資速度的大大提高也在一定程度上緩解了企業(yè)急需資會的壓力，企業(yè)可以迅速地將所籌集的資金投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中去。(3)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展為企業(yè)提供了更為廣闊的資金籌集空間。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，使得金融市場最終實現(xiàn)一體化，企業(yè)的籌資空間已不再局限于當(dāng)前的金融環(huán)境。企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在全球范圍內(nèi)尋找資金提供者，并與資金提供者建立聯(lián)系，這與受地域限制的傳統(tǒng)金融環(huán)境是截然不同的，也是傳統(tǒng)金融環(huán)境所不能比擬的。在這種條件下，企業(yè)籌資空間已不受地域限制，籌資范圍得到極大的拓展，這對籌資企業(yè)來說無疑具有重大的意義。

2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)與社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密不可分的，兩者之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響主要體現(xiàn)在以下幾方面。

(1)促使經(jīng)濟(jì)全球化。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展，促使世界范圍內(nèi)各國、各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)相互交織、相互影響、相互融合成統(tǒng)一整體，并且使得生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)自由流動和優(yōu)化配置。(2)知識資本越來越受到重視。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代拓寬了資產(chǎn)的范圍，使得資本結(jié)構(gòu)得到了改變，物資資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重相對下降，知識資本的地位不斷上升。知識資本作為獨特的生產(chǎn)要素，其價值和作用日益凸顯。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展對企業(yè)籌資的金融環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并在對企業(yè)籌資環(huán)境產(chǎn)生影響的同時也影響了企業(yè)的籌資方式和籌資的資金成本。5.2.3網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)籌資方式的影響籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分。外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了企業(yè)的籌資方式。而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)是企業(yè)在進(jìn)行籌資活動時必須考慮的一個重要因素，它直接影響了企業(yè)的籌資方式的選擇和財務(wù)風(fēng)險水平。(1)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展影響企業(yè)籌資方式的側(cè)重點。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)作為企業(yè)進(jìn)行籌資活動的一種重要手段，并沒有改變企業(yè)所能選擇的籌資方式，沒有對企業(yè)所能采取的籌資方式本身產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對企業(yè)籌資方式所產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在企業(yè)對各種傳統(tǒng)籌資方式選擇的側(cè)重點上。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為企業(yè)進(jìn)行籌資活動提供了便利，這就使得企業(yè)在方式選擇上更偏好于選擇方便、快捷的籌資方式。

(2)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展影響企業(yè)籌資方式的具體選擇。企業(yè)籌資方式的選擇與金融市場的發(fā)展有著密切的關(guān)系，并直接依賴于金融市場的發(fā)展和完善程度。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展則為金融市場的高效運行提供了技術(shù)支持和保障。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對金融市場的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：促進(jìn)金融市場的證券化，降低了證券的經(jīng)營成本；金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，促進(jìn)了國際資本的有效流動。企業(yè)的各種籌資方式由于受網(wǎng)絡(luò)技術(shù)產(chǎn)生和發(fā)展的影響，也會隨金融市場的不斷完善和發(fā)展相應(yīng)地產(chǎn)生一些變化，因此，在籌資方式的選擇上，企業(yè)必須進(jìn)行相應(yīng)的策略調(diào)整。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)籌資方式選擇策略的調(diào)整主要表現(xiàn)為以下幾方面。首先，證券籌資在企業(yè)所籌集資金中的比重不斷上升。由于金融市場的證券化和證券籌資成本降低的影響，企業(yè)在進(jìn)行籌集時將更多地選擇發(fā)行股票或債券等有價證券的方式來籌集企業(yè)所需資金。其次，在企業(yè)的各種可以選擇的籌資方式中，融資租賃這一籌資方式可能被越來越多的企業(yè)所接受。融資租賃是在現(xiàn)代金融環(huán)境下發(fā)展起來的一種非常特殊的籌資方式，大到飛機、小到機器設(shè)備，幾乎企業(yè)使用的各種設(shè)備都可以通過融資進(jìn)行租賃。但是由于融資租賃這種方式涉及的關(guān)聯(lián)方較多，且多個關(guān)聯(lián)方之間的聯(lián)系與協(xié)商所帶來的成本是任何采用這種籌資方式的企業(yè)都不可小視的，特別是目前我國企業(yè)所融資的設(shè)備一般由境外生產(chǎn)的較多，企業(yè)在開展融資租賃業(yè)務(wù)時涉及境外的關(guān)聯(lián)方的情形也較多，無疑阻礙了這種籌資方式的廣泛使用。而在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境條件下，企業(yè)可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方便、快捷地尋找到愿意提供資產(chǎn)租賃的供應(yīng)信息，并且企業(yè)與租賃資產(chǎn)提供方可以通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實時進(jìn)行交流與協(xié)商，這大大降低了企業(yè)融資租賃的成本。在美國，公司生產(chǎn)經(jīng)營中所需的全部新設(shè)備中約有30%是通過租賃獲得的，這也印證了網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的高度發(fā)達(dá)，極大地促進(jìn)了融資租賃業(yè)務(wù)的開展。企業(yè)采納融資租賃方式籌集資金的各種障礙在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)下都可以得到很好的解決，同時還提高了企業(yè)采用融資租賃這種方式的積極性。5.2.4網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)籌資成本的影響資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價。廣義上講，企業(yè)籌集和使用資金不論是短期的還是長期的，都要付出代價。狹義上講，資金成本僅指籌集和使用長期資金的成本。資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。資金籌集費用是指企業(yè)在資本籌集過程中為獲取資本而支付的費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費用，以及發(fā)行手續(xù)費用、廣告宣傳費用等，這些費用都是企業(yè)在籌資時一次性支付的，在資金使用過程中不再發(fā)生。資金占用費用是指企業(yè)占用資本所支付的費用，如向股東支付股利、向債權(quán)人支付利息等。資金成本是一個重要的財務(wù)概念，是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。對于一個投資項目而言，只要其投資報酬率高于籌資成本，該項目就是有利可圖的，因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動時要充分考慮影響籌資成本的各個因素，從而以較低的資金成本籌集到企業(yè)進(jìn)行投資活動所需的資金。企業(yè)的外部籌資環(huán)境是影響企業(yè)籌資成本的一個重要因素，它與資金成本的高低有著直接的聯(lián)系。而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展正在通過影響企業(yè)外部籌資環(huán)境的方式來影響企業(yè)的籌資成本，這種影響主要體現(xiàn)件以下幾方面。(1)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展降低了資金籌集費用。如上所述，資金籌集費用主要包括發(fā)行股票、債券等期間發(fā)生的費用，如印刷費、手續(xù)費、宣傳費、律師費及資信評估費等，由于這些費用是一次性支付的，并且屬于剛性支出，所以企業(yè)在對資金成本進(jìn)行分析時很少關(guān)注這些發(fā)生的費用。但實際上，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動時所發(fā)生的籌資費用也構(gòu)成了企業(yè)籌資成本的一項重要內(nèi)容，直接影響到企業(yè)資金成本的高低。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)極大地方便了企業(yè)的籌資活動。一方面，企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與資金提供者進(jìn)行在線磋商等方式節(jié)省了籌資活動的前期成本；另一方面，由于網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生得到了快速發(fā)展，企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)籌集資金又可以節(jié)省大量的發(fā)行股票、債券等的印刷費用。因此，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展為企業(yè)節(jié)省了大量的籌資費用，降低了籌資費用在企業(yè)資金成本中的比重。(2)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展對降低資金占用費用產(chǎn)生了積極的作用。在傳統(tǒng)籌資環(huán)境下，企業(yè)選擇資金供應(yīng)方一般受到信息傳輸?shù)南拗?，并局限于某個區(qū)域內(nèi)，企業(yè)籌資范圍較小，從而導(dǎo)致企業(yè)需要付出較高的資金成本。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)可以收集到更多的資金提供方的信息，籌資范圍已不再局限于某一地域內(nèi)，企業(yè)甚至可以在全球范圍內(nèi)尋求資金提供者，與資金供應(yīng)方建立聯(lián)系，洽談籌資事項等。因此，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展，一方面為企業(yè)在更大范圍內(nèi)尋求資金供應(yīng)提供了支持；另一方面，由于企業(yè)有了更多的比較和選擇，這就使得企業(yè)有更多的機會以較低的資金成本獲得所需資金。5.3網(wǎng)絡(luò)投資管理

5.3.1企業(yè)投資概述1、企業(yè)投資的概念及其意義

投資是企業(yè)財務(wù)活動的重要內(nèi)容之一，通常是指企業(yè)將一定的經(jīng)濟(jì)資源投入到一定的對象上，期望在未來取得收益的經(jīng)濟(jì)行為。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風(fēng)險小的項目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展具有十分重要的意義。

(1)企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)是不斷提高企業(yè)價值，增加股東財富，為此企業(yè)就要采取各種措施增加利潤，降低風(fēng)險。其中一項重要措施就是進(jìn)行投資，在投資中獲得收益。(2)投資是企業(yè)維持和擴(kuò)大再生產(chǎn)活動的必要手段。在社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，要維持企業(yè)的再生產(chǎn)活動，擴(kuò)大再生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，就必須不斷更新生產(chǎn)所需的機器設(shè)備，增加人力、物力，對產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝進(jìn)行改革，同時不斷提高企業(yè)員工的專業(yè)技術(shù)水平和文化素質(zhì)等。企業(yè)只有通過一系列的投資活動，才能維持和擴(kuò)大再生產(chǎn)活動。

(3)投資是企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險的重要方法。企業(yè)把所籌集的資金投放到生產(chǎn)經(jīng)營急需的關(guān)鍵環(huán)節(jié)或薄弱環(huán)節(jié)中，可以使各種生產(chǎn)經(jīng)營能力配套、平衡，形成更大的綜合生產(chǎn)能力。企業(yè)如把資金投入到多個非正相關(guān)行業(yè)，并實行多元化經(jīng)營，則能較好地降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，增強企業(yè)的營利能力。2．企業(yè)投資的分類為了加強投資管理，提高投資效益，必須分清投資的性質(zhì)，對投資進(jìn)行科學(xué)的分類。常用的分類方法有如下幾種。(1)直接投資和間接投資。直接投資是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)中，以便獲取利潤的投資。在非金融性企業(yè)中，直接投資所占比重很大。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便取得股利或利息收入的投資。隨著我國金融市場的完善和多渠道籌資的形成，間接投資將越來越廣泛。

(2)對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資又稱內(nèi)部投資，是指把資金投在企業(yè)內(nèi)部，用以購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投資。對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式對其他單位進(jìn)行的投資。對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可以是直接投資。隨著企業(yè)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的開展，對外投資將變得越來越重要。3．影響投資的因素

1)籌資能力投資是籌資的目的和歸宿，籌資同時對投資起著約束作用?；I資的規(guī)模和時間不僅取決于投資的需求，還受許多因素的影響和制約，如金融市場行情的波動、投資者心理預(yù)期的變化等。面對好的機會，企業(yè)如不能及時籌集到資金，就有可能錯失投資時機，因此企業(yè)需要維持較強的籌資能力，以把握投資機會。

2)投資動機企業(yè)進(jìn)行投資的根本動機就是追求投資收益最大化。在籌資能力有保障的前提下，投資收益的高低是決定投資方案是否被采納的關(guān)鍵因素。投資者要充分收集和積累各種信息資源，善于進(jìn)行深入細(xì)致的市場分析，并在金融市場中尋找投資機會。投資者既不能因優(yōu)柔寡斷錯失機會，也不能盲目地進(jìn)行投資。3)投資風(fēng)險投資風(fēng)險就是指由于環(huán)境的不確定性而導(dǎo)致在投資活動而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。因此企業(yè)要有風(fēng)險意識，要分析各種風(fēng)險產(chǎn)生的可能性及對投資收益產(chǎn)生的影響，同時要建立風(fēng)險預(yù)警和防范機制，預(yù)防風(fēng)險的發(fā)生。風(fēng)險一旦發(fā)生，應(yīng)及時將其可能產(chǎn)生的損失控制在最小范圍內(nèi)。4)投資成本企業(yè)進(jìn)行投資時，首先要進(jìn)行分析的就是投資成本。投資成本包括從分析、決策投資開始到收回全部投資的整個過程中所發(fā)生的全部支出。投資成本的高低直接決定了企業(yè)投資活動中所能獲得的收益高低，因此，企業(yè)進(jìn)行投資活動分析時必須首先考慮投資成本，如果投資成本高于投資收益，那這種投資就毫無意義了。

5)投資管理和經(jīng)營控制能力與對內(nèi)投資管理相比，對外投資管理涉及因素多，關(guān)系復(fù)雜，管理難度大，因此，企業(yè)在進(jìn)行對外投資前必須考慮企業(yè)自身的投資管理和經(jīng)營控制能力。如果企業(yè)所進(jìn)行的投資規(guī)模與范圍超出了企業(yè)的管理能力，則這種投資不僅不能給企業(yè)帶來收益，而且有可能使企業(yè)自身陷入困境，甚至有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。6)投資環(huán)境投資環(huán)境就是企業(yè)內(nèi)、外各種影響企業(yè)投資活動的因素總和。企業(yè)的投資活動都是在這樣一個環(huán)境下展開的。由于現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)下的投資環(huán)境具有構(gòu)成復(fù)雜、變化快等特點，所以企業(yè)在進(jìn)行投資活動時必須對投資環(huán)境進(jìn)行分析與把握。5.3.2網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投資環(huán)境的影響網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展會對企業(yè)的內(nèi)、外部環(huán)境造成不同程度的影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的投資活動。企業(yè)要允分把握這種環(huán)境下的投資活動的特征，這對于企業(yè)取得良好的投資效果是非常有必要的。

(1)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展對社會文化差異產(chǎn)生的影響。網(wǎng)絡(luò)將“你”、“我”彼此聯(lián)系在一起，使得邊界概念日趨模糊；信息通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在全球范圍內(nèi)傳輸，使得投資者可以輕而易舉地獲得投資信息，投資者的投資范圍也就擴(kuò)大劍了全球范圍。企業(yè)在進(jìn)行跨區(qū)域，特別是跨國投資時所面臨的最大問題是不同文化之間的價值觀、思維方式和行為準(zhǔn)則之間存在著明顯差異。如在跨圍投資的企業(yè)中，不同國籍、不同文化背景的人員在一起工作，管理原則與方法卻各不相同，美國鼓勵員工積極參與，以個人主義為核心：而日本則強調(diào)共同合作、團(tuán)結(jié)共進(jìn)等。因此，在母國文化中行之有效的管理原則與方法，存異國文化中卻不一定能達(dá)到預(yù)期的效果。但是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生，在促使全球一體化進(jìn)程的同時，也增加了各國各民族之間的相互聯(lián)系與相互了解，加強了不同文化的交融和相互認(rèn)同。通過網(wǎng)絡(luò)可以方便、快速地了解不同民族和國家的文化與風(fēng)俗，了解他們的思維方式和價值觀，這就為企業(yè)進(jìn)行跨國投資活動提供了方便。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨國投資活動時，首要條件是對不同國家、不同地區(qū)的文化差異進(jìn)行一個全面的了解和掌握，同時要“入鄉(xiāng)隨俗”，這也是企業(yè)進(jìn)行跨國投資活動能否成功的一個關(guān)鍵因素。(2)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展對管理差異產(chǎn)生的影響。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展促使跨國投資迅猛發(fā)展，與此同時帶來了一系列跨國投資活動中的投資管理差異問題。如中國的管理重視人情，講究關(guān)系；而西方的管理則是以“法”為中心，在管理上表現(xiàn)為規(guī)范管理、制度管理和條例管理，從而實現(xiàn)了管理的有序化和有效化。當(dāng)中國的人情化管理遇到刻板的法制化管理，就會發(fā)生沖突。因此，在進(jìn)行跨國投資活動時必須要改變管理方式。在具體管理細(xì)節(jié)上，將網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運用于企業(yè)管理中使遠(yuǎn)程進(jìn)行實時監(jiān)控成為可能，這也解決了跨地區(qū)、跨國投資導(dǎo)致的監(jiān)控難的問題。同時應(yīng)針對不同國家、不同地區(qū)采取不同的管理方式，只有這樣才能保證企業(yè)的跨地區(qū)、跨國項目的投資管理質(zhì)量，同時減少為管理投資項目而付出的管理成本。(3)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展對企業(yè)選擇投資機會產(chǎn)生的影響。企業(yè)在進(jìn)行投資活動時，首先要選擇投資機會。投資機會的選擇有賴于企業(yè)對自身及外部環(huán)境的了解和認(rèn)識，有賴于企業(yè)對商業(yè)機會的把握。商業(yè)機會與企業(yè)外部環(huán)境的變化息息相關(guān)，在變化之中又孕育著商業(yè)機會。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)提高了企業(yè)在選擇投資機會時收集信息的速度，并使企業(yè)能及時對信息進(jìn)行分析，從而提高了其選擇投資機會的效率和效益。5.3.3網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投資方式的影響企業(yè)的投資活動都要通過一定的投資方式進(jìn)行。一般來說，投資方式主要分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資主要包括固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資等；對外投資則主要包括股權(quán)投資、金融資產(chǎn)投資等。企業(yè)所能選擇的投資方式一般要受多種因素的影響，而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)是影響企業(yè)投資方式的一個重要原因。1.網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展對投資方式的影響

1)以組建虛擬企業(yè)形式進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)一般采取縱向一體化的方式來保證企業(yè)與其供應(yīng)商及分銷商之間的穩(wěn)定關(guān)系。這種縱向一體化是指企業(yè)通過采取投資控股或兼并等方式來實現(xiàn)對提供原材料、制成品或零部件的企業(yè)及分銷商的控制，也即以產(chǎn)權(quán)為紐帶來實現(xiàn)核心企業(yè)與其供應(yīng)商和分銷商之間的穩(wěn)定關(guān)系。進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代之后，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，這種變化突出表現(xiàn)在企業(yè)所面對的是一個變化迅速的買方市場，在這一環(huán)境下，企業(yè)對未來的預(yù)測顯得越來越難把握，相應(yīng)地，企業(yè)要保持在市場競爭中的主動地位，就必須具有對市場中出現(xiàn)的各種機會做出快速反應(yīng)的能力，而以往的縱向一體化模式顯然難以實現(xiàn)這一要求。因為在以產(chǎn)權(quán)為紐帶的縱向一體化模式下，企業(yè)與其供應(yīng)商與分銷商之間是一種非常穩(wěn)固的關(guān)系，這種穩(wěn)固關(guān)系是為把握以往的某種市場機會而建立的。當(dāng)以往的市場機會已經(jīng)不存在，或者企業(yè)需要把握更好的新的市場機會時，企業(yè)將更多地選擇以組建虛擬企業(yè)的形式進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資，通過與供應(yīng)商及分銷商之間建立伙伴關(guān)系而結(jié)成利益共同體，形成一個策略聯(lián)盟；當(dāng)相應(yīng)的市場機會消失時，這種伙伴關(guān)系的解除不管是從時間上還是從成本上都比縱向一體化的影響要小得多，同時，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展又為企業(yè)在尋找合作伙上提供了更加廣闊的空間。2)無形資產(chǎn)投資比重加大這是由網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的自身特點所決定的。在企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以知識為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)、人力資本及產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)的比重將會大大提高，無形資產(chǎn)將成為促使企業(yè)快速發(fā)展的一個重要動力，成為企業(yè)生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中不可或缺的重要因素。因此，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展促使企業(yè)不斷完善資本結(jié)構(gòu)，充分利用知識資本為企業(yè)創(chuàng)造價值，挖掘知識資本潛在的收益能力。

3)金融投資中的證券投資比重提高網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下證券市場交易的便捷性和資產(chǎn)證券化趨勢的凸顯將使企業(yè)在考慮投資方式時，對金融資產(chǎn)投資予以更多的關(guān)注，企業(yè)在股票、債券等方面的投資在其全部投資中的比重將有更大的提高，這主要是由予以下幾個原因。

(1)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)具有成本優(yōu)勢。在傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)模式下，在作為交易中介的證券商經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的過程中必然會產(chǎn)生許多交易費用，這些交易費用在網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)模式下都將大大下降。

(2)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的便利性和快捷性。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的這些特點使得企業(yè)在進(jìn)行證券投資時無論處于何時何地，只要通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)就可以非常便利、快捷地獲得相關(guān)信息以進(jìn)行證券的買賣。這也是網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展的重要原因之一。(3)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)能使企業(yè)快速獲得證券投資的相關(guān)資訊。企業(yè)要進(jìn)行證券投資，前提是要掌握充分的投資決策的相關(guān)信息。網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的開展可以使企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)獲得及時更新的及經(jīng)過深入分析和研究的證券投資的相關(guān)信息，這些信息的獲取可以在極大程度上支持企業(yè)的投資決策。5.3.4網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)投資決策