開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上財(cái)

第9章

開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)

本章內(nèi)容本章將考察開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下：利率如何決定？貿(mào)易余額是如何決定的？政策如何影響貿(mào)易余額？匯率是如何決定的？政策如何影響匯率？回憶：封閉經(jīng)濟(jì)的可貸資金市場(chǎng)的均衡rS,II

(r

)均衡的實(shí)際利率均衡的投資水平開(kāi)放和封閉經(jīng)濟(jì)的差別在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的任何一個(gè)給定年份中一國(guó)的支出無(wú)需等于其產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出。一國(guó)可以通過(guò)從國(guó)外借款使支出大于生產(chǎn)，或者使支出小于生產(chǎn)并把兩者之間的差額貸給外國(guó)人。EX=exports（出口）

=外國(guó)人購(gòu)買本國(guó)商品的支出IM=imports（進(jìn)口）

=C

f

+I

f

+G

f

=本國(guó)人購(gòu)買國(guó)外商品的支出NX=netexports（凈出口）

=EX–IM上標(biāo):d=

國(guó)內(nèi)商品支出f= 國(guó)外商品支出第一節(jié)資本和產(chǎn)品的國(guó)際流動(dòng)GDP=國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品與勞務(wù)的總支出凈出口的作用在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入恒等式Y(jié)=C+I+G+NX即,NX

=Y

–

(C

+I

+G

)凈出口國(guó)內(nèi)支出產(chǎn)出貿(mào)易盈余與赤字貿(mào)易盈余:

產(chǎn)出>國(guó)內(nèi)支出且出口>進(jìn)口

貿(mào)易盈余的量=NX貿(mào)易赤字:

國(guó)內(nèi)支出>產(chǎn)出且進(jìn)口>出口

貿(mào)易赤字的量=–NXNX=EX–IM=Y

–

(C

+I+G)U.S.凈出口,1950-2006

在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)內(nèi)支出無(wú)須等于物品與勞務(wù)產(chǎn)出。如果產(chǎn)出大于國(guó)內(nèi)支出，我們出口這個(gè)差額。如果產(chǎn)出小于國(guó)內(nèi)支出，我們進(jìn)口這個(gè)差額，凈出口是負(fù)的。

國(guó)際資本流動(dòng)與貿(mào)易余額根據(jù)儲(chǔ)蓄和投資重寫(xiě)國(guó)民收入核算恒等式：

Y=C+I+G+NXY-C-G=I+NX

（Y-C-T）+（T-G）=I+NXS=I+NX

S-I=NX一個(gè)國(guó)家的凈出口NX應(yīng)該總等于其儲(chǔ)蓄和投資之間的差額。凈出口也稱為貿(mào)易余額國(guó)際資本流動(dòng)資本凈流出= S–I= “可貸資金”的凈流出= 國(guó)外資產(chǎn)的凈購(gòu)買=一國(guó)對(duì)國(guó)外資產(chǎn)的購(gòu)買-國(guó)外對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的購(gòu)買如果

S>I,該國(guó)為凈貸款者如果

S<I,該國(guó)為凈借款者凈出口與資本凈流出NX

=Y

–

(C

+I

+G)NX=(Y

–C

–G)–I

=S–I貿(mào)易余額=資本凈流出

如果S-I和NX是正的(NX>0)，我們有貿(mào)易盈余。我們?cè)谑澜缃鹑谑袌?chǎng)上是凈債權(quán)人。如果S-I和NX是負(fù)的(NX<0)

，我們有貿(mào)易赤字。我們?cè)谑澜缃鹑谑袌?chǎng)上是凈債務(wù)人。如果S-I和NX是零(NX=0)

，我們有平衡貿(mào)易。

產(chǎn)品與資本的國(guó)際流動(dòng)：總結(jié)貿(mào)易盈余貿(mào)易平衡貿(mào)易赤字出口>進(jìn)口出口=進(jìn)口出口<進(jìn)口凈出口>0凈出口=0凈出口<0Y>C+I+GY=C+I+GY<C+I+G儲(chǔ)蓄>投資儲(chǔ)蓄=投資儲(chǔ)蓄<投資資本凈流出>0資本凈流出=0資本凈流出<0

國(guó)民收入恒等式表明，國(guó)際間為資本積累籌資的資金流動(dòng)和國(guó)際間物品和勞務(wù)的流動(dòng)是同一枚硬幣的兩面。國(guó)際資本流動(dòng)可以采取許多形式我們貿(mào)易赤字時(shí)：外國(guó)人可以購(gòu)買國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券外國(guó)人可以購(gòu)買國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)資本流動(dòng)與世界利率小型經(jīng)濟(jì)完全資本流動(dòng)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率r必定等于世界利率r*

：

r=r*世界利率r*決定了小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)把世界利率r*作為外生變量第二節(jié)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄和投資關(guān)于資本流動(dòng)的進(jìn)一步假定:國(guó)內(nèi)外債券是完全可替代的(風(fēng)險(xiǎn)等都相同)資本完全可流動(dòng):資產(chǎn)的國(guó)際貿(mào)易沒(méi)有任何限制經(jīng)濟(jì)是小型的:不能影響世界利率（用r*表示）前面兩個(gè)假設(shè)意味著

r=r*第三個(gè)假設(shè)意味著

r*

是外生的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型基本假設(shè)與第3章可貸資金模型相同:經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出是由生產(chǎn)函數(shù)和生產(chǎn)要素固定生產(chǎn)函數(shù)消費(fèi)與可支配收入Y-T正相關(guān)：消費(fèi)函數(shù)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型基本假設(shè)與第3章可貸資金模型相同:投資I與實(shí)際利率r負(fù)相關(guān)投資函數(shù)外生的政策變量小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型核算恒等式

NX=[Y-C（Y-T）-G]-I（r*）=S-I（r*）恒等式說(shuō)明了貿(mào)易余額NX取決于決定儲(chǔ)蓄S和投資I的變量。儲(chǔ)蓄取決于財(cái)政政策（更低的政府購(gòu)買G或更高的政府稅收T提高國(guó)民儲(chǔ)蓄）投資取決于世界實(shí)際利率（更高的利率使部分投資項(xiàng)目無(wú)利可圖）國(guó)民儲(chǔ)蓄:可貸資金的供給rS,I跟第3章一樣,

國(guó)民儲(chǔ)蓄不依賴于利率。關(guān)于資本流動(dòng)的進(jìn)一步假定:國(guó)內(nèi)外債券是完全可替代的(風(fēng)險(xiǎn)等都相同)資本完全可流動(dòng):資產(chǎn)的國(guó)際貿(mào)易沒(méi)有任何限制經(jīng)濟(jì)是小型的:不能影響世界利率（用r*表示）前面兩個(gè)假設(shè)意味著

r=r*第三個(gè)假設(shè)意味著

r*

是外生的投資:可貸資金的需求投資仍然跟利率反方向變動(dòng),但是外生的世界利率決定了該國(guó)的投資水平。r

*I

(r*

)rS,II

(r

)如果經(jīng)濟(jì)是封閉的…rS,II

(r

)rc…實(shí)際利率將調(diào)整使得投資和儲(chǔ)蓄相等但是在一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中…rS,II

(r

)rcr*I

1外生的世界利率決定了該國(guó)的投資……而儲(chǔ)蓄和投資之間的差額決定了資本凈流出和凈出口NX政策如何影響貿(mào)易余額國(guó)內(nèi)財(cái)政政策的變動(dòng)世界利率的變動(dòng)（國(guó)外財(cái)政政策的影響）投資需求增加國(guó)內(nèi)財(cái)政政策變動(dòng)rS,II

(r

)I

1G增加或T

減少，從而儲(chǔ)蓄減少。NX1NX2結(jié)果:

增加私人消費(fèi)和公共消費(fèi)的財(cái)政政策變動(dòng)減少了國(guó)民儲(chǔ)蓄（Y-C-G），從貿(mào)易平衡出發(fā)時(shí)，減少國(guó)民儲(chǔ)蓄的財(cái)政政策變動(dòng)引起貿(mào)易赤字。美國(guó)NX和預(yù)算赤字(%ofGDP),

1960-2006-6%-4%-2%0%2%4%1960196519701975198019851990199520002005-4%-2%0%2%4%6%8%凈出口

(左側(cè)標(biāo)尺)預(yù)算赤字

(右側(cè)標(biāo)尺)slide30

國(guó)外的財(cái)政政策小國(guó)政府財(cái)政政策變動(dòng)對(duì)世界利率無(wú)影響大國(guó)政府財(cái)政政策變動(dòng)對(duì)世界利率有影響增加政府購(gòu)買就減少世界儲(chǔ)蓄并引起世界利率上升國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不變（取決于收入），投資減少，儲(chǔ)蓄流向國(guó)外，出現(xiàn)貿(mào)易盈余。世界利率的變動(dòng)rS,II

(r

)國(guó)外的擴(kuò)張型財(cái)政政策提高了世界利率。NX1NX2結(jié)果:

投資需求增加rS,II

(r

)1練習(xí):用模型分析投資需求增加對(duì)NX,S,I,和資本凈流出的影響。NX1I

1S投資需求增加rS,II

(r

)1答案:I>0,S=0,資本凈流出和

NX

的減少量剛好等于I

NX2NX1I

1I

2SI

(r

)2評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)政策增加投資或減少儲(chǔ)蓄的政策往往會(huì)引起貿(mào)易赤字減少投資或增加儲(chǔ)蓄的政策往往會(huì)引起貿(mào)易盈余現(xiàn)期高消費(fèi)引起未來(lái)低消費(fèi)，這意味著子孫后代要承擔(dān)低國(guó)民儲(chǔ)蓄的負(fù)擔(dān)貿(mào)易赤字并不總是代表經(jīng)濟(jì)弊病第三節(jié)匯率名義匯率和實(shí)際匯率e= 名義匯率（以外國(guó)貨幣來(lái)表示本國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格）

= 實(shí)際匯率（以國(guó)外產(chǎn)品表示的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格水平，即按什么比例用一國(guó)的物品交換另一國(guó)的物品。實(shí)際匯率有時(shí)稱為貿(mào)易條件。ε實(shí)際匯率

如果實(shí)際匯率高，外國(guó)物品就相對(duì)便宜，而國(guó)內(nèi)物品相對(duì)昂貴。如果實(shí)際匯率低，外國(guó)物品就相對(duì)昂貴，而國(guó)內(nèi)物品相對(duì)便宜。ε一個(gè)商品:巨無(wú)霸日本的價(jià)格:

P*=200Yen美國(guó)的價(jià)格:

P

=$2.50名義匯率

e=120Yen/$在美國(guó)買一個(gè)巨無(wú)霸所花費(fèi)的錢可以在日本買1.5個(gè)巨無(wú)霸.ε巨無(wú)霸現(xiàn)實(shí)中我們的模型中的ε在現(xiàn)實(shí)世界中:

我們可以認(rèn)為ε

是一籃子國(guó)內(nèi)商品與一籃子國(guó)外商品的相對(duì)價(jià)格。在我們的宏觀模型中:

僅有一種商品,“產(chǎn)出”

因此ε

是一國(guó)產(chǎn)出和另一國(guó)產(chǎn)出的相對(duì)價(jià)格實(shí)際匯率與貿(mào)易余額ε

本國(guó)商品相對(duì)于外國(guó)商品更貴

EX,IM

NX實(shí)際匯率低，國(guó)內(nèi)物品相對(duì)便宜，凈出口需求量高實(shí)際匯率高，國(guó)內(nèi)物品相對(duì)于國(guó)外物品昂貴，凈出口需求量低1973-2006年美國(guó)的凈出口和實(shí)際匯率

-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%197319771981198519891993199720012005NX(%ofGDP)020406080100120140Index(March1973=100)按貿(mào)易加權(quán)的實(shí)際匯率指數(shù)凈出口

(左邊標(biāo)尺)凈出口函數(shù)凈出口函數(shù)反映了NX與ε之間的反向變動(dòng)關(guān)系:

NX=NX(ε

)NX

曲線0NXεNX(ε)ε1當(dāng)ε相對(duì)較低時(shí)本國(guó)的商品相對(duì)較便宜NX(ε1)因此凈出口較多NX曲線實(shí)際匯率的決定因素國(guó)民收入恒等式說(shuō)明

NX=S

–

I根據(jù)前面的知識(shí)

S

–

I

由下列因素決定:S

依賴于國(guó)內(nèi)要素(產(chǎn)出,財(cái)政政策變量等)I

取決于世界利率

r*因此,

ε

必須調(diào)整使得ε

是如何決定的？S

和I

都不依賴于ε,因此資本凈流出曲線是垂直的。εNXNX(ε)ε

調(diào)整使得NX

與資本凈流出,S-I相等ε

1NX

1解釋：外匯市場(chǎng)上本幣的供給和需求需求:

其他國(guó)家的消費(fèi)者由于要購(gòu)買美國(guó)出口的商品，從而產(chǎn)生了美元的需求。εNXNX(ε

)供給:資本凈流出(S-I)產(chǎn)生了美元的供給。ε

1NX

1政策如何影響匯率國(guó)內(nèi)財(cái)政政策的變動(dòng)世界利率的變動(dòng)（國(guó)外財(cái)政政策的變動(dòng)）投資需求的增加限制進(jìn)口的貿(mào)易政策國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策變動(dòng)財(cái)政擴(kuò)張減少了國(guó)民儲(chǔ)蓄,資本凈流出,和外匯市場(chǎng)上美元的供給…

…引起實(shí)際匯率上升

NX

下降。εNXNX(ε

)ε

1NX

1NX

2ε

2世界利率的變動(dòng)世界利率

r*

上升減少了投資，增加了資本凈流出和外匯市場(chǎng)上美元的供給…

…引起實(shí)際匯率下降

NX

增加εNXNX(ε

)NX

1ε

1ε

2NX

2投資需求的變動(dòng)投資增加減少了資本凈流出和外匯市場(chǎng)上美元的供給…

εNXNX(ε

)…引起實(shí)際利率上升

NX

下降。ε

1NX

1NX

2ε

2限制進(jìn)口的貿(mào)易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)對(duì)于給定的ε,進(jìn)口配額IM

NX美元需求曲線右移貿(mào)易政策不會(huì)影響

S

或

I

,因此資本凈流出和美元的供給不變。ε

2限制進(jìn)口的貿(mào)易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)結(jié)果:ε

>0

(需求增加)NX=0

(供給不變)

IM<0

(政策)EX<0

(ε的提高)ε

2貿(mào)易政策的影響貿(mào)易政策——旨在直接影響物品與勞務(wù)進(jìn)口與出口量的政策貿(mào)易保護(hù)主義使凈出口曲線向外移動(dòng)，但不影響儲(chǔ)蓄與投資，從而不影響貿(mào)易余額。貿(mào)易保護(hù)主義政策不影響貿(mào)易余額是因?yàn)閷?shí)際匯率升值抵消了直接由于貿(mào)易限制而增加的凈出口。貿(mào)易保護(hù)主義政策影響貿(mào)易量，進(jìn)、出口量都減少了名義匯率的決定因素前面已知:從而名義匯率為:名義匯率的決定因素名義匯率的決定因素該方程可以寫(xiě)成比率關(guān)系:對(duì)于任一給定的ε,e的增長(zhǎng)率（名義匯率的百分比變動(dòng)）等于國(guó)外與國(guó)內(nèi)通貨膨脹率的差.

通貨膨脹與名義利率U.K.SouthAfricaIcelandMexicoSouthKoreaCanadaSingaporeJapan

如果一個(gè)國(guó)家相對(duì)于美國(guó)而言通貨膨脹率高，那么，隨著時(shí)間的推移美元購(gòu)買的外國(guó)通貨量將增加。如果一個(gè)國(guó)家相對(duì)于美國(guó)而言通貨膨脹率低，那么，隨著時(shí)間的推移美元購(gòu)買的外國(guó)通貨量將減少上述情況也說(shuō)明貨幣政策如何影響名義匯率購(gòu)買力平價(jià)的特例單一價(jià)格規(guī)律同樣的物品在同一時(shí)間在不同地方不能以不同價(jià)格出售，否則就產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。購(gòu)買力平價(jià)單一價(jià)格規(guī)律運(yùn)用于國(guó)際市場(chǎng)

國(guó)際套利者的迅速行動(dòng)使凈出口對(duì)實(shí)際匯率的微小變動(dòng)極為敏感凈出口曲線極為平坦這種敏感性保證了均衡的實(shí)際匯率總是接近于確保購(gòu)買力平價(jià)的水平NX（）S-I

購(gòu)買力平價(jià)有兩個(gè)重要含義：儲(chǔ)蓄或投資的變動(dòng)并不影響實(shí)際或名義匯率由于實(shí)際匯率固定，名義匯率的所有變動(dòng)都產(chǎn)生與物價(jià)水平的變動(dòng)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)的局限許多物品不易于國(guó)際間交易可貿(mào)易物品并不總是完全可以替代的購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)提供了一個(gè)實(shí)際匯率的變動(dòng)要受到限制的理由本章小結(jié)凈出口出口與進(jìn)口之差一國(guó)產(chǎn)出(Y)與該國(guó)國(guó)內(nèi)支出(C+I+G)之差資本凈流出等于對(duì)國(guó)外資產(chǎn)的購(gòu)買減去國(guó)外對(duì)本國(guó)資產(chǎn)的購(gòu)買儲(chǔ)蓄與投資之間的差額本章小結(jié)國(guó)民收入恒等式:Y=C+I+G+NX貿(mào)易余額

NX=S-I資本凈流出對(duì)

NX的沖擊:如果政策引起

S

增加或

I

下降，那么NX會(huì)增加。如果政策既不引起

S

增加又不引起

I

下降，那么NX不會(huì)增加。例如:貿(mào)易政策。本章小結(jié)匯率名義匯率:本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格實(shí)際匯率:本國(guó)商品和外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格實(shí)際匯率等于名義匯率乘以