第2講 外匯匯率

第2講外匯匯率本講主要內(nèi)容第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)及其影響因素第四節(jié)匯率變動的經(jīng)濟影響第五節(jié)外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯一、外匯含義二、外匯特征三、國際常用外匯及符號四、外匯的種類五、與外匯有關(guān)的其他幾個重要概念一、外匯含義動態(tài)：指把一國貨幣兌換為另一國貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)的行為。廣義：泛指一切以外國貨幣表示的各種資產(chǎn)。指以外幣表示的、能直接用于國際結(jié)算的支付手段。外匯靜態(tài)狹義：動態(tài)的外匯概念是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，相當(dāng)于平常所講的國際結(jié)算。靜態(tài)的外匯概念是指在清償國際債權(quán)債務(wù)的國際匯兌活動中所使用的支付手段或結(jié)算工具。狹義的靜態(tài)外匯：指以外幣表示的可直接用于國際結(jié)算的各種支付憑證，包括匯票、本票、銀行存款憑證和郵政儲蓄憑證等。人們通常所指的外匯就是這一層含義廣義的靜態(tài)外匯：泛指一切以外國貨幣表示的（各種能直接和間接用于國際結(jié)算）金融資產(chǎn)。各國外匯管理法令中沿用這一概念我國《外匯管理條例》中對外匯的定義外匯是指指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括：（1）外國貨幣(鈔票、鑄幣等)；（2）外幣支付憑證，(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等)；（3）外幣有價證券，(政府債券、公司債券、股票等)；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位(歐元)；（5）其他外匯資產(chǎn)。二、外匯特征1．外幣性外匯首先必須以外國貨幣表示的金融資產(chǎn)。2．自由兌換性一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產(chǎn)或支付手段。3．普遍接受性和可償付性一種貨幣要成為外匯，除了能自由兌換外，還必須被各國所普遍接受和運用;可償付性即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。牛刀小試請選擇：以下哪些是外匯美元歐元人民幣港元越南盾三、國際常用外匯及符號發(fā)行者貨幣名稱國際符號縮略符號美國美元USD$歐盟歐元EUREUR英國英鎊GBP￡（Stg)日本日元JPY￥德國馬克DEMDM法國法郎FRFF.F瑞士法郎CHFS.F加拿大加元CADCan$四、外匯的種類1.根據(jù)外匯的自由兌換程度，可分為A自由兌換外匯，指不需要經(jīng)外匯管理局的批準(zhǔn)可自由兌換成其他貨幣，或者向第三者辦理支付的外國貨幣及其支付手段。B有限自由兌換外匯，指只有經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準(zhǔn)，才能兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M行支付的外匯。C記帳外匯，記載在指定銀行帳戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對第三者進行支付，又稱清算外匯或雙邊外匯。2.按外匯的來源與用途來劃分貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯3.按外匯買賣交割期限來劃分即期外匯遠期外匯關(guān)于外匯的幾點說明外匯實質(zhì)：就是以外幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段外幣占4%，支付憑證占96%外國貨幣不等于外匯五、與外匯有關(guān)的其他幾個重要概念1、外國貨幣2、自由兌換貨幣3、通用貨幣一種外國貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國在經(jīng)濟往來中廣泛接受并運用，這種外國貨幣就稱為通用貨幣。4、世界貨幣在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。5、黃金黃金已不是外匯，但黃金迄今為止仍保持著充當(dāng)最終支付手段的特點。第二節(jié)匯率一、匯率的定義二、匯率的標(biāo)價方法三、匯率種類一、匯率的定義匯率（ExchangeRate）是不同貨幣之間的比價或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。一種貨幣/另一種貨幣=*1單位某種貨幣=*單位另一種貨幣注：保留5位有效數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)貨幣、計價貨幣二、匯率的標(biāo)價方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。據(jù)此就有了不同的匯率標(biāo)價方法。主要有二種標(biāo)價方法：1.直接標(biāo)價法2.間接標(biāo)價法1.直接標(biāo)價法（DirectQuotation）指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價格。公式：外幣1=本幣*例如在我國外匯市場：USD1=RMB7.6520昨天：USD1=RMB7.6520

今天：USD1=RMB7.6540特點：1.外國貨幣的數(shù)額固定不變，折合本國貨幣的數(shù)額根據(jù)外國貨幣和本國貨幣的幣值對比變化而變化，即匯率的漲跌以相對的本國貨幣數(shù)額的變化來表示。2.匯率越高，表明單位外幣所能換取的本國貨幣越多，說明本幣的幣值低。因此，匯率的升降與外幣價值成正比，與本幣價值成反比。目前世界上大多數(shù)國家采取這種標(biāo)價方式，人民幣對外匯率也是如此。2.間接標(biāo)價法（IndirectQuotation）指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價格。公式：本幣1=外幣*例如在紐約外匯市場：USD1=RMB7.6520昨天：USD1=RMB7.6520

今天：USD1=RMB7.6540特點：本國貨幣的數(shù)額固定不變，外國貨幣的數(shù)額隨本國貨幣與外國貨幣價值的對比變化而變化。在間接標(biāo)價法下匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越高，外幣幣值下降。英國和美國、歐元采用間接標(biāo)價法。美元標(biāo)價法（U.S.DollarQuotation）指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：USD1=HKD7.7540USD1=JPY118.56USD1=CAD1.1860區(qū)分標(biāo)價法USD1=RMB7.5620中國金融市場：直接標(biāo)價法倫敦金融市場：美元標(biāo)價法紐約金融市場：間接標(biāo)價法三、匯率種類1.從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入價（匯率），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出價（匯率），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間價（匯率），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。雙向報價（two-wayPrice）

在外匯市場上，銀行報價通常都采用雙向報價（two-wayPrice），即同時報出買入和賣出匯率。在所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。在直接標(biāo)價法下，前一數(shù)值表示銀行的買入?yún)R率，后一數(shù)值表示賣出匯率。在間接標(biāo)價法下，前一數(shù)值表示銀行的賣出匯率，后一數(shù)值表示買入?yún)R率。銀行的外匯買賣業(yè)務(wù)遵循的原則是賤買貴賣，其間的數(shù)額即銀行買賣外匯的收益，一般在1‰－5‰之間。區(qū)分買入價和賣出價區(qū)分原則對銀行有利標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣和計價（標(biāo)價）貨幣直接/間接標(biāo)價法GBP/USD=1.2035/45鈔價：即銀行購買外幣鈔票的價格。即期外匯牌價2005年9月27日幣種中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價

美元

(USD)809.29807.67801.2810.91

港幣

(HKD)104.31104.1103.27104.52

日元

(JPY)7.27.176.947.23

歐元

(EUR)977.06973.15941.89980.97

英鎊

(GBP)1,439.241,433.481,387.431,4452.根據(jù)外匯管制的寬嚴(yán)程度來劃分官方匯率公定匯率市場匯率3.按外匯資金性質(zhì)和用途劃分：貿(mào)易匯率金融匯率4.按外匯收付的來源和旅游用途劃分：單一匯率多種匯率（復(fù)匯率）5.按外匯交易工具和收付時間劃分：電匯匯率（T/T）信匯匯率（M/T）票匯匯率（D/D）6.按買賣對象劃分：銀行間匯率商業(yè)匯率7.按匯率計算方法劃分：基礎(chǔ)匯率交叉匯率（套算匯率）第三節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)及其影響因素一、匯率的決定基礎(chǔ)二、影響匯率變動的因素一、匯率的決定基礎(chǔ)1.金幣本位制下匯率的決定基礎(chǔ)2.金塊和金匯兌本位制下匯率的決定基礎(chǔ)3.布雷頓森林體系下匯率的決定4.現(xiàn)行紙幣制度下匯率的決定1.金幣本位制下匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)鑄幣平價（MintPar）：兩個實行金幣本位制國家貨幣單位的含金量之比。例子：英國貨幣1英鎊鑄幣的重量為123.27447格金（Grain）,成色為22開金（24開為純金）（k，Karat），即含金量為113.0016格金。美國貨幣1美元鑄幣的重量是25.8格金，成色為90％，即含金量為23.22格金。根據(jù)含金量對比，兩國貨幣的鑄幣平價就是：113.0016÷23.22＝4.8665即1英鎊＝4.8665美元鑄幣平價雖然是決定匯率的基礎(chǔ)，但它并非就是外匯市場上外匯交易的實際匯率，實際外匯匯率是以鑄幣平價為基礎(chǔ)，隨外匯市場供求關(guān)系而上下波動的。但是，外匯匯率波動幅度被限定在黃金輸送點所確定的范圍內(nèi)。黃金輸送點（GoldPoints）黃金輸送點=鑄幣平價±運費、保險費、利率等黃金輸出點、黃金輸入點一個國家的黃金輸出點，就是另一個國家的黃金輸入點對直接標(biāo)價法的國家來說，大的是輸出點，小的是輸入點黃金輸送點作為實際外匯匯率的波動界限，主要緣于當(dāng)時存在兩種并行的國際結(jié)算方式：利用匯票等支付手段，進行非現(xiàn)金結(jié)算；以黃金進行國際結(jié)算。圖例$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運往英國$4.8365用英鎊購買黃金運回美國2.金塊和金匯兌本位制下匯率的決定基礎(chǔ)在金塊和金匯兌本位制下，匯率取決于黃金平價（GoldParity）。金匯兌本位制和金塊本位制這兩種貨幣制度都是沒有金幣流通的金本位制，因而兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)不再是鑄幣平價，而是兩國貨幣單位所代表的金量之比，即黃金平價。3.布雷頓森林體系下匯率的決定在布雷頓森林體系下，形成了以“雙掛鉤”為特色、以美元為中心的固定匯率制，實質(zhì)上這是金匯兌本位制的派生形式，即黃金美元本位制，紙幣仍有法定含金量，其匯率決定的基礎(chǔ)仍然是各國貨幣所代表的含金量之比，即黃金平價或貨幣平價。4.現(xiàn)行紙幣制度下匯率的決定匯率取決于它們各自在國內(nèi)所代表的實際價值，也就是說貨幣對內(nèi)價值決定貨幣對外價值；而貨幣的對內(nèi)價值是用其購買力來衡量的。因此，購買力平價是紙幣流通制度下匯率決定的基礎(chǔ)。二、影響匯率變動的因素1、貨幣流通狀況2、國際收支差額3、實際經(jīng)濟增長率和社會勞動生產(chǎn)率的相對差異4、利率水平5、政府干預(yù)6、市場預(yù)期7、其他因素第四節(jié)匯率變動的經(jīng)濟影響一、匯率變動對一國國際收支的影響二、匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響三、匯率變動對國際經(jīng)濟的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響2.匯率變動對非貿(mào)易收支的影響3.匯率變動對一國資本流出入的影響4.匯率變動對官方儲備的影響1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響本國貨幣匯率下降：有利于出口，不利于進口，貿(mào)易收支增加本國貨幣匯率上升：不利于出口，有利于進口，貿(mào)易收支惡化2.匯率變動對非貿(mào)易收支的影響本國貨幣匯率下降：有利于服務(wù)貿(mào)易出口、不利于進口，服務(wù)貿(mào)易增加本國貨幣匯率上升：不利于服務(wù)貿(mào)易出口、有利于進口，服務(wù)貿(mào)易惡化3.匯率變動對一國資本流出入的影響預(yù)期一國貨幣貶值：尚未到位：資本外逃到位：資本開始回流過頭：大量資本回流，甚至大量國際游資涌入4.匯率變動對官方儲備的影響對官方儲備總量：本幣貶值，有利于擴大官方儲備總量對官方儲備結(jié)構(gòu)：官方儲備中，硬通貨持有比例上升、軟通貨持有比例下降對已有官方儲備的質(zhì)量：持有的硬通貨部份升值，而持有的軟通貨部分貶值二、匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1.匯率變動對國內(nèi)物價的影響（匯率上升）對出口商品的物價：上升對進口替代品的物價：上升2.匯率變動對國民收入與就業(yè)的影響在有閑置資源和本幣貶值的情況下：國民收入增加、就業(yè)增加三、匯率變動對國際經(jīng)濟的影響1.匯率不穩(wěn)，加深西方國家爭奪銷售市場的斗爭，影響國際貿(mào)易的正常發(fā)展。（貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)）2.匯率不穩(wěn)，影響某些儲備貨幣的地位和作用，促使國際儲備貨幣向多元化發(fā)展3.匯率不穩(wěn)，加劇外匯投機和國際金融市場的動蕩，同時又促進國際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新第五節(jié)外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠期外匯業(yè)務(wù)三、地點套匯四、擇期交易五、掉期交易六、外匯投機一、即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易（SpotExchange）又稱現(xiàn)匯交易，指交易雙方以當(dāng)天外匯市場的價格成交，并在當(dāng)天或第二個營業(yè)日進行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。二、遠期外匯業(yè)務(wù)遠期外匯交易（ForwardExchange），又稱期匯交易，指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在約定的到期日，按約定的匯率辦理收付交割的外匯交易。常見的遠期交易主要是30天遠期、90天遠期和180天遠期。三、地點套匯1.兩角套匯2.三角套匯3.套利1.兩角套匯兩角套匯(TwoPointArbitrage)又稱直接套匯（DirectArbitrage），指利用兩個市場的匯率差價，將資金由一個市場調(diào)往另一個市場，從中獲取利潤。2.三角套匯三角套匯(ThreePointArbitrage)又稱間接套匯（IndirectArbitrage）或多角套匯，它是指利用三個或多個不同地點的外匯市場中，三種或多種不同貨幣之間交叉匯率或套算匯率的不一致，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取價差的一種套匯交易。3.套利套利(InterestArbitrage)，又稱時間套匯或利息套匯。當(dāng)外匯市場同一貨幣的即期匯率與遠期匯率的差距(ForwardMargin)，小于當(dāng)時兩種貨幣的利率差，而兩種的匯率在短期內(nèi)撥動幅